吳曉燕

摘 要：財(cái)務(wù)報(bào)告是提供企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)信息的重要載體。透過(guò)這些財(cái)務(wù)信息，可以了解一所企業(yè)過(guò)去的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和目前的財(cái)務(wù)狀況，并據(jù)此預(yù)測(cè)未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)。因此，以某地產(chǎn)集團(tuán)為例，通過(guò)主成分分析法與SPSS22.0的運(yùn)用，對(duì)涵蓋其在內(nèi)的浙江省10家地產(chǎn)上市公司進(jìn)行了綜合評(píng)價(jià)以得到某集團(tuán)的排名情況，并對(duì)某集團(tuán)的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行分析，并基于此對(duì)某集團(tuán)現(xiàn)階段存在的發(fā)展問(wèn)題進(jìn)行了分析，最終提出了某集團(tuán)應(yīng)該采取的發(fā)展策略，這對(duì)國(guó)內(nèi)其它大型房地產(chǎn)上市企業(yè)的財(cái)務(wù)分析、運(yùn)營(yíng)發(fā)展問(wèn)題的解決具有重要的實(shí)際意義。

關(guān)鍵詞：SPSS;某集團(tuán);財(cái)務(wù)報(bào)表;發(fā)展問(wèn)題;策略

研究背景與研究意義

研究背景

財(cái)務(wù)報(bào)表分析產(chǎn)生于20世紀(jì)初，至今已有100多年的歷史了。上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表分析是公司的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和發(fā)展趨勢(shì)的綜合反映，是經(jīng)營(yíng)者分析經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中存在的問(wèn)題、總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，從而改善經(jīng)營(yíng)活動(dòng)提高管理水平的重要參考，同時(shí)也是投資者了解公司、決定投資行為的最全面、最可靠的第一手資料。因此，企業(yè)的各項(xiàng)財(cái)務(wù)分析指標(biāo)是投資者、債權(quán)人、經(jīng)營(yíng)者共同關(guān)注的重要指標(biāo)。

雖然我國(guó)的財(cái)務(wù)分析發(fā)展迅速，也有了很多豐富的理論探討和實(shí)證研究，但是針對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)上市公司的研究卻不多。房地產(chǎn)上市公司是我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)的龍頭企業(yè)，是房地產(chǎn)行業(yè)綜合發(fā)展市里的代表。由于房地產(chǎn)行業(yè)上市公司具有很多自身的運(yùn)營(yíng)特點(diǎn)，前些年房地產(chǎn)行業(yè)迅速發(fā)展，使得房地產(chǎn)行業(yè)的庫(kù)房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展迅速，但是房?jī)r(jià)的居高不下，購(gòu)買量有限，使得資金的周轉(zhuǎn)率有限，抑制了房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展。近來(lái)我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)極度活躍，有必要將房地產(chǎn)上市公司和財(cái)務(wù)分析相結(jié)合，開(kāi)展相關(guān)的分析研究工作，運(yùn)用相關(guān)的財(cái)務(wù)報(bào)表分析方法對(duì)我國(guó)房地產(chǎn)上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行相關(guān)分析、評(píng)價(jià)。

研究意義

對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的分析也可以理解為從財(cái)務(wù)報(bào)告中獲取合規(guī)報(bào)告使用者所需的數(shù)據(jù)和信息，發(fā)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的特點(diǎn)，評(píng)價(jià)企業(yè)績(jī)效，發(fā)現(xiàn)問(wèn)題。財(cái)務(wù)報(bào)表可以充分地揭示公司的財(cái)務(wù)狀況、運(yùn)營(yíng)效果和現(xiàn)金流狀況。但純粹以財(cái)務(wù)報(bào)表上的數(shù)據(jù)不能直接或全面地解釋公司的財(cái)務(wù)狀況，尤其不能說(shuō)明業(yè)務(wù)狀況的好壞，而業(yè)務(wù)成果水平只能說(shuō)明公司財(cái)務(wù)狀況通過(guò)將公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)與相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行比較來(lái)確定財(cái)務(wù)狀況，因此有必要對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行分析。做好財(cái)務(wù)報(bào)表分析可以揭示公司未來(lái)的薪酬和風(fēng)險(xiǎn)。它可以驗(yàn)證公司預(yù)算的進(jìn)度并評(píng)估經(jīng)理的表現(xiàn)，有助于形成有效的激勵(lì)機(jī)制。此外，還可以通過(guò)適當(dāng)?shù)膬?nèi)部溝通對(duì)公司的業(yè)務(wù)成果進(jìn)行客觀準(zhǔn)確的評(píng)估。它還可以從財(cái)務(wù)角度為決策者提供意見(jiàn)，然后分析公司的營(yíng)運(yùn)資金，審查公司的管理缺陷，并通過(guò)現(xiàn)金流量表分析并緩解公司的財(cái)務(wù)狀況。截至2017年底，浙江省10家房地產(chǎn)上市公司主要財(cái)務(wù)指標(biāo)采用SPSS統(tǒng)計(jì)分析中的主成分分析法進(jìn)行排序。這是杭州房地產(chǎn)集團(tuán)有限公司的一個(gè)特例。對(duì)發(fā)展?fàn)顩r進(jìn)行綜合分析和評(píng)估，發(fā)現(xiàn)中國(guó)房地產(chǎn)上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表存在的問(wèn)題，改善上市房地產(chǎn)公司的財(cái)務(wù)狀況并在中國(guó)制定相應(yīng)的改進(jìn)策略。

國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀

國(guó)外研究現(xiàn)狀

20世紀(jì)初，資本主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入了穩(wěn)步發(fā)展時(shí)期，自由競(jìng)爭(zhēng)已過(guò)渡到壟斷競(jìng)爭(zhēng)階段，這一時(shí)期從事多種經(jīng)營(yíng)的綜合性企業(yè)發(fā)展起來(lái)了，為企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系進(jìn)一步創(chuàng)新提供了機(jī)會(huì)。杜邦公司的財(cái)務(wù)主管納德森·布朗（Donaldson Brown）于1919年提出了杜邦財(cái)務(wù)分析體系（The Du Pont System），該體系的核心指標(biāo)為凈資產(chǎn)收益率，將其分解為銷售凈利率、總資產(chǎn)轉(zhuǎn)化率和權(quán)益乘數(shù)三部分，用以綜合分析公司的獲利能力、營(yíng)運(yùn)能力和資本結(jié)構(gòu)情況;并進(jìn)一步說(shuō)明了如何將投資報(bào)酬率分解兩個(gè)重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)——銷售利潤(rùn)率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，成為企業(yè)財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)進(jìn)行分析的重要依據(jù)。杜邦財(cái)務(wù)分析法體系標(biāo)志著利用綜合財(cái)務(wù)指標(biāo)體系進(jìn)行公司財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的初步形成。

美國(guó)Kaplan和Norton（1992）在哈佛商業(yè)評(píng)論上發(fā)表了“平衡計(jì)分卡——驅(qū)動(dòng)績(jī)效的度量”，第一次提出了平衡計(jì)分卡的概念，Kaplan和Norton（1993、1996、1997、2001）進(jìn)一步對(duì)該方法進(jìn)行補(bǔ)充和完善并將平衡計(jì)分卡由單純的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)提升到戰(zhàn)略管理的高度[1]。

經(jīng)濟(jì)增加值（Economic Value Added）由美國(guó)一家咨詢公司Stern Stewart于1982年提出并于1991年申請(qǐng)版權(quán)。該指標(biāo)為扣除投資于公司資本的機(jī)會(huì)成本后所得到的純利潤(rùn)，同時(shí)對(duì)傳統(tǒng)的會(huì)計(jì)利潤(rùn)進(jìn)行了調(diào)整，從而減少管理者盈余操作空間。其核心思想是：一個(gè)公司只有在其資本收益超過(guò)為獲得該收益所投入的全部成本時(shí)，才能為股東帶來(lái)價(jià)值。

Bacidore等（1997）則對(duì)該指標(biāo)進(jìn)行研究后提出了修正經(jīng)濟(jì)附加值指標(biāo)（Revised Economic Value Added，REVA），他們證實(shí)發(fā)現(xiàn)：非正常股東收益與REVA的相關(guān)性強(qiáng)于EVA。

國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀

在我國(guó)不斷地完善財(cái)務(wù)報(bào)告信息披露制度和加強(qiáng)對(duì)財(cái)務(wù)監(jiān)管的同時(shí)，和國(guó)外一樣，我國(guó)對(duì)于上市公司的績(jī)效評(píng)價(jià)具有評(píng)價(jià)主體的多元化現(xiàn)象。2001年5月由《中國(guó)證券》和清華大學(xué)企業(yè)研究中心對(duì)中國(guó)1100多家上市公司的成長(zhǎng)性、綜合績(jī)效、盈利能力和償債能力進(jìn)行了排序，推出單項(xiàng)指標(biāo)排名和綜合排名。早期的上市公司業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)以方法探討為主，指標(biāo)體系的建立則加入研究者不同的觀點(diǎn)，如：

毛哲敏（2009）以房地產(chǎn)上市公司為研究對(duì)象，以SPSS10.0為分析工具，運(yùn)用主成分分析法，對(duì)我國(guó)民營(yíng)上市公司的資本機(jī)構(gòu)影響因素進(jìn)行實(shí)證分析。結(jié)果表明：公司規(guī)模與其資產(chǎn)負(fù)債比率呈正相關(guān)關(guān)系;經(jīng)營(yíng)能力、股權(quán)集中程度與資產(chǎn)負(fù)債比率呈負(fù)相關(guān)關(guān)系;非負(fù)債稅盾、盈利能力及償債能力與資本結(jié)構(gòu)的影響不顯著[2]。

王櫻霽（2017）以房地產(chǎn)行業(yè)為研究對(duì)象，通過(guò)描述性分析、創(chuàng)建線性回歸模型等方式來(lái)研究我國(guó)房地產(chǎn)融資結(jié)構(gòu)與其經(jīng)營(yíng)績(jī)效的相關(guān)性關(guān)系?；谘芯拷Y(jié)果提出一些關(guān)于融資結(jié)構(gòu)的改進(jìn)措施，以求使我國(guó)房地產(chǎn)上市公司融資結(jié)構(gòu)趨于合理，為建立符合中國(guó)特色的房地產(chǎn)融資方式提供借鑒[3]。

王婧（2017）根據(jù)42家房地產(chǎn)上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，運(yùn)用因子分析法對(duì)房地產(chǎn)上市公司盈利能力進(jìn)行證實(shí)研究。提出房地產(chǎn)上市公司是我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)的龍頭企業(yè)，是房地產(chǎn)行業(yè)綜合發(fā)展實(shí)力的代表。而盈利能力分析是對(duì)上市公司績(jī)效評(píng)價(jià)的重要方面，也是利益相關(guān)者關(guān)注的核心問(wèn)題。房地產(chǎn)上市公司是我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)的龍頭企業(yè)，是房地產(chǎn)行業(yè)綜合發(fā)展實(shí)力的代表。而對(duì)盈利能力的分析是對(duì)上市公司績(jī)效評(píng)價(jià)的重要方面，也是利益相關(guān)者關(guān)注的核心問(wèn)題[4]。

研究?jī)?nèi)容和方法

研究?jī)?nèi)容

本課題主要目的是：通過(guò)運(yùn)用實(shí)證的方法對(duì)浙江省10家地產(chǎn)上市公司的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行分析，以此鑒定上市公司已披露信息的真實(shí)性和相關(guān)性。通過(guò)財(cái)務(wù)報(bào)表的分析，了解浙江省10家地產(chǎn)上市公司的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量狀況。通過(guò)SPSS分析對(duì)浙江省地產(chǎn)上市公司的綜合評(píng)價(jià)，來(lái)解決區(qū)域內(nèi)某個(gè)企業(yè)的排名情況，經(jīng)過(guò)比較來(lái)發(fā)現(xiàn)問(wèn)題并解決問(wèn)題，通過(guò)對(duì)具體單位的更深入的綜合評(píng)價(jià)，以杭州某地產(chǎn)房地產(chǎn)集團(tuán)股份有限公司為特例，對(duì)近幾年該公司的發(fā)展?fàn)顩r進(jìn)行全面的分析評(píng)價(jià)，找出我國(guó)房地產(chǎn)上市公司在財(cái)務(wù)報(bào)表方面存在的問(wèn)題，通過(guò)制定相應(yīng)的改進(jìn)策略，以改善我國(guó)房地產(chǎn)上市公司的財(cái)務(wù)狀況。給財(cái)務(wù)報(bào)告的使用者提供一些有效的信息制定決策。

研究方法

本課題采用規(guī)范與實(shí)證相結(jié)合的研究方法：

系統(tǒng)分析與綜合歸納的方法

在對(duì)杭州某地產(chǎn)集團(tuán)股份有限公司進(jìn)行分析時(shí)，先對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行系統(tǒng)分析，再對(duì)企業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀和存在的問(wèn)題做歸納總結(jié)，最后提出解決方案和未來(lái)的規(guī)劃。

動(dòng)態(tài)歷史過(guò)程研究和靜態(tài)比較研究的方法

對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表分析的文獻(xiàn)論述中，從國(guó)內(nèi)外最初上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表的研究開(kāi)始，一直到最新研究都進(jìn)行了比較全面的闡述，同時(shí)，通過(guò)對(duì)杭州某地產(chǎn)集團(tuán)股份有限公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)的分析，對(duì)同行業(yè)的企業(yè)財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行比較分析，使得本課題研究更加全面有效。

定量方法與定性方法相結(jié)合

本課題對(duì)上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表分析現(xiàn)狀和各影響因素做定性的分析，查閱書籍資料，然后運(yùn)用SPSS對(duì)各因素進(jìn)行量的研究。使得出的結(jié)論更加客觀真實(shí)。

研究設(shè)計(jì)

主成分分析法

主成分分析法是指將原有的多個(gè)變量減少為少量的幾個(gè)綜合指標(biāo)的統(tǒng)計(jì)分析方法。

就數(shù)學(xué)的角度而言，主成份分析法是一種通過(guò)降維來(lái)完成變量處理的方法。運(yùn)用主成份分析法的思路：通過(guò)分析原有變量間的關(guān)聯(lián)性，將原有的較多變量用少數(shù)變量來(lái)代替，并使少數(shù)的變量盡可能地保留原有的變量所表達(dá)的信息，從而使研究問(wèn)題變得更加簡(jiǎn)單。

樣本選擇

本文研究的樣本是：浙江省的10家上市房地產(chǎn)企業(yè)在2017年年報(bào)中的數(shù)據(jù)。在選擇具體樣本時(shí)參考相應(yīng)的標(biāo)準(zhǔn)，具體標(biāo)準(zhǔn)如下：1.剔除年報(bào)披露數(shù)據(jù)不完整的企業(yè);2.剔除相應(yīng)財(cái)務(wù)指標(biāo)異常的企業(yè)。研究數(shù)據(jù)來(lái)源于搜狐財(cái)經(jīng)網(wǎng)、網(wǎng)易財(cái)經(jīng)網(wǎng)、巨潮資訊網(wǎng)站。

建立財(cái)務(wù)指標(biāo)體系

本文從四個(gè)方面分析公司財(cái)務(wù)狀況的優(yōu)劣：盈利能力、償債能力、營(yíng)運(yùn)能力和投資與收益，共計(jì)12項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)反映公司的績(jī)效。具體財(cái)務(wù)指標(biāo)見(jiàn)表1。

五分析過(guò)程及結(jié)果

分析過(guò)程

變量標(biāo)準(zhǔn)化

從表2可得，KMO為0.635>0.6， Bartlett球形檢驗(yàn)的顯著性P值為0.000<0.05，說(shuō)明其數(shù)據(jù)適合做因子分析。

計(jì)算變量的方差貢獻(xiàn)率和累計(jì)方差貢獻(xiàn)率

通過(guò)SPSS計(jì)算各個(gè)變量的特征值、方差貢獻(xiàn)率和累計(jì)方差貢獻(xiàn)率，得到表3所示：

在表3中，特征值在某種程度上可以被看成是表示主成分影響力度大小的指標(biāo)，如果特征值小于1，說(shuō)明該主成分的解釋力度還不如直接引入一個(gè)原變量的平均解釋力度大，因此一般可以用特征值大于1作為納入標(biāo)準(zhǔn)。根據(jù)這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)提取了3個(gè)主成分，其累計(jì)方差貢獻(xiàn)率達(dá)78.943%，基本上保留了原來(lái)的數(shù)據(jù)信息，而因子由l2個(gè)減少為3個(gè)，故提取3個(gè)主成分，得到因子結(jié)合矩陣分析表如下表4所示：

分析結(jié)果

通過(guò)計(jì)算，得到表5企業(yè)的綜合評(píng)價(jià)得分及相應(yīng)的排名情況如下：

通過(guò)主成份分析法與SPSS的分析結(jié)果表明：某集團(tuán)在浙江省十家房地產(chǎn)上市公司中排名為第三位。通過(guò)對(duì)某集團(tuán)的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行分析，證明了其目前整體的償債能力、盈利能力都較好，企業(yè)整體處于一種穩(wěn)定的發(fā)展運(yùn)營(yíng)狀態(tài)下。但也存在盈利能力水平不高、運(yùn)營(yíng)能力波動(dòng)大、發(fā)展能力不穩(wěn)定等問(wèn)題。因此，筆者從增強(qiáng)企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力與現(xiàn)金能力、增強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)治理、改善資產(chǎn)質(zhì)量、提升資產(chǎn)利用效率、提升財(cái)務(wù)穩(wěn)健性六個(gè)方面提出了解決某集團(tuán)發(fā)展運(yùn)營(yíng)問(wèn)題的有效策略，相信其能夠?yàn)閲?guó)內(nèi)房地產(chǎn)企業(yè)的發(fā)展運(yùn)營(yíng)提供相應(yīng)的參考。

【參考文獻(xiàn)】

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