王素

投資學(xué)前班，風(fēng)險不簡單

2017年夏天，在大洋洲經(jīng)濟最發(fā)達的國家，一位高級官員向中國中車股份有限公司（以下簡稱“中國中車”）點贊。他是澳大利亞維多利亞州交通運輸部部長杰森塔 · 艾倫（Jacinta Allan），在參觀完中國中車為墨爾本打造的高運量地鐵模型車后，大贊其設(shè)計帶來了重要的安全改進。

正是在艾倫參觀模型車的半年前，中國中車控股子公司長客股份公司與澳大利亞維多利亞州交通運輸部簽署了高運量地鐵車（HCMT）項目合同，總金額達20億澳元（約合101億元人民幣）。半年時間內(nèi)拿出呈現(xiàn)高運能地鐵列車當(dāng)前設(shè)計理念的模型，從一個側(cè)面反映了中國中車的高效與實力。

PPP模式拿下墨爾本地鐵項目

說起墨爾本高運量地鐵車HCMT項目最吸引眼球的地方，那便是中澳雙方采用了時下大熱的PPP模式，由中國中車、澳大利亞軌道交通制造企業(yè)唐那集團（DOWNER）和負(fù)責(zé)PPP融資及項目管理的高級公司普蘭納銳（PLENARY）3家企業(yè)組成中澳財團，成立了革新鐵路（Evolution Rail）聯(lián)合體投標(biāo)成功。

根據(jù)官方的公告，澳大利亞維多利亞州交通運輸部將向革新鐵路聯(lián)合體采購引進65列7輛編組的高運量地鐵列車。其中，中國中車主要負(fù)責(zé)6年內(nèi)65列高運量地鐵車輛的設(shè)計、制造和調(diào)試等。

這到底是一個如何精彩絕倫的地鐵設(shè)計呢？讓我們通過模型車來揭開謎底吧。第一，它有足夠的載客量。維多利亞州現(xiàn)有的地鐵車輛只能承載900名乘客，中國中車提升了54%的載客量，可承載1380名乘客，將大大提高澳大利亞最繁忙線路的載客能力。第二，新列車增設(shè)了更多額外的站立空間，座位組合也各有不同，將滿足不同乘坐距離乘客的需求。不難看出，新的列車設(shè)計志在引領(lǐng)當(dāng)前公共交通業(yè)最前沿方向。

“學(xué)前班”逢百億級商機

盡管中國中車出海的國際項目遍及全球，代表著中國高端裝備制造業(yè)“走出去”的最高水平，但對外投資于中車而言，經(jīng)驗還尚待積累。

“從對外投資的角度看，中國中車才剛剛起步，甚至可以說還沒有入門，處在‘學(xué)前班的階段?！敝熊噰H公司投資和法律部部長何政在中國國際商會舉辦的澳大利亞投資風(fēng)險及新機遇研討會上謙虛地說。

何政表示，中國中車是全球最好的軌道車輛制造商之一。從產(chǎn)品來看，中國中車目前占據(jù)了澳大利亞鐵路裝備的半壁江山，包括2.5萬輛貨車、1200多輛雙重電動汽車、700輛的地鐵輪軌和23臺機車。對墨爾本高運量地鐵車HCMT項目，從中國中車的生產(chǎn)能力和整個市場業(yè)績來看，未來6年在維多利亞州生產(chǎn)65列高運量地鐵車輛并不算什么挑戰(zhàn)。但HCMT項目對中車的意義遠超越于此。這是中車參與嘗試的第一個海外PPP項目，也是一個重要的學(xué)習(xí)機會。如果中車不抓住此次機遇與投資經(jīng)驗豐富的海外企業(yè)聯(lián)合參與，恐怕今后連獨立在任何一個國家投資類似項目的資質(zhì)都沒有。

作為全球著名的鐵路裝備供應(yīng)商，中國中車也適逢澳大利亞千載難逢的“百億級”機遇。據(jù)悉，目前整個澳大利亞軌道交通老化非常嚴(yán)重，已無法滿足民眾日益增長的要求。

“澳大利亞軌道交通系統(tǒng)正在發(fā)生巨大變化，墨爾本政府對地鐵購入、基礎(chǔ)設(shè)施改造和科研能力升級等方面均增加了百億級澳元的資金投入。高運量地鐵車（HCMT）項目是澳大利亞維多利亞州有史以來數(shù)額最大的一筆地鐵訂單，中車為自己贏得了一個絕好機會?！闭劶爸袊熊囉龅桨拇罄麃喦лd難逢的投資機會，何政如是感嘆。

值得注意的是，當(dāng)下國際投資趨勢不僅要求中國中車提供地鐵裝備，同時還要求負(fù)責(zé)整體一套的維護維保、系統(tǒng)升級和運營，也就意味著全產(chǎn)業(yè)鏈輸出，這又給中國中車對外投資“學(xué)前班”畢業(yè)加碼了重要一課。

“海外購”待破三大風(fēng)險

任何投資行為，高收益必然伴隨高風(fēng)險。于中車而言，除了對澳大利亞的法律、金融和文化體系有待進一步深入了解，何政坦言，通過HCMT項目的實踐，還暴露出3個重要投資風(fēng)險需要攻破。

勞資風(fēng)險

事實上，無論是中車，還是國內(nèi)其他企業(yè)，在產(chǎn)品訂單供貨緊張的特殊時期，可能都會采取“連軸轉(zhuǎn)”的生產(chǎn)方式，而在國外這是法律禁止的。如非如此不可，則需增加幾倍人工福利。

何政指出，中車在國際市場真正打拼的不是降低成本，而是效率?！捌渌麌?年才能干出來的，中國3年就能出活?！奔热恍适菄鴥?nèi)企業(yè)的競爭力，如何在發(fā)達國家勞工理念嚴(yán)謹(jǐn)?shù)南拗葡?，高效順利地推進項目實施呢？中車還須進一步研究。

被動投資風(fēng)險

中國中車董事長劉化龍曾在公開場合表示，中車在海外要廣泛采取“五本”模式，即做到海外本地化生產(chǎn)、本地化采購、本地化用工、本地化售后服務(wù)和維修以及本地化管理。

就澳大利亞這個項目而言，中國中車在澳大利亞墨爾本設(shè)立了區(qū)域總部，負(fù)責(zé)列車設(shè)計，同時在澳大利亞建設(shè)一個轉(zhuǎn)向架生產(chǎn)廠家，配合本地化實施。該項目的董事總經(jīng)理曾對媒體表示，所有的列車都將在維多利亞州建造，其中超過60%的材料來自澳大利亞本土，并將制造至少1100個就業(yè)崗位。

雖然本地化是跨國公司采取的普遍戰(zhàn)略，中車要朝著成熟的跨國公司發(fā)展前行，海外本地化毫無疑問是未來布局。但這背后還有可探討的空間。比如，如果在本國的產(chǎn)能已經(jīng)能滿足生產(chǎn)要求的情況下，還被要求必須到投資目的國投資同類生產(chǎn)，則可能會造成企業(yè)國內(nèi)產(chǎn)能過剩，就屬于某種被動投資了。

另一個值得注意的重要問題是知識產(chǎn)權(quán)的保護。何政認(rèn)為，“拿到企業(yè)的技術(shù)”，很可能是投資國要求本地化的動機，因此，保護好知識產(chǎn)權(quán)必須得到高度重視。

控制風(fēng)險

近些年，中國企業(yè)參與海外并購的經(jīng)驗表明，當(dāng)一批先行者遭遇投資“潛規(guī)則”后，它們開始變得“聰明”起來，尤其在發(fā)達國家投資，開始遵守某些不成文的規(guī)則，其中最重要的就是“不并購整個公司，只購買小額股份”和“事先表明，不尋求控制權(quán)，不改變董事會結(jié)構(gòu)”。無奈的是，不管怎么規(guī)避，問題還是會找上門來。

“不管是發(fā)達國家，還是不發(fā)達國家，即使我們的企業(yè)百分之百控股，也不等于能控制這個海外企業(yè)。”何政感言。他的感慨暴露了一批批成功海外并購風(fēng)光背后，中國企業(yè)尷尬的生存處境：投資目的國當(dāng)?shù)氐纳鐖F、工會、宗教和政治勢力往往有“翻云覆雨”的影響力，即使我國企業(yè)海外并購后能完全控股，也不能輕易地左右其間。

也許，扮演好劉化龍形容的“文化的‘傳譯者、人才的‘孵化器、產(chǎn)業(yè)的‘推進器、社區(qū)的‘好鄰居”的角色，是中國中車真正成長為基業(yè)長青、受人尊重的國際化企業(yè)的密碼。