曹紅紅

（蘭州財經(jīng)大學(xué)會計學(xué)院，甘肅 蘭州 730000）

受全球金融危機(jī)的影響，水上運(yùn)輸業(yè)的經(jīng)營也陷入發(fā)展困境。近年來，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐放緩，國際貿(mào)易增速持續(xù)低迷，航運(yùn)市場依舊不景氣，行業(yè)間的競爭日益嚴(yán)峻。但是隨著我國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入發(fā)展“新常態(tài)”以及國家“一帶一路”號召的全面推進(jìn)實(shí)施，為航運(yùn)企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型發(fā)展提供了難得的機(jī)遇，我國航運(yùn)業(yè)的發(fā)展步入復(fù)蘇階段。因此本文分析了渤海輪渡、寧波海運(yùn)、海峽股份等三家上市水運(yùn)企業(yè)的各項財務(wù)指標(biāo)，從數(shù)據(jù)中發(fā)掘企業(yè)發(fā)展中存在的問題并為公司維持持續(xù)的發(fā)展能力提出建議。本文數(shù)據(jù)來自新浪財經(jīng)網(wǎng)和三家上市公司2012年—2016年度的財務(wù)報告。

一、經(jīng)營規(guī)模與負(fù)債分析

（一）資產(chǎn)規(guī)模的比較

通過數(shù)據(jù)分析，除了渤海輪渡2014年資產(chǎn)規(guī)模比上年同期增長23.68%外，渤海輪渡和海峽股份的資產(chǎn)規(guī)模呈逐年穩(wěn)定上升趨勢。致使渤海渡輪資產(chǎn)規(guī)模高速增長的主要原因是固定資產(chǎn)增加額達(dá)35483萬元，占增長額的52%。寧波海運(yùn)的資產(chǎn)規(guī)模從2012年到2015年出現(xiàn)持續(xù)的微幅下降，2016年有所上升與2015年基本持平。三家上市公司中，寧波海運(yùn)資產(chǎn)規(guī)模最大，平均資產(chǎn)規(guī)模為649600萬元，分別是海峽股份和渤海輪渡的3倍和2倍。

（二）營業(yè)收入的比較

營業(yè)收入是企業(yè)的主要經(jīng)營成果，是企業(yè)取得利潤的重要保障，包括主營業(yè)務(wù)收入和其他業(yè)務(wù)收入兩部分。資產(chǎn)規(guī)模最大的寧波海運(yùn)2012年—2016年營業(yè)收入與渤海輪渡營業(yè)收入規(guī)模相當(dāng)，基本呈逐年平穩(wěn)增長的趨勢。渤海輪渡的營業(yè)收入各年均高于其他兩家公司，創(chuàng)造收入的能力較強(qiáng)。海峽股份的營業(yè)收入2013年最低為536000萬元，各年變化幅度略有波動。

（三）償債能力分析

資產(chǎn)負(fù)債率是評價公司負(fù)債水平的綜合指標(biāo)。2012年寧波海運(yùn)的資產(chǎn)負(fù)債率最高達(dá)64%，隨后出現(xiàn)逐年下降的趨勢，2015年5月完成債轉(zhuǎn)股，改善了公司的財務(wù)結(jié)構(gòu)，大幅降低了資產(chǎn)負(fù)債率水平，下降比例達(dá)12%。渤海輪渡資產(chǎn)負(fù)債率在2014年和2015年達(dá)到最高值為23%，其余年份最高不超過11%，企業(yè)負(fù)債水平低，相應(yīng)的財務(wù)費(fèi)用對經(jīng)營業(yè)績的影響也小。海峽股份資產(chǎn)負(fù)債率一直處于很低的水平，各年均未超過10%。寧波海運(yùn)相比于其他兩家公司，資產(chǎn)負(fù)債率水平較高。

綜合分析，海峽股份償債能力最強(qiáng)，債務(wù)風(fēng)險小，同時應(yīng)提高資金利用效率。渤海輪渡償債能力次之，在公司發(fā)展中應(yīng)努力提高創(chuàng)造收入的能力。寧波海運(yùn)的償債能力極差，債務(wù)問題已經(jīng)凸顯，管理者應(yīng)高度重視，合理調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。

二、營運(yùn)能力及盈利能力分析

（一）營運(yùn)能力

資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是衡量企業(yè)資產(chǎn)管理效率的重要財務(wù)比率，是考察企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營效率的一項很重要的指標(biāo)。該比率越高，說明企業(yè)的資產(chǎn)管理質(zhì)量和利用效率高。存貨周轉(zhuǎn)率越高，表明企業(yè)存貨資產(chǎn)變現(xiàn)能力越強(qiáng)。渤海輪渡2012年-2016年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均遠(yuǎn)高于海峽股份和寧波海運(yùn)，資產(chǎn)利用水平較高，但是變化趨勢基本呈下降態(tài)勢。其存貨周轉(zhuǎn)率也呈相同的變化趨勢，表明存貨管理水平和存貨變現(xiàn)的能力降低。而應(yīng)收款周轉(zhuǎn)率逐年上升，2016年有所降低，應(yīng)收賬款收回速度較快。由于其營業(yè)收入和應(yīng)收賬款波動額基本穩(wěn)定且均未出現(xiàn)大幅波動，該指標(biāo)的改善主要是由于該公司對3年以上應(yīng)收賬款100%計提壞賬所致，然而渤海輪渡的資金使用效率并未改善。海峽股份的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低于渤海輪渡，高于寧波海運(yùn)。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為三家公司中最低，各年份應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與寧波海運(yùn)基本相同，存貨周轉(zhuǎn)率在2014年后超過渤海輪渡，2016年最高為65.01。寧波海運(yùn)存貨周轉(zhuǎn)率逐年穩(wěn)定上升。

總體而言，渤海輪渡的資產(chǎn)管理水平和資金利用效率水平比其他兩家公司高，營運(yùn)能力較強(qiáng)。海峽股份流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低于1，一定程度上造成企業(yè)資源的浪費(fèi)，應(yīng)加強(qiáng)資源的利用效率，提高企業(yè)業(yè)績。海峽股份和寧波海運(yùn)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較低，營運(yùn)資金過多呆滯在應(yīng)收賬款上，影響正常資金周轉(zhuǎn)及償債能力，應(yīng)提高銷售和應(yīng)收賬款的管理水平。整體來看，寧波海運(yùn)的營運(yùn)能力較差。

（二）盈利能力

盈利能力反映企業(yè)的資金或資本增值能力，我們選取總資產(chǎn)凈利率、營業(yè)凈利率、凈資產(chǎn)收益率和盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)來分析企業(yè)的資產(chǎn)盈利能力、經(jīng)營盈利能力、資本盈利能力和收益質(zhì)量。以及用毛利率反映生產(chǎn)經(jīng)營活動的增值部分。

綜合分析，寧波海運(yùn)的毛利率、總資產(chǎn)凈利率、營業(yè)凈利率和權(quán)益凈利率在三家上市公司中均為最低，變化趨勢基本呈現(xiàn)逐年上升的態(tài)勢。但是除毛利率外，其余三項指標(biāo)在2012年-2014年均為負(fù)值。根據(jù)反映的寧波海運(yùn)的收入水平分析可知，2012年-2014年該公司的資產(chǎn)營運(yùn)效率低，成本費(fèi)用控制水平較差，影響了公司的盈利能力。由于資產(chǎn)負(fù)債率的大幅下降以及公司采取了嚴(yán)格的預(yù)算管理，很好的控制了各項成本費(fèi)用，自2015年起此三項指標(biāo)出現(xiàn)正值，盈利能力有所好轉(zhuǎn)。渤海輪渡2012年-2016年毛利率呈V形變化，2014年最低為23.26%。其余三項指標(biāo)在2014年、2015年出現(xiàn)大幅下降，主要由于2014年增加借款使財務(wù)負(fù)擔(dān)加重，以及2015年歸屬上市公司全體股東享有的凈利潤比去年同期下降14.16%，同時由于匯率機(jī)制調(diào)整，人民幣對美元大幅貶值，財務(wù)費(fèi)用較上年增長219.99%所致。2016年凈利潤比上年同期增長30.22%，同時財務(wù)費(fèi)用大幅降低，各項指標(biāo)值上升。海峽股份的毛利率各年均高于渤海輪渡和寧波海運(yùn)，其余三項指標(biāo)均高于寧波海運(yùn)。

盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)越大，表明利潤的可靠性越高，具有一定的派現(xiàn)能力，該指標(biāo)值應(yīng)當(dāng)大于1。渤海輪渡和海峽股份的盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)相當(dāng)，均值分別為1.614和1.85，都保持平穩(wěn)的發(fā)展趨勢。寧波海運(yùn)的盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)變化幅度巨大，2015年之前均為負(fù)值。

綜合上述分析，三家上市公司中海峽股份以領(lǐng)先的船舶和技術(shù)優(yōu)勢，增強(qiáng)了公司的核心競爭力，其盈利能力最強(qiáng)。寧波海運(yùn)由于較高的資產(chǎn)負(fù)債率，其盈利能力較差，公司應(yīng)繼續(xù)改善資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，著力降低各項成本費(fèi)用以提高公司的盈利能力。

三、成長能力分析

企業(yè)成長能力分析是考察企業(yè)擴(kuò)大經(jīng)營的能力，用于評價企業(yè)未來發(fā)展趨勢與發(fā)展速度，包括企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，利潤和所有者權(quán)益的增加等，反映了企業(yè)未來的發(fā)展前景。

（一）主營業(yè)務(wù)收入增長率

主營業(yè)務(wù)收入增長率用來衡量公司的產(chǎn)品生命周期，判斷公司發(fā)展所處的階段。海峽股份2012年-2016年主營業(yè)務(wù)收入增長率處于上升趨勢，尤其在2014年公司運(yùn)力規(guī)模擴(kuò)大，該比率大幅度增加，此后各年增幅均超過10%，公司進(jìn)入成長期，發(fā)展勢頭較好。

渤海輪渡和寧波海運(yùn)主營業(yè)務(wù)收入增長率變化趨勢不穩(wěn)定。寧波海運(yùn)的該指標(biāo)除2016年外，其余年份均低于5%；渤海輪渡的該指標(biāo)2013年最高為10.43%，其余年份均處于較低水平，甚至出現(xiàn)負(fù)值。表明兩家公司已步入衰退期，為了改善公司競爭力、提高企業(yè)盈利水平，寧波海運(yùn)和渤海輪渡應(yīng)重視新產(chǎn)品的研發(fā)，改變經(jīng)營策略，開拓具有價值創(chuàng)造力的新業(yè)務(wù)，著力保持市場份額。

（二）凈利潤增長率

凈利潤是企業(yè)經(jīng)營的最終成果，是衡量企業(yè)經(jīng)營效益的重要指標(biāo)。由于寧波海運(yùn)2012年—2014年凈利潤基期數(shù)為負(fù)值，在計算凈利潤增長率時采用的處理方法為：凈利潤增長率=（當(dāng)期-基期）/基期的絕對值×100%。自2013年起，寧波海運(yùn)的凈利潤增長率高于海峽股份和渤海輪渡，2015年、2016年凈利潤大幅增加主要是收入增長及財務(wù)費(fèi)用較上年同期大幅度下降所致。

海峽股份自2014年起凈利潤增長率大于零，2015年凈利潤增長率較上年增加36.34%，主要系2014年至2015年公司相繼投入了9艘新造船舶，運(yùn)力規(guī)模優(yōu)勢明顯顯現(xiàn)，實(shí)現(xiàn)了營業(yè)收入和市場份額的同步增長。

渤海輪渡凈利潤增長率2012年、2014年及2015年均為負(fù)增長，2016年有所改善主要原因是收到成品油價格財政補(bǔ)貼等政府補(bǔ)助收入12747.25萬元以及營業(yè)利潤同比增加2555.44萬元。分析可知，寧波海運(yùn)和海峽股份持續(xù)創(chuàng)造利潤的能力要高于凈利潤增長率波動幅度較大的渤海輪渡。

（三）總資產(chǎn)增長率和凈資產(chǎn)增長率

總資產(chǎn)增長率反映了企業(yè)當(dāng)年資本積累能力，凈資產(chǎn)增長率反映了企業(yè)資產(chǎn)保值增值的情況，這兩個指標(biāo)均是衡量企業(yè)發(fā)展能力的主要指標(biāo)。

2012年-2015年渤海輪渡的總資產(chǎn)增長率高于海峽股份，寧波海運(yùn)的總資產(chǎn)增長率最低，2016年海峽股份超過渤海輪渡。渤海輪渡和海峽股份近幾年總資產(chǎn)增長率波動幅度較大，說明在資產(chǎn)擴(kuò)張方面，兩家公司都有較大的投入。寧波海運(yùn)該指標(biāo)變化趨勢相對穩(wěn)定。

企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)張主要依靠外部融資或?qū)崿F(xiàn)內(nèi)部增長或者兩者兼而有之。而凈資產(chǎn)的增加是實(shí)現(xiàn)企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張最根本的方式。海峽股份的凈資產(chǎn)增長率一直處于穩(wěn)定增長的態(tài)勢，2016年增幅較大，主要由于利潤增長速度較快所致。寧波海運(yùn)凈資產(chǎn)增長率基本呈上升趨勢，而渤海輪渡凈資產(chǎn)增長率基本處于下降趨勢，2013年出現(xiàn)大幅下降的情形。

綜合分析得出，海峽股份和寧波海運(yùn)的企業(yè)發(fā)展能力較好，渤海輪渡應(yīng)進(jìn)一步協(xié)調(diào)資產(chǎn)擴(kuò)張與盈利增長的關(guān)系，提升資產(chǎn)擴(kuò)張能力。

四、發(fā)展建議

綜合上述對各項財務(wù)指標(biāo)的分析，寧波海運(yùn)在2016年來經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，但是受自身資本結(jié)構(gòu)影響和干散貨運(yùn)輸市場競爭力加劇，其經(jīng)營發(fā)展能力受到考驗。渤海輪渡雖然是國內(nèi)規(guī)模最大、綜合運(yùn)輸能力最強(qiáng)的客滾運(yùn)輸企業(yè)，但是其整體的經(jīng)營業(yè)績發(fā)展?fàn)顟B(tài)不穩(wěn)定。海峽股份是三家上市公司中資產(chǎn)規(guī)模最小，擔(dān)抓住了市場發(fā)展的機(jī)遇，提高了主營業(yè)務(wù)的核心競爭力，其經(jīng)營業(yè)績持續(xù)穩(wěn)定提升。通過上述分析，本文總結(jié)以下幾點(diǎn)建議：

（一）優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)資產(chǎn)管理

水運(yùn)業(yè)是世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展中重要的基礎(chǔ)性和服務(wù)性行業(yè)，是實(shí)現(xiàn)國際貿(mào)易的重要保障。船舶作為航運(yùn)企業(yè)維持經(jīng)營的主要資產(chǎn)，在國際國內(nèi)運(yùn)力過剩的情形下，有必要進(jìn)行船舶結(jié)構(gòu)調(diào)整和運(yùn)力規(guī)模的適度擴(kuò)張，淘汰高油耗、高維修成本和高安全風(fēng)險的老舊船舶。渤海運(yùn)輸和海峽股份應(yīng)積極推動客滾產(chǎn)業(yè)的整合，通過資本運(yùn)營，整合客滾運(yùn)輸資源，以內(nèi)生式增長和外延式增長相結(jié)合的方式，實(shí)現(xiàn)客滾運(yùn)輸領(lǐng)域的一體化運(yùn)作，應(yīng)對客滾運(yùn)輸市場的快速發(fā)展。寧波海運(yùn)受干散貨運(yùn)輸市場周期性波動的影響，應(yīng)在提高單只船舶運(yùn)力的同時開辟新航線，加強(qiáng)收費(fèi)公路的運(yùn)營管理。

（二）控制成本費(fèi)用，提高盈利空間

隨著各水運(yùn)企業(yè)運(yùn)力更新的速度加快，行業(yè)進(jìn)入新的競爭格局，企業(yè)的盈利空間受到擠壓。由于企業(yè)盈利水平的提高，不僅歸功于創(chuàng)收能力的增強(qiáng)，還源于自身內(nèi)部各項成本和費(fèi)用的有效控制。因此，實(shí)施嚴(yán)格的預(yù)算管理，合理計劃各項成本開支，實(shí)行有效的激勵機(jī)制，對于有效降低營業(yè)成本及管理費(fèi)用、銷售費(fèi)用等具有重要作用。同時企業(yè)要提高資金使用效率，合理安排投資、籌資資金，降低財務(wù)費(fèi)用的支出，最終實(shí)現(xiàn)盈利水平的提高。

（三）開拓新興業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)多元經(jīng)營

面對市場經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷，行業(yè)競爭力度加大的情形，實(shí)現(xiàn)價值創(chuàng)造以提升企業(yè)競爭力，開拓新市場，發(fā)展極具發(fā)展?jié)摿Φ某柈a(chǎn)業(yè)，最終提高企業(yè)的盈利能力。因此企業(yè)要從創(chuàng)新驅(qū)動的戰(zhàn)略角度，開辟專用航線、發(fā)展新的業(yè)務(wù)模塊，升級產(chǎn)能、提高服務(wù)，從原有的硬件競爭逐步轉(zhuǎn)向軟件服務(wù)競爭，形成企業(yè)文化、人性化和多元化服務(wù)的經(jīng)營策略，提升品牌形象，提高企業(yè)核心競爭力。