杜金岷， 梁 嶺， 呂 寒

金融發(fā)展促進(jìn)科技成果產(chǎn)業(yè)化的區(qū)域異質(zhì)性研究

杜金岷， 梁 嶺， 呂 寒

采用1995—2014年省域面板數(shù)據(jù)，利用面板向量自回歸(PVAR)模型對中國不同區(qū)域金融發(fā)展與科技進(jìn)步及其成果產(chǎn)業(yè)化進(jìn)行系統(tǒng)性研究，結(jié)果表明：金融發(fā)展對科技成果產(chǎn)業(yè)化影響存在著較大的區(qū)域性差異，主要體現(xiàn)在反應(yīng)力度和累計效應(yīng)等方面。其中，東部地區(qū)金融發(fā)展對科技進(jìn)步及其成果產(chǎn)業(yè)化的提升作用最為明顯，累積效應(yīng)最大且持續(xù)期較長；中部地區(qū)金融發(fā)展水平對科技進(jìn)步及其成果產(chǎn)業(yè)化的沖擊反應(yīng)呈現(xiàn)出小范圍反復(fù)波動的特征，而西部地區(qū)金融發(fā)展對科技進(jìn)步雖然有一定的促進(jìn)作用，但是持續(xù)時間較短，對科技成果產(chǎn)業(yè)化的提升作用較差。為了切實發(fā)揮金融對科技產(chǎn)出及其成果產(chǎn)業(yè)化的引領(lǐng)作用，應(yīng)當(dāng)完善科技金融體系，改善科技金融資金使用效率；通過金融創(chuàng)新支持科技成果產(chǎn)業(yè)化；通過政策引導(dǎo)金融資源在區(qū)域間的合理配置，逐步完善具有地方特色的金融、科技、產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展體系。

科技金融 區(qū)域異質(zhì)性 PVAR模型

一、引 言

近年來，中國政府對科技發(fā)展的重視程度不斷提升，同時出臺了一系列政策法規(guī)文件推動科技金融融合發(fā)展。在黨的十八大報告中，明確提出的“實施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略”，為十八大以來中國發(fā)展道路指明了方向。習(xí)近平同志在十九大報告中指出，從2020年到2035年，在全面建成小康社會的基礎(chǔ)上，再奮斗15年，基本實現(xiàn)社會主義現(xiàn)代化。到那時，我國經(jīng)濟(jì)實力、科技實力將大幅躍升，躋身創(chuàng)新型國家前列。十九大報告明確提出的“加快建設(shè)創(chuàng)新型國家”理念，把創(chuàng)新定位為“引領(lǐng)發(fā)展的第一動力、建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系的戰(zhàn)略支撐”，進(jìn)一步肯定和強化了創(chuàng)新的作用。縱觀歐美發(fā)達(dá)國家的成功經(jīng)驗，企業(yè)在技術(shù)創(chuàng)新體系中始終處于主導(dǎo)地位，一個國家能否在國際市場上創(chuàng)造財富、形成具有競爭力的產(chǎn)品和服務(wù)，主要是依靠企業(yè)來實現(xiàn)的。因此，積極探索多元化、多層次的金融服務(wù)，建立健全科技金融動態(tài)匹配機制，發(fā)揮整個科技系統(tǒng)的協(xié)同效用，加快提升科技成果轉(zhuǎn)化水平，實現(xiàn)科研機構(gòu)、大學(xué)、企業(yè)的深度融合，是促進(jìn)中國可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略實施的當(dāng)務(wù)之急。《國家中長期科學(xué)和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃綱要(2006—2020)》的制定標(biāo)志著科技金融將成為下階段科技創(chuàng)新的主戰(zhàn)場。目前中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入新常態(tài)，科技與金融的深度融合已成為推動經(jīng)濟(jì)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)升級的重要引擎?？萍冀鹑谑强茖W(xué)技術(shù)資本化的過程，通過金融資本將科學(xué)技術(shù)孵化為財富創(chuàng)造的工具，是國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段后產(chǎn)生的社會內(nèi)在需求。進(jìn)入21世紀(jì)以來，中國科技實力實現(xiàn)了跨越式發(fā)展，按照世界知識產(chǎn)權(quán)組織(WIPO)統(tǒng)計，中國在科技創(chuàng)新領(lǐng)域取得了可喜的成績，2014年專利申請量達(dá)到了93萬件，位居世界第一位。但是與西方發(fā)達(dá)國家相比，中國在專利質(zhì)量、成果轉(zhuǎn)化率及其產(chǎn)業(yè)化等方面還存在較大的差距。因此，如何發(fā)揮金融的紐帶和催化作用，將金融發(fā)展、科技產(chǎn)出和成果產(chǎn)業(yè)化有機結(jié)合起來，是當(dāng)前中國創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展進(jìn)程中面臨的一個現(xiàn)實問題。

科技金融領(lǐng)域早期的文獻(xiàn)聚焦于金融發(fā)展如何影響科技創(chuàng)新。該領(lǐng)域最早文獻(xiàn)可以追溯到Schumpeter(1912)的《經(jīng)濟(jì)發(fā)展理論》。熊彼特提出了創(chuàng)新理論的研究框架，同時進(jìn)一步闡述了金融對科技創(chuàng)新的影響，最終形成了以創(chuàng)新為基礎(chǔ)的科技金融理論，認(rèn)為銀行可以通過識別具有創(chuàng)新能力的企業(yè)來支持科技創(chuàng)新。*Joseph A. Schumpeter. The Theory of Economic Development. Transaction Publishers, 1934:57—74.多數(shù)學(xué)者認(rèn)為，國內(nèi)首先系統(tǒng)性闡述“科技金融”一詞的是四川大學(xué)趙昌文教授。他認(rèn)為科技金融是在科技進(jìn)步中對金融工具和金融制度的一系列創(chuàng)新性、系統(tǒng)性安排。*趙昌文、陳春發(fā)、唐英凱：《科技金融》，第1—25頁，科學(xué)出版社2009年版。林毅夫(2001)提出了通過大力發(fā)展中小型金融機構(gòu)來促進(jìn)科技創(chuàng)新的構(gòu)想，并據(jù)此提出了一系列制度安排及政策建議。*林毅夫、李永軍:《中小金融機構(gòu)發(fā)展與中小企業(yè)融資》，載《經(jīng)濟(jì)研究》2001年第1期。另一方面，部分學(xué)者從科技中介服務(wù)、人才積累、扶持政策、體制機制、經(jīng)濟(jì)環(huán)境等方面分析了科技成果產(chǎn)業(yè)化的影響因素。從發(fā)達(dá)國家經(jīng)驗可以看出，創(chuàng)新是基礎(chǔ)科學(xué)投入到成果產(chǎn)業(yè)化的多階段離散過程，其中，金融資本是推動科技創(chuàng)新的重要動力，金融發(fā)展、科技產(chǎn)出及其成果產(chǎn)業(yè)化是一個有機的整體，若將三者割裂開來，科技創(chuàng)新將是“無源之水”。所以如何推進(jìn)金融、科技和產(chǎn)業(yè)三者融合，形成三者深度融合發(fā)展是兼具理論與現(xiàn)實意義的研究。本文的主要探索在于，第一，將金融、科技和產(chǎn)業(yè)納入到一個統(tǒng)一的分析框架，從理論上闡述了金融發(fā)展如何促進(jìn)科技成果產(chǎn)出及其產(chǎn)業(yè)化，豐富了科技金融相關(guān)領(lǐng)域研究。第二，通過實證研究分析了中國近些年金融發(fā)展對科技成果產(chǎn)出及其產(chǎn)業(yè)化的影響程度，分別對中國東、中、西部地區(qū)金融、科技和產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀進(jìn)行系統(tǒng)性分析，并根據(jù)實證結(jié)果對中國不同地區(qū)科技金融創(chuàng)新發(fā)展提出意見建議。

二、文獻(xiàn)綜述

Saint(1992)以金融市場作為切入點，發(fā)現(xiàn)金融發(fā)展水平越高，企業(yè)越傾向于采用風(fēng)險較大、科技含量較高的技術(shù)，證明了金融發(fā)展可以有效推動科技進(jìn)步。*G. Saint-Paul. Technological Choice, Financial Markets and Economic Development. European Economic Review, 1992, 36(4):763—781.Levine(1993)認(rèn)為金融系統(tǒng)可以較為準(zhǔn)確地判斷企業(yè)發(fā)展前景和項目市場前景，通過增加貸款、提供金融工具分散風(fēng)險等方式促進(jìn)科技創(chuàng)新。*R. G. King, R. Levine. Finance and Growth: Schumpeter Might Be Right. The Quarterly Journal of Economics, 1993, 108(3):717—737.Berger(2004)利用跨國面板數(shù)據(jù)進(jìn)行實證分析，結(jié)果表明無論在發(fā)達(dá)國家還是發(fā)展中國家，金融業(yè)的發(fā)展都可以在一定程度上促進(jìn)科技創(chuàng)新。*A. N. Berger, I. Hasan, L. F. Klapper. Further Evidence on the Link between Finance and Growth: An International Analysis of Community Banking and Economic Performance. Journal of Financial Services Research, 2004, 25(2-3):169—202.Perez(2007)梳理了人類歷史上五次科技革命及其擴(kuò)散過程，結(jié)果表明金融發(fā)展對科技創(chuàng)新具有舉足輕重的影響。*[英]卡蘿塔·佩雷斯：《技術(shù)革命與金融資本》，第13—21頁，田方萌、胡葉青、劉然等譯，中國人民大學(xué)出版社2007年版。Townsend(2007)將全要素生產(chǎn)率分解為金融發(fā)展、人力資本和資本異質(zhì)性的索洛剩余，證明了金融發(fā)展對科技創(chuàng)新具有顯著影響。*Townsend. Sources of TFP Growth: Occupational Choice and Financial Deepening. Economic Theory，2007,32(1) 179—221.同時，國內(nèi)學(xué)者對金融發(fā)展如何影響科技創(chuàng)新也進(jìn)行了大量理論與實踐探索。楊剛(2005)通過對科技創(chuàng)新過程進(jìn)行階段性劃分，分析了中介機構(gòu)在創(chuàng)新過程中的作用，進(jìn)一步探討了多層次資本市場對科技發(fā)展的影響，證明了科技創(chuàng)新離不開金融的支持，多層次資本市場的建立對科技創(chuàng)新活動具有顯著的促進(jìn)作用。*楊剛：《科技與金融結(jié)合的支撐體系研究》，載《工業(yè)技術(shù)經(jīng)濟(jì)》2005年第8期。凌江懷等(2009)利用廣東省面板數(shù)據(jù)進(jìn)行實證分析，結(jié)果表明金融發(fā)展對科技創(chuàng)新具有重要意義，政策性金融、信貸融資和直接融資能夠為科技創(chuàng)新提供多元化、多層次的資金支持，從而加快自主創(chuàng)新步伐。*凌江懷、李穎、王春超：《金融對科技創(chuàng)新的影響及其支持路徑》，載《江西社會科學(xué)》2009年第7期。一方面，金融發(fā)展為科技創(chuàng)新提供了多種融資方式，優(yōu)化了資源配置，促進(jìn)資本、信息和人才等生產(chǎn)要素向科技創(chuàng)新聚集；另一方面，金融具有風(fēng)險轉(zhuǎn)移與風(fēng)險分散功能，降低了新技術(shù)的開發(fā)風(fēng)險。所以，據(jù)此提出本文第一個研究假設(shè)：

H1：金融發(fā)展有利于推動中國科技成果產(chǎn)出。

Arrow(1962)指出，由于科技成果產(chǎn)業(yè)化過程蘊含著新的知識，可以幫助經(jīng)濟(jì)體改善經(jīng)濟(jì)效益，所以科技成果產(chǎn)業(yè)化無論是對企業(yè)還是國家而言，都具有極其重要的戰(zhàn)略意義。*K. J. Arrow. The Economic Implication of Learning by Doing. Review of Economics Studies, 1962(29): 155—173.從國內(nèi)外文獻(xiàn)來看，學(xué)者們已然意識到科技投入的產(chǎn)業(yè)化過程并非一貫有效，并且從多個角度分析了科技成果產(chǎn)業(yè)化的影響因素。目前，國外學(xué)術(shù)界對于科技成果產(chǎn)業(yè)化的研究多以專利商業(yè)化為主，稱其為專利商業(yè)化(Patent Commercialization)。Kuckartz(1999)分析了德國高校和科研機構(gòu)專利成果轉(zhuǎn)化率較低的問題，提出通過加強高校、科研機構(gòu)與企業(yè)聯(lián)系的方式提高成果轉(zhuǎn)化率。*M. Kuckartz. Commercial Exploitation of Academic and Scientific Research Inventions——A New Duty for Patent Information Centers. World Patent Information, 1999, 21(1):27—29.Junga(2002)通過對比韓國和臺灣專利數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，韓國的專利商業(yè)化率要顯著高于臺灣地區(qū)，原因在于兩國專利產(chǎn)業(yè)化模式和體制機制存在較大差異。*S. Junga, K. Y. Imm. The Patent Activities of Korea and Taiwan: A Comparative Case Study of Patent Statistics. World Patent Information, 2002, 24(4):303—311.Metz(2003)認(rèn)為科技成果產(chǎn)業(yè)化是一個系統(tǒng)過程，受到經(jīng)濟(jì)和文化等多個因素的影響。*B. Metz. Methodological and Technological Issues in Technology Transfer : A Special Report of IPCC Working Groups III. Journal of the Royal Society of Medicine, 2000, 84(12):753—756.國內(nèi)學(xué)者也對該領(lǐng)域進(jìn)行了深入研究，并形成了大量研究成果。王華統(tǒng)等(2003)利用主成分分析對影響科技成果產(chǎn)業(yè)化的因素進(jìn)行降維處理，結(jié)果表明，科技成果產(chǎn)業(yè)化與企業(yè)規(guī)模等內(nèi)部因素、資金支持等外部因素以及體制機制等環(huán)境因素相關(guān)性較高。*王華統(tǒng)、曹光源、 郭韌：《影響科技成果轉(zhuǎn)化的主成分分析》，載《運籌與管理》2003年第6期。劉姝威(2006)等認(rèn)為科研項目立項是否合理、科技成果市場推廣力度和成果轉(zhuǎn)化跟蹤服務(wù)三個要素是影響科技成果產(chǎn)業(yè)化的主要因素。*劉姝威、陳偉忠、王爽等：《提高我國科技成果轉(zhuǎn)化率的三要素》，載《中國軟科學(xué)》2006年第4期。同時，隨著學(xué)術(shù)界對科技金融領(lǐng)域研究的不斷加深，學(xué)者們發(fā)現(xiàn)金融發(fā)展可以優(yōu)化科技成果產(chǎn)業(yè)化過程。沈蕾等(2009)利用中國1998—2008年的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)對政策性金融是否促進(jìn)科技創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化進(jìn)行了實證研究，結(jié)果表明政策性金融通過資金補充和投資引導(dǎo)渠道優(yōu)化了創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化過程。*沈蕾、肖科、王仁祥：《中國政策性金融促進(jìn)自主創(chuàng)新的結(jié)構(gòu)效應(yīng)分析》，載《生產(chǎn)力研究》2012年第9期。吳翌琳和谷彬(2013)結(jié)合科技成果轉(zhuǎn)化的階段性特征，系統(tǒng)性梳理了科技金融服務(wù)體系的協(xié)同發(fā)展模式，為中國構(gòu)建與科技成果轉(zhuǎn)化相匹配的金融服務(wù)動態(tài)機制提出了意見建議。*吳翌琳、谷彬：《科技與資本“聯(lián)姻”：科技成果轉(zhuǎn)化的金融服務(wù)體系研究》，載《科學(xué)管理研究》2013年第4期。可見，金融發(fā)展在科技成果轉(zhuǎn)化過程中具有至關(guān)重要的作用，首先，金融發(fā)展為科技成果轉(zhuǎn)化提供了資金支持，促進(jìn)了資源的優(yōu)化配置和資本形成；其次，金融發(fā)展為科技成果交易提供了多種形式的交易場所，激勵了科技創(chuàng)新行為，分散了科技成果轉(zhuǎn)化的投資風(fēng)險；第三，金融發(fā)展提升了金融中介的規(guī)模優(yōu)勢和專業(yè)化優(yōu)勢，使市場更容易獲取到科技開發(fā)主體和項目的信息，為科技成果交易提供了價格發(fā)現(xiàn)功能。據(jù)此，本文提出第二個研究假設(shè)：

H2：金融發(fā)展有助于推動中國科技成果產(chǎn)業(yè)化。

科技成果轉(zhuǎn)化是一項系統(tǒng)工程，受到制度環(huán)境、科技水平等多方面影響，學(xué)術(shù)界也進(jìn)行了大量的理論與實踐研究。但是，金融發(fā)展如何影響科技成果，是否影響科技成果產(chǎn)業(yè)化過程？目前研究尚存在改進(jìn)空間。一方面，國內(nèi)學(xué)術(shù)界對于該領(lǐng)域的探索多以定性研究為主，定量研究較少；另一方面，由于中國不同地區(qū)資源稟賦差異較大，金融生態(tài)環(huán)境以及制度環(huán)境存在明顯差異，不同地區(qū)金融發(fā)展對科技創(chuàng)新及其產(chǎn)業(yè)化的影響也理應(yīng)存在差異，而現(xiàn)有研究對于區(qū)域異質(zhì)性的考慮較少。有鑒于此，本研究利用面板向量自回歸模型分別對中國東、中、西部金融發(fā)展、科技產(chǎn)出及其成果產(chǎn)業(yè)化進(jìn)行實證研究。

三、數(shù)據(jù)來源及模型簡介

(一)數(shù)據(jù)說明

為全面考察金融對科技產(chǎn)出及其成果產(chǎn)業(yè)化的影響，揭示三者內(nèi)部的作用機理，本文選取金融發(fā)展、科技產(chǎn)出和成果產(chǎn)業(yè)化三個變量進(jìn)行分析。其中,金融發(fā)展指標(biāo)采用Goldsmith(1969)的金融中介規(guī)模指數(shù)進(jìn)行衡量，即全部金融資產(chǎn)價值與全部實物資產(chǎn)(GDP)價值之比。*R. W. Goldsmith. Financial Structure and Development. Studies in Comparative Economics, 1969, 70(4): 31—45.考慮到數(shù)據(jù)的可得性與計算的便捷將金融資產(chǎn)總額定義為貨幣類金融資產(chǎn)、證券類金融資產(chǎn)和保障類金融資產(chǎn)之和，其中，使用全部金融機構(gòu)存貸款之和(D+L)表示貨幣類金融資產(chǎn)，采用上市公司股票年末總市值(S)表示證券類金融資產(chǎn)，將全部保險機構(gòu)保費收入(I)作為保障類金融資產(chǎn)，據(jù)此將金融發(fā)展水平定義為FIR=(D+L+S+I)/GDP。依據(jù)前人研究成果，本文利用專利數(shù)來衡量一個地區(qū)科技產(chǎn)出水平。中國專利法將專利分為發(fā)明、實用新型和外觀設(shè)計三種，考慮到發(fā)明專利創(chuàng)新性較強、科技含量較高，本

文采用發(fā)明專利數(shù)來衡量當(dāng)年科技成果產(chǎn)出水平。采用技術(shù)市場成交額來衡量科技成果產(chǎn)業(yè)化水平。數(shù)據(jù)來自1996—2015年《中國統(tǒng)計年鑒》《中國科技統(tǒng)計年鑒》《中國金融統(tǒng)計年鑒》和《中國新技術(shù)產(chǎn)業(yè)統(tǒng)計年鑒》，中國人民銀行、中國保監(jiān)會、國家統(tǒng)計局網(wǎng)站以及國泰安(CSMAR)和萬德(Wind)數(shù)據(jù)庫，最終得到1995—2014年中國31個省市自治區(qū)的科技金融面板數(shù)據(jù)。*東部地區(qū)包括京、津、冀、滬、蘇、浙、閩、魯、粵、瓊、遼11個省、自治區(qū)、直轄市，中部地區(qū)包括晉、豫、湘、鄂、贛、皖、黑、吉8個省，西部地區(qū)包括川、渝、滇、黔、桂、陜、甘、青、寧、蒙、新、藏12個省、自治區(qū)。為了縮小數(shù)據(jù)量綱差異，分別對金融發(fā)展、科技產(chǎn)出和成果產(chǎn)業(yè)化三個變量進(jìn)行對數(shù)化處理，變量描述性統(tǒng)計見表1。

表1 描述性統(tǒng)計

圖1 中國1995—2014年金融發(fā)展、科技產(chǎn)出與成果產(chǎn)業(yè)化的散點圖

注：X軸為金融發(fā)展水平，Y軸為成果產(chǎn)業(yè)化，Z軸為科技產(chǎn)出。

(二)方法與模型設(shè)定

從圖1可以看出，金融發(fā)展、科技產(chǎn)出與成果產(chǎn)業(yè)化之間表現(xiàn)出明顯的正相關(guān)關(guān)系，可以進(jìn)行下一步的定量分析。本文采用面板向量自回歸模型進(jìn)行實證分析，面板向量自回歸模型(PVAR)由計量學(xué)家Newey(1988)*D. Holtz-Eakin, W. Newey, H. S. Rosen. Estimating Vector Auto Regressions with Panel Data. Econometrica, 1988, 56(6):1371—1395.提出，經(jīng)過Pesaran(1995)、Hsiao(2003)等學(xué)者不斷補充，由Love(2006)*I. Love, L. Zicchino. Financial Development and Dynamic Investment Behavior: Evidence from Panel VAR. Quarterly Review of Economics & Finance, 2006, 46(2):190—210.對該模型進(jìn)行系統(tǒng)性完善，使之成為一種成熟的計量方法。面板向量自回歸模型在一定程度上降低了模型對時間序列長度的要求，并能更為有效地捕捉截面?zhèn)€體差異對模型的影響。考慮到金融發(fā)展、科技產(chǎn)出和成果產(chǎn)業(yè)化之間表現(xiàn)為復(fù)雜的系統(tǒng)性聯(lián)系，本文采用面板向量自回歸模型作為研究框架，初始模型構(gòu)建如下：

其中，Yit包含三個變量分別是金融發(fā)展、科技產(chǎn)出和成果產(chǎn)業(yè)化，αi為地區(qū)的截面效應(yīng)，βt為時間固定效應(yīng)，p代表模型的滯后階數(shù)，δ為常數(shù)項，εit表示隨機擾動項即“白噪聲”。

由于模型的主要目的是估算參數(shù)γ，可以通過對模型進(jìn)行線性變化的方式消除截面和時間序列固定效應(yīng)，達(dá)到降低計算量的目的。根據(jù)Love(2006)，采用均值差分法方法消除固定效應(yīng)。由于本文所使用的面板數(shù)據(jù)時間跨度較長，需要對數(shù)據(jù)平穩(wěn)性(Stationary)進(jìn)行檢驗。從穩(wěn)健性考慮，本文分別采用IPS、LLC和HT三種方法進(jìn)行面板單位根

檢驗，發(fā)現(xiàn)金融發(fā)展、科技產(chǎn)出和成果產(chǎn)業(yè)化三個變量均拒絕原假設(shè)，即各變量均不存在面板單位根，可以建立面板向量自回歸模型，檢驗結(jié)果見表2。通過綜合判定BIC準(zhǔn)則及AIC準(zhǔn)則，最終選定滯后1期模型。由于在模型中加入了滯后項，采用廣義矩法(GMM)進(jìn)行估計，為了結(jié)果的可重復(fù)性和穩(wěn)健性，本文在進(jìn)行脈沖響應(yīng)分析時設(shè)置了種子值(Seed value)，并進(jìn)行了1 000次Monte Carlo模擬。在充分考慮內(nèi)生變量相關(guān)影響的先后次序后，進(jìn)行面板向量自回歸估計。

表2 東、中、西部地區(qū)面板單位根檢驗結(jié)果

注：*、**、***分別表示在10%、5%和1%的置信水平下顯著；表中數(shù)字分別代表LLC、IPS和HT檢驗中的Unadjusted t值、Z-t-tilde-bar值和rho值。

四、實證分析

采用面板向量自回歸模型對中國東部、中部和西部地區(qū)金融發(fā)展、科技產(chǎn)出和成果產(chǎn)業(yè)化關(guān)系進(jìn)行實證分析，通過Monte-Carlo模擬得到脈沖響應(yīng)函數(shù)及圖像。圖2中縱軸表示變量受沖擊的響應(yīng)程度，橫軸表示沖擊時間(單位：年)。第1列圖像為金融發(fā)展對科技產(chǎn)出的沖擊反應(yīng)；第2列圖像為金融發(fā)展通過科技產(chǎn)出對成果產(chǎn)業(yè)化的沖擊反應(yīng)；第3列圖像為科技產(chǎn)出對成果產(chǎn)業(yè)化的沖擊反應(yīng)。圖中3條曲線按照從下到上的順序分別表示5%分位點的估計值、脈沖響應(yīng)值和95%分位點的估計值。

(一)金融發(fā)展對科技進(jìn)步的影響

從圖2(1)、圖2(4)和圖2(7)可以看出，不同地區(qū)科技產(chǎn)出對金融發(fā)展的響應(yīng)速度較為一致，均在第1期達(dá)到峰值，說明金融發(fā)展對科技產(chǎn)出的影響是“立竿見影”的。但是從響應(yīng)強度來看，各地區(qū)差異較大，東部地區(qū)(0.86%)的峰值較高，而中部地區(qū)(0.18%)和西部地區(qū)(0.02%)的峰值較低。從累積效應(yīng)來看，東部地區(qū)科技產(chǎn)出受到金融發(fā)展沖擊的影響最為明顯(0.78%)，中部地區(qū)(0.13%)和西部地區(qū)(0.13%)較弱。所以，東部地區(qū)金融發(fā)展可以較大程度地提升科技產(chǎn)出水平，但是中西部地區(qū)金融發(fā)展對科技產(chǎn)出的改善作用不明顯。

(二)金融發(fā)展對專利產(chǎn)業(yè)化的影響

從圖2(2)、圖2(5)和圖2(8)可以看出，東部和中部地區(qū)科技成果產(chǎn)業(yè)化對金融發(fā)展沖擊響應(yīng)速度較為一致，均在第1期達(dá)到峰值，但是從峰值的大小來看存在較大差異，其中東部地區(qū)(0.92%)的響應(yīng)強度最高，中部地區(qū)(0.71%)次之，而西部地區(qū)(-0.02%)的脈沖曲線敏感度最差。從響應(yīng)持續(xù)時間來看，東部地區(qū)持續(xù)時間較長，在第1期出現(xiàn)峰值后，第2期和第3期還有一定影響，呈現(xiàn)出“拖尾”的態(tài)勢；而中部地區(qū)科技成果產(chǎn)業(yè)化受到?jīng)_擊后，表現(xiàn)出明顯的“截斷”態(tài)勢，即第1期達(dá)到峰值后很快衰減到0。值得注意的是，中部地區(qū)科技成果產(chǎn)業(yè)化雖然響應(yīng)較快、峰值較高，但是后期表現(xiàn)為明顯的波動性變動趨勢，即正負(fù)交替出現(xiàn)，累計效應(yīng)較差。

(三)科技進(jìn)步對成果轉(zhuǎn)化的影響

從圖2(3)、圖2(6)和圖2(9)可以看出，東部地區(qū)(1.47%)科技成果產(chǎn)業(yè)化對科技產(chǎn)出沖擊的響應(yīng)速度較快、響應(yīng)強度較高，在第1期達(dá)到峰值；而中部地區(qū)(0.89%)響應(yīng)較慢，在第2期才達(dá)到峰值，同時呈現(xiàn)出小范圍波動的特征；西部地區(qū)(0.69%)反應(yīng)強度較差、衰減速度較快，在第2期就衰減到0。從科技產(chǎn)出對各地區(qū)科技成果產(chǎn)業(yè)化的累計沖擊反應(yīng)來看，東部地區(qū)(1.61%)效果最為明顯，而中部地區(qū)科技進(jìn)步對專利產(chǎn)業(yè)化的累計沖擊反應(yīng)為負(fù)(-0.1%)，西部地區(qū)(0.63%)累計沖擊反應(yīng)較小，進(jìn)一步說明了促進(jìn)科技成果產(chǎn)業(yè)化需要金融業(yè)的支持。

圖2 各地區(qū)金融發(fā)展、科技產(chǎn)出與成果產(chǎn)業(yè)化脈沖圖(蒙特卡洛模擬1 000次)

綜上所述，由于東部地區(qū)長期受到優(yōu)惠政策傾斜，金融創(chuàng)新力度較大，市場化法制化程度較高，科技金融發(fā)展較為良好，市場價值較高的科技成果可以較為順暢地通過金融資本支持實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化，該地區(qū)科技金融產(chǎn)業(yè)已形成長期的良性傳導(dǎo)機制，金融發(fā)展對科技產(chǎn)出和科技成果產(chǎn)業(yè)化的影響力度大、持續(xù)時間長。而中部地區(qū)，金融發(fā)展對科技產(chǎn)出和科技成果產(chǎn)業(yè)化的沖擊圖像十分相似，均在前1到4期呈現(xiàn)小幅波動之后便穩(wěn)定在零值附近。究其原因，主要是中部地區(qū)科技金融起步較晚，發(fā)展相對緩慢，雖然金融發(fā)展可以在一定程度提升科技產(chǎn)出水平，但是由于人力資源匱乏、市場化法制化進(jìn)程緩慢等，未形成良好的互動機制，表現(xiàn)為沖擊反應(yīng)持續(xù)時間較短；同時，由于金融發(fā)展對科技成果產(chǎn)業(yè)化的傳導(dǎo)路徑尚未理順，導(dǎo)致科技成果產(chǎn)業(yè)化效果并不穩(wěn)定。西部地區(qū)金融發(fā)展對科技產(chǎn)出的提升作用較小，對科技成果產(chǎn)業(yè)化甚至表現(xiàn)出負(fù)向作用，原因在于，該地區(qū)經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展水平較低，缺乏金融、科技、產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展的長效機制，傳統(tǒng)金融業(yè)和科技產(chǎn)業(yè)未形成良好的互動機制，導(dǎo)致發(fā)展后勁不足。

五、結(jié)論與建議

當(dāng)前已進(jìn)入創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略推進(jìn)的關(guān)鍵時期，也是建設(shè)創(chuàng)新型國家的決戰(zhàn)階段，科技創(chuàng)新的最終落腳點在于科技成果的專利化和產(chǎn)業(yè)化，而這一過程需要金融資本的支持。本文在借鑒國內(nèi)外研究成果的基礎(chǔ)上，通過面板向量自回歸模型分析了中國東、中、西部地區(qū)金融發(fā)展對科技產(chǎn)出和成果產(chǎn)業(yè)化影響，揭示了三者的作用機制和作用關(guān)系，證明了通過金融發(fā)展促進(jìn)科技產(chǎn)出及其產(chǎn)業(yè)化的可行性與地區(qū)間的異質(zhì)性。

第一，金融發(fā)展對中國科技成果產(chǎn)出具有顯著的提升作用，但存在較大的地區(qū)差異，主要表現(xiàn)在作用力度和持續(xù)時間等方面。東部地區(qū)金融發(fā)展對科技成果產(chǎn)出的改善作用峰值高、持續(xù)期長，累積效應(yīng)大，且隨著時間的推移正向效應(yīng)仍然有一定的持續(xù)期。雖然中部地區(qū)可以通過提升金融發(fā)展水平迅速改善科技產(chǎn)出，但是總體來看呈現(xiàn)出小范圍波動的態(tài)勢和“中部塌陷”的特征，說明中部地區(qū)金融發(fā)展與科技成果產(chǎn)出的良性互動渠道尚未打通，需要從體制機制改革入手深化科技金融合作。西部地區(qū)受金融與科技優(yōu)惠政策較少而被“邊緣化”，金融發(fā)展對科技成果產(chǎn)出的促進(jìn)作用嚴(yán)重弱化。

第二，金融發(fā)展通過科技產(chǎn)出影響成果產(chǎn)業(yè)化，其中不同地區(qū)的累計效應(yīng)差異較大，呈現(xiàn)東、中、西依次遞減趨勢。這從側(cè)面說明了科技成果產(chǎn)業(yè)化與市場環(huán)境的密切聯(lián)系：市場化水平越高的地區(qū)金融發(fā)展對科技成果產(chǎn)業(yè)化的提升作用越顯著。具體來看，東部地區(qū)金融發(fā)展對專利產(chǎn)業(yè)化的沖擊強度最大，效果最為明顯。雖然中部地區(qū)科技成果產(chǎn)業(yè)化反應(yīng)速度較快，但是強度較弱，同時對于沖擊反應(yīng)累計效應(yīng)較差，在一定程度上降低了專利產(chǎn)業(yè)化的發(fā)展后勁和潛力。西部地區(qū)由于傳統(tǒng)金融行業(yè)發(fā)展水平較低，金融發(fā)展對專利產(chǎn)業(yè)化的改善作用不明顯。

綜上所述，金融發(fā)展對科技創(chuàng)新的影響遵循金融發(fā)展→科技產(chǎn)出→成果產(chǎn)業(yè)化的路徑?？萍汲晒膶＠约爱a(chǎn)業(yè)化離不開金融資本的支持，為了切實發(fā)揮金融對科技產(chǎn)出及其成果產(chǎn)業(yè)化的引領(lǐng)作用，提出三點對策建議。第一，完善科技金融體系，改善科技金融資金使用效率。就目前而言，金融發(fā)展對科技成果產(chǎn)出的促進(jìn)作用較為短暫，特別在中部地區(qū)金融發(fā)展對科技成果產(chǎn)出的提升強度較低，需要進(jìn)一步完善兼具市場性和政策性的科技金融體系，通過優(yōu)化科技資金的配置，提升科技金融資金的使用效率，從而形成科技與金融互動發(fā)展的良性循環(huán)。第二，通過金融創(chuàng)新支持科技成果產(chǎn)業(yè)化，給予企業(yè)貼息貸款和風(fēng)險補償，鼓勵金融機構(gòu)大力開展科技成果轉(zhuǎn)化項目貸款、擔(dān)保和保險等業(yè)務(wù)，支持企業(yè)利用資本市場籌措科技成果轉(zhuǎn)化資金，同時以法律形式規(guī)范政府、金融機構(gòu)、中介機構(gòu)、企業(yè)等相關(guān)方面在科技成果產(chǎn)業(yè)化過程中的權(quán)利和義務(wù)。第三，針對區(qū)域發(fā)展不均衡問題，通過政策引導(dǎo)金融資源在區(qū)域間的合理配置，解決中西部地區(qū)科技金融發(fā)展中的體制機制障礙，在充分考慮區(qū)域發(fā)展差異的基礎(chǔ)上，因地制宜、因時制宜地制定科技金融政策，通過金融發(fā)展改善該地區(qū)科技成果轉(zhuǎn)化的動力性、成功率和協(xié)調(diào)性，逐步完善具有地方特色的金融、科技、產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展體系。

國家社會科學(xué)基金項目“股票流動性與企業(yè)創(chuàng)新研究”(16BJY172)

2017-03-22

F832.46

A

1000-5455(2017)06-0109-07

杜金岷，四川宜賓人，暨南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授、博士生導(dǎo)師; 梁嶺，河南駐馬店人，暨南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院博士研究生； 呂寒，河南新鄉(xiāng)人，暨南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院博士研究生。)

于尚艷】