李永華

GMP（藥品生產(chǎn)質(zhì)量管理規(guī)范）認證帶來的政策紅利消退后，我國制藥裝備行業(yè)出現(xiàn)退潮。

2017年年報與2018年一季報發(fā)布后，一度高增長的制藥機械上市公司業(yè)績一個個臉色難看。

2017年，東富龍營業(yè)收入同比上升28.48%，但扣非凈利潤同比下滑57.71%;迦南科技營收增長47.75%，凈利潤下降27.49%。制藥裝備板塊收入超10億元的新華醫(yī)療繼2016年度扣非利潤虧損4771萬元后，2017年度扣非利潤繼續(xù)虧損1.36億元。

今年一季度，東富龍業(yè)績繼續(xù)惡化：扣非凈利潤同比下滑73.77% ，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額也下滑24%。

楚天科技日子也不好過：凈利潤連續(xù)下滑兩年后，2017年凈利潤微增1.16%。同處湖南長沙的千山藥機已陷入虧損，麻煩纏身，至今未能公布2017年年報。

然而，兩年前制藥裝備行業(yè)上市公司還是備受資本追逐的對象，市場也曾極度紅火。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2012—2016年我國制藥裝備行業(yè)市場規(guī)模從323億元增長至673億元，5年翻番。

企業(yè)表現(xiàn)也不俗。如東富龍的營業(yè)收入從2012年的8.22億元增長到2015年的15.56億元，其他幾大企業(yè)也盆滿缽滿。

如此靚麗的業(yè)績表現(xiàn)主要得益于從2011年開始大力推進的新版GMP認證，要求所有生產(chǎn)企業(yè)均應在2015年12月31日前達到新版藥品GMP認證，否則就會失去生產(chǎn)資格。

各藥企不得不投入巨資改造生產(chǎn)線，直接催生了龐大的制藥裝備需求。

一派紅火中，東富龍?zhí)岢?020年達到50億元的營收目標，楚天科技董事長唐岳提出的目標則更為宏大——2025年實現(xiàn)營收200億元，凈利潤藥超過30億元，市值達到千億元。

高峰期紛紛擴張，

行業(yè)低谷中惡性競爭

強烈的信心支撐下，以及對GMP政策紅利即將消退的擔憂，各上市企業(yè)乘勢而上，積極對外擴張。

2014年4月，新華醫(yī)療出資3.7億元收購成都英德85%股權(quán)。此外，新華醫(yī)療還先后收購天清生物、博訊生物、上海遠躍、盛本包裝等多家公司。

2014年8月，上市剛4個月的楚天科技以5.5億元收購長春新華通制藥設備有限公司（下稱“長春新華通”）100%股權(quán)，后者是我國規(guī)模最大的制藥用水設備企業(yè)。接下來，楚天科技又拿下四川省醫(yī)藥設計院，增資控股浙江飛云，2017年聯(lián)合控股股東共同出資11億元收購德國Romaco公司75.1%股權(quán)。

東富龍同樣熱衷于外延式擴張，通過并購先后進入食品機械與精準醫(yī)療領域，實現(xiàn)多元化布局。千山藥機也向基因芯片、煙花智能生產(chǎn)線、食品包材等領域轉(zhuǎn)型。

與此同時，各企業(yè)也紛紛從過去以銷售簡單產(chǎn)品或聯(lián)動線為主向提供醫(yī)藥裝備整體解決方案和醫(yī)藥智慧工廠發(fā)展，希望以此拿下更多的訂單，也獲得更大的不可替代性。

然而，2015年GMP認證告一段落，市場降溫，制藥裝備企業(yè)還是走到了分水嶺，既要面對低谷期的惡性競爭，也不得不吞下高峰期大擴張所留下的惡果。

一位制藥裝備行業(yè)資深人士告訴《中國經(jīng)濟周刊》記者，“藥企做GMP改造，除了要買設備，還要投入好幾倍的技改資金，一條生產(chǎn)線做下來，小企業(yè)就受不了，大企業(yè)一般也不愿意投?！?/p>

在制藥裝備企業(yè)的下游，藥企也保持謹慎。漢森制藥董事長劉令安說，現(xiàn)在藥品原材料年年漲價，人工年年上漲，但是藥品招標價格越來越低，企業(yè)利潤也越來越低。

市場萎縮后，降價成為不得不然的競爭手段。對此，楚天科技董事長唐岳感慨：“排名最靠前的兩家企業(yè)——東富龍與楚天科技產(chǎn)品重疊率非常高，雙方為搶奪市場占有率第一的位置，競爭非常慘烈?！睋?jù)悉，雙方的“戰(zhàn)火”甚至燒到了印度市場。

唐岳坦言：“競爭完畢以后，雙方的盈利都不太理想。這既出乎我們的意料，也出乎東富龍的意料?！?017年，楚天科技毛利率下滑6.41%;東富龍下降7.27%。

放寬信用政策，計提商譽減值

為爭奪客戶，在降價的同時，放寬信用政策也是行業(yè)內(nèi)公開的秘密，其后果直接反映為應收賬款的大幅增加。楚天科技2017年年報稱，“公司對行業(yè)內(nèi)信譽良好的優(yōu)質(zhì)客戶適當放寬了信用政策，使得應收賬款增加，進而導致報告期資產(chǎn)減值損失較上年同期增加1157.72萬元?！蹦陥箫@示，2017年其應收賬款為6.56億元。

截至2017年底，東富龍應收賬款達4.76億元，當年資產(chǎn)減值2.5億元，其原因是“由計提應收賬款、其他應收款、預付賬款的壞賬準備及計提商譽減值形成 ”。

值得注意的是，“商譽減值”對于不少公司來說已成為隨時可能起飛的黑天鵝。千山藥機2017年計提商譽減值準備3.18億元，高于其3.12億元的全年營業(yè)收入。這源自其此前收購的一家醫(yī)藥包材公司。

2017年，新華醫(yī)療對并購子公司計提商譽減值準備額度為2.24億元，2013年和2014年溢價收購的上海遠躍和成都英德各“貢獻”超1億元，這直接導致新華醫(yī)療2017年虧損1.36億元。

不得不計提商譽減值準備當然是因為收購對象曾經(jīng)描繪的高增長變成夢幻泡影。這在新華醫(yī)療對成都英德的訴訟中展露無遺。

當年，成都英德承諾，2014—2017年的扣非凈利潤分別不低于3800萬元、4280萬元、4580萬元、4680萬元。現(xiàn)實則是成都英德從未達成目標，2016年還虧損5057萬元。更要命的是，成都英德原股東僅補償一年后，就拒付業(yè)績補償款。一怒之下，新華醫(yī)療2017年6月將對方告上了法庭。

2018年，這個由政策驅(qū)動的產(chǎn)業(yè)迎來新變局。按照去年底發(fā)布的《國家食品藥品監(jiān)督管理總局關(guān)于修改部分規(guī)章的決定》要求落實行政審批制度改革要求，取消藥品生產(chǎn)質(zhì)量管理規(guī)范（GMP）認證，按程序報請全國人大常委會授權(quán)后正式實施。

業(yè)內(nèi)普遍認為，這意味著將有一套更嚴格的日常監(jiān)管體系來替代以往的認證管理。

目前，新政的影響尚未顯現(xiàn)。東富龍2018 年的銷售目標是不低于18 億元，與2017年營收目標持平。唐岳坦言，今年前4個月業(yè)績并不理想，但在手訂單有14億元，“2018年，更加注重經(jīng)營質(zhì)量。”