孫樂(lè)敏

摘 要：金融衍生產(chǎn)品是金融創(chuàng)新的產(chǎn)物，是國(guó)家經(jīng)濟(jì)及金融的“穩(wěn)定器”，能夠有效的管理金融風(fēng)險(xiǎn)。金融衍生品市場(chǎng)是進(jìn)行金融衍生產(chǎn)品交易的載體，近年我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)逐步發(fā)展，形成了一定的規(guī)模和影響力，但與國(guó)際金融衍生品市場(chǎng)發(fā)展情況相比，仍然有諸多不足之處。本文將概述我國(guó)金融衍生市場(chǎng)發(fā)展的現(xiàn)狀，分析其在發(fā)展中的問(wèn)題，提出促進(jìn)我國(guó)金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)創(chuàng)新發(fā)展的策略建議。

關(guān)鍵詞：金融衍生產(chǎn)品 金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng) 市場(chǎng)監(jiān)管 現(xiàn)狀 策略建議

一、金融衍生產(chǎn)品基本概述

（一）金融衍生產(chǎn)品

1、定義

金融衍生產(chǎn)品是一種金融合約，完整說(shuō)是締約雙方就未來(lái)交換現(xiàn)金流而達(dá)成的交易合同。它依靠任何市場(chǎng)感興趣的因素作為標(biāo)的物進(jìn)行交易，如有形的債券、股票、貨幣，甚至無(wú)形的指數(shù)、匯率、利率等。

2、種類

金融創(chuàng)新活動(dòng)方興未艾，市場(chǎng)也出現(xiàn)了繁多種類的金融衍生產(chǎn)品。我們常用的劃分方法如下，一是根據(jù)產(chǎn)品形態(tài)即從合約角度，把金融衍生產(chǎn)品劃分為期貨、遠(yuǎn)期、掉期、期權(quán)。期貨合約和遠(yuǎn)期合約是規(guī)定交易方在未來(lái)買賣約定資產(chǎn)的合約。兩者區(qū)別在于合約是否標(biāo)準(zhǔn)化，即合約是否由期貨交易所組織制定。掉期合約是交易雙方在未來(lái)交換具有相同經(jīng)濟(jì)價(jià)值資產(chǎn)的合約。期權(quán)合約是規(guī)定買賣資產(chǎn)的權(quán)利的合約。二是根據(jù)交易載體劃分為場(chǎng)內(nèi)交易和場(chǎng)外交易。場(chǎng)內(nèi)交易是把供求雙方聚集起來(lái)，在已有的標(biāo)準(zhǔn)化合約里選擇符合交易雙方的合約，并選擇適合的數(shù)量進(jìn)行交易。而場(chǎng)外交易是交易雙方自行結(jié)組，金融機(jī)構(gòu)根據(jù)交易者的需求設(shè)計(jì)相應(yīng)的產(chǎn)品。三是根據(jù)原生資產(chǎn)即交易的標(biāo)的物，有商品、匯率、股票和利率四種。

（二）金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)

1、定義

金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)是以金融合約即金融衍生產(chǎn)品為交易對(duì)象的交易場(chǎng)所。金融衍生市場(chǎng)是由主體、客體、載體、監(jiān)管者共同構(gòu)成的一個(gè)系統(tǒng)，包括交易者、交易對(duì)象、交易場(chǎng)所還有一套對(duì)應(yīng)規(guī)則。

2、作用

金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)作為現(xiàn)代金融媒介，推動(dòng)了金融體系結(jié)構(gòu)性的變革， 提高了金融效率， 完善了現(xiàn)代金融市場(chǎng)體系，使我國(guó)金融產(chǎn)業(yè)不斷向前發(fā)展。通常意義上說(shuō)，金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)主要具備下述三種功能。

（1）轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)

金融衍生品是能對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行規(guī)避的工具，主要是通過(guò)金融市場(chǎng)的交易來(lái)轉(zhuǎn)嫁現(xiàn)貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，現(xiàn)實(shí)中金融衍生品市場(chǎng)設(shè)計(jì)出的一套交易機(jī)制就能滿足這種要求。

（2）價(jià)格發(fā)現(xiàn)

金融衍生品的價(jià)格取決于標(biāo)的物的價(jià)格，反過(guò)來(lái)金融衍生品的市場(chǎng)供需狀況也可以影響現(xiàn)貨市場(chǎng)，建立起符合真實(shí)商品價(jià)值的價(jià)格體系。

（3）優(yōu)化資源配置

金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)有大量的交易者，可近似作為一個(gè)完全競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)，對(duì)價(jià)格的博弈更為直接。通過(guò)價(jià)格信號(hào)也利于高效率配置基礎(chǔ)資產(chǎn)。

二、我國(guó)金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)現(xiàn)狀

隨著經(jīng)濟(jì)全球化的勢(shì)頭正猛，國(guó)際金融創(chuàng)新活動(dòng)不斷進(jìn)行，我國(guó)金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)也受到來(lái)自國(guó)際市場(chǎng)的不少?zèng)_擊，在不斷向前發(fā)展的過(guò)程中也出現(xiàn)了一些問(wèn)題。

（一）金融衍生產(chǎn)品種類少，難以滿足企業(yè)的需要

我國(guó)金融衍生產(chǎn)品產(chǎn)生于上個(gè)世紀(jì)70年代，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，金融衍生產(chǎn)品種類日趨豐富。據(jù)2017年最新統(tǒng)計(jì)結(jié)果，在國(guó)內(nèi)四大交易所--上海期貨交易所、大連商品交易所、鄭州商品交易所和中國(guó)金融期貨交易所有55類品種進(jìn)行交易，形成了涵蓋較多產(chǎn)業(yè)的交易系統(tǒng)，但就目前我國(guó)的衍生產(chǎn)品種類來(lái)說(shuō)，期貨品種之間界限較模糊，沒(méi)有準(zhǔn)確的區(qū)分，關(guān)鍵期貨種類也缺乏相關(guān)聯(lián)期貨品種。場(chǎng)外交易市場(chǎng)有銀行柜臺(tái)和銀行間交易兩種方式，包括利率、匯率、外匯等產(chǎn)品，涉及遠(yuǎn)期、期權(quán)、掉期等種類。

（二）市場(chǎng)發(fā)展不均衡

我國(guó)金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)建設(shè)已經(jīng)走過(guò)了40多年的歷史，自改革開放以來(lái)， 期貨市場(chǎng)經(jīng)歷了盲目發(fā)展、整頓發(fā)展、規(guī)范發(fā)展三個(gè)階段，隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)建設(shè)的推進(jìn)， 期貨市場(chǎng)也邁向了新的發(fā)展階段。而金融衍生品場(chǎng)外市場(chǎng)則處于起步階段， 僅包括銀行間市場(chǎng)和銀行柜臺(tái)市場(chǎng)， 參與機(jī)構(gòu)多為銀行、證券公司和保險(xiǎn)公司等，企業(yè)以及個(gè)人參與度不高。兩種市場(chǎng)發(fā)展不對(duì)等。

三、我國(guó)金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)發(fā)展對(duì)策建議

當(dāng)前我國(guó)金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)還處于發(fā)展的初級(jí)階段，可見，我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)發(fā)展水平嚴(yán)重滯后，與我國(guó)全球第二大經(jīng)濟(jì)體的地位極不匹配。逐步完善我國(guó)金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)，不僅是發(fā)展我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)的需要，更是我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。

（一）進(jìn)行金融創(chuàng)新，研發(fā)多類金融工具

單一品種的金融衍生產(chǎn)品無(wú)法滿足企業(yè)多樣化的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避需求，這就要求相關(guān)金融機(jī)構(gòu)研發(fā)多種類的金融工具，相機(jī)抉擇的匹配交易者的需求。在我國(guó)鼓勵(lì)金融創(chuàng)新的大背景下，應(yīng)積極利用政府和自身的優(yōu)勢(shì)，不斷進(jìn)行金融衍生市場(chǎng)產(chǎn)品的創(chuàng)新。金融市場(chǎng)改革產(chǎn)生了金融創(chuàng)新。金融創(chuàng)新的同時(shí)又包含著金融衍生品工具的創(chuàng)新，只有積極響應(yīng)國(guó)家號(hào)召方能使我國(guó)金融產(chǎn)品向前邁進(jìn)一大步。

（二）發(fā)展多層次金融衍生品市場(chǎng)

與我國(guó)場(chǎng)外交易市場(chǎng)不發(fā)達(dá)的情況相比，國(guó)際上許多國(guó)家的場(chǎng)外交易市場(chǎng)幾乎占所有交易的絕大部分，并且其規(guī)模還保持著較快的增長(zhǎng)速度。隨著我國(guó)利率和匯率市場(chǎng)化機(jī)制的逐步形成，利率和匯率風(fēng)險(xiǎn)加大，交易者的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避需求更加迫切，應(yīng)當(dāng)共同發(fā)展場(chǎng)內(nèi)與場(chǎng)外交易市場(chǎng)，使兩者功能互補(bǔ)，將我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)建設(shè)成為競(jìng)爭(zhēng)合作并存的多層次格局。

（三）完善法規(guī)與監(jiān)管體系

為確保我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)安全交易，必須完善法規(guī)監(jiān)管體系。首先應(yīng)該完善并制定有關(guān)金融衍生品市場(chǎng)交易的法律、法規(guī)。同時(shí)我們也應(yīng)該在交易過(guò)程中普及相關(guān)法律，使交易者樹立法律意識(shí)，這樣金融衍生品交易的效率才會(huì)提高，合法性也會(huì)提高。其次，應(yīng)注重行政監(jiān)管與自律監(jiān)管相結(jié)合，提高監(jiān)管的效率。一方面能夠發(fā)揮我國(guó)一直以來(lái)較為嚴(yán)格的行政管制，在政府干預(yù)下規(guī)范交易過(guò)程，另一方面能使交易者擁有獨(dú)立的監(jiān)管權(quán)，充分活躍其積極性。

四、結(jié)束語(yǔ)

通過(guò)上述分析，對(duì)于我國(guó)金融衍生品各方面有了更深入的了解，我們對(duì)其發(fā)展前景應(yīng)該懷著一顆樂(lè)觀之心。當(dāng)前中國(guó)金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)發(fā)展正處于初級(jí)階段，經(jīng)過(guò)我們的分析探討，我們總結(jié)出了產(chǎn)品-市場(chǎng)-立法監(jiān)管三位一體的思考模式，從產(chǎn)品角度來(lái)說(shuō)，我們應(yīng)該充分發(fā)揮金融創(chuàng)新的大背景，不斷研發(fā)新的金融衍生工具。從市場(chǎng)角度來(lái)看，應(yīng)共同發(fā)展場(chǎng)內(nèi)和場(chǎng)外協(xié)調(diào)發(fā)展的互補(bǔ)格局，彌補(bǔ)兩者的不足。從立法監(jiān)管角度來(lái)說(shuō)，立法是基礎(chǔ)，監(jiān)管是工具，只有兩者都具備，才能集合社會(huì)各方面的力量來(lái)共同發(fā)展金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)。希望在不久的將來(lái)，金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)的功能能夠得到更好的發(fā)揮和展現(xiàn)。

參考文獻(xiàn)：

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