陳 盼，王保乾

（河海大學商學院，南京 211100）

相比于西方發(fā)達國家，我國的房地產(chǎn)市場發(fā)展較晚，隨著1992年房改的展開，我國房地產(chǎn)市場開始逐步形成。1998年以后，隨著住房實物分配制度的取消和按揭政策的實施，房地產(chǎn)投資進入平穩(wěn)快速發(fā)展時期，隨著我國經(jīng)濟的快速增長、城市化進程不斷加快、居民收入水平穩(wěn)步提高，住房成為新的消費熱點，房地產(chǎn)市場得到了快速發(fā)展（劉博等，2012）。在過去的十多年間，我國的房地產(chǎn)市場發(fā)展承接著推動經(jīng)濟發(fā)展、城鎮(zhèn)化建設(shè)和改善民生的多重目標，房地產(chǎn)業(yè)逐步成長為國民經(jīng)濟中具有先導性和支柱性的產(chǎn)業(yè)。但是，在我國房地產(chǎn)市場發(fā)展過程中，房價持續(xù)攀升，絕大部分城市房屋銷售價格上漲明顯，給中等及以下收入水平的居民帶來巨大的購房壓力。在一些熱點的一線和二線城市，高房價已經(jīng)遠遠超出居民的可支付能力。

2015年年末深圳房價開始持續(xù)飆升，2016年春節(jié)后上海房價也跟著上漲，緊隨其后北京等其他一線城市和杭州、南京、蘇州、合肥等熱門的二線城市房價也出現(xiàn)驚人的上漲。然而，三四線城市卻出現(xiàn)了截然相反的情況，其樓市情況相當慘淡，伴隨著天量投資和購房資金都涌入一二線城市，三四線城市大量庫存銷售不出去。一二線城市和三四線城市的房地產(chǎn)市場呈現(xiàn)出“冰火兩重天”的景象，樓市分化走勢進一步加劇。房地產(chǎn)走勢的分化在我國房地產(chǎn)市場近十幾年來的發(fā)展中第一次出現(xiàn)，值得引起我們的關(guān)注與重視，對其進行一定程度的探析也具有相當重要的意義。筆者從已有的研究中找到不足，進而對我國近來出現(xiàn)的樓市分化現(xiàn)象進行分析，提出相應(yīng)的應(yīng)對措施，以求我國房地產(chǎn)業(yè)健康持續(xù)發(fā)展。

一、文獻回顧

改革開放以來，我國房地產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，短短十幾年取得了巨大的成就，也逐漸成為我國經(jīng)濟發(fā)展的主導產(chǎn)業(yè)和支柱產(chǎn)業(yè)。然而近年來房地產(chǎn)價格的快速上漲或過高，嚴重偏離了絕大多數(shù)居民的消費水平，在社會上引起了很大的爭議。同時，學術(shù)界也對我國的房地產(chǎn)市場進行了大量的研究，主要結(jié)合各種理論和模型，對房地產(chǎn)價格的構(gòu)成、影響因素、房價預(yù)測、政策調(diào)控等方面進行研究。

對于房價構(gòu)成的研究，學術(shù)界的研究結(jié)果大致相同，主要是從土地成本、開發(fā)成本、營銷費用、規(guī)費與稅收、開發(fā)商利潤等角度考慮。王猛（2010）、金小明（2011）、費茂清（2012）等對我國的高房價進行結(jié)構(gòu)分析，將房地產(chǎn)價格分解為土地取得成本、開發(fā)成本與銷售費用、各種規(guī)費與稅收、開發(fā)商利潤等要素，然后具體分析各要素結(jié)構(gòu)及其在房價形成過程中所起的作用。還有些學者會結(jié)合研究的具體對象將構(gòu)成要素進一步細分，另有一部分學者只針對某個構(gòu)成要素進行深入分析。

對于房價影響因素的研究，國內(nèi)學者們從不同角度進行探究。地價是房價的重要影響因素基本得到學術(shù)界的廣泛認可，但兩者之間的關(guān)系一直存在紛議。鄧宏乾（2012）、王岳龍（2010）、溫海珍（2010）等發(fā)現(xiàn)，地價與房價之間存在內(nèi)生性關(guān)系，相互影響是正向的，地價對房價有很強的推動作用。楊和禮（2007）、黃漢江（2010）、王娟（2013）等從影響房地產(chǎn)供求關(guān)系的因素入手，認為各因素都是改變房地產(chǎn)的供求關(guān)系，進而影響房價。余華義（2010）、李玲（2012）、郭貫成（2014）、韓永輝（2014）等運用數(shù)據(jù)和模型，對土地政策、房地產(chǎn)“限購令”等政策的效果進行分析。目前，從區(qū)域差異角度探究我國房地產(chǎn)問題的文獻還比較缺乏，但梁云芳（2007）、王藝明（2008）、羅孝玲（2014）等對這方面的研究做出了貢獻。

對于房價預(yù)測的研究，學術(shù)界常用的方法主要有時間序列法、回歸模型、蛛網(wǎng)模型、灰色理論等。閆妍（2007）、胡六星（2010）、李東月（2006）、郭培?。?011）等對此進行了研究分析。近年來，綜合我國房地產(chǎn)發(fā)展的特征，學術(shù)界也不斷采用新的方法以便能夠更準確地反映我國房地產(chǎn)價格。谷秀娟、李超（2012）視房價動態(tài)過程為馬爾科夫鏈，對房價走勢進行預(yù)測分析。申瑞娜、曹昶、樊重?。?013）采用基于主成分分析的支持向量機方法對上海房價進行預(yù)測。阮連法、包洪潔（2012）拓展了經(jīng)驗?zāi)B(tài)分解方法，將其運用到短期房價預(yù)測。

對于房價調(diào)控政策的研究，我國的房價政策手段主要集中在貨幣、稅收、行政等方面。武康平（2010）、沈悅（2011）、徐忠（2012）等從貨幣供應(yīng)、利率等貨幣調(diào)控政策入手進行分析。崔光燦和諶漢初（2011）、常清（2012）、朱迎春（2013）、況偉大（2012）等圍繞交易稅、房產(chǎn)稅、房地產(chǎn)企業(yè)營業(yè)稅改增值稅等稅收調(diào)控政策探析對房地產(chǎn)市場的影響。劉江濤（2012）、鄧柏峻（2014）、高軍（2012）等對政府出臺的限購政策等行政調(diào)控政策的效果進行分析闡述。

從以上綜述可以看出，學者們對我國的房地產(chǎn)市場問題已做了大量研究，通過不同的角度，運用不同的方法進行分析，得到了許多具有指導意義的結(jié)論。然而，基本還沒有學者對我國房地產(chǎn)市場分化走勢進行研究，樓市分化趨勢是房地產(chǎn)市場近十多年發(fā)展過程中第一次出現(xiàn)的，值得引起我們的關(guān)注。本文擬從分析我國近來我國房地產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)的分化現(xiàn)象出發(fā)，找出其產(chǎn)生的原因，進而提出相關(guān)建議。

二、我國房地產(chǎn)市場樓市分化現(xiàn)象

2015年年初以來，以深圳、上海、北京為代表的一線城市房地產(chǎn)銷售價格持續(xù)上漲且成交量也在不斷擴大，天量資金涌入熱點的一二線城市，房價、地價隨之水漲船高。然而，絕大多數(shù)三四線城市的情況卻相當慘淡，去庫存壓力有增無減。我國房地產(chǎn)市場出現(xiàn)明顯的分化走勢，這也是近十幾年發(fā)展過程中首次出現(xiàn)的現(xiàn)象。

（一）現(xiàn)狀分析

2015年年末深圳房價開始飆升并一直持續(xù)，2016年春節(jié)后上海房價也跟著上漲，緊隨其后北京等其他一線城市和杭州、南京、蘇州、合肥等二線城市房價也出現(xiàn)驚人的上漲形勢。與此同時，三四線城市卻出現(xiàn)截然相反的情況，與一二線城市樓市過熱相比，三四線城市樓市情況則顯得低迷，投資和購房資金都涌入一二線城市，三四線城市大量庫存銷售不出去，房價和地價也跟著水漲船高。一二線和三四線城市“冰火兩重天”，樓市分化不斷加劇。

去年以來，一線城市中深圳和上海的房地產(chǎn)市場表現(xiàn)更為突出，上海的交易量更是創(chuàng)下了世界歷史新記錄。中國房地產(chǎn)信息網(wǎng)的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2015年度上海一、二手房共成交4 986萬平方米，成交金額達到1.4萬億元，相當于2015年北京、天津、紐約和香港4個城市的房地產(chǎn)交易金額之和。深圳的房價2015年度漲幅也創(chuàng)下中國最快紀錄，除了量價齊漲，總價超過1 000萬元的豪宅成交量也在大幅度增加。在過去的每一輪價格上漲周期里，成交量增長最快的都是90平方米左右且總價較低的中小戶型，而此次一線城市的房地產(chǎn)周期最明顯的特點是總價高的大戶型成交增長很快。

比房價上漲更加迅猛的是地價，今年6月初，北京、深圳的樓盤再次拍出“地王”。據(jù)了解，深圳一宗地塊的樓面價接近甚至超過周邊的在售樓盤，北京遠郊區(qū)延慶某地塊的商品住宅樓面價4.3萬元，是當前房價的3倍多?！暗赝酢迸某?、房價上漲的現(xiàn)象再次出現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，今年5月末，商品房待售面積72 169萬平方米，比4月末減少521萬平方米，其中住房待售面積減少721萬平方米。而2015年末，商品房待售面積71 853萬平方米。表明現(xiàn)今全國總庫存量高于去年末的水平，而樓市的高庫存量又主要集中在三四線城市，由此也說明我國樓市將處于較漫長的去庫存過程之中，樓市分化趨勢也將持續(xù)。

（二）原因分析

針對2015年以來短期房價快速上漲現(xiàn)象所引起的樓市分化，傳統(tǒng)的供求關(guān)系、政策刺激、人口流動等觀點都無法很好地解釋清楚。為了保障我國房地產(chǎn)業(yè)健康持續(xù)發(fā)展，深入探究此次樓市分化趨勢的形成原因顯得至關(guān)重要。

1.城市基本條件因素。一線與熱點的二線城市通常都具備優(yōu)越的公共設(shè)施條件，為居民的生活、工作提供便利，生活的品質(zhì)也不斷提升。大城市擁有更多良好的教育資源、醫(yī)療資源，為了讓孩子接受更好的教育，生病時可以享受更好的醫(yī)療服務(wù)，因而大多數(shù)有資本的居民選擇到大城市投資。所以，近年來出現(xiàn)不少小城市居民到大城市購房的現(xiàn)象。同時，對于大多數(shù)年輕人而言，他們經(jīng)過幾年大學生活，早已適應(yīng)了大城市的高效、快速的節(jié)奏，也習慣了便捷的交通等公共設(shè)施。不但如此，大城市有許多高科技、新興產(chǎn)業(yè)駐扎，就業(yè)機會多、渠道廣，對年輕人也有很大的吸引力。豐碩的收入、高福利待遇，更加堅定了他們留在大城市的心。因而，很多人愿意在畢業(yè)后留在大城市打拼，之后慢慢定居下來?？偟膩碚f，一二線大城市在公共設(shè)施等基本方面擁有三四線城市所無法比擬的優(yōu)越性，這也正是不斷推動一二線城市房地產(chǎn)市場價格不斷飆升的一大主要原因。人口、資金都不斷向大城市涌動，使得三四線城市樓市顯得慘淡，大量庫存難以消化，進而逐漸形成我國房地產(chǎn)市場分化走勢。

2.股市因素。深圳股票市場中小板現(xiàn)有接近800家上市公司，創(chuàng)業(yè)板有接近500家，他們在深圳交易所掛牌交易后，就會在深圳開戶，設(shè)立辦事處，其所有自然人股東和法人股東的賬戶管理也都在深圳。伴隨著股價上市，上市公司股東的賬面財富迅速增加。截至2015年底，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)平均價格上升84%，中小板上升53%，上市公司股東尤其是發(fā)起人股東財富迅速增加并集中在深圳。股市上漲產(chǎn)生的財富效應(yīng)同樣會刺激上海的房地產(chǎn)市場，只是影響程度不如深圳。因為上海證券交易所上市的主要是國有控股的藍籌股，且上海綜合指數(shù)的漲幅遠遠落后于深圳的中小板和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)。當然，以上海為中心的長三角地區(qū)是我國經(jīng)濟最有活力的地區(qū)，集聚著大量在深圳中小板和創(chuàng)業(yè)板上市的公司，因而中小板和創(chuàng)業(yè)板股價的大幅上漲也使上海的房地產(chǎn)市場受到影響。南京、杭州及蘇州等上海周邊城市由于分布著相當數(shù)量的科技類上市公司的總部，其房價也表現(xiàn)得同樣搶眼。此外，股市對樓市的影響還表現(xiàn)在證券從業(yè)人員的薪酬方面。2015年證券市場的成交量大幅度增加，證券業(yè)的盈利狀況大幅度好轉(zhuǎn)，證券從業(yè)人員的收入也明顯增加，中層管理人員的年收入達到100萬元以上，有些高管人員的薪金超過1 000萬元，而這些證券業(yè)的中高級管理人員大多集中在北京、上海和深圳。

3.貨幣因素。從2001年以后的房地產(chǎn)市場運作來看，房價變動與貨幣投放高度相關(guān)，或者說，房地產(chǎn)市場對貨幣政策與信用的變動高度敏感。此次的一線樓市價格瘋漲同樣受到了貨幣政策變動的影響。最近階段內(nèi)，我國貨幣供應(yīng)量總體上總體上呈現(xiàn)增長趨勢，尤其是M1和M2增長量比較大，從而加強了社會的購買力。據(jù)中國房地產(chǎn)信息網(wǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2015年12月，M1的供應(yīng)量40.1萬億元，M2的供應(yīng)量139.23萬億元，而到了2016年4月，M1、M2的供應(yīng)量分別為41.35萬億元、144.52萬億元。貨幣供應(yīng)量增速變化總體而言不大，但投放到市場的貨幣數(shù)額仍然巨大。這些資金并沒有完全流向?qū)嶓w經(jīng)濟，進入股市的資金也較有限，大量資金通過不同途徑進入到房地產(chǎn)市場。由于對三四線城市房地產(chǎn)市場避之不及，因而天量資金流入三四線城市的數(shù)量很有限，三四線城市樓市顯得蕭條，大量資金流到了一線和熱點的二線城市的樓市，推動一二線城市房價大幅上漲，進而造成樓市分化走勢。同時，2015年多次降準降息，尤其是2016年1月的信貸數(shù)據(jù)使市場受到強大刺激，即1月新增人民幣貸款2.51萬億元，社會融資3.42萬億元，同比增長67.08%，環(huán)比增長88.42%，大大超過市場預(yù)期。據(jù)人民銀行公布的第一季度信貸數(shù)據(jù)，個人購房貸款增加1萬億元，同比多增4 309億元，一季度全部新增貸款為4.61億元。單季1萬億元的房貸新增量，創(chuàng)下自2010年央行開始公布金融機構(gòu)貸款投向報告以來的歷史最高紀錄。與去年相比，2015年全年新增個人住房貸款總計2.66萬億元。從余額看，截至2016年3月末，個人購房貸款余額15.18萬億元，同比增長25.5%，增速比上年末高2.4個百分點，比各項貸款增速高10.8個百分點。樓市的價格波動受預(yù)期支配的影響很大，價格上漲的趨勢一旦形成會自我強化，2015年一線城市房價已形成上漲趨勢的背景下，再受到一系列貨幣政策的刺激，房價上漲趨勢將進一步加強。

4.加杠桿行為因素。在資產(chǎn)價格迅速上漲的背景下，投資者傾向于加杠桿，這是資產(chǎn)價格波動過程中的一般規(guī)律。自去年一線城市房價上漲以來，房地產(chǎn)中介的加杠桿行為助推了房地產(chǎn)投機。除了相對寬松的銀行貸款，眾籌、P2P、首付貸等金融配資業(yè)務(wù)十分活躍。

據(jù)了解，目前不少機構(gòu)提供“首付貸”，有的P2P平臺甚至提供首付全額的授信金額。對于銀行的風險控制而言，住房按揭貸款的首付是第一道安全閥，中介機構(gòu)提供了“首付貸”后，按揭貸款實際成了“零首付”產(chǎn)品，銀行風險控制的安全閥完全失效，這是相當可怕的現(xiàn)象。美國的次貸危機就是由于大量零首付的按揭貸款導致的。

高杠桿必然帶來高風險，針對此次樓市分化趨勢的情況，加杠桿導致樓市“虛火”上升，放大樓市“虹吸效應(yīng)”，資金過度向一二線城市集中，使熱點城市房價高漲，同時增加三四線城市去庫存的難度。金融杠桿就會催生房地產(chǎn)市場泡沫，放大金融風險，還會導致實體經(jīng)濟“空心化”。

三、結(jié)論和建議

我國房地產(chǎn)市場的快速發(fā)展，使廣大居民的居住環(huán)境得到改善，但同時高房價也給購房者帶來沉重的經(jīng)濟壓力，房地產(chǎn)市場也遭遇到了嚴重的發(fā)展瓶頸，樓市分化現(xiàn)象讓房地產(chǎn)市場發(fā)展相當乏力，去庫存壓力還將持續(xù)。目前，樓市分化已成為阻礙房地產(chǎn)市場健康持續(xù)發(fā)展的最大障礙，直接威脅國民的住房需求，不利于我國資本、金融和經(jīng)濟市場的穩(wěn)定。

造成房地產(chǎn)市場分化的主要原因是城市基本條件差異、股市方面影響、貨幣方面影響、金融機構(gòu)加杠桿等。因此，我們也因該從這些原因入手，分類調(diào)控、因城施策，通過供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，供需兩端同時發(fā)力，積極推進戶籍制度改革和新型城鎮(zhèn)化發(fā)展，使房地產(chǎn)業(yè)逐步穩(wěn)定協(xié)調(diào)可持續(xù)發(fā)展，或者說逐步消除這種分化形勢。只有保障房地產(chǎn)業(yè)的良好發(fā)展，才能保障廣大居民的基本利益，維護社會、經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展。所以，在實踐中尋求切實可行的解決措施也顯得至關(guān)重要。

（一）完善中小城市基礎(chǔ)設(shè)施條件，擴大中小城市吸引力

首先，一線及熱點二線城市擁有三四線城市無法比擬的優(yōu)越性，不僅表現(xiàn)在公共基礎(chǔ)建設(shè)方面，還表現(xiàn)在生活收入水平、就業(yè)機會、醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)、教育條件等方面。一般生活在大城市的居民，他們更有可能選擇到令自己幸福感更高的職業(yè)，擁有更加優(yōu)雅的工作、生活環(huán)境，孩子也能夠接受更好的教育資源，從而導致三四線等中小城市吸引力不足，人口向一線和熱門的二線等大城市過度集中。因而，要想逐步化解樓市分化趨勢，要注重改善中小城市的基礎(chǔ)設(shè)施條件，政府可以加強對中小城市的交通建設(shè)，使它們與外界的溝流交通更加便捷。同時，加大城市的公共娛樂項目建設(shè)，加大教育投資，提高中小城市的文化底蘊，增強中小城市的吸引力。除此之外，中小城市的地方政府還可以適當提供優(yōu)惠政策，引進國內(nèi)外一些大型的、先進的產(chǎn)業(yè)，增加城市的就業(yè)機會，吸引人才的流入。

（二）結(jié)合供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革因城施策，供需兩端同時發(fā)力

今年以來，在去庫存的大背景下，一些針對房地產(chǎn)市場的調(diào)控政策措施也體現(xiàn)了分類調(diào)控、因城施策的原則，比如，針對非限購城市實行首套房首付比例下調(diào)和貸款利率的優(yōu)惠。短期來看，這些的確帶來了一些效應(yīng)，但較長時間總體來看，三四線城市樓市仍處于較為漫長的去庫存過程中，卻使得能夠享受優(yōu)惠政策的一線城市周邊的一些地區(qū)以及一些熱點的二線城市房價不斷攀升。

樓市調(diào)控對于房地產(chǎn)市場的作用必不可少，但僅靠調(diào)控只能發(fā)揮短期效應(yīng)。從長期來看，決定樓市未來走向的還是供給和需求，因而促進樓市健康可持續(xù)發(fā)展還是需要從供需兩端同時發(fā)力，適當供給，滿足需求。目前我國房地產(chǎn)市場的供給側(cè)改革，亟待探索制度性改革，主要包括土地供應(yīng)制度、土地招拍掛制度、集體建設(shè)用地入市制度，以及促進現(xiàn)有城市存量土地進入到供應(yīng)體系當中的一些制度，從而避免不斷拍出“地王”，緩和房價不斷暴漲的趨勢。當然，解決居民居住問題的手段除了購買，還有租賃。國務(wù)院辦公廳出臺《關(guān)于加強培育和發(fā)展住房租賃市場的若干意見》，強調(diào)建立租購并舉的住房制度，這也是房地產(chǎn)市場供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要部分，通過擴大租賃供給在市場中的占比優(yōu)化市場供給，更好滿足多層次、多方面的住房需求。針對需求端，我國有龐大的農(nóng)民工群體生活在大城市中，他們有潛在的購房需求，因而要通過有效的政策刺激這部分群體對住房的購買需求。

（三）發(fā)展新型城鎮(zhèn)化，推進戶籍制度改革

新型城鎮(zhèn)化是房地產(chǎn)去庫存的基本政策導向。針對我國有龐大的農(nóng)民工群體的特殊情況，我國政府應(yīng)當切實出臺相應(yīng)的政策措施，刺激農(nóng)民工群體的購房需求。主要是要加快農(nóng)民工市民化，擴大有效需求，消化庫存，從而穩(wěn)定房地產(chǎn)市場。因而，我們要積極推進新型城鎮(zhèn)化建設(shè)，讓廣大農(nóng)民工得到城鎮(zhèn)戶口，成為其所生活城市的市民，享受均等的社會保障和城市公共服務(wù)，尤其在子女教育、公共醫(yī)療、社會保障、就業(yè)等民生重點領(lǐng)域。

（四）房地產(chǎn)公司謀求戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，尋求可持續(xù)發(fā)展

針對目前房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展形勢，房地產(chǎn)公司不能再如以前那般企盼輕松而高額的行業(yè)利潤。房地產(chǎn)企業(yè)應(yīng)該客觀審視目前行業(yè)的基本情形以及未來長期發(fā)展所面臨的阻礙，然后采取切合實際的措施來應(yīng)對可能的行業(yè)發(fā)展壁壘。積極謀求戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，尋求可持續(xù)發(fā)展，從規(guī)模擴張向品質(zhì)改進，從財富積累轉(zhuǎn)向財富傳承。

首先，房地產(chǎn)企業(yè)要對客戶群體進行層次分析，針對不同群體設(shè)計不同標準的房屋；其次，房地產(chǎn)企業(yè)不能一味追求量的擴張，而應(yīng)精心設(shè)計，提高房屋的品質(zhì)，向品牌化戰(zhàn)略方向發(fā)展；再次，房地產(chǎn)企業(yè)不能僅僅追求財富的積累，還應(yīng)在此過程中注重企業(yè)文化的沉淀，人才的培養(yǎng)，使得企業(yè)財富以更好的形式得以傳承，企業(yè)持續(xù)發(fā)展。

（五）穩(wěn)定貨幣政策，約束金融中介機構(gòu)的加杠桿行為

房地產(chǎn)市場一向?qū)ω泿耪吲c信用的變化高度敏感，而我國此次一線城市的房價瘋漲同樣是受到貨幣政策的影響。近階段內(nèi)，我國貨幣供應(yīng)量總體上呈現(xiàn)增長趨勢，加強了社會的購買能力，貨幣供應(yīng)量的增速變化雖然不大，但投放到市場中的數(shù)額仍然是巨大的。這些資金并沒有完全進入實體經(jīng)濟，進入股市的資金也有限，大量的資金通過不同途徑流入房地產(chǎn)市場。由于三四線樓市的低迷狀態(tài)，天量資金更傾向于流入一線城市及熱門的二線城市，進一步加劇樓市分化的趨勢。因而，在目前情形下，要促使房地產(chǎn)市場健康持續(xù)發(fā)展，穩(wěn)定貨幣政策必不可少。政府應(yīng)適當減少投入市場的貨幣量，緩和房地產(chǎn)市場的購買能力。

在資產(chǎn)價格上漲的背景下，投資者傾向于加杠桿。在此輪一線及二線房價上漲的過程中，金融中介機構(gòu)的加杠桿行為也助推了房地產(chǎn)投機。眾籌、P2P、首付貸等金融配資業(yè)務(wù)在此背景下相當活躍，高杠桿行為也給樓市帶來了高風險。此時，政府應(yīng)該積極采取及時有效的措施，因城施策，嚴格控制金融機構(gòu)的加杠桿行為。針對三四線城市目前去庫存的壓力，可實行較為寬松的銀行貸款政策，降低購房首付比例，提高居民的住房購買需求，滿足廣大城鎮(zhèn)居民的自有住房需求。而針對一線及熱門的二線城市，適當提高購房資格，實施必要的限購政策，避免房地產(chǎn)市場的過度投機。

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