張晉

過(guò)去十余年，我國(guó)航空租賃業(yè)經(jīng)歷了一個(gè)快速發(fā)展的階段。2007年，市場(chǎng)上活躍的中國(guó)租賃公司只有4家，國(guó)內(nèi)航空公司機(jī)隊(duì)中的租賃飛機(jī)僅有481架。隨著中國(guó)民航運(yùn)輸業(yè)的發(fā)展，如今國(guó)內(nèi)航空租賃公司已經(jīng)成為滿足國(guó)內(nèi)航空公司對(duì)于飛機(jī)租賃和融資需求的主力軍。截至2017年年底，市場(chǎng)上活躍的航空租賃公司已有20余家，國(guó)內(nèi)航空公司租賃的1369架飛機(jī)中，有超過(guò)50%的飛機(jī)來(lái)自中國(guó)航空租賃公司。

然而，在高速發(fā)展的背后，國(guó)內(nèi)航空租賃業(yè)也面臨著同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)、低質(zhì)量資產(chǎn)以及類信貸業(yè)務(wù)等一系列問(wèn)題。對(duì)于正處在高速發(fā)展期的中國(guó)航空租賃業(yè)來(lái)說(shuō)，未來(lái)如何圍繞專業(yè)能力建設(shè)、回歸租賃本源、細(xì)分業(yè)務(wù)領(lǐng)域，讓行業(yè)朝著專業(yè)化、國(guó)際化的方向發(fā)展，是全行業(yè)需要思考的問(wèn)題。

“東疆模式”叫響全球

飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)最早出現(xiàn)在20世紀(jì)60年代，并隨著航空運(yùn)輸業(yè)的發(fā)展而不斷成熟。從全球市場(chǎng)來(lái)看，由于租賃飛機(jī)來(lái)運(yùn)營(yíng)能給航空公司帶來(lái)更大的靈活性和現(xiàn)金流優(yōu)勢(shì)，租賃飛機(jī)已經(jīng)成為當(dāng)前航空公司引進(jìn)飛機(jī)的首選方式。

在中國(guó)，飛機(jī)租賃最早起步于天津。在天津港東北部，有一個(gè)人工吹填造陸形成的狹長(zhǎng)半島，天津東疆保稅港區(qū)即坐落于此。十余年來(lái)，天津東疆這片曾經(jīng)“潮漲一片海、潮落一攤泥”的不毛之地，迅速崛起為具有世界影響力的飛機(jī)租賃企業(yè)聚集地。如今，中國(guó)國(guó)內(nèi)民航機(jī)隊(duì)中，每四架飛機(jī)就有一架是從這里租賃來(lái)的。

2006年8月，天津東疆保稅港區(qū)經(jīng)國(guó)務(wù)院正式批準(zhǔn)設(shè)立，這是繼上海洋山保稅港區(qū)后國(guó)家批準(zhǔn)設(shè)立的第二個(gè)保稅港區(qū)，也是我國(guó)當(dāng)時(shí)規(guī)模最大、開(kāi)放度最高的海關(guān)特殊監(jiān)管區(qū)域。

中國(guó)航空租賃業(yè)的“東疆模式”起步并不容易。當(dāng)時(shí)，國(guó)內(nèi)飛機(jī)租賃市場(chǎng)基本上被外國(guó)租賃公司所壟斷，國(guó)內(nèi)租賃公司購(gòu)置新飛機(jī)開(kāi)展租賃業(yè)務(wù)時(shí)，會(huì)被征收高達(dá)飛機(jī)價(jià)格23%的進(jìn)口關(guān)稅和增值稅。相比之下，境內(nèi)航空公司向國(guó)外出租人租賃飛機(jī)，僅執(zhí)行5%的優(yōu)惠稅率。這18%的稅率差異造成了巨大的成本差異，對(duì)于國(guó)內(nèi)剛剛啟動(dòng)的航空租賃業(yè)打擊很大。在此背景下，保稅租賃的設(shè)想應(yīng)運(yùn)而生。

2009年12月3日，由工銀租賃購(gòu)買的兩架波音777飛機(jī)從西雅圖飛抵天津并順利交付中國(guó)南方航空，這標(biāo)志著我國(guó)首筆保稅租賃業(yè)務(wù)正式落地。

2013年12月20日，國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于加快飛機(jī)租賃業(yè)發(fā)展的意見(jiàn)》，明確指出飛機(jī)租賃作為支撐航空業(yè)發(fā)展的生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)，是航空制造、運(yùn)輸、通用航空及金融業(yè)的重要關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)。希望從2020年至2030年通過(guò)不斷營(yíng)造有利的政策環(huán)境，加強(qiáng)政府引導(dǎo)，支持飛機(jī)租賃企業(yè)發(fā)展國(guó)內(nèi)、國(guó)際市場(chǎng)，打造飛機(jī)租賃產(chǎn)業(yè)集群，使我國(guó)成為全球飛機(jī)租賃企業(yè)的重要聚集地。

2014年，東疆保稅港區(qū)出臺(tái)《關(guān)于加快航空金融發(fā)展（暫行）鼓勵(lì)辦法》，鼓勵(lì)飛機(jī)租賃和航空配套產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展，在投資、監(jiān)管、審批、融資、稅收等方面給予政策扶持。政策的落地吸引了越來(lái)越多的企業(yè)落戶東疆。2018年1～7月，東疆保稅港區(qū)企業(yè)引進(jìn)數(shù)量和注冊(cè)資金同比分別增長(zhǎng)36%和40%，1～7月稅收收入超過(guò)100億元。

同時(shí)，東疆也在不斷探索和創(chuàng)新飛機(jī)租賃交易模式。近年來(lái)，東疆率先開(kāi)展了保稅租賃、出口租賃、聯(lián)合租賃以及離岸租賃等30余種租賃業(yè)務(wù)模式，持續(xù)推動(dòng)交易結(jié)構(gòu)和監(jiān)管方式創(chuàng)新。國(guó)內(nèi)外租賃公司紛紛通過(guò)東疆的租賃平臺(tái)完成飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)，交易飛機(jī)囊括波音、空客、龐巴迪、巴航工業(yè)等17個(gè)品牌、48種機(jī)型。2017年全球排名前25位的飛機(jī)租賃公司中，有一半以上都在東疆開(kāi)展業(yè)務(wù)。

如今，東疆累計(jì)注冊(cè)企業(yè)超過(guò)12000家，累計(jì)交付飛機(jī)超過(guò)1200架，飛機(jī)資產(chǎn)總額超過(guò)600億美元。值得一提的是，工銀租賃、浦銀租賃、航天租賃均通過(guò)東疆平臺(tái)完成了其首架國(guó)產(chǎn)ARJ21新支線飛機(jī)的租賃交付。

此外，天津東疆也是全國(guó)外債便利化政策試點(diǎn)地區(qū)，母子公司可以共享外債額度，項(xiàng)目公司跨境融資更加便利。經(jīng)營(yíng)性租賃收取外幣租金業(yè)務(wù)量已突破35億美元，有效幫助租賃公司規(guī)避匯兌風(fēng)險(xiǎn)；租賃公司在東疆實(shí)現(xiàn)跨國(guó)公司外匯集中運(yùn)營(yíng)管理，幫助企業(yè)提高資金周轉(zhuǎn)率達(dá)50%以上；完成進(jìn)口租賃飛機(jī)跨關(guān)區(qū)聯(lián)動(dòng)監(jiān)管創(chuàng)新，以東疆為中心實(shí)現(xiàn)多地海關(guān)監(jiān)管互聯(lián)互通，促進(jìn)租賃飛機(jī)通關(guān)交付更加便捷。此外，東疆還與市場(chǎng)資本合作組建了“東疆租賃產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新基金”，發(fā)揮政府資金在資產(chǎn)證券化融資中的引導(dǎo)和撬動(dòng)作用。

經(jīng)過(guò)十多年的發(fā)展，東疆培育了一批具有國(guó)際影響力的航空租賃企業(yè)，工銀租賃是其中的典型。作為銀行系航空租賃公司的代表，工銀租賃自成立以來(lái)，完成了414架飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)，其中融資租賃120架，經(jīng)營(yíng)租賃294架，此外還包括20架轉(zhuǎn)租續(xù)租二手飛機(jī)，自有訂單飛機(jī)340架，售后回租資產(chǎn)買入341架，拆解出售2架。截至2018年8月，工銀租賃擁有和管理的飛機(jī)數(shù)量達(dá)到637架，飛機(jī)資產(chǎn)規(guī)模超過(guò)1100億元，機(jī)隊(duì)價(jià)值位居國(guó)內(nèi)第一、全球第六。

成長(zhǎng)的困惑與煩惱

十余年間，以東疆為代表的中國(guó)航空租賃業(yè)實(shí)現(xiàn)了從無(wú)到有、從小到大的轉(zhuǎn)變，但總體來(lái)看，我國(guó)航空租賃企業(yè)與國(guó)外優(yōu)秀企業(yè)相比，仍然存在一定的差距：

首先，同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈。目前，國(guó)內(nèi)飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)范圍主要集中在亞太地區(qū)，業(yè)務(wù)模式以售后回租為主。由于飛機(jī)資產(chǎn)的安全性和流通性較好，因此不斷有新的租賃公司加入飛機(jī)租賃行業(yè)。近年來(lái)，行業(yè)出現(xiàn)了以價(jià)格戰(zhàn)為主的同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)，一些主流機(jī)型的租售比不斷下降，飛機(jī)租賃業(yè)的整體利潤(rùn)率不斷下降。這種同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)對(duì)于行業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展來(lái)說(shuō)是十分不利的。

其次，資產(chǎn)管理能力有待提高。目前，國(guó)內(nèi)規(guī)模較大的航空租賃公司基本上都以金融機(jī)構(gòu)為背景，這些企業(yè)的優(yōu)勢(shì)在于擁有雄厚的資金，但往往專業(yè)化程度有待提高。而航空租賃業(yè)又對(duì)專業(yè)性有較高的要求，需要企業(yè)對(duì)航空市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)及不同機(jī)型的特點(diǎn)有長(zhǎng)期、深入的研究和經(jīng)驗(yàn)積累，從而最大限度降低機(jī)隊(duì)價(jià)值波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

第三，專業(yè)化人才儲(chǔ)備不足。航空租賃是一項(xiàng)復(fù)雜的系統(tǒng)工程，要求從業(yè)人員不僅掌握與飛機(jī)相關(guān)的專業(yè)知識(shí)，還要熟悉飛機(jī)交易過(guò)程中涉及的法律、金融、會(huì)計(jì)、國(guó)際貿(mào)易、風(fēng)險(xiǎn)管理、稅收結(jié)構(gòu)等諸多跨專業(yè)知識(shí)，需要一批復(fù)合型人才。由于我國(guó)航空租賃業(yè)起步較晚，在人才的培養(yǎng)和儲(chǔ)備方面與國(guó)外成熟企業(yè)相比仍有較大差距。

第四，與國(guó)外成熟企業(yè)相比，我國(guó)航空租賃企業(yè)在與主制造商的談判中仍處于被動(dòng)地位。目前，國(guó)內(nèi)大多數(shù)飛機(jī)租賃公司在與空客、波音等進(jìn)行價(jià)格談判時(shí)仍處于劣勢(shì)，這也導(dǎo)致了飛機(jī)購(gòu)置成本相對(duì)較高。相比之下，歐美成熟的航空租賃企業(yè)憑借豐富的經(jīng)驗(yàn)，平均采購(gòu)成本要低于國(guó)內(nèi)租賃公司。

未來(lái)發(fā)展的路徑選擇

在經(jīng)過(guò)了十余年的高速發(fā)展之后，我們必須清醒地認(rèn)識(shí)到，行業(yè)發(fā)展又到了一個(gè)新的十字路口，如何在未來(lái)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，應(yīng)對(duì)可能遇到的各種風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)，是全行業(yè)必須思考的問(wèn)題。

與國(guó)外成熟航空租賃企業(yè)相比，我國(guó)航空租賃企業(yè)的國(guó)際化程度還不夠高，全球化經(jīng)營(yíng)能力還有待提高。從行業(yè)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，開(kāi)展全球化經(jīng)營(yíng)是航空租賃企業(yè)做大做強(qiáng)、提升自身國(guó)際影響力的必由之路。國(guó)內(nèi)以工銀租賃為代表的實(shí)力較強(qiáng)的航空租賃公司應(yīng)該盡快構(gòu)建全球銷售網(wǎng)絡(luò)，大力拓展國(guó)際市場(chǎng)。從目前來(lái)看，“一帶一路”沿線國(guó)家中，盡管有些國(guó)家航空運(yùn)輸業(yè)相對(duì)落后，但近年來(lái)這些國(guó)家對(duì)商用飛機(jī)的需求在不斷提高，因此對(duì)于國(guó)內(nèi)航空租賃公司來(lái)說(shuō)，要用好政策紅利和當(dāng)?shù)卣涮踪Y源，因地制宜地設(shè)計(jì)出有針對(duì)性的產(chǎn)品，將業(yè)務(wù)范圍進(jìn)一步擴(kuò)大。

其次，國(guó)內(nèi)航空租賃企業(yè)要樹立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，提升資產(chǎn)管理能力。如今，融資成本上升、競(jìng)爭(zhēng)加劇，國(guó)內(nèi)航空租賃公司面臨的不確定性開(kāi)始顯現(xiàn)。預(yù)計(jì)從2019年開(kāi)始，有相當(dāng)數(shù)量的保稅租賃飛機(jī)租期結(jié)束，租賃公司將面臨續(xù)租、再租或轉(zhuǎn)賣等不同處置選擇，飛機(jī)資產(chǎn)跨區(qū)域流轉(zhuǎn)問(wèn)題、跨境交易過(guò)程中貨物流和資金流不匹配帶來(lái)的監(jiān)管問(wèn)題開(kāi)始顯現(xiàn)。這對(duì)航空租賃公司的資產(chǎn)管理能力提出了更髙的要求，全生命周期業(yè)務(wù)模式的重要性日益突出。

未來(lái)，對(duì)于年輕的中國(guó)航空租賃企業(yè)來(lái)說(shuō)，必須提高采購(gòu)、銷售、資產(chǎn)管理、飛機(jī)交易、風(fēng)險(xiǎn)控制等方面的專業(yè)能力，使飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)從“規(guī)模大”向“能力強(qiáng)”轉(zhuǎn)變。同時(shí)，還要加強(qiáng)飛機(jī)資產(chǎn)流轉(zhuǎn)，實(shí)現(xiàn)從重投放到投放與交易并重，開(kāi)拓資產(chǎn)委托管理業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)從表內(nèi)持有向表外管理的轉(zhuǎn)變。以租期資產(chǎn)管理為例，租賃公司需要建立資產(chǎn)價(jià)值定期監(jiān)測(cè)機(jī)制，持續(xù)分析資產(chǎn)價(jià)值波動(dòng)原因，制定相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)防范措施。這在一定程度上對(duì)國(guó)內(nèi)航空租賃公司的專業(yè)化程度提出了更高的要求。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，專業(yè)化經(jīng)營(yíng)一定是航空租賃業(yè)務(wù)的發(fā)展方向。