(中國船舶重工集團公司第七一八研究所 河北 邯鄲 056004)

一、軍工行業(yè)公司上市現(xiàn)狀分析

根據(jù)萬德數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至到2017年12月31日，我國軍工行業(yè)包括中核、中航、中船、中電等整體的資產(chǎn)證券化率不超過30%。軍工行業(yè)板塊從資本市場上的融資額累計超過了1600萬億元人民幣，其中有45%的融資額用于對集團資產(chǎn)進行資源整合重組，另外55%的融資額用于項目建設(shè)和擴大企業(yè)發(fā)展規(guī)模。軍工行業(yè)仍存在大量可借力于資本市場迅速發(fā)展的優(yōu)質(zhì)民品資源被封鎖在企業(yè)內(nèi)部，八萬億體量的軍工行業(yè)資產(chǎn)若能夠得到釋放，或許能翹動資本市場的發(fā)展里程。同時，市場化的飛速發(fā)展也倒逼著這些企業(yè)進行改革，而投向資本市場是現(xiàn)代公司飛躍發(fā)展的方向和必由之路。

隨著國家對軍工產(chǎn)業(yè)發(fā)展的高度重視，在機會與挑戰(zhàn)并存的資本市場環(huán)境中，軍工產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)證券化程度不斷深入。我公司存在較多的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，而部分具備先進精尖技術(shù)的民品品牌還未借助資本市場取得大力發(fā)展。資本市場具有促增長點高、打開市場品牌成本低、融資便捷且規(guī)模顯著等方面的優(yōu)勢，由此，借助資本市場抓住前沿發(fā)展機會、擴大規(guī)模、提高品牌效應(yīng)、迅速占領(lǐng)市場是我所發(fā)展的必由之路。

二、公司上市的利弊

我國正處于金融發(fā)展改革途中，金融改革與發(fā)展并行，縱然近年來資本市場發(fā)展變幻莫測，證監(jiān)會對公司上市審核也日趨嚴格，但走向資本市場仍是眾多公司發(fā)展的趨勢選擇。無論是面向中國市場還是面向全球經(jīng)濟，借助于資本市場發(fā)力(包括公開市場和非公開市場)是企業(yè)迅速發(fā)展的手段。上市不僅能夠幫助企業(yè)發(fā)展完成前期資本積累，還可以在資本市場上借助于股票實現(xiàn)金融創(chuàng)新完成資本再積累，然而公司選擇上市，在享受資本市場帶來的盛宴時，也需挑戰(zhàn)資本市場所帶來的風(fēng)險，下文主要分析了公司上市的優(yōu)勢。

1.廣泛吸收資金，迅速擴大公司規(guī)模.一般公司選擇上市的首要目的是融資，通過上市選擇在資本市場上進行融資，通過運作資本，不僅可以實現(xiàn)資本的規(guī)模性裂變，還無須償還。相較于貸款，上市獲得的融資不僅具有規(guī)模性優(yōu)勢，若公司價值能在市場上實現(xiàn)持續(xù)走強，后期還可以選擇在資本市場上通過增發(fā)、抵押等方式實現(xiàn)再融資，獲得持續(xù)規(guī)?；?yīng)優(yōu)勢。

2.提升品牌知名度，擴大市場占有率。公司選擇上市，通過公眾媒體、機構(gòu)投資者等在資本市場上進行宣傳推介,在籌集資本的同時,會產(chǎn)生巨大的廣告效應(yīng)。公司、公司品牌及公司產(chǎn)品通過新聞界、商業(yè)界和資本市場直接進入一般公眾視野，可以迅速提高公司品牌知名度，直接提升了公司的影響力。若公司具有完善的經(jīng)營管理結(jié)構(gòu)，優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品質(zhì)量，嚴格的風(fēng)險控制制度等，在不斷給投資者傳遞利好消息的同時，也樹立了公司良好的聲譽。公司在擁有較高的品牌知名度和聲譽時，可以迅速的擴大產(chǎn)品銷量，增加客戶黏性，從而擴大產(chǎn)品市場占有率。

3.吸引優(yōu)秀員工，增強公司研發(fā)能力。上市公司相較于非上市公司具有較高的聲望，一般公眾對上市公司的認可度也較強。公司經(jīng)過專業(yè)機構(gòu)的輔導(dǎo)和改制上市后都擁有較為完善的治理機制和管理制度，對員工的激勵手段也更為豐富化，上市公司可以通過股票期權(quán)等提升對員工的長期吸引力。由此，公司上市后，可以吸引更多優(yōu)秀的員工加入。在新的經(jīng)濟競爭環(huán)境中，人才的競爭優(yōu)勢對公司發(fā)展的重要性更加突顯。優(yōu)秀人才的加入不僅能增加公司的經(jīng)營活力，優(yōu)秀研發(fā)人員的加入還可以增強公司的研發(fā)實力，從而加強公司研發(fā)產(chǎn)品的深度和廣度。

4.兼并同業(yè)，深化產(chǎn)業(yè)鏈。公司上市后,在資本市場上具備了更豐富的融資方式，可以迅速提高公司的資本實力，為公司擴大規(guī)模、深化產(chǎn)業(yè)鏈及多元化發(fā)展提供資金支持。在市場上存在合適的標的資產(chǎn)時，雄厚的資本為公司兼并收購提供了資金支持。在公司通過資本市場獲得兼并重組標的后,深化升級了上市公司的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，不僅能夠滿足市場的多元化需求，也增強了上市公司自身的競爭優(yōu)勢。

三、公司上市財務(wù)條件分析

目前，公司上市可以選擇的范圍有：滬市主板、深市主板、深市中小板、深市創(chuàng)業(yè)板、新三板及海外上市板塊等，豐富的渠道給公司上市提供了更多的機會，公司可根據(jù)自身條件及不同板塊的要求來選擇掛牌市場。

由各板塊上市條件可以看出,除了創(chuàng)業(yè)板規(guī)定了公司的增長率(公司近兩年收入增長率超過30%)以外，其他板塊對公司上市的財務(wù)指標要求都比較客觀。一般的大中型企業(yè)在滿足財務(wù)治理結(jié)構(gòu)完善、業(yè)務(wù)發(fā)展可持續(xù)、經(jīng)營合規(guī)合法等條件下，完全可以達到主板的上市要求，經(jīng)濟體量小增長速度快的中小企業(yè)也很容易達到新三板、中小板甚至創(chuàng)業(yè)板的掛牌要求?？梢?，從政策制定上，對公司上市的財務(wù)要求既嚴格又寬松，所謂的嚴格是掛牌公司必須符合會計準則要求和政策規(guī)定；而寬松指要求掛牌公司財務(wù)指標所達到的起點較低。一個健康且能夠持續(xù)發(fā)展的公司，政策和市場是支持和鼓勵其走向資本市場的。

四、公司選擇上市之必要性與迫切性

公司選擇上市盡管不得不接受著資本市場上的風(fēng)險，但是，在整個經(jīng)濟發(fā)展進程中，選擇上市仍然是眾多企業(yè)的必由之路。截至到2017年6月26日，我國深市上市公司有1992家，總市值226693.58億；滬市上市公司有1298家，總市值為306282.14億；新三板上市公司有11313家，總市值為6633.64億，上市公眾公司是國民經(jīng)濟的和促進經(jīng)濟發(fā)展的重要組成部分。選擇上市仍是眾多企業(yè)發(fā)展的必然選擇：

第一，公司上市需經(jīng)過整改和輔導(dǎo)，通過專業(yè)機構(gòu)的輔導(dǎo)，可以幫助上市公司建立較為完善的治理結(jié)構(gòu)，公司經(jīng)營也更加規(guī)范化，在登上資本市場舞臺的同時，吸引了公眾和眾多機構(gòu)投資者的關(guān)注，不僅拓寬了公司的融資渠道和市場地位，增加了公司的資本實力和抵抗市場風(fēng)險的能力。第二，上市公司在資本市場上具有豐富的融資手段，如：增發(fā)、股票質(zhì)押、股票置換等手段可以滿足公司不同階段和規(guī)模的資金需求。第三，上市公司作為公眾公司，上市公司經(jīng)營的好壞也關(guān)系到廣大股民的利益，同時上市公司作為對地區(qū)政府考核范圍的一項，地方政府對鼓勵本地公司上市的政策傾向性也更加突顯。第四，上市公司作為公眾公司，對人才的吸引也具有天然的優(yōu)勢，上市公眾公司相較于非上市公司而言，在人才競爭上具有絕對的優(yōu)勢。第五，公司上市后作為公眾公司，增加了公司的透明度和公眾信用，在間接融資市場上也建立了較高的信用度，銀行等對上市公司的信貸條件和額度也更加靈活和寬松。第六，通過資本市場進行融資，無須按期償還本金，資金的使用也更加靈活，選擇上市是企業(yè)增強資本實力、擴大經(jīng)營規(guī)模的必然選擇。

選擇走向資本市場是公司戰(zhàn)略發(fā)展的必由之路，然而，隨著我國資本市場的日趨完善，對上市的要求也更加嚴格，加上已取得前瞻優(yōu)勢的優(yōu)質(zhì)企業(yè)在市場的占有地位不斷鞏固和加強，新入企業(yè)的進入壁壘變得更難攻破，現(xiàn)階段公司選擇早日走上上市之路變得更加迫切。在已成熟的市場上，新型企業(yè)想獲得研發(fā)技術(shù)優(yōu)勢等實施的搶奪人才戰(zhàn)略成本極其高昂，不同地區(qū)政府對本地區(qū)的上市企業(yè)仍有較高的政策扶持力度，如減免部分稅收、給予政策補貼、幫助引進高素質(zhì)人才、優(yōu)先配置辦公資源等。為了獲得市場優(yōu)勢和享受資本市場的盛宴，企業(yè)選擇走向上市之路的目標和動力更加強烈和迫切。