潘亦純

今年以來，滬深300指數(shù)已跌去近7%，個股也屢創(chuàng)新低。一派蕭條之中，唯有公募布局的醫(yī)藥行業(yè)主題基金，以其出色的超額收益，在資本市場上勾畫出一道靚麗的風(fēng)景線。

《投資者報》記者注意到，截至6月19日收盤，今年以來回報排名前10的股票基金，全是與醫(yī)療主題相關(guān)的基金。其中，銀華中證全指醫(yī)藥衛(wèi)生增強指數(shù)以14.15%的收益率排名股基第四位。

據(jù)了解，該基金成立于2017年9月，成立后便一直由基金經(jīng)理秦鋒掌舵，資料顯示，秦鋒是銀華基金內(nèi)部培養(yǎng)起來的基金經(jīng)理，于2011年加入銀華基金，曾任助理行業(yè)研究員、行業(yè)研究員、基金經(jīng)理助理等職務(wù)，現(xiàn)任公司投資管理一部價值投資部基金經(jīng)理。

為何今年以來醫(yī)藥行業(yè)“風(fēng)景這邊獨好”？銀華中證全指醫(yī)藥衛(wèi)生增強指數(shù)緣何取得如此優(yōu)秀的業(yè)績？醫(yī)藥行業(yè)后市走向如何？秦鋒近日接受《投資者報》記者采訪時一一做出深度解答。

政策紅利助推“吃藥”行情

在今年A股市場慘淡的行情之下，不少主投醫(yī)藥行業(yè)的基金卻逆市飄紅，這無疑給投資者帶來了意外驚喜。

《投資者報》記者注意到，截至6月19日收盤，回報排名前10的股票基金全是與醫(yī)療主題相關(guān)的基金。

“吃藥”行情究竟因何而來？秦鋒近期向《投資者報》記者揭示了其中的奧秘。他表示，醫(yī)藥板塊近來的強勢表現(xiàn)，自上而下的原因是，政策紅利及改革給醫(yī)藥制造行業(yè)帶來變化；自下而上，則是這些公司到了兌現(xiàn)業(yè)績以及業(yè)績呈現(xiàn)新增長邏輯的時間點。

以創(chuàng)新藥為例，據(jù)秦鋒介紹，2015年1月起，藥監(jiān)局陸續(xù)推出了一系列新政，其中一個重點便是從投資的角度將醫(yī)藥行業(yè)進(jìn)行重新劃分，分為創(chuàng)新藥、仿制藥、輔助用藥、安慰劑四類，此前，這四類藥物共同分割了醫(yī)藥行業(yè)約1萬億元的“蛋糕”。

而在新政實施之后的制度和體系下，大量的安慰劑將退出市場，輔助用藥被限制使用，同時，存量仿制藥因一致性評價措施的強勢推進(jìn)，利好于國產(chǎn)優(yōu)質(zhì)仿制藥公司的同時，在醫(yī)保支付層面都給創(chuàng)新藥的發(fā)展創(chuàng)造了更多市場空間。

“新制度和體系下，醫(yī)藥行業(yè)市場重新劃分后，中國有水平的創(chuàng)新藥制藥公司，將更多地分享這塊巨大的‘蛋糕，長期投資機會蘊藏其中。”秦鋒對記者表示。

此外，現(xiàn)階段創(chuàng)新藥正處于收獲期。秦鋒告訴記者，中國的創(chuàng)新藥從開始研發(fā)到產(chǎn)品上市，一定是要經(jīng)歷8到10年的時間周期。中國很多創(chuàng)新藥公司，恰好是在7-8年前開始做了這樣的準(zhǔn)備，“現(xiàn)如今，到了收獲的時候了?！?/p>

同時，多渠道數(shù)據(jù)都表明，近年來醫(yī)藥行業(yè)的業(yè)績相當(dāng)靚麗。據(jù)此前國家發(fā)改委發(fā)布的數(shù)據(jù)，2017年我國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)主營收入和利潤總額保持較快增長，主營業(yè)務(wù)收入恢復(fù)至兩位數(shù)增長，醫(yī)藥創(chuàng)新政策的效果進(jìn)一步顯現(xiàn)。另據(jù)工信部最新數(shù)據(jù)，今年1～2月，醫(yī)藥行業(yè)主營業(yè)務(wù)收入同比增長17.6%，利潤同比增長35.5%。

銀華醫(yī)藥基金業(yè)績出色

基于上述原因，秦鋒在銀華中證全指醫(yī)藥衛(wèi)生增強指數(shù)的持股布局中，對創(chuàng)新藥概念股也有所偏愛。數(shù)據(jù)顯示，截至今年一季度末，該只基金的前十大重倉股中，就包括樂普醫(yī)療、我武生物、沃森生物、復(fù)星醫(yī)藥、恒瑞醫(yī)藥、安科生物等多只創(chuàng)新概念股。

從漲幅來看，其中不少個股表現(xiàn)較好。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月19日，片仔癀今年以來漲幅高達(dá)72%，恒瑞醫(yī)藥、樂普醫(yī)療、我武生物等個股的漲幅均超過40%。

得益于秦鋒對宏觀經(jīng)濟(jì)的準(zhǔn)確判斷及超強的個股擇優(yōu)能力，他管理的銀華中證全指醫(yī)藥衛(wèi)生增強指數(shù)以14.15%的收益，在1010只股票基金中排名第四位。

2018年，創(chuàng)新藥又將迎來產(chǎn)品數(shù)量增加，從而為后續(xù)年份效益增收奠定基礎(chǔ)。秦鋒對《投資者報》記者表示，今年第三、四季度大概率會有3～5個創(chuàng)新藥落地，這將使得2019年上市公司的業(yè)績發(fā)生改變。因此，目前或是投資醫(yī)藥股的良好時機。

基金經(jīng)理堅定看好醫(yī)藥后市

對于整個醫(yī)藥行業(yè)的后市發(fā)展，秦鋒表示堅定看好?！叭绻次磥?～5年，2018年是醫(yī)藥行業(yè)未來三年牛市的起點；看5～10年，中國醫(yī)藥行業(yè)是下一個進(jìn)入國際舞臺的制造業(yè)。”

秦鋒認(rèn)為，醫(yī)藥行業(yè)是第一次插上創(chuàng)新翅膀的消費品行業(yè)，其成長性并不低于科技股。以醫(yī)藥股龍頭為例，如果將考核時間段延長至3～5年，那么其業(yè)績或?qū)⒂瓉?～2倍的增長，這樣的增速實際上是超越科技股的。

《投資者報》記者注意到，進(jìn)入2018年，醫(yī)藥上市公司的業(yè)績依然持續(xù)向好。據(jù)統(tǒng)計，268家醫(yī)藥上市公司今年一季度營業(yè)收入、歸母凈利潤總額增速分別為24.9%、30.1%。此外，目前也已有不少醫(yī)藥上市公司例如科倫藥業(yè)、美年健康等發(fā)布了業(yè)績預(yù)喜的半年報，總體而言，與其他行業(yè)相比，醫(yī)藥上市公司的業(yè)績可謂優(yōu)異。

基于目前醫(yī)藥上市公司的業(yè)績表現(xiàn)，秦鋒認(rèn)為，2018年醫(yī)藥板塊龍頭或?qū)⒂瓉怼按骶S斯雙擊”，即估值及業(yè)績雙升；一季報看到醫(yī)藥龍頭公司整體業(yè)績大幅增長的比例較高，完成一致性評價的公司，或進(jìn)入醫(yī)保的公司，有望進(jìn)入持續(xù)超預(yù)期或高增長階段。

秦鋒對《投資者報》記者表示：“今年看好醫(yī)藥股還會延續(xù)上漲趨勢，預(yù)期未來二至四季度大部分龍頭公司的業(yè)績增速將超預(yù)期或高增長，在全市場的行業(yè)中，是比較有競爭力的行業(yè)，估值還會繼續(xù)上升?！?/p>

此外，外部因素如中國MSCI納入指數(shù)等，也給一些具備稀缺性的醫(yī)藥股帶來更多發(fā)展機會，這些公司如果基本面表現(xiàn)出色，則有獲得一定程度溢價的可能。

在秦鋒看來，中國醫(yī)藥制造業(yè)將成為下一個進(jìn)入國際制造舞臺的行業(yè)，創(chuàng)新是驅(qū)動中國醫(yī)藥制造持續(xù)發(fā)展的唯一路徑。

而要從中甄選出具備創(chuàng)新力的個股，秦鋒認(rèn)為，需要重點關(guān)注五個維度，包括：目前是否擁有很好的研發(fā)管線；是否擁有10年以上的研發(fā)團(tuán)隊；是否有足夠的資本實力；是否具備強大的學(xué)術(shù)推廣渠道；是否建立了符合國際標(biāo)準(zhǔn)的健全的研發(fā)管理機制和人才激勵機制。