馬曼然

我對(duì)投資的幾點(diǎn)看法

投資的過程類似長跑。有一句話說得特別好：要想贏得賽事，你必須跑完全程。可能有人看到分紅率高，或者PE低的股票，就認(rèn)為值得買入，但我不是這樣做投資。雖然我們也看投資的估值、模型，但是最終我們看的是長期的空間和確定性。

投資最重要的是什么？是要認(rèn)清能力的邊界，而不是認(rèn)為能力是無限的。很多人稍微有一點(diǎn)成績(jī)，就覺得自己是股神，覺得自己無所不能。其實(shí)，你的工作不是去了解萬物、指點(diǎn)任何行業(yè)的，你要認(rèn)識(shí)到你的邊界在哪里，這很重要。

投資者都是在跟自己賽跑，就像巴菲特說的，你不要管別人對(duì)你的看法，而要考慮自己對(duì)自己的看法。一旦考慮別人的看法你就亂了，就容易誤入迷途，就沒有主心骨，就不知道什么是對(duì)，什么是錯(cuò)。如果誰說的話都能對(duì)你產(chǎn)生影響，那么你的投資就沒法做，所以，我才說最重要的是要認(rèn)清能力范圍和邊界，自己評(píng)判自己，而不是讓別人評(píng)判自己，這一點(diǎn)非常重要。

做基金投資的人很容易受到市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)的影響，很多基金管理人為了迎合市場(chǎng)多數(shù)人的觀點(diǎn)而改變自己，但卻恰恰錯(cuò)在這里。投資就是這樣，認(rèn)清你的能力邊界非常重要。當(dāng)你知道能力邊界的時(shí)候，你在投資過程中就會(huì)敬畏市場(chǎng)，而只有敬畏市場(chǎng)，在選股票、做抉擇的時(shí)候，才會(huì)比較理性客觀。

為什么很多人都成不了巴菲特？一大原因就是巴菲特在投企業(yè)的時(shí)候，他認(rèn)為企業(yè)的管理層在某些方面是比他強(qiáng)的，如果認(rèn)可管理層的專業(yè)能力更強(qiáng)，那就把公司交給管理層管理，然后他的工作就是再尋找下一個(gè)好公司。

大家進(jìn)入股市的目的都是想賺錢，我的投資標(biāo)準(zhǔn)也只有一點(diǎn)：讓資產(chǎn)不斷增長。這個(gè)世界上最不缺的就是便宜貨，很多人買股票會(huì)看PE或PB，看自己是否買到了便宜東西，而我們從來不這樣。當(dāng)然，我不認(rèn)為低估值是錯(cuò)的，但我們永遠(yuǎn)買的是好的，而不僅僅是便宜的。好的公司擁有世界上獨(dú)一無二的品牌，擁有世界上獨(dú)一無二的產(chǎn)品。就像片仔癀一樣，我們投資了十幾年，前幾年央視還給我做了一期我和片仔癀的專題故事片，我投資云南白藥的故事也發(fā)表在云南白藥的企業(yè)報(bào)上，我們的投資是在投稀缺品。

如果說中國經(jīng)濟(jì)是一列正在高速向前的火車，那么投資者需要做什么？你要找到頭等艙，在頭等艙里面要找到頭等座，然后在頭等艙的頭等座里占一個(gè)位置就可以了。好多人喜歡買鋼鐵股或能源股，這就像買一個(gè)末等艙的末等座，能有什么用？在中國經(jīng)濟(jì)的大火車?yán)?，首先你要知道火車頭在哪里，同時(shí)也要結(jié)合二級(jí)市場(chǎng)的投資屬性。

什么叫投資屬性？人工智能和互聯(lián)網(wǎng)的增速快，但不意味著有好的投資機(jī)會(huì)，即使有好的投資機(jī)會(huì)也未必能很好把握，而不好把握的原因是因?yàn)橛胁淮_定性。雖然這個(gè)東西是挺好，但是跟你不一定有關(guān)系，我們僅抓我們認(rèn)為能抓到的機(jī)會(huì)。

消費(fèi)、醫(yī)藥等“嘴巴股”的機(jī)會(huì)最確定

那么，我們認(rèn)為能抓到的幾個(gè)機(jī)會(huì)是什么呢？過去十幾年，我們都是這樣考慮投資的：中國的優(yōu)勢(shì)在哪里？

中國有13億人口，世界第一。這13億人口吃東西也能吃成世界第一。歐美和日本加一起有中國人多嗎？喝酒有中國人多嗎？不可能，因?yàn)槲覀冏於唷?/p>

巴菲特說過嘴在哪兒，錢就在哪兒，因?yàn)樽彀妥钪艺\。很多人投家電、投小米，那個(gè)東西是好，但是我不投，因?yàn)槲铱床欢?/p>

“嘴巴股”的賽道值得長期挖掘，這是最確定的。其中，未來最確定的不是食品，而是醫(yī)藥。我們?cè)谥袊墒欣锿顿Y醫(yī)藥行業(yè)是非常專業(yè)的，這或許與我的背景有關(guān)。我家最早從事的就是醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)，因此我進(jìn)股市初始就在買醫(yī)藥股。最早投資中藥產(chǎn)業(yè)股，我投了十幾年，近幾年又開始投資生物醫(yī)藥股。

醫(yī)藥行業(yè)的投資邏輯很簡(jiǎn)單，因?yàn)槿丝诶淆g化。藥是吃的，中國人生病和美國人生病，吃的藥量是一樣的，差別是我們的人口基數(shù)是13億。根據(jù)這些年的投資總結(jié)，目前我投資的基本都是國企，因?yàn)槊衿蟛惶冒芽?，有管理風(fēng)險(xiǎn)。雖然國企在體制上的發(fā)展會(huì)相對(duì)落后一些，但是在產(chǎn)品質(zhì)量方面和公司管理層面的風(fēng)險(xiǎn)是比較低的，因?yàn)楫吘股厦嬗腥嗽诳粗Ｃ衿髣t是老板自己一個(gè)人就做主，可能某天突發(fā)奇想，突然一個(gè)想法就能改變企業(yè)的命運(yùn)。所以，我更喜歡投資國企背景的醫(yī)藥股。