張海云

自2017年以來，保險(xiǎn)行業(yè)經(jīng)歷了翻天覆地的變化，接連不斷的嚴(yán)監(jiān)管政策、數(shù)目繁多的罰單紛紛指向保險(xiǎn)公司。

一度風(fēng)頭正盛、在資本市場(chǎng)頻頻舉牌并購的保險(xiǎn)公司重新被監(jiān)管層關(guān)進(jìn)了籠子，他們的頂頭上司——保監(jiān)會(huì)，在這一輪國家金融政策調(diào)整中結(jié)束歷史使命，與銀監(jiān)會(huì)合并成新的監(jiān)管機(jī)構(gòu)。

被視為中小保險(xiǎn)公司彎道超車的“投資驅(qū)動(dòng)負(fù)債”經(jīng)營模式遭遇重創(chuàng)，近年迅速崛起的很多公司由此受到?jīng)_擊，一直堅(jiān)守“負(fù)債驅(qū)動(dòng)資產(chǎn)”的傳統(tǒng)保險(xiǎn)公司反而獲得了政策支持，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定發(fā)展。

一升一降之間，是整個(gè)保險(xiǎn)市場(chǎng)格局的重構(gòu)。那么這次大變局后，壽險(xiǎn)市場(chǎng)將出現(xiàn)怎樣的變化？哪些保險(xiǎn)公司正成為市場(chǎng)中的強(qiáng)者？哪些公司風(fēng)光不再？這些變化又如何影響保險(xiǎn)公司的經(jīng)營，進(jìn)而影響公司的分紅以及保險(xiǎn)產(chǎn)品的歡迎度？這份壽險(xiǎn)市場(chǎng)分析報(bào)告將成為大家選擇保險(xiǎn)公司的重要參考。

市場(chǎng)格局四大趨勢(shì)

大風(fēng)起于青萍之末，趨勢(shì)起于無波之水。

根據(jù)保監(jiān)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)，2017年壽險(xiǎn)公司規(guī)模保費(fèi)高達(dá)3.2萬億元，同比下降6.06%；其中，原保費(fèi)收入2.6萬億元，同比增長(zhǎng)20%，占比80.36%；而以萬能險(xiǎn)為主的保戶投資款新增交費(fèi)規(guī)模為5892億元，同比下降50.32%，占比僅為18.19%，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)基本實(shí)現(xiàn)了優(yōu)化，走向監(jiān)管層倡導(dǎo)的保險(xiǎn)回歸保障、重視價(jià)值的根本。

在這場(chǎng)壽險(xiǎn)變局中，我們可以看到四個(gè)主要變化：

其一，中國人壽的“壽險(xiǎn)一哥”位置正在被平安人壽追趕，兩者差距越來越小。去年，中國人壽總保費(fèi)為5893億元，同比略有下降為1%，但是平安人壽總保費(fèi)收入為4677億元，同比增幅高達(dá)27%。2016年，平安人壽和中國人壽總保費(fèi)還相差2279億元，僅一年時(shí)間差距就縮小至1216億元。今年前兩個(gè)月，平安人壽繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)的勢(shì)頭，保費(fèi)收入1928.6億元，而中國人壽的保費(fèi)收入為1546億元。若平安人壽的業(yè)績(jī)?cè)鏊倌軌虮３?，平安人壽有機(jī)會(huì)超過中國人壽。

從數(shù)據(jù)上看，中國人壽保費(fèi)不升反降的原因主要是保戶投資款新增交費(fèi)收入銳減所致，去年此項(xiàng)進(jìn)賬770億元，而2016年為1656億元，同比下滑54%。而中國平安此項(xiàng)收入保持平穩(wěn)，從909.6億元增長(zhǎng)至969億元，主要銷售的是萬能險(xiǎn)等理財(cái)產(chǎn)品及中長(zhǎng)期產(chǎn)品，受政策限售的影響并不大。

其二，壽險(xiǎn)行業(yè)進(jìn)入了強(qiáng)者更強(qiáng)、強(qiáng)者恒強(qiáng)的周期，中小保險(xiǎn)公司彎道超車的機(jī)會(huì)越來越少。保監(jiān)會(huì)的數(shù)據(jù)也驗(yàn)證了這個(gè)趨勢(shì)，保費(fèi)前十名壽險(xiǎn)保費(fèi)占比高達(dá)七成。《投資者報(bào)》記者注意到，太保人壽、泰康人壽、太平人壽、新華保險(xiǎn)等一些老牌的壽險(xiǎn)公司提早啟動(dòng)行業(yè)轉(zhuǎn)型，回歸保障型產(chǎn)品，在這輪政策轉(zhuǎn)向中積聚了力量，而這本是其優(yōu)勢(shì)，份額排名紛紛重回行業(yè)前10。

表現(xiàn)最典型的是太保人壽，其沖刺的力度不可小覷，去年總保費(fèi)收入達(dá)到1862億元，同比大增24%，市場(chǎng)份額排名第四，僅次于安邦人壽。太保壽險(xiǎn)重回巔峰始于2010年公司內(nèi)部達(dá)成的“轉(zhuǎn)型共識(shí)”。轉(zhuǎn)型完成后，太保壽險(xiǎn)的優(yōu)勢(shì)逐步顯現(xiàn)。2015年公司的保費(fèi)收入達(dá)到1152億元，實(shí)現(xiàn)了兩位數(shù)的增長(zhǎng)；2016年繼續(xù)迅猛發(fā)展，同比增長(zhǎng)26.5%。更為重要的是，新業(yè)務(wù)價(jià)值率從2010年的10.5%上升到2016年的32.9%，2016年新業(yè)務(wù)價(jià)值增速更是高達(dá)56.5%。

其三，安邦系保險(xiǎn)公司（安邦養(yǎng)老、和諧健康）、前海人壽、弘康人壽等為代表理財(cái)險(xiǎn)占優(yōu)的保險(xiǎn)公司進(jìn)入了痛苦期，去年這些公司的保費(fèi)總量下滑超過六成，公司現(xiàn)金流迅速下降，“投資驅(qū)動(dòng)負(fù)債”的經(jīng)營模式受到很大沖擊。記者注意到，這些公司也在盡最大努力提高保障型產(chǎn)品的銷售，但占比仍然太低，需要繼續(xù)努力轉(zhuǎn)型。

值得注意的是，在保戶投資款新增交費(fèi)收入整體縮減的背景下，仍有22家壽險(xiǎn)公司2017年保費(fèi)收入出現(xiàn)增長(zhǎng)，很大程度上是因?yàn)橥瞥鲋虚L(zhǎng)期萬能險(xiǎn)產(chǎn)品，從而避開了監(jiān)管政策。其中，招商信諾保戶投資款新增交費(fèi)保費(fèi)收入增幅高達(dá)165倍，達(dá)到2825.28萬元，中美聯(lián)泰去年保戶投資款新增交費(fèi)收入增長(zhǎng)255.57%，此外，建信人壽、弘康人壽、工銀安盛、交銀康聯(lián)2017年保戶投資款新增交費(fèi)收入也出現(xiàn)了一倍以上的增長(zhǎng)。

其四，健康險(xiǎn)公司發(fā)展迅速，過去四年間（2013～2017年）健康險(xiǎn)增幅一直保持在30%～40%區(qū)間，近年來更是維持在40%左右。健康險(xiǎn)占人身險(xiǎn)的比重也逐年提高，由10年前的7.63%大幅提升至2017年的16.05%。

值得注意的是，去年總保費(fèi)收入同比增長(zhǎng)最高的就是兩家健康險(xiǎn)公司，分別為太保安聯(lián)健康公司以及平安健康，前者2017年總保費(fèi)收入1.56億元，同比增長(zhǎng)2.19倍；后者總保費(fèi)收入為22.6億元，同比增長(zhǎng)1.54倍。兩家公司保費(fèi)大幅增長(zhǎng)有基數(shù)低的原因，更重要的是屬于朝陽產(chǎn)業(yè)。

盈利水平整體提升

截至3月22日，共有65家壽險(xiǎn)公司公布了四季度償付能力報(bào)告，如果再加上平安人壽、新華保險(xiǎn)兩家公布年報(bào)的上市公司，共有38家保險(xiǎn)公司實(shí)現(xiàn)了盈利，盈利公司占比超過七成。盡管整體保費(fèi)收入下滑，但是壽險(xiǎn)的內(nèi)在價(jià)值在逐步提高，盈利能力在上升。

2017年第一份上市保險(xiǎn)年報(bào)——平安人壽的成績(jī)超出市場(chǎng)預(yù)期。平安人壽實(shí)現(xiàn)凈利潤347億元，同比增長(zhǎng)42.1%。盡管受到“134號(hào)文”實(shí)施的影響，平安壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)的新業(yè)務(wù)價(jià)值仍同比大增32.6%至673.57億元，內(nèi)含價(jià)值較年初增長(zhǎng)37.8%，內(nèi)含價(jià)值營運(yùn)回報(bào)率（ROEV）達(dá)35.5%，同比提升8.5個(gè)百分點(diǎn)。

新華保險(xiǎn)一直在進(jìn)行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整，基本甩掉了躉交包袱，新單保費(fèi)中，期交占比達(dá)87.4%，較上年提升37.7個(gè)百分點(diǎn)，健康險(xiǎn)新單保費(fèi)占比為35.1%，較上年提升14.2個(gè)百分點(diǎn)，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)明顯改善。去年公司凈利潤高達(dá)53.8億元，同比增長(zhǎng)8.9%。

如果排除上市公司以及未公布數(shù)據(jù)的安邦人壽，去年業(yè)績(jī)最好的是以下10家公司：泰康人壽、華夏人壽、前海人壽、友邦保險(xiǎn)、陽光人壽、恒大人壽、中信保誠、中美聯(lián)泰、民生人壽以及招商信諾，凈利潤分別為86億元、48億元、29億元、20億元、17億元、10.99億元、10.51億元、8.9億元、8.2億元以及6.7億元。

根據(jù)四季度償付能力報(bào)告，泰康人壽去年凈利潤高達(dá)86億元，終于揚(yáng)眉吐氣，其保費(fèi)更是高達(dá)1625億元，增速30%，保費(fèi)拓展能力和投資能力雙雙增長(zhǎng)。

華夏人壽也取得了亮眼的成績(jī)，去年凈利潤48億元，同比增長(zhǎng)高達(dá)兩倍，可以說成功地由量變向質(zhì)變轉(zhuǎn)型的典型。華夏人壽的騰飛緣于2013年，當(dāng)年的保費(fèi)370億元超越過往6年的總和。自從華夏人壽走上高增長(zhǎng)的道路，保費(fèi)高歌猛進(jìn)，至2017年達(dá)到1753億元，位居行業(yè)第五名，相應(yīng)的公司盈利也是連年增長(zhǎng)。但是記者注意到，華夏人壽還存在很大的問題，保戶投資款新增交費(fèi)占比仍然高達(dá)五成，其償付能力指標(biāo)有128.96%，距離監(jiān)管紅線一步之遙，現(xiàn)金流吃緊。

2017年的壽險(xiǎn)市場(chǎng)還有一個(gè)有意思的現(xiàn)象，過去幾年被中資保險(xiǎn)碾壓的外資保險(xiǎn)有了明顯好轉(zhuǎn)。去年27家外資壽險(xiǎn)公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤75億元，同比增長(zhǎng)171.05%；其中27家外資壽險(xiǎn)公司保費(fèi)累計(jì)1778.7億元，同比增長(zhǎng)39.22%；保費(fèi)市場(chǎng)占比從2016年的6.25%上升到2017年的7.22%。凈利潤排名前10的公司中就有4家是外資壽險(xiǎn)，分別為：友邦保險(xiǎn)、中信保誠、中美聯(lián)泰以及招商信諾，凈利潤分別為20.11億元、10.51億元、8.92億元以及6.66億元，均有五成以上的利潤增長(zhǎng)。

其中，作為目前唯一擁有獨(dú)資性質(zhì)的外資壽險(xiǎn)公司，友邦保險(xiǎn)（中國）凈利潤高達(dá)20.11億元，位居外資壽險(xiǎn)盈利榜的首位，總保費(fèi)收入為219億元，同比增長(zhǎng)24%。在業(yè)內(nèi)人士看來，與合資性質(zhì)的其他外資壽險(xiǎn)公司相比，友邦的外資獨(dú)資特征使其在開展經(jīng)營活動(dòng)時(shí)，幾乎不存在因中外股東相互制約而產(chǎn)生的內(nèi)耗問題，為其帶來一定優(yōu)勢(shì)。

中信保誠自進(jìn)入中國市場(chǎng)18年來，去年5月進(jìn)行了更名。公司一直穩(wěn)健發(fā)展，2017年保費(fèi)收入為120.2億元，同比增長(zhǎng)46%；凈利潤10.51億元，同比增長(zhǎng)50%，均跑贏了行業(yè)的平均水平。

值得注意的是，位居前10中的中美聯(lián)泰大都會(huì)人壽過快追求經(jīng)營上的增長(zhǎng)，忽視了投保人的利益。公司因電話銷售與網(wǎng)銷違規(guī)獲客，存在欺騙投保人的行為，成為去年被保監(jiān)會(huì)處罰最多的公司。資料顯示，中美聯(lián)泰連同中美聯(lián)泰北京分公司、廣東分公司、湖北分公司、江蘇分公司、上海分公司、四川分公司及相關(guān)負(fù)責(zé)人，合計(jì)被罰14次，合計(jì)罰款金額116萬元，其中，個(gè)人部分罰款金額27萬元。今年1月24日，中美聯(lián)泰再次因電銷、網(wǎng)銷行為不合規(guī)受到保監(jiān)會(huì)的監(jiān)管函。

仍有18家需強(qiáng)身健體

在應(yīng)對(duì)中短期理財(cái)產(chǎn)品限售、投資市場(chǎng)波動(dòng)大以及壽險(xiǎn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的情況下，很多壽險(xiǎn)公司仍然陷入虧損的困境，急需強(qiáng)身健體。四季度的償付能力顯示，65家壽險(xiǎn)公司中一共有27家發(fā)生虧損，其中虧損超過1億元的有18家。虧損前10名分別為：昆侖健康、中融人壽、信泰人壽、富德生命人壽、吉祥人壽、東吳人壽、長(zhǎng)城人壽、德華安顧、復(fù)星保德信以及愛心人壽，分別虧損8.27億元、7.79億元、7.67億元、6.74億元、3.99億元、3.56億元、3.47億元、1.91億元、1.89億元以及1.89億元。

上述10家公司中，有很多是虧損榜上的?？?，成立多年未有大的盈利，譬如長(zhǎng)城人壽、德華安顧、信泰人壽、東吳人壽等。以成立于2007年的信泰人壽為例，在十多年的發(fā)展歷程中，除了2015年短暫盈利外，其余年份均處于虧損狀態(tài)。

面對(duì)虧損，信泰人壽相關(guān)負(fù)責(zé)人坦誠地接受了《投資者報(bào)》記者的采訪：“公司目前虧損，主要源于前兩年公司業(yè)務(wù)重啟等一些歷史遺留問題的持續(xù)影響，再加上經(jīng)營轉(zhuǎn)型等因素的疊加，承受了盈利方面的挑戰(zhàn)。今年是公司的基礎(chǔ)管理運(yùn)營能力提升年，公司將啟動(dòng)十大工程，進(jìn)行全面的梳理剖析，從根本上解決企業(yè)發(fā)展內(nèi)生動(dòng)力的問題，為公司中長(zhǎng)期發(fā)展蓄勢(shì)儲(chǔ)能?！?/p>

已成立5年多的東吳人壽，也僅在2015年實(shí)現(xiàn)了盈利。在成立之初，該公司擬定了“5年盈利、8年上市”的宏偉規(guī)劃，但如今看來，現(xiàn)實(shí)遠(yuǎn)比理想骨感。年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2012年和2013年，東吳人壽虧損額分別為0.22億元和1.2億元；2014年該公司繼續(xù)虧損至2.23億元；2015年，迅速扭虧為盈，當(dāng)年盈利1億元；然而，在2016年東吳人壽又巨虧了3.15億元；2017年繼續(xù)虧損3.56億元。去年年底，東吳人壽更換了董事長(zhǎng)，如何扭虧為盈成為新任董事長(zhǎng)面對(duì)的最大難題。而東吳人壽相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴《投資者報(bào)》記者：“根據(jù)公司業(yè)務(wù)銷售節(jié)奏，三季度銷售非中短存續(xù)期產(chǎn)品約30億元，當(dāng)期財(cái)務(wù)核算出現(xiàn)虧損。經(jīng)審計(jì)調(diào)整后，2017年度公司實(shí)際虧損可能會(huì)有所減少?！?/p>

公司還表示，壽險(xiǎn)行業(yè)不同于其他行業(yè)，都有一個(gè)前期投入較大、成本逐漸釋放的過程。一般情況下，壽險(xiǎn)公司實(shí)現(xiàn)盈虧平衡需要8年左右，考慮到機(jī)構(gòu)開設(shè)進(jìn)度，盈利時(shí)限可能還會(huì)延長(zhǎng)。東吳人壽成立不足6年，需要在機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)鋪設(shè)和業(yè)務(wù)渠道拓展上投入大量的經(jīng)營成本。

成立4年多，去年虧損近2億元的德華安顧在接受《投資者報(bào)》記者采訪時(shí)表示，考慮到壽險(xiǎn)盈利的發(fā)展規(guī)律，以經(jīng)營長(zhǎng)期保障類價(jià)值業(yè)務(wù)為主的公司在經(jīng)營的初期階段（前8到10年）出現(xiàn)虧損的情況，是符合客觀規(guī)律的；發(fā)展長(zhǎng)期期交業(yè)務(wù)，規(guī)模保費(fèi)、營業(yè)收入不會(huì)像大量經(jīng)營中短存續(xù)期業(yè)務(wù)的公司那樣快速上升，公司前4年的發(fā)展是符合股東方戰(zhàn)略的，股東方對(duì)于目前的經(jīng)營指標(biāo)認(rèn)可。

不過吉祥人壽方面也對(duì)記者表示，年度虧損額并非四個(gè)季度虧損額簡(jiǎn)單相加，具體虧損目前還在統(tǒng)計(jì)中。此外，公司成立五年多，已經(jīng)相繼在河南、湖北等地開設(shè)了分支機(jī)構(gòu)，前期投入加大，且無法在短時(shí)間內(nèi)得到攤銷，從而形成了一定的虧損，這也與壽險(xiǎn)公司“七平八盈”的基本規(guī)律相符?！案鶕?jù)公司發(fā)展規(guī)劃，2019年我司將力求實(shí)現(xiàn)當(dāng)年盈虧平衡?！?img alt="" src="https://cimg.fx361.com/images/2018/04/10/qkimagestzzbtzzb201812tzzb20181201-3-l.jpg"/>

回歸保障終點(diǎn)在哪

既然保險(xiǎn)市場(chǎng)都在談回歸保障，那該如何回歸？保險(xiǎn)產(chǎn)品、銷售渠道、保險(xiǎn)投資是否會(huì)有哪些新的變化？

產(chǎn)品方面，由于被費(fèi)率管制捆住手腳，保險(xiǎn)業(yè)2012年之前增長(zhǎng)乏力。在市場(chǎng)不斷的呼聲中，壽險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定收益率2.5%，在持續(xù)13年之后提升至3.5%，2013年人身險(xiǎn)定價(jià)利率改革正式破冰，由此人身險(xiǎn)中“快速返還”類年金險(xiǎn)、附加萬能型年金險(xiǎn)成為拉動(dòng)保費(fèi)規(guī)模增長(zhǎng)的主力軍。過猶不及，在保險(xiǎn)行業(yè)迅速做大規(guī)模的同時(shí)，一些保險(xiǎn)公司過度追求保費(fèi)規(guī)模，不管期限長(zhǎng)短、成本高低，收取保費(fèi)遠(yuǎn)超投資能力和市場(chǎng)承受的范圍，萬能險(xiǎn)因此成為眾矢之的，受到限制。目前，保險(xiǎn)業(yè)正在回歸保障，體現(xiàn)保障功能的產(chǎn)品成為主力軍。其中，稅優(yōu)健康險(xiǎn)試點(diǎn)政策正在全國推廣，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為其未來將有很大發(fā)展前景。

渠道方面，萬能險(xiǎn)等理財(cái)類產(chǎn)品重度依賴電銷、銀保渠道，這些理財(cái)產(chǎn)品受到限制，上述渠道榮光自然不再；在保險(xiǎn)行業(yè)不斷回歸本源的背景下，個(gè)人營銷員渠道再次重返人身險(xiǎn)渠道“老大”位置。有分析人士指出，隨著銀行與保險(xiǎn)監(jiān)管部門合二為一，未來銀保業(yè)務(wù)將進(jìn)一步協(xié)調(diào)發(fā)展，有利于長(zhǎng)期理財(cái)型、養(yǎng)老型保險(xiǎn)業(yè)務(wù)打開局面。

投資方面，則強(qiáng)調(diào)保險(xiǎn)資金獨(dú)立，股東不得違法違規(guī)干預(yù)，不會(huì)再有“野蠻人”，也很難再出現(xiàn)“黑馬”的故事。

在一片肅殺的2017年，保險(xiǎn)科技算得上有一抹亮色。近兩年，大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、區(qū)塊鏈等技術(shù)不斷刷新著保險(xiǎn)業(yè)升級(jí)的認(rèn)知?？萍计瞥ｋU(xiǎn)業(yè)痼疾的同時(shí)，也優(yōu)化著保險(xiǎn)業(yè)前、中、后各個(gè)服務(wù)環(huán)節(jié)。只不過，在這場(chǎng)科技運(yùn)動(dòng)中仍然是大型保險(xiǎn)公司或者互聯(lián)網(wǎng)巨頭領(lǐng)銜，眾多中小公司還需要努力追趕。（記者潘亦純、閆軍對(duì)本文亦有貢獻(xiàn)）