許瑤

中共中央政治局4月召開(kāi)會(huì)議，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和經(jīng)濟(jì)工作。會(huì)議認(rèn)為，一季度主要指標(biāo)總體穩(wěn)定、協(xié)調(diào)性較好，內(nèi)需拉動(dòng)作用增強(qiáng)，工業(yè)和服務(wù)業(yè)協(xié)同性較好。結(jié)構(gòu)調(diào)整對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支撐作用明顯，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革不斷深化，新產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)態(tài)勢(shì)良好，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行內(nèi)在穩(wěn)定性有效提升，質(zhì)量效益保持較好水平，推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展取得良好開(kāi)端。同時(shí)，會(huì)議指出，制約經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好的結(jié)構(gòu)性、深層次問(wèn)題仍然突出，世界經(jīng)濟(jì)政治形勢(shì)更加錯(cuò)綜復(fù)雜。

5月11日，中國(guó)人民銀行發(fā)布《2018年第一季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》，報(bào)告指出，2018年第一季度，銀行體系流動(dòng)性合理穩(wěn)定，貨幣信貸和社會(huì)融資規(guī)模適度增長(zhǎng)，貸款結(jié)構(gòu)繼續(xù)改善，市場(chǎng)利率基本平穩(wěn)，人民幣匯率彈性增強(qiáng)。金融市場(chǎng)整體運(yùn)行平穩(wěn)。

綜合國(guó)家統(tǒng)計(jì)局新調(diào)查，多位經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)整體平穩(wěn)，下半年不確定性較大，預(yù)期2018年GDP增長(zhǎng)6.66%。需要未雨綢繆，防范化解風(fēng)險(xiǎn)。

國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行良好

4月17日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布今年一季度國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況。初步核算，一季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）198783億元，按可比價(jià)格計(jì)算，同比增長(zhǎng)6.8%。這是我國(guó)GDP增速連續(xù)3個(gè)季度保持在6.8%，也是連續(xù)11個(gè)季度穩(wěn)定在6.7%-6.9%的區(qū)間。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人邢志宏表示，今年一季度，我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行開(kāi)局良好。當(dāng)前，支撐中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的有利條件和因素繼續(xù)增多，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)保持穩(wěn)中向好的發(fā)展態(tài)勢(shì)。

新時(shí)代證券副總裁、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東向《財(cái)經(jīng)》記者表示，一季度經(jīng)濟(jì)保持韌性的因素在二季度可能得到削弱，經(jīng)濟(jì)存在下行壓力。去產(chǎn)能、去杠桿、環(huán)保補(bǔ)短板等供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革深化措施，仍將約束二季度的工業(yè)生產(chǎn)。中美貿(mào)易摩擦存在不確定性，出口可能受到影響。房地產(chǎn)調(diào)控政策仍在延續(xù)，房地產(chǎn)投資增速有下行壓力，但在房地產(chǎn)低庫(kù)存、土地成交回升的情況下，下行幅度有限。經(jīng)濟(jì)下行壓力存在的同時(shí)，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革效果顯著，消費(fèi)升級(jí)仍在繼續(xù)，經(jīng)濟(jì)新動(dòng)能正加速培育，高端制造業(yè)表現(xiàn)良好。

國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(zhǎng)陳道富向記者表示，投資是拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)鍵因素，但近來(lái)我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施投資增速持續(xù)放緩，今年前四個(gè)月，我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長(zhǎng)12.4%，比一季度放緩0.6個(gè)百分點(diǎn)，比去年同期放緩10.9個(gè)百分點(diǎn)。也要看到，當(dāng)前企業(yè)盈利仍處于改善中，民間投資已企穩(wěn)回升。

在這種背景下，基礎(chǔ)設(shè)施投資增速下降也不必過(guò)于擔(dān)憂。陳道富認(rèn)為，基礎(chǔ)設(shè)施投資已持續(xù)多年高增長(zhǎng)，適當(dāng)調(diào)整是必要的?？紤]到雄安新區(qū)、海南自貿(mào)區(qū)以及長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶等區(qū)域建設(shè)，加上鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略，基礎(chǔ)設(shè)施投資能夠保持一定增速。

中美貿(mào)易摩擦將是長(zhǎng)期的

5月19日，中美兩國(guó)在華盛頓就雙邊經(jīng)貿(mào)磋商發(fā)表聯(lián)合聲明。雙方同意，將采取有效措施實(shí)質(zhì)性減少美對(duì)華貨物貿(mào)易逆差，并停止互相加征關(guān)稅。國(guó)務(wù)院副總理劉鶴表示，中美達(dá)成共識(shí)，不打貿(mào)易戰(zhàn)。

央行認(rèn)為，世界經(jīng)濟(jì)向好的趨勢(shì)不變，但同時(shí)也警示“貿(mào)易摩擦、地緣政治等將給全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)較大的不確定性”。

中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授鄭超愚認(rèn)為，中美經(jīng)濟(jì)沖突和貿(mào)易摩擦，一個(gè)原因是中國(guó)經(jīng)濟(jì)迅速成長(zhǎng)，威脅到美國(guó)經(jīng)濟(jì)的國(guó)際領(lǐng)導(dǎo)地位，美國(guó)采取反制措施;另一個(gè)原因，美國(guó)與中國(guó)在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨勢(shì)上明顯分化。中國(guó)對(duì)美國(guó)的經(jīng)濟(jì)趕超過(guò)程，可分解為兩國(guó)之間的增長(zhǎng)速度差異、通貨膨脹差異和人民幣名義匯率升值三重因素。由于高增長(zhǎng)速度、高通貨膨脹和人民幣升值的疊加效應(yīng)，2002年-2013年中國(guó)經(jīng)濟(jì)趕超取得長(zhǎng)足進(jìn)步。從2014年起，這種態(tài)勢(shì)有所轉(zhuǎn)變。

潘向東認(rèn)為，中國(guó)加入WTO的時(shí)候是以發(fā)展中國(guó)家的身份參加的，自然享受發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的最惠國(guó)待遇，關(guān)稅自然不對(duì)等。假若關(guān)稅對(duì)等，按照比較優(yōu)勢(shì)，發(fā)展中國(guó)家就只有發(fā)展農(nóng)業(yè)和原生態(tài)旅游業(yè)，處在全球分工的底層，永遠(yuǎn)也發(fā)展不上去。所以，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體要想打開(kāi)發(fā)展中國(guó)家的邊境之門(mén)，只能是采用不對(duì)等的優(yōu)惠條件，吸引發(fā)展中國(guó)家逐步開(kāi)放市場(chǎng)。

他認(rèn)為，中國(guó)嚴(yán)格遵守WTO規(guī)則，按照入世承諾與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體開(kāi)展貿(mào)易往來(lái)。但隨著中國(guó)逐漸強(qiáng)大，美國(guó)沒(méi)想到中國(guó)會(huì)發(fā)展得這么快，于是啟動(dòng)特別301條款。但目前中國(guó)人均GDP不高，離發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體還存在較大差距，仍然屬于發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體，不能要求中國(guó)像發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體一樣完全開(kāi)放。與美國(guó)之間的貿(mào)易摩擦將是長(zhǎng)期的，需要做好持續(xù)談判的準(zhǔn)備。

陳道富認(rèn)為，中美之間的博弈，具有長(zhǎng)期性和全面性，并不限于貿(mào)易，還需要高度重視金融和非經(jīng)濟(jì)層面的博弈。

民企運(yùn)營(yíng)的問(wèn)題與機(jī)遇?

潘向東認(rèn)為，民營(yíng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難問(wèn)題值得重視。根據(jù)調(diào)研情況，目前民營(yíng)企業(yè)融資成本較高，采取擴(kuò)張經(jīng)營(yíng)的企業(yè)壓力加大。特別是一些中小微企業(yè)，由于很難獲得銀行信貸資金，通過(guò)表外融資維系企業(yè)發(fā)展。而在當(dāng)前政策環(huán)境下，表外融資受到限制，很難延續(xù)下去，企業(yè)發(fā)展面臨生存困境。

陳道富認(rèn)為，這些年中小民營(yíng)企業(yè)大量破產(chǎn)倒閉，但也帶來(lái)企業(yè)集中度的提高，企業(yè)盈利有所改善。同時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的沖擊在前幾年已集中消化，現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)和實(shí)體店開(kāi)始融合，正面帶動(dòng)效應(yīng)已經(jīng)開(kāi)始顯現(xiàn)。

貨幣政策保持穩(wěn)健中性

央行《2018年第一季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》提出，下階段，央行將圍繞服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、防控金融風(fēng)險(xiǎn)、深化金融改革三項(xiàng)任務(wù)，保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，實(shí)施好穩(wěn)健中性的貨幣政策，注重引導(dǎo)預(yù)期，保持流動(dòng)性合理穩(wěn)定。

對(duì)于下一階段的貨幣政策思路，央行的表述有所微調(diào)，從上一期貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中的“把握好穩(wěn)增長(zhǎng)、去杠桿、防風(fēng)險(xiǎn)之間的平衡”，轉(zhuǎn)變?yōu)楸酒趫?bào)告中的“把握好穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、防風(fēng)險(xiǎn)之間的平衡”。用“調(diào)結(jié)構(gòu)”替換“去杠桿”，印證了央行對(duì)于宏觀杠桿趨穩(wěn)的表述，但貨幣政策穩(wěn)健中性的基調(diào)并未改變。

陳道富認(rèn)為，在“去杠桿、嚴(yán)監(jiān)管”背景下，貨幣轉(zhuǎn)化為信用的渠道受到嚴(yán)格管制，加上政策調(diào)整容易引發(fā)流動(dòng)性沖擊，因此貨幣政策沒(méi)有必要與信用政策同時(shí)緊縮，反而需要為市場(chǎng)調(diào)整提供較為平穩(wěn)的貨幣環(huán)境。

5月10日，IMF發(fā)布的《亞洲區(qū)域經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告》顯示，在有利的金融環(huán)境下，預(yù)計(jì)2018年和2019年全球增長(zhǎng)率將升至3.9%。預(yù)計(jì)2018年中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是6.6%，2019年是6.4%。

受訪的經(jīng)濟(jì)學(xué)家建議，一是加大企業(yè)減稅降費(fèi)力度;二是預(yù)期貸款利率趨向上行，建議貨幣政策保持穩(wěn)定。外匯占款余額趨穩(wěn)背景下，預(yù)期存款準(zhǔn)備金率保持穩(wěn)定，實(shí)際貸款利率繼續(xù)上行;三是防范化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，積極應(yīng)對(duì)出口環(huán)境惡化。需特別關(guān)注地方政府、國(guó)有企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)隱患;四是預(yù)期未來(lái)五年中國(guó)經(jīng)濟(jì)保持平穩(wěn)“L型”或略向下傾斜“L型”走勢(shì)。