白欽先，程 鵬，2

（1.遼寧大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院，遼寧 沈陽 110036；2.中國人民銀行沈陽分行，遼寧 沈陽 110803）

近年來，人民幣國際化是否具備條件、應(yīng)該如何實(shí)現(xiàn)等問題引起了社會(huì)各界的廣泛討論，尤其對(duì)于人民幣國際化的路徑選擇存在不同的觀點(diǎn)。2008年金融危機(jī)以來，中國以貨幣互換和跨境人民幣結(jié)算為突破口，順勢(shì)推動(dòng)人民幣國際化進(jìn)程快速發(fā)展。但從2015年開始，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化，人民幣國際化進(jìn)程開始放緩，人民幣結(jié)算在全球貨幣支付領(lǐng)域的排名從2015年最高時(shí)的第四位回落至2018年1月的第五位①據(jù)SWIFT統(tǒng)計(jì)，2015年8月，人民幣成為全球第四大支付貨幣；2018年1月是第五大支付貨幣。，結(jié)算與支付規(guī)模收縮明顯。2017年中央第五次金融工作會(huì)議明確指出要“穩(wěn)步推進(jìn)人民幣國際化，穩(wěn)步實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目可兌換”，成為當(dāng)前推動(dòng)人民幣國際化的總體原則，如何把握好開放與穩(wěn)定、發(fā)展與防風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，是人民幣國際化路徑中不可回避的問題。

一、現(xiàn)有研究述評(píng)

現(xiàn)有對(duì)于人民幣國際化路徑的研究主要集中在四個(gè)方面。一是主張借鑒主要貨幣國際化路徑的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，認(rèn)為人民幣國際化應(yīng)該推進(jìn)資本項(xiàng)目開放、加強(qiáng)匯率彈性，可以借鑒歐元經(jīng)驗(yàn)采取貨幣區(qū)域一體策略，并要吸取日元國際化的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。如孫健、魏修華等研究美元、歐元和日元的貨幣國際化路徑，并認(rèn)為推進(jìn)人民幣國際化可以采取兩種兼容的路徑：在大陸、港澳臺(tái)地區(qū)推行“歐元模式”，整合“一國四幣”；在東南亞等更大的范圍內(nèi)采取“日元模式”，逐步成為亞洲地區(qū)的關(guān)鍵貨幣[1]。

二是主張有步驟地提升人民幣的國際職能或不斷擴(kuò)大地域范圍來推進(jìn)人民幣國際化，如提出“兩步走”或“三步走”策略。戴相龍從貨幣職能角度，認(rèn)為人民幣國際化實(shí)現(xiàn)路徑可以分三個(gè)階段，首先實(shí)現(xiàn)人民幣在中國與其他貿(mào)易量較大的伙伴國之間結(jié)算使用的常態(tài)化；其次，加快人民幣資本項(xiàng)目可兌換進(jìn)程，增加人民幣的投資功能，吸引境外投資者；最后，依靠穩(wěn)健的幣值和良好的經(jīng)濟(jì)狀況，增加人民幣在各國貨幣儲(chǔ)備中的比重，實(shí)現(xiàn)人民幣儲(chǔ)備貨幣的功能[2]。陳雨露從時(shí)間角度提出兩個(gè)“三步走”策略，認(rèn)為人民幣國際化從2011年起步到初步實(shí)現(xiàn)國際化要至少經(jīng)歷一個(gè)30年的周期。第一個(gè)“三步走”是在使用范圍上。第一個(gè)10年實(shí)現(xiàn)周邊化，第二個(gè)10年實(shí)現(xiàn)區(qū)域化，第三個(gè)10年實(shí)現(xiàn)真正的國際化。第二個(gè)“三步走”是在貨幣職能上。第一個(gè)10年實(shí)現(xiàn)貿(mào)易結(jié)算化，第二個(gè)10年實(shí)現(xiàn)“金融投資化”，第三個(gè)10年實(shí)現(xiàn)“國際儲(chǔ)備化”[3]。

三是主張漸進(jìn)式發(fā)展策略，結(jié)合相關(guān)金融改革的進(jìn)程。李稻葵、劉霖林認(rèn)為，推進(jìn)人民幣國際化應(yīng)該采取雙軌制和漸進(jìn)式的路徑：一方面，采用定向和漸進(jìn)性的方式實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目可兌換，推動(dòng)金融改革；另一方面，建立以香港為主的離岸人民幣金融中心[4]。高海紅、余永定分析國際貨幣的職能和人民幣國際化的條件，并認(rèn)為人民幣國際化不應(yīng)作為政府的政策目標(biāo)，而是應(yīng)該積極的創(chuàng)造適合人民幣國際化的條件，如推動(dòng)金融市場(chǎng)開放、資本項(xiàng)目可兌換、促進(jìn)離岸市場(chǎng)發(fā)展[5]。

四是主張從國家戰(zhàn)略角度，如配合“一帶一路”倡議，推動(dòng)人民幣國際化發(fā)展。王曉芳、于江波認(rèn)為，在“一帶一路”的背景下，需要遵循“貿(mào)易合作—金融合作—貨幣合作”的總體路徑，推動(dòng)區(qū)域人民幣國際化進(jìn)程。擴(kuò)大貿(mào)易合作，按“金融機(jī)構(gòu)—資本市場(chǎng)—金融產(chǎn)業(yè)”的融合路徑，實(shí)現(xiàn)區(qū)域人民幣國際化的目標(biāo)[6]。魯政委認(rèn)為，當(dāng)前，中國從貿(mào)易領(lǐng)域推進(jìn)人民幣國際化空間已比較有限，未來應(yīng)更多考慮以資本形式輸出。特別是要借助“一帶一路”建設(shè)，扎實(shí)拓展人民幣的投融資功能[7]。

現(xiàn)有研究對(duì)于人民幣國際化路徑的實(shí)踐做出了有益的探索，但仍存在一定的不足。一是相關(guān)研究側(cè)重于理論和宏觀層面，對(duì)于貨幣職能的研究仍遵循結(jié)算、計(jì)價(jià)、投資和儲(chǔ)備遞進(jìn)發(fā)展的路徑。二是研究背景集中在中國經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的時(shí)期，面對(duì)的貨幣環(huán)境是長(zhǎng)期以來國際收支的“雙順差”，其主要觀點(diǎn)是認(rèn)為推動(dòng)人民幣國際化的重要手段是保持人民幣的穩(wěn)步升值，對(duì)于新形勢(shì)下人民幣國際化發(fā)展策略研究較少。本文試圖對(duì)此問題進(jìn)行深入研究，以便探尋一條適合中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展實(shí)際的人民幣國際化路徑。

二、貨幣國際化路徑的世界經(jīng)驗(yàn)

（一）世界主要貨幣的國際化路徑

1.英鎊國際化。英鎊走的是一條依靠經(jīng)濟(jì)實(shí)力的領(lǐng)先地位和殖民體系的擴(kuò)張作用而實(shí)現(xiàn)國際化的路徑。18世紀(jì)，英國憑借著工業(yè)革命的成果和殖民體系的拓張，通過推動(dòng)自由貿(mào)易和海外投資，迅速成為世界經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國。金本位制度普遍建立后，英鎊成為第一個(gè)執(zhí)行國際貨幣職能的信用貨幣，但隨著政治實(shí)力的衰弱，英鎊的核心地位逐漸被美元所取代。

2.美元國際化。美元走的是一條依托戰(zhàn)爭(zhēng)背景和全球貨幣制度安排實(shí)現(xiàn)國際化的路徑，經(jīng)歷了金本位制向信用貨幣體制的歷史轉(zhuǎn)變。兩次世界大戰(zhàn)率先奠定了美元國際化的基礎(chǔ)，布雷頓森林體系的建立使美元成為唯一的國際計(jì)價(jià)單位和與黃金相同的國際儲(chǔ)備貨幣，貿(mào)易金融領(lǐng)域逐漸形成了對(duì)美元的依賴，即便是美元與黃金脫鉤后，其仍可依靠國家在國際政治經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的強(qiáng)大實(shí)力和貨幣使用的慣性，繼續(xù)在國際貨幣體系中領(lǐng)跑。

3.歐元國際化。歐元走的是從一條區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化發(fā)展到貨幣一體化的路徑，其以成員國共同的政治經(jīng)濟(jì)利益為基礎(chǔ)，依靠相近的文化背景，以讓渡貨幣主權(quán)、放棄獨(dú)立自主的貨幣政策、采用趨同的財(cái)政政策為條件，推進(jìn)了以馬克為核心貨幣的一體化進(jìn)程，成為區(qū)域貨幣合作成功的典范。歐元的出現(xiàn)一度對(duì)美元造成了一定的沖擊，但隨著時(shí)間的推移和政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化，歐元仍沒能對(duì)美元造成實(shí)質(zhì)意義上的挑戰(zhàn)。

4.日元國際化。日元走的是一條金融深化與發(fā)展的路徑，通過貿(mào)易與外匯交易、經(jīng)常賬戶和資本流動(dòng)自由化、利率與金融市場(chǎng)自由化使日元成為國際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中普遍使用的貨幣。日元國際化是典型的先成功后失敗的案例，日元國際化失敗的原因既有政治經(jīng)濟(jì)的因素，同時(shí)也是自身策略失誤的體現(xiàn)。

（二）貨幣國際化實(shí)現(xiàn)路徑的共同要素

縱觀英鎊、美元、歐元、日元貨幣國際化的發(fā)展歷程，盡管面對(duì)特定的歷史機(jī)遇，實(shí)現(xiàn)路徑和國際化程度有所不同，但綜合來看，仍可歸納出八大共同要素。

一是強(qiáng)大的政治經(jīng)濟(jì)實(shí)力。政治經(jīng)濟(jì)實(shí)力是貨幣國際化的基礎(chǔ)，是貨幣信譽(yù)的客觀體現(xiàn)[8]。國際貨幣的交替更迭體現(xiàn)了相關(guān)國家經(jīng)濟(jì)政治實(shí)力的變化，具體來看，可以包括一國GDP的水平、對(duì)外貿(mào)易與投資的水平、國際分工中的優(yōu)勢(shì)地位和其在國際政治領(lǐng)域與貨幣體系中的話語權(quán)及影響力。政治、軍事、科技是影響國際貨幣格局的關(guān)鍵因素。英國、美國、歐洲和日本在貨幣國際化進(jìn)程中均在世界經(jīng)濟(jì)中占據(jù)過領(lǐng)先的地位。

二是完善的國內(nèi)金融市場(chǎng)。高效、發(fā)達(dá)且開放的金融市場(chǎng)對(duì)于發(fā)揮本幣的國際投資和儲(chǔ)備職能，助推本幣國際化具有重要的作用。19世紀(jì)末期，盡管美國的經(jīng)濟(jì)規(guī)模已超過英國，但因?yàn)槿狈ι疃惹议_放的金融市場(chǎng)，使得其沒能迅速躋身成為國際貨幣，而此時(shí)的倫敦已成為世界黃金、貨幣與金融中心。即便是在英鎊失去世界主要國際貨幣地位的今天，倫敦金融中心的存在也能夠讓英鎊在國際交易中留有一席之地。美元、英鎊、日元、歐元的發(fā)展離不開以紐約、倫敦、東京、法蘭克福等國際金融中心的有力支撐。這其中，美國的金融市場(chǎng)在發(fā)達(dá)程度、深度、廣度、開放程度和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面都是堪稱世界一流。

三是貨幣的可自由兌換。貨幣的可兌換程度是衡量一種貨幣便利化程度的重要指標(biāo)。按照國際貨幣基金組織定義，經(jīng)常項(xiàng)目可兌換即可稱為是可自由兌換貨幣，但資本項(xiàng)目的可兌換程度更是決定一國貨幣能夠成為國際貨幣的關(guān)鍵因素。金本位時(shí)期英鎊和美元就分別實(shí)現(xiàn)了自由兌換，布雷頓森林體系下美元與黃金也可自由兌換。1958年馬克實(shí)現(xiàn)經(jīng)常項(xiàng)目可兌換，隨后按照先放開流出、后放開流入的順序逐步放開了資本賬戶。1984年，馬克實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目可兌換。1964年，日本成為國際貨幣基金組織第八條款國，開始承擔(dān)日元自由兌換的義務(wù)。1980年，日元在資本項(xiàng)目開始放開限制，這成為了日元國際化的重要標(biāo)志。

四是貨幣的流動(dòng)性安排。貨幣國際化需滿足其持有主體的流動(dòng)性需求，尤其是在危機(jī)時(shí)刻的流動(dòng)性安排。英國和美國曾利用貿(mào)易逆差、對(duì)外投資及融資安排，鼓勵(lì)銀行機(jī)構(gòu)對(duì)外提供貸款，為英鎊和美元在境外的使用提供了流動(dòng)性，并形成了有效的貨幣供給和境外留存。

五是區(qū)域貨幣合作與國際貨幣制度安排。金本位時(shí)期，英鎊和美元就曾建立貨幣區(qū)。1944年，美元依靠布雷頓森林體系建立了其與黃金掛鉤、各國貨幣與美元掛鉤的制度，開啟了以美元為中心的國際貨幣體系。而歐元國際化的成功依靠的則是從區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作到貨幣合作不斷深化。盡管特別提款權(quán)（SDR）在國際儲(chǔ)備領(lǐng)域的占比不高，但其設(shè)計(jì)初衷仍舊體現(xiàn)出了國際貨幣制度體系的安排，這也為美元、歐元、日元、英鎊包括新加入的人民幣確立了官方貨幣的地位。

六是重要的經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略實(shí)施。1947—1951年，美國在歐洲實(shí)施的“馬歇爾計(jì)劃”和在日本實(shí)施的“道奇計(jì)劃”擴(kuò)大了美元在國外的流通規(guī)模和流通范圍。1980年，日本開始推出“黑字環(huán)流”計(jì)劃，將國際貿(mào)易順差的資金作為優(yōu)惠貸款回流到發(fā)展中國家，促進(jìn)發(fā)展中國家對(duì)其出口產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，提升了日元的使用范圍。

七是離岸貨幣中心的建立。離岸市場(chǎng)滿足了境外貨幣使用的需求，搭建了境內(nèi)外的資金循環(huán)渠道。1950年，以倫敦為中心的歐洲美元市場(chǎng)初步形成。1970年，日本允許發(fā)行以日元計(jì)價(jià)的外債，并以此為基礎(chǔ)形成歐洲日元市場(chǎng)。1986年，東京離岸市場(chǎng)的建立進(jìn)一步提升了日元國際化影響力。

八是幣值的相對(duì)穩(wěn)定。信用貨幣充當(dāng)國際貨幣時(shí)，匯率穩(wěn)定是其貨幣對(duì)外價(jià)值穩(wěn)固的重要體現(xiàn)。英鎊和美元成為國際貨幣均在固定匯率時(shí)期。匯率的大幅波動(dòng)不利于一國貨幣的國際化發(fā)展，日元國際化失敗的原因之一就是廣場(chǎng)協(xié)議后匯率的大幅波動(dòng)。當(dāng)然，美元的匯率波動(dòng)和周期變化是其成為國際貨幣后的客觀結(jié)果，體現(xiàn)了不能同時(shí)滿足流動(dòng)性輸出和幣值穩(wěn)定的特里芬難題。

從貨幣國際化的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)來看，國際化路徑的演進(jìn)既是政治經(jīng)濟(jì)地位變化的產(chǎn)物，同時(shí)也是相關(guān)國家主動(dòng)推動(dòng)的結(jié)果。不同時(shí)代背景下，貨幣國際化的路徑并不相同。這八大要素共同構(gòu)成了貨幣國際化的必要條件，為人民幣國際化提供了有益的經(jīng)驗(yàn)借鑒。

三、人民幣國際化現(xiàn)有路徑與未來展望

（一）現(xiàn)有路徑

總體上看，目前，人民幣國際化走的是一條“貿(mào)易結(jié)算+金融市場(chǎng)開放+基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)+貨幣合作+離岸市場(chǎng)”的路徑，以促進(jìn)人民幣國際化的結(jié)算職能為基礎(chǔ)，以促進(jìn)貿(mào)易投資便利化為核心，引領(lǐng)匯率、利率等價(jià)格形成機(jī)制改革和金融市場(chǎng)開放進(jìn)程。

一是促進(jìn)國際貨幣職能發(fā)展。從2009年跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)開始，人民幣在計(jì)價(jià)結(jié)算、債券交易、投資儲(chǔ)備等領(lǐng)域均有所發(fā)展。據(jù)國際貨幣基金組織（IMF）調(diào)查顯示，截至2017年三季度，人民幣全球已分配外匯儲(chǔ)備為1 079.4億美元，占比1.12%①2017年3月31日，國際貨幣基金組織（IMF）在官網(wǎng)上更新了“官方外匯儲(chǔ)備貨幣構(gòu)成”數(shù)據(jù)庫（簡(jiǎn)稱COFER）。該數(shù)據(jù)庫首次將人民幣計(jì)價(jià)儲(chǔ)備持有情況，單獨(dú)列項(xiàng)計(jì)算。COFER數(shù)據(jù)庫含有146個(gè)數(shù)據(jù)報(bào)送方，是目前儲(chǔ)備貨幣領(lǐng)域權(quán)威的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。，已有60余個(gè)國家將人民幣納入外匯儲(chǔ)備。2017年上半年，歐央行宣布配置了5億歐元等值的人民幣資產(chǎn)，成為目前人民幣投資規(guī)模最大的境外中央銀行。

二是建立人民幣國際化基礎(chǔ)設(shè)施。中國央行先后在23個(gè)國家和地區(qū)授權(quán)建立了人民幣清算行，覆蓋各大洲及主要時(shí)區(qū)。2015年10月，人民幣跨境支付清算系統(tǒng)（CIPS）一期上線運(yùn)行，進(jìn)一步提高了人民幣跨境使用的清算效率。截至目前，CIPS共有31家直接參與者、681家間接參與者（其中亞洲509家、歐洲87家、北美洲25家、大洋洲17家、南美洲16家、非洲27家）①數(shù)據(jù)來源為跨境銀行間支付清算（上海）有限責(zé)任公司。。人民幣清算渠道形成了以CIPS和清算行為主，代理行和NRA賬戶為輔的多架構(gòu)模式。

三是雙邊貨幣合作。貨幣合作是中國與相關(guān)國家在金融領(lǐng)域建立的合作安排，目的是為貿(mào)易和投資伙伴在必要時(shí)提供流動(dòng)性支持，便利企業(yè)在跨境貿(mào)易和投資中使用人民幣。目前，中國央行與36個(gè)國家和地區(qū)的中央銀行或貨幣當(dāng)局簽署了貨幣互換協(xié)議，總金額超過3.3萬億。

四是金融市場(chǎng)雙向開放。金融市場(chǎng)開放程度的提升與貨幣國際化發(fā)展相輔相成。近年來，中國銀行間債券市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)和證券市場(chǎng)對(duì)外開放程度不斷提高。構(gòu)建了包括RQFII（人民幣合格境外投資者）、RQDII（人民幣合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者）、滬港通、深港通、基金互認(rèn)和債券通在內(nèi)的互聯(lián)互通機(jī)制，搭建了離、在岸資金的跨境流通渠道。

五是人民幣加入SDR。特別提款權(quán)（SDR）是國際貨幣基金組織分配給成員國的賬面資產(chǎn)，其由一籃子貨幣組成。隨著人民幣國際化的發(fā)展以及金融改革的深入，2015年12月，IMF宣布人民幣加入SDR籃子，并成為第三大權(quán)重貨幣。2016年10月，人民幣正式加入SDR籃子，成為人民幣國際化新的里程碑。人民幣加入SDR增加了境外主體配置人民幣資產(chǎn)的需求，提升了人民幣在國際貨幣體系中的地位。

六是建立人民幣離岸市場(chǎng)。離岸市場(chǎng)是貨幣境外流通、交易的主要場(chǎng)所。隨著人民幣的走出去以及清算機(jī)制的不斷完善，香港、新加坡、倫敦等地形成了初具規(guī)模的人民幣離岸市場(chǎng)。以人民幣計(jì)價(jià)的股票、債券、期貨及衍生品不斷推出，離岸市場(chǎng)人民幣交易的活躍度進(jìn)一步提升，促進(jìn)了人民幣國際化發(fā)展。

七是人民幣資本項(xiàng)目可兌換。資本項(xiàng)目可兌換是與貨幣國際化密不可分。1996年12月1日，中國實(shí)現(xiàn)經(jīng)常項(xiàng)目可兌換，近年來，資本項(xiàng)目可兌換程度也在不斷提高。目前，在IMF認(rèn)定的七大類共40項(xiàng)資本項(xiàng)目交易中，已實(shí)現(xiàn)可兌換、基本可兌換、部分可兌換的項(xiàng)目共計(jì)37項(xiàng)，占全部交易項(xiàng)目的92.5%[9]。尚未開放的3項(xiàng)主要集中在境內(nèi)資本市場(chǎng)一級(jí)發(fā)行交易環(huán)節(jié)，如非居民境內(nèi)發(fā)行股票、貨幣市場(chǎng)工具和衍生品業(yè)務(wù)。

八是貨幣的直接交易。推動(dòng)人民幣與其他貨幣的直接交易，有助于促進(jìn)中國與其他國家的跨境貿(mào)易和投資，擴(kuò)大人民幣在貿(mào)易投資結(jié)算中的使用，降低交易的匯兌成本。目前，與人民幣直接交易的貨幣對(duì)數(shù)量已達(dá)23種②包括美元、歐元、日元、港元、英鎊、澳大利亞元、新西蘭元、新加坡元、瑞士法郎、加拿大元、馬來西亞林吉特、俄羅斯盧布、南非蘭特、韓元、阿聯(lián)酋迪拉姆、沙特里亞爾、匈牙利福林、波蘭茲羅提、丹麥克朗、瑞典克朗、挪威克朗、土耳其里拉、墨西哥比索。。其中“一帶一路”沿線國家有8個(gè)，與兩個(gè)沿線國家實(shí)現(xiàn)雙方貨幣區(qū)域直接交易。

（二）未來展望

盡管人民幣國際化取得了重要進(jìn)展，但不論在計(jì)價(jià)結(jié)算還是儲(chǔ)備投資領(lǐng)域與美元、歐元等主要國際貨幣仍有較大差距。從國際經(jīng)驗(yàn)來看，影響貨幣國際化的因素錯(cuò)綜復(fù)雜，存在著特定的歷史環(huán)境與背景，并沒有一種特定的道路可供復(fù)制和遵循。人民幣未必要先區(qū)域化、周邊化再實(shí)現(xiàn)國際化，也未必需要先成為結(jié)算貨幣再成為計(jì)價(jià)貨幣和儲(chǔ)備貨幣，對(duì)于貨幣職能的演進(jìn)和使用范圍的擴(kuò)展是市場(chǎng)主體自主選擇的結(jié)果?，F(xiàn)實(shí)中，人民幣國際化從過去減少對(duì)跨境人民幣交易的限制開始，在政策的不斷放開和市場(chǎng)主體的選擇上推動(dòng)中不斷前進(jìn)，目前正走在一條以市場(chǎng)選擇為主、政策推動(dòng)為輔的道路上。當(dāng)前，人民幣國際化面臨著新的形勢(shì)與挑戰(zhàn)，對(duì)于人民幣國際化未來展望首先應(yīng)該服從于國家整體發(fā)展戰(zhàn)略，堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)的原則，順應(yīng)經(jīng)濟(jì)周期，形勢(shì)好的時(shí)候就走得快一些，形勢(shì)不好的時(shí)候走得慢一些。同時(shí)要密切配合和資本項(xiàng)目與金融市場(chǎng)開放的進(jìn)程，在政策推動(dòng)與市場(chǎng)主體的選擇中不斷權(quán)衡，于不同的階段采取不同的策略。

一是繼續(xù)提高貨幣職能的國際化延伸能力，推動(dòng)人民幣成為國際投資儲(chǔ)備貨幣。不斷完善人民幣國際化的基礎(chǔ)設(shè)施，暢通人民幣清算渠道，減少人民幣在交易和使用環(huán)節(jié)的限制，提高對(duì)外貿(mào)易和投資結(jié)算中人民幣使用的比例。

二是不斷提升政治經(jīng)濟(jì)的全球影響力。繼續(xù)提升綜合國力，結(jié)合“一帶一路”建設(shè)，推動(dòng)相關(guān)國家使用和接受人民幣作為項(xiàng)目投資、融資、計(jì)價(jià)和結(jié)算貨幣。

三是繼續(xù)推動(dòng)金融市場(chǎng)和資本項(xiàng)目開放。提高便利化水平，打通人民幣在境內(nèi)外循環(huán)的路徑。完善人民幣匯率和利率等價(jià)格形成機(jī)制，保持人民幣匯率在合理均衡基礎(chǔ)上的基本穩(wěn)定。

四是要順應(yīng)經(jīng)濟(jì)周期，穩(wěn)步推動(dòng)人民幣國際化發(fā)展。經(jīng)濟(jì)實(shí)力的提升是貨幣國際化的基礎(chǔ)，在經(jīng)濟(jì)環(huán)境總體向好的時(shí)期，可以順勢(shì)推動(dòng)人民幣國際化水平提升。在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不好或風(fēng)險(xiǎn)聚集的時(shí)期，則應(yīng)保持穩(wěn)健發(fā)展的態(tài)勢(shì)。緊密關(guān)注跨境資金流動(dòng)形勢(shì)變化，完善宏觀審慎逆周期調(diào)節(jié)機(jī)制，合理引導(dǎo)預(yù)期變化。

五是要繼續(xù)發(fā)展和建設(shè)離岸人民幣市場(chǎng)。進(jìn)一步豐富和發(fā)展離岸市場(chǎng)人民幣計(jì)價(jià)產(chǎn)品，暢通離、在岸資金流通渠道，促進(jìn)離、在岸人民幣利率和匯率價(jià)格的統(tǒng)一。

六是要推動(dòng)大宗商品人民幣計(jì)價(jià)結(jié)算。加快國內(nèi)黃金、原油、鐵礦石期貨國際板塊建設(shè)，完善相關(guān)結(jié)算機(jī)制，吸引境內(nèi)外投資者參與期貨交易，逐步提升人民幣在國際大宗商品計(jì)價(jià)結(jié)算中的地位。

七是繼續(xù)加強(qiáng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)與貨幣合作。完善雙邊、多邊金融合作機(jī)制，推動(dòng)相關(guān)國家合理動(dòng)用貨幣互換資金，完善跨境人民幣現(xiàn)鈔調(diào)運(yùn)機(jī)制，加強(qiáng)與相關(guān)國家在反假貨幣和反洗錢領(lǐng)域的合作。

八是積極推動(dòng)國際貨幣體系改革。不斷提升新興市場(chǎng)國家在國際貨幣領(lǐng)域的話語權(quán)，進(jìn)一步發(fā)揮SDR在國際交往、債券發(fā)行和投資儲(chǔ)備中的作用，這樣就會(huì)間接提升人民幣國際化地位。

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