，.沈陽農(nóng)業(yè)大學(xué)食用菌研究所；.周麗娜;沈陽農(nóng)業(yè)大學(xué)

會計準(zhǔn)則變革、企業(yè)財務(wù)行為與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的傳導(dǎo)效應(yīng)和循環(huán)機(jī)理

文/周麗娜1李鵬2趙洋2，1.沈陽農(nóng)業(yè)大學(xué)食用菌研究所；2.周麗娜;沈陽農(nóng)業(yè)大學(xué)

本文構(gòu)建了一個描述會計準(zhǔn)則變革、微觀企業(yè)財務(wù)行為與宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間相互關(guān)系的研究框架,并重點探討了三者之間存在的傳導(dǎo)效應(yīng)和循環(huán)機(jī)理。通過分析發(fā)現(xiàn),在資本市場投資者情緒的作用下,會計準(zhǔn)則變革引發(fā)的企業(yè)財務(wù)行為的變化通過一種加速傳導(dǎo)機(jī)制作用于資本市場和宏觀經(jīng)濟(jì),而準(zhǔn)則本身又在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的推動下不斷進(jìn)行調(diào)整和改進(jìn)。根據(jù)本研究結(jié)論,就會計可能施以影響的領(lǐng)域來看,其學(xué)科地位應(yīng)該得到進(jìn)一步提升。本文建議在制定和修改會計準(zhǔn)則時,需要充分考慮預(yù)期和非預(yù)期影響,以更好地實現(xiàn)變革目標(biāo)。

會計準(zhǔn)則變革；企業(yè)財務(wù)行為；傳導(dǎo)效應(yīng)；循環(huán)機(jī)理

1 會計準(zhǔn)則變革對企業(yè)財務(wù)行為影響的內(nèi)在機(jī)理

1.1 準(zhǔn)則變革影響企業(yè)的融資行為

新會計準(zhǔn)則在許多方面注重提高會計信息的價值相關(guān)性、透明度和減少企業(yè)的盈余操縱,提高盈余質(zhì)量。而盈余質(zhì)量的高低將直接影響投資者和債權(quán)人的決策,進(jìn)而影響企業(yè)的資金成本。如新準(zhǔn)則適度引入公允價值計量能夠使會計信息的價值相關(guān)性更強(qiáng),劉慧鳳和楊揚(2012)就證明了公允價值會計改革對銀行貸款決策存在一定的價值。會計信息披露的改變能夠通過影響股東和債權(quán)人對企業(yè)的判斷,影響企業(yè)可以采用的融資渠道、債務(wù)的期限結(jié)構(gòu)和成本等。因此,管理者可利用新準(zhǔn)則的規(guī)定,迎合股東和債權(quán)人的信息偏好,并根據(jù)融資環(huán)境的變化,優(yōu)化融資決策。

1.2 準(zhǔn)則變革影響企業(yè)的投資行為

新會計準(zhǔn)則在企業(yè)投資的會計處理方面變動較大,新推出《企業(yè)會計準(zhǔn)則第2號— —長期股權(quán)投資》和《企業(yè)會計準(zhǔn)則第22號—— 金融工具確認(rèn)和計量》來代替2001年準(zhǔn)則中的《企業(yè)會計準(zhǔn)則— —投資》。對公允價值的使用是企業(yè)投資會計處理中的重大變化,這將必然引起管理者投資態(tài)度和決策的轉(zhuǎn)變。例如,由于采用公允價值計量交易性金融資產(chǎn),企業(yè)在牛市時會表現(xiàn)得更加激進(jìn),把握投資機(jī)會,以擴(kuò)大公允價值帶來的利潤或凈資產(chǎn)增量;在熊市時會表現(xiàn)得異常謹(jǐn)慎,以防止對期末報表產(chǎn)生不利影響。

另外,新準(zhǔn)則中關(guān)于研發(fā)支出的會計處理能夠體現(xiàn)國家促進(jìn)科技進(jìn)步和產(chǎn)業(yè)升級的政策導(dǎo)向,研發(fā)支出由全部費用化調(diào)整為可以部分資本化,這將促進(jìn)有長期核心競爭力的企業(yè)加大研發(fā)投入,并同時帶動一些擬擴(kuò)大研發(fā)投入的企業(yè)加強(qiáng)對于研發(fā)的配套設(shè)施和人力資本的投資。再者,對于棄置費用的處理規(guī)定使石油天然氣企業(yè)在投資開采項目時,考慮到未來承擔(dān)環(huán)境保護(hù)和生態(tài)恢復(fù)義務(wù)的支出,從而減少那些資源利用效率低、環(huán)境破壞嚴(yán)重、社會總效益遭受侵害的盲目開采和投資,這將有助于加快建設(shè)資源節(jié)約、環(huán)境友好型社會。

1.3 準(zhǔn)則變革影響企業(yè)的分配行為

新準(zhǔn)則謹(jǐn)慎采用了公允價值計量模式,又在會計基本準(zhǔn)則中引入了“利得”和“損失”的概念,相關(guān)的會計處理都將導(dǎo)致利潤與現(xiàn)金流的不對等。在經(jīng)濟(jì)高位運行、股市持續(xù)走強(qiáng)或企業(yè)存在大量的非經(jīng)常性損益的情況下,企業(yè)的利潤分配將存在一定難度,如何確定股利分配的額度才能避免形成利潤的超額分配,這將成為新會計準(zhǔn)則給企業(yè)提出的又一難題。另外,新會計準(zhǔn)則中第一次出現(xiàn)了規(guī)范職工薪酬會計處理的具體準(zhǔn)則《企業(yè)會計準(zhǔn)則第9號— —職工薪酬》,其中對職工薪酬按其服務(wù)的對象進(jìn)行分配計入相關(guān)資產(chǎn)成本或當(dāng)期費用,在完善成本補償制度的同時也影響了損益的確認(rèn)。尤其是在開發(fā)階段發(fā)生的職工薪酬,符合資本化條件的,可以計入無形資產(chǎn)成本,這將促進(jìn)企業(yè)引進(jìn)研發(fā)人才和進(jìn)行薪酬激勵。同時,《企業(yè)會計準(zhǔn)則第11號— —股份支付》規(guī)范了企業(yè)進(jìn)行股權(quán)激勵的會計處理,有助于股東和監(jiān)管部門針對企業(yè)股權(quán)激勵行為進(jìn)行監(jiān)督,由于股份支付交易納入了財務(wù)報表進(jìn)行確認(rèn)和計量,這就將影響企業(yè)損益,企業(yè)將更加重視對股權(quán)激勵制度的設(shè)計。由此可見,會計準(zhǔn)則變革通過進(jìn)一步規(guī)范企業(yè)分配行為的信息處理和披露,促進(jìn)企業(yè)合理規(guī)劃利潤分配模式和份額,在最大化企業(yè)價值的同時,滿足國家、股東、債權(quán)人、企業(yè)員工等利益相關(guān)主體的需求,實現(xiàn)企業(yè)穩(wěn)步和快速發(fā)展。

1.4 準(zhǔn)則變革影響集團(tuán)資本運作

新準(zhǔn)則下,債務(wù)人可能因為債務(wù)豁免產(chǎn)生巨額利潤(蔣占華,200 6),因此,企業(yè)集團(tuán)很可能通過其內(nèi)部大規(guī)模的債務(wù)重組為陷入困境的企業(yè)解圍。另外,由于新準(zhǔn)則不允許同一控制下的企業(yè)合并采用購買法,這將從一定程度上減少集團(tuán)內(nèi)部通過操縱并購價格和可辨認(rèn)凈資產(chǎn)的公允價值來操縱報表的行為(戴德明,2006)?！镀髽I(yè)會計準(zhǔn)則第36號— —關(guān)聯(lián)方交易》增加了信息披露的內(nèi)容,對同一集團(tuán)控制下的關(guān)聯(lián)方之間信息披露要求更加透明,這能從一定程度上減少集團(tuán)內(nèi)部損害整體價值的關(guān)聯(lián)方交易行為。由此可見,會計準(zhǔn)則變革將更加科學(xué)有效地抑制集團(tuán)內(nèi)部的“無作為”資本運作行為,從而促進(jìn)其建立完善的內(nèi)部資本市場,采用符合集團(tuán)戰(zhàn)略規(guī)劃的資本運作模式來提高整體競爭力和核心價值。

1.5 準(zhǔn)則變革影響并購與多元化

非同一控制下企業(yè)合并時,新準(zhǔn)則規(guī)定將企業(yè)合并成本高于合并中取得被購買方可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價值份額的差額確認(rèn)為商譽,這與原《企業(yè)會計制度》對商譽的確認(rèn)不同,給企業(yè)帶來了“操控”商譽的空間。由于企業(yè)確認(rèn)負(fù)商譽一方面可以增加當(dāng)期收益,另一方面也可節(jié)省復(fù)雜的減值測試程序,因此,主并方將傾向于通過“控制”被并方可辨認(rèn)凈資產(chǎn)的公允價值來避免出現(xiàn)正商譽(戴德明,2006)。企業(yè)的這種具有傾向性的選擇行為,將一定程度上影響其并購決策。

其次,新準(zhǔn)則規(guī)定以控制為基礎(chǔ)圈定合并財務(wù)報表的合并范圍,這意味著母公司需要關(guān)注那些業(yè)務(wù)性質(zhì)特殊的子公司、小規(guī)模和陷入困境的子公司,針對那些非持續(xù)經(jīng)營的所有者權(quán)益為負(fù)數(shù)的子公司,或整理后變賣,或重新注入資產(chǎn)盤活,或做轉(zhuǎn)型處理等等,這將促進(jìn)企業(yè)利用并購整合,集中優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),提高資產(chǎn)利用效率。準(zhǔn)則合并范圍的變化也從一定程度上鼓勵了企業(yè)并購績優(yōu)的特殊性質(zhì)的公司,調(diào)整其多元化戰(zhàn)略。

另外,對于原采用比例合并法的合營企業(yè),新準(zhǔn)則規(guī)定改用權(quán)益法核算,于是合營企業(yè)的收入不再體現(xiàn)在利潤表中,對于那些合營企業(yè)收入占比較大的企業(yè),這將嚴(yán)重影響其利潤表概況。一些企業(yè)會據(jù)此調(diào)整并購重組策略,將合營公司變成控股子公司。例如,2009年12月4日,上海汽車集團(tuán)股份有限公司以8450萬美元,即約2.8倍的交易溢價收購?fù)ㄓ弥袊钟械纳虾Ｍㄓ?%的股權(quán),從而以51%的控股權(quán),實現(xiàn)完全控股。上汽集團(tuán)在公告中明確指出,資產(chǎn)購買的目的是將上海通用納入合并報表的范圍,此項交易對上汽集團(tuán)2010年年報中營業(yè)收入產(chǎn)生很大影響,較2009年增長了約1715億,漲幅達(dá)126.15%。由此可見,合并報表范圍的變化給企業(yè)帶來的影響能夠促使其采用相應(yīng)的并購策略加以回避,這也將影響資本市場上投資者對企業(yè)能力和價值的判斷。因此,我們認(rèn)為這種信息不對稱條件下的價值判斷會在資本市場中帶來順周期效應(yīng)。

2 企業(yè)財務(wù)行為對資本市場產(chǎn)生影響的順周期效應(yīng)分析

股權(quán)分置改革后,我國證券市場經(jīng)歷了瞬間的繁榮和急劇回落,也正是在這期間,新會計準(zhǔn)則出臺實施。大起大落的牛熊市轉(zhuǎn)換的最主要的原因并不是會計準(zhǔn)則的變化,但我們決不能忽視政策決定下的企業(yè)個體行為對資本市場產(chǎn)生的規(guī)?；绊?。這種影響的作用機(jī)理恰是一個傳導(dǎo)機(jī)制形成的循環(huán)模式新會計準(zhǔn)則在股市處于上升期的2006至2007年出臺實施,證券市場上高漲的投資者情緒引導(dǎo)投資者對未來抱有積極的預(yù)期,對“好消息”的捕捉更為敏銳。在企業(yè)進(jìn)行相應(yīng)的會計政策選擇行為和財務(wù)管理決策行為來努力規(guī)避準(zhǔn)則變革帶來的不利影響時,這些行為決策的信息在外界看來很可能是積極的信號,會計準(zhǔn)則變革則加大了企業(yè)此類信息的供給?，F(xiàn)有研究普遍發(fā)現(xiàn),我國證券市場對預(yù)期的“好消息”存在過度反應(yīng)的現(xiàn)象,而對壞消息卻反應(yīng)不足(趙宇龍,1998)。肖軍和徐信忠(2004)也證明了市場存在短期反應(yīng)過度和長期反應(yīng)不足的情況;游家興(2010)將投資者情緒因素引入了市場異象的研究中,證明了投資者情緒高漲時,市場更容易反應(yīng)過度;陸蓉和徐龍炳(2004)也證明了我國股票市場存在顯著的非對稱信息效應(yīng),牛市階段股票市場的非對稱信息效應(yīng)體現(xiàn)為顯著的收益正沖擊效應(yīng),即“利好”消息大于“利空”消息對股票市場的影響;熊市階段股票市場的非對稱信息效應(yīng)體現(xiàn)為顯著的收益逆沖擊效應(yīng),即“利空”消息大于“利好”消息對股票市場的影響。因此,信息的沖擊將引發(fā)“強(qiáng)市恒強(qiáng),弱市恒弱”的情況。聯(lián)系本文的研究,我們認(rèn)為,投資者情緒對企業(yè)財務(wù)行為在資本市場的影響力產(chǎn)生了加速放大的作用。

具體來看,會計準(zhǔn)則變革帶來的企業(yè)財務(wù)行為決策變化的“好消息”進(jìn)入市場時,由于投資者心理因素影響,在積極樂觀情緒的作用下,形成超買行為,市場的流動性相應(yīng)放大,由此帶來股價上漲。另外,新會計準(zhǔn)則對公允價值的運用使相關(guān)企業(yè)的利潤和凈資產(chǎn)在沒有現(xiàn)金流支撐的情況下虛增,進(jìn)而企業(yè)賬面“繁榮”的利好消息又將進(jìn)入資本市場,帶來新一輪股價上揚,經(jīng)此類循環(huán),加速傳導(dǎo)下去。相反,一個過度積極樂觀的市場,對于“壞消息”會表現(xiàn)為反應(yīng)不足。以上情況在蕭條的股票市場會表現(xiàn)為對

“好消息”的反應(yīng)不足,和對“壞消息”的反應(yīng)過度。因此,該影響過程可以總結(jié)為,會計準(zhǔn)則這樣一項重大的制度變革,為證券市場提供了一系列增量信息,在股市繁榮期,促進(jìn)了股價的進(jìn)一步上漲;在股市蕭條期,促使股價進(jìn)一步下跌。綜上所述,新會計準(zhǔn)則產(chǎn)生的影響在2006至2008年間空前繁榮和急劇回落的資本市場環(huán)境下被放大。