雒少強(qiáng)+古曉

摘要：盈利能力是評估企業(yè)營運(yùn)水平和發(fā)展?fàn)顩r的重要因素，要想在激烈的市場角逐中脫穎而出，提升企業(yè)在此方面的能力至關(guān)重要。本文以聯(lián)通集團(tuán)2014-2016年的財報數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，利用杜邦分析體系和因素分析法，通過與以前年度的橫向比較以及與移動公司的縱向比較，發(fā)現(xiàn)聯(lián)通集團(tuán)在財務(wù)結(jié)構(gòu)、成本控制、市場營銷等方面存在問題，并據(jù)此提出相關(guān)對策建議。

關(guān)鍵詞：聯(lián)通集團(tuán)；因素分析法；盈利能力

盈利能力是指企業(yè)的獲利水平，它不僅體現(xiàn)了一個公司經(jīng)營水平的高低，更是員工取得工資福利、投資者保值增值、債權(quán)人收取本息的有效保證，因此盈利能力分析十分重要。因素分析法是根據(jù)分析目標(biāo)與其影響要素之間的關(guān)系，依照一定的步驟和方法，將各要素對分析目標(biāo)的影響程度量化的一種方法。本文在針對聯(lián)通集團(tuán)的橫向和縱向的盈利能力分析中，以凈資產(chǎn)收益率為核心，利用杜邦分析體系進(jìn)行逐級分解，通過因素分析法中的連環(huán)替代法確定各要素對盈利能力的影響程度，并據(jù)此提出聯(lián)通集團(tuán)在經(jīng)營過程中的問題及相關(guān)對策建議。

一、基于杜邦體系的聯(lián)通集團(tuán)的財務(wù)狀況分析

依據(jù)表1.1可知，聯(lián)通集團(tuán)的凈資產(chǎn)收益率在2014-2016年三年間大致呈降低的勢頭，且遠(yuǎn)低于移動公司，說明凈資產(chǎn)帶來的利潤減少，獲利水平降低。依據(jù)杜邦體系，將凈資產(chǎn)收益率分解為總資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)兩個指標(biāo)。

從權(quán)益乘數(shù)來看，三年間聯(lián)通集團(tuán)的權(quán)益乘數(shù)逐年增大且均高于移動公司，說明相對于移動公司，聯(lián)通集團(tuán)的負(fù)債較多，財務(wù)風(fēng)險較大。從總資產(chǎn)凈利率來看，三年間呈現(xiàn)出降低的趨向且均低于移動公司，說明對資產(chǎn)的利用效率有所降低，可能是監(jiān)管放松的原因。

將總資產(chǎn)凈利率拆分成銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，明顯發(fā)現(xiàn)，三年間，兩集團(tuán)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率差異非常小，而銷售凈利率雖然都呈現(xiàn)出連年降低的勢頭，但聯(lián)通集團(tuán)的銷售凈利率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于移動公司。說明聯(lián)通集團(tuán)銷售收入的收益水平較差，也就是說，同樣1元的銷售收入，移動獲取的利潤高于聯(lián)通。

二、基于因素分析法的聯(lián)通集團(tuán)盈利能力分析

1.基于以前年度的比較分析

下面采用因素分析法，試圖明確各要素對指標(biāo)的具體影響程度。根據(jù)杜邦分析體系，凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利率X總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X權(quán)益乘數(shù)。首先對2015年的凈資產(chǎn)收益率展開分析，根據(jù)表1.1的數(shù)據(jù)，以2014年為基期值，計算出每個因素的影響權(quán)重。

（1）依據(jù)連環(huán)替代法的步驟和杜邦體系中凈資產(chǎn)收益率的計算公式，可得出：

分析期凈資產(chǎn)收益率 =3.81%[×]0.48[×]2.64=4.83%

基期期凈資產(chǎn)收益率=4.23%[×]0.53[×]2.4=5.38%

分析對象：4.83%-5.38%=-0.55%

（2）在此基礎(chǔ)上，展開連環(huán)順序替代

替代銷售凈利率：3.81%[×]0.53[×]2.4=4.85%

替代總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：3.81%[×]0.48[×]2.4=4.39%

替代權(quán)益乘數(shù)：3.81%[×]0.48[×]2.64=4.83%

（3）確定各因素的影響程度

銷售凈利率的影響：4.85%-5.38%=-0.53%

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響：4.39%-4.85%=-0.46%

權(quán)益乘數(shù)的影響：4.83%-4.39%=0.44%

結(jié)果說明，2015年聯(lián)通集團(tuán)凈資產(chǎn)收益率下降的原因是：銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率一同施加了負(fù)面影響。凈資產(chǎn)收益率下降了10個百分點(diǎn)，而銷售凈利率使凈資產(chǎn)收益率下降了0.53個百分點(diǎn)，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)使凈資產(chǎn)收益率下降了0.46個百分點(diǎn)。只有權(quán)益乘數(shù)產(chǎn)生了積極影響，它使凈資產(chǎn)收益率增加了0.44個百分點(diǎn)。

同理，對2016年的凈資產(chǎn)收益率的影響要素進(jìn)行連環(huán)替代計算，得出聯(lián)通集團(tuán)的凈資產(chǎn)收益率下降了5.1個百分點(diǎn)，具體是銷售凈利率對凈資產(chǎn)收益率產(chǎn)生了5.09%的消極影響，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率產(chǎn)生了0.04%的消極影響，權(quán)益乘數(shù)產(chǎn)生了0.03%的積極影響。

通過2015年和2016年的對比，不難發(fā)現(xiàn)：銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都產(chǎn)生了負(fù)面影響。這表明聯(lián)通集團(tuán)的資產(chǎn)利用效率低，銷售收入盈利程度低。因?yàn)椋涸摴窘?jīng)營不善，產(chǎn)品銷售業(yè)績不佳，市場占有率不高；同時發(fā)生的成本費(fèi)用數(shù)額較大。事實(shí)上，根據(jù)聯(lián)通集團(tuán)財報披露，近兩年，隨著4G時代的到來，聯(lián)通集團(tuán)在網(wǎng)絡(luò)建設(shè)上發(fā)力晚，網(wǎng)絡(luò)遲滯，競爭力明顯不如移動和電信集團(tuán)，導(dǎo)致大量用戶流失，并且2016年網(wǎng)絡(luò)運(yùn)行成本和銷售費(fèi)用較2015年明顯上升。

2.基于同行業(yè)的比較分析

首先，以2014年為基期值，對移動公司2015和2016年的凈資產(chǎn)收益率利用連環(huán)替代法展開為銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)進(jìn)行分析。

由上表可看出，移動集團(tuán)和聯(lián)通公司的權(quán)益乘數(shù)均對本公司的凈資產(chǎn)收益率做出了貢獻(xiàn)，而銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均產(chǎn)生了負(fù)面影響。2016年兩個公司銷售凈利率產(chǎn)生的負(fù)面影響較上年都在增加，聯(lián)通集團(tuán)增加了4.56%，移動公司增加了0.71%。再考慮到移動公司銷售凈利率的基數(shù)高于聯(lián)通集團(tuán)，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)差異較小。因此，聯(lián)通集團(tuán)與移動公司的差距主要表現(xiàn)在銷售凈利率。

將銷售凈利率分解為凈利潤和銷售收入的角度解釋兩個公司存在差距的原因。如上表2.2所示，2016年，聯(lián)通總營收同比下降1%，凈利潤同比下降94%；移動總營收同比增長6%，凈利潤同比增長17%?？梢?，聯(lián)通集團(tuán)在業(yè)績上遠(yuǎn)不如移動公司。2016年，聯(lián)通集團(tuán)在主營業(yè)務(wù)收入基本未變的情況下，凈利潤巨幅下降，初步推測是由于成本費(fèi)用過大。

由上表可知，2015年聯(lián)通集團(tuán)營業(yè)成本占營業(yè)收入的比重達(dá)96.11%，比同期的移動公司多出11.51%；2016年聯(lián)通集團(tuán)營業(yè)成本占營業(yè)收入的比重增加了2.9個百分點(diǎn)，驚人地達(dá)到了99.01%，比同期的移動公司多出15.68%。顯然，聯(lián)通集團(tuán)的成本費(fèi)用過重，銷售收入的盈利水平很差，極大地拉低了企業(yè)的利潤收入，在與移動公司大的競爭中缺乏優(yōu)勢。就聯(lián)通集團(tuán)自身而言，2016年其網(wǎng)絡(luò)、營運(yùn)及支撐成本和銷售費(fèi)用都有了大幅提升，分別增加了20.94%和8.38%。同時，人工成本也在增加，雇員的薪酬及福利開支增加了5%。endprint

總之，聯(lián)通集團(tuán)成本費(fèi)用過大造成了連環(huán)的消極影響，最終致使企業(yè)凈資產(chǎn)收益率降低，影響了企業(yè)的盈利能力。

三、聯(lián)通集團(tuán)存在的問題及對策建議

1.聯(lián)通集團(tuán)盈利能力存在的問題

（1）資產(chǎn)利用效率低

2014-2016年，聯(lián)通集團(tuán)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率逐年降低，且略低于移動公司。2015年聯(lián)通集團(tuán)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的降低對凈資產(chǎn)收益率有較大的消極影響?？梢姡摴拘枰P(guān)注資產(chǎn)利用效率低的問題。

（2）成本費(fèi)用大。2015年和2016年，聯(lián)通集團(tuán)營業(yè)成本占營業(yè)收入的比重分別達(dá)到了96.11%、99.01%，成本費(fèi)用過大使企業(yè)不堪重負(fù)，凈利潤大幅下降。

（3）網(wǎng)絡(luò)建設(shè)遲滯，缺乏競爭力。聯(lián)通集團(tuán)財報顯示，該公司在4G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)上發(fā)力晚，導(dǎo)致網(wǎng)絡(luò)遲滯，競爭力明顯不如移動、電信集團(tuán)。

（4）市場占有率較低。根據(jù)表2.2計算得出，移動公司2015年營業(yè)收入是聯(lián)通集團(tuán)的2.4倍，2016年增加至2.6倍，營業(yè)收入的巨大差距在一定程度上反映了聯(lián)通集團(tuán)市場占有率低的狀況。

2.聯(lián)通集團(tuán)盈利能力改進(jìn)的對策建議

（1）建立資產(chǎn)管理網(wǎng)絡(luò)平臺，實(shí)現(xiàn)資源共享。聯(lián)通集團(tuán)近三年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率逐年下降，可能是由于監(jiān)管放松導(dǎo)致。要想改變這一現(xiàn)狀，就要重視資產(chǎn)的利用效率，采取針對性的措施。事實(shí)上，中國電信運(yùn)營企業(yè)都是資本密集型的企業(yè)，資產(chǎn)種類繁多，價值較高，且分散在全國各地，所以必須建立有效的網(wǎng)絡(luò)管理機(jī)制，科學(xué)、統(tǒng)一地管理企業(yè)資產(chǎn)，充分實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的價值，避免資源浪費(fèi)。

（2）控制成本費(fèi)用。企業(yè)成本費(fèi)用如果低于行業(yè)平均水平，往往代表著巨大的競爭優(yōu)勢，也意味著每1單位的營業(yè)收入將帶來更多的利潤。因此，加強(qiáng)成本管理對于企業(yè)有重要意義。企業(yè)應(yīng)建立完善的監(jiān)測機(jī)制，加強(qiáng)資產(chǎn)管理，避免資產(chǎn)的過度損耗；加強(qiáng)車間管理，改進(jìn)技術(shù)，降低生產(chǎn)過程中的能耗；督促財務(wù)部門切實(shí)履行職責(zé)，通過量本利分析法，計算制定出成本最低、利潤最大的產(chǎn)銷方案，達(dá)到降低費(fèi)用的目的。

（3）重視網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，迎接5G時代。4G時代，聯(lián)通集團(tuán)已經(jīng)吃了大虧。面對即將到來的5G時代，聯(lián)通務(wù)必要認(rèn)真對待，盡早布局，不再犯4G時期的策略錯誤，在資金上做好5G的投資準(zhǔn)備，盡早建設(shè)網(wǎng)絡(luò)，提高競爭力，爭取實(shí)現(xiàn)彎道超車。

（4）改進(jìn)營銷策略。營銷策略直接影響企業(yè)的營業(yè)收入，聯(lián)通集團(tuán)在營業(yè)收入上與移動公司有較大的差距，因此，應(yīng)在此方面下功夫。一方面，開展品牌營銷，進(jìn)行品牌創(chuàng)新，建立新穎、獨(dú)特的主導(dǎo)品牌，打造完整的產(chǎn)業(yè)鏈；另一方面，轉(zhuǎn)變服務(wù)意識，加大與顧客的溝通力度，了解其消費(fèi)習(xí)慣，根據(jù)顧客消費(fèi)習(xí)慣制定相應(yīng)的銷售方案。

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作者簡介：

雒少強(qiáng)（1995- ），男，漢族，山西呂梁人，運(yùn)城學(xué)院經(jīng)濟(jì)管理系財務(wù)管理專業(yè)學(xué)生；

古曉（1988- ），女，漢族，山西運(yùn)城人，助教，管理學(xué)碩士，主要從事財務(wù)管理、會計學(xué)等研究。endprint