戰(zhàn)禹同 臧建玲

[摘 要]盈利能力是企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)分析的一項(xiàng)重要指標(biāo)，是企業(yè)在一定時(shí)間內(nèi)獲取利潤(rùn)的能力，上市公司盈利能力分析指標(biāo)主要包括銷售毛利率、銷售凈利率、總資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率和基本每股收益等。本文以S股份有限公司為例，結(jié)合該公司近5年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，分析了該公司盈利能力存在的問題，并分析了問題產(chǎn)生的原因，同時(shí)運(yùn)用SWOT態(tài)勢(shì)分析法，分析了該公司經(jīng)營(yíng)方面存在的優(yōu)劣勢(shì)，最后結(jié)合相關(guān)因素提出了一些建議。

[關(guān)鍵詞]盈利能力；銷售凈利率；基本每股收益；SWOT態(tài)勢(shì)分析法

doi：10.3969/j.issn.1673 - 0194.2018.22.001

[中圖分類號(hào)]F275 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A [文章編號(hào)]1673-0194（2018）22-000-02

1 S公司盈利能力的現(xiàn)狀

S公司系1993年12月經(jīng)成都市體制改革委員會(huì)批準(zhǔn)成立的定向募集股份有限公司，1996年在上海證券交易所上市發(fā)行股票，該公司主營(yíng)酒類產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售。目前，公司以“科技興企，質(zhì)量第一”為重要抓手，在技術(shù)研發(fā)方面，公司擁有固態(tài)發(fā)酵蒸餾白酒釀造的特殊工藝和其他一些獨(dú)立的知識(shí)產(chǎn)權(quán)，公司獲得的科技成果多次取得過獎(jiǎng)項(xiàng)。在盈利能力方面，該公司在2013年與2014年的經(jīng)營(yíng)狀況不是很好，盈利能力也相對(duì)較弱，但自2015年開始至今，盈利能力已有了較大的改善并且仍保持著穩(wěn)中向好的趨勢(shì)，整體的盈利能力逐步提升。

2 S公司盈利能力存在的問題

2.1 獲取銷售收入的能力較弱

S公司近5年的利潤(rùn)表部分?jǐn)?shù)據(jù)如表1所示，盈利能力指標(biāo)如表2所示。從表1和表2的數(shù)據(jù)可以看出，雖然S公司在2017年的銷售毛利率較2013年增長(zhǎng)約10%，但是對(duì)比白酒行業(yè)當(dāng)時(shí)整體的銷售毛利率70%左右來看，該企業(yè)僅處在正常水平線上，在平均線上下徘徊。而對(duì)于銷售凈利率來講，該公司2013-2017年的銷售凈利率分別為-31.25%、-114.70%、10.29%、19.11%和16.38%。該指標(biāo)是企業(yè)凈利潤(rùn)與銷售收入的對(duì)比關(guān)系，可以體現(xiàn)出企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)獲取銷售收入的能力，與盈利能力呈正向關(guān)系，不難看出該指標(biāo)在2013年與2014年均為負(fù)數(shù)，表明這兩年該公司的盈利能力很弱，并且該公司的股票此時(shí)已經(jīng)處在特別處理狀態(tài)，很明顯企業(yè)在這兩年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不佳。從2015年開始，該公司的銷售凈利率開始由負(fù)轉(zhuǎn)正，2016年股票也被撤銷了退市風(fēng)險(xiǎn)警示，體現(xiàn)出公司的盈利能力開始逐步提升，但是結(jié)合整個(gè)白酒行業(yè)當(dāng)時(shí)的銷售凈利率（30%左右）來看，可以看出該公司的該項(xiàng)指標(biāo)雖然在穩(wěn)步回升，但仍然未達(dá)到行業(yè)整體的平均水平，所以綜合以上指標(biāo)來看該時(shí)期企業(yè)獲取銷售收入的能力較弱。

2.2 利用資產(chǎn)獲取凈利潤(rùn)的能力不強(qiáng)

S公司近5年資產(chǎn)負(fù)債表部分?jǐn)?shù)據(jù)如表3所示。結(jié)合表2可以看出，該公司2013-2017年的總資產(chǎn)收益率分別為-7.36%、-25.80%、4.90%、10.20%和12.03%。該指標(biāo)是企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)的凈利潤(rùn)和平均資產(chǎn)總額的比率，能夠反映企業(yè)利用資產(chǎn)獲取利潤(rùn)的能力，該企業(yè)2017年的平均資產(chǎn)總額較2013年增長(zhǎng)約22.12%，但總資產(chǎn)收益率漲幅僅約19%，并沒有趕上平均總資產(chǎn)的漲幅。同時(shí)，該公司在2013-2017年的凈資產(chǎn)收益率分別為-9.45%、-34.70%、6.87%、15.30%和21.23%，該指標(biāo)越高說明資產(chǎn)帶來的收益越高，因?yàn)樵撝笜?biāo)為總資產(chǎn)收益率與權(quán)益乘數(shù)的乘積。根據(jù)表3可以計(jì)算出該公司2013-2017年的權(quán)益乘數(shù)呈逐年遞增趨勢(shì)，分別約為1.26、1.35、1.4、1.49和1.76，而該公司的凈資產(chǎn)收益率卻沒有呈這種態(tài)勢(shì)發(fā)展，而是與總資產(chǎn)收益率的變化趨勢(shì)相同。由此可以看出，權(quán)益乘數(shù)的變化對(duì)該項(xiàng)指標(biāo)的影響并不是很大，主要還是總資產(chǎn)收益率的變化影響了該指標(biāo)的變化，所以綜合上述兩項(xiàng)指標(biāo)可以看出該企業(yè)利用資產(chǎn)獲取凈利潤(rùn)的能力并不是很強(qiáng)。

2.3 基本每股收益不高

基本每股收益指企業(yè)應(yīng)當(dāng)按照屬于普通股股東的當(dāng)期凈利潤(rùn)除以發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)從而計(jì)算出的每股收益。從表2可知該公司基本每股收益2013-2017年分別為-0.31元、-0.86元、0.18元、0.46元和0.69元，結(jié)合當(dāng)時(shí)行業(yè)整體的基本每股收益均值1.51元左右來看，該公司的該項(xiàng)指標(biāo)明顯偏低。

3 S公司盈利能力存在問題的原因

3.1 公司自身經(jīng)營(yíng)策略存在劣勢(shì)

公司自身的產(chǎn)品仍以高端白酒為主，價(jià)格普遍較高，不夠重視低端市場(chǎng)的發(fā)展。然后就是經(jīng)濟(jì)增速放緩，整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境低迷對(duì)白酒行業(yè)產(chǎn)生了巨大的影響，而S公司內(nèi)部并沒有及時(shí)調(diào)整定價(jià)，失去了主動(dòng)權(quán)。同樣是白酒行業(yè)的企業(yè)，茅臺(tái)與五糧液都采取了相應(yīng)的措施，例如，在2014年同樣是500 mL的飛天茅臺(tái)和S公司的產(chǎn)品價(jià)格相差無幾，而五糧液的價(jià)格更是低于該公司同類產(chǎn)品的價(jià)格，加上二者較S公司的產(chǎn)品具有更大的品牌優(yōu)勢(shì)，所以對(duì)S公司的經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生了巨大的影響，也就不難想象S公司的銷售收入獲取能力為何如此低。

3.2 公司外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境存在威脅

首先，外國(guó)進(jìn)口的酒類對(duì)我國(guó)的白酒市場(chǎng)產(chǎn)生了巨大的威脅。其次，國(guó)內(nèi)其他白酒巨頭，例如茅臺(tái)、五糧液等占據(jù)了很多市場(chǎng)份額，在消費(fèi)者心目中的地位一時(shí)間也很難打破，并且酒類行業(yè)產(chǎn)品參差不齊，對(duì)于普通消費(fèi)者來說低端白酒也會(huì)搶占該公司很大一部分市場(chǎng)份額。最后，受國(guó)家整體大環(huán)境的影響，例如資源節(jié)約型社會(huì)等政策，都對(duì)白酒行業(yè)產(chǎn)生了不小的沖擊，國(guó)家加大反腐力度是引發(fā)酒類行業(yè)受挫的導(dǎo)火索，白酒行業(yè)特別是高端白酒受到了巨大的沖擊，作為行業(yè)的一員，S公司顯然很難獨(dú)善其身，經(jīng)營(yíng)情況不好直接造成獲取凈利潤(rùn)的能力較弱。

4 提高S公司盈利能力的對(duì)策

為提升該公司的盈利能力，本文運(yùn)用SWOT態(tài)勢(shì)分析法提出了相應(yīng)的對(duì)策，將與該公司密切相關(guān)的主要內(nèi)部?jī)?yōu)劣勢(shì)用系統(tǒng)分析的思想加以分析，從而得出相應(yīng)的結(jié)論。

4.1 生產(chǎn)新型白酒搶占國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)份額

首先，白酒仍是我國(guó)重要場(chǎng)合的主要飲品之一，而且從我國(guó)的歷史文化底蘊(yùn)來看，這一做法長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)不會(huì)改變，所以白酒行業(yè)未來仍會(huì)有較高的市場(chǎng)份額，這對(duì)企業(yè)來講是一個(gè)很好的外部機(jī)會(huì)，該公司應(yīng)該抓住。同時(shí)，從目前來看，白酒在中老年消費(fèi)者聚會(huì)場(chǎng)合出現(xiàn)的頻率較高，但是年輕消費(fèi)者的聚會(huì)消費(fèi)目前在整體市場(chǎng)上已經(jīng)占了相當(dāng)大的比例，所以該公司完全可以將目標(biāo)轉(zhuǎn)向年輕群體，發(fā)揮自身的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，研發(fā)新產(chǎn)品，全面覆蓋各個(gè)檔次的消費(fèi)市場(chǎng)。其次，海外廣闊的白酒市場(chǎng)對(duì)該公司來講也是一個(gè)很好的外部機(jī)會(huì)，該公司可以根據(jù)國(guó)外一些消費(fèi)者的口味和喜好研發(fā)新產(chǎn)品，向外出口自身生產(chǎn)的白酒，增加銷售量，從而不斷提升銷售收入，提高銷售毛利率與銷售凈利率等盈利能力指標(biāo)。

4.2 提高資產(chǎn)利用率

公司應(yīng)努力提升資產(chǎn)循環(huán)利用程度，從而即符合國(guó)家建設(shè)資源節(jié)約型社會(huì)的整體戰(zhàn)略，也達(dá)到了降低成本的目的，從而有利于進(jìn)一步提升總資產(chǎn)收益率等盈利能力指標(biāo)。

4.3 保證產(chǎn)品品質(zhì)，形成對(duì)外核心競(jìng)爭(zhēng)力

首先，公司應(yīng)保證白酒的品質(zhì)，因?yàn)榘拙菩袠I(yè)的產(chǎn)品品質(zhì)相差很大，所以更需要公司保證產(chǎn)品的品質(zhì)，從而贏得消費(fèi)者認(rèn)可。其次，該企業(yè)還要不斷更新工藝，繼續(xù)加大科研投入，形成自己獨(dú)有的核心競(jìng)爭(zhēng)技術(shù)。一般來說，科研投入和企業(yè)的盈利能力存在正向關(guān)系，只有合理增加研發(fā)投入，才能提高凈資產(chǎn)收益率和基本每股收益的盈利能力。

4.4 加大外部宣傳，緊追時(shí)代步伐

S公司可以加大宣傳力度，提升自身的知名度，沉淀品牌文化，白酒作為從古至今一直發(fā)展的產(chǎn)業(yè)，文化對(duì)其也是至關(guān)重要的。同時(shí)，S公司還應(yīng)該緊追國(guó)家的政策方向，迎合市場(chǎng)，抓住經(jīng)濟(jì)環(huán)境改善的機(jī)會(huì)，及時(shí)改變自身的定價(jià)策略，從而在價(jià)格上形成競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。從目前來看，我國(guó)白酒行業(yè)的發(fā)展?jié)摿薮?，市?chǎng)對(duì)白酒還是有一定需求的，但整體環(huán)境對(duì)企業(yè)盈利能力造成的干擾仍然是不容忽視的，所以企業(yè)只有抓住機(jī)遇，迎接挑戰(zhàn)，及時(shí)瞄準(zhǔn)市場(chǎng)，結(jié)合整體環(huán)境隨機(jī)應(yīng)變，才能更上一層樓。

注：臧建玲，通訊作者

主要參考文獻(xiàn)

[1]鄭蕊，閆一玉.美的股份有限公司財(cái)務(wù)分析——盈利能力分析[J].時(shí)代金融，2017（2）.