李德柱

摘 要：本文以2014—2017年我國A股上市公司的數(shù)據(jù)為研究樣本，以審計委員會中女性董事規(guī)模、至少存在一名女性董事和女性董事比率度量審計委員會性別多元化，考察了審計委員會性別多元化對審計費用的影響。研究發(fā)現(xiàn)，審計委員會性別多元化與審計費用之間呈負(fù)相關(guān)關(guān)系；審計委員會性別多元化與審計費用的負(fù)相關(guān)關(guān)系在非國有企業(yè)中顯著強于國有企業(yè)；審計委員會性別多元化與審計費用的負(fù)相關(guān)關(guān)系僅限于管理控制權(quán)弱的企業(yè)中，而當(dāng)管理控制權(quán)強時，審計委員會性別多元化與審計費用的負(fù)相關(guān)關(guān)系完全消失；進(jìn)一步發(fā)現(xiàn)，當(dāng)管理控制權(quán)弱時，國有企業(yè)和非國有企業(yè)的審計委員會性別多元化與審計費用之間存在一定的負(fù)相關(guān)關(guān)系，而當(dāng)管理控制權(quán)強時，國有企業(yè)和非國有企業(yè)的審計委員會性別多元化與審計費用之間的負(fù)相關(guān)關(guān)系均不存在。本文的研究結(jié)論為進(jìn)一步完善我國審計委員會制度提供了一定的經(jīng)驗證據(jù)。

關(guān)鍵詞：審計委員會；性別多樣化；審計費用；公司治理

中圖分類號：F239 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1008-4428（2018）11-0115-04

一、 問題提出

自2002年美國頒布《薩班斯——奧克斯》（簡稱SOX）法案，強化對審計委員會的監(jiān)督作用以來，審計委員會逐漸成為全球關(guān)注的熱點。中國證券機關(guān)立法要求上市公司董事會設(shè)立審計委員會，并明確規(guī)定了審計委員會的主要職責(zé)，這表明，推動我國上市公司建立、健全審計委員會已成為我國監(jiān)管部門的一項重要的制度安排。

國外文獻(xiàn)（Ittonen等，2010；Sun等，2010；Thiruvadi和Huang，2011；Ilanit等，2012）對審計委員會性別多化的研究基本上都是基于投資者保護(hù)比較健全的美國市場進(jìn)行，其研究很大程度上忽略了中國資本市場的特點，所得出的結(jié)論不一定適合我國國情。大多數(shù)上市公司為國有控股企業(yè)，上市公司的審計委員會制度建設(shè)不可避免地受到了政府各類行為的影響。當(dāng)前，上市公司高管人員仍面臨代理沖突問題，高管人員控制權(quán)的大小影響了上市公司的審計委員會制度的運行效率。基于此，本研究試圖研究審計委員會性別多元化與審計費用之間的關(guān)系，以及上市公司終極控制人產(chǎn)權(quán)性質(zhì)和管理控制權(quán)對審計委員會性別多元化與審計費用之間的關(guān)系的影響作用，以有助于增進(jìn)證券監(jiān)管機關(guān)、理論界和實務(wù)界對審計委員會性別多元化的了解，為進(jìn)一步完善我國審計委員會制度提供一定的經(jīng)驗證據(jù)。

二、 理論分析與假設(shè)提出

（一）審計委員會性別多元化與審計費用

Nielsen和Huse（2010）研究發(fā)現(xiàn)，性別多元化對董事會效率有顯著為正的影響關(guān)系。Miller和Triana（2009）研究發(fā)現(xiàn)，董事會性別多元化與公司的創(chuàng)新能力之間有顯著為正的關(guān)系。Fondas 和 Sassalos（2000）指出，女性對于她們履行董事職責(zé)往往具有較高期望，這將促使她們更加努力地去完成相應(yīng)的任務(wù)。Huse 和Solberg（2006）研究發(fā)現(xiàn)，女性董事比男性董事在公司董事會議上準(zhǔn)備更加充分，有利于提高董事會行為和效率。Farrell和Hersch（2005），Campbell和Minguez-Vera（2008）研究發(fā)現(xiàn)，董事會性別多樣性與財務(wù)績效和公司價值正相關(guān)。Srinidhi（2011）研究發(fā)現(xiàn)，董事會性別多元化提高了公司的盈余質(zhì)量。Abbott 等（2000）研究發(fā)現(xiàn)，具有審計委員會，且其審計委員會是由獨立董事組成、一年至少開兩次會議的公司被SEC通報為財務(wù)舞弊公司的可能性較小。Klein（2002）指出，獨立的審計委員會有助于降低操縱性應(yīng)計水平。Stewart和Munro（2007）指出，審計委員會女性董事表現(xiàn)出更好的交流能力和會議準(zhǔn)備。Thiruvadi（2012）發(fā)現(xiàn)，相對于審計委員全是男性而言，審計委員會性別多元化使審計委員會更加勤勉。Thiruvadi和Huang（2011）研究發(fā)現(xiàn)，審計委員會女性代表抑制了公司的盈余管理水平。Sahlman（1990）研究發(fā)現(xiàn)，董事會女性董事需求更高的審計工作來規(guī)避法律責(zé)任。Rosener（2003）研究發(fā)現(xiàn)，相對于男性董事而言，女性董事更加關(guān)注審計、風(fēng)險監(jiān)管和控制。Ittonen等（2010）研究發(fā)現(xiàn)，審計委員會性別多元化能夠顯著降低公司的審計費用。同時，大量經(jīng)濟心理學(xué)文獻(xiàn)也研究表明，相對于男性而言，女性表現(xiàn)出更多的風(fēng)險厭惡、謹(jǐn)慎和道德行為（Johnson 和 Powell，1994；Powell和Ansic，1997；Sunden和Surette，1998；Schubert，2006；Gold等，2009）。綜上所述，我們認(rèn)為，相對于男性而言，審計委員會女性董事能夠顯著地提高公司財務(wù)報告質(zhì)量和內(nèi)部控制的有效性，從而有利于降低公司的審計費用。為此，本文提出以下假設(shè)：

假設(shè)1：審計委員會性別多元化與審計費用之間存在負(fù)相關(guān)關(guān)系。

（二）審計委員會性別多元化、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)與審計費用

由國企改制的上市公司，由政府控制并基于政府的目標(biāo)考慮而影響本公司的決策和行為。在某種程度上，國有企業(yè)就是政府的衍生（Walsh等，2008）。Durnev和Kim（2005）研究發(fā)現(xiàn)，不同性質(zhì)控股股東的激勵機制不同，國有產(chǎn)權(quán)的不可轉(zhuǎn)讓性致使其交易成本很高，因而控股股東更有動機去侵占上市公司的利益，侵害中小股東的利益。Roland（2000）認(rèn)為，轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟中國有企業(yè)治理的根本問題在于政府干預(yù)的低效率。夏立軍和方軼強（2015）研究發(fā)現(xiàn)，政府控制尤其是縣級和市級政府控制對公司價值產(chǎn)生了負(fù)面影響。在我國，國有企業(yè)經(jīng)營失敗是由各級政府“買單”，而非國有企業(yè)則是由公司自擔(dān)經(jīng)營風(fēng)險。因此，在風(fēng)險控制方面，非國有企業(yè)有更為緊迫的需求。例如，徐曉東和陳小悅（2013）研究發(fā)現(xiàn)，上市公司第一大股東為非國家股股東的公司有著更高的企業(yè)價值和更強的盈利能力，在經(jīng)營上更具靈活性，治理公司的效率高，其高級管理層受到來自企業(yè)內(nèi)部以及市場的監(jiān)督和激勵也明顯多于國家股股東的公司。綜上所述，我們認(rèn)為，相對于非國有企業(yè)而言，國有企業(yè)由于受到政府頻繁干預(yù)，影響了審計委員會女性董事監(jiān)督職責(zé)的有效履行，導(dǎo)致公司存在較高的控制風(fēng)險，并構(gòu)成審計風(fēng)險的主要來源。為此，本文提出以下假設(shè)：

假設(shè)2：審計委員會性別多元化與審計費用之間的負(fù)相關(guān)關(guān)系在非國有企業(yè)中要強于國有企業(yè)。

（三）審計委員會性別多元化、管理控制權(quán)與審計費用

在所有權(quán)與控制權(quán)高度分離的情況下，公司管理層可能為了自身利益而對股東利益造成損害（Jensen和Meckling）。Tirole（2011）指出，管理者會拒絕那些可能會威脅他們職位的價值創(chuàng)造型企業(yè)并購。這些利益沖突就要求對管理層進(jìn)行有效監(jiān)督。董事會具有協(xié)調(diào)管理者與股東沖突的職能（Fama和Jensen，1983），確保管理者以股東利益最大化的方式進(jìn)行履職。雖然董事會具有監(jiān)督管理者的職責(zé)，但是，管理者會通過對董事會施加各種權(quán)力和影響來追求他們的個人利益（Mizruchi，1983；Weisbach，1988）。Vance（1983）指出，當(dāng)管理者控制公司董事會時，管理者實際上是自己監(jiān)督自己的決策和行為，而這將削弱董事會對管理者決策和行為監(jiān)督的有效性。Lipton和Lorsch（2012）認(rèn)為，如果董事長與總經(jīng)理兩職合一，董事會就難以完成相關(guān)的職能。因而董事會要有效，就需要實現(xiàn)董事長與總經(jīng)理的兩職分離。Dechow等（2006）研究發(fā)現(xiàn)，當(dāng)董事會被管理者控制，或管理者兼任董事長，或管理者為公司創(chuàng)立者時，公司進(jìn)行盈余操縱的概率更大。Gul和Leung（2014）研究發(fā)現(xiàn)，總經(jīng)理和董事長兩職合一對企業(yè)的自愿性信息披露具有負(fù)面影響。Ruiz-Barbadillo等（2017）研究發(fā)現(xiàn)，管理者控制權(quán)的大小與審計委員會獨立性之間存在顯著為負(fù)的相關(guān)關(guān)系。另一方面，由于我國上市公司審計委員會中女性董事的比例相對較低（13.1%），當(dāng)管理者權(quán)力較強時，女性董事難以對管理者的不端行為進(jìn)行有效監(jiān)督。綜上所述，我們認(rèn)為，管理者對董事會的控制權(quán)越大，就會在審計委員會中委派越少的女性董事來削弱審計委員會對他們的監(jiān)督功能，這將降低公司財務(wù)報表披露質(zhì)量，從而增加審計師的工作時間和風(fēng)險評價。為此，本文提出以下假設(shè)：

假設(shè)3：審計委員會性別多元化與審計費用之間的負(fù)相關(guān)關(guān)系在管理權(quán)弱的企業(yè)中要強于管理控制權(quán)強的企業(yè)。

三、 研究設(shè)計

（一）樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

本文的主要數(shù)據(jù)來自CSMAR數(shù)據(jù)庫，審計委員會數(shù)據(jù)通過手工搜集獲得。我們的樣本為2014—2017年的深市上市公司。本文進(jìn)行了如下樣本選擇程序：①剔除了審計委員會董事數(shù)據(jù)缺乏的公司；②剔除了實際控制人缺失的公司；③剔除了財務(wù)數(shù)據(jù)缺失的公司。這樣，共得到2114個年度觀察值，其中，2014年359個，2015年483個，2016年526個，2017年746個。根據(jù)實際控制人的不同類型，將樣本公司分為國有性質(zhì)和非國有性質(zhì)兩類，其中國有性質(zhì)的樣本公司有1446個，非國有性質(zhì)的樣本公司有668個；根據(jù)董事長是否兼任總經(jīng)理，將樣本公司分為管理控制權(quán)強（兩職兼任）和管理控制權(quán)弱（兩職分開）兩類，其中管理控制權(quán)強的樣本公司有278個，管理控制權(quán)弱的樣本公司有1816個。

（二）模型定義及變量說明

為了檢驗審計委員性別多元化對審計費用的影響，根據(jù)前文理論分析，我們構(gòu)建如下模型（1）來進(jìn)行實證檢驗：

AFEE=β0+β1GENDER+β2CSIZE+β3REC+β4INVEN+β5LEV+β6CFO+β7LOSS+β8SIZE+ε（1）

其中，AFEE為被解釋變量，表示審計費用，其值等于境內(nèi)審計費用的自然對數(shù)。GENDER為解釋變量，表示審計委員性別多元化，根據(jù)Ittonen等（2010），以及Thiruvadi和Huang（2011）的研究，我們選擇三個指標(biāo)作為審計委員性別多元化的代理變量：FSIZE為審計委員會女性董事規(guī)模，其值等于審計委員會中女性董事人數(shù)；FEM為審計委員會中是否存在一名女性董事的啞變量，當(dāng)審計委員會至少存在一名女性董事時，F(xiàn)EM等1，否則等于0；FPCT為審計委員會中女性董事的比率，其值等于審計委員會中女性董事人數(shù)除以總?cè)藬?shù)。

在控制變量方面，我們根據(jù)前人的研究（Abbott等，2003；Mitra等，2007；Ittonen等，2010；Thiruvadi和Huang，2011），控制如下變量的影響：CSIZE為審計委員會規(guī)模，其值等于審計委員會總?cè)藬?shù)；REC為應(yīng)收賬款比率，其值等于應(yīng)收賬款期末賬面余額除以總資產(chǎn)期末賬面價值之比；INVEN為存貨比率，其值等于存貨期末賬面價值除以總資產(chǎn)期末賬面價值之比；LEV為資產(chǎn)負(fù)債率，其值等于總負(fù)債期末賬面價值除以總資產(chǎn)期末賬面價值之比；CFO為經(jīng)營凈現(xiàn)金流，其值等于當(dāng)年經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額除以年末資產(chǎn)總額；LOSS為啞變量，表示公司是否虧損，如果公司虧損，取值為1，否則為0；SIZE為公司規(guī)模，其值等于總資產(chǎn)期末賬面價值的自然對數(shù)。

四、 實證結(jié)果分析

（一）單變量分析

表1 Panel A 報告了我們回歸模型中主要變量的描述性統(tǒng)計。其中，AFEE的均值和中位數(shù)分別為13.061和13.071；FSIZE、FEM和FPCT的均值分別為0.46、0.37和0.131，這與Thiruvadi和Huang（2011）報告的FSIZE的均值為0.22，F(xiàn)EM的均值為0.20，F(xiàn)PCT的均值為0.06不一致，說明了我國上市公司比標(biāo)準(zhǔn)普爾小型股600的審計委員會性別多元程度高；CSIZE的均值和中位數(shù)分別為3.6和3.0，這與Ittonen等（2010）報告的CSIZE的均值為4.143，中位數(shù)為4不一致，說明我國上市公司審計委員會規(guī)模小于標(biāo)準(zhǔn)普爾500的公司。

Panel B對比分析了國有企業(yè)與非國有企業(yè)子樣本的特點和差異。我們可以發(fā)現(xiàn)，非國有企業(yè)AFEE的均值為 12.971，國有企業(yè)AFEE的均值為13.103，并在統(tǒng)計上具有顯著差異；非國有企業(yè)的FSIZE、FEM和FPCT的均值分別為 0.48、0.38和0.146，國有企業(yè)FSIZE的均值為0.46、FEM的均值為0.37，F(xiàn)PCT的均值為0.125，發(fā)現(xiàn)前者均值均大于后者，只有FPCT在統(tǒng)計上具有顯著差異，F(xiàn)SIZE和FEM并不具有統(tǒng)計上的顯著性。這些初步表明在非國有企業(yè)與國有企業(yè)中，審計性別多樣化對公司審計費用的影響作用是不同的。

Panel C對比分析了管理控制權(quán)強與管理控制權(quán)弱子樣本的特點和差異。我們可以發(fā)現(xiàn)，管理控制權(quán)弱的企業(yè)AFEE的均值為13.069，管理控制權(quán)強的企業(yè)AFEE的均值為12.999，并在統(tǒng)計上具有顯著差異；管理控制權(quán)弱的企業(yè)FSIZE、FEM和FPCT的均值分別為0.47、0.38和0.132，管理控制權(quán)強的企業(yè)FSIZE的均值為0.45，F(xiàn)EM的均值為0.35，F(xiàn)PCT的均值為0.128，發(fā)現(xiàn)前者均值均大于后者，并且均不具有統(tǒng)計上的顯著性。這些初步表明在管理控制權(quán)強與弱的企業(yè)中，審計委員會性別多樣化對公司審計費用的影響作用是不同的。

表2是主要變量相關(guān)系數(shù)表，從表中我們可以看出，審計委員性別多元化的變量FSIZE、FEM和FPCT均與AFEE在1%水平上顯著負(fù)相關(guān)。這一結(jié)果與前面的假設(shè)1相一致，即審計委員會性別多元化有利于公司審計費用的降低。這也與Ittonen等（2010）的結(jié)論是一致的。但是，審計委員會性別多元化的變量FSIZE、FEM和FPCT之間的相關(guān)性系數(shù)均在0.86以上，并且顯著正相關(guān)，可能會產(chǎn)生多重共線性問題，為此，在后面的回歸分析中采用把它們分別放入回歸模型中進(jìn)行檢驗。在控制變量中，變量之間的相關(guān)系數(shù)最大的為0.294，初步表明了我們的回歸中不存在多重共線性問題。

（二）實證結(jié)果

表3為假設(shè)1的多元回歸結(jié)果。在模型（1）的回歸結(jié)果中，F(xiàn)SIZE的回歸系數(shù)為-0.034，并且在1%的水平上顯著，說明隨著審計委員會中女性董事規(guī)模的增加，公司的審計費用就會相應(yīng)地降低；在模型（2）的回歸結(jié)果中，F(xiàn)EM的回歸系數(shù)為-0.047，并且在5%的水平上顯著，說明審計委員會存在至少一名女性董事，公司的審計費用就會降低；在模型（3）的回歸結(jié)果中，F(xiàn)PCT的回歸系數(shù)為-0.115，并且在5%的水平上顯著，說明隨著審計委員會女性董事比率的上升，公司的審計費用就會相應(yīng)地降低。這些證據(jù)支持了本文的假設(shè)1，即審計委員會性別多元化與審計費用之間存在負(fù)相關(guān)關(guān)系。

在控制變量方面，REC 在10%的水平上顯著為正，說明公司的應(yīng)收賬款比率越高，審計費用越高；LEV在1%的水平上顯著為正，說明公司負(fù)債比率越高，審計費用越高；CFO 在1%的水平上顯著為負(fù)，說明公司經(jīng)營現(xiàn)金流越高，審計費用越低；LOSS在5%的水平上顯著為正，說明公司發(fā)生了經(jīng)營虧損，審計費用越高；SIZE在1%的水平上顯著為正，說明公司的規(guī)模越大，審計費用越高。其他控制變量不顯著。

表4為假設(shè)2的多元回歸結(jié)果。模型（1）、模型（2）和 模型（3）是對國有企業(yè)審計委員會性別多元化與審計費用之間關(guān)系的檢驗。在模型（1）的回歸結(jié)果中，F(xiàn)SIZE的回歸系數(shù)為-0.022，沒有統(tǒng)計上的顯著性，說明在國有企業(yè)中，審計委員會女性董事規(guī)模與審計費用之間沒有顯著的影響關(guān)系；在模型（2）的回歸結(jié)果中，F(xiàn)EM的回歸系數(shù)為-0.035，沒有統(tǒng)計上的顯著性，說明在國有企業(yè)中，審計委員會存在至少一名女性董事與審計費用之間沒有顯著的影響關(guān)系；在模型（3）的回歸結(jié)果中，F(xiàn)PCT的回歸系數(shù)為-0.118，并且在5%的水平上顯著，說明在國有企業(yè)中，審計委員會女性董事比率與審計費用之間存在顯著為負(fù)的相關(guān)關(guān)系。這些證據(jù)表明了在國有企業(yè)中，審計委員會性別多元化對審計費用的影響有限。

模型（4）、模型（5）和 模型（6）是對非國有企業(yè)審計委員會性別多元化與審計費用之間關(guān)系的檢驗。在模型（4）的回歸結(jié)果中，F(xiàn)SIZE的回歸系數(shù)為-0.07，并且在1%的水平上顯著，說明在非國有企業(yè)中，審計委員會女性董事規(guī)模與審計費用之間存在顯著為負(fù)的影響關(guān)系；在模型（5）的回歸結(jié)果中，F(xiàn)EM的回歸系數(shù)為-0.086，并且在5%的水平上顯著，說明在非國有企業(yè)中，審計委員會存在至少一名女性董事與審計費用之間存在顯著為負(fù)的影響關(guān)系；在模型（6）的回歸結(jié)果中，F(xiàn)PCT的回歸系數(shù)為-0.159，并且在5%的水平上顯著，說明在非國有企業(yè)中，審計委員會女性董事比率與審計費用之間存在顯著為負(fù)的相關(guān)關(guān)系。這些證據(jù)表明了在非國有企業(yè)中，審計委員會性別多元化對審計費用有顯著的影響作用。

綜上國有企業(yè)與非國有企業(yè)審計委員會性別多元化與審計費用之間關(guān)系的結(jié)論，這些證據(jù)支持了本文的假設(shè)2，即審計委員會性別多元化與審計費用之間的負(fù)相關(guān)關(guān)系在非國有企業(yè)中要強于國有企業(yè)。

表5為假設(shè)3的多元回歸結(jié)果。模型（1）、模型（2）和 模型（3）是對管理控制權(quán)強的企業(yè)審計委員會性別多元化與審計費用之間關(guān)系的檢驗。在模型（1）的回歸結(jié)果中，F(xiàn)SIZE的回歸系數(shù)為-0.024，沒有統(tǒng)計上的顯著性，說明在管理控制權(quán)強的企業(yè)中，審計委員會女性董事規(guī)模與審計費用之間沒有顯著的影響關(guān)系；在模型（2）的回歸結(jié)果中，F(xiàn)EM的回歸系數(shù)為-0.026，沒有統(tǒng)計上的顯著性，說明在管理控制權(quán)強的企業(yè)中，審計委員會存在至少一名女性董事與審計費用之間沒有顯著的影響關(guān)系；在模型（3）的回歸結(jié)果中，F(xiàn)PCT的回歸系數(shù)為-0.104，沒有統(tǒng)計上的顯著性，說明在管理控制權(quán)強的企業(yè)中，審計委員會女性董事比率與審計費用之間沒有顯著的影響關(guān)系。這些證據(jù)表明了在管理控制權(quán)強的企業(yè)中，審計委員會性別多元化對審計費用沒有顯著的影響作用。

模型（4）、模型（5）和 模型（6）是對管理控制權(quán)弱的企業(yè)審計委員會性別多元化與審計費用之間關(guān)系的檢驗。在模型（4）的回歸結(jié)果中，F(xiàn)SIZE的回歸系數(shù)為-0.033，并且在5%的水平上顯著，說明在管理控制權(quán)弱的企業(yè)中，審計委員會女性董事規(guī)模與審計費用之間存在顯著為負(fù)的影響關(guān)系；在模型（5）的回歸結(jié)果中，F(xiàn)EM的回歸系數(shù)為-0.045，并且在5%的水平上顯著，說明在管理控制權(quán)弱的企業(yè)中，審計委員會存在至少一名女性董事與審計費用之間存在顯著為負(fù)的影響關(guān)系；在模型（6）的回歸結(jié)果中，F(xiàn)PCT的回歸系數(shù)為-0.109，并且在5%的水平上顯著，說明在管理控制權(quán)弱的企業(yè)中，審計委員會女性董事比率與審計費用之間存在顯著為負(fù)的影響關(guān)系。這些證據(jù)表明在管理控制權(quán)弱的企業(yè)中，審計委員會性別多元化對審計費用有顯著的影響作用。