宋清輝

完成跨界并購(gòu)并不意味著企業(yè)已經(jīng)完成升級(jí)轉(zhuǎn)型，運(yùn)營(yíng)模式是企業(yè)升級(jí)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵。如果經(jīng)營(yíng)不善，企業(yè)還是會(huì)原地踏步、還是會(huì)倒閉，并購(gòu)結(jié)果不會(huì)為企業(yè)發(fā)展帶來(lái)驚喜；如果企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)結(jié)合實(shí)際妥善經(jīng)營(yíng)，才能促使并購(gòu)重組后的力量成為企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的動(dòng)力。

如今的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不再是傳統(tǒng)的競(jìng)爭(zhēng)，以往行業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)正在逐漸變?yōu)榭缃绺?jìng)爭(zhēng)。例如，在人們可自由支配時(shí)間相同的情況下，手機(jī)游戲、閱讀、健身、影視等多個(gè)差異行業(yè)都在為爭(zhēng)奪消費(fèi)者的時(shí)間而努力，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的壓力越來(lái)越大。傳統(tǒng)企業(yè)如果在這種背景下繼續(xù)保持原有的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)思路，極有可能莫名其妙地就被跨界的對(duì)手搶走了客戶，因此無(wú)論當(dāng)前傳統(tǒng)企業(yè)自身所處環(huán)境是好還是壞，都有轉(zhuǎn)型升級(jí)的必要。

“寒冬”倒逼跨界并購(gòu)

在危機(jī)意識(shí)的影響下，傳統(tǒng)企業(yè)這幾年都在積極地尋找著轉(zhuǎn)型方法，很多企業(yè)都不再一味地保守自己以往的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，會(huì)通過(guò)產(chǎn)業(yè)融合或跨界發(fā)展，探索更為強(qiáng)勁的經(jīng)營(yíng)方法。

實(shí)現(xiàn)升級(jí)轉(zhuǎn)型有很多種方式，如結(jié)合時(shí)代需求實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)的“互聯(lián)網(wǎng)+”、實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的萬(wàn)物互聯(lián)，也可以結(jié)合公司優(yōu)勢(shì)開(kāi)發(fā)新的產(chǎn)品、擴(kuò)大企業(yè)的業(yè)務(wù)規(guī)模，還可以推行多元化戰(zhàn)略以增加企業(yè)的盈利點(diǎn)。在企業(yè)突圍困難的環(huán)境中，并購(gòu)重組似乎成為了不少企業(yè)的選擇。例如在A股市場(chǎng)中，2018年一季度的IPO出現(xiàn)了大幅縮減，上市公司的并購(gòu)重組出現(xiàn)了回暖，上交所2018年年初官方微信發(fā)文稱，2018年將在繼續(xù)從嚴(yán)監(jiān)管并購(gòu)重組的基礎(chǔ)上，重點(diǎn)支持新技術(shù)、新業(yè)態(tài)、新產(chǎn)品通過(guò)并購(gòu)重組進(jìn)入上市公司。

從上市公司近年來(lái)發(fā)起的并購(gòu)重組來(lái)看，這正在成為企業(yè)升級(jí)轉(zhuǎn)型的方式之一。從企業(yè)發(fā)展的角度出發(fā)，跨界并購(gòu)是企業(yè)擴(kuò)張規(guī)模、增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力、創(chuàng)造盈利能力的重要手段。而從海外市場(chǎng)的企業(yè)發(fā)展情況來(lái)看，無(wú)論企業(yè)出自于傳統(tǒng)企業(yè)還是新生的新興產(chǎn)業(yè)，在他們發(fā)展到一定階段、獲得一定成就之后，就會(huì)逐漸產(chǎn)生同業(yè)并購(gòu)或跨界并購(gòu)的意愿，以此來(lái)完善公司的技術(shù)、增強(qiáng)企業(yè)的能力，從而一步步做強(qiáng)做大。在這些企業(yè)遇到產(chǎn)業(yè)寒冬、處于壓力的狀態(tài)中，更會(huì)選擇跨界并購(gòu)減緩企業(yè)壓力，在資源整合之后尋找新的機(jī)會(huì)。

A股市場(chǎng)披露的信息也說(shuō)明，選擇跨界并購(gòu)的不僅是傳統(tǒng)企業(yè)，新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)也會(huì)選擇跨界并購(gòu)。VC/PE披露的各種融資情況、A股上市公司披露的重組公告，都可以發(fā)現(xiàn)無(wú)論是行業(yè)景氣度略低的傳統(tǒng)企業(yè)，還是近年處于資產(chǎn)并購(gòu)高發(fā)期的互聯(lián)網(wǎng)、新材料、新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，都在進(jìn)行并購(gòu)重組的運(yùn)作，以實(shí)現(xiàn)發(fā)展的橫向整合、行業(yè)整合、多元化。

通過(guò)增發(fā)股票收購(gòu)資產(chǎn)，以此實(shí)現(xiàn)并購(gòu)重組，這種模式可以作為當(dāng)前大多數(shù)傳統(tǒng)企業(yè)的借鑒模式。上市公司在這方面相對(duì)容易操作，譬如可以通過(guò)“股權(quán)”+“債權(quán)”+“期權(quán)”+“現(xiàn)金”+“無(wú)形資產(chǎn)”的模式與意向企業(yè)進(jìn)行談判，盡量以最低的資金成本獲取跨界并購(gòu)重組的機(jī)會(huì)，以此為后期的轉(zhuǎn)型升級(jí)奠定基礎(chǔ)。傳統(tǒng)企業(yè)不要因?yàn)樯婕肮蓹?quán)置換或其它方式，感到會(huì)對(duì)企業(yè)未來(lái)的發(fā)展不利，企業(yè)需要意識(shí)到如果不采用這種“割讓股權(quán)”的方式，很可能無(wú)法獲得跨界并購(gòu)重組的機(jī)會(huì)，后期更會(huì)無(wú)緣轉(zhuǎn)型升級(jí)，不排除企業(yè)未來(lái)將因?yàn)楦?jìng)爭(zhēng)的激烈而不復(fù)存在。

選擇合適的并購(gòu)對(duì)象

跨界并購(gòu)的最終目的是為了更好的發(fā)展，但企業(yè)還是需要結(jié)合自身實(shí)際選擇適合的并購(gòu)對(duì)象。

第一種并購(gòu)目的是強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，即直接與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手合作。市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手已不再是同業(yè)企業(yè)，同樣在爭(zhēng)奪消費(fèi)者可支配時(shí)間的差異化企業(yè)也是企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。如果通過(guò)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合的方式實(shí)現(xiàn)企業(yè)的重組，有助于增強(qiáng)企業(yè)獲取消費(fèi)者的競(jìng)爭(zhēng)力、降低企業(yè)的運(yùn)營(yíng)成本、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、增強(qiáng)企業(yè)社會(huì)影響力，以及在多行業(yè)之間的話語(yǔ)權(quán)。騰訊就是這樣的企業(yè)，無(wú)論是用戶玩王者榮耀，還是看騰訊視頻，或是刷微信朋友圈，用戶們雖然體驗(yàn)的服務(wù)不同，但用的都是這家公司的產(chǎn)品。

第二種是實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。由于不同企業(yè)的企業(yè)結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)理念、運(yùn)作模式等多方面的不同，不同企業(yè)自然會(huì)有不同的優(yōu)劣勢(shì)。如果跨界并購(gòu)的企業(yè)優(yōu)勢(shì)相同、劣勢(shì)也相同，那么重組后會(huì)放大他們優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，也會(huì)放大他們的劣勢(shì)，雖然這并不致命但也會(huì)影響企業(yè)未來(lái)的發(fā)展。如果可以實(shí)現(xiàn)企業(yè)之間的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，譬如為并購(gòu)企業(yè)注入更多的資本動(dòng)力，為傳統(tǒng)企業(yè)引入更多的創(chuàng)新思維，實(shí)現(xiàn)兩者之間的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、創(chuàng)造出“1+1>2”的效果，那么在帶動(dòng)傳統(tǒng)企業(yè)轉(zhuǎn)型的同時(shí)，也會(huì)盤(pán)活企業(yè)內(nèi)部沉淀的資源，有助于企業(yè)內(nèi)部的綜合發(fā)展。

第三種是實(shí)現(xiàn)多元化發(fā)展。由于有些傳統(tǒng)企業(yè)所處的行業(yè)比較單一，不容易在已有的產(chǎn)品線上充分展開(kāi)，因此尋找一個(gè)類似現(xiàn)有產(chǎn)品、符合公司條件的新產(chǎn)業(yè)線，有助于企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。很多企業(yè)在當(dāng)前的意向是尋找主營(yíng)業(yè)務(wù)為“互聯(lián)網(wǎng)+”的企業(yè)，因?yàn)榇蠖鄶?shù)企業(yè)都認(rèn)為依托互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)在當(dāng)前環(huán)境下可以提高運(yùn)營(yíng)效率，分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力、增強(qiáng)消費(fèi)者的線上及線下體驗(yàn)，實(shí)現(xiàn)更廣的盈利空間，從而更好地實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

第四種是實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈的整合。實(shí)體企業(yè)除了要面向消費(fèi)者市場(chǎng)外，還需要重視所處的產(chǎn)業(yè)鏈整合?，F(xiàn)實(shí)中不乏這種案例，一條由多企業(yè)組成的產(chǎn)業(yè)鏈成為一家大公司的重要采購(gòu)來(lái)源，產(chǎn)業(yè)鏈中的一家小供應(yīng)商因融資問(wèn)題突然無(wú)法生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，使得這條看起來(lái)完善的產(chǎn)業(yè)鏈破裂，最終影響到大公司的產(chǎn)品生產(chǎn)，導(dǎo)致大公司在市場(chǎng)、營(yíng)收等方面都出現(xiàn)了問(wèn)題?？缃绮①?gòu)和自身相關(guān)的產(chǎn)業(yè)鏈，甚至當(dāng)“鏈主”，對(duì)企業(yè)后期的生產(chǎn)發(fā)展更有保證，產(chǎn)業(yè)鏈鏈條的延伸有助于增強(qiáng)企業(yè)主營(yíng)產(chǎn)品和生產(chǎn)關(guān)鍵點(diǎn)中的互動(dòng)，便于企業(yè)人員更好地從生產(chǎn)環(huán)節(jié)點(diǎn)、線、面的各個(gè)環(huán)節(jié)中研究最優(yōu)解決方案，在企業(yè)產(chǎn)品轉(zhuǎn)型升級(jí)的過(guò)程中優(yōu)化產(chǎn)品質(zhì)量、降低生產(chǎn)成本、提高產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

別患上失敗“綜合征”

跨界并購(gòu)實(shí)現(xiàn)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)中可能存在三個(gè)失敗關(guān)鍵點(diǎn)。

其一是并購(gòu)失敗，即雖然與意向企業(yè)多次溝通談判，結(jié)果雙方都無(wú)法滿足對(duì)方提出的要求和條件導(dǎo)致并購(gòu)失敗。這種失敗還有一種可能，某些企業(yè)如上市公司，如果監(jiān)管機(jī)構(gòu)不同意此次并購(gòu)，并購(gòu)也無(wú)法進(jìn)行。

其二是并購(gòu)后的失敗，即完成并購(gòu)之后才發(fā)行并購(gòu)企業(yè)并不是真正想要的企業(yè)，被并購(gòu)企業(yè)的實(shí)際情況與預(yù)期有較大的出入，對(duì)企業(yè)未來(lái)的運(yùn)營(yíng)發(fā)展難以帶來(lái)實(shí)質(zhì)性的動(dòng)力和效果。化解這兩種失敗，需要企業(yè)做好事前準(zhǔn)備工作，充分了解對(duì)方情況，知己知彼百戰(zhàn)不殆。

其三是經(jīng)驗(yàn)的失敗，完成跨界并購(gòu)并不意味著企業(yè)已經(jīng)完成升級(jí)轉(zhuǎn)型，運(yùn)營(yíng)模式是企業(yè)升級(jí)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵。如果經(jīng)營(yíng)不善，企業(yè)還是會(huì)原地踏步、還是會(huì)倒閉，并購(gòu)結(jié)果不會(huì)為企業(yè)發(fā)展帶來(lái)驚喜；如果企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)結(jié)合實(shí)際妥善經(jīng)營(yíng)，才能促使并購(gòu)重組后的力量成為企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的動(dòng)力。這要求傳統(tǒng)企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)需要認(rèn)清市場(chǎng)發(fā)展形勢(shì)，不可按傳統(tǒng)思維經(jīng)營(yíng)企業(yè)，在企業(yè)升級(jí)轉(zhuǎn)型的過(guò)程中，同步對(duì)自己的思維、意識(shí)升級(jí)轉(zhuǎn)型，使得跨界并購(gòu)后的企業(yè)可以理論結(jié)合實(shí)際，完成真正的升級(jí)轉(zhuǎn)型。

還需要傳統(tǒng)企業(yè)注意的是，不論采用哪種方式，轉(zhuǎn)型升級(jí)都需要花費(fèi)大量的資金，并要承擔(dān)轉(zhuǎn)型升級(jí)不一定能夠成功的風(fēng)險(xiǎn)。與此同時(shí)，在我國(guó)經(jīng)濟(jì)由高速增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段的新時(shí)代，我國(guó)對(duì)金融方面的監(jiān)管不斷趨嚴(yán)，所帶來(lái)的金融去杠桿對(duì)傳統(tǒng)企業(yè)施加了更多的壓力。

如今，金融機(jī)構(gòu)對(duì)傳統(tǒng)企業(yè)的“好感度”正在不斷下降。與新興產(chǎn)業(yè)、正在實(shí)施轉(zhuǎn)型升級(jí)的企業(yè)不同，傳統(tǒng)企業(yè)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高，在企業(yè)經(jīng)營(yíng)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、凈利潤(rùn)等方面，傳統(tǒng)企業(yè)已經(jīng)不具備優(yōu)勢(shì)。在看不見(jiàn)傳統(tǒng)企業(yè)未來(lái)的情況下，金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)拒絕了不少傳統(tǒng)企業(yè)所申請(qǐng)的融資，這也意味著現(xiàn)金流不足的傳統(tǒng)企業(yè)即便想轉(zhuǎn)型，也會(huì)因?yàn)椤板X(qián)緊”且不易獲得融資，從而頭痛于轉(zhuǎn)型升級(jí)。受限于此，規(guī)模不大的傳統(tǒng)企業(yè)在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下，會(huì)因?yàn)槿鄙儋Y金導(dǎo)致無(wú)法或不易實(shí)施轉(zhuǎn)型升級(jí)，又因?yàn)闆](méi)有轉(zhuǎn)型升級(jí)導(dǎo)致金融、投資機(jī)構(gòu)對(duì)其不看好而拒絕提供融資，再因?yàn)橄萑肴谫Y問(wèn)題導(dǎo)致繼續(xù)缺少資金，陷入惡性循環(huán)。