邱冬陽，王 寒，曹亞飛

(重慶理工大學(xué) a. MBA教育中心； b.經(jīng)濟(jì)金融學(xué)院， 重慶 400054)

一、問題的提出

近年來，中國經(jīng)濟(jì)總量不斷增長，并在2010年成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體。經(jīng)濟(jì)總量從1978年占全世界的1.8%增長到2012年的11.5%再至2015年的13.5%，外匯儲(chǔ)備量也從1978年的排名世界第38位到2006年以后一直位居世界第一。在經(jīng)濟(jì)大發(fā)展的背景下，中國提出“一帶一路”倡議，加強(qiáng)“五通”，即道路聯(lián)通、貿(mào)易暢通、貨幣流通、政策溝通、人心相通，其中貿(mào)易暢通是首要推動(dòng)力。商務(wù)部新聞發(fā)言人沈丹陽稱，2015年中國同“一帶一路”參與國雙邊貿(mào)易額達(dá)9 955億美元，占中外貿(mào)易總額的25.1%*http://money.people.com.cn/.；中國企業(yè)對(duì)沿線國家投資累計(jì)額達(dá)148.2億美元，同比增長18.2%；“一帶一路”參與國對(duì)華投資額為84.6億美元，同比增長23.8%?！耙粠б宦贰背h下，中國與沿線國家的經(jīng)濟(jì)往來更加緊密，貿(mào)易額增長顯著。經(jīng)典的匯率與貿(mào)易關(guān)系在“一帶一路”倡議下是否有新特點(diǎn)、新規(guī)律呢？為此，本文針對(duì)人民幣匯率與“一帶一路”沿線國家之間貿(mào)易差額之間的關(guān)系展開研究，以期豐富匯率與貿(mào)易關(guān)系理論，為“一帶一路”倡議提供理論借鑒。

二、文獻(xiàn)回顧

(一)匯率與貿(mào)易關(guān)系的普遍研究

在研究標(biāo)的上，以對(duì)貿(mào)易出口的研究為主，如對(duì)出口貿(mào)易流向、出口價(jià)格、出口貿(mào)易方式等的研究。如Brunini的研究中強(qiáng)調(diào)了出口價(jià)格對(duì)貿(mào)易出口的影響[1]；榮巖圍繞人民幣匯率對(duì)出口價(jià)格的傳遞效應(yīng)進(jìn)行研究[2]；王珊珊等則針對(duì)不同的貿(mào)易出口方式來研究匯率對(duì)于貿(mào)易出口的影響[3]；肖奎喜等從貿(mào)易結(jié)構(gòu)出發(fā)，基于SITC產(chǎn)品分類將產(chǎn)品簡(jiǎn)單地分成三大類來研究中美貿(mào)易收支[4]；謝非等則研究了匯率波動(dòng)對(duì)我國向不同國家或地區(qū)出口機(jī)電產(chǎn)品的影響[5]。

在研究年限上，多選擇2005年匯改為重要起點(diǎn)，同時(shí)有部分文獻(xiàn)以金融危機(jī)和其他經(jīng)濟(jì)大事件為分割點(diǎn)進(jìn)行研究。如肖文等、李子聯(lián)選取2005年以來的國家數(shù)據(jù)來分別探討匯率變動(dòng)對(duì)出口貿(mào)易流向和中美貿(mào)易收支的影響[6-7]，陳頗選取2006年以來的數(shù)據(jù)研究人民幣匯率的變動(dòng)對(duì)體育用品制造業(yè)的長、短期影響[8]。

在分析方法上，集中于時(shí)間序列的研究且研究方法多樣。在時(shí)間序列的研究上，Nyeadi等使用OLS回歸模型研究匯率變動(dòng)對(duì)加納貿(mào)易出口的影響[9]；潘錫泉通過協(xié)整分析方法研究人民幣匯率對(duì)中美貿(mào)易差額的影響[10]；張陸洋采用的是添加約束的彈性分析方法、ARCH/GARCH法并基于Blanchard等[11]對(duì)結(jié)構(gòu)沖擊影響進(jìn)行長期約束的方法分析人民幣實(shí)際匯率變化對(duì)中美貿(mào)易差額的動(dòng)態(tài)影響[12]。

在分析對(duì)象上，多是對(duì)中美、中日等兩兩國家之間的分析。如馮宗憲等探究了中美經(jīng)濟(jì)因素、人民幣實(shí)際匯率變動(dòng)對(duì)中美貿(mào)易失衡的影響以及實(shí)際匯率的升值是否能從根本上緩解這種失衡狀態(tài)[13]。戴世宏采用ADF檢驗(yàn)對(duì)人民幣匯率與中日進(jìn)出口之間的關(guān)系展開研究[14]。李子聯(lián)分析了人民幣匯率變動(dòng)對(duì)于美國貿(mào)易收支失衡和失業(yè)率的影響[7]；安輝等則是建立中美和中日貿(mào)易模型進(jìn)行研究分析[15]。

在研究結(jié)論上，對(duì)于匯率是否影響貿(mào)易以及如何影響等方面有所不同。如Ahmed通過實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)人民幣實(shí)際匯率變動(dòng)對(duì)實(shí)際出口增長有同期和滯后的消極影響[16]；張曉月等認(rèn)為人民幣匯率對(duì)貿(mào)易差額的影響存在時(shí)滯一年的J曲線效應(yīng)，而且人民幣升值較大地促進(jìn)了當(dāng)年的貿(mào)易順差，有較小的反作用于下一年的貿(mào)易差額，但總體表現(xiàn)為人民幣升值促進(jìn)貿(mào)易順差[17]。劉堯成等認(rèn)為匯率沖擊對(duì)我國貿(mào)易差額的影響會(huì)隨時(shí)間變得更加顯著，進(jìn)一步說明貿(mào)易收支彈性理論在我國是成立的[18]，劉堯成另一篇文章則闡述了兩者關(guān)系呈現(xiàn)倒J曲線效應(yīng)[19]。而李子聯(lián)認(rèn)為人民幣升值不會(huì)改善美國的貿(mào)易收支失衡[7]。

(二)“一帶一路”倡議下匯率與貿(mào)易關(guān)系的研究

由于“一帶一路”倡議是在2013年提出的，提出時(shí)間較短，所以對(duì)于“一帶一路”方面的研究文獻(xiàn)相對(duì)較少。普遍集中于對(duì)貿(mào)易的研究，如“一帶一路”倡議下國家間的競(jìng)爭(zhēng)互補(bǔ)性研究、貿(mào)易結(jié)構(gòu)分析以及貿(mào)易發(fā)展研究等。對(duì)匯率與貿(mào)易的研究主要有兩篇，如楊廣青等通過固定效應(yīng)、差分GMM和系統(tǒng)GMM模型等研究人民幣匯率波動(dòng)對(duì)我國向“一帶一路”沿線國家和地區(qū)出口貿(mào)易的影響[20]；曹偉等建立了空間面板模型，研究匯率變動(dòng)、鄰國效應(yīng)對(duì)中國與“一帶一路”沿線國家之間貿(mào)易的影響[21]。

從現(xiàn)有文獻(xiàn)來看，相關(guān)研究多集中于對(duì)貿(mào)易出口的研究，或者只是對(duì)貿(mào)易量、貿(mào)易進(jìn)口、貿(mào)易收支等的單獨(dú)考量，未將貿(mào)易差額作為整體分析；集中于時(shí)間序列的研究，對(duì)面板模型的分析較少，大多是對(duì)中美、中日等兩兩國家之間的分析，涉及多個(gè)國家的研究也比較少；“一帶一路”倡議下針對(duì)匯率與貿(mào)易關(guān)系的研究較少，而且在方法的運(yùn)用上很少采用面板協(xié)整分析，只是對(duì)國家總體的分析，忽視了內(nèi)部結(jié)構(gòu)的不同。因此，本文先以中國與“一帶一路”沿線國家總體為主要研究對(duì)象，然后將“一帶一路”沿線國家分成東南亞、西亞、南亞、中亞、獨(dú)聯(lián)體和中東歐6大板塊，運(yùn)用面板協(xié)整方法研究人民幣匯率波動(dòng)對(duì)我國與“一帶一路”沿線國家之間貿(mào)易差額的影響。

三、研究設(shè)計(jì)

(一)理論分析

闡述匯率與貿(mào)易關(guān)系的理論主要有馬歇爾-勒納條件、J曲線效應(yīng)和巴拉薩-薩繆爾森效應(yīng)(簡(jiǎn)稱巴薩效應(yīng))等。馬歇爾-勒納條件指出，當(dāng)進(jìn)出口需求彈性之和大于1 時(shí)匯率升值，導(dǎo)致貿(mào)易出口減少、進(jìn)口增加，貿(mào)易逆差擴(kuò)大。J曲線效應(yīng)是指本幣貶值后需要經(jīng)過一段時(shí)間才會(huì)導(dǎo)致貿(mào)易差額減少，這說明貶值并不能立即改善貿(mào)易收支，會(huì)存在一定時(shí)期的滯后性。而巴薩效應(yīng)的核心在于闡述國家的經(jīng)濟(jì)增長率越高，工資實(shí)際增長率也越高，實(shí)際匯率的上升就越快的現(xiàn)象。這3種理論說明了匯率與貿(mào)易差額之間的關(guān)系是復(fù)雜的，相互影響的，需要一定條件的。進(jìn)出口需求彈性之和大于1是貶值導(dǎo)致貿(mào)易差額改善的條件，J曲線效應(yīng)和巴薩效應(yīng)說明貶值對(duì)于貿(mào)易的影響需要更精準(zhǔn)的研究。我國與“一帶一路”沿線國家之間人民幣匯率與貿(mào)易的關(guān)系是否符合馬歇爾-勒納條件、J曲線效應(yīng)與巴薩效應(yīng)，還需要展開進(jìn)一步研究。

(二)變量選取

1.人民幣匯率

根據(jù)理論分析，研究匯率與貿(mào)易問題，首要就是人民幣匯率變量的選取。因?yàn)椤耙粠б宦贰毖鼐€國家跨度較大，涉及亞洲、歐洲等多個(gè)區(qū)域，人民幣只與部分“一帶一路”沿線國家之間有直接的貨幣兌換，而與“一帶一路”多數(shù)沿線國家之間沒有直接的貨幣兌換，因而可以直接進(jìn)行兌換的沿線國家以我國與該國家之間的匯率表示人民幣匯率，而多數(shù)沿線國家以美元作為套算匯率來計(jì)算我國與這些國家之間的人民幣匯率。關(guān)于選用何種匯率的問題，以往文獻(xiàn)常研究實(shí)際匯率、實(shí)際有效匯率以及名義有效匯率對(duì)貿(mào)易的影響，如邱冬陽等[22]、張陸洋等[12]、肖奎喜等[4]、榮巖[2]等人分別針對(duì)以上匯率進(jìn)行研究。考慮到有效匯率本身含有貿(mào)易加權(quán)，對(duì)貿(mào)易的影響不易觀察，而實(shí)際匯率中又包含了政府補(bǔ)貼和稅收，并剔除了通貨膨脹因素，因此均不能作為純粹的匯率進(jìn)行研究[23]。匯率調(diào)整針對(duì)名義匯率的調(diào)整，通過改變外匯的供需關(guān)系來調(diào)節(jié)國際收支，因而研究名義匯率更為直接。本文剔除匯率中貿(mào)易因素的作用，采用中國與“一帶一路”沿線國家之間的貨幣名義匯率，以人民幣匯率E表示。

2.貿(mào)易差額

貿(mào)易差額是中國同“一帶一路”沿線國家間的海關(guān)貨物出口額減去進(jìn)口額，用BT表示。

3.控制變量

根據(jù)理論分析，影響貿(mào)易差額的因素除人民幣匯率外還有一些其他因素，這些因素的恰當(dāng)選取會(huì)影響研究結(jié)果，因而選取影響貿(mào)易差額的其他因素來作為控制變量。除匯率外，首要影響的因素是貿(mào)易雙方的收入水平，一國的國內(nèi)生產(chǎn)總值(Gross Domestic Product，以下簡(jiǎn)稱GDP)是反映一國國內(nèi)收入的重要標(biāo)志，故選擇GDP作為控制變量。其次，中國與“一帶一路”沿線國家的投資水平也是影響貿(mào)易差額的重要因素，通過投資以國家間頻繁的要素流動(dòng)替代部分產(chǎn)品流動(dòng)，促進(jìn)貿(mào)易發(fā)展，在“一帶一路”倡議提出后，道路聯(lián)通、貿(mào)易暢通、貨幣流通、政策溝通、人心相通等都會(huì)通過投資體現(xiàn)出來，因此選取各國外商投資流入量TDI作為控制變量[24]。

4.虛擬變量

在“一帶一路”倡議提出前，部分國家就已經(jīng)加入了相應(yīng)的貿(mào)易組織，是否加入貿(mào)易組織對(duì)貿(mào)易差額有直接影響。貿(mào)易組織內(nèi)減免關(guān)稅，減少貿(mào)易壁壘，增加貿(mào)易往來量等容易造成“一帶一路”倡議與貿(mào)易組織之間存在重疊性的問題，為區(qū)分重疊性，故設(shè)置虛擬變量D。“一帶一路”沿線的部分國家屬于貿(mào)易組織，如東南亞國家聯(lián)盟(Association of Southeast Asian Nations, 以下簡(jiǎn)稱東盟)；另外有一部分國家加入了貿(mào)易組織，如世界貿(mào)易組織(World Trade Organization，以下簡(jiǎn)稱WTO)、歐洲聯(lián)盟(European Union，以下簡(jiǎn)稱歐盟)等。由于部分國家加入的貿(mào)易組織個(gè)數(shù)不同，則僅以“一帶一路”沿線國家是否加入過貿(mào)易組織來設(shè)置。貿(mào)易組織包括WTO、亞太經(jīng)濟(jì)合作組織(Asia-Pacific Economic Cooperation，以下簡(jiǎn)稱APEC)、歐盟和東盟[25]?？紤]到不同國家加入貿(mào)易組織的時(shí)間差異以及加入貿(mào)易組織后經(jīng)濟(jì)效應(yīng)滯后性的特點(diǎn)，本文將加入貿(mào)易組織兩年后的年份確定為1，將加入貿(mào)易組織少于兩年的年份確定為0，若一個(gè)國家未加入任何貿(mào)易組織，則2001—2014年設(shè)置為0。

(三)模型建立

根據(jù)理論分析，得出一般性的模型如下：

BT=F(E，GDP，F(xiàn)DI，D,…)

其中：BT表示貿(mào)易差額，E表示匯率，GDP表示國內(nèi)生產(chǎn)總值，F(xiàn)DI表示對(duì)外直接投資，D表示貿(mào)易組織或相關(guān)政策影響等虛擬變量。省略號(hào)部分表示影響貿(mào)易差額的其他因素，按本文所需變量納入。

根據(jù)經(jīng)典的國際貿(mào)易理論模型中關(guān)于方程的形式有標(biāo)準(zhǔn)貿(mào)易模型、貿(mào)易引力模型等，本文主要研究我國與“一帶一路”沿線國家之間的貿(mào)易差額問題，采用面板協(xié)整的研究方法，通過線型的協(xié)整方程表示人民幣與貿(mào)易差額之間復(fù)雜的影響。具體形式如下：

BTit=αit+β1Eit+β2GDPit+β3TDIit+β4Dit+δit

(1)

其中:i表示各個(gè)國家單位，t表示2001—2014各年份，αit表示截距項(xiàng)，β1、β2、β3、β4表示各變量的影響系數(shù)，δit表示隨機(jī)干擾項(xiàng)。

由于匯率與貿(mào)易差額之間是復(fù)雜的，相互影響的，有一定條件的，因此需要通過協(xié)整方程的形式來檢驗(yàn)二者之間的協(xié)整影響。協(xié)整的整體影響由方程(1)的殘差來表示，即：

δit=BTit-αit-β1Eit-β2GDPit-β3TDIit-β4Dit

(2)

在協(xié)整分析的基礎(chǔ)之上進(jìn)行誤差修正分析，為此，首先對(duì)方程(1)進(jìn)行差分，其次將協(xié)整關(guān)系δit引入模型，δit表示人民幣匯率與貿(mào)易之間長期、共變、交互的影響。得到誤差修正模型：

ΔBTit=ηit+γ1ΔEit+γ2ΔGDPit+γ3ΔTDIit+γ4Dit+γ5δit-1+εit

(3)

其中：ηit表示截距項(xiàng)，γ1、γ2、γ3、γ4、γ5表示一階差分后各變量的影響系數(shù)，εit表示隨機(jī)干擾項(xiàng)。

(四)樣本確定

根據(jù)我國最新公布的“一帶一路”名單顯示：“一帶一路”沿線國家一共有65個(gè)。本文考慮到伊拉克、敘利亞、巴勒斯坦、黑山和塞爾維亞5個(gè)國家戰(zhàn)爭(zhēng)較為頻繁，影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展，導(dǎo)致數(shù)據(jù)缺失，現(xiàn)選取除這5個(gè)國家之外的60個(gè)國家作為主要研究對(duì)象。60個(gè)國家可分為東南亞、西亞、南亞、中亞、獨(dú)聯(lián)體和中東歐等6大板塊，具體板塊對(duì)應(yīng)的國家如表1所示。

近年來我國與“一帶一路”國家間貿(mào)易較為頻繁，“一帶一路”倡議的提出是長期積淀的結(jié)果，以前期貿(mào)易為基礎(chǔ)發(fā)揮作用，故本文的樣本區(qū)間為2001—2014年，涵蓋了我國加入WTO至“一帶一路”提出后的貿(mào)易年份，樣本總量：60×14=840。原始數(shù)據(jù)來自中華人民共和國統(tǒng)計(jì)局、Unctad數(shù)據(jù)庫、世界銀行和國務(wù)院發(fā)展研究中心信息網(wǎng)等。

表1 “一帶一路”沿線各板塊國家分布簡(jiǎn)表

四、“一帶一路”全樣本實(shí)證分析

考慮到“一帶一路”國家涉及面較廣，僅從總體分析容易掩蓋內(nèi)部結(jié)構(gòu)的差異性，所以本文從全樣本和內(nèi)部結(jié)構(gòu)兩個(gè)角度來研究人民幣匯率波動(dòng)對(duì)于我國與“一帶一路”國家之間貿(mào)易差額的影響，首先是全樣本分析。

(一)平穩(wěn)-單位根檢驗(yàn)

實(shí)證部分的操作在Eviews 9.0軟件上進(jìn)行，首先借助簡(jiǎn)單的時(shí)序圖來分析我國與“一帶一路”國家之間的貿(mào)易差額和人民幣匯率隨時(shí)間變化的特點(diǎn)。

由圖1我國與各國的貿(mào)易差額BT隨時(shí)間變化曲線可知：各個(gè)國家貿(mào)易差額曲線在初始階段接近水平，但隨著時(shí)間的推移呈不斷擴(kuò)大的趨勢(shì)。整體數(shù)據(jù)波動(dòng)較大，具有不平穩(wěn)態(tài)勢(shì)。由圖2人民幣匯率E隨時(shí)間變化曲線可知，我國與“一帶一路”沿線國家之間的人民幣匯率隨著時(shí)間的推移普遍呈上升趨勢(shì)，部分國家上升趨勢(shì)較小，尤其是2011年之后人民幣匯率上升幅度較大。觀察圖1和圖2可知整體數(shù)據(jù)比較不平穩(wěn)，由于數(shù)據(jù)的不平穩(wěn)在計(jì)量分析中易造成“偽回歸”問題，并且協(xié)整檢驗(yàn)要求各變量要同時(shí)滿足單位根平穩(wěn)，即I(p) 過程(常指I(1) )，因而要先對(duì)這些變量在有截距有趨勢(shì)下進(jìn)行單位根檢驗(yàn)。單位根檢驗(yàn)結(jié)果見表2。

圖1 我國與各國的貿(mào)易差額BT隨時(shí)間變化曲線

圖2 人民幣匯率E隨時(shí)間變化曲線

表2 各單位根檢驗(yàn)p值(有截距有趨勢(shì))

水平檢驗(yàn)結(jié)果BTEGDPTDI一階差分檢驗(yàn)結(jié)果BTEGDPTDILLC檢驗(yàn)0.000 00.000 00.000 00.000 00.000 00.000 00.000 00.000 0Breitung檢驗(yàn)0.999 91.000 01.000 00.000 20.006 50.000 00.000 00.000 0IPS檢驗(yàn)0.122 60.988 50.172 70.000 90.000 00.000 00.000 00.000 0F-ADF檢驗(yàn) 0.024 10.914 50.107 40.000 90.000 00.000 00.000 00.000 0F-PP檢驗(yàn)0.058 40.000 00.000 00.000 00.000 00.000 00.000 00.000 0Hadri檢驗(yàn)0.000 00.000 00.000 00.000 00.000 00.000 00.000 00.000 0

觀察表2，除TDI變量外，其余變量水平檢驗(yàn)結(jié)果均大于0.05，表明接受原假設(shè)，即存在單位根，是非平穩(wěn)的。在一階差分檢驗(yàn)結(jié)果下，各變量都能夠保持一階差分平穩(wěn)，另外在有截距無趨勢(shì)和無截距無趨勢(shì)下各變量的一階差分也均能保持平穩(wěn)。

(二)協(xié)整檢驗(yàn)

為確定有無長期均衡的協(xié)整關(guān)系，在有截距有趨勢(shì)下對(duì)面板數(shù)據(jù)進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)。本文采用Pedroni面板協(xié)整方法，包括面板v統(tǒng)計(jì)值、面板rho統(tǒng)計(jì)值、面板PP統(tǒng)計(jì)值、面板ADF統(tǒng)計(jì)值4種組內(nèi)統(tǒng)計(jì)和組rho統(tǒng)計(jì)值、組PP統(tǒng)計(jì)值、組ADF統(tǒng)計(jì)值3種組間統(tǒng)計(jì)，檢驗(yàn)結(jié)果見表3。

表3 全樣本協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果

在Pedroni檢驗(yàn)方法中，當(dāng)樣本時(shí)期≦20時(shí)，面板ADF統(tǒng)計(jì)值和組ADF統(tǒng)計(jì)值檢驗(yàn)效果最好。本文的樣本區(qū)間為2001—2014年，樣本時(shí)期為14≦20，故在這2種檢驗(yàn)下觀察結(jié)果。在面板ADF統(tǒng)計(jì)值和組ADF統(tǒng)計(jì)值檢驗(yàn)下檢驗(yàn)結(jié)果均小于0.01，拒絕不存在協(xié)整關(guān)系的原假設(shè)，說明“一帶一路”國家總體各變量間具有長期協(xié)整關(guān)系。

(三)誤差修正模型

在存在協(xié)整關(guān)系的前提下，根據(jù)模型分析思路可以實(shí)證建立長期均衡時(shí)的面板誤差修正模型。

因?yàn)榇嬖趨f(xié)整關(guān)系，所以根據(jù)方程(2)得14×60樣本量的估計(jì)值：σit=BTit-αit-β1Eit-β2GDPit-β3TDIit-β4Dit，建立一階差分后的面板誤差修正模型為(括號(hào)內(nèi)表示t統(tǒng)計(jì)概率值)：

ΔBTit= 173.438 2ΔEit+ 0.012 1ΔGDPit+ 0.043 0ΔTDIit+ 1 337.910Dit- 0.053 2σt-1+ 2 674.353

(4)

(0.069 7) (0.000 0) (0.000 0) (0.860 1) (0.008 8) (0.675 9)

(四)全樣本模型結(jié)果分析

(1)σit協(xié)整影響表示各變量間長期、共變、交互的影響。σit-1前系數(shù)為負(fù)，協(xié)整結(jié)果縮小了貿(mào)易差額，表明貿(mào)易差額除了受各變量的影響外，還受前一個(gè)年度人民幣、匯率、GDP與貿(mào)易差額等的交互影響。當(dāng)上期貿(mào)易差額出現(xiàn)上升(或下降)波動(dòng)時(shí)，協(xié)整系數(shù)促使本期貿(mào)易差額相應(yīng)下降(或上升)的波動(dòng)態(tài)勢(shì)，逐漸回歸均衡狀態(tài)。

(2)人民幣匯率系數(shù)為正，表明在2001—2014年，人民幣升值時(shí)，總體上我國與“一帶一路”國家之間的貿(mào)易順差擴(kuò)大，具體表現(xiàn)為當(dāng)人民幣匯率的波動(dòng)為0.1%時(shí)，貿(mào)易差額的波動(dòng)為17.34%。該結(jié)果與以往的研究略有不同，以往的研究表明人民幣升值會(huì)導(dǎo)致出口貿(mào)易減少、進(jìn)口貿(mào)易增加，總體上貿(mào)易差額縮小，產(chǎn)生貿(mào)易逆差。如張陸洋等[12]、劉堯成等[18]認(rèn)為人民幣升值時(shí)會(huì)使我國貿(mào)易產(chǎn)生逆差的壓力。在“一帶一路”的研究中，楊廣青等認(rèn)為匯率的貶值促進(jìn)貿(mào)易出口[20]。但也有部分學(xué)者反對(duì)該結(jié)論，如戴世宏認(rèn)為人民幣實(shí)際有效匯率升值會(huì)促進(jìn)中國對(duì)日本的貿(mào)易出口[14]，張曉月等則認(rèn)為人民幣升值對(duì)本年貿(mào)易順差的促進(jìn)作用大于對(duì)下一年貿(mào)易差額的負(fù)作用，總體反映為貿(mào)易順差的增加[17]。本文中人民幣匯率對(duì)我國與“一帶一路”國家之間貿(mào)易差額影響結(jié)果產(chǎn)生差異的可能原因是：

首先，我國與“一帶一路”沿線國家間的進(jìn)出口貿(mào)易結(jié)構(gòu)決定了人民幣升值促進(jìn)貿(mào)易順差的擴(kuò)大。我國向“一帶一路”沿線國家主要出口機(jī)械設(shè)備和紡織類產(chǎn)品，進(jìn)口類型較為靈活，多以能源進(jìn)口為主。一方面，人民幣升值通過降低原材料成本支出促使出口產(chǎn)品成本下降，一定程度上擴(kuò)大貿(mào)易差額。我國以加工貿(mào)易型為主，在進(jìn)料加工貿(mào)易方面，原材料成本支出的減少促使出口產(chǎn)品成本相應(yīng)下降，貿(mào)易條件改善，企業(yè)的出口競(jìng)爭(zhēng)力不會(huì)受太大影響甚至可能起到促進(jìn)作用。另一方面，由于初級(jí)產(chǎn)品的進(jìn)出口需求彈性較低，人民幣升值對(duì)初級(jí)產(chǎn)品的進(jìn)口影響較小。馬歇爾-勒納條件指出，當(dāng)進(jìn)出口需求彈性之和大于1時(shí)，匯率升值加大貿(mào)易逆差，而在進(jìn)出口需求彈性之和小于1時(shí)，該理論則不起作用。我國向“一帶一路”沿線國家進(jìn)口能源等初級(jí)產(chǎn)品時(shí)，由于該類產(chǎn)品需求收入彈性和價(jià)格彈性較低，對(duì)價(jià)格反映不靈敏，人民幣的升值可能并不會(huì)改變?cè)擃惍a(chǎn)品的進(jìn)口。

其次，在勞動(dòng)力成本方面的長期優(yōu)勢(shì)導(dǎo)致人民幣升值后，我國依然具有出口優(yōu)勢(shì)。巴薩效應(yīng)闡述了工資實(shí)際增長率影響人民幣匯率與貿(mào)易，但由于我國工資水平具有剛性，短時(shí)間內(nèi)工資水平不會(huì)因匯率的上升而改變，即便在長期、低廉的勞動(dòng)力水平下也依舊具有出口優(yōu)勢(shì)。

最后，我國出口商品活躍，部分商品進(jìn)口需求不足以影響貿(mào)易差額。我國制造業(yè)大國身份決定了多以消費(fèi)國內(nèi)產(chǎn)品為主，對(duì)機(jī)械設(shè)備等部分商品的進(jìn)口需求不大，人民幣升值在進(jìn)口方面的影響削弱，總體也會(huì)表現(xiàn)為貿(mào)易差額的增加。

(3)GDP和TDI的系數(shù)為正，表明各國GDP和外商投資流入量增加時(shí)，會(huì)促進(jìn)我國貿(mào)易差額的擴(kuò)大，但其波動(dòng)的幅度小于匯率影響所帶來的波動(dòng)。具體表現(xiàn)為當(dāng)GDP波動(dòng)1%時(shí)，會(huì)引起貿(mào)易差額0.012 1%的波動(dòng)。同樣地，各國外商投資流入量的增加也會(huì)導(dǎo)致我國凈出口的增加，當(dāng)各國的外商投資流入量波動(dòng)1%時(shí)，貿(mào)易差額也會(huì)隨之波動(dòng)0.043 0%。方程式(4)中虛擬變量系數(shù)雖為正，但不顯著，說明“一帶一路”沿線國家加入貿(mào)易組織對(duì)于我國與“一帶一路”沿線國家之間貿(mào)易差額的影響不明顯，“一帶一路”倡議在當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)崛起的背景下有十分突出的作用。

五、“一帶一路”分板塊實(shí)證分析

由于“一帶一路”沿線涉及65個(gè)國家，數(shù)量較多，地域跨度較大，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平各異，匯率及貿(mào)易政策多樣，內(nèi)部存在差異性，為此，有必要進(jìn)一步對(duì)“一帶一路”內(nèi)各板塊進(jìn)行實(shí)證分析。各板塊以及具體包含的國家已在前文的樣本確定中說明，由于該部分實(shí)證過程與全樣本實(shí)證過程一致，所以側(cè)重實(shí)證結(jié)果分析。另外，根據(jù)虛擬變量設(shè)置原理，“一帶一路”沿線的部分國家同屬于貿(mào)易組織，各板塊內(nèi)虛擬變量存在一致性，故虛擬變量不參與分板塊實(shí)證過程。

(一)檢驗(yàn)結(jié)果

在分板塊單位根檢驗(yàn)中，除中亞外，其他板塊均為一階平穩(wěn)，協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果如表4所示。

表4 分板塊協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果

注:括號(hào)內(nèi)數(shù)據(jù)為對(duì)應(yīng)統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)的概率p值,保留四位有效數(shù)字

在面板ADF統(tǒng)計(jì)值和組ADF統(tǒng)計(jì)值2種檢驗(yàn)下，除中亞和獨(dú)聯(lián)體外，其他板塊均能在1%水平上拒絕不存在協(xié)整關(guān)系的原假設(shè)(其他參考統(tǒng)計(jì)量的檢驗(yàn)結(jié)果也多數(shù)拒絕了不存在協(xié)整關(guān)系的原假設(shè))，說明東南亞、西亞、南亞和中東歐國家各變量間具有長期協(xié)整關(guān)系，進(jìn)而對(duì)這些板塊建立誤差修正模型，結(jié)果如表5所示。

表5 分板塊誤差修正模型結(jié)果

注:***、**和*分別表示1% 、5%和10%的統(tǒng)計(jì)水平上顯著，結(jié)果不顯著部分未顯示，回歸系數(shù)對(duì)應(yīng)的括號(hào)內(nèi)為標(biāo)準(zhǔn)差

(二)分板塊模型結(jié)果分析

(1)東南亞板塊受GDP、協(xié)整系數(shù)2個(gè)因素影響顯著，西亞、中東歐板塊受GDP、外商投資流入量以及協(xié)整系數(shù)3個(gè)因素影響顯著，南亞板塊受人民幣匯率、GDP、外商投資流入量以及協(xié)整系數(shù)4個(gè)因素影響顯著，總體也是受人民幣匯率、GDP、外商投資流入量以及協(xié)整系數(shù)4個(gè)因素影響，可以看出各板塊與總體結(jié)果存在一定差異。

(2)σit-1在各板塊中對(duì)貿(mào)易差額BT的修正系數(shù)為負(fù)，表明各板塊的人民幣匯率、GDP、外商投資流入量與貿(mào)易差額之間的長期穩(wěn)定關(guān)系對(duì)貿(mào)易差額的短期變化具有反向調(diào)節(jié)作用，貿(mào)易差額能夠在修正系數(shù)的影響下縮小貿(mào)易差額逐漸回歸均衡狀態(tài)，各板塊協(xié)整結(jié)果與總體結(jié)果一致，協(xié)整結(jié)果會(huì)縮小貿(mào)易差額。

(3)人民幣匯率對(duì)我國與南亞板塊之間的貿(mào)易差額均具有顯著的正向影響，與總體結(jié)果一致。并由系數(shù)可知，人民幣匯率波動(dòng)對(duì)貿(mào)易差額的拉動(dòng)作用較大。人民幣匯率對(duì)我國與東南亞、西亞和中東歐板塊之間的貿(mào)易差額影響不顯著，可能原因在于：一方面，人民幣的流通會(huì)減弱人民幣匯率波動(dòng)對(duì)我國與東南亞、西亞和中東歐板塊之間的貿(mào)易差額的影響。在越南、緬甸、老撾等與我國接壤并有互市關(guān)系的國家，都能夠使用人民幣結(jié)算。人民幣的流通能夠起到規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)、節(jié)省匯兌成本、簡(jiǎn)化出口通關(guān)程序的作用，這些作用一定程度上會(huì)減弱人民幣匯率波動(dòng)對(duì)我國貿(mào)易差額的影響，導(dǎo)致其影響不顯著。另一方面，中國的貿(mào)易政策對(duì)出口貿(mào)易起著重要的調(diào)控作用,可能是導(dǎo)致人民幣匯率波動(dòng)對(duì)我國與東南亞、西亞和中東歐板塊之間的貿(mào)易差額均無顯著影響的原因。在貿(mào)易出口方面，中國出臺(tái)較多便利的貿(mào)易政策鼓勵(lì)出口，如出口退稅政策等，政策利好促進(jìn)出口。我國與東南亞、西亞和中東歐之間的貿(mào)易結(jié)構(gòu)較為相似，我國與東南亞國家貿(mào)易較為頻繁，進(jìn)出口量普遍較大。東南亞、西亞和中東歐向我國出口電子電器、機(jī)械設(shè)備和交通工具等工業(yè)制成品，進(jìn)口油氣、礦物燃料、金屬、原材料等初級(jí)產(chǎn)品[26]。既然能夠長期保持這種貿(mào)易方式且進(jìn)出口額較大，說明該板塊受政策和貿(mào)易結(jié)構(gòu)的影響可能大于受人民幣匯率的影響。

(4)變量GDP在表5中所示板塊都能夠?qū)Q(mào)易差額BT有顯著影響，但相比人民幣匯率，GDP對(duì)貿(mào)易差額的拉動(dòng)作用較小。GDP的變動(dòng)會(huì)給我國與東南亞、西亞板塊的貿(mào)易差額帶來負(fù)向影響，這兩個(gè)板塊GDP的增加會(huì)提高其出口能力，同時(shí)也會(huì)增加我國這兩個(gè)板塊進(jìn)口的能力，從而呈現(xiàn)一定程度的貿(mào)易逆差。而在南亞和中東歐板塊，GDP的增加一定程度上也會(huì)增加這兩個(gè)板塊國家的進(jìn)口能力，促進(jìn)貿(mào)易順差的增加，可見GDP變動(dòng)的影響效果是雙向的。但從總體結(jié)果分析來看，GDP的增加更能促進(jìn)“一帶一路”沿線國家進(jìn)口能力的增加，我國與“一帶一路”國家貿(mào)易順差擴(kuò)大；變量TDI在西亞、南亞和中東歐板塊對(duì)貿(mào)易差額BT均有顯著的正向影響，這些板塊外商投資流入量的增加促進(jìn)對(duì)中國進(jìn)口能力的增加，TDI對(duì)貿(mào)易差額的拉動(dòng)作用小于人民幣匯率但大于GDP。各板塊外商投資流入量的增加導(dǎo)致貿(mào)易差額的擴(kuò)大，促進(jìn)各國的進(jìn)口能力的增加，與總體結(jié)果一致。產(chǎn)生各板塊不同影響的原因與其經(jīng)濟(jì)實(shí)力、貿(mào)易產(chǎn)品類別(貿(mào)易結(jié)構(gòu))、進(jìn)出口需求彈性以及我國貿(mào)易的密切程度有關(guān)。雖然局部板塊相對(duì)總體實(shí)證結(jié)果有差異，但基本符合總體趨勢(shì)。

六、結(jié)論與政策建議

(一)結(jié)論

本文先以中國與“一帶一路”沿線國家總體為主要研究對(duì)象，然后將“一帶一路”沿線國家分成東南亞、西亞、南亞、中亞、獨(dú)聯(lián)體和中東歐6大板塊，進(jìn)一步分析內(nèi)部構(gòu)成，通過對(duì)2001—2014年共14年間中國與“一帶一路”沿線國家之間人民幣對(duì)其貨幣的名義匯率、GDP、外商投資流入量和貿(mào)易差額等相關(guān)數(shù)據(jù)的協(xié)整分析發(fā)現(xiàn)：

(1)總體上協(xié)整結(jié)果縮小了貿(mào)易差額。上期人民幣匯率、GDP、外商投資流入量與貿(mào)易差額之間的長期穩(wěn)定關(guān)系對(duì)貿(mào)易差額的短期變化具有反向調(diào)節(jié)作用，貿(mào)易差額能夠在修正系數(shù)的影響下縮小并逐漸回歸均衡狀態(tài)。

(2)人民幣升值促進(jìn)我國與“一帶一路”沿線國家貿(mào)易順差的擴(kuò)大，彌補(bǔ)貿(mào)易逆差。該結(jié)論與馬歇爾-勒納條件存在不一致性，而分板塊實(shí)證結(jié)果表明這種不一致性在南亞顯著，而在東南亞、西亞與中東歐并不顯著。貿(mào)易結(jié)構(gòu)的不同、勞動(dòng)成本較低以及部分商品進(jìn)口需求的不足等都是導(dǎo)致人民幣升值后貿(mào)易差額不斷擴(kuò)大的原因。“一帶一路”倡議通過貿(mào)易擴(kuò)大人民幣對(duì)其他國家的吸引力，有效助推人民幣匯率的發(fā)展。

(3)總體上各國GDP和外商投資流入量增加，能夠擴(kuò)大我國與“一帶一路”沿線國家之間的貿(mào)易差額，但影響幅度遠(yuǎn)小于匯率波動(dòng)對(duì)貿(mào)易差額的影響。GDP對(duì)我國與各板塊間的貿(mào)易差額影響均顯著，在東南亞和西亞呈顯著負(fù)向影響，而在南亞、中東歐正向影響顯著。外商投資流入量對(duì)我國與西亞、南亞和中東歐板塊的貿(mào)易差額影響較為顯著?！耙粠б宦贰背h通過互聯(lián)互通、互惠互利、互補(bǔ)的形式促進(jìn)投資、GDP、各國經(jīng)濟(jì)的有效優(yōu)勢(shì)循環(huán)，對(duì)我國和“一帶一路”沿線國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展都能夠起到極大的促進(jìn)作用。

(二)政策建議

(1)基于人民幣升值促進(jìn)我國與“一帶一路”沿線國家貿(mào)易順差的擴(kuò)大，彌補(bǔ)貿(mào)易逆差，因而有必要維持我國與“一帶一路”沿線國家間匯率的相對(duì)穩(wěn)定性。我國現(xiàn)在實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。雖然人民幣匯率能夠影響我國與“一帶一路”沿線國家之間的貿(mào)易差額，通過一定程度上的人民幣匯率調(diào)節(jié)能夠促進(jìn)貿(mào)易的發(fā)展，但人民幣匯率過高會(huì)導(dǎo)致貿(mào)易差額的大幅變化，所以這種調(diào)節(jié)必須控制在合理的范圍之內(nèi)，更多的是應(yīng)該維持我國與“一帶一路”沿線國家之間匯率的相對(duì)穩(wěn)定性。另外，在跨境區(qū)域設(shè)置中外銀行、進(jìn)出口開發(fā)銀行等提供跨境結(jié)算場(chǎng)所和融資環(huán)境，加強(qiáng)與“一帶一路”沿線國家間的人民幣結(jié)算，一定程度上提高人民幣的流通性和使用頻率，減少匯率變動(dòng)沖擊，為促進(jìn)我國人民幣的國際化進(jìn)程起到很好的推動(dòng)作用。最后，由于分板塊實(shí)證分析結(jié)果表明“一帶一路”不同板塊存在差異，故在政策運(yùn)用時(shí)對(duì)不同板塊應(yīng)采取差別化政策。

(2)由于外商投資流入量的增加能夠擴(kuò)大我國與“一帶一路”沿線國家的貿(mào)易順差，因而需要加大我國與“一帶一路”沿線國家間的直接投資。投資和GDP的增加能夠提升我國與“一帶一路”沿線國家之間的貿(mào)易差額，我國應(yīng)充分利用“一帶一路”倡議，構(gòu)建絲路基金、金磚國家新開發(fā)銀行、亞洲投資發(fā)展銀行等，加大與這些國家之間的投資，從而提高貿(mào)易的進(jìn)出口，增加貿(mào)易往來，活躍經(jīng)濟(jì)。

(3)由于我國與“一帶一路”沿線國家之間貿(mào)易結(jié)構(gòu)的不同，導(dǎo)致貿(mào)易受影響的程度不同，因而需要促進(jìn)我國與“一帶一路”沿線國家間由進(jìn)出口初級(jí)產(chǎn)品為主向制成品與高新技術(shù)等貿(mào)易產(chǎn)品的轉(zhuǎn)化，這一結(jié)構(gòu)的優(yōu)化是促進(jìn)我國與“一帶一路”沿線國家間貿(mào)易發(fā)展的重要環(huán)節(jié)。通過提高技術(shù)水平，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)等貿(mào)易結(jié)構(gòu)政策來改善我國現(xiàn)有的貿(mào)易結(jié)構(gòu)，促進(jìn)我國與“一帶一路”沿線國家間經(jīng)濟(jì)貿(mào)易的發(fā)展。

最后需要指出的是，本文的研究結(jié)論是基于2001—2014年“一帶一路”60個(gè)沿線國家的數(shù)據(jù)，由于“一帶一路”倡議實(shí)施后的貿(mào)易差額等數(shù)據(jù)具有滯后性，因而沒有對(duì)“一帶一路”倡議提出前后匯率與貿(mào)易的關(guān)系進(jìn)行對(duì)比研究，這將是后續(xù)進(jìn)一步專門研究的方向。