范思聰

摘 要：本文從存貨周轉(zhuǎn)三維度分析法分析了從采購(gòu)到生產(chǎn)再到銷(xiāo)售三個(gè)階段的與存貨相關(guān)聯(lián)的指標(biāo)，并與行業(yè)指標(biāo)相對(duì)比，探明西藏藥業(yè)2012年到2016年的盈利狀況與發(fā)展情況。

關(guān)鍵詞：存貨；三維度分析；盈利與發(fā)展

一、引言

本文以錢(qián)愛(ài)民、張新民教授的存貨三維度分析法分析西藏藥業(yè)2012年至2016年存貨的采購(gòu)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售三個(gè)方面來(lái)探查企業(yè)的盈利情況。

二、存貨三維度分析法

1.西藏藥業(yè)存貨采購(gòu)付款模式探尋與對(duì)比行業(yè)分析

一般存貨采購(gòu)方式有兩種：一是以預(yù)付賬款為主，二是賒購(gòu)方式。選擇不同方式，可以知企業(yè)在付款選擇的談判能力和利用信用與品牌影響力的能力等。筆者借助Wind數(shù)據(jù)庫(kù)，通過(guò)對(duì)西藏藥業(yè)及由Wind所劃分歸屬于醫(yī)藥及醫(yī)療器材分銷(xiāo)行業(yè)的存貨、預(yù)付賬款等項(xiàng)目的聯(lián)合分析，來(lái)探查西藏藥業(yè)存貨采購(gòu)對(duì)資金安排的占用情況和采購(gòu)方式以及行業(yè)所處位置。

在分析采購(gòu)方式時(shí)，先計(jì)算預(yù)付比率判斷企業(yè)選擇的采購(gòu)方式，再計(jì)算預(yù)付存貨比率來(lái)分析預(yù)付賬款使用的合理性。

預(yù)付比率=預(yù)付賬款÷（預(yù)付賬款+應(yīng)付票據(jù)+應(yīng)付賬款）

預(yù)付存貨比率=預(yù)付賬款余額÷存貨余額

一般情況下，預(yù)付比率高于50%，會(huì)被認(rèn)定為以預(yù)付賬款為主的采購(gòu)模式。從表1知，西藏藥業(yè)5年間預(yù)付比率均在50%以下，從而斷定西藏藥業(yè)是以賒購(gòu)為主要方式進(jìn)行采購(gòu)，知西藏藥業(yè)在采購(gòu)上的談判能力不錯(cuò)。得出這樣的數(shù)據(jù)，與西藏藥業(yè)自身的存貨分類(lèi)采購(gòu)模式亦有關(guān)系，從2016年西藏藥業(yè)年報(bào)知，公司在采購(gòu)方面有嚴(yán)格的內(nèi)控管理制度，常規(guī)的原材料輔料包裝材料等均公開(kāi)招標(biāo)的模式，只有一些稀缺冷背野生的貨源奇缺且信息不對(duì)稱的物料會(huì)采取議標(biāo)的形式。供應(yīng)商相互競(jìng)爭(zhēng)的驅(qū)動(dòng)，讓西藏藥業(yè)站在采購(gòu)一方更具優(yōu)勢(shì)。

根據(jù)Wind資訊通過(guò)Excel表格計(jì)算出行業(yè)的預(yù)付比率和預(yù)付存款比率①，發(fā)現(xiàn)西藏藥業(yè)的預(yù)付比率除了2016年低于行業(yè)均值外，其余年份均在均值2倍以上，2015年高達(dá)均值4倍；但是預(yù)付存貨比率在2012年到2014年變動(dòng)基本在行業(yè)均值上下浮動(dòng)，在2015年基本只有行業(yè)的十分之一，并保持于2016年。

根據(jù)西藏藥業(yè)2015年年報(bào)所知，預(yù)付比率從2015年開(kāi)始大幅變動(dòng)的主要原因是西藏藥業(yè)在當(dāng)年進(jìn)行重大資產(chǎn)重組，影響均為出售不良資產(chǎn)四川本草堂藥業(yè)有限公司所至。而在2016年，應(yīng)付賬款較期初上漲9686.30%，原由是西藏藥業(yè)子公司購(gòu)買(mǎi)依姆多相關(guān)資產(chǎn)未付0.9億美元尾款所至。2015年、2016年的巨大變動(dòng)使得這2年的預(yù)付比率預(yù)付存貨比率數(shù)據(jù)與行業(yè)情況對(duì)比意義不大，單從前3年與行業(yè)對(duì)比來(lái)看，西藏藥業(yè)的預(yù)付賬款合理性使用符合行業(yè)均值，并無(wú)太大異常。

由以上分析得知西藏藥業(yè)包括所屬行業(yè)采購(gòu)均以賒銷(xiāo)為主的采購(gòu)方式，我們就用賒銷(xiāo)存貨比率來(lái)判斷企業(yè)運(yùn)用信用和與供應(yīng)商議價(jià)能力。

由表1可知，2012年到2016年，行業(yè)賒購(gòu)存貨比率均在1到2之間，一是說(shuō)明可能整個(gè)行業(yè)存貨處于供大于求的市場(chǎng)中，買(mǎi)方擁有話語(yǔ)權(quán)；二是整個(gè)行業(yè)的信譽(yù)普遍較高，供應(yīng)商在供不應(yīng)求的情況下也愿意采取賒購(gòu)方式；三是作為醫(yī)藥企業(yè)，大多數(shù)自身?yè)碛兴幉纳a(chǎn)公司或者與有原料制造企業(yè)合作年份久遠(yuǎn)等情況，所以此比率較高。

然而，對(duì)比西藏藥業(yè)，在未重大資產(chǎn)重組前賒購(gòu)存貨比率不僅未達(dá)到1以上，并且連年遞減。說(shuō)明雖然一定程度上運(yùn)用商業(yè)信用施行賒銷(xiāo)并且降低了上游企業(yè)對(duì)于自身資金的占用，但是這種影響力在逐步降低并且處于行業(yè)較低位置。

2.西藏藥業(yè)存貨生產(chǎn)過(guò)程及產(chǎn)能利用與對(duì)比行業(yè)分析

固定資產(chǎn)是企業(yè)要盈利的“底子”，而原材料與半成品則是利用固定資產(chǎn)創(chuàng)收的必要投產(chǎn)物，最終的產(chǎn)成品變現(xiàn)即為盈利手段?？梢哉f(shuō)，存貨的整體規(guī)模以及內(nèi)在結(jié)構(gòu)，對(duì)于固定資產(chǎn)的利用情況能在一定程度上有所反映。因此，計(jì)算出西藏藥業(yè)的存貨規(guī)模與固定資產(chǎn)規(guī)模比例關(guān)系并與行業(yè)均值進(jìn)行比較，可以考察出西藏藥業(yè)固定資產(chǎn)利用率高低。固定資產(chǎn)利用率高，若是銷(xiāo)售量跟得上產(chǎn)量，相應(yīng)的單位固定成本會(huì)隨之下降，從而提高盈利。所以，僅僅以生產(chǎn)規(guī)模大小不能直接聯(lián)系到企業(yè)最終的盈利情況，更多的是取決于該企業(yè)的銷(xiāo)售規(guī)模。所以，研究產(chǎn)能利用率，還得結(jié)合已銷(xiāo)售存貨轉(zhuǎn)成的營(yíng)業(yè)成本。

產(chǎn)能利用率=生產(chǎn)成本/固定資產(chǎn)平均原值②

從表2知，西藏藥業(yè)的產(chǎn)能利潤(rùn)率上升到2014年高點(diǎn)后迅速回落。2015年的產(chǎn)能利用率下降是因?yàn)樵诋a(chǎn)品與營(yíng)業(yè)成本的大幅下降所至；而2016年?duì)I業(yè)成本進(jìn)一步巨額下降的原因和2015年只合并了1月到8月的營(yíng)業(yè)成本，而2016年本期并不在合并范圍內(nèi)。另外，固定資產(chǎn)的一定幅度上升則是因?yàn)槲鞑厮帢I(yè)將新江公司的開(kāi)發(fā)成本轉(zhuǎn)為固定資產(chǎn)所至。所以，產(chǎn)能利用率數(shù)值下降較大。

單從西藏藥業(yè)看，2012年到2014年均處于連年上升的狀態(tài)，直到資產(chǎn)重組后變化較大，但是就已這3年數(shù)據(jù)對(duì)比，只是在行業(yè)均值的二分之一處徘徊。2016年的數(shù)值更能體現(xiàn)出在此方面西藏藥業(yè)與行業(yè)間的巨大差距。

3.西藏藥業(yè)存貨周轉(zhuǎn)銷(xiāo)售盈利狀況與對(duì)比行業(yè)分析

存貨只有周轉(zhuǎn)出去，才能最終為企業(yè)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)效益。但是，探清經(jīng)濟(jì)效益是否最終歸屬于企業(yè)，還得關(guān)注企業(yè)是否通過(guò)周轉(zhuǎn)的存貨得到相當(dāng)?shù)暮诵睦麧?rùn)。又因利潤(rùn)指標(biāo)屬于比較易操控的指標(biāo)，故還需結(jié)合經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量來(lái)反映企業(yè)真實(shí)銷(xiāo)售情況。對(duì)比存貨周轉(zhuǎn)率，來(lái)看銷(xiāo)售回款速度和存貨市面流通速度與行業(yè)間差距，反映出西藏藥業(yè)在醫(yī)療及藥品銷(xiāo)售一線的需求高低；對(duì)比銷(xiāo)售現(xiàn)金凈利率，來(lái)看由于銷(xiāo)售產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)效益回流到企業(yè)的程度；對(duì)比核心利潤(rùn)率，來(lái)看西藏藥業(yè)盈利能力及競(jìng)爭(zhēng)力的高低。

核心利潤(rùn)率=核心利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入③

銷(xiāo)售現(xiàn)金凈利率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~/營(yíng)業(yè)收入

2014年，西藏藥業(yè)因股權(quán)之爭(zhēng)處于A股市場(chǎng)的風(fēng)口浪尖，自身公司管理層面的重大缺陷使公司整體下挫，有5家子公司處于虧損狀態(tài)，而現(xiàn)金凈流量也比同期減少150.64%。到了2015年，核心產(chǎn)品新活素和諾迪康授權(quán)深圳康哲買(mǎi)斷銷(xiāo)售，康哲醫(yī)藥作為新晉大股東憑借自身在銷(xiāo)售領(lǐng)域多年經(jīng)驗(yàn)與根基，使得營(yíng)業(yè)利潤(rùn)大幅上升。2015年以及2016年受改組的影響也不小，從銷(xiāo)售現(xiàn)金凈利率和核心利潤(rùn)率的提升轉(zhuǎn)變可以看出公司盈利能力在改組后不斷提升。西藏藥業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率在2016年降低較大，除了營(yíng)業(yè)成本受合并報(bào)表合并范圍減少外，新收購(gòu)的依姆多產(chǎn)品還處于市場(chǎng)交接期并非自行生產(chǎn)，仍由阿斯利康供貨，所以為了避免銷(xiāo)售無(wú)貨情況，增加相應(yīng)庫(kù)存量是無(wú)法避免的。

對(duì)比行業(yè)數(shù)據(jù)知，西藏藥業(yè)核心利潤(rùn)率在改組后提升較大并且超過(guò)行業(yè)均值數(shù)倍，驗(yàn)證了此決策的正確性。并且，銷(xiāo)售現(xiàn)金凈利率除2014年均高于行業(yè)均值，說(shuō)明西藏藥業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益回流程度在行業(yè)中是處于較好位置。但是，存貨周轉(zhuǎn)率卻一直低于行業(yè)平均水平，2016年的周轉(zhuǎn)率歷史新低與公司決策有一定關(guān)系，而前些年份穩(wěn)定的數(shù)值則能體現(xiàn)西藏藥業(yè)的存貨管理水平處于同行業(yè)中間水平。

注釋：

①此處數(shù)據(jù)計(jì)算由于無(wú)法獲取行業(yè)存貨余額總量，以賬面價(jià)值代替。

②固定資產(chǎn)平均原值=（年初固定資產(chǎn)原值+年末固定資產(chǎn)原值）/2；固定資產(chǎn)原值更能體現(xiàn)企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模，故用原值計(jì)算。

③本文分析用營(yíng)業(yè)利潤(rùn)代替核心利潤(rùn)對(duì)比分析。

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