■/蔡 娟 閆芳明

2014年，中國歷史性地成為資本凈輸出國。未來中國對外投資發(fā)展?jié)摿艽?，如何管控對外投資風(fēng)險(xiǎn)，是我國開放型經(jīng)濟(jì)發(fā)展到當(dāng)前階段面臨的重大現(xiàn)實(shí)問題。

一、中國企業(yè)“走出去”的機(jī)遇與前景

從內(nèi)部因素看，一是對外投資合作相關(guān)服務(wù)和保障體系將進(jìn)一步完善。十八屆三中全會提出要“擴(kuò)大企業(yè)和個(gè)人對外投資，確立企業(yè)及個(gè)人對外投資主體地位”，同時(shí)明確要“改革涉外投資審批制度，完善領(lǐng)事保護(hù)體制，提供權(quán)益保障、投資促進(jìn)、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警等更多服務(wù)”。隨著“寓管理于服務(wù)”理念的不斷深化，中央政府、地方政府、中介組織“三位一體”的新型促進(jìn)服務(wù)體系將更加完善。

二是隨著中國經(jīng)濟(jì)實(shí)力不斷增強(qiáng)，中國對外投資大國地位將進(jìn)一步確立。中國GDP在2014年已突破10萬億美元，與美國并列成為全球僅有的兩個(gè)超越10萬億美元規(guī)模級別的國家。國家外匯儲備在2014年末達(dá)到3.84萬億美元，穩(wěn)居世界首位。部分產(chǎn)業(yè)具備了一定的比較優(yōu)勢，非公有制企業(yè)對外投資日益活躍，企業(yè)國際競爭力明顯增強(qiáng)，人民幣國際化進(jìn)程不斷推進(jìn)走出去的條件更加成熟。

三是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入“三期疊加期”，企業(yè)走出去內(nèi)生動力增強(qiáng)。國內(nèi)要素成本上升、資源環(huán)境約束加劇、企業(yè)核心技術(shù)缺失等多重壓力正不斷加大，加之中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)，企業(yè)走出去內(nèi)生動力增強(qiáng)。

從外部因素看，一方面，世界經(jīng)濟(jì)延續(xù)緩慢復(fù)蘇，全球跨國投資恢復(fù)增長，據(jù)聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議預(yù)測，2015和2016年全球FDI流入將平穩(wěn)增長，有望分別增至1.7萬億美元和1.8萬億美元，全球外國直接投資已呈上升趨勢，跨國并購逐漸活躍并恢復(fù)增長。

另一方面，全球基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)升溫，“一帶一路”戰(zhàn)略契合沿線國家的共同需求，為沿線國家優(yōu)勢互補(bǔ)、開放發(fā)展提供了新平臺，在滿足沿線國家發(fā)展利益訴求的同時(shí)，也將為中國企業(yè)開展國際投資合作帶來歷史性的新契機(jī)。

周邊互聯(lián)互通、非洲“三網(wǎng)一化”等重大戰(zhàn)略加快實(shí)施，促使我國參與國際分工水平進(jìn)一步提高，海外集群式發(fā)展效應(yīng)凸顯。未來幾年，在輕紡、機(jī)械制造、冶金、化工和信息產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，中國將繼續(xù)形成一批國際競爭力強(qiáng)、市場影響力大、品牌知名度高、具備全產(chǎn)業(yè)鏈整合能力的跨國公司和若干全球一體化供應(yīng)鏈體系，這些主體將成為中國參與經(jīng)濟(jì)全球化的骨干力量和重要依托。

二、采礦業(yè)及制造業(yè)“走出去”風(fēng)險(xiǎn)簡析

根據(jù)商務(wù)部統(tǒng)計(jì)，中國企業(yè)走出去已經(jīng)覆蓋幾乎所有行業(yè)。不同行業(yè)由于投資方式、行業(yè)特點(diǎn)等不同，所面臨的風(fēng)險(xiǎn)有所區(qū)別。但是總體而言，主要風(fēng)險(xiǎn)包括政治風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)、稅收與投資政策風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)、金融風(fēng)險(xiǎn)、社會風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)等。政治壁壘、標(biāo)準(zhǔn)壁壘、融資模式、知識產(chǎn)權(quán)和綠色壁壘成為中國企業(yè)海外投資的5大困局。對于大多數(shù)企業(yè)而言，政治風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)、金融匯率風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)與環(huán)境等是目前中國走出去面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)。

（一）政治風(fēng)險(xiǎn)

“十一五”期間，我國在中東、北非等地區(qū)進(jìn)行大量的能源礦產(chǎn)投資，由于國際政治格局不穩(wěn)定和相關(guān)國家的政治動亂，造成中國投資企業(yè)巨大的經(jīng)濟(jì)損失。另外，國際局勢變化多端，熱點(diǎn)地區(qū)的投資仍面臨較高的政治風(fēng)險(xiǎn)。

（二）環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)

采礦業(yè)海外投資項(xiàng)目所涉及到的環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)非常高，由于很多礦址坐落在生態(tài)較為脆弱的地區(qū)，有些礦址還需占用原住民的生活區(qū)域，因此會對環(huán)境造成不利影響，也會對當(dāng)?shù)鼐用竦纳町a(chǎn)生影響。根據(jù)資料統(tǒng)計(jì)，國際上審理的爭端中涉及油氣和采礦業(yè)的爭端比例高達(dá)25%。在國際投資爭端的137個(gè)尚在審理的案件中，有多達(dá)43個(gè)涉及石油、礦產(chǎn)和天然氣都涉及環(huán)境問題。因而，中國海外投資者在海外采礦業(yè)投資中，一直面臨著較高的環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)。

（三）勞工政策風(fēng)險(xiǎn)

根據(jù)不同國家的法律，在當(dāng)?shù)剡M(jìn)行生產(chǎn)活動均需要雇傭當(dāng)?shù)貏诠?，而勞工法律的不同?dǎo)致人工成本差異較大，甚至超出想象。如果在投資過程中不了解所在國勞工政策以及宗教信仰等諸多事項(xiàng)，將會對項(xiàng)目的實(shí)施帶來嚴(yán)重的后果。

（四）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

國家對地勘單位的資金扶持不夠，使得礦業(yè)項(xiàng)目的勘探階段融資渠道狹窄，能夠融資的渠道大多限于富人投資或者自籌資金等渠道，其效率也相當(dāng)?shù)?。而獲得資金的速度，是項(xiàng)目成功的關(guān)鍵性因素之一。另外由于擬投資海外礦業(yè)項(xiàng)目許多位于經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)，基礎(chǔ)設(shè)施落后，礦業(yè)開發(fā)必需的水、電、交通等條件都不具備，擬投資者必須自行投資解決，財(cái)務(wù)壓力沉重。

（五）資本運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)

鑒于上市公司的國際性（資本、股東、項(xiàng)目跨國性），資本運(yùn)作項(xiàng)目跨多個(gè)司法轄區(qū)，其風(fēng)險(xiǎn)主要來源是由于項(xiàng)目在不同司法轄區(qū)受到不同法律管轄。2005年度中國企業(yè)最大一宗并購案——中石油收購哈薩克斯坦石油公司，被收購方哈薩克斯坦石油公司，是在加拿大注冊的國際石油公司，而其油氣田、煉廠等資產(chǎn)全部在哈薩克斯坦境內(nèi)，在加拿大、美國、英國、德國和哈薩克斯坦證券交易所上市。期間，俄羅斯盧克石油公司以擁有“優(yōu)先收購權(quán)”為名向加拿大地方法院提出阻止中石油收購哈薩克斯坦石油公司交易的請求。在這一案例中，涉及至少5個(gè)司法轄區(qū)和3個(gè)國家的主體，其中復(fù)雜程度及風(fēng)險(xiǎn)可略見一斑。

（六）法律風(fēng)險(xiǎn)

中國企業(yè)在海外制造業(yè)的投資具有時(shí)間長、規(guī)模大等特點(diǎn)，所面臨的法律風(fēng)險(xiǎn)更為系統(tǒng)，在勞工制度、環(huán)境保護(hù)、稅收、知識產(chǎn)權(quán)等諸多方面均面臨當(dāng)?shù)胤傻膰?yán)格約束和監(jiān)督。由于所在國特別是歐美國家的政治制度和法律環(huán)境可能與中國有很大不同，中國企業(yè)需要進(jìn)行充分的了解和適應(yīng)，特別是在知識產(chǎn)權(quán)和產(chǎn)品責(zé)任等方面需要防范風(fēng)險(xiǎn)。

（七）市場風(fēng)險(xiǎn)

市場風(fēng)險(xiǎn)是制造業(yè)不得不面臨的特有風(fēng)險(xiǎn)。產(chǎn)品創(chuàng)新、產(chǎn)品質(zhì)量和銷售價(jià)格是市場風(fēng)險(xiǎn)的主要影響因素。在全球經(jīng)濟(jì)一體化的背景下，產(chǎn)品流通十分活躍，制造企業(yè)將面臨來自全球生產(chǎn)企業(yè)共同競爭的局面。而部分區(qū)域超高的人力成本和生產(chǎn)成本以及匯率等因素又成為影響產(chǎn)品競爭力的重要因素。

（八）社會風(fēng)險(xiǎn)

與其他行業(yè)相同，制造業(yè)海外投資面臨的社會風(fēng)險(xiǎn)主要是指由于各種社會因素導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)，包括種族問題、宗教信仰、民族風(fēng)俗、文化差異等，可導(dǎo)致嚴(yán)重的風(fēng)險(xiǎn)事件如罷工、民眾群體事件等。中國企業(yè)在海外制造業(yè)投資與經(jīng)營中，社會風(fēng)險(xiǎn)將會帶來財(cái)產(chǎn)損失、贏利損失和人員傷亡等。

（九）環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)

根據(jù)生產(chǎn)企業(yè)類型的不同，其環(huán)境責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)也各不相同。許多生產(chǎn)企業(yè)面臨各種排放需求，包括污水、廢氣和固體廢料等，因此其面臨的環(huán)境污染責(zé)任較為突出。在還未投資的中國企業(yè)中，環(huán)境污染責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)較高的企業(yè)類型主要包括冶煉、化工、醫(yī)藥等行業(yè)。

（十）經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)

相比而言，制造業(yè)的經(jīng)營管理更為系統(tǒng)和復(fù)雜。從市場開拓、產(chǎn)品研發(fā)到產(chǎn)品生產(chǎn)和銷售，各個(gè)環(huán)節(jié)中的經(jīng)營管理都需要專業(yè)的管理。經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)主要包含人力資源風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)產(chǎn)安全風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)品質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)品物流風(fēng)險(xiǎn)等一系列的風(fēng)險(xiǎn)。其中，財(cái)產(chǎn)安全受自然災(zāi)害影響較大。根據(jù)不同國家的自然條件，自然災(zāi)害主要包括臺風(fēng)、颶風(fēng)、暴雨、火山、地震、海嘯等。此外火災(zāi)、爆炸等意外事故也是財(cái)產(chǎn)安全的重大威脅。對于各類事故中的人身傷害，企業(yè)需要承擔(dān)雇主責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)。

三、中國企業(yè)“走出去”風(fēng)險(xiǎn)管理策略

（一）完善企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理，規(guī)避海外政治風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)管理層對政治風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該有全面的認(rèn)識，并引起足夠的重視，這是順利避免和化解投資政治風(fēng)險(xiǎn)的先決條件。管理層或其聘請的專業(yè)服務(wù)團(tuán)隊(duì)，必須全面深入地了解國際政治格局、各國的貿(mào)易政策、外交政策以及法律法規(guī)，建立有效的內(nèi)部海外投資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，健全風(fēng)險(xiǎn)管理組織。

嚴(yán)謹(jǐn)評估各項(xiàng)重大投資交易的政治風(fēng)險(xiǎn)。對投資進(jìn)行全面、客觀的政治風(fēng)險(xiǎn)評估，能有效避免和減輕政治風(fēng)險(xiǎn)造成的損失?；境绦驊?yīng)該是：收集東道國對外直接投資、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和國際收支狀況、政局穩(wěn)定性、投資項(xiàng)目與東道國經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)之間的關(guān)系等方面的資料，然后對數(shù)據(jù)資料進(jìn)行分析評估?！稓W洲貨幣》雜志等權(quán)威渠道或機(jī)構(gòu)每年都要公布國別政治風(fēng)險(xiǎn)排序，企業(yè)在從事跨國經(jīng)營時(shí)可跟蹤分析從各類不同渠道獲得的材料，找到目標(biāo)東道國政治風(fēng)險(xiǎn)的變化情況并預(yù)測其政治風(fēng)險(xiǎn)等級。

積極開展多方位的公關(guān)活動。對于東道國政府，可以通過外交渠道、兩國的民間友好機(jī)構(gòu)或目標(biāo)公司所在國有影響力的政治人物牽線搭橋，取得其理解和支持，并盡可能在社會就業(yè)等方面滿足東道國政府的要求。一些國家工會勢力非常強(qiáng)大，處理好與工會的關(guān)系，爭取工會支持將對投資產(chǎn)生積極的影響。此外，新聞媒介的關(guān)系也不容忽視。有了可靠的媒介關(guān)系，就在輿論上把握了主動，而輿論在一個(gè)國家的社會情緒上起著導(dǎo)向作用。出色的公關(guān)活動對化解和緩和民族主義、排外情緒有獨(dú)到的作用。

（二）構(gòu)建法律風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制，加強(qiáng)與當(dāng)?shù)卣疁贤?/h3>

面臨不同國別中多種多樣的法律風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)在進(jìn)行投資前，應(yīng)當(dāng)詳盡了解東道國對投資準(zhǔn)入范圍、投資比例和履行等方面的政策法規(guī)，根據(jù)自身經(jīng)營目的和實(shí)際投資能力選擇投資方式。企業(yè)在樹立依法經(jīng)營意識，規(guī)范自身經(jīng)營活動的同時(shí)，還要組建國際化的法律團(tuán)隊(duì)，構(gòu)建起法律風(fēng)險(xiǎn)識別與防范機(jī)制；同時(shí)，企業(yè)應(yīng)該強(qiáng)化自身與企業(yè)行為的商業(yè)性，適當(dāng)處理與當(dāng)?shù)卣年P(guān)系，注重承擔(dān)社會責(zé)任，參與當(dāng)?shù)氐墓婊顒?，保護(hù)東道國的自然、人文環(huán)境。

（三）做好環(huán)境影響評估，遵守當(dāng)?shù)丨h(huán)境法規(guī)

在選擇進(jìn)入當(dāng)?shù)厥袌鰰r(shí)，要深入了解和把握當(dāng)?shù)丨h(huán)境法規(guī)和所在行業(yè)的環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)，遵守該法規(guī)和標(biāo)準(zhǔn)，還應(yīng)提前制定好環(huán)境成本、后續(xù)投入等方案。項(xiàng)目立項(xiàng)后，嚴(yán)格按照當(dāng)?shù)氐沫h(huán)保標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行環(huán)境影響評估，主要包括生態(tài)系統(tǒng)能否對項(xiàng)目造成的影響進(jìn)行自我調(diào)整；這種影響的期限、是否可逆以及項(xiàng)目的收益是否大于成本等。除此之外，評估項(xiàng)目的社會影響也可能作為補(bǔ)充內(nèi)容。

評估過環(huán)境影響后，企業(yè)應(yīng)該盡可能在更廣的范圍制定環(huán)境管理戰(zhàn)略，將環(huán)境責(zé)任考量納入到日常的運(yùn)營中。以礦業(yè)項(xiàng)目為例，每一礦業(yè)項(xiàng)目開始時(shí)，即被要求制定詳細(xì)的礦區(qū)關(guān)閉計(jì)劃，并與開采活動結(jié)束后立即實(shí)施。制定礦區(qū)關(guān)閉計(jì)劃的目的是妥善處理礦區(qū)關(guān)閉后的環(huán)境問題，保證礦區(qū)的公共健康和安全，使礦區(qū)在開采結(jié)束后可以基本復(fù)原。雖然在不同國家可能面臨東道國無力監(jiān)督的情形，但是企業(yè)還是應(yīng)重視環(huán)境問題，避免日后政府和國際社會進(jìn)行責(zé)難。

在環(huán)境問題方面，企業(yè)還應(yīng)重視貸款機(jī)構(gòu)和本國政府的意見。當(dāng)前很多國際金融機(jī)構(gòu)在向項(xiàng)目提供貸款前，都會把該項(xiàng)目的環(huán)境影響評估作為考量的依據(jù)。例如，世界銀行認(rèn)為對于缺乏宏觀管理能力和行業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)的公司和政府，世界銀行應(yīng)重點(diǎn)推動其治理的改善，推動其對環(huán)境和社會風(fēng)險(xiǎn)的管理，不會盲目推動更多的投資。

（四）充分利用專業(yè)中介機(jī)構(gòu)，建立全面金融風(fēng)險(xiǎn)管理體系

企業(yè)面對海外項(xiàng)目各類金融風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，應(yīng)該提前進(jìn)行預(yù)判和評估，據(jù)此選擇適當(dāng)?shù)耐顿Y時(shí)機(jī)、投資區(qū)域以及有利的投資方式，并建立風(fēng)險(xiǎn)對沖機(jī)制。企業(yè)要及早進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評估，在投資之前，深入研判可能遇到的風(fēng)險(xiǎn)并制定相應(yīng)預(yù)案。專業(yè)中介服務(wù)可以詳盡的進(jìn)行信息搜集、處理和分析，企業(yè)可以通過向他們咨詢進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)，避免信息不對稱帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

同時(shí)，對人員和資金的絕對控制是跨國公司內(nèi)控管理的重要部分。走出去的企業(yè)一定要加強(qiáng)總部對分支機(jī)構(gòu)在人員和資金上的調(diào)控能力，將風(fēng)險(xiǎn)管理覆蓋境內(nèi)外機(jī)構(gòu)和表內(nèi)外業(yè)務(wù)，在風(fēng)險(xiǎn)評估、應(yīng)對風(fēng)險(xiǎn)的戰(zhàn)略上達(dá)成統(tǒng)一，推行全球統(tǒng)一的技術(shù)管理平臺，構(gòu)建完善全面的金融風(fēng)險(xiǎn)防范和控制系統(tǒng)。

（五）選擇專業(yè)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移工具，有效管控和化解風(fēng)險(xiǎn)

在現(xiàn)代企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理操作中，商業(yè)保險(xiǎn)是最為成熟和有效的風(fēng)險(xiǎn)管理工具之一。中國企業(yè)走出去所面臨的風(fēng)險(xiǎn)錯(cuò)綜復(fù)雜，在經(jīng)驗(yàn)不足的情況下難以有效應(yīng)對，因此充分利用保險(xiǎn)工具轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)是明智的選擇。目前，政治風(fēng)險(xiǎn)、戰(zhàn)爭風(fēng)險(xiǎn)、恐怖主義風(fēng)險(xiǎn)、罷工風(fēng)險(xiǎn)、自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)、環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)以及公共衛(wèi)生風(fēng)險(xiǎn)等對海外投資影響重大的風(fēng)險(xiǎn)類型均可以通過購買保險(xiǎn)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。

縱觀國際上海外投資運(yùn)營管理經(jīng)驗(yàn)，選擇專業(yè)能力強(qiáng)，既熟悉兩地文化，又有本地服務(wù)能力的保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)人是較為成熟和可靠的做法。這樣既可以有效控制風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的效果和成本，又可以確保企業(yè)統(tǒng)一的風(fēng)險(xiǎn)策略得到有效執(zhí)行。為走出去搭起一道較為堅(jiān)固的風(fēng)險(xiǎn)防控屏障。

上一輪中國企業(yè)“走出去”熱潮沉淀了諸多經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)。新常態(tài)將給中國帶來新的發(fā)展機(jī)遇，中國企業(yè)“走出去”仍是大勢所趨。與以往相比，中國企業(yè)將面臨更加復(fù)雜的國內(nèi)外環(huán)境，企業(yè)不應(yīng)不顧自身?xiàng)l件而盲目走出去。歐美經(jīng)濟(jì)預(yù)期難以在短期內(nèi)恢復(fù)增長，國際市場持續(xù)疲軟，一些國家提高外資進(jìn)入安全審查標(biāo)準(zhǔn)等，均表明現(xiàn)階段我國企業(yè)走出去面臨的各類風(fēng)險(xiǎn)在持續(xù)上升。走出去企業(yè)應(yīng)采取有效措施，積極與國家戰(zhàn)略聯(lián)動，加強(qiáng)與金融機(jī)構(gòu)及專業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)的合作，不斷優(yōu)化走出去戰(zhàn)略及風(fēng)險(xiǎn)管控。