吳楊盈薈 劉泓君

比特幣的世界瞬息萬變，這個全球礦機市場霸主兩年來技術(shù)研發(fā)落后對手，比特幣現(xiàn)金內(nèi)部分裂，遂遭遇四面楚歌，其上市之路風波不斷

全球每10臺礦機挖比特幣，有7.4臺就來自于比特大陸。

無論在回報50倍、百倍的幣圈，還是在傳統(tǒng)的商業(yè)世界，比特大陸都是一個奇跡。詹克團與吳忌寒聯(lián)手創(chuàng)建的比特大陸，成立不足六年，即成為中國第二大、全球前十大無晶圓芯片設(shè)計公司（按收入計算）。招股書顯示，比特大陸2018年上半年營收高達28億美元（約196億元人民幣），凈利潤7.427億美元（約51億元人民幣）。投資人李笑來將吳忌寒稱為“區(qū)塊鏈行業(yè)中帶傷帶血的戰(zhàn)士”：“如果這個世界里有一個我可能打不過的對手，那就是吳忌寒?！?/p>

然而，比特大陸的上市之路卻風波不斷。此前《財經(jīng)》記者從多名投資人處獲得消息，比特大陸預計于今年8月底赴港提交招股說明書。但隨后其上市時間一再拖延，業(yè)界也一度傳出比特大陸停止IPO的謠言。盡管幾度拖延，比特大陸最終于9月26日交出一份財務數(shù)據(jù)樂觀的招股書，有望成為今年登陸港交所最大的高科技芯片股。這也是繼小米、美團之后，第三家在香港上市的同股不同權(quán)公司。

招股書顯示，比特大陸至今已經(jīng)營9代芯片和14代礦機，一年里獲得三筆融資，分別是2017年8月、2018年6月和2018年8月獲得5000萬美元、2.927億美元以及4.42億美元的A輪、B輪和B+輪融資，其每股價格已經(jīng)比去年8月翻了10倍有余。樂觀之下，也有隱憂。目前營收高度依賴礦機銷售，2018年上半年，礦機銷售占到營收的94.5%，至今依然有價值8億美元的存貨。

此時，正值上市的比特大陸過得尤為驚險。比特大陸曾經(jīng)依靠技術(shù)優(yōu)勢成就了它在比特幣挖礦領(lǐng)域的霸主地位，并開始向AI芯片領(lǐng)域進軍。但隨著加密貨幣大環(huán)境陷入熊市，支撐其營收的S9礦機售價從最高點大跌90%，它正在遭遇雙面夾擊：曾與芯片研發(fā)的肱股之臣楊作興決裂，競爭對手后發(fā)先至，礦機領(lǐng)域四面楚歌;曾經(jīng)背負行業(yè)罵名成功分叉，又傾盡公司與個人財力扶植的比特幣現(xiàn)金面臨分裂。

礦機的豪賭與困局

這家全球礦機市場壟斷第一的公司，在礦機上已經(jīng)兩年沒有重大技術(shù)更新了。如若在礦機研發(fā)上持續(xù)落后，比特大陸很可能失去礦業(yè)霸主地位。

9月21日，吳忌寒在全球礦業(yè)峰會上宣布，即將量產(chǎn)下一代7nm ASIC芯片BM1391，該芯片將包含超過10億個晶體管，實驗測試中功耗效率低至42J/TH。2048資本創(chuàng)始合伙人郭春龍強調(diào)，此款芯片目前應該是實驗室數(shù)據(jù)，離量產(chǎn)還有距離：“如果量產(chǎn)的話，那就應該是放在機器里面實測的數(shù)據(jù)，一般叫墻上功耗?！?/p>

目前比特大陸用來支撐市場的礦機仍然是發(fā)布于2016年6月的螞蟻S9。據(jù)面向投資人的融資材料顯示，2018年一季度，比特大陸總收入19.0億美元，其中97%均來自礦機銷售的收入。而在這部分收入中，S9型礦機占到了67%的比重。然而S9推出時間為2016年6月。從2016年到2018年，在加密貨幣行情最好的兩年時間里，比特大陸竟然沒有在比特幣（BTC）挖礦上繼續(xù)研發(fā)出一款新礦機。這在以半年至一年為一個迭代周期的加密貨幣礦業(yè)領(lǐng)域?qū)崒俸币姟?/p>

“如果比特大陸還不推出新一代礦機，再過幾個月礦工陣營很大可能集體倒戈?，F(xiàn)在礦工買S9基本沒有意義，賺不到錢，S9已經(jīng)賣不掉了。”一家礦池創(chuàng)始人告訴《財經(jīng)》記者。

該礦池創(chuàng)始人算了一筆賬。目前在中國主流電費是0.4元/度，按9月19日的數(shù)據(jù)計算，螞蟻S9礦機日收益為21.3元，日電費成本為14.3元。挖礦收益中電費成本占比高達近70%，剩下約30%才是凈收益?！叭W(wǎng)算力增長很快，只需要幾個月S9電費成本會從收益的70%變成100%，只能關(guān)機?！痹摰V池創(chuàng)始人說。

S9價格大幅跳水，跌至最高點的十分之一都不到，這讓比特大陸的庫存貶值慘重。比特大陸擁有大量S9礦機庫存。比特大陸招股書顯示，截至2018年6月30日其因存貨減值帶來的損失高達近4億美元。

有接近比特大陸的人士稱，比特大陸正在海外以成本價向大戶買家大量出清S9余貨。美國賓州UFA數(shù)幣礦場服務商Will告訴《財經(jīng)》記者，S9最高曾炒到過6500美元（約合人民幣4.5萬元），現(xiàn)在只需200美元-300美元（約合1300元-2061元人民幣）就能買到。一開始S9只能買到期貨，需要等待三個月左右才能拿到現(xiàn)貨。2018年三四月開始幣價遇冷，S9逐漸可買到現(xiàn)貨，現(xiàn)在變成大量庫存囤積在倉庫里。而據(jù)一名比特大陸前核心員工告訴《財經(jīng)》記者，S9的成本價格約在2500元-2700元人民幣，低于目前海外售價。

郭春龍根據(jù)從晶圓生產(chǎn)廠、封裝廠、內(nèi)部員工確認的信息等，結(jié)合已有數(shù)據(jù)與比特大陸礦機成本價格，估算比特大陸曾經(jīng)有幾次流片失敗，損失約60億元人民幣：

·2017年四季度，比特大陸曾經(jīng)向臺積電下單生產(chǎn)100萬臺礦機的BM1385 28nm晶片，用來生產(chǎn)新型號額礦機V9，這款芯片曾在2016年首批生產(chǎn)，停產(chǎn)一年多。但礦工們發(fā)現(xiàn)V9其實就是此前的S7，這批造價20多億元人民幣的100多萬臺礦機至今塵封在比特大陸倉庫，無人問津。

·2017年末是比特幣行情最好的時候，比特大陸為了趕行情，鋌而走險使用10億元人民幣采購沒有經(jīng)過驗證的12nm芯片，流片失敗，最終以失敗告終。