吳凌翔

（華東政法大學(xué)，上海 200042）

金融監(jiān)管沙箱試驗(yàn)及其法律規(guī)制國(guó)際比較與啟示

吳凌翔

（華東政法大學(xué)，上海 200042）

金融監(jiān)管沙箱是境外金融監(jiān)管創(chuàng)新的最新成果，是境外試驗(yàn)性金融監(jiān)管模式下典型的試驗(yàn)性質(zhì)的金融監(jiān)管方法，是金融監(jiān)管主體應(yīng)金融科技發(fā)展對(duì)現(xiàn)行監(jiān)管模式做出的調(diào)整，旨在提升監(jiān)管彈性和靈活度。目前許多國(guó)家和地區(qū)建立了金融監(jiān)管沙箱制度，推行金融監(jiān)管沙箱試驗(yàn)，并對(duì)金融監(jiān)管沙箱試驗(yàn)的推行進(jìn)行法律規(guī)制，適應(yīng)和支持金融科技和金融創(chuàng)新的發(fā)展。境外金融監(jiān)管沙箱試驗(yàn)及其法律規(guī)制告訴我們，試驗(yàn)性金融監(jiān)管是國(guó)際金融監(jiān)管變革的新動(dòng)向，我國(guó)應(yīng)建立試驗(yàn)性金融監(jiān)管法律制度和相關(guān)理論，金融監(jiān)管試驗(yàn)的規(guī)范有效運(yùn)行需要健全的法律規(guī)制。

金融監(jiān)管沙箱；試驗(yàn)性金融監(jiān)管；金融科技；金融創(chuàng)新；金融監(jiān)管試驗(yàn)；法律規(guī)制

一、引言

后全球金融危機(jī)時(shí)代，發(fā)達(dá)金融市場(chǎng)國(guó)家面臨一組新矛盾，即滯后的金融監(jiān)管理念、方法、制度、立法和模式不能滿足科技進(jìn)步環(huán)境下金融創(chuàng)新發(fā)展和防控金融風(fēng)險(xiǎn)的需要。為緩和并解決這一組新矛盾，西方主要金融市場(chǎng)國(guó)家和地區(qū)徹底反思了過(guò)去金融監(jiān)管理念、方法、制度、立法、模式等方面存在的問(wèn)題和不足，迅速調(diào)整金融監(jiān)管理念，摒棄了過(guò)去寬松的、輕觸式金融監(jiān)管理念和微觀審慎監(jiān)管模式，轉(zhuǎn)向堅(jiān)持全面、“無(wú)縫隙”、剛性的監(jiān)管理念和微觀、宏觀審慎管理相結(jié)合的監(jiān)管模式，陸續(xù)通過(guò)立法、行政等手段開(kāi)展金融監(jiān)管改革，確立了后金融危機(jī)時(shí)代的“新金融監(jiān)管模式”。雖然新金融監(jiān)管模式在防范金融風(fēng)險(xiǎn)、維護(hù)金融系統(tǒng)穩(wěn)定和安全方面卓有成效，但是在近年來(lái)全球金融科技推動(dòng)金融創(chuàng)新快速發(fā)展的背景下仍略顯僵化，一定程度上束縛了金融創(chuàng)新的開(kāi)展和金融行業(yè)的發(fā)展。全球市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家和地區(qū)的金融監(jiān)管者共同面臨一道新的難題：如何既能切實(shí)防范和控制金融風(fēng)險(xiǎn)，又能真正有效地支持金融創(chuàng)新的發(fā)展。為了解決這一難題，為金融創(chuàng)新提供改革動(dòng)力和制度支持，促進(jìn)金融業(yè)的健康發(fā)展，全球主要金融市場(chǎng)國(guó)家又開(kāi)展了新一輪的金融監(jiān)管創(chuàng)新探索，創(chuàng)造出一套學(xué)界尚未認(rèn)識(shí)到但已實(shí)際存在的試驗(yàn)性質(zhì)的金融監(jiān)管方式，即：具有金融監(jiān)督和管理職權(quán)的主體，秉持試驗(yàn)性質(zhì)的金融監(jiān)管理念，確立試驗(yàn)性質(zhì)的金融監(jiān)管制度，運(yùn)用試驗(yàn)性質(zhì)的金融監(jiān)管方法，開(kāi)展具有試驗(yàn)性質(zhì)的金融監(jiān)管活動(dòng)。具有試驗(yàn)性質(zhì)的金融監(jiān)管理念、方法、活動(dòng)和制度等整體上構(gòu)成一類(lèi)新的金融監(jiān)管方式，本文將其概括為“試驗(yàn)性金融監(jiān)管”。

通過(guò)總結(jié)得出，境內(nèi)外典型的試驗(yàn)性質(zhì)的金融監(jiān)管方法主要包括：金融監(jiān)管沙箱、金融產(chǎn)品仿真交易測(cè)試和業(yè)務(wù)測(cè)試、金融監(jiān)管和金融穩(wěn)定壓力測(cè)試、自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)金融監(jiān)管改革試驗(yàn)、金融綜合改革試驗(yàn)區(qū)的金融監(jiān)管改革試驗(yàn)等。其中，金融監(jiān)管沙箱是境外金融監(jiān)管創(chuàng)新的最新成果，是境外典型的試驗(yàn)性質(zhì)的金融監(jiān)管方法，英國(guó)、中國(guó)香港、新加坡等主要金融市場(chǎng)國(guó)家和地區(qū)陸續(xù)建立了金融監(jiān)管沙箱制度，推行金融監(jiān)管沙箱試驗(yàn)，并對(duì)金融監(jiān)管沙箱試驗(yàn)的推行進(jìn)行法律規(guī)制。鑒于目前理論界關(guān)于金融監(jiān)管沙箱試驗(yàn)的研究成果較少，但已有一定的關(guān)于境內(nèi)外其他典型的試驗(yàn)性質(zhì)的金融監(jiān)管方法的研究成果，對(duì)金融監(jiān)管沙箱試驗(yàn)進(jìn)行法學(xué)研究將具有更大的理論和實(shí)踐價(jià)值，故本文選定金融監(jiān)管沙箱為研究對(duì)象對(duì)試驗(yàn)性質(zhì)的金融監(jiān)管方法進(jìn)行代表性研究，具體以英國(guó)、新加坡、中國(guó)香港的金融監(jiān)管沙箱試驗(yàn)及其法律規(guī)制為范例進(jìn)行實(shí)證研究，總結(jié)境外的金融監(jiān)管沙箱試驗(yàn)及其法律規(guī)制的階段性經(jīng)驗(yàn)以及對(duì)我國(guó)完善金融監(jiān)管的啟示。

二、金融監(jiān)管沙箱的思想淵源和產(chǎn)生背景

沙箱，取自計(jì)算機(jī)用語(yǔ)，特指一種虛擬技術(shù)，且多用于計(jì)算機(jī)安全領(lǐng)域，它是指在受限的安全環(huán)境中運(yùn)行應(yīng)用程序，并通過(guò)限制授予應(yīng)用程序的代碼訪問(wèn)權(quán)限，為一些來(lái)源不可信、具備破壞力或無(wú)法判定意圖的程序提供試驗(yàn)環(huán)境；沙箱中進(jìn)行的測(cè)試，多是在真實(shí)的數(shù)據(jù)環(huán)境中進(jìn)行的，但因?yàn)橛蓄A(yù)設(shè)的安全隔離措施，不會(huì)對(duì)受保護(hù)的真實(shí)系統(tǒng)和數(shù)據(jù)的安全造成影響。英國(guó)金融行為監(jiān)管局（Financial Conduct Authority，F(xiàn)CA）率先將“沙箱”概念引入到金融監(jiān)管領(lǐng)域，提出“監(jiān)管沙箱”的概念，創(chuàng)造出又一典型的試驗(yàn)性質(zhì)的金融監(jiān)管方法，為金融創(chuàng)新提供了安全的試驗(yàn)環(huán)境，為金融科技企業(yè)提供了更加靈活的監(jiān)管政策環(huán)境。金融監(jiān)管沙箱形象地描繪了在一個(gè)受限制的范圍內(nèi)簡(jiǎn)化市場(chǎng)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)和程序，在保障金融消費(fèi)者權(quán)益的前提下，允許金融科技創(chuàng)新企業(yè)或者業(yè)務(wù)在監(jiān)管沙箱試驗(yàn)條件下盡快付諸運(yùn)營(yíng)和擴(kuò)張。

英國(guó)的“監(jiān)管沙箱”是指金融科技企業(yè)在確保消費(fèi)者權(quán)益的前提下，按照FCA特定簡(jiǎn)化的審批程序，提交申請(qǐng)并取得行政許可（英國(guó)稱(chēng)“有限授權(quán)”，Restricted Authorisation），可以在監(jiān)管沙箱環(huán)境下對(duì)其創(chuàng)新的金融產(chǎn)品、服務(wù)、商業(yè)模式和營(yíng)銷(xiāo)方式進(jìn)行試推出和試運(yùn)行，而不用在相關(guān)活動(dòng)碰到問(wèn)題時(shí)立即受到監(jiān)管規(guī)則的約束或者擔(dān)心因此帶來(lái)的監(jiān)管后果。FCA通過(guò)對(duì)試驗(yàn)過(guò)程進(jìn)行監(jiān)控、對(duì)試驗(yàn)結(jié)果進(jìn)行評(píng)估，以判定是否給予正式的監(jiān)管授權(quán)，從而許可在監(jiān)管沙箱之外上市和推廣。筆者研究發(fā)現(xiàn)，金融監(jiān)管沙箱的思想最早孕育于FSA于2011年1月發(fā)布的英國(guó)金融監(jiān)管制度改革的討論意見(jiàn)稿，該討論意見(jiàn)稿附件11中專(zhuān)門(mén)討論了金融產(chǎn)品的早期干預(yù)問(wèn)題，認(rèn)為必須提供新的監(jiān)管方法去避免金融商品零售環(huán)節(jié)出現(xiàn)的損害金融消費(fèi)者權(quán)益的行為發(fā)生，決定擴(kuò)大監(jiān)管范圍，即從產(chǎn)品的生命周期角度出發(fā)，將監(jiān)管范圍擴(kuò)大至金融產(chǎn)品的研發(fā)、銷(xiāo)售和售后處理的各個(gè)環(huán)節(jié)，早期介入產(chǎn)品的監(jiān)管領(lǐng)域以提前采取措施防止損害金融消費(fèi)者權(quán)益的行為發(fā)生。這一思想發(fā)展至2015年11月10日，在金融科技發(fā)展的推動(dòng)下，F(xiàn)CA發(fā)布報(bào)告《監(jiān)管沙箱》，正式提出金融監(jiān)管沙箱概念。FCA在報(bào)告中指出，F(xiàn)CA創(chuàng)造監(jiān)管沙箱的目的是通過(guò)金融監(jiān)管創(chuàng)新支持顛覆性的金融創(chuàng)新（Disruptive Innovation）來(lái)促進(jìn)競(jìng)爭(zhēng)，通過(guò)創(chuàng)新金融監(jiān)管框架來(lái)確保英國(guó)始終成為一個(gè)具有吸引力的金融市場(chǎng)，保持英國(guó)在歐洲金融科技領(lǐng)域的領(lǐng)先地位。同時(shí)，英國(guó)也由此建立了一種更具有彈性和靈活度的試驗(yàn)性質(zhì)的金融監(jiān)管模式。

金融科技的主要落腳點(diǎn)是科技，核心是利用新興的互聯(lián)網(wǎng)信息科技改造和創(chuàng)新金融產(chǎn)品和業(yè)務(wù)模式，金融穩(wěn)定理事會(huì)（Financial Stability Board，F(xiàn)SB）將其定義為技術(shù)帶來(lái)的金融創(chuàng)新，它能創(chuàng)造新的業(yè)務(wù)模式、應(yīng)用、流程或產(chǎn)品，從而對(duì)金融市場(chǎng)、金融機(jī)構(gòu)或金融服務(wù)的提供方式造成重大影響。根據(jù)應(yīng)用領(lǐng)域，它可分為五大類(lèi)：在支付清算領(lǐng)域，包括網(wǎng)絡(luò)和移動(dòng)支付、數(shù)字貨幣等；在融資領(lǐng)域，包括股權(quán)眾籌、P2P網(wǎng)絡(luò)借貸等；在市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，包括大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等；在投資管理領(lǐng)域，包括電子交易、機(jī)器人投資顧問(wèn)等；在保險(xiǎn)領(lǐng)域，包括保險(xiǎn)分解和聯(lián)合保險(xiǎn)等。據(jù)FCA《監(jiān)管沙箱》報(bào)告介紹，截至2015年11月，金融科技領(lǐng)域每年為英國(guó)創(chuàng)造約200億英鎊的財(cái)政收入，其中具有顛覆性的金融科技創(chuàng)新創(chuàng)造的財(cái)富價(jià)值約為36億英鎊。

三、金融監(jiān)管沙箱的國(guó)際應(yīng)用和發(fā)展

英國(guó)于2015年創(chuàng)造“金融監(jiān)管沙箱”這一典型的試驗(yàn)性質(zhì)的金融監(jiān)管方法之后，2016年4月11日，F(xiàn)CA的戰(zhàn)略和競(jìng)爭(zhēng)總監(jiān)Christopher Woolard在“創(chuàng)新金融全球峰會(huì)”上發(fā)表了演講，向參會(huì)各國(guó)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)詳細(xì)介紹了FCA的金融監(jiān)管沙箱，獲得了較大反響，在英國(guó)推行金融監(jiān)管沙箱之后不久，中國(guó)香港、新加坡、馬來(lái)西亞、澳大利亞、加拿大、泰國(guó)、印度尼西亞、巴林等國(guó)家和地區(qū)紛紛效仿英國(guó)制定實(shí)施本國(guó)的金融（科技）監(jiān)管沙箱（盒）制度，從而推動(dòng)了金融監(jiān)管沙箱在全球的發(fā)展和運(yùn)用。一是陸續(xù)出臺(tái)監(jiān)管新規(guī)建立金融（科技）監(jiān)管沙箱（盒）制度。例如，2015年11月英國(guó)FCA頒布了《監(jiān)管沙箱》、2016年9月中國(guó)香港金融管理局發(fā)布了《金融科技監(jiān)管沙盒》、2016年10月馬來(lái)西亞中央銀行發(fā)布了《金融科技監(jiān)管沙箱框架》、2016年11月新加坡金融管理局出臺(tái)了《金融科技監(jiān)管沙箱指引》、2017年6月巴林中央銀行發(fā)布了《監(jiān)管沙箱框架》。二是成立相應(yīng)的組織機(jī)構(gòu)管理監(jiān)管沙箱。例如，2015年8月，新加坡金融管理局專(zhuān)門(mén)成立了金融科技與創(chuàng)新組織（Fin-Tech&Innovation Group， FTIG），并于2016年5月設(shè)立金融科技署（FinTech Office）來(lái)管理金融科技業(yè)務(wù)并為創(chuàng)新企業(yè)提供一站式服務(wù)；2016年3月，澳大利亞成立了澳大利亞證券和投資委員會(huì)（the AustralianSecuritiesand Investment Commision， ASIC）管理監(jiān)管沙箱，使處于試驗(yàn)階段的金融科技公司能夠更好地應(yīng)對(duì)監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，從而降低上市的成本；2016年6月，馬來(lái)西亞中央銀行成立金融科技推動(dòng)組織 （FinancialTechnologyEnabler Group， FTEG） 管理監(jiān)管沙箱。三是受理試驗(yàn)申請(qǐng)開(kāi)展沙箱試驗(yàn)。例如，截至2017年8月15日，根據(jù)英國(guó)FCA官網(wǎng)信息，F(xiàn)CA已經(jīng)啟動(dòng)了三個(gè)批次的監(jiān)管沙箱試驗(yàn)申請(qǐng)受理工作，首批審查通過(guò)了24份監(jiān)管沙箱試驗(yàn)申請(qǐng)，試驗(yàn)期基本為6個(gè)月，尚無(wú)法查到FCA關(guān)于第二批、第三批申請(qǐng)的審查進(jìn)展信息；中國(guó)香港金融管理局對(duì)6家銀行的12項(xiàng)金融科技項(xiàng)目進(jìn)行了監(jiān)管沙箱試驗(yàn)，試驗(yàn)期均不超過(guò)6個(gè)月；新加坡金融管理局共審查通過(guò)了2家公司的申請(qǐng)并啟動(dòng)了金融科技監(jiān)管沙箱試驗(yàn)，沙箱試驗(yàn)期間分別為6個(gè)月和9個(gè)月；馬來(lái)西亞央行首批審查通過(guò)并對(duì)4家企業(yè)啟動(dòng)金融科技監(jiān)管沙箱試驗(yàn)，試驗(yàn)期均為12個(gè)月；巴林央行審查通過(guò)了2家公司提交的金融科技監(jiān)管沙箱試驗(yàn)申請(qǐng)。目前，中國(guó)、美國(guó)等國(guó)家也在積極研究金融監(jiān)管沙箱，預(yù)計(jì)未來(lái)金融監(jiān)管沙箱將在更大的范圍和領(lǐng)域內(nèi)獲得推廣和應(yīng)用。

四、英國(guó)的金融監(jiān)管沙箱試驗(yàn)及其法律規(guī)制

（一）英國(guó)金融監(jiān)管沙箱試驗(yàn)的推行現(xiàn)狀

英國(guó)FCA于2015年11月發(fā)布報(bào)告《監(jiān)管沙箱》，報(bào)告包括六章內(nèi)容和四個(gè)附件，主要涉及總述、為何創(chuàng)設(shè)監(jiān)管沙箱、如何實(shí)施監(jiān)管沙箱、行業(yè)建議、虛擬沙箱和傘形沙箱、需要調(diào)整的立法、下一步計(jì)劃等。2016年春季，F(xiàn)CA開(kāi)始接受第一批來(lái)自市場(chǎng)主體的金融監(jiān)管沙箱的試驗(yàn)申請(qǐng)，2016年7月8日，F(xiàn)CA結(jié)束第一批申請(qǐng)。在第一批的申請(qǐng)受理期間，F(xiàn)CA共收到各領(lǐng)域各種規(guī)模的監(jiān)管沙箱試驗(yàn)申請(qǐng)69份，有24份申請(qǐng)通過(guò)審查標(biāo)準(zhǔn)，待實(shí)施監(jiān)管沙箱試驗(yàn)，通過(guò)率約35%，其中，有18份申請(qǐng)的申請(qǐng)人決定參與第一批監(jiān)管沙箱試驗(yàn)，有6份申請(qǐng)的申請(qǐng)人準(zhǔn)備參與第二批的沙箱試驗(yàn)。2017年1月19日，F(xiàn)CA結(jié)束了第二批監(jiān)管沙箱試驗(yàn)申請(qǐng)，在第二批申請(qǐng)受理期間，F(xiàn)CA共收到各領(lǐng)域各種規(guī)模的監(jiān)管沙箱試驗(yàn)申請(qǐng)77份。截至2017年7月，第二批申請(qǐng)正在評(píng)審過(guò)程中，F(xiàn)CA尚未公布通過(guò)評(píng)審的機(jī)構(gòu)名單和數(shù)量。FCA于2017年6月開(kāi)啟第三批監(jiān)管沙箱試驗(yàn)申請(qǐng)，第三批申請(qǐng)的受理期間開(kāi)放至2017年7月31日。在試驗(yàn)周期上，英國(guó)FCA堅(jiān)持推行短周期的金融監(jiān)管沙箱，并實(shí)施小批量試驗(yàn)原則。據(jù)FCA介紹，從試驗(yàn)申請(qǐng)被FCA接受立項(xiàng)至正式啟動(dòng)監(jiān)管沙箱試驗(yàn)需用時(shí)近10周，金融監(jiān)管沙箱試驗(yàn)實(shí)施期間一般約為3—6個(gè)月，目前以6個(gè)月的試驗(yàn)期間為主。

（二）英國(guó)金融監(jiān)管沙箱試驗(yàn)申請(qǐng)的審查標(biāo)準(zhǔn)

英國(guó)金融監(jiān)管沙箱申請(qǐng)主要有五項(xiàng)審查標(biāo)準(zhǔn)，只有符合標(biāo)準(zhǔn)的申請(qǐng)，F(xiàn)CA才對(duì)其進(jìn)行沙箱試驗(yàn)立項(xiàng)。一是監(jiān)管范圍審查。即申請(qǐng)沙箱試驗(yàn)項(xiàng)目是否屬于英國(guó)金融服務(wù)市場(chǎng)上受到FCA監(jiān)管的金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新。二是原創(chuàng)性審查。即申請(qǐng)沙箱試驗(yàn)的創(chuàng)新是否具有突破性或者與金融市場(chǎng)現(xiàn)有業(yè)務(wù)存在顯著區(qū)別。三是金融消費(fèi)者受益性審查。即申請(qǐng)沙箱試驗(yàn)的創(chuàng)新是否具有好的可識(shí)別的消費(fèi)者受益性前景（無(wú)論是直接受益或是通過(guò)激烈競(jìng)爭(zhēng)）。四是進(jìn)行金融監(jiān)管沙箱試驗(yàn)的必要性審查。即申請(qǐng)沙箱試驗(yàn)的創(chuàng)新是否確有必要在金融監(jiān)管沙箱環(huán)境中通過(guò)真實(shí)的消費(fèi)者進(jìn)行測(cè)試。五是方案準(zhǔn)備的充分性審查。即申請(qǐng)人是否已經(jīng)做好在沙箱環(huán)境中測(cè)試其創(chuàng)新的各項(xiàng)準(zhǔn)備。此外，F(xiàn)CA對(duì)于申請(qǐng)人申請(qǐng)成為提供支付服務(wù)的支付機(jī)構(gòu)和電子貨幣機(jī)構(gòu)（EMI）的，還規(guī)定了特別的審查標(biāo)準(zhǔn)。

（三）英國(guó)金融監(jiān)管沙箱試驗(yàn)實(shí)施中的監(jiān)管和規(guī)制

英國(guó)FCA建立了金融監(jiān)管沙箱試驗(yàn)實(shí)施中的定期報(bào)告制度，在每個(gè)試驗(yàn)的關(guān)鍵階段金融監(jiān)管沙箱試驗(yàn)申請(qǐng)人應(yīng)向英國(guó)金融創(chuàng)新中心（Innovation Hub）每周定期報(bào)告試驗(yàn)中的重要發(fā)現(xiàn)、風(fēng)險(xiǎn)管理措施等；若金融監(jiān)管沙箱試驗(yàn)申請(qǐng)人違反規(guī)定未能按時(shí)向英國(guó)金融創(chuàng)新中心報(bào)告或者具有違反FCA手冊(cè)第11項(xiàng)原則的情形，F(xiàn)CA有權(quán)終止試驗(yàn)；對(duì)于申請(qǐng)成為提供支付服務(wù)的支付機(jī)構(gòu)和電子貨幣機(jī)構(gòu)的申請(qǐng)人，還應(yīng)分別注意“支付服務(wù)條例”第32項(xiàng)原則和“電子貨幣條例”第37項(xiàng)原則的規(guī)定；根據(jù)規(guī)定，英國(guó)金融監(jiān)管沙箱試驗(yàn)申請(qǐng)人應(yīng)當(dāng)在試驗(yàn)結(jié)束后4周內(nèi)提交最終版的試驗(yàn)總結(jié)報(bào)告，F(xiàn)CA會(huì)針對(duì)收到的總結(jié)報(bào)告給予書(shū)面反饋，但并不表示FCA對(duì)新型商業(yè)模式或者新型產(chǎn)品和服務(wù)的認(rèn)可或者批準(zhǔn)；FCA會(huì)通過(guò)總結(jié)各金融監(jiān)管沙箱試驗(yàn)的經(jīng)驗(yàn)并制成案例教材作為宣傳教育材料，但會(huì)在這個(gè)過(guò)程中注意為申請(qǐng)人的創(chuàng)新履行保密義務(wù)。

FCA建立了金融監(jiān)管沙箱試驗(yàn)實(shí)施相關(guān)配套制度：一是限制性授權(quán)許可制度。金融監(jiān)管沙箱試驗(yàn)申請(qǐng)人的金融創(chuàng)新尚未取得FCA金融業(yè)務(wù)許可的，F(xiàn)CA可對(duì)其申請(qǐng)?jiān)囼?yàn)的金融創(chuàng)新項(xiàng)目定制試驗(yàn)期間的限制性授權(quán)許可。二是無(wú)異議函制度。FCA對(duì)申請(qǐng)?jiān)囼?yàn)的金融創(chuàng)新項(xiàng)目進(jìn)行審查后認(rèn)為試驗(yàn)項(xiàng)目符合法律和監(jiān)管要求的，可以向申請(qǐng)人發(fā)無(wú)異議函，聲明監(jiān)管沙箱試驗(yàn)期間豁免于執(zhí)法，但保留終止試驗(yàn)的權(quán)利①。三是個(gè)別指導(dǎo)制度。FCA可以就金融監(jiān)管沙箱試驗(yàn)適用的規(guī)則向監(jiān)管試驗(yàn)申請(qǐng)公司發(fā)布個(gè)別的指導(dǎo)意見(jiàn)，倘若監(jiān)管試驗(yàn)申請(qǐng)公司按照指導(dǎo)意見(jiàn)執(zhí)行，F(xiàn)CA將確保不會(huì)對(duì)其采取執(zhí)法行動(dòng)。四是法律適用豁免制度。如果監(jiān)管沙箱試驗(yàn)行為明顯不符合FCA的監(jiān)管規(guī)則，但符合英國(guó)《2000年金融服務(wù)和市場(chǎng)法》138A（4）規(guī)定的豁免標(biāo)準(zhǔn)，F(xiàn)CA可在其職權(quán)范圍內(nèi)對(duì)試驗(yàn)活動(dòng)設(shè)定豁免或者臨時(shí)修改特定規(guī)定。

五、新加坡的金融科技監(jiān)管沙箱試驗(yàn)及其法律規(guī)制

（一）新加坡金融科技監(jiān)管沙箱的推出

新加坡金融科技的發(fā)展同樣是日新月異，利用金融科技產(chǎn)生的金融創(chuàng)新產(chǎn)品和服務(wù)層出不窮且越來(lái)越成熟，但是同樣面臨著金融監(jiān)管的不確定性困惑。為了支持金融科技的創(chuàng)新發(fā)展，新加坡借鑒了英國(guó)金融監(jiān)管沙箱的經(jīng)驗(yàn)，于2016年11月正式推出了金融科技監(jiān)管沙箱。2016年6月6日，新加坡金融管理局發(fā)布了《金融科技監(jiān)管沙箱指引（征求意見(jiàn)稿）》，內(nèi)容包含正文八部分和三個(gè)附件，主要涉及金融科技監(jiān)管沙箱介紹、指引目的、目標(biāo)群體、沙箱監(jiān)管對(duì)象和原則、沙箱評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)、沙箱的終止和退出、申請(qǐng)和審批程序等。2016年11月，新加坡金融監(jiān)管局在吸收社會(huì)意見(jiàn)和境外金融監(jiān)管沙箱案例經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，正式發(fā)布了《金融科技監(jiān)管沙箱指引》，體例上與征求意見(jiàn)稿保持一致，內(nèi)容仍為正文八部分和三個(gè)附件。新加坡金融監(jiān)管局表示，其將從清晰度、靈活性、透明度等方面繼續(xù)完善《金融科技監(jiān)管沙箱指引》。截至2017年8月15日，新加坡金融監(jiān)管局共對(duì)2家當(dāng)?shù)氐慕鹑诠締?dòng)了金融科技監(jiān)管沙箱試驗(yàn)，沙箱試驗(yàn)期間分別為6個(gè)月和9個(gè)月。

（二）新加坡金融科技監(jiān)管沙箱的制度設(shè)計(jì)

新加坡的金融科技監(jiān)管沙箱制度設(shè)計(jì)與英國(guó)的金融監(jiān)管沙箱制度安排存在一定的共同點(diǎn)。例如，新加坡金融科技監(jiān)管沙箱試驗(yàn)在申請(qǐng)階段需要21個(gè)工作日，而英國(guó)需要4周，除去周末時(shí)間，大致相同；新加坡金融科技監(jiān)管沙箱試驗(yàn)實(shí)施期間一般約為6個(gè)月，與英國(guó)基本相同；二者的金融（科技）監(jiān)管沙箱均具有通過(guò)設(shè)定一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)可控的試驗(yàn)空間環(huán)境和期間支持利用科技創(chuàng)新的新型金融產(chǎn)品和服務(wù)上市，提高創(chuàng)新推出效率、更好地管控金融風(fēng)險(xiǎn)、促進(jìn)金融科技和金融創(chuàng)新發(fā)展等目的；在金融監(jiān)管沙箱試驗(yàn)立項(xiàng)和啟動(dòng)的審查標(biāo)準(zhǔn)上，均規(guī)定了創(chuàng)新性審查、金融消費(fèi)者受益性審查、方案準(zhǔn)備的充分性審查、采用金融監(jiān)管沙箱試驗(yàn)的必要性審查、接受試驗(yàn)實(shí)施中的定期報(bào)告制度要求、風(fēng)險(xiǎn)可控性審查等標(biāo)準(zhǔn)；兩國(guó)的金融監(jiān)管沙箱制度均具有申請(qǐng)階段、審查階段、實(shí)施階段、終止階段等階段安排等。當(dāng)然，新加坡的金融科技監(jiān)管沙箱在制度設(shè)計(jì)上也存在區(qū)別于英國(guó)金融監(jiān)管沙箱之處。例如，在創(chuàng)設(shè)金融監(jiān)管沙箱的目的上，F(xiàn)CA還提出降低監(jiān)管的不確定性給金融創(chuàng)新帶來(lái)的成本，這是新加坡沒(méi)有明確提出的，但是新加坡提出創(chuàng)造新的機(jī)會(huì)和改善人民生活，這是FCA沒(méi)有明確提出的；在審查標(biāo)準(zhǔn)上，新加坡還明確指出了兩種情形不得適用金融科技監(jiān)管沙箱，一是申請(qǐng)?jiān)囼?yàn)的新技術(shù)與現(xiàn)行新加坡國(guó)內(nèi)的其他技術(shù)類(lèi)似（除非正在申請(qǐng)一項(xiàng)新技術(shù)或者相同技術(shù)被應(yīng)用于不同領(lǐng)域），即缺乏創(chuàng)新性，二是申請(qǐng)人未能證明其履行了應(yīng)盡的程序包括對(duì)新技術(shù)進(jìn)行試驗(yàn)環(huán)境的審查以確認(rèn)法律和監(jiān)管上的可行性，即不具有可行性；新加坡明確規(guī)定了監(jiān)管沙箱試驗(yàn)期的展期制度，申請(qǐng)人在實(shí)施階段結(jié)束前至少提前一個(gè)月申請(qǐng)展期并說(shuō)明原因和變更細(xì)節(jié)等。在配套制度上，新加坡加強(qiáng)對(duì)金融科技監(jiān)管沙箱試驗(yàn)相關(guān)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的保護(hù)，一是支持金融科技監(jiān)管沙箱試驗(yàn)申請(qǐng)主體就其金融創(chuàng)新申請(qǐng)專(zhuān)利等，獲得知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)，二是對(duì)金融科技監(jiān)管沙箱試驗(yàn)申請(qǐng)主體提供知識(shí)產(chǎn)權(quán)申請(qǐng)和保護(hù)相關(guān)的服務(wù)。

（三）新加坡對(duì)金融科技監(jiān)管沙箱試驗(yàn)終止與成果推廣的規(guī)制

根據(jù)《金融科技監(jiān)管沙箱指引》的規(guī)定，下列情形發(fā)生后，金融科技監(jiān)管沙箱試驗(yàn)將被終止：一是基于最新的試驗(yàn)場(chǎng)景、預(yù)期的結(jié)果和與沙箱試驗(yàn)主體互相達(dá)成的試驗(yàn)方案，MAS對(duì)沙箱試驗(yàn)未達(dá)到預(yù)期的目標(biāo)不滿意。二是沙箱試驗(yàn)主體在沙箱試驗(yàn)最后階段未能完全符合現(xiàn)行新加坡相關(guān)法律和監(jiān)管要求。三是在金融監(jiān)管沙箱試驗(yàn)實(shí)施過(guò)程中發(fā)現(xiàn)明顯的缺陷，由此給消費(fèi)者和金融系統(tǒng)帶來(lái)的弊端和風(fēng)險(xiǎn)大于金融創(chuàng)新帶來(lái)的益處，且沙箱試驗(yàn)主體承認(rèn)無(wú)法在試驗(yàn)期間消除該缺陷。四是因沙箱試驗(yàn)主體違反任何預(yù)設(shè)的試驗(yàn)條件等原因?qū)е陆鹑诠芾砭忠缆殭?quán)終止沙箱試驗(yàn)進(jìn)程。五是沙箱試驗(yàn)主體通知金融管理局其終止并退出試驗(yàn)的決定。沙箱試驗(yàn)主體必須確保在退出或者終止沙箱試驗(yàn)之前充分履行因試驗(yàn)創(chuàng)新而對(duì)參與試驗(yàn)的金融消費(fèi)者應(yīng)盡的義務(wù)或者應(yīng)予解決的問(wèn)題。在沙箱試驗(yàn)終止和退出后，符合下列條件的，沙箱試驗(yàn)主體可以在更大范圍內(nèi)推廣其試驗(yàn)成果：一是金融管理局和沙箱試驗(yàn)申請(qǐng)主體均對(duì)沙箱試驗(yàn)實(shí)現(xiàn)了預(yù)期的試驗(yàn)結(jié)果感到滿意。二是金融監(jiān)管沙箱試驗(yàn)申請(qǐng)主體的金融創(chuàng)新完全符合新加坡相關(guān)法律和監(jiān)管的要求。

六、中國(guó)香港的金融科技監(jiān)管沙盒試驗(yàn)及其法律規(guī)制

（一）中國(guó)香港金融科技監(jiān)管沙盒的推出

面對(duì)全球金融科技長(zhǎng)足發(fā)展的形勢(shì)，香港地區(qū)銀行業(yè)也開(kāi)始運(yùn)用或開(kāi)拓越來(lái)越多的金融科技和創(chuàng)新科技，例如區(qū)塊鏈、生物認(rèn)證、流動(dòng)支付服務(wù)、機(jī)械人及增強(qiáng)實(shí)境等。為了推進(jìn)金融科技的發(fā)展，香港金融管理局在2016年3月成立了金融科技推進(jìn)辦公室（FinTech Facilitation Office，F(xiàn)FO），探索獨(dú)特的新金融科技方案的潛在應(yīng)用，為中國(guó)香港銀行業(yè)和支付服務(wù)帶來(lái)利益。2016年9月6日，中國(guó)香港金融管理局發(fā)布文件推出了金融科技監(jiān)管沙盒，旨在通過(guò)出臺(tái)更具彈性的監(jiān)管安排，讓認(rèn)可機(jī)構(gòu)在正式推出其金融科技、金融服務(wù)及其他科技項(xiàng)目前，可進(jìn)行更及時(shí)的實(shí)境測(cè)試和試運(yùn)行，以及能在受控環(huán)境中收集有關(guān)其新金融科技產(chǎn)品或服務(wù)的真實(shí)數(shù)據(jù)及用戶意見(jiàn)，從而可按需要對(duì)產(chǎn)品或服務(wù)做出適當(dāng)修改，最終促進(jìn)和支持香港地區(qū)銀行業(yè)金融科技和金融創(chuàng)新的發(fā)展。由于金融管理局負(fù)責(zé)監(jiān)管存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)，故目前香港金融科技監(jiān)管沙盒僅適用于銀行等存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)，但是從金融科技監(jiān)管沙盒運(yùn)行實(shí)踐來(lái)看，有一些初創(chuàng)的企業(yè)為了能夠通過(guò)金融科技監(jiān)管沙盒機(jī)制試驗(yàn)和盡早推出新金融科技和金融創(chuàng)新，紛紛與銀行合作研發(fā)金融科技項(xiàng)目。截至2017年2月底，共有6家銀行的12項(xiàng)金融科技項(xiàng)目通過(guò)金融科技監(jiān)管沙盒進(jìn)行了試驗(yàn)。

（二）中國(guó)香港金融科技監(jiān)管沙盒試驗(yàn)的運(yùn)行原則

中國(guó)香港金融科技監(jiān)管沙盒的運(yùn)行堅(jiān)持三項(xiàng)原則：一是可供認(rèn)可機(jī)構(gòu)計(jì)劃在香港推出的金融科技或其他科技項(xiàng)目使用；二是在試驗(yàn)環(huán)境中，認(rèn)可機(jī)構(gòu)可就其項(xiàng)目進(jìn)行試行，試行可涉及真實(shí)的銀行服務(wù)和有限數(shù)目的參與客戶（例如職員或由經(jīng)選中客戶組成的焦點(diǎn)小組），而認(rèn)可機(jī)構(gòu)在試行期間可無(wú)須完全符合香港金融管理局一般的監(jiān)管規(guī)定；三是認(rèn)可機(jī)構(gòu)不應(yīng)利用監(jiān)管沙盒試驗(yàn)規(guī)避適用的監(jiān)管規(guī)定；另外，還堅(jiān)持靈活性原則。香港金融管理局明確表示，其無(wú)意羅列在監(jiān)管沙盒試驗(yàn)環(huán)境中可能會(huì)有所放寬的所有監(jiān)管規(guī)定，有意使用監(jiān)管沙盒試驗(yàn)的認(rèn)可機(jī)構(gòu)及早與其聯(lián)絡(luò)，其已準(zhǔn)備與認(rèn)可機(jī)構(gòu)個(gè)別就在試驗(yàn)環(huán)境中可以在監(jiān)管方面做出適當(dāng)?shù)膹椥员O(jiān)管安排展開(kāi)個(gè)別討論。香港金融管理局還將根據(jù)監(jiān)管沙盒的實(shí)施經(jīng)驗(yàn)及業(yè)界發(fā)展，適時(shí)改進(jìn)有關(guān)制度安排。

（三）中國(guó)香港金融科技監(jiān)管沙盒的法律規(guī)制

從法律規(guī)制角度，香港金融管理局對(duì)許可機(jī)構(gòu)在開(kāi)展監(jiān)管沙盒試驗(yàn)的過(guò)程中進(jìn)行下列審查和規(guī)制：一是試驗(yàn)范圍和階段審查及要求。許可機(jī)構(gòu)應(yīng)按規(guī)定明確試行范圍及階段（如有）（例如參與的客戶人數(shù)及類(lèi)型、所涵蓋的科技及銀行服務(wù)種類(lèi)）、時(shí)間及終止安排。二是試驗(yàn)參與人（客戶）保護(hù)措施審查及要求。許可機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)準(zhǔn)備足夠的措施在試行期間保障客戶利益，有關(guān)措施一般應(yīng)包括通過(guò)妥善的程序挑選明白所涉及的風(fēng)險(xiǎn)并自愿參與試行的客戶、經(jīng)加強(qiáng)的投訴處理程序、就試行的任何失誤引致客戶蒙受財(cái)政損失做出及時(shí)和公平的賠償機(jī)制，以及讓客戶退出試行的適當(dāng)安排。三是風(fēng)險(xiǎn)管理措施審查及要求。許可機(jī)構(gòu)應(yīng)實(shí)施合理的補(bǔ)充管控措施，以減少和降低因未完全符合監(jiān)管規(guī)定而引起的風(fēng)險(xiǎn)，以及應(yīng)對(duì)試行對(duì)認(rèn)可機(jī)構(gòu)的生產(chǎn)系統(tǒng)及并未參與試行的客戶所構(gòu)成的風(fēng)險(xiǎn)。四是準(zhǔn)備的充分性審查。許可機(jī)構(gòu)應(yīng)確保開(kāi)展監(jiān)管沙盒試驗(yàn)可能涉及的系統(tǒng)及程序已經(jīng)準(zhǔn)備就緒，可進(jìn)行試行（例如已進(jìn)行合理測(cè)試及其他推出前準(zhǔn)備工作）。五是監(jiān)察監(jiān)管沙盒試行的審查及要求。認(rèn)可機(jī)構(gòu)應(yīng)密切監(jiān)察試行的情況，以能迅速識(shí)別及處理任何可能發(fā)生的重大問(wèn)題或事故（包括向公眾及客戶發(fā)放訊息的事宜）。

七、境外金融監(jiān)管沙箱試驗(yàn)及其法律規(guī)制的經(jīng)驗(yàn)與啟示

（一）試驗(yàn)性金融監(jiān)管是國(guó)際金融監(jiān)管變革的新動(dòng)向

1.金融科技發(fā)展挑戰(zhàn)后危機(jī)時(shí)代國(guó)際金融監(jiān)管的適用性和有效性。2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)，給世界最大的啟示是滯后的金融監(jiān)管理念、方法、制度、立法和模式不能滿足科技進(jìn)步環(huán)境下金融創(chuàng)新發(fā)展和防控金融風(fēng)險(xiǎn)的需要。對(duì)此，本文在導(dǎo)論部分已經(jīng)作了闡釋。境外主要金融市場(chǎng)國(guó)家和地區(qū)紛紛反思本國(guó)金融監(jiān)管的問(wèn)題和不足，認(rèn)識(shí)到國(guó)家干預(yù)和嚴(yán)格的法律規(guī)制在金融監(jiān)管中的重要意義，摒棄了早期堅(jiān)持的金融放任自由主義、新自由主義、國(guó)家干預(yù)下的金融自由主義下的寬松式、輕觸式監(jiān)管理念和微觀審慎性管理模式，進(jìn)行金融監(jiān)管理念和模式變革，啟用新的全面、“無(wú)縫隙”、剛性的監(jiān)管理念和宏觀、微觀審慎管理相結(jié)合的監(jiān)管模式，并根據(jù)本國(guó)實(shí)際進(jìn)行金融立法變革，通過(guò)立法確立了后金融危機(jī)時(shí)代的金融監(jiān)管模式。然而，這一新的金融監(jiān)管模式的施行并未持續(xù)多久，其有效性和適用性即面臨著金融科技和金融創(chuàng)新的快速發(fā)展帶來(lái)的挑戰(zhàn)，主要是現(xiàn)行金融監(jiān)管缺乏靈活性和彈性，不能很好地支持金融科技和金融創(chuàng)新發(fā)展的需要。根據(jù)2015年11月英國(guó)FCA發(fā)布的《監(jiān)管沙箱》報(bào)告內(nèi)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，英國(guó)金融科技產(chǎn)業(yè)每年創(chuàng)造的規(guī)模已經(jīng)超過(guò)200億英鎊，倫敦金融城內(nèi)金融科技相關(guān)從業(yè)人員超過(guò)4萬(wàn)人?；ヂ?lián)網(wǎng)金融是金融科技應(yīng)用的典型領(lǐng)域之一，據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2016年4月，全球已有1362家互聯(lián)網(wǎng)金融初創(chuàng)公司，橫跨54個(gè)國(guó)家和地區(qū)，2010—2015年，這些互聯(lián)網(wǎng)金融初創(chuàng)公司共融資497億美元，其中，2015年全球互聯(lián)網(wǎng)金融初創(chuàng)公司共獲得融資258億美元，平均每家公司的融資額達(dá)到4400萬(wàn)美元。金融科技和金融創(chuàng)新的發(fā)展，使得針對(duì)傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)、產(chǎn)品和服務(wù)、金融商業(yè)模式等的金融監(jiān)管規(guī)則出現(xiàn)諸多監(jiān)管空白和監(jiān)管不適用性，挑戰(zhàn)了金融監(jiān)管的有效性和適用性，金融科技和金融創(chuàng)新的發(fā)展也面臨著金融監(jiān)管不確定性、現(xiàn)行制度不適用性帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)、時(shí)間、機(jī)會(huì)和制度成本。

2.國(guó)際金融監(jiān)管改革的新目標(biāo)——增強(qiáng)監(jiān)管制度的靈活性和彈性。以英國(guó)為代表的境外主要金融市場(chǎng)國(guó)家的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)在金融監(jiān)管上始終保持著敏銳的觀察力和變革之心，通過(guò)境內(nèi)金融科技領(lǐng)域的產(chǎn)值、從業(yè)人員規(guī)模等相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，發(fā)現(xiàn)金融科技是金融創(chuàng)新和金融業(yè)發(fā)展的重要?jiǎng)恿臀磥?lái)充滿競(jìng)爭(zhēng)和機(jī)遇的領(lǐng)域，金融科技和金融創(chuàng)新的發(fā)展需要更大的監(jiān)管靈活性和彈性，但是現(xiàn)行金融監(jiān)管制度和模式過(guò)于剛性，難以很好地支持金融科技和金融創(chuàng)新的發(fā)展需要，于是將提高監(jiān)管制度和模式的靈活性及彈性作為金融監(jiān)管制度改革的新目標(biāo)，實(shí)現(xiàn)推動(dòng)和支持金融科技和金融創(chuàng)新發(fā)展的目的，掌握國(guó)際金融話語(yǔ)權(quán)和金融科技領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)地位。

3.全球金融監(jiān)管變革的新動(dòng)向。繼國(guó)際上推出金融產(chǎn)品仿真交易測(cè)試和業(yè)務(wù)測(cè)試、金融監(jiān)管和金融穩(wěn)定壓力測(cè)試、自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)金融監(jiān)管改革試驗(yàn)等試驗(yàn)性質(zhì)的金融監(jiān)管方法之后，以英國(guó)為首的境外主要金融市場(chǎng)國(guó)家和地區(qū)，為應(yīng)對(duì)金融科技和金融創(chuàng)新領(lǐng)域的新發(fā)展，又陸續(xù)推出金融（科技）監(jiān)管沙箱（盒）這一新的試驗(yàn)性質(zhì)的金融監(jiān)管方法，它反映出推行具有試驗(yàn)性質(zhì)的金融監(jiān)管逐漸成為全球金融監(jiān)管變革的新動(dòng)向。這是由金融監(jiān)管應(yīng)當(dāng)適應(yīng)金融業(yè)發(fā)展和金融創(chuàng)新需要的內(nèi)在規(guī)律決定的。

（二）我國(guó)應(yīng)建立試驗(yàn)性金融監(jiān)管法律制度和相關(guān)理論

1.我國(guó)應(yīng)立法構(gòu)建試驗(yàn)性金融監(jiān)管法律制度。在國(guó)際金融監(jiān)管變革的大潮流中，中國(guó)不應(yīng)袖手旁觀、置身事外，而應(yīng)緊跟國(guó)際金融監(jiān)管變革的新動(dòng)向，構(gòu)建中國(guó)特色的試驗(yàn)性金融監(jiān)管理論和相關(guān)法律制度。目前，我國(guó)金融監(jiān)管實(shí)踐中雖然已經(jīng)采用了一些試驗(yàn)性質(zhì)的金融監(jiān)管方法，但是尚未通過(guò)立法建立統(tǒng)一的試驗(yàn)性金融監(jiān)管法律制度，因而相應(yīng)缺乏統(tǒng)一、抽象的金融監(jiān)管試驗(yàn)原則、理念和法律規(guī)制，相關(guān)金融監(jiān)管試驗(yàn)在運(yùn)行過(guò)程中缺乏規(guī)范的程序、標(biāo)準(zhǔn)、參與人保護(hù)等配套制度，也沒(méi)有專(zhuān)門(mén)的立法作為依據(jù)，可能會(huì)造成金融監(jiān)管過(guò)于寬松、彈性不足、靈活度不夠、損害試驗(yàn)參與人權(quán)益、試驗(yàn)結(jié)論不準(zhǔn)確、缺乏參考價(jià)值和推廣價(jià)值等問(wèn)題，不利于全面、有效地發(fā)揮金融監(jiān)管試驗(yàn)在支持金融創(chuàng)新和金融業(yè)發(fā)展中的作用。為此，我國(guó)應(yīng)當(dāng)在借鑒境外經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，通過(guò)立法構(gòu)建支持金融創(chuàng)新和金融業(yè)發(fā)展的試驗(yàn)性金融監(jiān)管法律制度，使得我國(guó)金融監(jiān)管更加具有彈性和靈活度。

2.我國(guó)應(yīng)構(gòu)建支持建立試驗(yàn)性金融監(jiān)管必需的基礎(chǔ)理論體系。構(gòu)建試驗(yàn)性金融監(jiān)管法律制度，需要有相應(yīng)的理論基礎(chǔ)作為支撐和指導(dǎo)，防止關(guān)于試驗(yàn)性金融監(jiān)管的立法因缺乏法理支撐和理論指導(dǎo)而存在不嚴(yán)密、不周延、立法漏洞、可執(zhí)行性差、邏輯混亂、前后矛盾、不成體系等問(wèn)題。目前，我國(guó)學(xué)界尚未對(duì)試驗(yàn)性金融監(jiān)管進(jìn)行充分研究，未能構(gòu)建起系統(tǒng)的試驗(yàn)性金融監(jiān)管理論。為此，我國(guó)應(yīng)在認(rèn)真研究境外典型的試驗(yàn)性質(zhì)的金融監(jiān)管方法和金融監(jiān)管試驗(yàn)等相關(guān)活動(dòng)的基礎(chǔ)上，結(jié)合本國(guó)現(xiàn)有的典型的試驗(yàn)性質(zhì)的金融監(jiān)管方法和金融監(jiān)管試驗(yàn)經(jīng)驗(yàn)，總結(jié)和構(gòu)建我國(guó)試驗(yàn)性金融監(jiān)管的基礎(chǔ)理論，為建立試驗(yàn)性金融監(jiān)管法制體系提供法理支撐和理論指導(dǎo)，為今后推行試驗(yàn)性金融監(jiān)管和金融監(jiān)管試驗(yàn)的過(guò)程中發(fā)生的新問(wèn)題、新情況提供解決方案和智力支持。

（三）金融監(jiān)管試驗(yàn)的規(guī)范有效運(yùn)行需要健全的法律規(guī)制

本文引入境外學(xué)者提出的“Financial Regulatory Experiment”的概念將金融監(jiān)管沙箱試驗(yàn)等具有金融監(jiān)督和管理職權(quán)的主體運(yùn)用試驗(yàn)性質(zhì)的金融監(jiān)管方法實(shí)施的監(jiān)管活動(dòng)歸類(lèi)為“金融監(jiān)管試驗(yàn)”，并對(duì)其定義如下：基于法定或者授權(quán)而被賦予金融監(jiān)督和管理職能的中央銀行、其他金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)當(dāng)局、金融自律組織等主體，出于審查創(chuàng)新、測(cè)試社會(huì)效果、探索監(jiān)管方法、保護(hù)金融投資者和消費(fèi)者權(quán)益、防控金融風(fēng)險(xiǎn)、維護(hù)金融系統(tǒng)安全和穩(wěn)定等目的，依據(jù)相關(guān)法律法規(guī)、自律規(guī)則等規(guī)范，經(jīng)特定程序允許新型金融產(chǎn)品、服務(wù)、金融業(yè)務(wù)、主體、商業(yè)模式等金融創(chuàng)新在仿真或全真市場(chǎng)環(huán)境下試推出和試運(yùn)行，并對(duì)其開(kāi)展試驗(yàn)性質(zhì)的監(jiān)督和管理活動(dòng)，以及在仿真或全真市場(chǎng)環(huán)境下試推行新型金融監(jiān)管制度、監(jiān)管模式等金融監(jiān)管創(chuàng)新。通過(guò)比較研究境外金融監(jiān)管沙箱試驗(yàn)及其法律規(guī)制，在推行金融監(jiān)管試驗(yàn)方面，本文得出如下兩點(diǎn)啟示：

1.健全的法律規(guī)制為金融監(jiān)管試驗(yàn)的規(guī)范運(yùn)行提供法律保障。法律規(guī)制為境外金融監(jiān)管試驗(yàn)的規(guī)范運(yùn)行提供了法律保障，主要體現(xiàn)在以下方面：一是金融監(jiān)管主體的行政權(quán)力在法律規(guī)制之下規(guī)范運(yùn)行。金融監(jiān)管主體依據(jù)法定的職權(quán)、審查標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)則等組織開(kāi)展金融監(jiān)管試驗(yàn)，不得具有隨意性和主觀性。金融監(jiān)管試驗(yàn)申請(qǐng)人基于自愿接受試驗(yàn)規(guī)則申請(qǐng)進(jìn)行試驗(yàn)，金融監(jiān)管試驗(yàn)的其他參與人（客戶等金融投資者和消費(fèi)者）基于自愿接受試驗(yàn)規(guī)則參與試驗(yàn)，杜絕侵害申請(qǐng)人和參與人合法權(quán)益的情形。二是法律規(guī)制確保了金融監(jiān)管試驗(yàn)實(shí)施程序的規(guī)范。程序的公正是一切正義的基礎(chǔ)。法律的強(qiáng)制性通過(guò)給予違反程序的行為不利后果，確保了金融監(jiān)管試驗(yàn)從申請(qǐng)、審查、立項(xiàng)、啟動(dòng)、實(shí)施、終止、評(píng)審、認(rèn)可、推廣、責(zé)任承擔(dān)等各環(huán)節(jié)運(yùn)行程序的規(guī)范。我國(guó)未來(lái)在建設(shè)試驗(yàn)性質(zhì)的或者更加具有彈性和靈活度的金融監(jiān)管機(jī)制過(guò)程中，應(yīng)當(dāng)重視法律規(guī)制在金融監(jiān)管試驗(yàn)規(guī)范運(yùn)行中不可替代的作用，通過(guò)健全的法律規(guī)制確保金融監(jiān)管試驗(yàn)運(yùn)行的規(guī)范性。

2.健全的法律規(guī)制為金融監(jiān)管試驗(yàn)的有效運(yùn)行提供法律支持。法律規(guī)制為境外金融監(jiān)管試驗(yàn)的有效運(yùn)行提供了法律支持，主要體現(xiàn)在如下方面：一是在金融監(jiān)管試驗(yàn)的審查、立項(xiàng)、啟動(dòng)、終止、評(píng)估、認(rèn)可、推廣等多個(gè)環(huán)節(jié)，法律和規(guī)則均明確規(guī)定了相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)，金融監(jiān)管主體或者其他主體均無(wú)權(quán)變更或者取消，從而確保了試驗(yàn)結(jié)論的準(zhǔn)確性和可靠性，稱(chēng)得上有效而成功的試驗(yàn)。二是倘若金融監(jiān)管試驗(yàn)推行的各個(gè)環(huán)節(jié)均能按照法律和規(guī)則的規(guī)定開(kāi)展，該金融監(jiān)管試驗(yàn)推行的過(guò)程和試驗(yàn)結(jié)果將依法被各方認(rèn)可，具有法律效力和合法性，法律規(guī)制也將作為一種強(qiáng)制力保證而存在。我國(guó)未來(lái)在建設(shè)試驗(yàn)性質(zhì)的或者更加具有彈性和靈活度的金融監(jiān)管機(jī)制過(guò)程中，應(yīng)當(dāng)重視法律規(guī)制在確保金融監(jiān)管試驗(yàn)有效運(yùn)行中不可替代的作用，通過(guò)健全的法律規(guī)制確保金融監(jiān)管試驗(yàn)運(yùn)行的有效性。

注：

①美國(guó)金融消費(fèi)者保護(hù)局也具有類(lèi)似的政策。詳細(xì)內(nèi)容參見(jiàn) https：//www.federalregister.gov/articles/2014/10/16/2014-24645/policy-on-no-actionletters。

[1]Ye Guo，Chen Liang.2016.Blockchain application and outlook in the banking industry[J].Financial Innovation，2.1.

[2]FCA：https：//www.fca.org.uk/news/speeches/innovate-finance-global-summit，2017-5-25.

[3]FCA：https：//www.fca.org.uk/firms/innovateinnovation-hub/regulatory-sandbox，2017-8-15.

[4]香港金融管理局：http：//www.hkma.gov.hk/chi/key-information/column/20170303.shtml，2017-5-27.

[5]MAS：http：//www.mas.gov.sg/Singapore-Financial-Centre/Smart-Financial-Centre/FinTech-Regulatory-Sandbox/Experimenting-in-the-sandbox.aspx，2017-8-15.

[6]馬來(lái)西亞央行：https：//www.myfteg.com/approved-participants-in-sandbox，2017-8-15.

[7]巴林中央銀行：http：//www.cbb.gov.bh/assets/Regulatory%20Sandbox/FintechRegister.pdf，2017-8-10.

[8]FCA：https：//www.fca.org.uk/publications/document s/regulatory-sandbox，2017-5-11.

[9]FCA：https：//www.fca.org.uk/firms/innovateinnovation-hub/regulatory-sandbox，2017-8-14.

[10]FCA：https：//www.fca.org.uk/firms/applypayment-institution，2017-5-11.

[11]FCA：https：//www.fca.org.uk/firms/applybecome-electronic-money-institution-emi，訪問(wèn)日期：2017年5月11日。

[12]FCA：https：//www.fca.org.uk/firms/innovate-innovation-hub/regulatory-sandbox，2017-5-11.

[13]MAS：http：//www.mas.gov.sg/Singapore-Financial-Centre/Smart-Financial-Centre/FinTech-Regulatory-Sandbox/Protecting-your-intellectualproperty.aspx，2017--8-15.

[14]Econotimes，Hong Kong banks should carefully monitor regulatory developments around blockchain technology[EB/OL].http：//www.econotimes.com/Hong-Kong-banks-should-carefully-monitorregulatory-developments-around-blo ckchain-technology—Report-465816，2017-5-26.

[15]HKMA：http：//www.hkma.gov.hk/chi/key-information/column/20170303.shtml#top，2017-5-13.

[16]HKMA：http：//www.hkma.gov.hk/media/eng/doc/key-information/guidelines-and-circular/2016/20160906e1.pdf，2017-5-13.

[17]HKMA：http：//www.hkma.gov.hk/media/eng/doc/key-information/guidelines-and-circular/2016/20160906e1.pdf，2017-5-13.

[18]Javier Lezaun and Yuval Millo.2005.Regulatory Experiments：Putting GM Crops and FinancialMarketsonTrial，Discussingpaperofthe Centre for Analysis of Risk and Regulation，No.30，F(xiàn)ebruary 2005.

[19]Ekkehart Boehmer，Charles M. Jones，and XiaoyanZhang.2015.PotentialPilotProblems：Treatment Spillovers in Financial Regulatory Experiments，Social Science Electronic Publishing.

[20]“互聯(lián)網(wǎng)金融”.讀懂這篇文章了解當(dāng)今互聯(lián)網(wǎng)金融的世界格局[EB/OL].南昌新聞網(wǎng)：http：//www.ncnews.com.cn/ncjr/jryw/jrtt/201606/t20160629_135550.html。

[211]吳凌翔.“試驗(yàn)性金融監(jiān)管”的概念創(chuàng)設(shè)與理論構(gòu)建[J].西南金融，2017，（9）.

[22]杜艷.國(guó)際“監(jiān)管沙箱”研究——監(jiān)管沙箱，一次監(jiān)管機(jī)制的創(chuàng)新[EB/OL].陸家嘴金融網(wǎng)http：//www.ljzfin.com/news/info/34217.html，2016-9-5.

[23]王勇.央行或借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)將金融科技納入“監(jiān)管沙盒”[N].證券時(shí)報(bào)，2017-5-18.

（責(zé)任編輯 耿 欣；校對(duì) SS，GX）

A Comparative Study on Financial Supervision Sandbox and Its Legal Regulations from an International Perspective

Wu Lingxiang
(East China University of Political Science and Law,Shanghai 200042)

Financial supervision sandbox is the latest achievement of foreign financial supervision and innovation.It is a kind of financial supervision method which is typical of experimental foreign financial supervision mode，and also the adjustment that financial supervision subject has made to the current supervision mode in order to meet the trend of financial technological development，so as to make the supervision much more flexible.At present，with the issuance of legal regulations，many countries and regions have established financial supervision sandbox system and have already carried out the experiment of financial supervision sandbox，so as to adapt and support the development of financial technology and financial innovation.The experiment and its legal regulations demonstrate that the experimental financial supervision is the new trend of international financial supervision and reform.Therefore，China should establish sound legal regulations and relevant theory of experimental financial supervision for the effective operation of the experiment.

financial supervision sandbox，experimental financial supervision，financial technology，financial innovation，financial supervision experiment，legal regulations

F812.5

B

1674-2265（2017）10-0044-08

2017-08-28

吳凌翔，男，漢族，江蘇常州人，華東政法大學(xué)經(jīng)濟(jì)法專(zhuān)業(yè)博士研究生，研究領(lǐng)域：經(jīng)濟(jì)法（金融監(jiān)管方向）、商法。