■ 本刊特約評論員 鄧海清

2018年以來，中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行，同時中國股市持續(xù)下跌。2018年7月開始，政府意識到民企信用出現(xiàn)巨大問題，包括民企融資難、融資貴及股權(quán)質(zhì)押等，相繼出臺了一系列相關(guān)措施，救助“暫時困難”和“有前景”的民營企業(yè)。

對于2018年以來的經(jīng)濟(jì)下行，根源在于中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。2014年中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入“新常態(tài)”，其背后邏輯就是中國要實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級。但是，由于2014～2015年經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，政府不得不重新啟用房地產(chǎn)、基建，同時通過居民加杠桿來刺激未來消費(fèi)需求，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型之路出現(xiàn)暫時中斷，出現(xiàn)了2016～2017年的所謂“新周期”。對于2018年的經(jīng)濟(jì)下行，政府似乎不再寄希望于房地產(chǎn)和基建，對于房地產(chǎn)調(diào)控的態(tài)度非常堅決，基建投資未來可能回升到正常水平，但是在地方政府債務(wù)約束下也不太可能成為經(jīng)濟(jì)增長引擎。

這種情況下，民企的意義就非常重要，因為民企與消費(fèi)型經(jīng)濟(jì)是對應(yīng)的。政府已經(jīng)意識到民企的重要性，這是一個非常重要的政策信號。但是，從政策方向轉(zhuǎn)變，到民營經(jīng)濟(jì)真正蓬勃發(fā)展，似乎還有不短的距離。主要原因在于，中國金融機(jī)構(gòu)對民企的不信任不僅僅是金融機(jī)構(gòu)的問題，同時也與中國民企自身的不足有關(guān)。從最直觀的上市來看，所有民企都希望上市，而上市的目的很大程度上就是為了“圈錢”。中國確實存在很多優(yōu)秀的民企，但是以滿足大股東個人需求為主導(dǎo)的民企也屢見不鮮，挪用企業(yè)資產(chǎn)、異常規(guī)模的股權(quán)質(zhì)押、企業(yè)盲目擴(kuò)張等行為司空見慣，此外民企還存在股東的政治風(fēng)險等問題，導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)對民企難以信任。

從中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的大局出發(fā)，應(yīng)當(dāng)堅持用市場化的方式解決民企信用問題，嚴(yán)防政府信用對民企信用的背書作用，導(dǎo)致道德風(fēng)險、擠出效應(yīng)、尋租等風(fēng)險。中國民企之所以難生存，一個重要原因是政府信用對于民營企業(yè)的擠出，其解決之道應(yīng)當(dāng)是降低政府信用對市場的干預(yù)，而不是將民營企業(yè)也納入政府信用。一旦市場認(rèn)定部分民企成為政府背書的企業(yè)，則軟約束主體的副作用將更加淋漓盡致的展現(xiàn)，因為民企的激進(jìn)程度遠(yuǎn)高于國企，而受約束條件則遠(yuǎn)低于國企，這將導(dǎo)致巨大的道德風(fēng)險，同時對沒有被認(rèn)定為政府背書的民企造成毀滅性的擠出效應(yīng)，公權(quán)力在其中的尋租也難以避免。從長期來講，經(jīng)歷此輪優(yōu)勝劣汰，民企將更具有生命力，中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級也將取得真正的成效。如果再次采用“一刀切”政策救助民企，則意味著新形式的政府刺激，可能導(dǎo)致市場永遠(yuǎn)無法出清，這對中國經(jīng)濟(jì)的長期健康發(fā)展是非常不利的。