李 真 華寶證券金融產(chǎn)品研究中心

2018年1月，中國保監(jiān)會發(fā)布《保險資金運用管理辦法》，新規(guī)將于2018年4月1日起實施。與2016年發(fā)布的《保險資金運用管理辦法（征求意見稿）》（分別于2016年3月8日至31日通過保監(jiān)會官方網(wǎng)站，以及2016年5月5日至6月5日通過“中國政府法制信息網(wǎng)”向社會公開征求意見）相比，正式稿整體變化不大，值得關注的內(nèi)容包括：

一、將保險資金進行的股票投資分為一般股票投資、重點股票投資和上市公司收購三個類別，并且明確對于不同類別的股票投資進行差別化監(jiān)管。

二、明確了保險資金可以投資全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)掛牌的公司股票。

三、對于保險集團（控股）公司、保險公司購置自用不動產(chǎn)、開展上市公司收購或者從事對其他企業(yè)實現(xiàn)控股的股權投資明確了資金來源，即“應當使用自有資金”，而2014年版中的表述是“不得使用各項準備金”。

四、投資管理人受托管理保險資金時，禁止性行為中增加了“不得將受托資金委托”和“不得為委托機構提供通道服務”兩項內(nèi)容，這與全資產(chǎn)管理行業(yè)“去通道、去嵌套”的監(jiān)管要求是一致的。

五、保險資產(chǎn)管理業(yè)務范疇中，將其他合格投資者加入到保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品的可發(fā)售對象行列中，此前2014年版本中并未明確羅列。當然，此前2013年保監(jiān)會發(fā)布的關于保險資產(chǎn)管理公司開展資產(chǎn)管理產(chǎn)品業(yè)務試點有關問題的通知》中明確規(guī)定，保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品限于向境內(nèi)保險集團（控股）公司、保險公司、保險資產(chǎn)管理公司等具有風險識別和承受能力的合格投資人發(fā)行。2017年發(fā)布的《關于規(guī)范金融機構資產(chǎn)管理業(yè)務的指導意見（征求意見稿）》中對合格投資者已有明確的定義：

“合格投資者是指具備相應風險識別能力和風險承擔能力，投資于單只資產(chǎn)管理產(chǎn)品不低于一定金額且符合下列條件的自然人和法人。（一）家庭金融資產(chǎn)不低于500萬元，或者近3年本人年均收入不低于40萬元，且具有2年以上投資經(jīng)歷。（二）最近1年末凈資產(chǎn)不低于1000萬元的法人單位。（三）金融監(jiān)督管理部門視為合格投資者的其他情形。

“合格投資者投資于單只固定收益類產(chǎn)品的金額不低于30萬元，投資于單只混合類產(chǎn)品的金額不低于40萬元，投資于單只權益類產(chǎn)品、單只商品及金融衍生品類產(chǎn)品的金額不低于100萬元。合格投資者同時投資多只不同產(chǎn)品的，投資金額按照其中最高標準執(zhí)行。”

六、新增“保險集團（控股）公司、保險公司開展證券投資業(yè)務，應當遵守證券行業(yè)相關法律法規(guī)，建立健全風險隔離機制，實行相關從業(yè)人員本人及直系親屬投資信息申報制度，切實防范內(nèi)幕交易、利用未公開信息交易、利益輸送等違法違規(guī)行為”。事實上，資產(chǎn)管理行業(yè)體系內(nèi)，例如基金公司基金經(jīng)理、證券公司投資經(jīng)理早已執(zhí)行了預防“老鼠倉”內(nèi)幕交易的風險防范措施，而且相比于簡單申報，其實更為嚴格——需要注銷證券戶，保險機構相關從業(yè)人員遵從執(zhí)行同樣的標準有助于避免違規(guī)事項的發(fā)生。

七、在資金運用流程機制的設置上，相比于2014年版本，刪除了“要求構建投資池、備選池和禁投池體系”的表述，但是事實上，這些內(nèi)容早已成為一家規(guī)范的保險資金管理方正常的制度體系內(nèi)容。

八、細化了違反《保險資金運用管理辦法》行為的行政處罰方式，對違規(guī)運用保險資金的保險集團（控股）公司、保險公司依法予以“罰款、限制業(yè)務范圍、責令停止接受新業(yè)務或者吊銷業(yè)務許可證”等行政處罰，對相關責任人員依法予以“警告、罰款、撤銷任職資格、禁止進入保險業(yè)”等行政處罰。

SIM

?表 《保險資金運用管理辦法》正式稿內(nèi)容變化