朱雪芬

自2015年《關(guān)于加快融資租賃業(yè)發(fā)展的指導(dǎo)意見》發(fā)布后，融資租賃業(yè)開始受到更多地方政府的重視，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)注入了新的活力。在全國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下行壓力不斷增大的背景下，融資租賃行業(yè)逆勢(shì)發(fā)展，這是自貿(mào)區(qū)建設(shè)和政策扶持等因素共同作用的結(jié)果。但是業(yè)內(nèi)為此感到欣喜的同時(shí)，我們也必須審視融資租賃業(yè)仍存在的關(guān)鍵問(wèn)題。和國(guó)外融資租賃行業(yè)和我國(guó)其他金融子行業(yè)相比，我國(guó)融資租賃業(yè)的整體規(guī)模依然位于偏低的水平。因此，我國(guó)融資租賃行業(yè)需要得到進(jìn)一步的開拓與挖掘，發(fā)揮其巨大的發(fā)展?jié)撃?。但是，融資渠道、資金來(lái)源問(wèn)題已經(jīng)成為制約我國(guó)融資租賃行業(yè)快速發(fā)展的突出問(wèn)題。融資租賃公司過(guò)度依賴銀行貸款，而銀行對(duì)信用額度的授予又有著嚴(yán)格的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，使得融資租賃企業(yè)普遍缺乏更有效的資金來(lái)源進(jìn)一步開展業(yè)務(wù)。雖然融資租賃公司能夠與保理、基金、信托等金融子行業(yè)合作，但整體規(guī)模仍然不大，仍然處于初級(jí)發(fā)展的階段，未能形成有力的資金支持渠道。有些融資租賃公司不得不因?yàn)橘Y金量來(lái)源受限的原因放棄部分業(yè)務(wù)。為解決這一突出矛盾，外債融資為解決這一問(wèn)題提供了一個(gè)新的思路。

外債融資從定義上講是指在我國(guó)境內(nèi)經(jīng)合法登記注冊(cè)的企業(yè)機(jī)構(gòu)，依據(jù)境內(nèi)外相關(guān)法律法規(guī)，通過(guò)向境外機(jī)構(gòu)，以貸款的形式合法地融入資金的過(guò)程，主要包括向境外銀行、企業(yè)借款，或在境外發(fā)行債券的形式。雖然我國(guó)的外債融資仍處于發(fā)展的初級(jí)階段，存在整體規(guī)模小、行業(yè)時(shí)間短、經(jīng)驗(yàn)匱乏等問(wèn)題，但仍有部分學(xué)者關(guān)注到了這一新型的融資渠道。國(guó)外學(xué)者所做的理論研究主要針對(duì)的是融資租賃特別是外債融資的經(jīng)濟(jì)學(xué)原理，揭示了外債融資的優(yōu)勢(shì)和發(fā)展必然性，而國(guó)內(nèi)學(xué)者的研究更側(cè)重于外債融資的政策性研究，對(duì)融資租賃公司進(jìn)行外債融資的專門研究并不多。本文以融資租賃業(yè)務(wù)和外債融資業(yè)務(wù)的基本理論為基礎(chǔ)，結(jié)合外債融資相關(guān)政策，針對(duì)我國(guó)融資租賃業(yè)所面臨的融資渠道單一問(wèn)題，在學(xué)習(xí)和歸納前人研究成果的基礎(chǔ)上進(jìn)一步分析外債融資在促進(jìn)融資租賃行業(yè)發(fā)展中所起的重要作用和發(fā)展趨勢(shì)，對(duì)其發(fā)展前景進(jìn)行分析，對(duì)具體發(fā)展模式嘗試著提出了具體建議，以期對(duì)我國(guó)融資租賃行業(yè)的快速發(fā)展起到積極促進(jìn)作用。

目前，我國(guó)融資租賃公司主要還是依靠銀行信貸和股東增資作為主要的融資渠道。其中，銀行貸款是融資租賃公司最重要也是最青睞的融資渠道。融資租賃公司由于自身業(yè)務(wù)特點(diǎn)，往往對(duì)資金的需求量非常大。為了分散風(fēng)險(xiǎn)，商業(yè)銀行經(jīng)常聯(lián)合多家銀行，采取銀團(tuán)貸款的方式為融資租賃公司提供融資。融資租賃公司的經(jīng)營(yíng)情況和擔(dān)保措施直接影響銀行審批貸款的額度，銀行貸款直接計(jì)入融資租賃公司的負(fù)債規(guī)模，會(huì)縮小融資租賃公司的杠桿率。

雖然銀行是融資租賃公司最重要的融資渠道，但大部分租賃公司無(wú)法獲得銀行貸款。一般而言，由銀監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)設(shè)立的具有銀行股東背景的金融租賃公司都能夠獲得銀行信貸，并在資金成本上具有一定優(yōu)勢(shì)。但在實(shí)踐中，由于多數(shù)商業(yè)銀行都是上市公司，其下屬的融資租賃子公司與母行之間的資金往來(lái)有可能被認(rèn)定為關(guān)聯(lián)交易，在資本市場(chǎng)上備受投資者關(guān)注和詬病，從而帶來(lái)信譽(yù)和經(jīng)營(yíng)壓力。因此，交叉授信是金融租賃公司的母行經(jīng)常采用的授信方式。A金融租賃公司的母行向B金融租賃公司授信，作為交換，B金融租賃公司的母行亦向A金融租賃公司授信。然后，內(nèi)資和外資融資租賃公司由于不具備銀行股東的強(qiáng)大背景，在申請(qǐng)銀行授信時(shí)的難度要明顯大于金融租賃公司。一方面，融資租賃公司申請(qǐng)銀行貸款往往需要母公司提供擔(dān)保品，然而這將提高母公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，因而母公司的擔(dān)保意愿并不強(qiáng)烈；另一方面，銀行對(duì)融資租賃公司融資的用途存在不信任，房貸意愿并不積極。銀行信貸和融資租賃之間存在天然的矛盾，銀行信貸更傾向于短期經(jīng)濟(jì)效益，而融資租賃業(yè)務(wù)資金流轉(zhuǎn)周期較長(zhǎng)，一般在而到五年之間，甚至更長(zhǎng)。

第二個(gè)主要的融資方式是股東增資，我國(guó)規(guī)定內(nèi)資和外資融資租賃公司的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)不得超過(guò)其凈資產(chǎn)的10倍，金融租賃公司的資本凈額必須高于風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)的8%。隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大，其對(duì)資本金的需求越來(lái)越多，必須補(bǔ)充資本金以滿足監(jiān)管的要求。股東增資雖然操作簡(jiǎn)便，但由于母公司實(shí)力限制，無(wú)法實(shí)現(xiàn)任意地增資。因此，融資租賃公司的資金缺口無(wú)法單純依靠股東增資得到根本性解決。只有在融資租賃發(fā)展初期，業(yè)務(wù)量尚小的階段適合采用這種方式。

第三類融資方式是債務(wù)融資，多為金融租賃公司在銀行間市場(chǎng)發(fā)行債券。金融租賃公司憑借母行背景，在債券發(fā)行商具有先天優(yōu)勢(shì)。也有少量?jī)?nèi)資和外資融資租賃公司尋求合作銀行，共同發(fā)行債券。部分上市公司可以通過(guò)資本市場(chǎng)發(fā)行公司債、點(diǎn)心債、金融債等不同類型的債券。其中，公司債發(fā)行量大，但能夠達(dá)到上是標(biāo)準(zhǔn)的融資租賃公司鳳毛麟角；金融債能夠充分利用金融租賃公司的商業(yè)銀行背景，但所受監(jiān)管非常嚴(yán)格，審批手續(xù)繁雜、耗時(shí)較長(zhǎng)，也存在相當(dāng)?shù)谋锥恕?/p>

此外，融資租賃公司可以采用向母公司借款、同業(yè)拆借、資產(chǎn)證券化等方式。但以上方式仍然存在資本實(shí)力限制、成本趨高、手續(xù)繁雜等問(wèn)題，阻礙融資租賃公司形成通暢高效的融資渠道，對(duì)行業(yè)的整體發(fā)展造成了的負(fù)面影響越加明顯。

融資租賃行業(yè)今天面臨的資金困局是多方面原因共同作用的結(jié)果。首先是我國(guó)客觀的金融環(huán)境與制度，其次是融資租賃行業(yè)特有的發(fā)展歷史和監(jiān)管制度，以及行業(yè)內(nèi)的內(nèi)部原因。而外債融資的方式為融資租賃行業(yè)提供了新的擴(kuò)充資金來(lái)源的方式。并且，境外資本市場(chǎng)同業(yè)拆解利率普遍低于國(guó)內(nèi)30%-50%，因此，打開境外融資渠道將能夠大幅度擴(kuò)充融資來(lái)源，從而從根本上提高我國(guó)融資租賃行業(yè)的盈利能力的可能性。此外，租賃公司通過(guò)境外融資還能夠享受人民幣升值帶來(lái)的紅利。同時(shí)，外債融資能夠規(guī)避我國(guó)境內(nèi)的緊縮性信貸政策風(fēng)險(xiǎn)。

金融租賃公司能夠以一般金融機(jī)構(gòu)的身份操作外債融資，操作流程較簡(jiǎn)便；內(nèi)資融資租賃公司不具備金融機(jī)構(gòu)性質(zhì)，又沒(méi)有外資背景，外債融資需經(jīng)過(guò)國(guó)家發(fā)改委審批，并由國(guó)家統(tǒng)一進(jìn)行余額管理；外資融資租賃公司則需參照外匯管理局的具體操作規(guī)定。除此之外，自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)已經(jīng)在天津、上海、福建和廣東實(shí)施，對(duì)自貿(mào)區(qū)內(nèi)的融資租賃公司實(shí)行特別的扶持政策。中國(guó)人民銀行深圳分行《前?？缇橙嗣駧刨J款業(yè)務(wù)試點(diǎn)管理暫行辦法》、中國(guó)人民銀行廣州分行《廣東南沙、橫琴新區(qū)跨境人民幣貸款業(yè)務(wù)試點(diǎn)管理暫行辦法》規(guī)定，廣東自貿(mào)區(qū)內(nèi)融資租賃公司可向港澳資銀行借入人民幣。2017年初，中國(guó)人民銀行發(fā)布《中國(guó)人民銀行關(guān)于全口徑跨境融資宏觀審慎管理有關(guān)事宜的通知》進(jìn)一步開放了跨境融資政策。

融資租賃公司進(jìn)行外債融資主要受公司性質(zhì)、信用評(píng)級(jí)、擔(dān)保條件、業(yè)務(wù)模式和當(dāng)時(shí)的外債政策等因素影響。在不同條件下可從以下四種模式中選擇適合的方式進(jìn)行外債融資：

模式一，境內(nèi)融資租賃公司作為借款人直接向境外銀行申請(qǐng)貸款。采用此模式需要境內(nèi)融資租賃公司為外資背景，可將境內(nèi)自由固定資產(chǎn)抵押給境外授信銀行；

模式二，境內(nèi)融資租賃公司作為借款人向境內(nèi)銀行提供反擔(dān)保方，由境內(nèi)銀行向境外銀行申請(qǐng)貸款；

模式三，境內(nèi)融資租賃公司作為借款人，由母公司或承租人向境內(nèi)銀行提供擔(dān)保，由境內(nèi)銀行向境外銀行申請(qǐng)貸款；

模式四，套用內(nèi)保外貸形式向境外銀行貸款，而后資金用于境內(nèi)。

辦理外債融資需要境內(nèi)銀行向境外銀行開具SBLC作為擔(dān)保，規(guī)定境外銀行為SBLC的受益人。借款人和擔(dān)保人還需向境內(nèi)和境外銀行提供股東大會(huì)或董事會(huì)決議、借款合同、擔(dān)保合同和工商登記信息，并到當(dāng)?shù)赝夤芫洲k理對(duì)外擔(dān)保備案登記，約定借款幣種和還款幣種，并在境內(nèi)銀行開立外債專用賬戶。

融資租賃行業(yè)發(fā)展外債融資，還需要我國(guó)金融市場(chǎng)不斷補(bǔ)充和完善相關(guān)政策制度，設(shè)立多樣化的金融機(jī)構(gòu)以增加我國(guó)金融市場(chǎng)的深度和彈性，加強(qiáng)租賃公司與會(huì)計(jì)、法律、審計(jì)等專業(yè)金融服務(wù)機(jī)構(gòu)的合作，不斷完善從業(yè)人才培養(yǎng)機(jī)制，并學(xué)會(huì)積極使用金融避險(xiǎn)工具規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。外債融資兼具政策性、實(shí)踐性、時(shí)效性，因此在實(shí)際操作中需要熟練掌握新政策，靈活地設(shè)計(jì)外債融資方案。

【參考文獻(xiàn)】

新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下融資租賃會(huì)計(jì)處理新思考[J]. 楊穎燕.時(shí)代金融.2017（29）.