毋阿力

2017年9月，對(duì)于中國(guó)的比特幣市場(chǎng)而言，仿佛在一夜之間從夏入冬。根據(jù)9月4日下發(fā)的《中國(guó)人民銀行、中央網(wǎng)信辦、工業(yè)和信息化部、工商總局、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)關(guān)于防范代幣發(fā)行融資風(fēng)險(xiǎn)的公告》文件精神，國(guó)內(nèi)三大虛擬貨幣交易平臺(tái)比特幣中國(guó)、火幣網(wǎng)、OKCoin幣行先后發(fā)表聲明，稱將暫停注冊(cè)、人民幣充值業(yè)務(wù)，將于9月30日前通知所有用戶即將停止交易。

不止三大交易平臺(tái)，其他主要的數(shù)字資產(chǎn)交易平臺(tái)大多也發(fā)布了類似公告。就這樣，國(guó)內(nèi)主要的虛擬貨幣交易平臺(tái)基本都已經(jīng)公布了退出虛擬貨幣交易，過往市場(chǎng)的喧囂，從此煙消云散。

包括比特幣在內(nèi)的虛擬貨幣交易在華被禁，市場(chǎng)一下子被關(guān)閉，出乎很多人的意料。在很多人看來，盡管對(duì)于比特幣的監(jiān)管遲早要來，但預(yù)期中的監(jiān)管政策更多是資金托管、投資者適當(dāng)性等，恐怕大多數(shù)人都沒想到竟然是直接關(guān)閉。監(jiān)管如此嚴(yán)厲，力度超出預(yù)期。

我國(guó)對(duì)于虛擬貨幣的政策從早期的觀察、過渡到如今的取締，可謂全球最嚴(yán)格。相比之下，雖然比特幣在全球被接受程度不一，但目前還鮮有主要經(jīng)濟(jì)體要求關(guān)閉比特幣等虛擬貨幣交易。新加坡把比特幣等同于商品來處理，當(dāng)比特幣被出售，或者用來支付商品時(shí)，將有稅務(wù)產(chǎn)生。以色列則是把比特幣當(dāng)成了一種與金融證券或股票有些不同的資產(chǎn)。日本對(duì)比特幣態(tài)度最為開放，內(nèi)閣通過了一系列法案，承認(rèn)比特幣等虛擬貨幣具備“類財(cái)產(chǎn)價(jià)值”，可以用于支付和數(shù)字交易；澳大利亞于2017年7月1日把比特幣視為貨幣，并將廢除比特幣商品與服務(wù)稅（GST）。美國(guó)各州對(duì)比特幣的態(tài)度不一，華盛頓州最嚴(yán)，要求數(shù)字貨幣交易所必須申請(qǐng)牌照，同時(shí)要求第三方的獨(dú)立審核。而比較寬松的內(nèi)布拉斯加州則允許律師接受數(shù)字貨幣作為報(bào)酬。

過去幾年里中國(guó)監(jiān)管部門對(duì)于創(chuàng)新的包容度很高，例如在移動(dòng)支付、網(wǎng)貸等領(lǐng)域發(fā)展早期，都遵循了先觀察一段時(shí)間、再進(jìn)行規(guī)范的思路，將新技術(shù)新模式新業(yè)態(tài)納入到監(jiān)管體系。而對(duì)于比特幣的交易，政府為何采取了勒令停止的手段？這背后的考量是什么呢？

影響政府宏觀調(diào)控

貨幣是交易媒介、儲(chǔ)藏價(jià)值和記賬單位的一種工具，其更是管理經(jīng)濟(jì)的一種工具，是政府進(jìn)行宏觀調(diào)控的一種手段之一。

在宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中，貨幣供給（Money Supply）是一個(gè)非常重要的概念，因?yàn)樗鼤?huì)直接影響到全社會(huì)的信用供給和物價(jià)水平。各國(guó)央行的主要職能之一，就是調(diào)控貨幣供給量和價(jià)格（利率）。

如果有一種新的，不受政府控制的貨幣對(duì)現(xiàn)有的體系發(fā)出挑戰(zhàn)，那么其造成的影響將是非常深遠(yuǎn)的。

貨幣的印制和發(fā)行普遍被掌握在國(guó)家手里，這被稱為鑄幣權(quán)。在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中，鑄幣權(quán)更是遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了一個(gè)國(guó)家的范圍，因?yàn)槿虻慕?jīng)濟(jì)形成了一個(gè)整體，貨幣的流通已不僅僅限于一個(gè)國(guó)家，誰(shuí)的貨幣成為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，那么該國(guó)就擁有了全球的鑄幣權(quán)，當(dāng)前的國(guó)際鑄幣權(quán)主要掌握在美國(guó)手里，其次是歐盟。

在宏觀經(jīng)濟(jì)中，有一個(gè)概念叫做“鑄幣稅（Seigniorage Revenue）”。鑄幣稅的意思，是指貨幣鑄造成本低于其面值而產(chǎn)生的差額。在紙幣時(shí)代，政府印制鈔票的成本幾乎可以忽略不計(jì)，同時(shí)政府擁有印制貨幣的壟斷權(quán)，因此能夠獲得全部的鑄幣稅。

以美國(guó)政府為例。在過去十年中，美聯(lián)儲(chǔ)每年增加600億到1000億美元左右的貨幣供給。用這些印制起來毫無成本的美元，美國(guó)政府可以購(gòu)買任何資產(chǎn)、商品和服務(wù)，因此它們對(duì)于美國(guó)政府來說是一筆非常重要的收入。要想讓政府放棄這筆收入，和比特幣這樣的虛擬貨幣“分一杯羹”，這簡(jiǎn)直讓人不可想象。事實(shí)上，任何政府都沒有理由讓這樣的情形發(fā)生。

同樣的道理和邏輯，對(duì)于其他政府也適用。

在2014～2016年間，人民幣取代美元，成為比特幣最大的交易市場(chǎng)。因此我國(guó)政府對(duì)比特幣交易做出反應(yīng)，其實(shí)也是情有可原。

2017年，在我國(guó)政府開始嚴(yán)肅對(duì)待ICO和比特幣交易平臺(tái)后，以人民幣計(jì)的比特幣交易量大幅度下降，其市場(chǎng)份額被美元和其他貨幣取代。

所謂ICO源自股票市場(chǎng)IPO的概念，即指區(qū)塊鏈項(xiàng)目首次發(fā)行代幣。項(xiàng)目投資人以所持比特幣、以太幣等數(shù)字貨幣，兌換項(xiàng)目發(fā)起人發(fā)出的幣種。

事實(shí)上，虛擬幣的技術(shù)含量并不高，其所依托的區(qū)塊鏈技術(shù)本質(zhì)為“開放式源代碼”。四五個(gè)金融和IT從業(yè)者一個(gè)晚上就能做出一個(gè)虛擬幣種。目前，已有上千種代幣。倘若ICO泛濫開來，任何人都以此造幣發(fā)行虛擬幣，不排除會(huì)有幾萬(wàn)種乃至幾百萬(wàn)種幣種出現(xiàn)，勢(shì)必會(huì)擾亂貨幣體系，影響實(shí)際有效貨幣供給，干擾政府通過貨幣手段對(duì)經(jīng)濟(jì)的干預(yù)。

因此，2013年12月，央行等五部委《關(guān)于防范代幣發(fā)行融資風(fēng)險(xiǎn)的公告》指出：“代幣發(fā)行融資是指融資主體通過代幣的違規(guī)發(fā)售、流通，向投資者籌集比特幣、以太幣等所謂‘虛擬貨幣，本質(zhì)上是一種未經(jīng)批準(zhǔn)非法公開融資的行為，涉嫌非法發(fā)售代幣票券、非法發(fā)行證券以及非法集資、金融詐騙、傳銷等違法犯罪活動(dòng)?！?/p>

伴隨如此龐多幣種而來的，還有惡性通脹！

據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止2018年8月底，全球加密數(shù)字貨幣總市值為2895.31億美元。

虛擬貨幣的市值大漲，可能產(chǎn)生兩種效應(yīng)。第一種叫做“財(cái)富效應(yīng)”，即虛擬貨幣的持有者感到自己有錢了，因此開始大手大腳地花錢。第二種叫做“貨幣代替效應(yīng)”，即越來越多的人開始使用虛擬貨幣進(jìn)行交易，而拋棄傳統(tǒng)貨幣，或者把傳統(tǒng)貨幣（比如英鎊、美元、人民幣等）放在銀行里。這兩種效應(yīng)都會(huì)導(dǎo)致物價(jià)上漲。

當(dāng)然，目前虛擬貨幣的總量還太小，不至于對(duì)社會(huì)物價(jià)造成任何感覺得到的影響。但是如果該趨勢(shì)得到持續(xù)，那么它們能夠造成的變化將是非常深刻的。

綜上所述，我們應(yīng)該不難理解政府對(duì)于比特幣的態(tài)度。

把比特幣徹底扼殺，或者開發(fā)出能夠和比特幣競(jìng)爭(zhēng)的官方虛擬貨幣，都是未來可能的發(fā)展方向。

事實(shí)上，我國(guó)監(jiān)管部門雖然拒絕了比特幣、萊特幣等虛擬貨幣，但對(duì)于數(shù)字貨幣尤其是法定數(shù)字貨幣，央行一直在研究探索中。據(jù)媒體報(bào)道，與比特幣更多是作為一種投資品被用來投資、投機(jī)不同，央行推動(dòng)的法定數(shù)字貨幣會(huì)是一種支付工具，可能會(huì)像紙幣一樣無限法償，與紙幣之間的價(jià)值對(duì)比預(yù)計(jì)也是恒定的。前不久央行旗下的數(shù)字貨幣研究所已正式掛牌。央行數(shù)字貨幣研究所籌備組組長(zhǎng)、科技司副司長(zhǎng)姚前曾表示，央行發(fā)行數(shù)字貨幣的目的是替代實(shí)物現(xiàn)金，降低傳統(tǒng)紙幣發(fā)行、流通的成本，提升經(jīng)濟(jì)交易活動(dòng)的便利性和透明度，至于何時(shí)能推出中國(guó)的法定數(shù)字貨幣，現(xiàn)在并沒有一個(gè)時(shí)間表。此外姚前還透露，央行發(fā)行法定數(shù)字貨幣的原型方案已完成兩輪修訂。

沖擊現(xiàn)有金融模式

2013年中國(guó)人民銀行與工信部、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于防范比特幣風(fēng)險(xiǎn)的通知》指出：“比特幣應(yīng)當(dāng)是一種特定的虛擬商品，不具有與貨幣同等的法律地位，不能且不應(yīng)作為貨幣在市場(chǎng)上流通使用。”這是中國(guó)迄今為止對(duì)比特幣性質(zhì)進(jìn)行界定的重要規(guī)范性法律文件。

雖然比特幣在我國(guó)被界定為虛擬商品，但其金融屬性近年來有所加強(qiáng)，有些已經(jīng)威脅到了金融安全穩(wěn)定。

伴隨比特幣價(jià)格的瘋漲，比特幣及其相關(guān)產(chǎn)業(yè)投機(jī)氣氛濃厚，投資者盲目跟風(fēng)炒作甚至失去理性。私人和機(jī)構(gòu)持有比特幣已經(jīng)從早期的技術(shù)偏好，發(fā)展到現(xiàn)在的投資和投機(jī)。被央行禁止的ICO原本是區(qū)塊鏈項(xiàng)目非常重要的融資手段。但是，2017年以來，國(guó)內(nèi)ICO項(xiàng)目上線頻率呈指數(shù)級(jí)加速趨勢(shì)，融資規(guī)模和用戶參與程度也呈現(xiàn)加速上升趨勢(shì)。顯然這其中很多ICO項(xiàng)目已經(jīng)脫離了區(qū)塊鏈本身。比特幣交易平臺(tái)作為絕大部分比特幣投資者買賣比特幣的渠道，對(duì)這種投機(jī)炒作也起到了推波助瀾的作用。有些平臺(tái)開展融資融幣、杠桿交易、拆分買賣虛擬貨幣，已經(jīng)涉嫌違法證券活動(dòng)。

大量的資金涌入，使規(guī)模有限的比特幣對(duì)法定貨幣的價(jià)格隨之大漲。而價(jià)格的迅猛上漲，又吸引更多資金涌入，泡沫和風(fēng)險(xiǎn)，包括操縱市場(chǎng)和欺詐傳銷行為隨之膨脹。特別是ICO的爆發(fā)式發(fā)展，正在廣泛吸引社會(huì)公眾和資金投入，更是帶來極大的風(fēng)險(xiǎn)隱患，而中國(guó)已經(jīng)成為比特幣挖礦、交易和ICO全世界最集中、最高漲的地方，再不采取果斷措施進(jìn)行必要的監(jiān)管，恐怕將出現(xiàn)重大社會(huì)問題！

正是在這種情況下，經(jīng)過調(diào)研，中國(guó)人民銀行聯(lián)合相關(guān)部委在全世界率先叫停ICO，進(jìn)而叫停比特幣等網(wǎng)絡(luò)數(shù)字幣的交易平臺(tái)。

自古以來，國(guó)家的真正財(cái)富來源于實(shí)體產(chǎn)業(yè)。在世界金融危機(jī)的泥潭里，在東西方經(jīng)濟(jì)權(quán)爭(zhēng)奪的最后關(guān)頭，國(guó)家實(shí)體經(jīng)濟(jì)決不可受到任何事物的左右。近幾年來，監(jiān)管部門一直強(qiáng)調(diào)，要脫虛向?qū)?，保護(hù)好實(shí)體經(jīng)濟(jì)。2017年7月份召開的金融工作會(huì)議已經(jīng)為今后幾年的監(jiān)管確定了主基調(diào)，即嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)、金融回歸服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。但無論是從技術(shù)上，還是發(fā)展方向上，比特幣等虛擬貨幣都與這一理念背道而馳，它像吸血鬼一樣吸食著來自實(shí)體經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)出，自我繁殖，這也是中國(guó)政府當(dāng)前對(duì)比特幣踩剎車的主要原因之一。

虛擬代幣對(duì)中國(guó)金融系統(tǒng)的影響，其表層危害在于轉(zhuǎn)移資產(chǎn)。

據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》的報(bào)道，2017年5月中旬至8月末，90天內(nèi)中國(guó)買家在倫敦購(gòu)買的房產(chǎn)，耗資超過了36億英鎊，合計(jì)高達(dá)約317億元人民幣。事實(shí)上，近年來國(guó)人海外購(gòu)房熱潮頻頻上演。

上述看似無關(guān)的消息卻暗藏疑問：人民幣在資本項(xiàng)目之下是不可自由兌換的，簡(jiǎn)單的說就是人民幣換匯之后不能對(duì)外進(jìn)行投資、更不能用于海外購(gòu)置資產(chǎn)，幾百億購(gòu)房款額又是如何可能呢？比特幣等虛擬代幣為此提供了可能。不少玩家在國(guó)內(nèi)購(gòu)買代幣后，立刻轉(zhuǎn)向境外兌換外幣，就可在當(dāng)?shù)刭?gòu)房。倘若虛擬幣在國(guó)內(nèi)泛濫，國(guó)內(nèi)財(cái)富即刻就可被轉(zhuǎn)移。