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山東省上市公司費用粘性研究

2018-01-13 08:38郝坤杰
合作經(jīng)濟與科技 2018年4期
關(guān)鍵詞:股權(quán)集中度

郝坤杰

[提要] 費用粘性現(xiàn)已躋身管理會計熱點研究領(lǐng)域,但是關(guān)于山東省上市公司費用粘性產(chǎn)生和調(diào)控的研究較少。本文通過實證研究發(fā)現(xiàn),山東省上市公司中自由現(xiàn)金流量是費用粘性的產(chǎn)生條件,控股股東控股比例的增加可以抑制費用粘性水平。

關(guān)鍵詞:費用粘性;自由現(xiàn)金流量;股權(quán)集中度

中圖分類號:F23;F27 文獻標識碼:A

收錄日期:2017年12月25日

引言

傳統(tǒng)成本性態(tài)模型為y=a+bx,其中a、b為常數(shù),該性質(zhì)決定了成本總額邊際變化率同變動成本的邊際變化率僅和“b”有關(guān)而與固定成本“a”無關(guān)。即業(yè)務(wù)量x每增加1%,成本總額“y”應(yīng)會隨之增加C1%,業(yè)務(wù)量“x”降低1%,成本總額“y”應(yīng)會隨之減少C2%,且C1=C2。但經(jīng)驗數(shù)據(jù)研證明,通常情況下C1>C2,這種現(xiàn)象我們通常稱其為“粘性”?!百M用粘性”表現(xiàn)為企業(yè)費用在業(yè)務(wù)量上升時的邊際增加量高于業(yè)務(wù)量下降時的邊際減少量。

基于經(jīng)濟領(lǐng)域和管理領(lǐng)域視角,費用是由于企業(yè)主體為了取得收益而對資源的損耗。但是,事實上企業(yè)費用的產(chǎn)生并不一定會按預(yù)期產(chǎn)生對應(yīng)的利潤。一定程度上是因為管理層在自利的驅(qū)使下獲取過度的個人利益而侵害了公司利益,保留過剩的自由現(xiàn)金流來便于自己隱性福利或掩護在職消費等。根據(jù)我國會計制度中三大期間費用的核算范圍和特點,管理費用的發(fā)生較難精準的界定,便于暗箱操縱,因此對費用粘性更具影響作用。

2015年山東A股上市公司營業(yè)收入為9,166.08億元,占全省GDP的14.55%。但是,山東上市公司還存在著亟待改革完善的地方,比如2015年A股上市公司累計實現(xiàn)營業(yè)收入9,166.08億元,同比減少1.2%。山東企業(yè)發(fā)展對我國經(jīng)濟有很大的促進作用,本文特選取齊魯證券中山東樣本進行分析。

一、費用粘性研究現(xiàn)狀及意義

費用粘性的研究為傳統(tǒng)成本性態(tài)理論提供了更加豐富的延伸空間。

(一)費用粘性的提出。ABJ(2003)通過對“銷售費用、一般費用和管理費用”的數(shù)據(jù)分析顯示業(yè)務(wù)量增加1%,費用增加0.55%;業(yè)務(wù)量減少1%,費用減少0.35%。該結(jié)果顯示美國上市公司費用的不對稱性,存在“費用粘性”。繼ABJ后,以孫錚為首的一批中國學者,相繼驗證了我國企業(yè)費用粘性的存在。

(二)費用粘性的理論分析。國內(nèi)研究理論基礎(chǔ)主要源于“契約觀”、“效率觀”和“機會主義觀”。Banker(2010)將其成因歸結(jié)于調(diào)整成本、管理者預(yù)期以及委托代理,從實質(zhì)分析兩種觀點基本出發(fā)點一致。

(三)費用粘性的影響因素研究。Subramaniam和Weidenmie(2003)實證分析得出,制造業(yè)企業(yè)費用粘性最為突出。在國內(nèi),萬壽義、王紅軍(2011)進行了行業(yè)特征及地區(qū)發(fā)展要素對費用粘性的影響研究。羅宏、曾永良(2015)提出產(chǎn)權(quán)性質(zhì)對企業(yè)費用粘性影響效果顯著。

本文立足于山東省上市公司,分析費用粘性產(chǎn)生的充分條件及調(diào)控因素。

二、管理費用粘性假設(shè)的提出

管理層的“機會主義”表現(xiàn)出自利動機,而企業(yè)留存的現(xiàn)金類資產(chǎn)流動性最強,這類資產(chǎn)的存在更便于繞開約束機制實現(xiàn)隨意支配,因此管理層可能選擇盡可能多的留存現(xiàn)金,擴大對易變現(xiàn)資產(chǎn)的控制權(quán),謀取私利,從而容易出現(xiàn)費用粘性現(xiàn)象。本文采用自由現(xiàn)金流量來表示管理層自利動機(Jensen,1986;Shleifer、Vishny,1997;Richard,2006;Chen,2008)。自由現(xiàn)金流量主要從兩個角度作用于費用粘性:其一,企業(yè)要維持正常運營,必然要留存一定的自由現(xiàn)金以備不時之需,以備抵抗市場經(jīng)濟變化或運營中的波動;其二,如若企業(yè)留存過多的自由現(xiàn)金,那么管理層的自利動機可能會誘發(fā)其為了擭取更多的利益而大幅增加隱性消費,從而增加費用粘性。鑒于已有研究結(jié)果,本文按營業(yè)收入升降,把樣本進行分組。提出如下假設(shè):

假設(shè)1:營業(yè)收入上升時,自由現(xiàn)金流量與費用粘性呈現(xiàn)正相關(guān);營業(yè)收入下降時,自由現(xiàn)金流量與費用粘性呈現(xiàn)負相關(guān)。

據(jù)現(xiàn)代制度經(jīng)濟學,解決代理問題的有效途徑為:激勵和約束。據(jù)已有研究證明,控股集中度對經(jīng)營者監(jiān)督有重大影響,其原因是隨著持股比例的集中,控股股東對經(jīng)營者主動監(jiān)督的積極性更高,實施監(jiān)督的意愿更強,監(jiān)督的力度也會更大。因此,認為第一大股東控股比例的提高,可以提高企業(yè)整體監(jiān)控力,是代理沖突的有效約束手段。據(jù)此提出假設(shè)2:

假設(shè)2:第一大股東持股比例越高,上市公司費用粘性程度越低。

三、實證研究設(shè)計

(一)樣本及數(shù)據(jù)來源。本文樣本選自齊魯證券地域分組中,山東省2014年12月31日前A股上市的142家公司2014~2015年度的財務(wù)報告數(shù)據(jù),獲得142個觀測值,其中營業(yè)收入增加樣本是78個,營業(yè)收入減少樣本是64個。

(二)模型與變量定義

模型:FYNX=α1+β1ZYXJ+β2CGBL+β3ZCZZ+ε

其中,F(xiàn)YNX=(本期管理費用/上年管理費用)-(本期營業(yè)收入/上年營業(yè)收入),為因變量;自變量分別是ZYXJ、CGBL,ZYXJ=自由現(xiàn)金流量/年末流動資產(chǎn);CGBL為第一大股東持有比例;控制變量是ZCZZ,為總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。

模型中,以管理費用變動幅度與營業(yè)收入變動增幅的差額來衡量費用粘性,主要是考慮到山東省大部分企業(yè)中管理費用項目的可操控性最強;選擇資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率作為控制變量,是在此排除不同類型的行業(yè)企業(yè)產(chǎn)生的差異。

四、實證研究結(jié)果

(一)描述性統(tǒng)計??紤]到因公司營業(yè)情況不盡相同,費用的管控可能存在差異,本文將樣本按營業(yè)收入增加與否分為三組,即總樣本組,營業(yè)收入增加樣本組,營業(yè)收入減少樣本組。首先,從描述性統(tǒng)計分析結(jié)果來看,三組樣本FYNX的中位數(shù)均大于0,可見山東上市公司普遍存在費用管理不嚴密的問題,從而費用增加大于收入增加的幅度;其次,三組樣本中,F(xiàn)YNX中位數(shù)在營業(yè)收入增加組最高,說明營業(yè)收入的增加,更容易出現(xiàn)費用粘性。同樣,ZYXJ變量中位數(shù)也是營業(yè)收入增加樣本組最大,營業(yè)收入減少組最小,這說明隨著營業(yè)收入的增加,F(xiàn)YNX有增加的趨勢。

(二)回歸分析。對三組數(shù)據(jù)分別進行回歸分析及相關(guān)檢驗,經(jīng)過數(shù)據(jù)分析及驗證,總樣本組、收入增加樣本組明顯存在異方差。

三組數(shù)據(jù)中R2分別為0.883、0.876、0.893,可見R2都趨近于1,但是均沒有達到0.9以上,一方面可能是由于本文在做數(shù)據(jù)分析時,僅選取兩個會計年度數(shù)據(jù)的樣本數(shù)據(jù),數(shù)據(jù)量缺乏;另一方面由于數(shù)據(jù)精確性等問題,難以保證有很高的擬合精度。通過比對三組數(shù)據(jù),數(shù)值顯示收入增加組FYNX截距最大,數(shù)值是2.168,sig值0.019,其中ZYXJ系數(shù)為1.052,CGBL系數(shù)-0.051,ZCZZ系數(shù)0.248;收入減少組截距最小,數(shù)值為1.144,其中ZYXJ系數(shù)為0.028,CGBL系數(shù)-0.02,ZCZZ系數(shù)0.738。總樣本組FYNX截距介于兩者之間,數(shù)值是1.650,其中ZYXJ系數(shù)為0.148,CGBL系數(shù)-0.051,ZCZZ系數(shù)0.248;表明在收入增加時,費用與收入上升幅度的差額,顯著大于收入減少時的差額。三組回歸分析中,sig(顯著性)都小于0.05,驗證了山東省上市公司“費用粘性”的存在。

在兩個觀測變量中,ZYXJ系數(shù)在營業(yè)收入減少組中為負,但是在營業(yè)收入增加組中卻為正,總樣本ZYXJ系數(shù)小于0,說明自由現(xiàn)金流量對費用粘性具有一定的抑制作用。三組中ZYXJ系數(shù)的sig.小于0.05且接近0.01。假設(shè)1得到驗證,從一定程度上顯示自由現(xiàn)金流量對費用粘性的影響作用。

CGBL(第一大股東持股比例)系數(shù)數(shù)值均小于零,并且顯著性水平都小于0.05,但是卻趨近0.01,說明不管營業(yè)收入變動方向如何,第一大股東持股比例的增加,對管理費用的監(jiān)控力度也增加,此結(jié)果驗證了假設(shè)2。

(三)穩(wěn)健性檢驗。為確保研究結(jié)論的穩(wěn)健性,本文把樣本數(shù)據(jù)按照營業(yè)收入變動方向進一步分為兩組,分別對兩組樣本分別進行回歸分析,回歸結(jié)果顯示,收入增加組的費用粘性明顯高于收入降低組企業(yè)的費用粘性,說明本文的實證分析結(jié)果具有一定的穩(wěn)健性。

五、小結(jié)

據(jù)以上經(jīng)驗數(shù)據(jù)分析得出,山東省上市公司費用粘性客觀存在。收入增加,利于管理層擴大現(xiàn)金管理權(quán),自由現(xiàn)金流量隨之增加,自利空間加大,繼而管理費用增幅擴大;收入下降時,企業(yè)自由現(xiàn)金流量會隨之下降,出于業(yè)績考慮,管理層會自我約束,繼而費用管控收緊。而第一大股東持股比例的增加,有助于降低費用粘性。另外,通過資金周轉(zhuǎn)速度這一控制變量的分析,可以看出資金周轉(zhuǎn)較遲緩的企業(yè)費用粘性更大,更應(yīng)加強費用的控制。

公司治理中,建立并完善自利行為約束機制,制定嚴格的規(guī)章制度、嚴密的控制流程和嚴謹?shù)幕藱C制,有效控制管理層隨意行為,確保費用的合理合規(guī)消耗,調(diào)控管理費用粘性;在一定范圍內(nèi)保持股權(quán)適度集中,激發(fā)大股東在公司監(jiān)管中的積極性;合理利用并降低過剩的閑置資金,規(guī)范費用的支出標準和審核流程,從而降低費用粘性,提升利潤空間,優(yōu)化管理,提升企業(yè)競爭力。

主要參考文獻:

[1]萬壽義,徐圣男.中國上市公司費用粘性行為的經(jīng)驗證據(jù)——基于上市公司實質(zhì)控制人性質(zhì)不同的視角[J].審計與經(jīng)濟研究,2012.4.

[2]秦興俊,李糧.公司治理對經(jīng)理人自利動機與費用粘性的影響研究[J].當代財經(jīng),2014.2.

[3]羅宏同,曾勇良.外部審計、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)與費用粘性[J].南京審計學院學報,2015.2.

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