周通 郭暉

摘 要：對新疆特變電工的貨幣資金項目特征進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)企業(yè)存在貨幣資金管理與運(yùn)用不善等問題。企業(yè)需要做進(jìn)一步的改進(jìn)以合理控制貨幣資金留存比率、提高貨幣資金的使用效率，從而使企業(yè)有更好的發(fā)展前景。

關(guān)鍵詞：上市公司 貨幣資金 資金效率

隨著我國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，目前上市公司對貨幣資金管理已引起廣泛重視。貨幣資金指處于貨幣形態(tài)表現(xiàn)下的一種資金，可以馬上投入流通并用于購買或者勞務(wù)。上市公司的貨幣資金留存比率和使用效率，是上市公司管理的重要體現(xiàn)，也是現(xiàn)代企業(yè)融資研究的重要問題之一。合理控制貨幣資金留存比率，提高貨幣資金的使用效率，有利于提升上市公司的盈利能力和股東回報水平，增強(qiáng)上市公司的實力和市場競爭力。

一、 新疆特變電工貨幣資金項目財務(wù)特征

（一） 貨幣資金留存比率占比較高

利用新疆特變電工2013—2017年公開披露的財務(wù)數(shù)據(jù)，對新疆特變電工的貨幣資金留存情況進(jìn)行統(tǒng)計，以確認(rèn)其貨幣資金留存比率。

計算公式如下：

貨幣資金留存比率①=全年平均貨幣資金/年度營業(yè)收入×100%

通過計算，結(jié)果如表1所示

如表1所示，新疆特變電工2013年至2017年五年的年平均貨幣資金留存率在20%—40%之間，五年的平均值為35.45%，貨幣資金的留存率較同行業(yè)而言偏高，也說明企業(yè)沒有有效的利用貨幣資金這項資本，存在著一定程度上的資本浪費。

（二）貨幣資金占比偏高

貨幣資金比率是指企業(yè)貨幣資金與流動負(fù)債之比。它也是衡量企業(yè)短期償債能力的重要指標(biāo)之一。

貨幣資金比率的特點是對于債權(quán)人而言，貨幣資金比率越高越好。但對于企業(yè)來說，該比率不宜過高，因為貨幣資金是企業(yè)資產(chǎn)中獲利能力最差的，將資金過多地保留在貨幣資金上將使企業(yè)失去很多的獲利機(jī)會，從而降低企業(yè)的獲利能力。

從表2可以看出新疆特變電工近五年的貨幣資金比率的平均數(shù)較低，且均低于全國幾家同行業(yè)的貨幣資金比率的平均數(shù)。

（三） 現(xiàn)金適合比率不足

現(xiàn)金流量適合比率②是指經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入與項資本支出、存貨購置及發(fā)放現(xiàn)金股利的比值，它反映經(jīng)營活動現(xiàn)金滿足主要現(xiàn)金需求的程度。

由表3可知新疆特變電工現(xiàn)金適合率大部分在1以下，五年的平均值為0.9。

二、新疆特變電工貨幣資金管理存在的問題和成因

（一）公司貨幣資金浪費

從分析的新疆特變電工來看貨幣資金存量過多，雖然貨幣資金如果較多是可以滿足企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營，但是過多的貨幣資金也會導(dǎo)致資金閑置現(xiàn)象的發(fā)生，企業(yè)沒有有效利用該項資產(chǎn)。

（二）貨幣資金的持有量沒有一個合理標(biāo)準(zhǔn)

就新疆特變電工貨幣資金持有量來說，它沒有一個已有的規(guī)矩可以遵循，資金持有量的多少是自由的，長期以往，會有問題產(chǎn)生。貨幣資金的最佳持有量一定是根據(jù)企業(yè)自身來測算，但縱觀新疆特變電工的貨幣資金項目沒有發(fā)現(xiàn)企業(yè)有自己的標(biāo)準(zhǔn)。

（三）從貨幣資金存量來看，公司融資渠道單一

由于新疆特變電工貨幣資金存量較多，投資收入回報率低，可見公司投資融資方式單一。企業(yè)采取穩(wěn)健型發(fā)展并沒有錯，但是過于保守，公司就會穩(wěn)步不前。在一個經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速，競爭壓力強(qiáng)勁的大環(huán)境下，公司如果不懂投資創(chuàng)新，與時俱進(jìn)不斷進(jìn)步，就會遭遇淘汰的風(fēng)險。

（四）公司對于貨幣資金缺乏科學(xué)的管理觀念和機(jī)制

新疆特變電工對于貨幣資金沒有一個科學(xué)化的管理，從新疆特變電工貨幣資金存量過多的現(xiàn)象來看，說明公司的貨幣資金并沒有得到有效的管理，或許有相應(yīng)的管理機(jī)制，但也是不完善的。

（五）資本市場相關(guān)制度不夠完善

由于我國資本市場發(fā)展歷程較短，許多基礎(chǔ)性制度也存在缺陷。在我國資本市場初創(chuàng)時期，股票發(fā)行上市實行額度管理制度，每年由國家有關(guān)部門將股票發(fā)行上市額度分配至各地方政府及行業(yè)主管部門，再由地方政府和行業(yè)主管部門選擇企業(yè)發(fā)行股票并上市。這種體制使得資本市場的資源配置功能受到嚴(yán)重扭曲，致使一些公司發(fā)行股票募集來的資金找不到能夠帶來較高回報的投資項目，致使投資效率低下。

（六）公司治理結(jié)構(gòu)不夠完善

由于公司改制上市的特殊歷史條件和背景，我國許多的治理結(jié)構(gòu)存在諸如“一股獨大”、“內(nèi)部人控制”等問題，董事會和監(jiān)事會未能發(fā)揮有效約束制衡作用，使得的大股東或管理層實際控制企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動，公司經(jīng)營管理不是以增加公司價值和股東回報為主要目標(biāo)，而是以增加控股股東或管理者控制的資源、做大公司規(guī)模、顯示政績等為目標(biāo)，導(dǎo)致新疆特變電工傾向于大量留存貨幣資金并將其用于投資，且投資效率低。

（七）投資和融資渠道單一

新疆受地緣的不利影響資本市場發(fā)展遲緩，投資方式本就不豐富，相對于內(nèi)陸地區(qū)也有一定的差距，投資者和管理者有效利用貨幣資金的意識不高，同時相關(guān)專業(yè)人士匱乏，也阻礙了新疆特變電工對各種投資方式的靈活運(yùn)用。

三、優(yōu)化新疆特變電工貨幣資金管理的措施和建議

（一）提高企業(yè)信譽(yù)拓寬融資渠道

提高企業(yè)運(yùn)用貨幣資金的能力，靈活進(jìn)行資金調(diào)度，使得貨幣資金的存量和比重降低，同時提高企業(yè)選擇適當(dāng)?shù)娜谫Y方式的能力，從而控制財務(wù)風(fēng)險。同時應(yīng)當(dāng)轉(zhuǎn)變財務(wù)管理理念，管理層增強(qiáng)創(chuàng)新意識，不斷完善公司投資和融資方式，從而提高新疆特變電工的融資方式和獲利能力以及貨幣資金管理能力。

（二）提高貨幣資金管理能力

建立專業(yè)的管理隊伍，實現(xiàn)責(zé)任到人，不斷提高管理人員的素質(zhì)和職業(yè)道德，通過規(guī)范化和精細(xì)化的管理，從而達(dá)到貨幣資金的安全和提高貨幣資金的使用效率。

（三）完善貨幣資金獎懲機(jī)制

對于貨幣資金管理出錯的情況，應(yīng)有明確的制度管理并追究相應(yīng)責(zé)任。一方面，財務(wù)部門要嚴(yán)格履行職責(zé)，及時發(fā)現(xiàn)問題及時解決；另一方面，貨幣資金使用部門也要承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任，明確貨幣資金的使用情況。

（四）中國證監(jiān)會應(yīng)加強(qiáng)監(jiān)管力度

中國證監(jiān)會等相關(guān)管理機(jī)構(gòu)應(yīng)約束上市公司再融資行為，限制上市公司無節(jié)制的圈錢和低效率的投資沖動。中國證監(jiān)會等相關(guān)機(jī)構(gòu)應(yīng)進(jìn)一步完善相關(guān)制度法規(guī)，更大力度地迫使上市公司慎重融資，慎重投資，重視分紅，有效使用貨幣資金，把增加公司價值和股東回報作為公司經(jīng)營的首要目標(biāo)。

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（周通、郭暉，新疆農(nóng)業(yè)大學(xué)。）