◎中國民生銀行研究院宏觀經(jīng)濟研究團隊

德國位于歐洲中部，國土面積為35.7萬平方公里，是歐盟人口最多的國家，也是歐洲人口最稠密的國家之一。德國以德意志民族為主體，也有為數(shù)不多的索布人、弗里森人、丹麥人和猶太人等其他民族。德國自然資源較為貧乏，除硬煤、褐煤和鹽的儲量豐富之外，原料供應和能源很大程度依賴進口。近年來，中德關系保持高水平發(fā)展，雙方高層互訪頻繁，全面務實合作持續(xù)深化，有力地推動了中德及中歐經(jīng)濟貿(mào)易發(fā)展。

概況

1.經(jīng)濟社會發(fā)展概況

得益于社會市場經(jīng)濟模式、制造業(yè)強國戰(zhàn)略、審慎的金融體系、穩(wěn)健的房地產(chǎn)市場和完善的社會保障制度五個方面的支撐，德國經(jīng)濟社會長期保持穩(wěn)健發(fā)展，經(jīng)濟增速穩(wěn)居世界發(fā)達國家前列。2016年，德國國內(nèi)生產(chǎn)總值為31339億歐元，增長率為1.9%，為近五年來的最快增速，人均國內(nèi)生產(chǎn)總值為38125歐元。

（1）貨幣金融方面，德國貨幣供應與經(jīng)濟發(fā)展總體相符，2015年、2016年德國M2/GDP的值分別為0.86和0.87；國際儲備保持穩(wěn)定，截至2016年底，德國黃金儲備為1257.03億美元，外匯儲備為368.86億美元。

（2）財政收支方面，2016年德國公共財政總收入為14114億歐元，總支出為13877億歐元，財政盈余237億歐元，相當于國內(nèi)生產(chǎn)總值的0.8%，連續(xù)第三年實現(xiàn)財政盈余，財政盈余占GDP的比重從2014年的0.3%提高至0.8%，財政狀況持續(xù)改善。

（3）貿(mào)易與國際收支方面，2016年德國貨物貿(mào)易呈繼續(xù)微增態(tài)勢，進出口額為23937.3億美元，同比增長0.7%。其中，出口額為13390.7億美元，增長0.9%；進口額為10546.6億美元，增長0.3%；貿(mào)易順差2844.1億美元，增長3.4%。2016年外商直接投資凈流入525億美元，連續(xù)第12年實現(xiàn)外資凈流入；2016年國際儲備總額達1840億美元，國際金融危機以來一直在2000億美元左右波動。

（4）債務狀況方面，截至2016年底，德國聯(lián)邦、州、縣及社保對外負債總額為2萬億歐元，較年初減少161億歐元，降幅為0.8%。

（5）產(chǎn)業(yè)結構方面，作為高度發(fā)達的工業(yè)國，德國側(cè)重重工業(yè)，汽車和機械制造、化工、電氣等部門是支柱產(chǎn)業(yè)。食品、紡織與服裝、鋼鐵加工、采礦、精密儀器、光學以及航空與航天工業(yè)發(fā)達，主要工業(yè)部門產(chǎn)品一半以上銷往國外。

2.政策環(huán)境

（1）貨幣政策方面，德國是首批加入歐盟貨幣一體化進程的成員。2017年3月9日，歐央行議息會議決定維持利率和資產(chǎn)購買規(guī)模不變。9月7日，歐央行議息會議維持主要再融資利率0.0%不變，維持隔夜貸款利率0.25%不變，維持隔夜存款利率-0.4%不變，月度資產(chǎn)購買規(guī)模維持600億歐元不變。10月13日，歐央行行長德拉吉在向華盛頓國際貨幣和金融委員會提供的聲明中表示，受歐洲央行貨幣政策的支撐，歐元區(qū)經(jīng)濟擴張強勁且范圍廣泛，但由于衡量基礎通脹的指標仍未出現(xiàn)令人信服的可持續(xù)上行趨勢，因此歐元區(qū)仍需要繼續(xù)大規(guī)模的貨幣寬松措施。目前歐央行管理委員會對于當前QE到期后是否削減購債規(guī)模和延長購債時間等問題仍存在高度分歧。

（2）財政政策方面，根據(jù)預算方案，2017年德國的財政支出達到3291億歐元，較2016年增加122億歐元。其中，安置難民和應對恐怖威脅方面投入70億歐元，主要用于增加警局和情報部門的力量；聯(lián)邦國防預算將提高27億歐元，達370億歐元；人道主義救援方面的支出也相應增加。

3.國際機構評級

世界權威金融分析機構標普認為，德國作為一個具有高度多樣化和競爭力的經(jīng)濟體，在經(jīng)受經(jīng)濟以及財政沖擊的情況下也能繼續(xù)保持增長的勢頭，確認德國評級為“AAA/A-1+”，展望為穩(wěn)定?；葑u認為，德國龐大的結構性經(jīng)常賬戶盈余支持了該國的凈外部債權人地位，難民危機所造成的中期財政影響存在相當大的不確定性，維持德國“AAA”評級，展望穩(wěn)定。穆迪確認德國的“Aaa”主權信用評級，其評級前景為“穩(wěn)定”。法國科法斯集團對德國的國家信用評級為A1、營商環(huán)境評級為A1。

4.外交政策方面

德國政府將歐盟和跨大西洋伙伴關系作為外交政策的兩大支柱，持續(xù)推進歐盟一體化進程和結構性改革，致力于歐盟團結和聯(lián)合自強；保持與美國的緊密盟友關系，將其視為德國外交政策基石之一；繼續(xù)利用自身地緣和政治經(jīng)濟優(yōu)勢，深化與中東歐國家關系，維持在該地區(qū)傳統(tǒng)影響力；重視新興市場國家作用，加強與中、印等國的協(xié)調(diào)合作，將中國視為德國和歐洲重要戰(zhàn)略伙伴；通過向非洲、拉丁美洲推廣德國政經(jīng)模式，謀求擴大影響。

1972年10月，德意志聯(lián)邦共和國和我國正式建立外交關系。2014年3月，兩國宣布建立全方位戰(zhàn)略伙伴關系，同年10月《中德合作行動綱要：共塑創(chuàng)新》發(fā)表，建立互信互利共贏的創(chuàng)新伙伴關系，開展工業(yè)、金融、研發(fā)、城鎮(zhèn)化和交通體系、農(nóng)業(yè)和食品等多個領域的創(chuàng)新合作。在創(chuàng)新伙伴關系定位的引領下，合作重點是德國“工業(yè)4.0”和“中國制造2025”的對接與交流。2016年，中德兩國有關部門分別發(fā)表《中國戰(zhàn)略》和《德國戰(zhàn)略》，開創(chuàng)了大國科技合作的先例，兩國合作建設的首條“工業(yè)4.0”示范線在沈陽落地，與此同時，遍布沈陽、青島、蕪湖、揭陽和太倉等城市的中德產(chǎn)業(yè)園區(qū)成為中德創(chuàng)新合作的新高地，也是“中國制造2025”與德國“工業(yè)4.0”對接的果實。

中資工商業(yè)企業(yè)的投資機會及風險分析

近年來，我國對德投資呈明顯上升趨勢。根據(jù)商務部統(tǒng)計，2016年我國對德直接投資為29.45億美元，同比增長258.6%，首次超過德國對華直接投資；我國在德投資項目數(shù)量達281個，較2015年增加21個，連續(xù)第三年成為在德國投資項目數(shù)量最多的國家，相關項目多為綠地投資項目或擴建項目。

1.投資機遇

自習近平主席提出“一帶一路”倡議以來，德國在歐洲國家中最先表態(tài)支持“一帶一路”建設。在亞洲基礎設施投資銀行57個創(chuàng)始成員國中，德國是出資最多的亞洲以外國家。2014年，李克強總理出訪德國，同德國總理聯(lián)合發(fā)表《中德合作行動綱要：共塑創(chuàng)新》。我國在法蘭克福設立歐元區(qū)首個人民幣清算中心，成都、鄭州和蘭州等城市相繼開通中歐班列。2016年6月，默克爾第九次訪華期間，中德雙方簽訂了150億歐元的經(jīng)濟大單，并提出要加快德國“工業(yè)4.0”對接“中國制造2025”。

重點關注的行業(yè)：一是汽車與汽車配套工業(yè)。德國是世界汽車制造強國，近5年來，德國汽車工業(yè)研發(fā)投入逾千億歐元，創(chuàng)歷史紀錄，占整個工業(yè)研發(fā)投入的1/3。二是機械設備制造工業(yè)。德國是世界第一大機械設備產(chǎn)品出口國，出口額約占世界機械出口總額的19%，在機械設備業(yè)32個產(chǎn)品領域中，德國產(chǎn)品在18個領域占世界出口第一，在其余領域也均處于世界前列。三是電子電氣工業(yè)。德國擁有世界領先的電子電氣工業(yè)，產(chǎn)品達10萬余種，是德國第三大支柱產(chǎn)業(yè)。四是化工及制藥業(yè)。德國是世界最大的化工產(chǎn)品出口國，是歐洲首選的化工投資地區(qū)，擁有完善的基礎設施、研究機構和高素質(zhì)勞動力。五是航空航天工業(yè)。航空航天是德國最具創(chuàng)新精神和表現(xiàn)最出色的行業(yè)之一，德國民用與軍用飛機制造商給投資者，尤其是在飛機內(nèi)部、引擎、輕量構造或是專用航空領域的投資者帶來豐富投資機會。六是信息與通信技術產(chǎn)業(yè)。從銷售規(guī)模、產(chǎn)業(yè)范圍、成長潛力、研究實力和員工素質(zhì)看，德國信息與通信技術產(chǎn)業(yè)在歐洲位居第一，在世界市場位居第三。七是可再生能源。德國在太陽能、風能、生物質(zhì)能、地熱能和水力發(fā)電等開發(fā)利用方面居世界領先水平。

2.面臨風險

近年來，德國經(jīng)濟總體保持穩(wěn)健，但受公共消費增速放緩、人力資源短缺和能源轉(zhuǎn)型約束增強等因素影響，德國經(jīng)濟增速下行壓力加大，將對中資企業(yè)發(fā)展構成一定挑戰(zhàn)。一是公共消費增速放緩。2017年以來，隨著難民人數(shù)的下降，公共消費將會放緩。二是人力資源出現(xiàn)短缺。盡管德國宏觀經(jīng)濟形勢保持穩(wěn)定，但人力資源短缺問題日益凸顯，特別是人口減少以及女性生育等因素將影響德國就業(yè)人數(shù)。另外，因缺乏受過高等教育的學生，造成工程師和研究人員供給不足，這將阻礙德國未來創(chuàng)新發(fā)展。三是能源轉(zhuǎn)型導致產(chǎn)能損失。德國推進能源轉(zhuǎn)型的過程，一方面將會推高能源成本，致使相關產(chǎn)業(yè)特別是制造業(yè)產(chǎn)能下滑；另一方面德國可再生能源分布不均衡，輸電過程中將造成能耗損失，從而降低能源供給，致使其他產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能下滑。

中資銀行業(yè)務發(fā)展機遇及風險分析

目前，工農(nóng)中建交五大中資銀行均在德國設立了分支機構。其中，中國銀行在法蘭克福、漢堡、杜塞爾多夫、柏林、慕尼黑及斯圖加特各設有分行，業(yè)務規(guī)模最大；中國工商銀行在法蘭克福、杜塞爾多夫、慕尼黑、漢堡和柏林各設有分行；其余三家中資銀行均進駐法蘭克福。

1.政策監(jiān)管環(huán)境

德國金融監(jiān)管機構由德國聯(lián)邦金融監(jiān)管局和德意志聯(lián)邦銀行組成。其中，德國聯(lián)邦金融監(jiān)管局是具有法人資格的聯(lián)邦金融監(jiān)管機構，直接對財政部（內(nèi)閣成員）負責，主要職能是對德國銀行業(yè)、證券業(yè)和保險業(yè)進行相對集中統(tǒng)一的監(jiān)管；德意志聯(lián)邦銀行是德國的中央銀行，負有維護金融體系穩(wěn)定的責任，在統(tǒng)計和發(fā)布金融部門和對外部門的數(shù)據(jù)方面發(fā)揮著核心的作用，并與聯(lián)邦金融監(jiān)管局密切合作，共同擔負對德國銀行業(yè)的全面監(jiān)管職責。

（1）外匯管理方面，德國自1958年起實行貨幣自由兌換制，因而不存在任何形式的外匯管制，企業(yè)和個人可以自由持有和買賣外匯。政府對企業(yè)或個人的外匯匯出也沒有限制，企業(yè)或個人可通過銀行將其賬上的存款匯出德國，但對于超過1.25萬歐元的匯款（進出口業(yè)務除外），負責匯款的銀行必須向州銀行申報，并說明匯款理由。

（2）對外資銀行政策方面，外資銀行獲取德國聯(lián)邦金融監(jiān)管局的許可證，必須滿足六個條件：一是新機構必須有其擁有最低初始資金的記錄；二是該機構必須有至少兩名高級管理人員（執(zhí)行董事）；三是申請人必須向相關機構申報重大參與權益持有人及其所參與權益的份額；四是申請許可必須提交一份業(yè)務計劃，以說明擬定業(yè)務的性質(zhì)、組織結構和擬定的內(nèi)部控制制度；五是機構成立后由聯(lián)邦金融監(jiān)管局持續(xù)監(jiān)督；六是如果高層管理人員缺乏必要的資格，聯(lián)邦金融監(jiān)管局可能會要求監(jiān)事會開除該管理人員并以一位特殊專員來取代之。

2.中資銀行的機遇

（1）政策機遇方面，“一帶一路”倡議和中德經(jīng)貿(mào)合作發(fā)展為中資銀行發(fā)展提供廣闊市場。當前，中德關系發(fā)展勢頭良好，中德交流合作緊密程度超過歷史任何時期。中德貿(mào)易占據(jù)中歐貿(mào)易的1/3，我國廣闊的市場發(fā)展空間對于德國企業(yè)一直有著巨大的吸引力，而德國企業(yè)的品牌和技術能力在我國市場有著良好的口碑。中資銀行在德國努力順應國際國內(nèi)金融形勢和客戶需求的變化，為中德企業(yè)提供有力支持。另外，英國“脫歐”后，外界普遍預期法蘭克福將承擔部分倫敦現(xiàn)有金融職能，這將為法蘭克福金融機構的業(yè)務發(fā)展帶來難得機遇。

（2）市場機遇方面，隨著人民幣國際化的進一步發(fā)展，中資銀行在人民幣業(yè)務領域的優(yōu)勢將進一步顯現(xiàn)，也為中資銀行積極參與當?shù)劂y行業(yè)競爭提供了有利條件。中資銀行作為德國當?shù)厝嗣駧徘逅阈校谌嗣駧徘逅銟I(yè)務上具有巨大發(fā)展?jié)摿?，應把握人民幣加入SDR（特別提款權）歷史機遇，積極培育當?shù)厝嗣駧攀袌觥?/p>

3.中資銀行的挑戰(zhàn)

（1）受歐央行負利率政策拖累，銀行利差不斷收窄，中資銀行作為歐元清算渠道，大量沉淀資金帶來較高成本，增加了成本管理難度，制約了盈利水平。

（2）德國監(jiān)管當局“子行化”監(jiān)管未有松動，限制了中資在德國分行資產(chǎn)規(guī)模擴大，國際金融監(jiān)管趨嚴，屢現(xiàn)天價罰單，推高海外分行合規(guī)成本。

（3）監(jiān)管政策存在歧視。德國對待不同國家和地區(qū)的金融機構采用不同監(jiān)管標準。

政策建議

近年來，我國企業(yè)對德投資數(shù)量快速增長，投資范圍不斷擴大，投資層次不斷上升。我們要總結相關企業(yè)的經(jīng)驗教訓，為其他企業(yè)提供經(jīng)驗借鑒和業(yè)務指導。

1.通過創(chuàng)新、扶持中小企業(yè)夯實實體經(jīng)濟基礎

我國一方面需要加快實施創(chuàng)新驅(qū)動戰(zhàn)略，通過創(chuàng)新集群效應引領科技創(chuàng)新和新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，形成企業(yè)、大學、研究機構以及融資和咨詢機構共同構成的開放式創(chuàng)新集群，構建研發(fā)合作網(wǎng)絡，形成分工有序、相互協(xié)作的創(chuàng)新發(fā)展格局；另一方面需要加大中小企業(yè)扶持力度，確保中小企業(yè)在融資、貿(mào)易和稅收等方面的平等機會，保護中小企業(yè)的利益，使其形成穩(wěn)定和長期的預期，夯實實體經(jīng)濟基礎。

2.深入了解并用好德國投融資支持政策

我國最早對德投資的企業(yè)以實力雄厚的國企為主，隨后一些著名的民營企業(yè)、越來越多的中小企業(yè)也選擇投資德國，但大量企業(yè)在投資過程中，往往忽略了德國低息貸款、財政補貼等一些投融資優(yōu)惠政策。因此亟需深入了解德國的投資政策，積極爭取德國政府對中小企業(yè)的扶持資金，以減輕投資初期的資金壓力。

3.積極通過促進當?shù)鼐蜆I(yè)獲得稅收優(yōu)惠

德國政府高度重視就業(yè)問題，各國企業(yè)的投資只要對當?shù)鼐蜆I(yè)有促進作用，德國政府就會給予稅收優(yōu)惠等支持，甚至免費為企業(yè)進行員工培訓。我國企業(yè)對德投資時，可以適當增加就業(yè)崗位，積極爭取更多優(yōu)惠政策。

4.學習德國先進的制造工藝和管理經(jīng)驗

在供給側(cè)結構性改革背景下，我國產(chǎn)業(yè)技術升級步伐加快，相關企業(yè)可加大對德技術密集型產(chǎn)業(yè)的投資力度，通過產(chǎn)業(yè)集群的知識外溢，學習德國的先進技術、管理方法等，提高產(chǎn)品質(zhì)量和附加值。

5.嚴格遵守德國法律

由于中德文化存在差異，加之對德國法律了解不夠，我國企業(yè)對德投資面臨著很大的挑戰(zhàn)。因此，在投資德國前，企業(yè)可以向熟悉投資國且信譽良好的咨詢機構進行咨詢，全面了解和吸納德國當?shù)匚幕?，并自覺遵守德國的法律法規(guī)。

6.關注并規(guī)避德國簽證風險

雖然目前我國企業(yè)對德投資獲得很多優(yōu)惠和支持，但簽證問題仍然困擾著很多對德投資的中國企業(yè)。2005年德國實行新移民法后，對來自歐盟外的勞務人員采取了更加嚴格的限制措施，這些規(guī)定嚴重阻礙了中國企業(yè)對德的投資經(jīng)營。因此，我國企業(yè)在投資德國前，需要全面了解德國的簽證、居留許可和工作許可證等政策規(guī)定，并積極和德國相關部門溝通，采取措施規(guī)避風險，避免在德國投資后陷入被動局面。