應(yīng)健中

上周五半夜，證監(jiān)會(huì)出臺(tái)了退市新規(guī)，將涉及國(guó)家安全、公共安全、生態(tài)安全、生產(chǎn)安全和公眾健康安全等領(lǐng)域的重大違法行為列入退市的適用范圍，這5個(gè)“安全”加上原先規(guī)則的連續(xù)虧損、欺詐上市、信息披露重大違規(guī)等，適用范圍做到了全覆蓋、無(wú)死角，那些經(jīng)常在退與不退邊緣行走、混跡于市的上市公司，接下來(lái)就要碰到“克星”了，特別是涉及到5個(gè)“安全”的公司，一劍封喉、一退到底，很難有回旋的余地。

法規(guī)先行 以防后患

半夜出臺(tái)新政，說(shuō)明此事緊急，刻不容緩。在深圳市場(chǎng)上市的主營(yíng)疫苗的長(zhǎng)生生物出事了，國(guó)務(wù)院派調(diào)查組了，證監(jiān)會(huì)也立案稽查了，將這個(gè)害群之馬逐出證券市場(chǎng)成了全社會(huì)的共識(shí)，而原先的規(guī)則沒(méi)有辦法將其退市，緊急之下，制定一個(gè)“補(bǔ)丁”規(guī)則就成了當(dāng)務(wù)之急。長(zhǎng)生生物疫苗事件在5個(gè)“安全”中至少違法了公眾健康安全和公共安全兩條，現(xiàn)在對(duì)長(zhǎng)生生物立案稽查的結(jié)果還沒(méi)有出來(lái)，但法規(guī)已經(jīng)到位，長(zhǎng)生生物的退市，應(yīng)該說(shuō)概率很大。

有人說(shuō)，退市新規(guī)是為長(zhǎng)生生物量身定制的，這話既對(duì)也不對(duì)，市場(chǎng)的行為永遠(yuǎn)走在規(guī)則的前面，面對(duì)這種惡性的公共事件，適時(shí)修訂規(guī)則，亡羊補(bǔ)牢，可以說(shuō)此次反應(yīng)速度之快，是應(yīng)該值得稱(chēng)贊的，但說(shuō)專(zhuān)門(mén)為長(zhǎng)生生物量身定制則不完整，法律法規(guī)要有一定的前瞻性，這次確定的5個(gè)“安全”就是具有前瞻性的規(guī)則，像涉及國(guó)家安全、生態(tài)安全和生產(chǎn)安全而退市的重大案例，在中國(guó)股市中還沒(méi)有發(fā)生過(guò)，但很難保證將來(lái)不發(fā)生，法規(guī)先行，以防后患。

回避定性標(biāo)準(zhǔn)退市難度大

中國(guó)股市的退市歷來(lái)是件令人頭疼的事情，上市的活有人干，這是錦上添花、參與人走共同富裕道路的事，而退市的活誰(shuí)都不愿干，將退市當(dāng)作股市走向成熟、走向規(guī)范，說(shuō)這話的人不累，去處理這一堆事，你就知道每退市一家公司就是一個(gè)攻堅(jiān)戰(zhàn)，瓊民源是深圳股市退市第一家，但最后的處理是中關(guān)村吸收處理了瓊民源股票之后上市，當(dāng)時(shí)的處理方案是“發(fā)起設(shè)立，定向發(fā)行，等量置換，新增發(fā)行”，最后也算是皆大歡喜。倒是上海第一家退市的公司水仙電器，最終退得干干凈凈。

目前，A股上市公司已達(dá)到3534家，可A股至今退市的公司只有97家，占比2.7%，光這個(gè)比例說(shuō)A股患了“便秘癥”一點(diǎn)也不為過(guò)。過(guò)去的退市基本上都是連年虧損，資不抵債了，以前的警示符號(hào)是ST、再不行就PT，早年的股民很風(fēng)趣，將PT當(dāng)作“撲通”的諧音，PT再不行，那就“撲通”掉溝里去了。也就是說(shuō)早期的退市用的都是定量指標(biāo)，投資者回避定量指標(biāo)退市風(fēng)險(xiǎn)比較容易做到，ST、*ST天天掛在那兒，你還火中取栗，那才叫活該。

然而，按定量標(biāo)準(zhǔn)退市的，也有奇葩案例，比如，去年退市了一家吉恩鎳業(yè)，連續(xù)虧損退市，這種風(fēng)險(xiǎn)中小投資者都回避了，結(jié)果卻有三家基金斥資6.5億元購(gòu)買(mǎi)的定向增發(fā)股因未及解禁被埋，基金比個(gè)人投資者老道，但最終還是難以幸免。

現(xiàn)在的退市除了原先的一些定量標(biāo)準(zhǔn)外，更多的是定性標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)投資者而言，要回避定性標(biāo)準(zhǔn)退市的風(fēng)險(xiǎn)、難度明顯加大。比如說(shuō)，對(duì)欺詐上市的退市，手腳快的話，還是能夠逃出來(lái)的，因?yàn)閺拿襟w披露、監(jiān)管部門(mén)稽查，一般有個(gè)時(shí)間差，中間還會(huì)有復(fù)牌交易的時(shí)間，但這種逃命只有那些經(jīng)驗(yàn)豐富的股市老手才能做到，一般中小投資者還是很難做到的。

持有大盤(pán)藍(lán)籌股更安全

此次退市“補(bǔ)丁”規(guī)則出臺(tái)，這5個(gè)安全標(biāo)準(zhǔn)都是定性標(biāo)準(zhǔn)，現(xiàn)在上市公司行業(yè)類(lèi)別眾多，哪些上市公司犯事了，犯到什么程度才算是觸犯了5個(gè)“安全”，應(yīng)該有細(xì)化標(biāo)準(zhǔn)，就像定罪量刑標(biāo)準(zhǔn)一樣有個(gè)基本尺度，而不能什么事都往這個(gè)筐里裝。

對(duì)于投資者而言，現(xiàn)在最難的問(wèn)題是，看看財(cái)務(wù)報(bào)表還不錯(cuò)，行業(yè)也很高大上，卻突然發(fā)生一件突發(fā)的公共事件股價(jià)閃崩了，連續(xù)的跌停缺乏流動(dòng)性，連逃命的機(jī)會(huì)都沒(méi)有，投資者很難防范風(fēng)險(xiǎn)。坊間流傳一個(gè)笑話，某公募基金開(kāi)半年會(huì)議，聲討了一番貿(mào)易戰(zhàn)、中興通訊和長(zhǎng)生生物系列事件后，討論了三個(gè)小時(shí)怎么有效地防范黑天鵝事件，最終的結(jié)論是：命好！

笑話歸笑話，真要防范最終還是要落實(shí)到投資組合布局的概率上，對(duì)類(lèi)似藥品、食品、煤炭、化工等可能會(huì)發(fā)生突發(fā)事件的行業(yè)降低配置，最保險(xiǎn)的還是持有那些大盤(pán)藍(lán)籌股，走勢(shì)是差了點(diǎn)，至少?zèng)]有被秒殺的風(fēng)險(xiǎn)。