摘要：2017年，世界經(jīng)濟(jì)增長步伐明顯加快，復(fù)蘇穩(wěn)健，是近年來表現(xiàn)最好的一年，呈現(xiàn)出低通脹與經(jīng)濟(jì)快速增長并存、全球經(jīng)濟(jì)一體化勢(shì)頭不減、初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格處于相對(duì)低位、金融市場穩(wěn)定的特點(diǎn)。其中，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)加強(qiáng)，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步增長，日本經(jīng)濟(jì)持續(xù)擴(kuò)張，其他經(jīng)濟(jì)體也保持增長勢(shì)頭。2018年，世界經(jīng)濟(jì)會(huì)繼續(xù)沿著復(fù)蘇的軌道前行，但不穩(wěn)定不確定性因素仍然較多，需謹(jǐn)慎樂觀。

關(guān)鍵詞：世界經(jīng)濟(jì)加速增長同步復(fù)蘇貨幣政策

2017年，世界經(jīng)濟(jì)增長步伐明顯加快，復(fù)蘇穩(wěn)健，是近年來表現(xiàn)最好的一年，但結(jié)構(gòu)性矛盾仍未解決，政策調(diào)整過程中又出現(xiàn)新的問題，逆全球化思潮及地緣政治緊張等都影響世界經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長。2018年，世界經(jīng)濟(jì)會(huì)繼續(xù)沿著復(fù)蘇的軌道前行，但不穩(wěn)定不確定性因素仍然較多。我國經(jīng)濟(jì)的外部環(huán)境復(fù)雜，須認(rèn)真研究對(duì)待。

一、世界主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況

（一）美國經(jīng)濟(jì)增長強(qiáng)勁

2017年，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)加強(qiáng)，扭轉(zhuǎn)了2016年經(jīng)濟(jì)增速大幅下跌的趨勢(shì)。經(jīng)濟(jì)增長逐季度加快，工業(yè)生產(chǎn)加速擴(kuò)張，國內(nèi)消費(fèi)需求持續(xù)旺盛，房地產(chǎn)市場保持繁榮，對(duì)外貿(mào)易顯著回升，價(jià)格漲幅適中，失業(yè)率持續(xù)走低。2018年，在減稅政策、良好就業(yè)形勢(shì)等積極因素的支持下，美國經(jīng)濟(jì)將延續(xù)2017年以來的復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，但經(jīng)濟(jì)中面臨的風(fēng)險(xiǎn)與不確定性并未降低，未來機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)并存。國際貨幣基金組織（IMF）預(yù)測，2018年美國國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增速為2.7%，比2017年加快0.4個(gè)百分點(diǎn)；世界銀行（WB）預(yù)測，2018年美國GDP增速為2.5%，比2017年加快0.2個(gè)百分點(diǎn)。

1.經(jīng)濟(jì)快速增長。2017年，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)加強(qiáng)，全年經(jīng)濟(jì)增長2.3%，增速比2016年提高0.8個(gè)百分點(diǎn)。分季度看，美國經(jīng)濟(jì)增速逐季提高，年末放緩。一季度GDP增速為1.2%（環(huán)比折年率，下同）；二季度增速加快至3.1%；三季度增速再次小幅提高至3.2%，達(dá)2015年以來最高；四季度受季節(jié)性短期因素影響，增速回落至2.9%。

2.工業(yè)生產(chǎn)加速擴(kuò)張。2017年，美國工業(yè)生產(chǎn)同比增長1.8%，年末增速顯著加快，四季度平均同比增速達(dá)3.5%，是2015年以來最快增速。工業(yè)產(chǎn)能利用率恢復(fù)至2015年年初水平，達(dá)78%。

3.國內(nèi)消費(fèi)持續(xù)旺盛。2017年，美國國內(nèi)消費(fèi)保持較高增速。全年零售額增長4.2%，是2013年以來最高。年內(nèi)看，2月份受極寒天氣與颶風(fēng)災(zāi)害影響，零售額增速短暫下滑至1%，但總體趨勢(shì)依然向好；11月份增速達(dá)6.6%，是2014年以來次高增速。

4.房地產(chǎn)市場保持繁榮。2017年，新房開工量（折年率，下同）為121萬套，同比增長2.5%，連續(xù)8年增長。房屋銷售量持續(xù)增加?，F(xiàn)房銷售量為555萬套，同比增長2.0%；新房銷量為61萬套，同比增長9.1%，受持續(xù)供應(yīng)短缺影響，房價(jià)持續(xù)上漲，現(xiàn)房價(jià)格24.7萬美元/標(biāo)準(zhǔn)套，同比上漲5.6%；新房價(jià)格漲至32.0萬美元/標(biāo)準(zhǔn)套，同比上漲4.2%。

5.對(duì)外貿(mào)易顯著回升。2017年，美國實(shí)際出口額21913億美元，上漲3.4%；實(shí)際進(jìn)口額28128億美元，上漲3.9%，均達(dá)到2014年以來最快增速。貿(mào)易逆差并未隨美國貿(mào)易保護(hù)主義的抬頭而縮小，全年凈進(jìn)口6215億美元，上漲6%。

6.價(jià)格漲幅適中。2017年，美國價(jià)格指數(shù)漲幅有所擴(kuò)大。其中，消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）同比上升2.1%，生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)（PPI）同比上升2.4%，均達(dá)5年來最大漲幅。核心通脹指數(shù)同比上升為1.8%，比2016年降低0.4個(gè)百分點(diǎn)，未達(dá)到2%的通脹目標(biāo)。

7.就業(yè)持續(xù)改善。2017年，美國勞動(dòng)力市場持續(xù)收緊，失業(yè)率連續(xù)走低，從年初的4.8%下降至年末的4.1%，是2000年以來最低值。同年，非農(nóng)雇員人數(shù)環(huán)比增加227萬人，比2016年減少25.6萬人；勞動(dòng)參與率提高1.2%，是2011年以來次高增速，僅比2015年增速低0.1個(gè)百分點(diǎn)。

（二）歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇

2017年，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步增長。工業(yè)生產(chǎn)增速加快，消費(fèi)活力增強(qiáng)，對(duì)外貿(mào)易保持活躍，就業(yè)市場穩(wěn)步改善，市場信心走強(qiáng)。2018年，受內(nèi)向型政策實(shí)施和地緣政治緊張局勢(shì)等不確定性因素影響，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長面臨下行壓力。各大國際組織機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，2018年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增速將有所放緩，如IMF預(yù)測，2018年歐元區(qū)GDP增速為2.2%，比2017年回落0.2個(gè)百分點(diǎn)；世界銀行預(yù)測，2018年歐元區(qū)GDP增速為2.1%，比2017年回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。

1.經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長。2017年，歐元區(qū)GDP增長2.3%，增速較2016年提高0.5個(gè)百分點(diǎn)。分季度看，2017年歐元區(qū)GDP環(huán)比增速不低于0.6%，延續(xù)了2016年第四季度企穩(wěn)回升態(tài)勢(shì)，同比增速由第一季度的2.1%升至第四季度的2.7%，達(dá)到2011年第二季度以來的最高點(diǎn)，最高點(diǎn)出現(xiàn)在2017年第三季度，為2.8%。

2.工業(yè)生產(chǎn)增速加快。2017年，歐元區(qū)工業(yè)、制造業(yè)生產(chǎn)比2016年分別增長3.0%和3.1%，增速均加快1.4個(gè)百分點(diǎn)。2017年工業(yè)生產(chǎn)呈正增長，上半年增速波動(dòng)較大，其中1月增速最低，為0.4%；下半年增速保持3%以上水平，12月份增速達(dá)年內(nèi)高點(diǎn)5.2%。制造業(yè)生產(chǎn)僅在1月份呈現(xiàn)較低負(fù)增長，2月份開始回升，12月份升至年內(nèi)最高點(diǎn)5.9%。

3.消費(fèi)活力增強(qiáng)。2017年，歐元區(qū)零售總量同比增長2.4%，比上年提高0.8個(gè)百分點(diǎn)；新車登記數(shù)同比增長5.6%，較上年回落1.6個(gè)百分點(diǎn)。就2017年月度同比增速來看，歐元區(qū)消費(fèi)波動(dòng)較大，總體表現(xiàn)出增長態(tài)勢(shì)。其中，零售總量基于1月份1.4%的增速保持回升，7、8月份增速出現(xiàn)明顯回落，9月份反彈至年內(nèi)最高點(diǎn)3.9%，而10月份受紡織、服裝、皮革制品等非食品零售量猛跌及食品類零售量大幅下降影響，同比增速一度跌至谷底0.3%。新車登記數(shù)以1月份3.7%的增速低開高走，在4、7和12月份出現(xiàn)三次大幅下滑，年內(nèi)最高點(diǎn)出現(xiàn)在11月份，為8.6%。在持續(xù)改善的就業(yè)市場帶動(dòng)下，消費(fèi)者信心回溫，但可能受工資疲弱影響，消費(fèi)增長波動(dòng)較大。

4.對(duì)外貿(mào)易保持活躍。2017年，歐元區(qū)出口和進(jìn)口分別增長7.1%和9.7%，較上年提高6.8和10.9個(gè)百分點(diǎn)。2017年歐元區(qū)對(duì)外貿(mào)易恢復(fù)活力，但呈現(xiàn)高開低走、波動(dòng)較大的局面。出口方面，1月份同比增速12.9%，隨后出現(xiàn)大幅震蕩，3月份以14.7%的增速達(dá)到年內(nèi)最高點(diǎn)，4月份以-1.7%增速跌入谷底，下半年波動(dòng)收窄；進(jìn)口方面，年內(nèi)保持正增長，軌跡與出口一致，即上半年大幅波動(dòng)，下半年波動(dòng)幅度相對(duì)減弱，4月份和5月份分別為年內(nèi)最低點(diǎn)4.4%和最高點(diǎn)18.6%。

5.消費(fèi)價(jià)格平穩(wěn)上漲。2017年，歐元區(qū)CPI上漲1.5%，漲幅較2016年擴(kuò)大1.3個(gè)百分點(diǎn)，通縮風(fēng)險(xiǎn)大為緩解，但核心通脹仍然低迷。分月看，下半年CPI上漲速度較上半年有所收斂且變動(dòng)較為平穩(wěn)，12月份CPI同比上漲1.4%，漲幅比1月份收窄0.4個(gè)百分點(diǎn)。PPI在2月份同比上漲最快，為4.5%，7月份跌至2.0%，12月份同比上漲2.2%。

6.就業(yè)市場穩(wěn)步改善。2017年以來，歐元區(qū)失業(yè)率由年初的9.6%持續(xù)回落至12月份的8.7%，創(chuàng)2009年2月以來新低。失業(yè)人數(shù)逐月減少，由年初的1557.6萬人減少至12月份的1415.3萬人，累計(jì)減少142.3萬人。失業(yè)率和失業(yè)人數(shù)明顯呈現(xiàn)雙雙下降趨勢(shì)，歐元區(qū)就業(yè)形式持續(xù)好轉(zhuǎn)。

（三）日本經(jīng)濟(jì)溫和擴(kuò)張

2017年，日本經(jīng)濟(jì)持續(xù)擴(kuò)張，進(jìn)出口增長和國內(nèi)消費(fèi)需求擴(kuò)大是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的主要因素。對(duì)外貿(mào)易保持活躍，全年保持高位運(yùn)行態(tài)勢(shì)，成為全年經(jīng)濟(jì)增長的亮點(diǎn)。工業(yè)生產(chǎn)保持增長，消費(fèi)清淡，房地產(chǎn)市場仍顯低迷，消費(fèi)價(jià)格穩(wěn)定，就業(yè)形勢(shì)良好。2018年，受寬松的財(cái)政政策和全球需求增強(qiáng)的支撐，日本經(jīng)濟(jì)仍會(huì)溫和擴(kuò)張，然而勞動(dòng)力的減少也帶來了抑制因素。IMF預(yù)測，2018年日本GDP增速為1.2%，比2017年回落0.4個(gè)百分點(diǎn)；世界銀行預(yù)測，2018年日本GDP增速為1.3%，比2017年加快0.3個(gè)百分點(diǎn)。

1.經(jīng)濟(jì)溫和擴(kuò)張。2017年，日本GDP增速為1.7%，比上年加快0.8個(gè)百分點(diǎn)。同比各季度均保持較快增速，各季度增長率分別為1.4%、1.5%、1.9%、2.0%。在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇背景下，日本經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)維持增長態(tài)勢(shì)，收入水平會(huì)繼續(xù)改善。

2.工業(yè)生產(chǎn)保持增長。2017年，日本工業(yè)生產(chǎn)同比增長4.7%，徹底扭轉(zhuǎn)了2016年下降的局面。工業(yè)生產(chǎn)增長率為近5年來新高。2017年制造業(yè)產(chǎn)能利用率指數(shù)為近5年來新低，為94.3（2010=100）。

3.國內(nèi)消費(fèi)好轉(zhuǎn)，但仍顯清淡。2017年，日本零售額同比增長1.9%，明顯好于上年。家庭消費(fèi)支出只有兩個(gè)月出現(xiàn)正增長，其他月份均是下降或持平。年底，新車登記數(shù)再次下降。2017年，雖然日本個(gè)人消費(fèi)溫和上漲，但是與勞動(dòng)力市場和收入相比增速緩慢。雖然較上年略有增強(qiáng)，但消費(fèi)者信心仍在低位徘徊。老齡化的加劇提高了居民的儲(chǔ)蓄意愿，消費(fèi)需求受到削弱，日本家庭實(shí)際薪資小幅上漲但并沒有提振消費(fèi)，政府采取的政策收效甚微。

4.房地產(chǎn)市場持續(xù)低迷。2017年，日本新房開工量96.5萬套，租賃用新房41.9萬套，均與2016年同期基本持平；自有新房28.4萬套，同比下降2.7%。

5.對(duì)外貿(mào)易保持活躍。2017年，日本經(jīng)濟(jì)溫和擴(kuò)張，外需起了主要作用，隨著全球半導(dǎo)體需求的擴(kuò)大，日本出口強(qiáng)勁。2017年，日本進(jìn)口、出口分別增長14.0%和11.8%，連續(xù)兩年貿(mào)易順差。除1、2月份外，其他月份進(jìn)出口額均保持高速增長。在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的大背景下，2018年日本對(duì)外貿(mào)易仍有上升空間。

6.通縮局面有所改觀。2017年，日本消費(fèi)價(jià)格同比上漲0.5%，這得益于日本堅(jiān)持實(shí)行的寬松貨幣政策。但是寬松貨幣和財(cái)政政策也為政府帶來巨大的債務(wù)壓力。

7.就業(yè)幾近飽和，勞動(dòng)力短缺問題突出。2017年，日本失業(yè)率為2.8%，是1995年以來最低。然而，日本勞動(dòng)力短缺的問題仍然突出。日本15～64歲勞動(dòng)年齡人口占60.3%，65歲以上老齡人口占27.3%。由于人口老齡化的存在，導(dǎo)致勞動(dòng)力缺乏，影響農(nóng)林漁業(yè)及第三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。雖然日本政府也在積極推行新政策，包括鼓勵(lì)高齡者參與工作、促進(jìn)婦女就業(yè)等一系列政策，但目前尚未見到政策成果。少子老齡化問題將長期制約日本經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

（四）主要新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長

主要新興經(jīng)濟(jì)體保持增長勢(shì)頭，大部分經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張均達(dá)到了2017年以來的最高速度。其中，巴西、韓國、馬來西亞和新加坡為2014年第二季度以來的新高，越南則創(chuàng)了2008年以來的最高。俄羅斯經(jīng)濟(jì)正增長已超一年。從最新經(jīng)濟(jì)指標(biāo)來看，主要新興經(jīng)濟(jì)體四季度增速有些許放緩，但2017年整體經(jīng)濟(jì)較2016年明顯擴(kuò)張，復(fù)蘇增長勢(shì)頭有望繼續(xù)延續(xù)。根據(jù)高盛的最新報(bào)告，新興經(jīng)濟(jì)體2017年全年增長5.0%，高于上年0.3個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)計(jì)2018年為5.6%。

1.進(jìn)出口總額保持增長。2017年12月，印度、俄羅斯、南非、印尼、韓國、馬來西亞、波蘭、越南和中國臺(tái)灣進(jìn)出口總額同比仍保持兩位數(shù)增長，其中越南和波蘭增速超過20%?？傮w來看，2017年進(jìn)出口形勢(shì)明顯好于上年，所觀察的主要新興經(jīng)濟(jì)體平均增速在15%以上。俄羅斯和越南同比全年平均增速超過20%，除墨西哥和中國香港以外，其他主要新興經(jīng)濟(jì)體，包括印度、印尼、韓國、南非、巴西、波蘭、馬來西亞、中國臺(tái)灣和新加坡也均超過了10%。

2.通脹水平趨于適中。2017年11、12月，新興經(jīng)濟(jì)體消費(fèi)價(jià)格微幅漲跌，繼續(xù)趨于適中。俄羅斯通脹壓力繼續(xù)放緩，但墨西哥通脹又創(chuàng)2001年以來的新高，壓力繼續(xù)加大。從全年來看，新興經(jīng)濟(jì)體通脹壓力明顯低于上年，墨西哥和印度通脹壓力相對(duì)較大。

3.就業(yè)保持穩(wěn)定趨好。2017年12月，主要新興經(jīng)濟(jì)體整體就業(yè)形勢(shì)保持穩(wěn)定趨好，巴西失業(yè)率持續(xù)回落，俄羅斯和波蘭失業(yè)情況保持穩(wěn)定。從全年來看，主要新興經(jīng)濟(jì)體就業(yè)形勢(shì)隨著經(jīng)濟(jì)形勢(shì)好轉(zhuǎn)一直保持在合理范圍。俄羅斯就業(yè)壓力放緩明顯，巴西和波蘭自2017年第二季度開始，就業(yè)狀況逐步改善，南非2017年第四季度失業(yè)率有些許下降，但就業(yè)狀況仍然相當(dāng)糟糕。

4.制造業(yè)明顯好轉(zhuǎn)。主要新興經(jīng)濟(jì)體2017年12月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）有喜有憂，中國臺(tái)灣、波蘭、印度、越南、新加坡、巴西、俄羅斯和墨西哥制造業(yè)仍顯強(qiáng)勢(shì)，但韓國、馬來西亞和印尼均回到了榮枯線之下。全年來看，主要新興經(jīng)濟(jì)體制造業(yè)PMI有所抬升，顯現(xiàn)出制造業(yè)復(fù)蘇跡象。

5.資本流入穩(wěn)定增長。2017年，在美國3次加息的影響下，除拉美經(jīng)濟(jì)體外，其他各個(gè)區(qū)域的新興經(jīng)濟(jì)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體國際債券發(fā)行額增勢(shì)強(qiáng)勁，全年整體創(chuàng)了新高，資本流入穩(wěn)定。

二、世界經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的主要特點(diǎn)

（一）低通脹與經(jīng)濟(jì)快速增長并存

據(jù)IMF預(yù)測，2017年世界經(jīng)濟(jì)增速至3.6%，基本接近危機(jī)前4%左右的平均水平，但同期全球消費(fèi)價(jià)格卻仍處低位，全球價(jià)格水平并未隨著經(jīng)濟(jì)快速增長而進(jìn)入通脹周期。2017年，世界CPI上漲2.4%。其中，發(fā)達(dá)國家CPI上漲1.4%，發(fā)展中國家上漲3.6%，漲幅比2016年有所擴(kuò)大，但與良好的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)相比，仍屬于較低水平，通貨膨脹表現(xiàn)疲軟。低通脹與經(jīng)濟(jì)快速增長并存的現(xiàn)象或是受暫時(shí)性、周期性因素的影響，而持續(xù)低迷的通貨膨脹是影響發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策正常化的重要方面，在一定程度上延緩了各國的加息步伐。不過從2017年年內(nèi)來看，消費(fèi)者價(jià)格有加速增長的潛在動(dòng)力。2017年，世界消費(fèi)者價(jià)格增速從年初的2.5%下降至年中的2.0%，又在年末時(shí)恢復(fù)至2.5%左右。照此趨勢(shì)，2018年全球通貨膨脹低迷的現(xiàn)象有望緩解，但通脹中的潛在變數(shù)為未來貨幣政策的走向帶來一定的不確定性。

（二）全球化、經(jīng)濟(jì)一體化的勢(shì)頭不減

全球化作為全球范圍內(nèi)資源配置的有效機(jī)制，是促進(jìn)世界經(jīng)濟(jì)共同發(fā)展的必然選擇，全球化的倡導(dǎo)者和參與者都分享了開放環(huán)境帶來的經(jīng)濟(jì)紅利。2017年全球化進(jìn)程受到一定阻撓，“貿(mào)易保護(hù)主義”的逆全球化思潮抬頭，英國脫歐與特朗普外貿(mào)新政是近兩年全球化浪潮中最為典型的逆全球化事件。不過受全球經(jīng)濟(jì)回暖帶動(dòng)需求增加與國際貿(mào)易環(huán)境改善的影響，各國經(jīng)濟(jì)更加開放并進(jìn)一步融合，支持經(jīng)濟(jì)一體化勢(shì)頭不減。2017年，世界貿(mào)易總量增長4.5%，比上年同期擴(kuò)大3個(gè)百分點(diǎn)，是2011年以來最快增速。同期，貿(mào)易額持續(xù)增長，世界出口額同比增長10.2%，進(jìn)口額同比增長12.1%，結(jié)束了2015年以來全球貿(mào)易萎縮的局面，分別比上年同期加快了13.2和17.3個(gè)百分點(diǎn)。波羅的海干散貨運(yùn)指數(shù)（BDI）上漲趨勢(shì)明顯。2017年，BDI指數(shù)連續(xù)刷新近4年高點(diǎn)，全年平均1133點(diǎn)，比2016年的685點(diǎn)大漲68.35%。

（三）初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格仍處于相對(duì)低位

2017年，全球主要經(jīng)濟(jì)體均實(shí)現(xiàn)了正增長，對(duì)能源、原材料的需求增加，帶動(dòng)了初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格的上漲。國際能源平均價(jià)格指數(shù)為68.0，比上年上漲23.6%。國際非能源平均價(jià)格指數(shù)為83.9，比上年上漲5.6%。

農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格低位小幅波動(dòng)，整體仍呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，與2016年相比下降0.5%，降幅擴(kuò)大0.2個(gè)百分點(diǎn)。全球糧食市場庫存仍處于高位，價(jià)格因供給充足而下降。隨著美國小麥和玉米的產(chǎn)量前景得到改善，法國谷物產(chǎn)量大幅增加，谷物的供給條件改善。與此同時(shí)，中國出售谷物、糖和棉花龐大儲(chǔ)備數(shù)量高于預(yù)期水平，全球農(nóng)產(chǎn)品供給充裕，使得食品價(jià)格近期有下降可能。

隨著全球經(jīng)濟(jì)改善，需求趨于旺盛，金屬價(jià)格在經(jīng)歷了半年的下跌之后，從2017年7月起開始回升，價(jià)格達(dá)到近3年來最高，全年平均價(jià)格水平上漲24%。在中國大力削減產(chǎn)能和全球基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)趨于活躍的支持下，金屬需求日趨強(qiáng)勁，金屬價(jià)格仍有上行空間。

原油價(jià)格持續(xù)上漲。2017年，國際油價(jià)在上半年持續(xù)走低，6月達(dá)到最低點(diǎn)，在下半年逐漸回升。上半年，一方面盡管存在歐佩克減產(chǎn)協(xié)議，其出口仍維持相對(duì)較高的水平，供給相對(duì)穩(wěn)定。另一方面由于美國頁巖生產(chǎn)強(qiáng)于預(yù)期以及利比亞和尼日利亞的產(chǎn)量恢復(fù)高于預(yù)期，使得石油油價(jià)一度跌破44美元。下半年國際油價(jià)表現(xiàn)較為強(qiáng)勢(shì)，6月開始反彈，油價(jià)一路走高。主要是因?yàn)槊绹蛶齑娴臏p少降低了供給。與此同時(shí)，對(duì)2018、2019年經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)期提振了原油需求預(yù)期，也為油價(jià)提供了良好的支撐。2017年12月，國際油價(jià)攀升至近兩年來新高，達(dá)62美元/桶。未來，受全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、石油輸出國組織（OPEC）減產(chǎn)協(xié)議以及地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的影響，原油價(jià)格有望繼續(xù)上漲。

（四）國際金融市場基本穩(wěn)定

一是債市平穩(wěn)。美國、日本、德國和英國的10年期國債收益率小幅波動(dòng)，表現(xiàn)平穩(wěn)。二是匯市分化。美元指數(shù)全年下挫11.0%。歐元和英鎊兌美元繼續(xù)走強(qiáng)，全年分別上漲15.9%和11.2%。日元兌美元微幅下跌，全年上漲3.8%。三是股市創(chuàng)新高。2017年12月，標(biāo)普500波動(dòng)率指數(shù)微幅波動(dòng)，全年下跌了21.4%，基本處于低位震蕩，反映出金融市場全年比較穩(wěn)定。美國三大股指道瓊斯、納斯達(dá)克和標(biāo)普500創(chuàng)歷史新高，全年分別上漲25.1%、28.2%和19.4%；日經(jīng)225指數(shù)全年上漲19.1%；英國FTSE100指數(shù)全年上漲7.6%；德國DAX指數(shù)全年上漲12.5%。新興經(jīng)濟(jì)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體全年股指上漲接近30%，遠(yuǎn)超過發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體市場漲幅。

三、世界經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存在的主要問題

（一）深層次結(jié)構(gòu)性矛盾仍未解決

2017年，雖然世界經(jīng)濟(jì)保持了較快增長，但新動(dòng)能仍未顯現(xiàn)，結(jié)構(gòu)性改革過于緩慢，主要國家勞動(dòng)生產(chǎn)率增速較低，同時(shí)各國實(shí)體經(jīng)濟(jì)仍未恢復(fù)到金融危機(jī)前的水平。據(jù)國際勞工組織數(shù)據(jù)，以2011年國際購買力平價(jià)計(jì)算，2017年，美國勞動(dòng)生產(chǎn)率下降了0.5%，日本下降了0.2%，歐元區(qū)保持不變，而中國上升了4.5%，但增速比上年下降了2.3個(gè)百分點(diǎn)。

全球勞動(dòng)生產(chǎn)率增速緩慢，或是技術(shù)擴(kuò)散效率低、服務(wù)業(yè)占比提高、人口老齡化和信息技術(shù)擴(kuò)散導(dǎo)致的生產(chǎn)率繁榮效應(yīng)衰退等因素共同造成的結(jié)果。勞動(dòng)生產(chǎn)率的持續(xù)低迷，表明全球主要經(jīng)濟(jì)體動(dòng)能不足，人口老齡化趨勢(shì)難以扭轉(zhuǎn)，對(duì)世界主要經(jīng)濟(jì)體的結(jié)構(gòu)性改革和經(jīng)濟(jì)發(fā)展提出了更高要求。

（二）全球經(jīng)濟(jì)政策轉(zhuǎn)向，外溢效應(yīng)疊加增添不確定性

一是貨幣政策正常化步伐加快。2017年，美國先后開啟加息和縮表，正式啟動(dòng)了貨幣政策正?；M(jìn)程，年內(nèi)加息3次，聯(lián)邦基金利率達(dá)1.25%～1.5%。由于充分的溝通與較為緩和的步伐，市場對(duì)加息的反應(yīng)較為平淡。2018年，美聯(lián)儲(chǔ)計(jì)劃年內(nèi)加息3次，目標(biāo)利率為2%，但在良好的經(jīng)濟(jì)狀況、潛在通貨膨脹壓力與房價(jià)過度膨脹的支持下，貨幣正?；俣然?qū)⒊^市場預(yù)期，加息與縮表的負(fù)面影響可能顯現(xiàn)，引發(fā)經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩。此外，隨著全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)好轉(zhuǎn)，各國跟隨美國加快加息步伐，或?qū)?dǎo)致全球流動(dòng)性無序收緊，引發(fā)國際貨幣和資本市場動(dòng)蕩，對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇產(chǎn)生沖擊。此外，新興經(jīng)濟(jì)體在此輪加息周期中被動(dòng)跟隨，可能導(dǎo)致其經(jīng)常賬戶失衡，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長造成負(fù)面影響。二是減稅競爭推升全球債務(wù)水平。2017年美國價(jià)格指數(shù)尚能保持溫和擴(kuò)張，2018年減稅法案正式實(shí)施之后，通貨膨脹將加速擴(kuò)張。通脹壓力可能會(huì)打亂美聯(lián)儲(chǔ)的加息計(jì)劃，并引發(fā)全球性減稅競爭，推升各國債務(wù)壓力，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加。特朗普減稅計(jì)劃短期內(nèi)有助于刺激美國經(jīng)濟(jì)增長，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生正面影響，但資本回流與美元升值將威脅國際金融市場穩(wěn)定，迫使其他國家通過減稅政策對(duì)抗資本流出壓力，推升全球債務(wù)水平。

（三）貿(mào)易保護(hù)主義及逆全球化思潮抬頭

金融危機(jī)帶來的經(jīng)濟(jì)下挫壓力，使部分國家有選擇的保護(hù)本國經(jīng)濟(jì)，在國際市場中展開不平等的競爭，意圖保護(hù)本國出口，導(dǎo)致貿(mào)易保護(hù)主義抬頭。據(jù)世界貿(mào)易組織（WTO）統(tǒng)計(jì)，2008年至2016年5月，二十國集團(tuán)（G20）經(jīng)濟(jì)體共推出了1583項(xiàng)新的貿(mào)易限制舉措。其中，美國對(duì)其他國家或地區(qū)采取了600多項(xiàng)貿(mào)易保護(hù)措施，占G20成員貿(mào)易限制措施的40%左右，僅2015年就采取了90項(xiàng)，平均每4天就推出1項(xiàng)，數(shù)量和密度都無出其右。

2017年，以本國經(jīng)濟(jì)為主的言論出籠，全球貿(mào)易讓位于區(qū)域貿(mào)易的趨勢(shì)增強(qiáng)、關(guān)稅反傾銷等貿(mào)易壁壘增加，世界經(jīng)濟(jì)的上空籠罩著逆全球化的烏云，威脅著國際貿(mào)易與投資自由。據(jù)WTO統(tǒng)計(jì)，2016年10月中旬至2017年5月中旬，其成員共計(jì)發(fā)起174起貿(mào)易救濟(jì)調(diào)查，月均數(shù)量與近5年持平，遠(yuǎn)超同期終止的貿(mào)易救濟(jì)措施數(shù)量的71起。美國在此輪逆全球化浪潮中，成為貿(mào)易保護(hù)主義措施的主要推手，其政策大幅轉(zhuǎn)向支持本國企業(yè)，在多項(xiàng)進(jìn)口產(chǎn)品中發(fā)起雙反調(diào)查，準(zhǔn)備對(duì)部分進(jìn)口商品實(shí)施關(guān)稅、配額等進(jìn)口限制措施。2017年8月，美國根據(jù)1974年頒布的貿(mào)易法案中的301條款，打響了與中國貿(mào)易戰(zhàn)的第一槍。同年9月，美國與加拿大就北美自由貿(mào)易協(xié)定進(jìn)行新一輪談判，進(jìn)一步強(qiáng)化了“購買美國貨”的貿(mào)易政策。極端保護(hù)主義傾向，既是全球貿(mào)易增長不力的產(chǎn)物，也是進(jìn)一步阻礙全球貿(mào)易發(fā)展的絆腳石，若貿(mào)易保護(hù)主義帶來的不公平的全球競爭進(jìn)一步加深，將影響到金融危機(jī)以來各國取得的經(jīng)濟(jì)發(fā)展成果，減緩世界經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健復(fù)蘇的步伐。

（四）國際政治局勢(shì)日趨復(fù)雜

當(dāng)前，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、恐怖主義、極端民族主義等問題日趨復(fù)雜，仍將影響世界經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定與發(fā)展。美國總統(tǒng)特朗普宣布承認(rèn)耶路撒冷為以色列首都，使巴以爭端繼續(xù)發(fā)酵，加劇了中東地區(qū)局勢(shì)緊張。歐洲大選、英國退歐和特朗普當(dāng)選過程皆暴露出民粹主義，或者倒向極權(quán)主義，這將使他們的經(jīng)濟(jì)和安全政策更難以預(yù)測。南蘇丹、索馬里等局勢(shì)不穩(wěn)定的非洲邊緣地區(qū)將產(chǎn)生負(fù)面溢出，影響尼日利亞、埃塞俄比亞等非洲核心國家。

四、對(duì)2018年世界經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的初步判斷

2017年，世界經(jīng)濟(jì)增長步伐加快，復(fù)蘇穩(wěn)健，貿(mào)易增速大幅上升，政策調(diào)控效果顯現(xiàn)，全球經(jīng)濟(jì)同步增長，全球貿(mào)易、地緣政治與自然災(zāi)害導(dǎo)致的黑天鵝事件也未對(duì)復(fù)蘇趨勢(shì)產(chǎn)生長期影響，是近年來表現(xiàn)最好的一年。2017年年末，多國推出調(diào)控政策，著力刺激經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長，改善市場信心，消費(fèi)與投資增速有望加快，金融市場與全球貿(mào)易有望延續(xù)2017年的整體態(tài)勢(shì)不變，繼續(xù)保持穩(wěn)定與擴(kuò)張。這些有利因素，將使世界經(jīng)濟(jì)增長的內(nèi)生動(dòng)力增強(qiáng)，推動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定復(fù)蘇。2018年，主要國際組織對(duì)世界經(jīng)濟(jì)保持樂觀預(yù)期，預(yù)計(jì)2018年世界經(jīng)濟(jì)增速將進(jìn)一步提高，新興經(jīng)濟(jì)體將繼續(xù)在全球經(jīng)濟(jì)增長發(fā)揮重要作用。

責(zé)任編輯：李蕊