摘 要：本文將我國云南某市所有的縣域中小企業(yè)，作為研究對象，采用科學的抽樣方式，結合問卷調查的形式，通過Tobit模型，進行了實證分析。實證分析的結論表明：融資約束的限制能力越弱，對于縣域中小企業(yè)R&D投入的阻礙就越小，R&D的投入就會獲得越明顯的提升。關鍵詞：中小企業(yè)；融資約束；R&D投入

引言

以提高縣域中小企業(yè)內部的研發(fā)能力為目標，所開展的相關研究，對促進我國的社會經(jīng)濟增長、促進經(jīng)濟的轉型發(fā)展，有十分重要的意義。本文選擇經(jīng)濟比較發(fā)達的一些縣域中小企業(yè)，通過抽樣的方式進行問卷調查，并運用得到的調查數(shù)據(jù)，立足于企業(yè)，從微觀處，以各個企業(yè)的角度，分析在縣域中小企業(yè)內，融資約束可能會帶給R&D投入的一些影響，希望可以為這些中小企業(yè)內部的自主研發(fā)創(chuàng)新，提供更加可靠的依據(jù)，以使企業(yè)的創(chuàng)新能力更強，順利實現(xiàn)企業(yè)在發(fā)展過程中的經(jīng)濟轉型。一、分析、選取變量與設定模型

（一）分析

如果能夠從企業(yè)外部獲得融資，會大幅度提高我國縣域私營企業(yè)，利用所得利潤進行再投資的水平，同時也能夠改善企業(yè)的投資水平。企業(yè)能夠獲取的外部融資額，與企業(yè)的R&D投入之間也存在著直接關系。企業(yè)的規(guī)模大小，不一定會與其研發(fā)投入之間，呈現(xiàn)某種線性關系。目前我國的縣域企業(yè)，大多數(shù)都是中小規(guī)模的，而且縣域企業(yè)的研發(fā)投入缺乏現(xiàn)象，在這些企業(yè)中非常的普遍，也就是說，我國的中小型企業(yè)規(guī)模與其目前的R&D投入之間，是正相關的。

企業(yè)成立的年限越長，企業(yè)的經(jīng)營越穩(wěn)定，當企業(yè)走過初創(chuàng)期，邁入成熟期，企業(yè)對所經(jīng)營產品的市場需求狀況，也已經(jīng)非常了解，這可以為企業(yè)的研發(fā)活動，提供良好的經(jīng)營經(jīng)驗與市場基礎和。也就是說，目前我國縣域中小型企業(yè)的成立年限，與R&D投入正相關。

企業(yè)的歷史業(yè)績、CEO受教育水平均與其R&D投入正相關。

企業(yè)的行業(yè)特征對于R&D投入也是有一定影響的。而高科技類型的企業(yè)與R&D投入之間，存在著明顯的正相關關系。

（二）選取變量與設定模型根據(jù)前文分析的結果，再以Ayyagari等的做法為借鑒，本文將會通過中小型企業(yè)從外部獲得的資金支持，間接的反映融資約束，并運用模型，對其給企業(yè)的R&D投入造成的影響，進行深入分析。

LnR&DInvestment=β0+β1LnFinance+β2LnSize+β3Age+β4Lagros+β5Ceoedu+β6Continuity+β7Industry+ε（1）R&D的投入強度可以看做是拖尾變量，只不過該尾變量的下限是0，如果必須用R&DInvestment比0大的，作為樣本，來進行OLS回歸，取得的回歸結果，就一定會有比較大的偏差。所以，本文需要采用Tobit模型，也就是受限因變量模型，來進行數(shù)據(jù)分析。

（三）獲取數(shù)據(jù)

本文使用的研究數(shù)據(jù)，是對云南某市的縣域中小企業(yè)，進行抽樣，并通過209份問卷進行調查，所獲取的調查結果。按照本文所做研究的實際需要，遵循以下原則，對209份初始樣本，逐一進行篩選：（1）首先，去掉大規(guī)模企業(yè)；再去掉年銷售額超過3億元的企業(yè)；（2）去掉數(shù)據(jù)不全的樣本；篩選后，得到的最終樣本共計190份，回收樣本的有效率達到了91%。二、實證分析

（一）變量分析對各變量按照描述性進行統(tǒng)計如下：（1）樣本中小型企業(yè)的R&D投入，中位數(shù)為20，平均值是99.074，說明各中小型企業(yè)在研發(fā)創(chuàng)新方面的投入上，存在著顯著的差異，超過半數(shù)的中小型企業(yè)在研發(fā)創(chuàng)新方面的投入均遠遠超過20萬元。（2）選做樣本的縣域中小型企業(yè)，各自獲取的外部融資額之間的差異比較大，其標準差甚至可達1237.163，也就是說各企業(yè)的融資能力，存在著較大的差異。（3）選做樣本的縣域中小型企業(yè)，其各自的歷史業(yè)績、成立年限和規(guī)模大小，均有較大的方差，說明每一個企業(yè)的特點各不相同，而且樣本分布合理，幾乎涵蓋了各種年齡段、各種規(guī)模的中小型企業(yè)。（4）選做樣本的中小型企業(yè)，其業(yè)主的受教育水平，大多集中在初、高中學歷段，主要原因是其業(yè)主的學齡期大多在上世紀的八十年代，大多是40～50歲，當?shù)刂锌寂c高考在當時的升學率很低，所以大部分人能夠接受到的最高教育，普遍都是初中水平，能夠擁有高中學歷的都比較少，大學學歷更是鳳毛麟角。（5）連續(xù)性融資方面，超過80%的樣本企業(yè)，具備連續(xù)融資的能力。（6）作為樣本的中小型企業(yè)，主要從事的是制造、加工、批發(fā)等傳統(tǒng)行業(yè)，從事高科技產業(yè)的中小企業(yè)只有15%.

（二）模型檢驗

利用Eviews對模型（1）進行Wald檢驗，檢驗所得的結果顯示，模型（1）在統(tǒng)計學意義上整體十分顯著。

（三）回歸分析

通過對模型（1）進行回歸分析，其結果表明，R2=0.723，經(jīng)過調整后，得到的R2=0.712，即方程具有良好擬合程度，每一個變量都具有非常高的解釋能力。經(jīng)過對Tobit模型的進一步回歸分析，并對其結果進行深入的考察，我們發(fā)現(xiàn)，當外部融資額系數(shù)<5%時為正，而企業(yè)規(guī)模系數(shù)在恰好等于1%時為正，前面提出的正相關關系成立。

三、結論

首先，因為研發(fā)活動具有比較高的風險，為了使企業(yè)積極的開展研發(fā)創(chuàng)新活動，消除縣域中小企業(yè)原本存在的融資障礙，應該對科技融資機制，進行積極的探索與創(chuàng)新，同時大力扶持中小企業(yè)進行融資；其次，因為研發(fā)活動所需求的資金，和普通的運營需求資金完全不同，企業(yè)需要不斷的加強與銀行之間的合作，才能夠持續(xù)投融資的創(chuàng)新產品模式。

參考文獻：

[1]蔡地，萬迪昉，羅進輝.產權保護、融資約束與民營企業(yè)研發(fā)投入[J].研究與發(fā)展管理.2012，（02）.

作者簡介：

吳佩秋，云南建投第四建設有限公司。