羿建華，郭 峰

(1.濟(jì)南大學(xué) 商學(xué)院，山東 濟(jì)南 250002；2.中國(guó)人民銀行濟(jì)南分行，山東 濟(jì)南 250010)

一、引言

在我國(guó)的金融體制改革進(jìn)程中，小額貸款公司在增加金融供給、擴(kuò)大金融服務(wù)的廣度和深度等方面發(fā)揮了一定的作用，并被寄予更多的社會(huì)使命和期望。在經(jīng)歷了最初幾年的快速擴(kuò)張后，小額貸款公司出現(xiàn)了行業(yè)整體性的回落和內(nèi)部分化。政策供給的不足、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的壓力導(dǎo)致小額貸款公司面臨發(fā)展瓶頸，社會(huì)各界對(duì)小額貸款公司未來(lái)的功能定位、業(yè)務(wù)導(dǎo)向與發(fā)展路徑也尚未形成統(tǒng)一的認(rèn)識(shí)。

目前，關(guān)于小額貸款公司的行業(yè)發(fā)展在多大程度上接近普惠金融目標(biāo)，國(guó)內(nèi)理論界存在不同的觀點(diǎn)。爭(zhēng)議主要源自小額貸款公司獨(dú)特的經(jīng)營(yíng)方式：一是利率市場(chǎng)化固然使得小額貸款公司的收益覆蓋了風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)了可持續(xù)發(fā)展，但是較高的資金成本水平是否有利于“三農(nóng)”和小微企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展；二是各地小額貸款公司普遍出現(xiàn)的“使命飄移”傾向，是否使小額貸款公司與制度設(shè)計(jì)中針對(duì)“三農(nóng)”及小微企業(yè)的市場(chǎng)定位相偏離*周孟亮，李明賢：《小額信貸商業(yè)化、目標(biāo)偏移與交易成本控制》，《經(jīng)濟(jì)學(xué)動(dòng)態(tài)》，2010年第12 期；胡金焱，梁巧慧：《小額貸款公司多重目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的兼顧性》，《財(cái)貿(mào)經(jīng)濟(jì)》，2015年第5期。。從國(guó)外小額信貸的發(fā)展過(guò)程來(lái)看，在初始階段，這些機(jī)構(gòu)發(fā)揮了明顯的作用，使原來(lái)被排斥在金融市場(chǎng)之外的群體得到了必要的金融服務(wù)，支持其更好地依靠金融市場(chǎng)生存發(fā)展并逐步脫貧[注]Ahlin Christian, Neville Jiang. Can micro-credit bring development? Working Paper, 2005；Banerjee, A., E. Duflo., et al. The Miracle of Microfinance? Evidence from a Randomized Evaluation. CEPR Discussion Papers, 2013；Amin, S. et al. Does Microcredit Reach the Poor and Vulnerable? Evidence from Northern Bangladesh. Journal of Development Economics, 2003(70): 59- 82；Pitt M. M., S. R. Khandker. The Impact of Group-Based Credit Programs on Poor Households in Bangladesh: Does the Gender of Participants Matter. Journal of Political Economy, 1998, 106(5):958；Abdullah Al-Mamun. et al. Measuring the Effect of Amanah Ikhtiar Malaysia’s Microcredit Programme on Economic Vulnerability among Hardcore Poor Households. Working paper of SAGE Publications, 2014。。但是，由于這些機(jī)構(gòu)的主要業(yè)務(wù)對(duì)象是貧困群體，自身經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的盈利點(diǎn)和盈利規(guī)模都不足，導(dǎo)致其規(guī)模擴(kuò)張的速度較低，發(fā)揮作用的邊際效率也逐漸下降。從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，小額信貸機(jī)構(gòu)盡管在增加金融服務(wù)覆蓋面方面具有積極作用，但這種作用不具有持續(xù)性，單純依靠小額信貸機(jī)構(gòu)并不能徹底消除金融排斥問(wèn)題并縮小貧富差距[注]Hulme, D., P. Mosley. Finance against Poverty. London: Routledge, 1996.。

大力發(fā)展普惠金融，旨在通過(guò)這種金融供給形式解決金融排斥問(wèn)題來(lái)逐步縮小貧富差距，促進(jìn)解決貧困問(wèn)題，然而在現(xiàn)實(shí)操作中，普惠金融在增加金融服務(wù)覆蓋面上的作用和不足卻很明顯。如果小額信貸機(jī)構(gòu)的存在能夠有助于發(fā)展普惠金融、增加區(qū)域金融組織體系的包容性，那么把小額信貸機(jī)構(gòu)明確納入普惠金融組織體系就成為提高普惠金融發(fā)展效率的必然選擇。因此，小額貸款公司社會(huì)績(jī)效的實(shí)現(xiàn)程度就成為對(duì)其進(jìn)行整體評(píng)價(jià)和解釋的一個(gè)重要參考。

基于此，本文主要考察小額貸款機(jī)構(gòu)的存在是否促進(jìn)了普惠金融的發(fā)展，利用2009—2015年山東省的調(diào)查數(shù)據(jù)進(jìn)行了計(jì)量研究，主要理論貢獻(xiàn)體現(xiàn)在以下兩個(gè)方面：(1)根據(jù)普惠金融的內(nèi)涵要求，從金融服務(wù)覆蓋面和金融服務(wù)成本兩個(gè)維度對(duì)區(qū)域普惠金融發(fā)展水平進(jìn)行度量。(2)實(shí)證檢驗(yàn)小額貸款機(jī)構(gòu)的存在對(duì)區(qū)域普惠金融發(fā)展的影響。

二、普惠金融發(fā)展水平的測(cè)度及分析

在對(duì)中國(guó)普惠金融相關(guān)問(wèn)題進(jìn)行研究時(shí)，面臨的關(guān)鍵問(wèn)題是如何對(duì)普惠金融的發(fā)展水平進(jìn)行測(cè)度和分析。由于缺乏涵蓋普惠金融發(fā)展內(nèi)在要求并準(zhǔn)確度量普惠金融發(fā)展水平的指標(biāo)體系，對(duì)普惠金融發(fā)展?fàn)顩r作出定量評(píng)價(jià)的研究還較少。因此目前，對(duì)普惠金融發(fā)展水平進(jìn)行科學(xué)測(cè)度仍是該研究領(lǐng)域的一項(xiàng)基礎(chǔ)性工作。

(一)對(duì)普惠金融發(fā)展進(jìn)行評(píng)價(jià)及測(cè)度的研究探索

近年來(lái)，隨著普惠金融理念的深入和實(shí)踐的廣泛開(kāi)展，在全球范圍內(nèi)，一些致力于普惠金融目標(biāo)的國(guó)際組織開(kāi)始把研究重點(diǎn)轉(zhuǎn)向如何更好地了解及改善各國(guó)普惠金融的發(fā)展?fàn)顩r。由于缺乏能夠涵蓋普惠金融發(fā)展內(nèi)在要求并準(zhǔn)確度量普惠金融發(fā)展水平的單一指標(biāo)，而貸款數(shù)量、利率、GDP等經(jīng)濟(jì)金融指標(biāo)都只能反映普惠金融發(fā)展的某一個(gè)方面或部分特征，因此，需要根據(jù)金融發(fā)展的實(shí)際狀況，設(shè)置明確的普惠金融戰(zhàn)略目標(biāo)，并建立一套與之相匹配的指標(biāo)體系。

1.普惠金融的評(píng)價(jià)指標(biāo)體系

數(shù)據(jù)是評(píng)價(jià)和決策的基礎(chǔ)和關(guān)鍵，近年來(lái)，部分國(guó)際組織積極設(shè)計(jì)全球?qū)用娴钠栈萁鹑诮y(tǒng)計(jì)指標(biāo)體系，力求在總體上把握一個(gè)國(guó)家或地區(qū)的普惠金融發(fā)展水平及其波動(dòng)變化，并取得了一些階段性成果。在構(gòu)建普惠金融指標(biāo)體系的時(shí)候，由于部分學(xué)者和研究機(jī)構(gòu)掌握數(shù)據(jù)的能力有所區(qū)別，所構(gòu)建指標(biāo)體系涵蓋的內(nèi)容也有所不同，主要有以下幾種評(píng)價(jià)指標(biāo)體系：

第一，F(xiàn)inscope[注]Finscope 由芬馬克信托(Finmark trust)在2002 年設(shè)立，總部位于約翰內(nèi)斯堡，是一個(gè)旨在促進(jìn)普惠金融及區(qū)域金融一體化的非盈利性國(guó)際機(jī)構(gòu)，該機(jī)構(gòu)擅于通過(guò)田野調(diào)查了解居民獲取及使用金融服務(wù)的情況。的評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。Finscope主要從需求角度出發(fā)調(diào)查家庭對(duì)金融服務(wù)的需求和使用情況，對(duì)所覆蓋地區(qū)的金融包容狀況進(jìn)行監(jiān)測(cè)，旨在促進(jìn)普惠金融的發(fā)展，共包括6個(gè)指標(biāo)，均由大量的田野調(diào)查得到的數(shù)據(jù)加工而成。第二，普惠金融聯(lián)盟(Alliance for Financial Inclusion, AFI)提出的評(píng)價(jià)指標(biāo)體系(Core set of Financial Inclusion Indicators)。AFI從正規(guī)金融服務(wù)的可獲得性和使用情況兩個(gè)維度對(duì)成員國(guó)普惠金融情況進(jìn)行評(píng)估，共5個(gè)指標(biāo)[注]普惠金融聯(lián)盟成立于2009年9月，總部位于吉隆坡，是一個(gè)旨在推動(dòng)發(fā)展中及新興市場(chǎng)國(guó)家發(fā)展普惠金融的非商業(yè)國(guó)際協(xié)會(huì)組織，包括我國(guó)的中國(guó)人民銀行和銀監(jiān)會(huì)在內(nèi)，目前共有來(lái)自95個(gè)國(guó)家的120多個(gè)機(jī)構(gòu)成員。。2011 年，AFI 分別在12 個(gè)國(guó)家進(jìn)行了核心指標(biāo)的試點(diǎn)測(cè)試，并對(duì)指標(biāo)體系不斷進(jìn)行擴(kuò)展性研究。第三，世界銀行發(fā)布的全球普惠金融指數(shù)核心指標(biāo)體系(Global Findex Core Indicators)。該指標(biāo)體系主要根據(jù)銀行賬戶的使用情況以及儲(chǔ)蓄、借款、支付和保險(xiǎn)等具體業(yè)務(wù)分類(lèi)來(lái)評(píng)估和監(jiān)測(cè)普惠金融的開(kāi)展情況，由2011及2014年間對(duì)160多個(gè)經(jīng)濟(jì)體、覆蓋全球150000居民、使用140多種語(yǔ)言進(jìn)行的跟蹤采訪所獲得的數(shù)據(jù)整理而成，共有15個(gè)指標(biāo)。該指標(biāo)體系可用于跟蹤監(jiān)測(cè)全球金融政策和金融服務(wù)的趨勢(shì)和變化，以便更好地了解世界各國(guó)成年人的儲(chǔ)蓄、支付等金融行為，進(jìn)而在全球范圍內(nèi)對(duì)各國(guó)普惠金融的發(fā)展?fàn)顩r進(jìn)行比較。第四，普惠金融全球合作伙伴組織(Global Partnership of Financial Inclusion，GPFI)提出的指標(biāo)體系。該指標(biāo)體系由普惠金融全球合作伙伴組織下設(shè)的“普惠金融數(shù)據(jù)與評(píng)估小組”于2013年在G20 框架下制定，共包含了29 個(gè)指標(biāo)。在基礎(chǔ)性統(tǒng)計(jì)指標(biāo)體系之上，增加了金融服務(wù)質(zhì)量指標(biāo)，注重反映居民和小微企業(yè)對(duì)金融體系的理解和需求，并注重體現(xiàn)居民及小微企業(yè)的金融成本及融資障礙。

通過(guò)對(duì)以上指標(biāo)體系的梳理可以發(fā)現(xiàn)，各機(jī)構(gòu)構(gòu)建的指標(biāo)體系具有以下特點(diǎn)：

首先，指標(biāo)的選取從金融服務(wù)的供給和需求兩個(gè)角度出發(fā)。供給方指標(biāo)主要反映金融服務(wù)的物理可得性以及產(chǎn)品的滲透情況；需求方指標(biāo)則反映了居民在獲取金融服務(wù)中面臨的各種障礙或壁壘。作為相對(duì)低成本的數(shù)據(jù)收集手段，供給方指標(biāo)可以提供頻繁、連貫而可靠的信息，且便于進(jìn)行橫向及縱向比較；而建立在大量田野工作基礎(chǔ)上的需求方指標(biāo)則可以在更多維度上提供有關(guān)普惠金融狀況的豐富信息，詳細(xì)的指標(biāo)設(shè)置有助于從居民個(gè)人視角更加深入而微妙地體現(xiàn)其金融需求以及所面臨的融資障礙，對(duì)于跟蹤調(diào)查普惠金融政策的效果有著重要的意義。

其次，劃分指標(biāo)的維度逐步發(fā)生變化，從強(qiáng)調(diào)金融服務(wù)的覆蓋深度和廣度逐漸向金融服務(wù)的成本和質(zhì)量發(fā)展。金融服務(wù)的可獲得性對(duì)應(yīng)體現(xiàn)的是普惠金融的廣度，比如金融網(wǎng)點(diǎn)或金融機(jī)具(如ATM或POS機(jī))的數(shù)量分布指標(biāo)；而反映金融服務(wù)質(zhì)量的指標(biāo)則更加靈活而有針對(duì)性，開(kāi)始關(guān)注居民和小微企業(yè)的金融態(tài)度與行為，更為深入、具體地反映居民和企業(yè)在獲取金融服務(wù)過(guò)程中所面臨的成本及障礙。

再次，各個(gè)指標(biāo)體系之間的兼容性較弱，部分指標(biāo)的統(tǒng)計(jì)準(zhǔn)確性存在缺陷。雖然多維度、多指標(biāo)的考察數(shù)據(jù)在深入了解各經(jīng)濟(jì)體的普惠金融發(fā)展?fàn)顩r方面具有優(yōu)勢(shì)，但不同的數(shù)據(jù)處理方式往往會(huì)導(dǎo)致混亂的結(jié)果；采用不同的指標(biāo)體系對(duì)相同的地區(qū)進(jìn)行測(cè)算可能會(huì)產(chǎn)生截然不同的普惠金融調(diào)查結(jié)論。例如，2011年世界銀行開(kāi)展的Findex調(diào)查發(fā)現(xiàn)，烏干達(dá)有20%的成年人在正規(guī)金融機(jī)構(gòu)持有賬戶；2013年的Finscope調(diào)查顯示烏干達(dá)有54%的成年人享有正規(guī)金融服務(wù)，而同年進(jìn)行的FII(Financial Inclusion Insight survey，F(xiàn)II)[注]FII普惠金融深度調(diào)查由InterMedia組織領(lǐng)導(dǎo)，并得到比爾和梅林達(dá)·蓋茨基金會(huì)支持，致力于推廣普惠金融的非營(yíng)利性組織。本次調(diào)查的目的是從普惠金融的需求角度調(diào)查亞洲及非洲8個(gè)國(guó)家的移動(dòng)支付等數(shù)字金融服務(wù)的發(fā)展趨勢(shì)。調(diào)查則顯示烏干達(dá)擁有銀行賬戶的人口是12%，得出不同數(shù)據(jù)的差異源自對(duì)指標(biāo)的定義不同：世界銀行的Findex指標(biāo)對(duì)成年人的界定為年滿15歲，所開(kāi)立帳戶的金融機(jī)構(gòu)中并不包含社會(huì)儲(chǔ)蓄和信用合作社(SACCOs)；Finscope指標(biāo)對(duì)成年人的年齡界定為16歲以上，金融機(jī)構(gòu)包含銀行及社會(huì)儲(chǔ)蓄和信用合作社(SACCOs)等非銀行機(jī)構(gòu)；而FII對(duì)成年人的界定是15歲以上，對(duì)金融機(jī)構(gòu)沒(méi)有任何限制。此外，即便是來(lái)自金融監(jiān)管層面的管理數(shù)據(jù)同樣也存在測(cè)量方面的誤差，比如，在帳戶數(shù)量統(tǒng)計(jì)方面，就存在休眠賬戶以及一人擁有多個(gè)賬戶的問(wèn)題。

通過(guò)對(duì)上述成果的梳理可以得出這樣的結(jié)論：普惠金融指標(biāo)是衡量普惠金融發(fā)展?fàn)顩r的標(biāo)尺，要求能夠客觀、科學(xué)、全面地反映普惠金融的實(shí)際狀況，需要具備連貫性和穩(wěn)定性以便于戰(zhàn)略制定者和政策實(shí)施者實(shí)施動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)；還需要具備可比性，能客觀反映各地區(qū)的差距，為比較和借鑒提供數(shù)據(jù)參考。

2.普惠金融發(fā)展水平的測(cè)度方法

當(dāng)前，對(duì)普惠金融發(fā)展?fàn)顩r進(jìn)行定量測(cè)度的研究還比較少，主要有以下兩方面原因：一方面受制于數(shù)據(jù)的可得性；另一方面則是關(guān)于普惠金融的內(nèi)涵及外延、建設(shè)路徑等相關(guān)的理論研究還不充分，部分觀點(diǎn)仍存在分歧。但是，作為一個(gè)大有可為的金融體制改革與發(fā)展的方向，在普惠金融的評(píng)價(jià)和測(cè)度方面已經(jīng)出現(xiàn)了部分開(kāi)創(chuàng)性的研究路徑和階段性成果。其中，人類(lèi)發(fā)展指數(shù)(Human Development Index，HDI)[注]人類(lèi)發(fā)展指數(shù)由Mahbub ul Haq和Amartya Sen提出，聯(lián)合國(guó)于1990年開(kāi)始用該指數(shù)來(lái)衡量各國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展水平，通過(guò)將經(jīng)濟(jì)指標(biāo)與社會(huì)指標(biāo)相結(jié)合，顯示各個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與社會(huì)發(fā)展的動(dòng)態(tài)變化和差異。HDI由“預(yù)期壽命”“教育年限”和“生活水平”三個(gè)分指標(biāo)復(fù)合決定。的提出為普惠金融等難以用單一指標(biāo)量化的分析提供了啟發(fā)，構(gòu)建普惠金融指數(shù)成為在該研究領(lǐng)域中的一個(gè)重要突破。普惠金融指數(shù)既可以在某一特定時(shí)點(diǎn)上考察一個(gè)地區(qū)的金融包容性水平，同時(shí)也可以監(jiān)督在一段時(shí)期內(nèi)各項(xiàng)普惠金融相關(guān)政策的進(jìn)展情況。因此，盡管在這方面的研究還處于初始階段，但是已經(jīng)出現(xiàn)了不同的測(cè)度方案，這是一個(gè)好的開(kāi)端。

Sarma利用2004年來(lái)自世界銀行等機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)比較了100個(gè)國(guó)家的普惠金融發(fā)展水平[注]Sarma, M. Index of Financial Inclusion. Discussion Paper in Economics, 2010(11): 1-28.。從金融服務(wù)的滲透度(Banking Penetration)、可得性(Availability of the Banking Services)以及使用情況(Usage of the Banking System)三個(gè)維度構(gòu)建指數(shù)。其中，使用“擁有銀行賬戶的人口比例”代表金融服務(wù)的滲透度、“人均銀行營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)或ATM 機(jī)數(shù)量”代表銀行服務(wù)的可得性、“存、貸款占GDP的比重”代表金融服務(wù)的使用狀況。指數(shù)取值范圍從0 到1，數(shù)值越高說(shuō)明普惠金融的發(fā)展水平越充分。受制于數(shù)據(jù)可得性等原因，該研究的指標(biāo)設(shè)置存在明顯的局限性，忽略了金融服務(wù)的便利性和使用成本等狀況。并且，為了擴(kuò)大研究的樣本數(shù)量，作者采取了兩套方案，在第二套方案中放棄了其中的一個(gè)維度——金融服務(wù)的使用情況。Arora在研究中增加了金融服務(wù)的便利性和成本指標(biāo)，利用“開(kāi)戶金額下限、賬戶余額下限及金融機(jī)構(gòu)所在地區(qū)可達(dá)性”代表金融服務(wù)的便利性，利用“人均和單位面積的金融機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)”代表金融服務(wù)的覆蓋面積、用“貸款利率、銀行卡年費(fèi)及賬戶管理費(fèi)”代表金融服務(wù)的使用成本，但是并沒(méi)有考慮金融服務(wù)的使用狀況[注]Arora, R. Measuring Financial Access. Discussion Paper in Economics, 2010(7): 1837-7750.。Gupte等人在考察印度的普惠金融水平時(shí)重點(diǎn)關(guān)注對(duì)以往遺漏的關(guān)鍵變量的捕捉，分別在金融服務(wù)的外延、使用和成本三個(gè)維度進(jìn)行了指標(biāo)的拓展[注]Gupte, R. B.Venkataramani, and D. Gupta. Computation of Financial Inclusion Index for India. Social and Behavioral Sciences, 2012(37):133-149.。在以上對(duì)普惠金融進(jìn)行的定量分析中，盡管在具體的指標(biāo)選取上各有差異，但是在對(duì)普惠金融的量化維度方面，均集中于金融服務(wù)的覆蓋率、金融服務(wù)的使用效率和使用成本這三個(gè)方面。

國(guó)內(nèi)學(xué)術(shù)界在對(duì)普惠金融進(jìn)行定量評(píng)價(jià)方面的研究仍缺乏一致的觀點(diǎn)，已有研究在指標(biāo)的選擇上主要考慮數(shù)據(jù)的可獲得性，在研究方法上多以經(jīng)驗(yàn)分析為主。個(gè)別研究或是通過(guò)建立農(nóng)村金融服務(wù)覆蓋指標(biāo)體系并運(yùn)用層次分析法和主成分分析法分析我國(guó)農(nóng)村金融的覆蓋深度和廣度[注]李明賢，李學(xué)文：《對(duì)我國(guó)農(nóng)村金融服務(wù)覆蓋面的現(xiàn)實(shí)考量與分析》，《調(diào)研世界》，2008年第3期；孫翯，李凌云：《我國(guó)農(nóng)村金融服務(wù)覆蓋面狀況分析——基于層次分析法的經(jīng)驗(yàn)研究》，《經(jīng)濟(jì)問(wèn)題探索》，2011年第4期；馬彧菲，杜朝運(yùn)：《普惠金融指數(shù)測(cè)度及減貧效應(yīng)研究》，《經(jīng)濟(jì)與管理研究》，2017年第4期。；或是通過(guò)研究金融排斥狀況來(lái)反向評(píng)價(jià)普惠金融的滲透水平[注]田霖：《我國(guó)城鄉(xiāng)金融排斥二元性的空間差異與演變趨勢(shì)》，《金融理論與實(shí)踐》，2011年第3期；高沛星，王修華：《我國(guó)農(nóng)村金融排斥的區(qū)域差異與影響因素》，《農(nóng)業(yè)技術(shù)經(jīng)濟(jì)》，2011年第4期。。近期的研究在借鑒人類(lèi)發(fā)展指數(shù)的基礎(chǔ)上對(duì)指數(shù)的編制方法做了進(jìn)一步改進(jìn)。其中，王婧，胡國(guó)暉從供給和需求角度出發(fā)，通過(guò)金融服務(wù)的“范圍”和“使用”兩個(gè)維度建立指標(biāo)體系，采用2002—2011年間中國(guó)銀行業(yè)數(shù)據(jù)，以金融機(jī)構(gòu)、從業(yè)人員以及人均存、貸款的數(shù)量作為指標(biāo)，對(duì)中國(guó)普惠金融的發(fā)展?fàn)顩r進(jìn)行了評(píng)價(jià)[注]王婧，胡國(guó)暉：《中國(guó)普惠金融的發(fā)展評(píng)價(jià)及影響因素分析》，《金融論壇》，2013年第6期。。在方法上，考慮到不同指標(biāo)代表性的不同程度，他們選擇在運(yùn)用變異系數(shù)法來(lái)確定權(quán)重的基礎(chǔ)上構(gòu)建普惠金融指數(shù)，但是較少的指標(biāo)數(shù)量使得難以對(duì)小額貸款公司的作用機(jī)制進(jìn)行深入分析。焦瑾璞等從金融服務(wù)的“可獲得性”“使用情況”及“服務(wù)質(zhì)量”三個(gè)維度建立普惠金融指標(biāo)體系，共包括19個(gè)指標(biāo)，使用層次分析法確定指標(biāo)權(quán)重，利用我國(guó)31個(gè)省及直轄市的數(shù)據(jù)，計(jì)算出2013 年中國(guó)的普惠金融發(fā)展指數(shù)，并對(duì)各省的普惠金融發(fā)展水平進(jìn)行了比較[注]焦瑾璞等：《中國(guó)普惠金融發(fā)展進(jìn)程及實(shí)證研究》，《上海金融》，2015年第4期。。陳銀娥等從金融服務(wù)的滲透度、可得性、使用效用性及金融服務(wù)的承受度四個(gè)維度建立了包含12個(gè)指標(biāo)的評(píng)價(jià)模型，基于熵值法測(cè)算2004—2013 年中國(guó)省域普惠金融發(fā)展水平，并運(yùn)用Kernel 密度估計(jì)及空間Markov 鏈等非參數(shù)估計(jì)方法對(duì)中國(guó)普惠金融發(fā)展的分布動(dòng)態(tài)及趨同演變進(jìn)行研究[注]陳銀娥等：《中國(guó)普惠金融發(fā)展的分布動(dòng)態(tài)與空間趨同研究》，《金融經(jīng)濟(jì)學(xué)研究》，2015年第11期。。成艾華等在指標(biāo)選取中采用了保險(xiǎn)數(shù)據(jù)來(lái)代表金融服務(wù)的深度，采用G1法和變異系數(shù)法對(duì)普惠金融指標(biāo)進(jìn)行組合賦權(quán),測(cè)算得到了2015年湖北省13個(gè)市(州)普惠金融發(fā)展指數(shù)及位次[注]成艾華，蔣杭：《基于G1—變異系數(shù)法的普惠金融發(fā)展指數(shù)研究——以湖北為例》，《武漢金融》，2018年第4期。。

目前，國(guó)內(nèi)對(duì)普惠金融進(jìn)行評(píng)價(jià)及測(cè)度的相關(guān)研究仍處于初始階段，面臨如下困難：一是由于理論界對(duì)于普惠金融內(nèi)涵及外延的理解存在分歧，從而導(dǎo)致在構(gòu)建普惠金融指標(biāo)體系時(shí)缺乏科學(xué)、統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)普惠金融發(fā)展?fàn)顩r的評(píng)價(jià)及衡量缺乏客觀性，使得已有的各項(xiàng)研究成果不能很好地互相支持和呼應(yīng)；二是由于指標(biāo)數(shù)據(jù)的獲取存在困難，尤其是需求方面的數(shù)據(jù)嚴(yán)重缺失，而供給方面的數(shù)據(jù)也集中來(lái)自于商業(yè)銀行等正規(guī)金融機(jī)構(gòu)，鮮有小額信貸機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)公司等其他方面的指標(biāo)，與普惠金融的發(fā)展目標(biāo)不符，測(cè)度結(jié)果對(duì)普惠金融發(fā)展?fàn)顩r的刻畫(huà)缺乏全面性；三是各種研究普遍沒(méi)有形成跨度較長(zhǎng)、完整的時(shí)間序列分析，使得相關(guān)的實(shí)證研究難以開(kāi)展。

從文獻(xiàn)梳理的結(jié)果看，多數(shù)學(xué)者認(rèn)可Finscope、World Bank、AFI等建立指標(biāo)體系并進(jìn)行指數(shù)測(cè)度的思路，并從相關(guān)指標(biāo)體系中選擇部分變量構(gòu)建適用于自身研究的普惠金融指數(shù)。因此，本文仍然延續(xù)這樣的研究思路，從金融服務(wù)的覆蓋面和金融服務(wù)的成本兩個(gè)角度衡量普惠金融發(fā)展。其中，以金融服務(wù)的覆蓋面衡量當(dāng)前普惠金融發(fā)展的覆蓋范圍，以金融服務(wù)的成本反映普惠金融發(fā)展過(guò)程中各需求主體使用金融要素的成本情況。

(二)普惠金融指數(shù)的構(gòu)建

1. 普惠金融指數(shù)的構(gòu)建

目前，構(gòu)建普惠金融指數(shù)的方法主要有兩種：“等權(quán)重”法和“變異系數(shù)”法。理論上，當(dāng)觀察多個(gè)指標(biāo)數(shù)據(jù)的變異程度時(shí)，如果度量單位與平均數(shù)相同，可以直接利用標(biāo)準(zhǔn)差進(jìn)行比較；如果度量單位和平均數(shù)不同時(shí)，比較其變異程度就需要采用標(biāo)準(zhǔn)差與平均數(shù)的比值(相對(duì)值)來(lái)比較。實(shí)踐中，普惠金融體系中包含的內(nèi)容較為廣泛，各構(gòu)成指標(biāo)的單位、量綱等數(shù)據(jù)屬性存在一定差距，重要程度也有所區(qū)別，因此，“等權(quán)重”法的適用性遭到諸多學(xué)者的質(zhì)疑?；诖耍疚慕梃b聯(lián)合國(guó)構(gòu)建人類(lèi)發(fā)展指數(shù)的思路，采取變異系數(shù)法構(gòu)建普惠金融指數(shù)。

首先，本文假定第i個(gè)指標(biāo)的歸一化指數(shù)為Ki，其計(jì)算公式為：

ki=λi(Ai-mi)/(Mi-mi)

(1)

其中，Ai表示第i個(gè)指標(biāo)的實(shí)際觀測(cè)值，Mi和mi分別表示觀測(cè)期內(nèi)第i個(gè)指標(biāo)的最大值和最小值，λi表示第i個(gè)指標(biāo)的權(quán)重，可以表示為：

由此，說(shuō)明“主動(dòng)性”是人的本能之一，就像初生的孩子本能尋找母乳一樣，其在認(rèn)知領(lǐng)域也主動(dòng)地認(rèn)識(shí)自然尋求滋潤(rùn)。它不需要培養(yǎng)，它依靠的是醒悟、激勵(lì)、推動(dòng)來(lái)激發(fā)和促成。

(2)

(3)

2. 普惠金融指數(shù)的指標(biāo)設(shè)計(jì)

目前，如何評(píng)價(jià)一個(gè)地區(qū)的普惠金融發(fā)展水平仍然是一個(gè)難題，還沒(méi)有一個(gè)得到大家公認(rèn)的指標(biāo)體系。Finscope、AFI、World Bank等研究機(jī)構(gòu)根據(jù)普惠金融的定義和內(nèi)涵都建立了自己的指標(biāo)體系[注]近年來(lái)，F(xiàn)inscope、AFI、World Bank等研究機(jī)構(gòu)都提出了自己的普惠金融核心指標(biāo)體系，其中，F(xiàn)inscope更加側(cè)重金融服務(wù)在不同人群中的分布情況，AFI和World Bank在賬戶使用、金融機(jī)構(gòu)分布、貸款分布等方面設(shè)計(jì)的指標(biāo)更加細(xì)致。。本文根據(jù)這些研究機(jī)構(gòu)的研究成本，從金融機(jī)構(gòu)分布、賬戶使用、小型企業(yè)貸款、融資成本等方面選擇11個(gè)指標(biāo)構(gòu)建普惠金融指標(biāo)體系(Core set of Financial Inclusion Indicators)。其中，選擇POS機(jī)數(shù)量等4個(gè)指標(biāo)衡量金融服務(wù)的覆蓋情況，并構(gòu)建金融服務(wù)覆蓋面指數(shù)，選擇民間融資利率等3個(gè)指標(biāo)反映金融服務(wù)成本的情況，并構(gòu)建金融服務(wù)成本指數(shù)。

(三)數(shù)據(jù)說(shuō)明

2009年以來(lái)，本文的研究團(tuán)隊(duì)每年都對(duì)山東省17地市的300多家小額貸款公司進(jìn)行持續(xù)跟蹤，按季調(diào)度其經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)[注]受新開(kāi)業(yè)、倒閉等因素影響，山東省內(nèi)的小額貸款公司數(shù)量在各年度都有一定的變化，例如，2015年末，山東省內(nèi)共有小額貸款公司421家，比2014年增加了21家。。表1中各指標(biāo)所涉及的數(shù)據(jù)來(lái)自于各金融管理部門(mén)公布的報(bào)告、報(bào)表以及實(shí)地調(diào)研。由于樣本期間內(nèi)的縣域數(shù)據(jù)大量缺失或不公開(kāi)，本文只能從市級(jí)層面進(jìn)行研究，表1中所設(shè)計(jì)指標(biāo)的基本統(tǒng)計(jì)特征見(jiàn)表2(詳見(jiàn)文章尾部)。

表1普惠金融指標(biāo)體系表

(四)普惠金融指數(shù)的計(jì)算結(jié)果

利用前文介紹的普惠金融發(fā)展指數(shù)的測(cè)度方法以及構(gòu)建的樣本，本文對(duì)樣本區(qū)間內(nèi)山東省17個(gè)地市各年度普惠金融發(fā)展指數(shù)進(jìn)行了測(cè)度，同時(shí)，根據(jù)普惠金融發(fā)展的內(nèi)涵，對(duì)金融覆蓋面指數(shù)和金融服務(wù)成本指數(shù)分別進(jìn)行測(cè)度。從本文測(cè)度的情況看[注]限于篇幅，文中不再給出17地市各年度普惠金融指數(shù)及分項(xiàng)指數(shù)測(cè)度結(jié)果，有興趣者可與作者聯(lián)系。，2009—2015年間，山東省17個(gè)地市的普惠金融發(fā)展水平總體呈現(xiàn)穩(wěn)步提高的態(tài)勢(shì)。在17個(gè)地市中，有16個(gè)地市的普惠金融總體指數(shù)呈逐年上升態(tài)勢(shì)，多數(shù)城市的普惠金融發(fā)展指數(shù)在2011年和2012年間出現(xiàn)大幅上升，并在2015年達(dá)到樣本區(qū)間內(nèi)的最大值，即普惠金融發(fā)展的最優(yōu)狀態(tài)。其中，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較高的濟(jì)南市和青島市的普惠金融發(fā)展速度較為均衡，而部分經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相對(duì)滯后的城市在各測(cè)度年度的普惠金融發(fā)展速度差距較大，集中表現(xiàn)為在某一個(gè)年份中普惠金融發(fā)展指數(shù)出現(xiàn)大幅提升。

三、小額信貸對(duì)普惠金融發(fā)展的影響

(一)模型設(shè)計(jì)

本文構(gòu)建的樣本共涵蓋了2009—2015年度的數(shù)據(jù)，在截面緯度上涵蓋了山東省內(nèi)17個(gè)地市的數(shù)據(jù)，符合短面板的特點(diǎn)。同時(shí)，為了準(zhǔn)確研究反映小額貸款公司發(fā)展水平的各因素對(duì)各地市普惠金融發(fā)展的影響，避免遺漏變量對(duì)估計(jì)結(jié)果和研究結(jié)論的干擾，本文選擇利用面板數(shù)據(jù)對(duì)建立的模型進(jìn)行回歸。此外，由于本文從市級(jí)層面的數(shù)據(jù)構(gòu)建了普惠金融指數(shù)，因此，選擇利用平均化的方式衡量一個(gè)城市內(nèi)小額貸款公司的經(jīng)營(yíng)水平，即，對(duì)市內(nèi)所有小額貸款公司的各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)進(jìn)行平均化處理，以平均值反映該地市的小額貸款公司的整體經(jīng)營(yíng)情況。本文的模型設(shè)計(jì)如下：

Tit=(corporate,Δcapital,Δloan,rloan,Δcustom,RNPLs,gprofit,Ploan<50)it

其中，IFDIi代表普惠金融發(fā)展總指數(shù)；corporate代表小額貸款公司的數(shù)量[注]為了體現(xiàn)城市間小額貸款公司發(fā)展規(guī)模的差距，本文在模型中考慮了小額貸款公司的數(shù)量。；Δcapital代表小額貸款公司注冊(cè)資本增長(zhǎng)率；Δloan代表小額貸款公司貸款增長(zhǎng)率；loan代表小額貸款公司平均貸款利率；Δcustom代表小額貸款公司客戶增長(zhǎng)率；RNPLs代表小額貸款公司不良貸款率；gprofit代表小額貸款公司平均利潤(rùn)增長(zhǎng)率；Ploan代表單戶余額不超過(guò)50萬(wàn)元的客戶占比。α為常數(shù)項(xiàng)，βi為各解釋變量的回歸系數(shù)，(ui+εit)為復(fù)合擾動(dòng)項(xiàng)，不可觀測(cè)的隨機(jī)變量ui是代表個(gè)體異質(zhì)性的截距項(xiàng)，εit是隨個(gè)體與時(shí)間而改變的擾動(dòng)項(xiàng)。

本文根據(jù)World Bank等機(jī)構(gòu)的研究成果選擇以下變量：(1)“小額貸款公司數(shù)量” 和“注冊(cè)資本增長(zhǎng)率”能夠反映其發(fā)展規(guī)模。(2)“各小額貸款公司平均利潤(rùn)增長(zhǎng)率”和“不良貸款率”能夠反映其內(nèi)部經(jīng)營(yíng)績(jī)效和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。(3)“貸款增長(zhǎng)率”和“客戶增長(zhǎng)率”能夠反映其金融服務(wù)供給能力。(4)“平均貸款利率”能夠反映其提供金融服務(wù)成本的變化。(5)由于目前中國(guó)的小額貸款公司仍處于政策驅(qū)動(dòng)階段，承擔(dān)了必要的政策功能，因此，選擇“單戶余額不超過(guò)50萬(wàn)元的客戶占比”作為反映其實(shí)現(xiàn)政策目標(biāo)的變量，并作為模型的控制變量。

(二)實(shí)證結(jié)果

本文選擇利用Hausman 檢驗(yàn)對(duì)模型進(jìn)行識(shí)別，檢驗(yàn)結(jié)果見(jiàn)表3。

表3 Hausman檢驗(yàn)結(jié)果

由Hausman檢驗(yàn)結(jié)果可以看出，隨機(jī)變量ui與Xit相關(guān)，固定效應(yīng)模型優(yōu)于隨機(jī)效應(yīng)模型和混合回歸。因此，選擇固定效應(yīng)模型對(duì)本文構(gòu)建的模型進(jìn)行回歸，回歸結(jié)果見(jiàn)表4。

為了進(jìn)一步檢驗(yàn)所建立模型整體的穩(wěn)定性，本文又選擇利用LLC與MV檢驗(yàn)對(duì)上述回歸模型的殘差項(xiàng)進(jìn)行分析。LLC與MV檢驗(yàn)的P值分別為0.08和0.07，由此可見(jiàn)，模型殘差序列是平穩(wěn)序列。

表4模型回歸結(jié)果

注：***、**和*表示該變量回歸系數(shù)在1%、5%和10%的顯著性水平上顯著。

從回歸結(jié)果可以看出：(1)corporate與IFDIi之間具有顯著的正相關(guān)關(guān)系，由此可見(jiàn)，擴(kuò)大小額貸款公司規(guī)模對(duì)發(fā)展普惠金融具有積極影響。主要是由于在普惠金融發(fā)展的起步階段，小額貸款公司的出現(xiàn)能夠與傳統(tǒng)商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)形成補(bǔ)充，加速小額信貸等業(yè)務(wù)發(fā)展，使獲得相關(guān)服務(wù)的“門(mén)檻”降低。(2)gprofit與IFDIi的回歸系數(shù)在10%的置信水平上沒(méi)有通過(guò)顯著性檢驗(yàn)，反映出在普惠金融發(fā)展初期，小額貸款公司內(nèi)部經(jīng)營(yíng)狀況的變化，還不足以對(duì)金融市場(chǎng)的整體供給能力產(chǎn)生沖擊，因此也就無(wú)法對(duì)普惠金融發(fā)展帶來(lái)明顯影響[注]此外還有一種可能，本文選擇構(gòu)建普惠金融指數(shù)的指標(biāo)多反映的是金融供給能力的變化，而小額貸款公司內(nèi)部經(jīng)營(yíng)情況對(duì)農(nóng)村金融供給的影響還不明確。。(3)Δcustom、Δloan與IFDIi之間都具有顯著的正相關(guān)關(guān)系，反映了小額貸款公司增加信貸規(guī)模、擴(kuò)大客戶群體對(duì)發(fā)展普惠金融具有積極影響，這一結(jié)論與之前諸多學(xué)者關(guān)于小額信貸的研究較為一致。(4)rloan與IFDIi之間存在顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，由此可見(jiàn)，降低貸款利率有助于推動(dòng)普惠金融發(fā)展，這樣的結(jié)論與普惠金融發(fā)展的要求“在成本可控的情況下提供優(yōu)質(zhì)金融服務(wù)”的目標(biāo)相吻合。當(dāng)小額貸款公司貸款利率降低時(shí)，客戶獲得金融服務(wù)成本更低，更加有助于普惠金融向縱深發(fā)展。(5)RNPLs與IFDIi之間存在顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，這充分證明了小額貸款公司目前的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)能夠?qū)^(qū)域金融市場(chǎng)運(yùn)行產(chǎn)生影響。特別是在中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力增加、區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)暴露增多的背景下，金融市場(chǎng)的脆弱性逐漸增加，小額貸款公司貸款質(zhì)量的劣變會(huì)產(chǎn)生“示范效應(yīng)”，增加市場(chǎng)的摩擦成本，提高市場(chǎng)門(mén)檻。

總體來(lái)看，小額貸款公司的存在對(duì)發(fā)展普惠金融具有積極影響，其積極意義在于通過(guò)增設(shè)機(jī)構(gòu)、以適當(dāng)?shù)睦试黾淤J款、增加客戶等提升了市場(chǎng)的金融供給能力，降低了市場(chǎng)門(mén)檻。為進(jìn)一步深入研究這一問(wèn)題，本文需要從普惠金融的內(nèi)涵出發(fā)，繼續(xù)考察小額貸款公司是否有助于擴(kuò)大金融服務(wù)覆蓋面，是否有助于降低金融服務(wù)成本。

四、小額信貸對(duì)金融服務(wù)覆蓋面和金融服務(wù)成本的影響

發(fā)展普惠金融有兩個(gè)關(guān)鍵環(huán)節(jié)，一是提高金融服務(wù)的覆蓋面，二是降低金融服務(wù)的成本。從這兩個(gè)角度出發(fā)，本文需要考察小額信貸對(duì)普惠金融覆蓋率指數(shù)和普惠金融服務(wù)成本指數(shù)的影響。

(一)小額信貸對(duì)金融服務(wù)覆蓋面的影響

1.模型設(shè)計(jì)

本文依然選擇面板數(shù)據(jù)進(jìn)行研究，模型設(shè)計(jì)如下：

2.實(shí)證結(jié)果

本文首先選擇Hausman檢驗(yàn)，確定模型的回歸方法。

表5 Hausman檢驗(yàn)結(jié)果

由Hausman檢驗(yàn)結(jié)果可以看出，固定效應(yīng)模型優(yōu)于隨機(jī)效應(yīng)模型和混合回歸。因此，本文選擇固定效應(yīng)模型對(duì)上述模型進(jìn)行回歸，回歸結(jié)果見(jiàn)表6。

表6模型回歸結(jié)果

注：1.由于小額貸款公司的corporate、Δcapital、Δloan在一定程度上存在多重共線性問(wèn)題，導(dǎo)致相關(guān)回歸系數(shù)的顯著水平受到影響，但是多重共線性條件下相關(guān)回歸系數(shù)依然顯著，如果沒(méi)有多重共線性，則結(jié)果會(huì)更加顯著，并不影響本文結(jié)果的判斷。

2.***、**和*表示該變量回歸系數(shù)在1%、5%和10%的顯著性水平上顯著。

由回歸結(jié)果可以看出，模型中各解釋變量與金融服務(wù)覆蓋率指數(shù)之間的關(guān)系存在以下特點(diǎn)：(1)“小額貸款公司數(shù)量”與“金融服務(wù)覆蓋率指數(shù)”之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，由此可見(jiàn)，小額貸款公司發(fā)展規(guī)模對(duì)提高金融覆蓋率水平具有重要影響作用。主要原因是：在組織結(jié)構(gòu)方面，小額貸款公司作為以經(jīng)營(yíng)小額貸款業(yè)務(wù)為主的地方法人機(jī)構(gòu)，有效地彌補(bǔ)了金融組織在機(jī)構(gòu)設(shè)置上的空白。特別是在正規(guī)商業(yè)性金融進(jìn)入縣域、農(nóng)村地區(qū)的熱情不高的背景下，小額貸款公司在機(jī)構(gòu)布局方面改善了農(nóng)村地區(qū)的狀況，對(duì)提高金融服務(wù)覆蓋水平發(fā)揮了重要作用。(2)“單戶余額不超過(guò)50萬(wàn)元的客戶占比”“涉農(nóng)客戶增長(zhǎng)率”與“金融服務(wù)覆蓋率指數(shù)”具有顯著的正相關(guān)關(guān)系，說(shuō)明小額貸款公司調(diào)整客戶結(jié)構(gòu)，增加對(duì)農(nóng)村客戶的比例，但“小微企業(yè)客戶增長(zhǎng)率”與“金融服務(wù)覆蓋率指數(shù)”之間沒(méi)有顯著相關(guān)關(guān)系，說(shuō)明增加對(duì)農(nóng)村地區(qū)小微企業(yè)的支持，無(wú)法增加金融服務(wù)覆蓋面。主要原因是：在縣域內(nèi)，小額貸款公司的規(guī)模無(wú)法與商業(yè)性金融、政策性金融相比。如果其重點(diǎn)發(fā)展小微企業(yè)客戶，在可貸資金總量一定的情況下，能夠支持的客戶數(shù)量難以得到明顯改善，同時(shí)，與部分重點(diǎn)支持小微企業(yè)的涉農(nóng)金融機(jī)構(gòu)會(huì)產(chǎn)生競(jìng)爭(zhēng)，形成“擠出效應(yīng)”，在改善金融服務(wù)覆蓋水平方面的效應(yīng)較弱。如果重點(diǎn)發(fā)展涉農(nóng)客戶，以被“排斥”在傳統(tǒng)金融市場(chǎng)之外的個(gè)體“農(nóng)戶”為主，則可以迅速增加客戶數(shù)量，并與各金融機(jī)構(gòu)之間形成“互補(bǔ)效應(yīng)”，在提高金融服務(wù)覆蓋水平方面的效應(yīng)會(huì)得到進(jìn)一步顯現(xiàn)。(3)“小額貸款公司平均利潤(rùn)增長(zhǎng)率”與“金融服務(wù)覆蓋率指數(shù)”之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，說(shuō)明小額貸款公司利潤(rùn)水平的增加有助于提高金融服務(wù)覆蓋率。

(二)小額信貸對(duì)金融服務(wù)成本的影響

1. 模型設(shè)計(jì)

在這一部分，本文依然選擇面板數(shù)據(jù)進(jìn)行研究，模型設(shè)計(jì)如下：

2.實(shí)證結(jié)果

首先，利用Hausman檢驗(yàn)對(duì)模型進(jìn)行識(shí)別和確定。

表7 Hausman檢驗(yàn)結(jié)果

由Hausman檢驗(yàn)結(jié)果可以看出，隨機(jī)效應(yīng)模型優(yōu)于固定效應(yīng)模型。因此，該部分同樣選擇隨機(jī)效應(yīng)模型進(jìn)行回歸，回歸結(jié)果見(jiàn)表8。

表8模型回歸結(jié)果

注：1.由于小額貸款公司corporate和Δcapital一定程度上存在多重共線性問(wèn)題，導(dǎo)致相關(guān)回歸系數(shù)的顯著水平受到影響，但是多重共線性條件下相關(guān)回歸系數(shù)依然顯著，如果沒(méi)有多重共線性，則結(jié)果會(huì)更加顯著，并不影響本文結(jié)果的判斷。

2.***、**和*表示該變量回歸系數(shù)在1%、5%和10%的顯著性水平上顯著。

由回歸結(jié)果看以看出：(1)“小額貸款公司平均利潤(rùn)增長(zhǎng)率”與“金融服務(wù)使用成本指數(shù)”之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，小額貸款公司平均利潤(rùn)增長(zhǎng)率的提高有助于改善金融服務(wù)成本指數(shù)，降低金融服務(wù)成本。主要原因在于：當(dāng)小額貸款公司內(nèi)部經(jīng)營(yíng)績(jī)效改善時(shí)，其在資金運(yùn)營(yíng)、產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、風(fēng)險(xiǎn)承受等方面的能力逐步提高，具備加大產(chǎn)品創(chuàng)新力度、提高產(chǎn)品針對(duì)性、降低產(chǎn)品成本、進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)的能力，同時(shí)，為未來(lái)進(jìn)一步提高經(jīng)營(yíng)水平打下基礎(chǔ)，進(jìn)入一個(gè)“提高經(jīng)營(yíng)績(jī)效→降低成本→擴(kuò)大市場(chǎng)→進(jìn)一步改善經(jīng)營(yíng)”的良性循環(huán)中。該論點(diǎn)同樣也能夠從小額貸款公司不良貸款率的回歸結(jié)果中得到驗(yàn)證。該變量所反映的小額貸款公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)水平與金融服務(wù)成本指數(shù)之間存在負(fù)相關(guān)關(guān)系，由此可見(jiàn)，當(dāng)小額貸款公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較高時(shí)，金融服務(wù)成本指數(shù)較低，金融服務(wù)成本處于較高水平。綜合這兩個(gè)變量可以看出，小額貸款公司經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)健性、盈利性與降低金融服務(wù)成本之間存在密切關(guān)系。(2)“小額貸款公司平均貸款利率”與“服務(wù)使用成本指數(shù)”存在顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，當(dāng)小額貸款公司貸款利率水平較高時(shí)，會(huì)增加區(qū)域金融服務(wù)使用成本，當(dāng)小額貸款公司貸款利率水平下降時(shí)，有助于降低區(qū)域金融服務(wù)使用成本，該結(jié)論符合一般的經(jīng)濟(jì)金融理論。(3)小額貸款公司貸款結(jié)構(gòu)與金融服務(wù)使用之間也存在一定的相關(guān)關(guān)系。小額貸款公司提高短期貸款占比有助于降低金融服務(wù)使用。該結(jié)果與中國(guó)小額貸款公司的發(fā)展定位有較大關(guān)系。在區(qū)域金融市場(chǎng)中，小額貸款公司在提供短期貸款、臨時(shí)性周轉(zhuǎn)貸款方面的優(yōu)勢(shì)更加明顯。與民間融資、民間過(guò)橋資金相比，小額貸款公司的利率水平相對(duì)較低，成本優(yōu)勢(shì)明顯；與商業(yè)銀行、農(nóng)信社等正規(guī)金融機(jī)構(gòu)相比，通過(guò)小額貸款公司進(jìn)行短期借貸的靈活性較高。因此，小額貸款公司加大短期貸款占比，有助于進(jìn)一步滿足更多小微企業(yè)的短期周轉(zhuǎn)性資金需求，減少企業(yè)通過(guò)民間借貸進(jìn)行臨時(shí)性資金周轉(zhuǎn)的情況，對(duì)降低金融服務(wù)使用成本有積極作用。

五、研究結(jié)論

總體來(lái)看，小額貸款公司擴(kuò)大規(guī)模、提高內(nèi)部經(jīng)營(yíng)水平、增加貸款規(guī)模等都能夠?qū)ζ栈萁鹑诘慕】悼沙掷m(xù)發(fā)展產(chǎn)生積極影響。從影響的機(jī)制看，提高資金供給水平是彌補(bǔ)市場(chǎng)資金供需缺口，促進(jìn)金融服務(wù)重心下沉的關(guān)鍵。同時(shí)，結(jié)合普惠金融發(fā)展的內(nèi)涵，本文重點(diǎn)研究了小額貸款公司的發(fā)展是否有助于提高金融服務(wù)覆蓋率、是否有助于降低金融服務(wù)使用成本兩個(gè)問(wèn)題。實(shí)證研究結(jié)果表明，小額貸款公司擴(kuò)大規(guī)模、提高對(duì)“三農(nóng)”的支持等有助于改善金融服務(wù)覆蓋水平；降低貸款利率、提高短期貸款占比等有助于改善金融服務(wù)使用成本。這些結(jié)論也都進(jìn)一步鞏固了對(duì)普惠金融發(fā)展總體指數(shù)研究的結(jié)果。在研究的過(guò)程中，我們也發(fā)現(xiàn)，小額貸款公司注冊(cè)資本增長(zhǎng)率、小額貸款公司不良貸款率等指標(biāo)對(duì)各分項(xiàng)指數(shù)的影響存在較大差異，這也進(jìn)一步說(shuō)明這些因素對(duì)普惠金融發(fā)展的影響存在一定的不確定性，是未來(lái)小額貸款公司發(fā)展過(guò)程中需要著重研究的問(wèn)題。同時(shí)，由于中國(guó)的地域面積較大，在貧困人口分布、自然生產(chǎn)基礎(chǔ)等方面存在較大差距，各地發(fā)展普惠金融的條件也有所區(qū)別，如何把地理、自然因素等考慮在小額信貸及普惠金融的研究中，應(yīng)該成為后續(xù)研究應(yīng)該著重思考的問(wèn)題。