馬建梅　曹明福

【摘 要】我國科技小巨人企業(yè)由于國家經(jīng)濟(jì)實力不斷提升、出口規(guī)模不斷增長、外匯儲備平穩(wěn)等原因，近年來加大了海外并購的力度，其目的是為了獲取研究開發(fā)能力與技術(shù)專利、獲取關(guān)鍵人才、進(jìn)入新市場、完善企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈，在并購的類型上可以分為橫向并購、縱向并購和混合并購。

【關(guān)鍵詞】科技小巨人；海外并購；動因；類型

中圖分類號： F276.44；F224 文獻(xiàn)標(biāo)識碼： A 文章編號： 2095-2457（2018）08-0087-002

【Abstract】In recent years，China's small scientific and technological giants have stepped up their overseas mergers and acquisitions（M&A;）because of the country's increasing economic strength，growing export size and stable foreign exchange reserves.The objective of M&A; is to obtain research and development capabilities and technology patents， acquire key talents，enter new markets and improve the enterprise industrial chains.The types of overseas M&A; can be divided into horizontal M&A; S，vertical M&A; S and mixed M&A; S.

【Key words】The little tech giant；Overseas M&A;；Agent；Type

科技小巨人企業(yè)是指年銷售收入在1億元以上，具有自主知識產(chǎn)權(quán)的科技成果、技術(shù)和產(chǎn)品，在行業(yè)內(nèi)居于全國前列，有著較高成長性的科技型中小企業(yè)。并購是指兩個以上企業(yè)依據(jù)法定程序成為一個企業(yè)的法律行為。海外并購是并購在國際上的一種延伸。近年來，我國科技小巨人企業(yè)呈現(xiàn)出蓬勃發(fā)展的態(tài)勢，其海外并購也十分引人注目。

1 我國科技小巨人企業(yè)海外并購的宏觀背景

1.1 我國經(jīng)濟(jì)實力不斷提升

鄧寧投資發(fā)展周期論指出，海外直接投資與其所具有的經(jīng)濟(jì)實力關(guān)聯(lián)度很高。總的說來，當(dāng)人均GDP上升，其海外直接投資凈額也按照相應(yīng)的比例上升。2015年我國成為資本凈輸出國，對外投資位居世界第二。作為我國企業(yè)海外直接投資主要的形式，跨國并購在我國企業(yè)“走出去”和“一帶一路”倡議中的作用也在相應(yīng)擴大。最近幾年，尤其是2015和2016這兩年時間，我國科技小巨人企業(yè)海外并購的數(shù)量上升很快。

1.2 出口規(guī)模不斷擴大

我國的出口額從2001年的2.20萬億元到2016年的13.84萬億元。其中，由于受全球市場的影響，2016年全年進(jìn)出口總額為24.33萬億元，比2015年下降約0.9%。其中，出口額為13.84萬億元，下降約2%；進(jìn)口額為10.49萬億元，增長約0.6%。根據(jù)國際直接投資理論，一個國家的出口額同其對外投資額兩者之間關(guān)聯(lián)程度較高，出口的大量上漲可以有效推動對外投資額的上升。

1.3 外匯儲備由快速增長到平穩(wěn)回落

在改革開放的四十年里，我國的國際收支平衡表里資本項目和經(jīng)常項目由于我國的凈出口額不停上升和吸引外資能力的一直提升表現(xiàn)出“雙順差”的情形。我國的外匯儲備額在2006年外匯儲備額為10663.40億美元，成為全球第一；2011年底，我國的外匯儲備額31811億美元，第一次突破3萬億美元關(guān)口，保持全球領(lǐng)先地位。在2014年9月達(dá)到最大值3.99萬億美元，為我國科技小巨人企業(yè)開展海外并購行動提供了強有力的資金支持。2017年我國國際收支狀況穩(wěn)健，外匯儲備額是3.14萬億美元，跨境資金流轉(zhuǎn)由凈流出向基本平衡發(fā)展。隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好態(tài)勢得到進(jìn)一步鞏固，未來國際收支總體平衡的基礎(chǔ)將更加牢固。

2 我國科技小巨人企業(yè)海外并購的微觀動因

2.1 獲取研究開發(fā)能力與技術(shù)專利

為了加快進(jìn)入當(dāng)?shù)厥袌龅乃俣龋?jié)約初期研究開發(fā)的投資和時間，進(jìn)行海外并購是有效的途徑之一。在科技日新月異的情形下，科技發(fā)展方向向高精尖方面聚集，其特點是研發(fā)成本高昂，只借助企業(yè)內(nèi)部的資源實現(xiàn)科技突破的可能性較小?，F(xiàn)在跨國企業(yè)之間的競爭由傳統(tǒng)的市場占有率競爭轉(zhuǎn)變?yōu)榧夹g(shù)競爭。在經(jīng)濟(jì)全球化蓬勃發(fā)展和技術(shù)升級的背景下，跨國企業(yè)在較長時間段內(nèi)保持技術(shù)壟斷地位比較困難。我國科技小巨人企業(yè)海外并購活動主要是發(fā)生在高科技行業(yè)和技術(shù)革新領(lǐng)域的并購，通過這種方式獲取其他企業(yè)的科研和專利。

2.2 獲取關(guān)鍵人才

在科技行業(yè)中，技術(shù)和人才是企業(yè)保持長期成功發(fā)展的關(guān)鍵。科技行業(yè)是知識經(jīng)濟(jì)的核心行業(yè)，其主體是擁有高智商和高創(chuàng)新能力的人才。因此，我國科技小巨人企業(yè)海外并購的首要目標(biāo)是對智力結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。企業(yè)需要摒棄以實物資產(chǎn)、品牌、成本低為目標(biāo)的陳舊并購模式，而是從人才和技術(shù)兩方面來展開海外并購行動。新研發(fā)產(chǎn)品可能會在短短數(shù)月內(nèi)被市場淘汰，開發(fā)新產(chǎn)品的持續(xù)能力是企業(yè)能在市場立于不敗之地的關(guān)鍵?？萍夹秃Ｍ獠①?fù)峭ㄟ^保留原公司的文化來留住人才，不僅僅防止技術(shù)人才流失，而且也要阻止被并企業(yè)的高層管理人員流失。

2.3 進(jìn)入新市場，布局全球化

收購海外優(yōu)質(zhì)企業(yè)能夠完善科技小巨人企業(yè)的全球化經(jīng)營布局，開拓市場銷售渠道，提高占有市場份額比例。全球化戰(zhàn)略部署本身就是一種信息與傳遞的機制，海外并購可展示其雄厚經(jīng)濟(jì)實力和卓越的遠(yuǎn)見，也能在東道國享受稅收優(yōu)惠政策。

2.4 完善企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈升級

整合上下游產(chǎn)業(yè)，滿足國內(nèi)外行業(yè)或消費者需求，保證穩(wěn)定的供應(yīng)。開展對產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)并購活動，科技小巨人企業(yè)將掌握整個產(chǎn)業(yè)鏈中具有核心價值的增值環(huán)節(jié)，能夠減少管理成本、生產(chǎn)流程加快、生產(chǎn)周期變短，進(jìn)而在市場競爭中占據(jù)有利地位。

3 我國科技小巨人企業(yè)海外并購的類型

從產(chǎn)業(yè)相關(guān)性來看，可把海外并購類型分為橫向并購、縱向并購、混合并購。就2016年海外并購現(xiàn)狀看，橫向并購比較多，而縱向并購及混合并購比例不高。并購類型不同給企業(yè)帶來的效益是不同的，當(dāng)然也會有各種潛在風(fēng)險。

3.1 橫向并購擴大規(guī)模

橫向并購是指生產(chǎn)一樣或類似產(chǎn)品的企業(yè)之間的并購活動，其目的是在管理及財務(wù)方面產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，從而極大加強了企業(yè)的關(guān)鍵競爭力和獲利能力。

橫向并購的技術(shù)類型，大體上有兩種。一是，技術(shù)增強型，加強企業(yè)的技術(shù)，彌補企業(yè)劣勢；二是，技術(shù)互補型，使企業(yè)的核心技術(shù)得到加強。一些研究技術(shù)并購的學(xué)者按照科技小巨人企業(yè)與科技知識的聯(lián)系，把科技小巨人企業(yè)分為科學(xué)知識型和工程型。前者體現(xiàn)了科學(xué)知識向基礎(chǔ)技術(shù)的傳輸趨勢，而后者體現(xiàn)了基礎(chǔ)技術(shù)向應(yīng)用技術(shù)的傳輸趨勢。

雖然合理的橫向并購是企業(yè)快速發(fā)展、提高市場占有比例和減少成本的途徑，但是忽視企業(yè)本身狀況的過分并購則會讓企業(yè)組織龐雜，經(jīng)營管理和信息傳導(dǎo)效率低下，從而導(dǎo)致企業(yè)管理成本增加，效率降低。

3.2 縱向并購降低成本

縱向并購大體上是生產(chǎn)同樣產(chǎn)品但位于不同價值鏈條的企業(yè)的并購行為。在相同產(chǎn)業(yè)里縱向企業(yè)不具有直接的相互競爭關(guān)系，而是供應(yīng)和需求的關(guān)系。由不相同制造業(yè)部門向前一體化及向后一體化的對比可以知道，除了金屬冶煉與上游領(lǐng)域具有最強一體化關(guān)系外，科技型產(chǎn)業(yè)如精密儀器儀表、電子通信縱向關(guān)聯(lián)程度比較高，其制造商上游企業(yè)大多數(shù)為零配件、原材料或生產(chǎn)制造設(shè)施的供應(yīng)商，向產(chǎn)業(yè)鏈上游并購動因在于節(jié)約成本，增強掌控上游業(yè)務(wù)的能力；向產(chǎn)業(yè)鏈下游并購動因則是可以得到中間費用，并掌握精確的產(chǎn)品供應(yīng)需求以開展經(jīng)營活動。

縱向并購可以為企業(yè)營造穩(wěn)定的環(huán)境，讓企業(yè)在供應(yīng)緊缺時獲得供給，在需求下降時依然有銷售渠道，但也要關(guān)注縱向并購過度引發(fā)的問題。企業(yè)縱向并購擴大規(guī)模后，帶來的是企業(yè)代理成本的增長，導(dǎo)致企業(yè)內(nèi)部組織成本的增加。因此，縱向并購是基于企業(yè)成本與收益為根本的并購，并打造基于企業(yè)未來經(jīng)營發(fā)展的績效評價體系。

3.3 混合并購分散風(fēng)險

混合并購是企業(yè)與經(jīng)營不同產(chǎn)品的企業(yè)開展的并購活動，被并企業(yè)與主并企業(yè)不在一個行業(yè)，且不具備縱向關(guān)系?；旌喜①彽脑蚴菫榱私档臀挥谙嗤袠I(yè)存在的風(fēng)險，加強主并企業(yè)對生產(chǎn)方式發(fā)生改變的適應(yīng)力，同時，混合并購還可以促使企業(yè)從夕陽行業(yè)轉(zhuǎn)入其它行業(yè)。

當(dāng)然，混合并購也具有兩面性。沒有戰(zhàn)略目標(biāo)的混合并購使經(jīng)營管理費用上升、加大提升關(guān)鍵競爭力難度。因此，科技小巨人企業(yè)是否進(jìn)行混合并購，應(yīng)當(dāng)慎重考量兩種因素，一是，企業(yè)是否擁有充分的資源，二是，并購是否對加強企業(yè)關(guān)鍵競爭力有益。

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