程子軒
摘 要:資產(chǎn)證券化作為20世紀最為重要的金融成果之一,獲得了相當(dāng)大的成功,隨著我國金融市場的不斷發(fā)展與進步,資產(chǎn)證券化也開始得到廣泛應(yīng)用,研究表明,資產(chǎn)證券化對于銀行流動性、安全性和穩(wěn)定性等方面都存在一定影響。本文首先明確了資產(chǎn)證券化的概念、運行機理等,然后在此基礎(chǔ)上分析了資產(chǎn)證券化財務(wù)效應(yīng),最后結(jié)合大連銀行實際發(fā)展狀況分析了資產(chǎn)證券化財務(wù)效應(yīng)研究對大連銀行的影響。
關(guān)鍵詞:資產(chǎn)證券化;財務(wù)效應(yīng);大連銀行;穩(wěn)定性
資產(chǎn)證券化的內(nèi)涵與運行機理
1.1資產(chǎn)證券化的內(nèi)涵
資產(chǎn)證券化最早由商業(yè)銀行在投資銀行和共同基金的沖擊下,為了改善經(jīng)營狀況和提高競爭力而創(chuàng)造出的一種金融衍生產(chǎn)品。從70年代的美國商業(yè)銀行至今,資產(chǎn)證券化的應(yīng)用已經(jīng)從最初的居民住宅抵押貸款證券擴散到如今十分普遍的信用卡等多種資產(chǎn)領(lǐng)域,隨著銀行業(yè)與金融業(yè)的迅速發(fā)展與進步,其市場地位在不斷提升,市場規(guī)模也不斷擴大,在各種領(lǐng)域的影響力也逐步增強,正一步步地對資本市場結(jié)構(gòu)和信用配置格局產(chǎn)生巨大的改變。
資產(chǎn)證券化分為一級資產(chǎn)化和二級資產(chǎn)化,,因為一級資產(chǎn)化并不具備對某種資產(chǎn)進行證券化的基礎(chǔ),所以行業(yè)里只承認二級證券化是資產(chǎn)證券化的內(nèi)容。我認為,在二級資產(chǎn)化的范疇中,資產(chǎn)證券化的核心是對形成資產(chǎn)的風(fēng)險與收益的重組與重新配置,從而提高資產(chǎn)利用率,最后達到提高各方利益的最終目的。最初的居民住宅抵押貸款證券可以很好的說明這一點,它便是將風(fēng)險與收益分離后加入一些其他要素進行重組,在此基礎(chǔ)上發(fā)行證券。
綜上所述,我們可以重新定義資產(chǎn)證券化:把流動性較差但在可預(yù)見的未來能產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)按照一定的結(jié)構(gòu)把風(fēng)險和收益要素進行分離與重組。在市場上發(fā)行證券。來募集資金的一種融資方式。
1.2資產(chǎn)證券化的運行機理
1.2.1資產(chǎn)證券化的運作流程
資產(chǎn)證券化的運行流程主要有以下六個步驟:1.確定資產(chǎn)證券化目標,組成資產(chǎn)池;2.將資產(chǎn)進行合理組合出售給特設(shè)機構(gòu);3.建立信用增級機制,通過多種信用增級方式獲得更高的信用級別;4.對增級后的資產(chǎn)證券化進行評級,看其未來現(xiàn)金流及整個過程是否有法律保障;5.特設(shè)機構(gòu)從投資銀行獲得收入再交付與發(fā)起人;6.實施資產(chǎn)管理,完善交易結(jié)構(gòu)。
1.2.2資產(chǎn)證券化的主要參與方
(1)原始債務(wù)人
債務(wù)人是提供穩(wěn)定現(xiàn)金流的人群,他的信用決定了企業(yè)證券化資產(chǎn)的質(zhì)量。由于債務(wù)人和企業(yè)的關(guān)系并不隨初始權(quán)益的轉(zhuǎn)讓而發(fā)生變化,所以債務(wù)人的地位并不是主動的。
(2)發(fā)起人(原始投資人)
發(fā)起人是資產(chǎn)證券化的發(fā)起主體,是證券化市場的原所有者。他根據(jù)融資需要、資本市場實況,資產(chǎn)的質(zhì)量和規(guī)模,確定用于證券化的資產(chǎn)規(guī)模再進行組合,然后將其出售。
(3)特設(shè)機構(gòu)
專門為發(fā)行證券而成立的有限責(zé)任公司,公司設(shè)立的最初資本是支持發(fā)行證券的資產(chǎn)與融資費用和發(fā)行收入的差額,不涉及其他負債??梢哉f,特設(shè)機構(gòu)是發(fā)起人與投資人的中介機構(gòu)。
(4)投資者
資產(chǎn)證券化方案是為了融資而設(shè)立的,但其必須指向投資者。投資者則是對高信用等級固定收益證券感興趣的群體的總稱。
(5)投資銀行或其他咨詢機構(gòu)
投資銀行負責(zé)證券設(shè)計和發(fā)行承銷,利用自己的網(wǎng)絡(luò)與專業(yè)人才保證證券資產(chǎn)化的方案實施符合法律稅收等國家政策的要求,在融資的同時向投資者推薦證券。
大連銀行資產(chǎn)證券化財務(wù)效應(yīng)分析
2.1安全性效應(yīng)
大連商業(yè)銀行通過資產(chǎn)證券化可以出售該資產(chǎn),減少貸款人違約的情況,轉(zhuǎn)移了信用風(fēng)險,所以對于大連銀行而言,資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)可以增強銀行的流動性,減少不良貸款,穩(wěn)定現(xiàn)金流,從而起到分散風(fēng)險的作用。我國規(guī)定資本充足率只能通過兩種方法進行提高,第一、提高資本,第二、出售資產(chǎn)轉(zhuǎn)移風(fēng)險。證券資產(chǎn)化在提高銀行資本的同時也通過出售該資產(chǎn)降低了銀行承擔(dān)的風(fēng)險,我國相關(guān)制度雖然規(guī)定了銀行與企業(yè)之間的風(fēng)險比例權(quán)重,但是通常情況下實際風(fēng)險會超過預(yù)計的范圍,資產(chǎn)證券化在這種情況下可以通過提升資本充足率降低風(fēng)險帶來的危害。
對于所需提供的信息方面,資產(chǎn)證券化的好處在于不必公開企業(yè)太多財務(wù)信息從而可以降低很多融資風(fēng)險,并且存在財富增加效應(yīng),可以增加發(fā)起人的現(xiàn)金流,使融資失敗的可能性大大降低。
2.2盈利性效應(yīng)
證券資產(chǎn)化的實現(xiàn)是由一個嚴謹有序的結(jié)構(gòu)的各方互相促進牽制而進行的,將不同的資產(chǎn)重組而得到不同類型的產(chǎn)品,投資者直接投資這些資產(chǎn)組合可以降低成本獲得更高收益。發(fā)起人在資產(chǎn)證券化運作中一般可獲得三項收入來源:第一項為銷售收入,大連銀行將資產(chǎn)銷售給特定機構(gòu)可獲得現(xiàn)金;第二項為利差賬戶收入,通過信用增級,使其獲得高于銀行自身的評級,從而使資產(chǎn)支持證券能夠以較低的成本發(fā)行;第三項為運作費,該項收費以未清償余額為基礎(chǔ),收取固定百分比的費用。資產(chǎn)證券化的收益核心在于資產(chǎn)出售的定價上,即對未來現(xiàn)金流的預(yù)估準確性的問題上,資產(chǎn)定價是否準確受到貼現(xiàn)率的選取和定價方法的影響,因此,選取科學(xué)合理的貼現(xiàn)率和定價方法將對資產(chǎn)證券化的收益和財務(wù)效益的提高大有益處??偠灾?,資產(chǎn)證券化因其對資產(chǎn)進行重組合并,利用資本市場各參與方的合理分工與協(xié)作,可以獲得更多的收益。
2.3流動性效應(yīng)
根據(jù)規(guī)定,大連銀行的流動性通過增加穩(wěn)定性存款的比例和增加流動性債券的比例這兩種方式得以體現(xiàn)。但是近年來,大連銀行活期存款比例提高,穩(wěn)定性存款不斷減少,從而通過增加穩(wěn)定性存款比例增加銀行流動性的方式越來越難,而增加流動性債券的比例是弊大于利的,比如縮短長期客戶的投資期將會導(dǎo)致其改變投資目標,此時收益就會降低,增加銀行的財務(wù)負擔(dān)。資產(chǎn)證券化在資本結(jié)構(gòu)方面具有高財務(wù)杠桿系數(shù),可以降低資產(chǎn)負債表的內(nèi)資產(chǎn)流動占比,成為了傳統(tǒng)銀行流動性的替代工具,對于規(guī)模較大的銀行而言,流動性較高,資產(chǎn)負債表內(nèi)地流動資產(chǎn)相對比例較小,相反,規(guī)模較小的銀行資產(chǎn)負債表內(nèi)的流動資產(chǎn)占比較大,資產(chǎn)證券化對于銀行流動性起到了積極作用,但是對于大連市內(nèi)小規(guī)模銀行的流動性影響更為顯著。
資產(chǎn)證券化財務(wù)效應(yīng)研究對大連銀行的影響
3.1盈利能力的影響
資產(chǎn)證券化將大連銀行的傳統(tǒng)貸款進行出售,是一種全新的金融模式,為大連甚至整個業(yè)內(nèi)都創(chuàng)造了無限可能,為銀行其他業(yè)務(wù)的創(chuàng)新提供了很大的發(fā)展空間,突破傳統(tǒng)銀行的借貸款業(yè)務(wù),與此同時必然對大連銀行的盈利能力產(chǎn)生一定程度的影響。
從本質(zhì)上而言,資產(chǎn)證券化是一種將銀行貸款利潤提前變現(xiàn)的方式,大連銀行不僅能獲得出售該筆資產(chǎn)的收益,同時還獲得了一定的貨幣時間價值。資產(chǎn)證券化過程中,銀行將貸款進行篩選重組然后打包出售,資產(chǎn)組合中既有優(yōu)質(zhì)貸款也有劣質(zhì)貸款,大連銀行既可以通過出售優(yōu)質(zhì)貸款獲取其中的利潤,也避免了劣質(zhì)貸款積壓所帶來的壞賬損失,壞賬損失作為嚴重影響大連銀行收益狀況的因素之一,在資產(chǎn)證券化的過程中能夠得到妥善解決,這必然對銀行的盈利狀況有很大的改善作用。除此之外,大連銀行還提高了資金利用率,可以投入資金去開展新的業(yè)務(wù),豐富銀行業(yè)務(wù)的多樣性,擴大銀行規(guī)模。
盡管資產(chǎn)證券化可能在某些方面對大連銀行產(chǎn)生限制,但隨著我國金融市場法律法規(guī)的逐步完善,這些不利影響會隨著法律的制約逐步減弱,大連銀行能在一個更為健全的市場開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)。
3.2風(fēng)險控制的影響
資產(chǎn)證券化使得貸款成為證券,具備一定流動性,轉(zhuǎn)移貸款者的流動性風(fēng)險,提高資產(chǎn)組合的質(zhì)量,增強了大連銀行抵御金融風(fēng)險的能力,但同時也使銀行面臨一定的經(jīng)營風(fēng)險。
資產(chǎn)證券化過程中,銀行將貸款出售后,相當(dāng)于轉(zhuǎn)移了貸款風(fēng)險與獲得收益的權(quán)利,但在一定程度上獲得了極大流動性。資產(chǎn)證券化可以改善大連銀行現(xiàn)有的資產(chǎn)負債管理,提供一種全新的資產(chǎn)負債管理模式,對于銀行內(nèi)部缺乏流動性的資產(chǎn),可以通過資產(chǎn)證券化與其他資產(chǎn)進行組合,轉(zhuǎn)入流動性較好的市場進行出售,利用其他流動性較好證券的優(yōu)勢,這對銀行不良資產(chǎn)的妥善處置起到了關(guān)鍵性作用。資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)迫使大連銀行加強自身業(yè)務(wù)與人員的管理約束,增強業(yè)務(wù)的規(guī)范性與市場透明度,加之政府的嚴格管束,對于整個金融市場的規(guī)范運行都起到了一定的積極作用。
資產(chǎn)證券化在一定程度上為金融危機的發(fā)生提供了條件,反過來會影響銀行業(yè)務(wù)的開展與經(jīng)營,從國外資產(chǎn)證券化的發(fā)展歷程來看,它為后期的各類金融衍生工具提供了基礎(chǔ)資產(chǎn),這些資產(chǎn)加速積累到一定程度后便會產(chǎn)生金融泡沫并破滅,對銀行造成極大損失,對整個金融市場都有很大負面影響。
3.3穩(wěn)定性影響
研究表明,大連銀行通過資產(chǎn)證券化在擴大金融來源的同時降低了資產(chǎn)負債表內(nèi)流動資產(chǎn)的比例,對于貸款供給、改善大連銀行收益情況等方面都有諸多積極作用,此外,資產(chǎn)證券化可以通過降低外部融資與貨幣政策的敏感性使大連銀行資產(chǎn)收益更為平穩(wěn),浮動范圍縮小,風(fēng)險水平也由此降低。資產(chǎn)證券化是解決銀行貸款無法流動的主要途徑,通過這種途徑銀行可以將貸款套期保值,減少因貨幣時間價值帶來的損失,也在一定程度上增強了銀行的穩(wěn)定性。
結(jié)語
資產(chǎn)證券化作為一種金融創(chuàng)新工具,近年來得到了迅猛發(fā)展,在此基礎(chǔ)上還衍生出了一系列風(fēng)險工具,資產(chǎn)證券化對于大連銀行的收益情況、風(fēng)險控制和穩(wěn)定性等方面都存在一定的積極作用,但不可忽視的是,它在一定程度上也會讓大連銀行乃至在整個金融市場面臨一定的風(fēng)險,所以對于這一新的融資方式,還有更多值得深入研究的地方,其利弊之間的權(quán)衡與妥善處置仍是整個金融市場所要面臨的問題。
【參考文獻】
[1]陳小憲,李杜若.信貸資產(chǎn)證券化的微觀動因研究——基于中國商業(yè)銀行數(shù)據(jù)的實證分析[J].山西財經(jīng)大學(xué)學(xué)報,2017,(02).
[2]宋明,張元萍.我國信貸資產(chǎn)證券化風(fēng)險自留監(jiān)管的問題與改進——基于國際比較的視角[J].經(jīng)濟問題,2016,(11).
[3]高蓓,張明,鄒曉梅.資產(chǎn)證券化與商業(yè)銀行經(jīng)營穩(wěn)定性:影響機制、影響階段與危機沖擊[J].南開經(jīng)濟研究.2016,(04).
[4]袁灝.商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化:行為風(fēng)險與金融監(jiān)管[J].金融理論與實踐,2016,(08).
[5]李佳,李夢藝.新常態(tài)下中國資產(chǎn)證券化創(chuàng)新動因與監(jiān)管研究——基于“功能觀”視角的分析[J].金融經(jīng)濟學(xué)研究,2016,(04).
[6]王軍生,鄒東哲.信貸資產(chǎn)證券化對銀行業(yè)穩(wěn)定性經(jīng)營的影響[J].金融理論與實踐,2016,(07).
[7]李志輝,黃璐,李叢文.資產(chǎn)證券化對銀行流動性、貸款供給和穩(wěn)定性的影響[J].金融經(jīng)濟學(xué)研究,2016,(03).
[8]代玉簪,郭紅玉.商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化現(xiàn)實需求與制約因素[J].當(dāng)代經(jīng)濟管理,2016,(07).