石瑩

注冊會計師個人特征與會計信息質(zhì)量
——基于分析師預(yù)測準確度視角

石瑩

本文以2005～2015年度A股上市公司為樣本，從分析師預(yù)測準確度的角度研究注冊會計師的個人特征（性別、年齡、職業(yè)經(jīng)驗、學(xué)歷、是否為合伙人等）對會計信息質(zhì)量的影響。進一步區(qū)分被審計單位產(chǎn)權(quán)性質(zhì)（是否為國有企業(yè)）、注冊會計師所處會計師事務(wù)所環(huán)境（是否為十大會計師事務(wù)所）對注冊會計師個人特征與分析師預(yù)測準確度的關(guān)系進行細化研究。研究發(fā)現(xiàn)，注冊會計師均為女性、從業(yè)經(jīng)驗越豐富，被審計單位的分析師預(yù)測準確度越高；年齡、是否為合伙人、學(xué)歷對于分析師預(yù)測準確度的影響并不顯著；特別的，女性注冊會計師對于提升分析師預(yù)測準確度的作用在國企、十大會計師事務(wù)所中起到的作用更加明顯。

注冊會計師；個人特征；會計信息質(zhì)量；分析師預(yù)測

一、引言

近年來，隨著國內(nèi)外各類財務(wù)丑聞陸續(xù)發(fā)生，會計信息的真實性逐漸引起社會各界的廣泛關(guān)注。美國薩班斯法案頒布后，針對會計信息質(zhì)量的研究成為熱點。會計信息是否真實關(guān)系到證券市場中所有的市場參與者，決定著資本市場能否發(fā)揮優(yōu)化資源配置的功能。會計信息是資本市場的主要信息來源，較高質(zhì)量的會計信息能夠降低道德風險和逆向選擇（Biddle等，2009）；降低上市公司的資本成本及債務(wù)成本，緩解融資約束（郭桂花等，2014）；減少融入股價的私有信息含量，提高股價同步性（金智，2010）；提高上市公司投資效率（李青原，2009）；提高分析師預(yù)測準確度，降低信息不對稱程度，避免資本市場股價崩盤的風險（潘越等，2011）；提高資本市場的流動性，保障資本市場良好有序運行（Leuz，2003）。

簡而言之，會計信息質(zhì)量在微觀上可以促進上市公司發(fā)展，在宏觀上可以助力資本市場建設(shè)和投資者保護。注冊會計師是審計項目中的主導(dǎo)者，是資本市場的參與者，注冊會計師隊伍實力影響著資本市場中的會計信息質(zhì)量。簽字注冊會計師作為審計項目的現(xiàn)場負責人員和質(zhì)量負責人員，其個人特征必然會影響審計項目的質(zhì)量。從國際范圍看，要求披露簽字注冊會計師的國家較少，我國注冊會計師的個人特征數(shù)據(jù)可為個人特征對會計信息質(zhì)量的影響提供理論和數(shù)據(jù)支持?；诖耍疚臄M對注冊會計師的個人特征進行研究。

本文著重研究注冊會計師的個人特征對分析師預(yù)測準確度的影響，從建設(shè)注冊會計師隊伍的角度研究如何提升會計信息質(zhì)量、緩解代理問題、保護中小投資者權(quán)益等。另外，本文還從分析師預(yù)測準確度的角度研究會計信息質(zhì)量問題，體現(xiàn)了資本市場對會計信息的需求及使用情況，能夠為加強注冊會計師隊伍建設(shè)提供理論指導(dǎo)。

二、研究假設(shè)

現(xiàn)實中，人并非總能保持理性。人的行為會受其心理偏差的影響，而這些心理偏差又與個人特征密切相關(guān)。根據(jù)高管梯隊理論，高管的個人特征（包括性別、年齡、職業(yè)經(jīng)驗、學(xué)歷等）會影響其決策，并最終影響企業(yè)行為（Hambrick等，1984）。類似的，注冊會計師的個人特征如性別、年齡、學(xué)歷、從業(yè)經(jīng)驗、是否為合伙人等都可能影響其在審計執(zhí)業(yè)過程中的職業(yè)判斷及執(zhí)業(yè)行為。

對于女性比男性更加謹慎和保守的現(xiàn)象大概有兩種解釋：第一，女性和男性在生理上具有先天性差異，女性哺育的社會職責使得其更傾向于規(guī)避風險；第二，習(xí)以為常的社會文化對男女具有不同的期望，男性被期望承擔更多的風險，在這種社會觀念的影響下，女性規(guī)避風險的想法也不斷得到強化。

在對職業(yè)道德的遵守方面，女性注冊會計師更能遵守職業(yè)道德，在面臨審計收費以外的其他收入的誘惑時，女性注冊會計師更清醒，不易被賄賂。另外，女性審計師對于低價攬客更加抵制，她們認為低價攬客行為是嚴重違反職業(yè)道德獨立性要求的行為。

從審計結(jié)果方面的研究看，女性注冊會計師負責審計的上市公司，會計信息質(zhì)量會更高一些。Srinidhi等（2011）發(fā)現(xiàn)女性董事的存在可以提高監(jiān)管水平，進而提升會計信息質(zhì)量。Chin和Chi等（2008）發(fā)現(xiàn)存在女性簽字會計師的項目，操控性應(yīng)計額顯著更低，而當?shù)谝缓偷诙炞肿詴嫀煻际桥詴r，被審計單位的操控性應(yīng)計額最低。當注冊會計師為女性時，被審計單位的會計信息質(zhì)量更高，分析師預(yù)測準確度也越高，據(jù)此提出假設(shè)1：

假設(shè)1：注冊會計師性別為女性時，分析師預(yù)測準確度更高。

注冊會計師在會計師事務(wù)所中的職位越高，意味著其從業(yè)時間越長，經(jīng)驗越豐富，知名度越高，相應(yīng)的承擔的責任也越多。一般而言，會計師事務(wù)所合伙人要承擔更高的風險。一旦發(fā)生重大審計失敗，簽字的合伙人注冊會計師除了會受到監(jiān)管部門的處罰，還要承擔因會計師事務(wù)所聲譽受損帶來的巨大經(jīng)濟損失。而非合伙人簽字注冊會計師只會受到一定的懲罰，利益受損程度小于合伙人。作為合伙人的注冊會計師考慮到其自身利益，在審計中其對審計過程的控制更加嚴格，對審計證據(jù)充分性的要求也更高。故注冊會計師的層級越高，審計執(zhí)業(yè)過程越謹慎，被審計單位的會計信息質(zhì)量越高，分析師預(yù)測準確度也相應(yīng)越高，據(jù)此提出假設(shè)2：

假設(shè)2：注冊會計師均為合伙人時，分析師預(yù)測準確度較高。

一般而言，年齡大的注冊會計師社會閱歷更加豐富，豐富的社會閱歷有助于其形成更強的認知能力和更豐富的經(jīng)驗，其對會計信息的反應(yīng)可能更加敏感和及時，更容易發(fā)現(xiàn)審計項目中存在的問題，從而在更大程度上降低審計風險。另外，年輕的注冊會計師和年長的注冊會計師在風險意識方面也存在差異，一般情況下，年長的注冊會計師相比年輕的注冊會計師會更加追求安穩(wěn)，風險意識更強，在審計中設(shè)置的重要性水平可能更低。張兆國等（2011）也曾發(fā)現(xiàn)年長的管理者傾向于選擇穩(wěn)健的會計政策。故注冊會計師的年齡越大，審計執(zhí)業(yè)過程越穩(wěn)健，被審計單位的會計信息質(zhì)量更高，分析師預(yù)測的準確度也就越高，據(jù)此提出假設(shè)3：

假設(shè)3：注冊會計師的年齡越大，分析師預(yù)測準確度越高。

學(xué)歷越高的人在決策過程中會越穩(wěn)健，收集和處理決策相關(guān)信息的能力更強，考慮問題也更加全面，進而決策也更加穩(wěn)健。類似的，注冊會計師的學(xué)歷會對其知識、風險偏好、價值觀產(chǎn)生影響，且在我國環(huán)境下高學(xué)歷就意味著更多的就業(yè)機會、更高的薪酬和更多的升遷機會。Keller等（2007）通過問卷調(diào)查的方式對會計專業(yè)本科生和研究生的道德水平進行了比較研究，發(fā)現(xiàn)具有研究生學(xué)歷的會計學(xué)專業(yè)的人員，更加遵守職業(yè)道德。具有更高學(xué)歷的注冊會計師相比學(xué)歷低一些的注冊會計師其學(xué)習(xí)能力也更強，更熱衷于學(xué)習(xí)。在項目審計中，當被審計單位存在一些比較特殊的事項或產(chǎn)生了新的業(yè)務(wù)時，學(xué)歷較高的注冊會計師利用其更強的學(xué)習(xí)能力可以為項目審計提供更高效、更優(yōu)質(zhì)的審計服務(wù)。具有更高學(xué)歷的注冊會計師在執(zhí)業(yè)過程中會更加規(guī)范、謹慎，所審計公司的會計信息質(zhì)量也會越高，分析師預(yù)測準確度也越高，據(jù)此提出假設(shè)4：

假設(shè)4：注冊會計師的學(xué)歷越高，分析師預(yù)測準確度越高。

審計是一份實踐性很強的工作，經(jīng)驗的積累是完成審計工作的基礎(chǔ)之一（張兆國等，2014）。經(jīng)驗的積累也會產(chǎn)生知識外溢效應(yīng)，使得審計質(zhì)量更高。注冊會計師從業(yè)時間越長，擁有的相關(guān)的審計知識和審計經(jīng)驗就越多，作為注冊會計師對項目風險的把控能力也會越強。在項目審計中，注冊會計師的職業(yè)經(jīng)驗越豐富，其專業(yè)勝任能力也越強，從而審計質(zhì)量越高，被審計單位的會計信息質(zhì)量越高，分析師依據(jù)該會計信息形成的分析師預(yù)測信息的準確度也就越高，據(jù)此提出假設(shè)5：

假設(shè)5：注冊會計師的從業(yè)經(jīng)驗越豐富，分析師預(yù)測準確度越高。

國有與非國有企業(yè)具有很大的不同，尤其是在性質(zhì)和責任方面。國有企業(yè)相比非國有企業(yè)，在國家的經(jīng)濟建設(shè)中處于更加特殊的地位，發(fā)揮著特殊作用。注冊會計師在審計國有企業(yè)時面臨的審計風險也相對非國有企業(yè)低一些，這是由國有企業(yè)的性質(zhì)決定的。第一，國有企業(yè)具有特殊的產(chǎn)權(quán)制度，這種產(chǎn)權(quán)制度導(dǎo)致所有者、決策者、經(jīng)營者、勞動者之間的責權(quán)利關(guān)系復(fù)雜而模糊；第二，國有企業(yè)不以單純的商業(yè)利益為目的，承擔更多的社會責任，不過這也反過來讓國有企業(yè)獲得了更多的政府支持；第三，國有企業(yè)具有特殊的融資渠道，與政府有著天然的血緣關(guān)系，使得其面臨的經(jīng)營及財務(wù)風險都比較低；第四，國有企業(yè)具有較高的信譽和穩(wěn)定性。產(chǎn)權(quán)性質(zhì)會對注冊會計師的執(zhí)業(yè)行為產(chǎn)生影響。國有企業(yè)作為政府的投資對象有政府扶持，使得審計師在國有企業(yè)審計項目中面臨的風險低于非國有企業(yè)。在審計風險較高時，可能每個審計師都會盡其所能去發(fā)揮風控作用；而在風險較低的情況下，可能就只有具有某些特質(zhì)的注冊會計師才會時刻堅持嚴格審計，進而提升上市公司的會計信息質(zhì)量，據(jù)此提出假設(shè)6：

假設(shè)6：相比非國有企業(yè)，注冊會計師的個人特征在國有企業(yè)審計中對分析師預(yù)測準確度的影響更顯著。

根據(jù)組織氛圍論和破窗效應(yīng)，注冊會計師會受到會計師事務(wù)所規(guī)范及組織氛圍的影響，企業(yè)文化會對員工行為產(chǎn)生影響（宋聯(lián)可等，2007）?！笆蟆睍嫀熓聞?wù)所相比“非十大”會計師事務(wù)所，具有更高的聲譽和獨立性，其業(yè)務(wù)處理流程更加規(guī)范，能提供較高的審計質(zhì)量。在企業(yè)氛圍較差的會計師事務(wù)所，因受到企業(yè)氛圍潛移默化的影響，注冊會計師會傾向于忽視職業(yè)道德和執(zhí)業(yè)質(zhì)量，故其個人特征在其執(zhí)業(yè)過程中起到的正面作用會降低；相反，如果注冊會計師處于文化氛圍較好的大所中，就會更加注重職業(yè)道德和執(zhí)業(yè)質(zhì)量，其個人特征在其執(zhí)業(yè)過程中起到的正面作用會提高。“十大”所相比其他“非十大所”，其執(zhí)業(yè)流程更加規(guī)范，會計師事務(wù)所內(nèi)整體人員素質(zhì)也更高，故注冊會計師在這種氛圍下也會更加注重規(guī)范和法律的遵循情況，因此注冊會計師個人特征對其工作結(jié)果（會計信息質(zhì)量）的影響也會更大，據(jù)此提出假設(shè)7：

假設(shè)7：對于“十大”所審計的上市公司，注冊會計師個人特征對分析師預(yù)測準確度的影響更顯著。

三、研究設(shè)計

（一）樣本選擇處理

本文選取2005～2015年這一足夠長的時間窗口來研究注冊會計師個人特征對分析師預(yù)測準確度的影響。選擇的樣本是時間窗口內(nèi)所有可獲得數(shù)據(jù)的除金融行業(yè)之外的A股上市公司。在中國注冊會計師行業(yè)管理信息系統(tǒng)中通過手工收集獲得注冊會計師個人特征數(shù)據(jù)。使用的分析師預(yù)測數(shù)據(jù)和上市公司財務(wù)數(shù)據(jù)均來自國泰安（CSMAR）數(shù)據(jù)庫。

在樣本處理中，本文遵循以下規(guī)則：剔除資料不全的樣本；剔除證券分析師對于半年度、季度以及超過一年的每股盈余的預(yù)測數(shù)據(jù)，只選擇年度預(yù)測數(shù)據(jù)進行研究；剔除金融保險業(yè)；剔除預(yù)測及財務(wù)數(shù)據(jù)缺失的上市公司；剔除注冊會計師個人特征數(shù)據(jù)缺失的樣本?？紤]到證券分析師主要根據(jù)上市公司財務(wù)信息來進行盈余預(yù)測，僅選取上年度財務(wù)報告公布日之后的證券分析師盈余預(yù)測數(shù)據(jù)；考慮到分析師后續(xù)會根據(jù)其他信息對預(yù)測進行調(diào)整，為防止同一證券分析師同一年度的多次預(yù)測值的重復(fù)性和其他信息的不良干擾，僅選取同一證券分析師在同一年度的第一次預(yù)測值。為避免極端值的影響，在回歸中對所有連續(xù)性變量進行上下縮尾1%處理。

（二）主要變量定義

本文采用分析師預(yù)測準確度來衡量會計信息質(zhì)量，利用預(yù)測誤差來表示分析師預(yù)測準確度，預(yù)測誤差與分析師預(yù)測準確度呈現(xiàn)反向變動關(guān)系，即盈余預(yù)測誤差越大，預(yù)測精確度越低。分析師盈余預(yù)測誤差計算公式如下：

參考張然（2012）的做法，分析師預(yù)測誤差Ferror等于實際每股收益減預(yù)測每股收益平均值的絕對值與預(yù)測每股收益平均值的絕對值的比值，式（1）中i表示第i個公司，t表示第t個年度，j表示第j個證券分析師。Ferror越大，說明分析師預(yù)測準確度越低。

根據(jù)研究需要，本文設(shè)置解釋變量、調(diào)節(jié)變量和控制變量等。解釋變量主要有注冊會計師性別、層級、學(xué)歷、年齡、從業(yè)經(jīng)驗；調(diào)節(jié)變量主要有是否十大審計和產(chǎn)權(quán)性質(zhì)；控制變量主要有分析師跟蹤人數(shù)、預(yù)測期間、公司規(guī)模、財務(wù)杠桿、近五年每股收益波動、盈余可預(yù)測性、是否虧損、成長性、年度以及行業(yè)控制變量。相關(guān)變量定義均在表1中進行了詳細的說明。

（三）模型設(shè)計

為了檢驗注冊會計師個人特征對于分析師預(yù)測準確度的影響，設(shè)置回歸模型如式（2）所示：

為了檢驗在國有企業(yè)和非國有企業(yè)審計項目中，注冊會計師個人特征對分析師預(yù)測準確度的影響的差異，將繼續(xù)采用回歸模型（2）以分組回歸的形式進行實證檢驗。

為了檢驗在“十大”會計師事務(wù)所和“非十大”會計師事務(wù)所中，注冊會計師個人特征對分析師預(yù)測準確度影響的差異，也將繼續(xù)采用回歸模型（2）以分組回歸的形式進行實證檢驗。

表1 變量定義及說明

四、實證回歸結(jié)果

（一）描述性統(tǒng)計與相關(guān)系數(shù)檢驗

為了研究注冊會計師個人特征與證券分析師預(yù)測準確度之間的關(guān)系，將注冊會計師個人特征的數(shù)據(jù)和分析師預(yù)測的數(shù)據(jù)進行匹配，剔除存在缺失值的樣本，共獲得6384個研究樣本。變量的描述性統(tǒng)計結(jié)果如表2所示。

表2中列示的變量描述性統(tǒng)計結(jié)果為對連續(xù)性變量上下縮尾1%之后的結(jié)果，并已根據(jù)變量定義表中的要求對部分變量取對數(shù)值。根據(jù)相關(guān)系數(shù)檢驗結(jié)果，所設(shè)置的模型各個變量之間并不存在顯著且嚴重的共線性問題，表明模型設(shè)置比較合理。另外，本文也對其他回歸模型進行了共線性檢驗，均不存在嚴重的共線性問題。

根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計可以初步看出，分析師預(yù)測準確度Ferror數(shù)值標準差為1.245，說明分析師預(yù)測的標準差較大，差異較大，分析師預(yù)測準確度的均值為0.644。從Follow的數(shù)值來看，標準差為0.908，表明我國上市公司分析師跟蹤人數(shù)差異較大，平均值為1.893。從Horizon的數(shù)值來看，分析師預(yù)測期限平均值約為5.532，本值較高是由于在研究中當同一分析師對于同一企業(yè)同一年度進行多次預(yù)測時，我們選擇最早的一次預(yù)測，因為后續(xù)預(yù)測可能會因為更多的信息出現(xiàn)調(diào)整，財務(wù)報告信息對盈余預(yù)測的影響可能會降低。從注冊會計師個人特征的平均值來看，我國審計報告注冊會計師均為女性的上市公司大約占到研究總樣本的13%，審計報告注冊會計師均為合伙人的上市公司大約占到研究總樣本的11.8%，審計報告注冊會計師學(xué)歷均為本科以上的上市公司大約占到研究總樣本的41%，審計報告注冊會計師年齡均高于同年度同行業(yè)注冊會計師平均年齡的上市公司大約占到研究總樣本的22.8%，審計報告注冊會計師從業(yè)經(jīng)驗均高于同年度同行業(yè)注冊會計師平均從業(yè)年限的上市公司大約占到研究總樣本的22.9%。Soe的均值為0.343，說明研究樣本中有34.3%的樣本是國有企業(yè)。AQ10的均值為0.42，說明研究樣本中約有42%的上市公司是由“十大”會計師事務(wù)所審計的。從控制變量的描述性統(tǒng)計結(jié)果看，Ev的平均值為0.239，預(yù)測年度前五年每股收益變動的標準差較小。Loss的均值為0.091，樣本中存在虧損的上市公司約占到9.1%。從Lev、Size、Roa、Pc、Growth等數(shù)值的分布來看，所選擇的樣本比較健康，數(shù)據(jù)分布情況合理。

表2 變量描述性統(tǒng)計

（二）實證回歸結(jié)果

1.注冊會計師個人特征與分析師預(yù)測的回歸結(jié)果。注冊會計師個人特征與分析師預(yù)測準確度的OLS回歸結(jié)果如表3所示。

表3 注冊會計師個人特征與分析師預(yù)測準確度OLS回歸結(jié)果

在回歸（1）中，分析師預(yù)測準確度與性別的回歸系數(shù)為-0.064，且顯著。該結(jié)論與羅春華等（2014）、Gul等（2013）的研究結(jié)論一致，女性注冊會計師可能意味著更高的會計信息質(zhì)量，進而可以提升分析師預(yù)測的準確度。女性注冊會計師可能代表著更高的會計信息質(zhì)量，而這種更高的會計信息質(zhì)量也可以影響會計信息使用者（證券分析師）的決策和判斷。分析師對于女性注冊會計師負責審計的上市公司盈余預(yù)測的準確度更高。此研究結(jié)論表明，應(yīng)提高注冊會計師隊伍中女性注冊會計師的比例，給予女性注冊會計師更多的發(fā)展空間，減少從業(yè)中的性別歧視。

回歸（2）中注冊會計師是否為合伙人的回歸系數(shù)不顯著，說明注冊會計師是否為合伙人并沒有對分析師預(yù)測準確度產(chǎn)生顯著的影響。究其原因，一方面可能是合伙人注冊會計師在審計項目中只是在后續(xù)復(fù)核中起到風險把控的作用，而在前期項目審計過程中對審計項目的參與程度偏低；另一方面，我國審計市場中注冊會計師面臨的訴訟風險幾乎為零，在極低的訴訟風險下，注冊會計師是否為合伙人并不能夠在實際中切實影響到注冊會計師對審計風險的承擔，也就對注冊會計師的執(zhí)業(yè)行為沒有顯著的影響了。

回歸（3）中注冊會計師學(xué)歷的回歸系數(shù)不顯著，但數(shù)值為負，說明注冊會計師學(xué)歷可以降低分析師預(yù)測誤差，并提升分析師預(yù)測的準確度，但是這種影響并不顯著。

回歸（4）中注冊會計師年齡的回歸系數(shù)為正，但是并不顯著，說明注冊會計師年齡對分析師預(yù)測準確度并不具有顯著的影響。這和Gul等（2013）的研究結(jié)論一致，即注冊會計師的年齡對于審計質(zhì)量雖有一定的影響但并不顯著。

在回歸（5）中，分析師預(yù)測準確度與注冊會計師從業(yè)經(jīng)驗回歸系數(shù)為-0.047且顯著，說明注冊會計師具有的從業(yè)經(jīng)驗越豐富，分析師預(yù)測的準確度就越高。該結(jié)論與羅春華等（2014）的結(jié)論類似，但其是從會計穩(wěn)健性角度證明了注冊會計師從業(yè)經(jīng)驗對會計信息質(zhì)量的影響；本文是從分析師預(yù)測準確度的角度證明了注冊會計師從業(yè)經(jīng)驗對會計信息質(zhì)量的影響。此結(jié)論與我們的預(yù)期一致。

總而言之，注冊會計師均為女性、從業(yè)經(jīng)驗越豐富，被審計單位的會計信息質(zhì)量越高，相應(yīng)的分析師預(yù)測準確度就越高。但是，注冊會計師是否為合伙人、學(xué)歷、年齡特征對分析師預(yù)測準確度的影響并不顯著。

2.產(chǎn)權(quán)性質(zhì)、注冊會計師個人特征與分析師預(yù)測準確度回歸結(jié)果。將樣本按最終控制人性質(zhì)劃分為國企和非國企進行分組回歸，具體回歸結(jié)果如表4所示。

表4 區(qū)分國企與非國企情況下注冊會計師個人特征與分析師預(yù)測準確度回歸結(jié)果

從表4可以看出，Gendert性別、Aget年齡和Cpacyt從業(yè)經(jīng)驗在國企樣本中回歸系數(shù)是顯著的，而在非國企樣本中回歸系數(shù)均不顯著。我們可以大致看出，注冊會計師個人特征對分析師預(yù)測準確度的影響在國企中更加顯著。在國企審計項目中，當注冊會計師均為女性時，注冊會計師降低分析師預(yù)測偏誤的能力更高。原因可能是私企面臨的審計風險更高，在非國有企業(yè)審計中，男性和女性注冊會計師都會保持嚴謹?shù)墓ぷ鲬B(tài)度；而在國企審計項目中，女性注冊會計師固有的謹慎在工作中體現(xiàn)得更加明顯。在國企審計項目中，注冊會計師從業(yè)經(jīng)驗對于降低分析師預(yù)測誤差、提高分析師預(yù)測準確度的作用更加明顯。這與性別的作用類似，在相對輕松的工作環(huán)境和相對小的壓力下，人的自我才會更全面地表現(xiàn)出來，進而個體本身特征的差異也才會更清晰地反映出來。另外，在國企審計項目中，注冊會計師年齡與預(yù)測誤差正相關(guān)，即注冊會計師的平均年齡越大，分析師預(yù)測的準確度越低。

3.是否“十大”審計、注冊會計師個人特征與分析師預(yù)測準確度的回歸結(jié)果。將研究樣本劃分為“十大”審計和“非十大”審計兩組進行分組回歸?；貧w結(jié)果如表5所示。

表5 區(qū)分十大與非十大情況下注冊會計師個人特征與分析師預(yù)測準確度回歸結(jié)果

從表5可以看出，在“十大”審計樣本中，Gendert與Ferror的回歸系數(shù)顯著為負，而在“非十大”審計樣本中不顯著，說明在“十大”審計樣本中，注冊會計師性別對分析師預(yù)測誤差的降低作用更加明顯，這與我們的預(yù)期一致。女性注冊會計師在更好的從業(yè)環(huán)境和會計師事務(wù)所工作氛圍下，性別特征對從業(yè)過程的影響會更加顯著，進而影響到依賴注冊會計師工作成果（財務(wù)報告）來進行預(yù)測的證券分析師們的工作成果（分析師預(yù)測準確度）。在“非十大”審計樣本中，Cpacyt與Ferror的回歸系數(shù)顯著為負，而在“十大”審計樣本中不顯著，說明在“十大”審計樣本中，注冊會計師從業(yè)經(jīng)驗對于分析師預(yù)測偏誤的降低作用更加明顯，可能的原因是小所在人員培訓(xùn)、審計經(jīng)驗和質(zhì)量控制程序等諸多方面都存在一定不足，導(dǎo)致小所的注冊會計師的專業(yè)勝任能力欠缺，“十大”相比“非十大”，一般情況下人員綜合素質(zhì)更高。在高素質(zhì)集體中，集體的審計經(jīng)驗可以供個體注冊會計師進行借鑒和學(xué)習(xí)，相比小所，大所在這方面的優(yōu)勢更加明顯。在這種情況下，來自大所的注冊會計師的從業(yè)經(jīng)驗的價值相比小所可能就沒那么高了。

（三）穩(wěn)健性檢驗與進一步研究

1.穩(wěn)健性檢驗。為了保證回歸的穩(wěn)健性，本文做出如下穩(wěn)健性檢驗：第一，對模型（2）進行Robust穩(wěn)健性回歸，發(fā)現(xiàn)回歸結(jié)果無顯著變化。第二，由于2007年度我國頒布了新的會計準則，對于注冊會計師和分析師的工作可能都會有一定的影響，本文僅選擇2008年度及以后的樣本作為研究對象，發(fā)現(xiàn)回歸結(jié)果不發(fā)生顯著改變。

2.進一步研究。簽字注冊會計師的個人特征會對會計信息質(zhì)量產(chǎn)生影響，假設(shè)審計市場是有效的，則市場會為具有能夠提升會計信息質(zhì)量的個人特征的簽字注冊會計師負責的審計項目提供更高的審計收費。

為了檢驗市場能否為簽字注冊會計師個人特征提供差別定價，參考現(xiàn)階段對審計收費影響因素的相關(guān)研究，本文設(shè)置如下模型（3）。將本年度審計費用取自然對數(shù)作為被解釋變量Auditfee，其中Opinion指的是審計意見，當年審計意見為非標審計意見取1，其他取0，Developzone指是否在發(fā)達區(qū)域，被審計單位處于東部發(fā)達地區(qū)取1，其他取0，其他控制變量與表1中的定義一致。

回歸后發(fā)現(xiàn)，相關(guān)控制變量的回歸系數(shù)均顯著，且方向也基本與我們的預(yù)期一致。各個回歸模型的R2值均在0.6左右，所設(shè)計的模型對審計收費具有很好的解釋力度，F(xiàn)值都比較大，故方程內(nèi)部不存在嚴重的共線性問題?；貧w結(jié)果表明，市場并沒有為能夠提升會計信息質(zhì)量的女性簽字注冊會計師提供更高的審計收費，這與現(xiàn)實是一致的。Edut的系數(shù)顯著為正，說明市場為學(xué)歷高的簽字注冊會計師審計的項目提供了更高的審計收費。Partnert的回歸結(jié)果顯著為負，說明對于簽字注冊會計師均為合伙人的審計項目，反而審計收費更低。Aget的回歸結(jié)果顯著為負，說明年齡越大的注冊會計師簽字的審計項目的審計收費越低。Cpacyt的回歸結(jié)果不顯著，說明市場并沒有給從業(yè)經(jīng)驗豐富的簽字注冊會計師提供更高的審計收費。

意外的是，市場對簽字注冊會計師為合伙人、年齡越大的簽字注冊會計師反而給予了更低的審計收費，且這種現(xiàn)象還是顯著的。本文認為原因可能是擁有合伙人身份、年齡較大的注冊會計師更看重審計風險，其可能更傾向于選擇在審計風險低的項目中擔任簽字注冊會計師。而審計風險低的審計項目，自然審計收費也相應(yīng)地較低。

五、研究結(jié)論及啟示

通過以上實證研究發(fā)現(xiàn)，注冊會計師均為女性、從業(yè)經(jīng)驗越豐富，分析師預(yù)測的準確度越高；年齡、是否為合伙人、學(xué)歷對于分析師預(yù)測準確度的影響并不顯著。進一步研究發(fā)現(xiàn)，女性注冊會計師對于提升分析師預(yù)測準確度的作用在國企、“十大”會計師事務(wù)所中起到的作用更加明顯。

隨著資本市場的發(fā)展，資本市場對于會計信息質(zhì)量的要求不斷提高，與此同時，證券分析師在資本市場中的作用也不斷凸顯。注冊會計師和證券分析師是資本市場中兩大重要的參與者和信息提供者。注冊會計師通過對上市公司對外披露的信息（歷史信息為主）進行鑒證和把控，以提升資本市場的會計信息質(zhì)量。證券分析師則主要依賴上市公司披露的歷史信息來預(yù)測未來，是資本市場未來信息的主要供應(yīng)者，也引導(dǎo)和代表著整個市場的預(yù)期。分析師預(yù)測準確度的高低可以在一定程度上反映會計信息質(zhì)量的高低，并反映注冊會計師的執(zhí)業(yè)質(zhì)量。本文研究注冊會計師個人特征對會計信息質(zhì)量的影響結(jié)果，能夠為從注冊會計師隊伍建設(shè)方面提升會計信息質(zhì)量、緩解代理問題、保護中小投資者權(quán)益提供理論和數(shù)據(jù)支持。另外，本文從分析師預(yù)測準確度的角度研究會計信息質(zhì)量問題，可以更多地考慮資本市場對信息的需求及使用情況，從中小投資者保護的角度來看，更加具有現(xiàn)實意義。

為了提升會計信息質(zhì)量，筆者認為可以從以下方面著手：在注冊會計師隊伍建設(shè)方面，可以增加女性注冊會計師、從業(yè)經(jīng)驗豐富的注冊會計師擔任簽字注冊會計師的比例；在職業(yè)發(fā)展通道上，可為注冊會計師行業(yè)提供更好的發(fā)展通道和待遇，將更多從業(yè)經(jīng)驗豐富的注冊會計師留在注冊會計師隊伍當中，從而為資本市場提供具有更高質(zhì)量的會計信息。

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F275；F239

A

1004-0994（2017）36-0094-8

上海外國語大學(xué)賢達經(jīng)濟人文學(xué)院，上海200083