王曉楓

美國政府希望中國資本是完全被動財務投資，不參與企業(yè)管理。中國資本與企業(yè)對美投資今后可以用有限合伙人身份繼續(xù)進行

“對美國科技企業(yè)投資的大門并未關閉，目前的放慢是暫時的。”華山資本創(chuàng)始合伙人楊鐳在北京辦公室接受《財經(jīng)》記者采訪時如此表示。

已經(jīng)習慣在硅谷-北京之間奔波的楊鐳所創(chuàng)立的跨境風投基金華山資本成立于2010年，背后有來自亞洲、北美和歐洲等世界上最大的幾家主權財富基金。

華山資本專注于投資美國科技創(chuàng)業(yè)公司，在北京和硅谷兩地設有辦公室，是在硅谷擁有不少成功案例的中國投資基金。例如，旗下的中國公司Ninebot收購美國平衡車龍頭企業(yè)賽格威（Segway），投資著名的游戲引擎公司Unity、世界頂尖的游戲直播平臺Twitch、硅谷云服務提供商Mirantis、人工智能視覺處理技術公司Moivdius等知名科創(chuàng)企業(yè)。

楊鐳本人在中美科技領域擁有逾25年的投資和企業(yè)運營經(jīng)驗，對于新出臺的《外國投資風險評估現(xiàn)代化法案》，硅谷大部分企業(yè)家對此法案并不認可。

新法案授權美國外國投資委員會（CFIUS）格外關注外國機構或個人獲得美國科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)控制權的交易。楊鐳和他的團隊注意到，新法案特別強調(diào)將在關鍵基礎設施、關鍵科技以及與美國公民相關敏感數(shù)據(jù)的信息領域加強對外國人投資并購方面的限制。

“新法律會給中國資本和中國企業(yè)到美國進行科技投資與并購帶來很大障礙，同時也給期待融資的公司考慮接受中國投資與并購帶來顧慮。近期在硅谷已經(jīng)看到中國資本在美國硅谷的投資出現(xiàn)大幅度下滑，這種趨勢在未來相當長一段時間都會如此?！睏铊D說。

中國重應用，美國重突破

楊鐳認為，目前中國各個行業(yè)發(fā)展模式正在從粗獷型逐步轉變?yōu)橐钥萍紕?chuàng)新為驅動的增長模式，因為中國的創(chuàng)新仍基本上以應用和市場為出發(fā)點，科技含量相對低但應用場景比較廣泛。相反，硅谷的創(chuàng)新則是核心科技的創(chuàng)新，從核心科技出發(fā)，然后在某一領域實現(xiàn)顛覆和突破，人工智能、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)和云計算等概念均來自美國，這種創(chuàng)新模式差異源于兩國所處的不同經(jīng)濟和社會發(fā)展現(xiàn)狀。

中國還是發(fā)展中國家，從農(nóng)業(yè)社會向現(xiàn)代化工業(yè)社會高速發(fā)展，要首先滿足最基本需求，因此很多時候并非靠科技推動，而是依靠基本需求推動，在這個基礎上衍生出相關技術。楊鐳解釋說，再加上中國人口紅利大，過去幾十年來人工成本比較便宜，不太需要機器替代勞動力。另外，企業(yè)家追逐利潤，會選擇短期內(nèi)投入最少且回報最高的模式。

反觀高科技驅動創(chuàng)新模式則投入高、風險高且周期長。但美國人口紅利少，社會發(fā)展成熟，賺快錢的機會少，因此企業(yè)要想成功，必須要走出有技術含量的獨特道路，因此美國科創(chuàng)企業(yè)更多是創(chuàng)新發(fā)明且在深科技領域有顛覆性。

這種差異性讓中國企業(yè)家和資本迫切希望能在硅谷發(fā)現(xiàn)優(yōu)質科技和創(chuàng)新機會來與中國市場相結合，因此中國投資紛紛涌入，企業(yè)頻繁在硅谷尋找投資機會建立投資據(jù)點。

《金融時報》指出，即便是在過去兩年中國對美投資大幅減少的背景下，中國風投資本在硅谷的投資熱潮依然未退。

有限合伙人身份

中國資本投資美國科創(chuàng)企業(yè)一般分為被動財務投資和主動控股投資兩種模式?？傮w來說，主動控股投資涉及資金數(shù)額大，但投資項目少。反之，被動財務投資涉及資金數(shù)額小，但投資項目眾多。后者專注收益回報，不參與企業(yè)管理。

硅谷為中國資本提供機會，中國資本也為美國科創(chuàng)企業(yè)帶來發(fā)展紅利。中國存在一個巨大市場，這為美國科技公司提供了很好的業(yè)務發(fā)展機會?？萍脊境砷L過程中需要大量資金，中國資本通過投資推動這些科技公司成長，這是一個雙贏的過程。

“中國資本每一塊錢投入到硅谷都是對美國經(jīng)濟、科技發(fā)展的促進。眾所周知，科技公司發(fā)展存在巨大風險，研發(fā)失敗概率很高，最終只有很小一部分科技公司獲得成功?！睏铊D表示，從某種意義上說，硅谷公司接受中國投資是用中國的錢進行一場科技創(chuàng)新實驗。

但這個雙贏模式在華府政治圈里被認為存在對美國國家安全的威脅，因此成為CFIUS擴權后的主要審查對象。最令美國政府擔憂的就是投資過程中可能存在的技術轉讓。為美國司法部、國防部和情報部門提供技術安全服務的 Haystax公司CEO布萊恩·威爾（Bryan Ware）在接受Politico采訪時便表示出這樣的憂慮，他認為每項投資都會帶來一些知識產(chǎn)權損失、外國影響力的滲透以及控制權喪失的風險。

楊鐳對此并不認同，“是否同意進行技術轉移是商業(yè)行為，不涉及強迫，可以進行談判”，例如，純財務投資就不涉及技術轉讓。美國企業(yè)接受投資后來中國發(fā)展，采用外資全資子公司模式就可以完全避免技術流失問題。

正因如此，美國政府并未完全封鎖中國資本投資美國科創(chuàng)企業(yè)的途徑。新法案雖然限制外國資本直接投資美國科技企業(yè)，但允許外國機構和個人先將資本投資到美國人的管理基金，因此中國資本赴美投資大門并未關上，只是美國政府希望中國資本是完全被動財務投資，不參與企業(yè)管理。中國資本與企業(yè)對美投資今后可以用有限合伙人（limited partner）的身份繼續(xù)進行。

引進轉向研發(fā)

相比擔憂投資可能會帶來技術流失這種觀念，楊鐳認為，全球領導人更應該意識到科技發(fā)展日新月異，企業(yè)真正的核心競爭力在于不斷創(chuàng)新和進步，而非留守在既有技術層面上，歷史證明，很多優(yōu)秀的科技公司幾乎在一夜之間就被顛覆掉。

作為硅谷所在地的加利福尼亞州政府意識到了這一點。該州眾議院8月30日以全票通過第44號議案，支持本州與中國開展包括科技在內(nèi)的多領域全面合作。

“這個議案非常反映硅谷科技界的觀點，硅谷和美國大部分企業(yè)家都渴望中國市場和機會，中美在科技和企業(yè)之間的投資合作不會因此而停滯?？萍紵o國界，美國企業(yè)渴望進入中國市場的步伐不會停止。”楊鐳說，中國企業(yè)不斷學習國外先進科學技術的道路也是多樣化的，雙方企業(yè)家都會在新的國際政治形勢下找到合理合法的合作模式。

不過，今后很長一段時間內(nèi)中美企業(yè)在科技領域的合作挑戰(zhàn)是確實的，這種挑戰(zhàn)某種程度上也會倒逼中國企業(yè)改變創(chuàng)新模式。

中國正步入科技變革和產(chǎn)業(yè)升級進程，互聯(lián)網(wǎng)驅動的創(chuàng)新在過去十年一直是中國發(fā)展主流，然而以商業(yè)模式為基礎的創(chuàng)新浪潮已逐漸進入尾聲。人力成本、原料成本、環(huán)境成本、政策成本均在上升，這些曾經(jīng)促使中國企業(yè)成功的要素逐漸消失，企業(yè)今后發(fā)展必須依靠科技、創(chuàng)新和全球化市場這三個要素。

提升科技，主要依靠兩種途徑，即自我研發(fā)和合法引進。外部不利因素會給中國科技發(fā)展帶來挑戰(zhàn)，有些過程可能會減慢，要靠自己摸索研發(fā)，甚至要走些彎路，但這也會促使中國企業(yè)研發(fā)屬于自己的核心技術。

“托馬斯·弗里德曼在《世界是平的》一書中將地球形容為一個村，協(xié)同工作、共同發(fā)展，國家之間分工不同，這非常有效。但目前的發(fā)展局勢打破了這個理念，不僅對于中國，其他國家也會發(fā)展出自己的獨立體系，從某種意義來說這不是一個壞事，研發(fā)技術不容易，但當企業(yè)發(fā)現(xiàn)不這么做就無法生存，那么就會投入金錢、精力搞研發(fā)，即便會有失敗。這種倒逼會激發(fā)動力，幾年后會產(chǎn)生一批優(yōu)秀的中國科技企業(yè)?！睏铊D說。