董忱

7月2日，青島農(nóng)商行在上會前夜被證監(jiān)會取消上會審核，7月9日，浙江紹興瑞豐農(nóng)村商業(yè)銀行也在上會前夜被按下暫停鍵，其理由均為“尚有相關(guān)事項(xiàng)需要進(jìn)一步核查”。市場多認(rèn)為與其資產(chǎn)質(zhì)量問題有關(guān)。

同樣在7月，另兩家農(nóng)商行相繼被評級公司下調(diào)評級，并披露其不良率分別為19.54%和10.49%。

7月尚未過半，四家農(nóng)商行密集的“負(fù)面遭遇”令整個農(nóng)商行甚至銀行業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量問題引起市場關(guān)注。我們不禁要問，頻頻“爆雷”的農(nóng)商行究竟怎么了？

IPO被取消

7月3日，本應(yīng)是青島農(nóng)商行上會之日，但證監(jiān)會在前一天晚間突然發(fā)布公告稱，鑒于青島農(nóng)商行“尚有相關(guān)事項(xiàng)需要進(jìn)一步核查”，決定取消第十七屆發(fā)審委2018年第94次發(fā)審委會議對該公司發(fā)行申報文件的審核。

當(dāng)頭一棒，對于排隊20個月的青島農(nóng)商行無疑是重大的打擊。

公開資料顯示，青島農(nóng)商行成立于2012年6月26日，由9家農(nóng)信社在清產(chǎn)核資的基礎(chǔ)上，以新設(shè)合并方式組建的股份制商業(yè)銀行，也是山東省第一家地級農(nóng)商行。

2016年，銀行A股IPO大熱，青島農(nóng)商行也乘著這股東風(fēng)，于該年10月首次向證監(jiān)會遞交招股書。

然而，2017年，IPO審核排隊進(jìn)度放緩，銀行A股IPO現(xiàn)“空窗期”。作為排隊者之一，青島農(nóng)商行自首次向證監(jiān)會遞交招股書至今，已在A股門外等候了約20個月。

既然排隊期間，青島農(nóng)商行的財報數(shù)據(jù)可圈可點(diǎn)，為何此次上會審核突然被取消呢？

記者電話聯(lián)系了青島農(nóng)商行相關(guān)負(fù)責(zé)人，截至發(fā)稿前，青島農(nóng)商行方面并未給予具體的正式回應(yīng)，只是強(qiáng)調(diào)，“多方面原因，具體以銀行對外公布的內(nèi)容為準(zhǔn)，不會放棄再次沖擊IPO的機(jī)會?！?/p>

山東證監(jiān)局的相關(guān)人士向記者表示，今年監(jiān)管部門對排隊企業(yè)從嚴(yán)發(fā)審或是一個重要原因，另外，青島農(nóng)商行的不良資產(chǎn)率過高應(yīng)該是其被取消上會的主要原因。

根據(jù)證監(jiān)會數(shù)據(jù)不完全統(tǒng)計，2018年上半年，企業(yè)的過會率大幅下滑。截至2018年6月30日，共118家IPO企業(yè)接受了發(fā)審委的審核，欲登陸A股市場，其中58家企業(yè)成功過會，過會率只有49.15%。

記者查閱相關(guān)資料梳理今年成功過會的4家銀行（包括成都銀行、鄭州銀行、長沙銀行、江蘇紫金農(nóng)商行）在發(fā)審會上的情況后發(fā)現(xiàn)，業(yè)績并不是發(fā)審委的第一大關(guān)注點(diǎn)，而不良率問題的確是屢屢被重點(diǎn)提及的主要內(nèi)容。

例如長沙銀行，盡管長沙銀行在2016年的不良率明顯低于同行業(yè)，但發(fā)審委還是詢問其低于平均水平的原因及合理性。同時，也被問及貸款五級分類制度是否健全有效、減值準(zhǔn)備計提是否充分。

再比如紫金農(nóng)商行，發(fā)審委認(rèn)為，紫金農(nóng)商行在報告期重組貸款逐年增長，各期末不良貸款率逐年下降，部分行業(yè)遷徙率較高，要求該銀行說明報告期內(nèi)重組貸款比重呈上升趨勢，且重組貸款占比超過逾期貸款占比的原因及合理性；與可比上市銀行相比，重組貸款占比是否合理；重組貸款的五級分類是否合理，減值計提是否充分，是否存在通過重組貸款規(guī)避相關(guān)監(jiān)管指標(biāo)的情形等。

值得注意的是，青島農(nóng)商行的不良資產(chǎn)率雖在逐年下降，但此前有報道質(zhì)疑，近年來，該行或已陷入不良資產(chǎn)處置的困境，已對依靠關(guān)聯(lián)方解決不良資產(chǎn)問題形成依賴。

根據(jù)招股書披露，自青島農(nóng)商行設(shè)立以來，不良貸款債權(quán)轉(zhuǎn)讓的受讓方主要有12家企業(yè)。其中，青島國信發(fā)展資產(chǎn)管理有限公司、國信（青島膠州）金融發(fā)展有限公司、青島國鑫財富資產(chǎn)管理有限公司、日照鋼鐵控股集團(tuán)有限公司都是公司的關(guān)聯(lián)方。青島金膠州資產(chǎn)經(jīng)營有限公司則是關(guān)聯(lián)方國信金發(fā)的股東，與青島農(nóng)商行之間存在間接的關(guān)聯(lián)關(guān)系。

與此同時，由青島市國資委領(lǐng)導(dǎo)的青島市資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司（下稱“青島資管”）和直屬于山東省國資委的山東省金融資產(chǎn)管理股份有限公司，它們與青島農(nóng)商行一樣也都有山東當(dāng)?shù)貒Y的背景，其中青島資管與青島農(nóng)商行都是青島市國資委直屬企業(yè)參股的子公司。

據(jù)相關(guān)資料統(tǒng)計，從2013年到2017年上半年，該行由關(guān)聯(lián)方或國資背景的資產(chǎn)管理公司受讓不良貸款債權(quán)的金額占當(dāng)年不良貸款債權(quán)轉(zhuǎn)讓總金額之比，分別為0%、0%、89.24%、90.45%和79.68%。

除此之外，此前證監(jiān)會給青島農(nóng)商行首次公開發(fā)行股票申請文件反饋意見中也提出：“招股說明書披露，發(fā)行人自設(shè)立以來的不良貸款處置的受讓方主要集中于山東省金融資產(chǎn)管理股份有限公司、青島市資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司、青島國信發(fā)展資產(chǎn)管理有限公司等公司。其中國信（青島膠州）金融發(fā)展有限公司、青島國信發(fā)展資產(chǎn)管理有限公司、青島國鑫財富資產(chǎn)管理有限公司、日照鋼鐵控股集團(tuán)有限公司是本行關(guān)聯(lián)方；實(shí)際成交價均高于評估值，均為公開競標(biāo)受讓”，并要求補(bǔ)充披露：通過關(guān)聯(lián)方處置不良貸款是否符合行業(yè)慣例；各次公開競標(biāo)參與人情況；上述關(guān)聯(lián)交易的價格公允性；說明上述關(guān)聯(lián)方受讓不良貸款后的最終處置情況和收益。

對此問題，青島農(nóng)商行在其更新的招股說明書中表示，上述關(guān)聯(lián)交易事項(xiàng)是該行經(jīng)營過程中正常發(fā)生的，沒有損害該行和該行股東的利益；且上述關(guān)聯(lián)交易遵循了市場化的定價原則，價格公允。

銀行業(yè)專家認(rèn)為，近期農(nóng)商行不良風(fēng)險集中暴露，與當(dāng)下推進(jìn)存量風(fēng)險暴露、不良貸款確認(rèn)趨嚴(yán)的監(jiān)管環(huán)境分不開，后續(xù)不排除一些小型區(qū)域性銀行的問題資產(chǎn)將繼續(xù)“浮出水面”。

“官司纏身”

青島農(nóng)商行財報的問題隨處可見，其現(xiàn)實(shí)經(jīng)營中的風(fēng)險，更是大到一般人難以理解。

這家銀行從2012年-2018年間，四年就面臨過接近6000起民事訴訟案件。相當(dāng)于每天這家銀行都面臨著3起訴訟案件。其中存在著大量的逾期貸款未還的案件。

截至2018年1月5日，青島農(nóng)商行尚未了結(jié)的爭議訴訟標(biāo)的金額在1000萬元以上的重大訴訟、仲裁案件共22起，涉訴金額共計9.30億元。而在未決訴訟案件中，位居首位的就是欠款金多達(dá)3.33億元的青島賽爾高國際貿(mào)易有限公司，該公司也是青島農(nóng)商行的股東之一。這筆貸款也屬于偶發(fā)性關(guān)聯(lián)交易。

截至目前，青島農(nóng)商行還有15戶股東所持的合計6407萬股股份被司法凍結(jié)。其中9戶股東正是因?yàn)榕c該行存在關(guān)聯(lián)方貸款違約，而坐上了被告席。

所以，毫無意外的是，青島農(nóng)商行的不良率高啟，2014-2016年末及2017年6月末，青島農(nóng)商行的不良貸款余額分別為20.67億元、22.54億元、20.29億元和20.6億元，不良貸款率分別為2.4%、2.38%、2.01%和1.93%，而2014-2016年末，同期已上市銀行不良貸款率的平均水平分別為1.16%、1.51%和1.6%，由此可見，青島農(nóng)商行的不良貸款率高于已上市銀行不良貸款率平均水平分別為124個基點(diǎn)、57個基點(diǎn)和41個基點(diǎn)。青島農(nóng)商行的個人不良貸款率正持續(xù)走高。截至2017年6月末、2016年末、2015年末、2014年末分別為3.19%、3.28%、2.88%、1.79%。2018年伊始，青島農(nóng)商行平度支行還曾因?yàn)檗r(nóng)戶貸款資金監(jiān)控不到位，被青島銀監(jiān)局罰款20萬元。

在銀行本身“審慎經(jīng)營”能力欠缺，關(guān)聯(lián)方貸款眾多、且關(guān)聯(lián)交易密集、違約頻頻發(fā)生的情形下，青島農(nóng)商行本身的經(jīng)營和風(fēng)控已經(jīng)是個重大問題；而面臨著日漸趨嚴(yán)的監(jiān)管環(huán)境，這樣銀行的上市之路，怎能順?biāo)欤哉f，青島農(nóng)商行上市審核被暫停也在常理之中。

先天不足如何破局？

存款難增、貸款難放、風(fēng)險難控、效益難提，是農(nóng)商行普遍認(rèn)同面臨的實(shí)際困境。作為立足于小微和三農(nóng)的區(qū)域性中小金融機(jī)構(gòu)，不乏經(jīng)營出眾者，但面對層出不窮的金融科技、新金融，甚至民營銀行的沖擊，農(nóng)商行現(xiàn)階段的天花板也有所顯現(xiàn)。

山東省銀行協(xié)會相關(guān)人士表示，農(nóng)商行定位面向三農(nóng)，網(wǎng)點(diǎn)可以做到比大行更下沉，好處是在縣域競爭沒有那么大，存款吸收有優(yōu)勢。同時弊端也很明顯，隨著息差收緊，傳統(tǒng)農(nóng)商行、農(nóng)信社靠吸收存款放貸款的主要盈利模式能夠帶來的利潤空間越來越小，不得不進(jìn)行業(yè)務(wù)拓展。但向大行靠攏發(fā)展零售金融、理財、互聯(lián)網(wǎng)金融又不具競爭力，未來屬于農(nóng)商行的發(fā)展轉(zhuǎn)型方向在哪，行業(yè)也沒有明確的答案，更多還在探索階段。

很多農(nóng)商行都在隨大流，大行的趨勢是什么就投入什么，比如不少農(nóng)商行重金投入金融科技，但投入產(chǎn)出未必盡如人意。缺乏足夠的投研能力和風(fēng)控能力，也缺乏足夠的獨(dú)立性，很多時候受制于地方政府。

金融分析人士表示，股權(quán)結(jié)構(gòu)分散、經(jīng)營風(fēng)險大等問題目前仍是市場質(zhì)疑農(nóng)商行上市的關(guān)鍵問題。

從農(nóng)信社改制發(fā)展而來的農(nóng)商行，在資產(chǎn)質(zhì)量上存在“先天不足”和“歷史包袱”。為了盡快實(shí)現(xiàn)改制達(dá)成各項(xiàng)監(jiān)管指標(biāo)，原有農(nóng)信社的不良并未得到妥善化解，部分農(nóng)商行通過增資擴(kuò)股稀釋不良率、加大非應(yīng)計貸款壓降力度等實(shí)現(xiàn)經(jīng)營利潤快速上升。但農(nóng)信社時期的歷史不良很多已經(jīng)無法回收和處置，已經(jīng)變成固定的基數(shù)侵占利潤。讓本就底子薄、風(fēng)控能力差、市場空間有限的農(nóng)商行倍感壓力。

在壓力中不斷生長的農(nóng)商行未來又將如何走下去？無疑是市場更為關(guān)注的問題。

國家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室副主任曾剛認(rèn)為，幾家農(nóng)商行暴露出風(fēng)險問題，并不能延展到整個農(nóng)商行群體，“農(nóng)商行和農(nóng)信社數(shù)量高達(dá)2000多家，這些暴露風(fēng)險的銀行數(shù)量占比很小，是個案現(xiàn)象”。

“但風(fēng)險更高并不一定是壞事，不影響其盈利水平，比如農(nóng)商行的議價能力較強(qiáng)，目前凈息差遠(yuǎn)高于部分股份銀行，有不少農(nóng)商行凈息差達(dá)到2%～3%，而一些股份行的凈息差水平不到1%了?！币幻c曾剛持相同意見的券商銀行業(yè)分析師指出，假如能夠給風(fēng)險準(zhǔn)確定價并做好風(fēng)險管理，農(nóng)商行可以用定價去覆蓋風(fēng)險。

曾剛曾經(jīng)多次建議，對于已經(jīng)出現(xiàn)風(fēng)險的農(nóng)商行，需要對存量風(fēng)險資產(chǎn)進(jìn)行清收，同時加快不良資產(chǎn)的核銷，將資產(chǎn)負(fù)債表清理干凈。同時，在資本充足率下降到監(jiān)管要求之下時，需要盡快補(bǔ)充資本金。

與此同時，中信證券的金融分析師也同樣認(rèn)為，小型區(qū)域性銀行由于自身管理問題，前期積累了較大的存量資產(chǎn)問題，而在銀保監(jiān)會今年強(qiáng)化資產(chǎn)質(zhì)量真實(shí)性的政策指引下，問題資產(chǎn)發(fā)生集中暴露。未來，不良貸款偏離度限制政策下小型區(qū)域性銀行不排除仍有問題資產(chǎn)大幅暴露可能，特別是2016、2017年評級展望有下調(diào)的城農(nóng)商行。同時，下一步全銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量處于整固期，撥備新政、債轉(zhuǎn)股政策都會有利于銀行資產(chǎn)質(zhì)量的持續(xù)改善。