（教授）

一、引言

進(jìn)入21世紀(jì)后，我國互聯(lián)網(wǎng)金融得到了長足的發(fā)展。截至2016年年底，我國網(wǎng)民數(shù)量已上升到7.31億人，互聯(lián)網(wǎng)滲透率達(dá)53.2%，其中手機網(wǎng)民數(shù)量占95.1%。我國2016年手機網(wǎng)上支付規(guī)模達(dá)到4.75億元，年增長率為31.2%，使得傳統(tǒng)支付業(yè)務(wù)如現(xiàn)金支付、票據(jù)支付、銀行卡支付等所占的比例呈持續(xù)下降的趨勢，而以信息技術(shù)為依托的第三方支付發(fā)揮著越來越重要的作用。

互聯(lián)網(wǎng)金融具有以下特點：低成本、低門檻、高效率、高風(fēng)險。伴隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的飛速發(fā)展，傳統(tǒng)的金融業(yè)務(wù)，如借貸、投融資等過去在大多數(shù)情況下只有商業(yè)銀行才可以提供的業(yè)務(wù)，如今通過互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和各種電子設(shè)備，在任何時間、任何地點都可以進(jìn)行。同時，基于互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的云數(shù)據(jù)庫提高了金融機構(gòu)收集金融市場信息的效率，從而能夠為不同的群體提供更適合他們的金融服務(wù)，滿足各行各業(yè)各階層的需求，使得以往“高大上”的金融活動平民化。由此可見，互聯(lián)網(wǎng)金融的興起改變了我國的金融體系，提升了金融市場化程度，正對我國金融自由化的發(fā)展產(chǎn)生著深遠(yuǎn)的影響。

二、文獻(xiàn)綜述

20世紀(jì)70年代，布雷頓森林體系由于美國無法兌換黃金而崩潰。同一時期，發(fā)展經(jīng)濟學(xué)家麥金農(nóng)和肖針對發(fā)展中國家存在的金融抑制現(xiàn)象，提出了“金融自由化”和“金融深化”理論，認(rèn)為發(fā)展中國家需通過金融自由化，來改善由于金融市場扭曲造成資本利用效率低下，繼而抑制經(jīng)濟增長的問題，這便拉開了金融自由化研究的序幕。進(jìn)入21世紀(jì)后，隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的飛速發(fā)展，學(xué)者們開始將互聯(lián)網(wǎng)金融與金融自由化聯(lián)系起來進(jìn)行系統(tǒng)性的研究。目前大多數(shù)學(xué)者認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)金融對金融自由化的影響體現(xiàn)在以下幾個方面：

1.促進(jìn)金融創(chuàng)新。網(wǎng)上銀行的誕生就是一個典型的例子。Robert（2001）統(tǒng)計了美國銀行和儲蓄機構(gòu)的數(shù)量，并表示隨著以互聯(lián)網(wǎng)金融為背景的金融服務(wù)快速增長，網(wǎng)上銀行將成為未來銀行業(yè)發(fā)展的一個重要方向。這是因為網(wǎng)上銀行可以通過網(wǎng)絡(luò)收集眾多客戶的大數(shù)據(jù)，從而提供相較傳統(tǒng)銀行來說更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)。Corrocher（2006）認(rèn)為，網(wǎng)上銀行能夠通過更加有針對性的金融服務(wù)，在加強與老客戶關(guān)系的同時吸引新客戶。Guerrero等（2007）通過實證調(diào)查證實，互聯(lián)網(wǎng)模式下的多樣化金融產(chǎn)品和服務(wù)促使越來越多的歐盟成員國公民通過互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行銀行交易。因此，傳統(tǒng)銀行業(yè)的發(fā)展將會受到巨大沖擊，進(jìn)而做出相應(yīng)的改變。孫杰、賀晨（2015）認(rèn)為傳統(tǒng)銀行未來可能的演進(jìn)方向是一種“智慧銀行”。

2.提高投資配置效率。眾多研究認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展使金融市場中信息不對稱的問題得到了一定的緩解。謝平、鄒傳偉（2012）認(rèn)為在互聯(lián)網(wǎng)金融的背景下，供需雙方可以通過互聯(lián)網(wǎng)直接進(jìn)行聯(lián)系和交易，減少了眾多中間環(huán)節(jié)，從而節(jié)約了交易成本。這表明互聯(lián)網(wǎng)金融降低了行業(yè)準(zhǔn)入門檻，使信息更加透明化，提高了資本流通的效率，其對企業(yè)和個人的投融資也有一定的促進(jìn)作用。董昀、李鑫（2014）對相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行梳理后表示，互聯(lián)網(wǎng)金融將會催生出新的金融產(chǎn)品、金融中介和金融組織形式。例如以“余額寶”為代表的金融產(chǎn)品的誕生，這些金融產(chǎn)品的利率水平較高，且?guī)缀鯖]有任何投資門檻，資金支取也十分靈活，相比之下傳統(tǒng)金融為了降低銀行獲取資金的成本，實行的利率水平較低。這些金融產(chǎn)品的不斷涌現(xiàn)，將為公眾提供更多管理閑散資金的渠道，同時也使金融活動中的價格信息更加透明化。

3.優(yōu)化金融市場結(jié)構(gòu)。互聯(lián)網(wǎng)金融能夠有效解決金融自由化進(jìn)程中的金融約束問題。Salahuddin、Gow（2016）通過實證分析，認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展對經(jīng)濟增長有著積極作用，并通過格蘭杰因果檢驗發(fā)現(xiàn)，互聯(lián)網(wǎng)的普及有助于促進(jìn)金融自由化。鄭聯(lián)盛（2014）在研究互聯(lián)網(wǎng)金融的模式、本質(zhì)和風(fēng)險時表示，最近幾年快速發(fā)展起來的網(wǎng)絡(luò)小額貸款平臺是對傳統(tǒng)信貸體系的有益補充?；ヂ?lián)網(wǎng)金融衍生出了豐富的金融產(chǎn)品，使人們在進(jìn)行金融活動時有更多的選擇，同時這種新興的金融產(chǎn)品給小微企業(yè)也帶來了福音。李二亮（2015）基于阿里巴巴的案例研究發(fā)現(xiàn)，小微企業(yè)的融資難問題通過互聯(lián)網(wǎng)金融得到了有效解決，這在傳統(tǒng)金融中是難以實現(xiàn)的。以利率為例，從資金使用來看，傳統(tǒng)金融中的金融機構(gòu)通過設(shè)置一定的貸款門檻，以減少資本運作的風(fēng)險，這就讓小微企業(yè)無法順利地從銀行獲取資金。

綜上所述，互聯(lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)構(gòu)建了一個全新的金融體系，由于我國長期以來實行的是以政府為主導(dǎo)的金融政策，導(dǎo)致傳統(tǒng)銀行特別是國有銀行缺乏足夠的金融創(chuàng)新，且門檻較高，大多數(shù)金融投資者無法完全進(jìn)入傳統(tǒng)金融體系，進(jìn)而限制了金融自由化的發(fā)展。而互聯(lián)網(wǎng)金融的本質(zhì)是一種“平民金融”，大大降低了金融市場的準(zhǔn)入門檻，充分發(fā)揮了市場“看不見的手”的作用，同時互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展為傳統(tǒng)金融帶來了新的理念，推動其不斷進(jìn)行金融創(chuàng)新。王丹莉、王曙光（2015）認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)金融在我國的興起會倒逼我國的金融改革，推動金融自由化的發(fā)展，例如推進(jìn)利率自由化。

雖然互聯(lián)網(wǎng)金融對金融自由化有著積極的推動作用，但也帶來了一定的風(fēng)險。Steennot（2007）調(diào)查比利時消費者的金融行為后發(fā)現(xiàn)，互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展盡管提供了更加便捷的金融服務(wù)，但較多消費者的權(quán)益無法得到完全有效的保護(hù)。魏鵬（2014）表示當(dāng)下互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展存在一定的風(fēng)險問題，認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管問題應(yīng)當(dāng)?shù)玫礁叨戎匾?。如果互?lián)網(wǎng)金融缺乏監(jiān)管，眾多金融參與者的合法權(quán)益就得不到有效保障，這會極大地打擊公眾參與的積極性，對金融自由化的發(fā)展弊大于利。因此，在面對互聯(lián)網(wǎng)金融浪潮時，我國應(yīng)當(dāng)在控制金融風(fēng)險的前提下，把握互聯(lián)網(wǎng)金融飛速發(fā)展這一契機，分階段、有計劃、宏觀審慎地推進(jìn)金融自由化改革。

三、我國金融自由化發(fā)展程度

（一）我國金融自由化程度量化標(biāo)準(zhǔn)

目前國內(nèi)文獻(xiàn)對于金融自由化程度的量化分析主要是使用多個指標(biāo)分別賦值，然后進(jìn)行綜合分析的方法。黃金老（2001）擬定了8個度量金融自由化程度的指標(biāo)，并將這些指標(biāo)分為5個等級進(jìn)行賦值，最后通過算術(shù)平均的方法計算得出當(dāng)前我國金融自由化程度。但這種方法只能測量當(dāng)前金融自由化程度，無法體現(xiàn)我國金融自由化程度的漸變性。隨后，劉毅、申洪納（2002）在黃金老研究的基礎(chǔ)上使用了9個指標(biāo)，并采用了主成分分析的計量方法，但他們只采取了0或1的賦值方法，沒有采用累進(jìn)制，對金融自由化程度的測定不夠全面。易文斐、丁丹（2007）引用了班迪埃拉（Bandiera，1998）的8個指標(biāo)進(jìn)行測度，按事件或政策的重要性程度分別賦值0.5、1或2，并采用累進(jìn)制計量方法，能夠較為準(zhǔn)確地反映金融自由化歷程中所有相關(guān)事件或政策對當(dāng)前金融自由化的累計影響程度。

本文也采取主成分分析法，結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)金融的特點選取了8項指標(biāo)研究互聯(lián)網(wǎng)金融時代我國金融自由化的發(fā)展（如表1所示）。

表1 我國金融自由化評估指標(biāo)

對這8項指標(biāo)進(jìn)行評估的過程中，在判斷某一事件或政策帶來的影響程度的大小時，不可避免地會帶有一定的主觀性，為了盡量減少這種主觀作用，通過查閱權(quán)威專家或?qū)W者公開發(fā)表的論文或言論中對該事件或政策的評價來進(jìn)行綜合評估，按其程度大小分別賦值0.5、1、1.5或2，如果事件或政策起反向作用，則取負(fù)值。將這些值進(jìn)行累加，最后得到1993～2016年我國金融自由化在這8項指標(biāo)中的發(fā)展程度值，如表2所示。

（二）結(jié)果檢驗和分析

根據(jù)表2，使用主成分分析法，應(yīng)用SPSS 22.0軟件進(jìn)行處理分析，得到各因子的特征值和累計貢獻(xiàn)率，其中因子1的特征值為7.2020，累計貢獻(xiàn)率達(dá)到90.03%，而其他因子的特征值都小于1，說明用因子1來度量我國金融自由化的發(fā)展程度是合理的。因此，取因子1作為主成分因子，此主成分因子即為金融自由化指數(shù)。由此得到1993～2016年我國金融自由化指數(shù)，如右圖所示。

四、互聯(lián)網(wǎng)金融對我國金融自由化的影響

（一）變量的選取與數(shù)據(jù)來源

從圖中可以看出，我國金融自由化指數(shù)在1993～2008年處于穩(wěn)步上升階段，隨后由于金融危機的影響，金融自由化進(jìn)程放緩；而2012～2016年又開始迅速上升，同一時期，互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展也進(jìn)入黃金時期。為了研究這一時期金融自由化指數(shù)的上升與互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展之間的聯(lián)系，本文借鑒徐燕（2015）提出的互聯(lián)網(wǎng)金融指標(biāo)體系，并考慮數(shù)據(jù)的可得性，將金融自由化指數(shù)變化率作為因變量，將自變量分為互聯(lián)網(wǎng)金融和傳統(tǒng)金融兩大類。互聯(lián)網(wǎng)金融和傳統(tǒng)金融的發(fā)展與市場規(guī)模、投融資規(guī)模、資源要素、風(fēng)險等因素有關(guān)。其中：市場規(guī)模從宏觀上反映了互聯(lián)網(wǎng)金融和傳統(tǒng)金融在國內(nèi)的整體發(fā)展水平，這主要由互聯(lián)網(wǎng)金融和傳統(tǒng)金融的金融中介數(shù)量和交易資產(chǎn)總量決定；投融資規(guī)模能體現(xiàn)公眾參與互聯(lián)網(wǎng)金融和傳統(tǒng)金融的程度，投融資規(guī)模越大，說明參與度越高；資源要素則表現(xiàn)了互聯(lián)網(wǎng)金融和傳統(tǒng)金融在社會中的普及程度；風(fēng)險也是一項十分重要的指標(biāo)，互聯(lián)網(wǎng)金融和傳統(tǒng)金融體系的抗風(fēng)險能力越弱，出現(xiàn)的負(fù)面事件越多，潛在的風(fēng)險越高，對金融自由化的抑制作用也就越強。

表2 中國金融自由化進(jìn)程量化

我國金融自由化指數(shù)圖

由于互聯(lián)網(wǎng)金融在近幾年才得以飛速發(fā)展，因此本文選取2011～2016年的季度數(shù)據(jù)。金融自由化指數(shù)可以從圖中得到，由于圖中的結(jié)果是年度數(shù)據(jù)，所以需通過比例計算得到季度數(shù)據(jù)。以2015～2016年為例，金融自由化指數(shù)的變化值為0.2035，8項指標(biāo)的總變化值為11.5，根據(jù)引起8項指標(biāo)變化的事件或政策發(fā)生的時間點，得到第一季度8項指標(biāo)總變化值為2.5，由此得到2015年第一季度金融自由化指數(shù)的變化值為0.0442，則2015年第一季度金融自由化指數(shù)為1.6190，以此類推，可得2011～2016年金融自由化指數(shù)的季度數(shù)據(jù)?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的原始數(shù)據(jù)來源于網(wǎng)貸之家、貸出去等第三方網(wǎng)站以及中國互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)發(fā)展情況統(tǒng)計報告，傳統(tǒng)金融的原始數(shù)據(jù)來源于銀監(jiān)會的統(tǒng)計信息以及銀監(jiān)會發(fā)布的中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會年度報告、中國金融年鑒等。

（二）模型建立

本文擬采用多元線性回歸的方法對金融自由化與互聯(lián)網(wǎng)金融之間的聯(lián)系進(jìn)行分析，回歸模型為：

Y=α+β1X1+β2X2+β3X3+β4X4+β5X5+β6X6+β7X7+β8X8+μ

其中，Y為金融自由化指數(shù)變化率，X1為互聯(lián)網(wǎng)金融市場規(guī)模變化率，X2為互聯(lián)網(wǎng)金融投融資規(guī)模變化率，X3為互聯(lián)網(wǎng)金融資源要素變化率，X4為互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險變化率，X5為傳統(tǒng)金融市場規(guī)模變化率，X6為傳統(tǒng)金融投融資規(guī)模變化率，X7為傳統(tǒng)金融資源要素變化率，X8為傳統(tǒng)金融風(fēng)險變化率。

由于X1、X2、…、X8這8項指標(biāo)沒有直接的數(shù)據(jù)來源，為了對這8項指標(biāo)加以量化，本文將其作為一級指標(biāo)，每個一級指標(biāo)下對應(yīng)2～3個二級指標(biāo)，構(gòu)建評價指標(biāo)體系，具體如表3所示。

（三）指標(biāo)賦權(quán)

根據(jù)評價指標(biāo)體系，結(jié)合德爾菲法和層次分析法，將屬于同一一級指標(biāo)下的二級指標(biāo)相互比較，構(gòu)建相應(yīng)的判斷矩陣，并按照一定的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行賦值：當(dāng)Xni比Xnj的影響力大時，按程度從低到高分別賦值1、2、3、…、9；當(dāng)Xni比Xnj的影響力小時，按程度從低到高分別賦值1、1/2、1/3、…、1/9，其中Xni、Xnj（n=1、2、…、8）為同一一級指標(biāo)下的二級指標(biāo)。按照上述評價標(biāo)準(zhǔn)，在一定范圍內(nèi)向相關(guān)領(lǐng)域的專家學(xué)者發(fā)放問卷，獲得各二級指標(biāo)判斷矩陣的評分意見，隨后通過加權(quán)平均得出每個指標(biāo)對應(yīng)的權(quán)重，同時通過計算判斷矩陣的最大特征根和特征向量，判斷其是否通過一致性檢驗。

表3 評價指標(biāo)體系

以互聯(lián)網(wǎng)金融市場規(guī)模為例，將各專家對該項指標(biāo)下二級指標(biāo)的評分結(jié)果加權(quán)平均，得到網(wǎng)貸平臺總數(shù)（X11）的影響力小于網(wǎng)貸平臺總交易額（X12），程度大小為1/3。通過構(gòu)建判斷矩陣，計算出互聯(lián)網(wǎng)金融市場規(guī)模中X11的權(quán)重為0.25，X12的權(quán)重為0.75，如表4所示。

表4 互聯(lián)網(wǎng)金融市場規(guī)模判斷矩陣

其中，λmax=2，CI=（λmax-n）/（n-1）=0，CR=CI/RI=0＜0.01，該判斷矩陣通過了一致性檢驗。由此得到互聯(lián)網(wǎng)金融市場規(guī)模變化率=0.25×網(wǎng)貸平臺總數(shù)變化率+0.75×網(wǎng)貸平臺總交易額變化率。

按照上述方法判斷，結(jié)果表明所有判斷矩陣均通過了一致性檢驗，得到各二級指標(biāo)的權(quán)重如表3所示。

（四）平穩(wěn)性檢驗

將各二級指標(biāo)的變化率按照表3指標(biāo)權(quán)重進(jìn)行計算后，得到各一級指標(biāo)的變化率。在進(jìn)行回歸分析之前，為了防止偽回歸現(xiàn)象產(chǎn)生，必須先進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗。本文采用ADF檢驗來驗證上述時間序列是否存在單位根。由于篇幅所限，檢驗結(jié)果的具體數(shù)值不再贅述，從結(jié)果中可以發(fā)現(xiàn)因變量和各自變量的ADF統(tǒng)計值均小于10%顯著性水平下的臨界值，拒絕原假設(shè)，表明上述序列均為平穩(wěn)性序列。

（五）結(jié)果分析

將金融自由化指數(shù)的變化率以及各一級指標(biāo)的變化率代入回歸模型中，通過Eviews 8.0軟件分析處理后，得到各系數(shù)估計值，如表5所示。

表5 系數(shù)估計值

根據(jù)表5得到如下回歸模型：

1.互聯(lián)網(wǎng)金融方面。市場規(guī)模（X1）、風(fēng)險（X4）指標(biāo)對金融自由化指數(shù)有顯著影響。X1的系數(shù)符號為正，說明互聯(lián)網(wǎng)金融市場規(guī)模擴大對金融自由化進(jìn)程有顯著的促進(jìn)作用；X4的系數(shù)符號為負(fù)，說明互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險增加會抑制金融自由化的發(fā)展；而互聯(lián)網(wǎng)金融的投融資規(guī)模（X2）和資源要素（X3）這兩個因素都是不顯著的。這是因為我國金融市場發(fā)展不夠成熟，金融自由化程度不高，存在一定的金融抑制，導(dǎo)致金融體系形成了一定的投融資壁壘，既無法滿足眾多小微企業(yè)的資金需求，也不能提供適合普通工薪階層實現(xiàn)資產(chǎn)保值增值的金融產(chǎn)品，而互聯(lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)響應(yīng)了這些群體的巨大需求。在互聯(lián)網(wǎng)金融時代，每個人都能進(jìn)入金融體系，享受適合自身的金融服務(wù)?？梢?，互聯(lián)網(wǎng)金融市場規(guī)模的擴大對金融自由化的促進(jìn)作用十分明顯，但由于監(jiān)管不足，普通大眾的投資資金得不到應(yīng)有的保障，一部分人加入互聯(lián)網(wǎng)金融體系的同時，另一部分人卻由于負(fù)責(zé)人“跑路”等負(fù)面事件而不再繼續(xù)通過互聯(lián)網(wǎng)金融進(jìn)行投融資，使得互聯(lián)網(wǎng)金融的投融資規(guī)模和資源要素對金融自由化沒有顯著影響。

2.傳統(tǒng)金融方面。資源要素（X7）、風(fēng)險（X8）指標(biāo)對金融自由化指數(shù)有顯著影響。X7的系數(shù)符號為正，說明傳統(tǒng)金融資源要素擴大會促進(jìn)金融自由化的發(fā)展；X8的系數(shù)符號為負(fù)，說明傳統(tǒng)金融風(fēng)險會抑制金融自由化的發(fā)展；而傳統(tǒng)金融的市場規(guī)模（X5）和投融資規(guī)模（X6）這兩個因素都是不顯著的。由于互聯(lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)，以往不得不通過傳統(tǒng)金融進(jìn)行投融資的大量閑散資金被吸引到互聯(lián)網(wǎng)金融中，降低了銀行等金融機構(gòu)的業(yè)務(wù)量和存貸款總量，導(dǎo)致傳統(tǒng)金融市場規(guī)模和投融資規(guī)模對金融自由化的影響不顯著。只有傳統(tǒng)金融的資源要素對金融自由化有正向影響，說明傳統(tǒng)金融目前只能通過擴充線下網(wǎng)點等方式來吸收更多的儲蓄資金。傳統(tǒng)金融風(fēng)險與互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險類似，都會抑制金融自由化的發(fā)展。

3.綜合分析。X1與X7的系數(shù)符號均為正，且X1的系數(shù)值遠(yuǎn)大于X7，說明互聯(lián)網(wǎng)金融市場規(guī)模對金融自由化的影響要大于傳統(tǒng)金融資源要素。X4與X8的系數(shù)符號均為負(fù)，而傳統(tǒng)金融風(fēng)險的系數(shù)值為-1.4538，互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險的系數(shù)值為-3.8040，說明互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險的影響更大。將互聯(lián)網(wǎng)金融與傳統(tǒng)金融的影響因素進(jìn)行對比分析，可以發(fā)現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)金融市場規(guī)模對金融自由化的促進(jìn)作用較大，而傳統(tǒng)金融資源要素雖然有顯著影響，但系數(shù)較小，說明像擴充線下網(wǎng)點這樣橫向的發(fā)展對金融自由化的促進(jìn)作用有限；與傳統(tǒng)金融風(fēng)險相比，互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險對金融自由化的抑制作用更大。

五、主要結(jié)論

通過研究金融自由化與互聯(lián)網(wǎng)金融之間的聯(lián)系，發(fā)現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)金融會從以下幾個方面影響我國金融自由化的發(fā)展。

（一）促進(jìn)利率市場化進(jìn)程

傳統(tǒng)金融的市場規(guī)模和投融資規(guī)模對金融自由化的促進(jìn)作用有限，這其中的一個重要原因就是互聯(lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)。在互聯(lián)網(wǎng)金融時代，互聯(lián)網(wǎng)公司通過將互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)與傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)相結(jié)合的方式，創(chuàng)新互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品，使得越來越多的人通過互聯(lián)網(wǎng)金融進(jìn)行投融資。余額寶就是互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展過程中的一個典型代表，以它為首的互聯(lián)網(wǎng)系“寶寶軍團”相較普通儲蓄存款的利率水平有較大提升，資金靈活度也更高，不僅讓金融機構(gòu)能夠有效吸收眾多中小儲戶大量的閑散資金，還可以讓各類儲戶自行權(quán)衡收益與風(fēng)險，為這些儲戶規(guī)避風(fēng)險的同時帶來與傳統(tǒng)金融產(chǎn)品相比更多的收益。這些“寶寶軍團”的出現(xiàn)還促使股份制銀行、地方性商業(yè)銀行甚至國有大型銀行等傳統(tǒng)銀行紛紛推出類余額寶產(chǎn)品以應(yīng)對挑戰(zhàn)，極大地促進(jìn)了我國利率市場化進(jìn)程。

（二）推進(jìn)資本流動自由化

由于國家金融政策的影響，再加上產(chǎn)權(quán)單一，使得傳統(tǒng)大銀行機構(gòu)的經(jīng)營模式固有化，缺乏足夠的金融創(chuàng)新。同時，由于傳統(tǒng)大銀行機構(gòu)的存貸款規(guī)模較大，嚴(yán)重擠壓了中小銀行的發(fā)展空間。此外，傳統(tǒng)大銀行機構(gòu)的門檻限制也使得眾多中小企業(yè)的融資需求得不到滿足，不利于金融自由化的發(fā)展。從實證中也可以發(fā)現(xiàn)，傳統(tǒng)金融的市場規(guī)模和投融資規(guī)模對金融自由化進(jìn)程無顯著的促進(jìn)作用，而互聯(lián)網(wǎng)金融市場規(guī)模的影響顯著。這是因為這種新型的債權(quán)債務(wù)關(guān)系突破了傳統(tǒng)金融中介的束縛，不僅可以減少中間環(huán)節(jié)，解決成本約束的問題，讓金融市場參與者在信息對稱的條件下做出最佳選擇，提高資源配置的效率，還有效降低了金融市場的準(zhǔn)入門檻，如小微企業(yè)、個人投資者等遇到的資金短缺問題可以得到較好的解決。這也促使傳統(tǒng)銀行機構(gòu)推出一系列的金融創(chuàng)新，如網(wǎng)上銀行、網(wǎng)上貸款等，在今后的發(fā)展中，傳統(tǒng)銀行的經(jīng)營模式將會與互聯(lián)網(wǎng)金融相結(jié)合，以滿足不同群體的投融資需求。因此，互聯(lián)網(wǎng)金融將通過改善金融機構(gòu)體系和優(yōu)化金融市場結(jié)構(gòu)，促進(jìn)資本流動自由化。

（三）加大市場監(jiān)管力度

互聯(lián)網(wǎng)金融投融資規(guī)模和資源要素對金融自由化的影響不顯著，同時互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險比傳統(tǒng)金融風(fēng)險的影響作用更大，這是因為互聯(lián)網(wǎng)金融市場規(guī)模迅速擴大的同時也出現(xiàn)了一系列的問題。以P2P網(wǎng)貸平臺為代表，在一部分網(wǎng)貸平臺的業(yè)務(wù)越做越大的同時，另一部分網(wǎng)貸平臺卻出現(xiàn)了資金鏈斷裂、負(fù)責(zé)人“跑路”等惡性事件?；诨ヂ?lián)網(wǎng)金融高風(fēng)險的特點，金融監(jiān)管將會隨互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展而加強，但是這種監(jiān)管的加強不是為了限制其發(fā)展，而是為互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)造良好的發(fā)展環(huán)境，提高其風(fēng)險防范能力，保障金融參與者的基本利益。于2016年9月1日起實施的《互聯(lián)網(wǎng)廣告管理暫行辦法》就是為了治理互聯(lián)網(wǎng)廣告亂象問題，這一暫行辦法的發(fā)布無疑是邁出了互聯(lián)網(wǎng)治理的一大步。今后一系列適應(yīng)互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的金融監(jiān)管措施，將確?；ヂ?lián)網(wǎng)金融對金融自由化的穩(wěn)定促進(jìn)作用，防止互聯(lián)網(wǎng)金融因缺乏監(jiān)管而過度發(fā)展。

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