高巖芳 王慧

【摘 要】 在“一帶一路”倡議的引導(dǎo)下，我國境內(nèi)很多企業(yè)都積極探尋海外投資發(fā)展的可能性，但是實際投資效果不佳。正確的戰(zhàn)略選擇對于企業(yè)海外投資的成敗具有決定性作用。文章運用層次分析法確定各個因素的權(quán)重，并運用功效系數(shù)法進一步量化各因素的具體得分，最終用數(shù)字來定位企業(yè)海外投資戰(zhàn)略類型，嘗試為精確量化研究企業(yè)海外投資提供一種可行的路徑與范例，以期協(xié)助企業(yè)治理層和管理層做出正確合理的海外投資戰(zhàn)略決策。

【關(guān)鍵詞】 戰(zhàn)略選擇； 層次分析； 功效系數(shù)法； 海外投資

【中圖分類號】 F276.7 【文獻標識碼】 A 【文章編號】 1004-5937（2018）19-0088-05

縱觀《2016年世界投資報告》可知，隨著“一帶一路”倡議的持續(xù)推進，我國對外投資總額持續(xù)增長?！?017年世界投資報告》指出，中國的對外直接投資與2015年相比飆升44%，達到1 830億美元，使中國首次成為全球第二大投資國。但與此同時，我國企業(yè)海外投資過程中面臨的困難與挑戰(zhàn)越發(fā)復(fù)雜，導(dǎo)致我國企業(yè)海外投資失敗率極高。2013年夏季達沃斯論壇中專家指出中國企業(yè)海外投資失敗率最高，達到90%[ 1 ]，例如中國平安斥巨資購買富通集團股權(quán)最終以失敗告終。截至2013年底，我國礦產(chǎn)企業(yè)海外投資失敗率高達80%以上，如中機新能源有限公司投資危地馬拉Jaguar項目最終虧損3個億。同時，我國企業(yè)對外投資總體而言對象傳統(tǒng)單一，政府積極鼓勵企業(yè)海外投資轉(zhuǎn)型升級。研究我國企業(yè)海外投資失敗的原因，主要是由于海外市場環(huán)境各異、情況復(fù)雜，雖然需求量與未來的市場潛力巨大，但是很多企業(yè)在制定海外投資戰(zhàn)略時一般難以準確評估潛在風險與自身情況。因此，本文在綜合公司戰(zhàn)略相關(guān)理論的基礎(chǔ)上，結(jié)合國際化經(jīng)營的戰(zhàn)略類型等相關(guān)理論知識，構(gòu)建了一套企業(yè)海外投資戰(zhàn)略選擇模型，以期協(xié)助企業(yè)治理層和管理層做出科學(xué)合理的海外投資戰(zhàn)略決策，避免方向性錯誤。

一、海外投資的變化趨勢

自2001年中國成功加入世貿(mào)組織后，我國企業(yè)開啟了走向海外的篇章。2004年聯(lián)想企業(yè)成功收購了IBM公司的PC業(yè)務(wù)，標志著我國企業(yè)突破傳統(tǒng)的并購形式，“走出去”開始多樣化。2007年金融危機突發(fā)，中國企業(yè)海外并購規(guī)模不但沒有消退，反而經(jīng)歷了一個小高潮。2010年雖然債務(wù)危機波及整個歐洲，但是我國企業(yè)海外并購卻再次達到了一個新的高峰。截至2014年，我國企業(yè)對外投資額總計1 300億美元。隨著“一帶一路”倡議的逐步落實，我國企業(yè)對沿線國家的投資額日益上升，2015年我國海外投資額共計7 350億元，同比增長約15%[ 2 ]；2016年我國企業(yè)海外投資總額高達約1 700億美元，同比增長約45%。從宏觀與政策支持的角度看，我國企業(yè)海外投資會持續(xù)增長，對“一帶一路”沿線國家的投資規(guī)模將不斷擴大（見圖1），投資形式與投資對象也在不斷豐富中。

在“一帶一路”宏觀背景與政府鼓勵之下，會有更多的國內(nèi)企業(yè)嘗試海外投資[ 3 ]。與國內(nèi)投資相比，海外投資的不確定性因素更大，企業(yè)在不充分了解海外市場的情況之下，極有可能出現(xiàn)戰(zhàn)略定位失誤，進而導(dǎo)致企業(yè)對外投資失敗。例如國外政治因素、法律因素、文化異同因素等考慮不周，都可能造成投資失敗。因此，企業(yè)在進行海外投資戰(zhàn)略決策時，采用科學(xué)的決策分析方法，進行科學(xué)合理的戰(zhàn)略選擇成為必然。

二、企業(yè)海外投資戰(zhàn)略的類型

決定企業(yè)海外投資戰(zhàn)略的關(guān)鍵因素有“成本壓力”“自身產(chǎn)品競爭力”以及“當?shù)厥袌鎏厥庖蟆钡?，基于這些因素的影響可以將企業(yè)對外投資戰(zhàn)略劃分為四類：國際戰(zhàn)略、多國本土化戰(zhàn)略、全球化戰(zhàn)略與跨國戰(zhàn)略[ 4 ]。

國際戰(zhàn)略是指當企業(yè)注意到某個海外市場具有較大需求潛力時，將自己的產(chǎn)品與技能對外轉(zhuǎn)移，并在轉(zhuǎn)移過程中創(chuàng)造價值的一種戰(zhàn)略活動。在該戰(zhàn)略類型的指導(dǎo)下，企業(yè)主要依靠“出口”的方式進入海外市場。采用國際戰(zhàn)略的企業(yè)，其產(chǎn)品開發(fā)留在總部進行，被投資國家設(shè)立的分支機構(gòu)主要負責制造和營銷，總部會嚴格控制產(chǎn)品與市場戰(zhàn)略的決策權(quán)。企業(yè)若采用國際戰(zhàn)略，其產(chǎn)品或服務(wù)往往應(yīng)對全球不同國家差異化需求的適應(yīng)能力較差，并且在該戰(zhàn)略的指導(dǎo)下，企業(yè)往往享受不到區(qū)位優(yōu)勢所帶來的成本降低的好處，也享受不到全球協(xié)作所帶來的好處。

多國本土化戰(zhàn)略是指企業(yè)在對外轉(zhuǎn)移自身產(chǎn)品與技能時主要依靠在某些重要國家或地區(qū)建立的分支機構(gòu)，并且這些分支機構(gòu)自己組織生產(chǎn)、制造、運營，企業(yè)可以靈活地根據(jù)不同地區(qū)的特殊需求來調(diào)整生產(chǎn)經(jīng)營銷售計劃，不僅有利于其意識到全球不同地區(qū)的需求差異較大，而且能提升自己的適應(yīng)能力。但是，在多國本土化戰(zhàn)略的指導(dǎo)下，企業(yè)相當于人為地把全球市場劃分為多個國家市場，每一個分支機構(gòu)都針對某一特定的國家市場開展生產(chǎn)經(jīng)營活動，這就使得每一個分支機構(gòu)各不相同，致使整個企業(yè)無法獲得規(guī)模效應(yīng)優(yōu)勢。

全球化戰(zhàn)略是指企業(yè)針對不同的國家和地區(qū)只銷售同質(zhì)且標準化產(chǎn)品，完全不考慮不同國家或地區(qū)存在的不同消費需求。在這樣的經(jīng)營理念之下，企業(yè)的生產(chǎn)量往往很大，但企業(yè)可以在降低生產(chǎn)成本的同時享受到經(jīng)驗效應(yīng)和規(guī)模經(jīng)濟效應(yīng)帶來的高額利潤。全球化戰(zhàn)略下，企業(yè)往往會選擇在較有利的國家組織生產(chǎn)經(jīng)營活動，這就意味著企業(yè)可以機動靈活地根據(jù)生產(chǎn)環(huán)節(jié)與生產(chǎn)要素情況，選擇一個或多個地區(qū)進行生產(chǎn)，這樣有利于企業(yè)大幅度降低生產(chǎn)成本。

跨國戰(zhàn)略是將多國本土化戰(zhàn)略與全球化戰(zhàn)略的優(yōu)點相結(jié)合，一方面減少產(chǎn)品種類、提高產(chǎn)品產(chǎn)量，形成成本效益與區(qū)位效應(yīng)；另一方面結(jié)合當?shù)厥袌龅奶厥庑枨螅骖櫜煌瑖一虻貐^(qū)的差異性轉(zhuǎn)移本企業(yè)的特殊競爭力。

四種不同的戰(zhàn)略類型具有不同的特征與適應(yīng)情況，如表1所示。

三、企業(yè)海外投資戰(zhàn)略選擇模型的構(gòu)建

基于上述理論基礎(chǔ)，本文將“當?shù)厥袌龇磻?yīng)壓力”和“成本壓力”兩個因素分別作為獨立的兩個變量，在二維坐標系中列示四種不同的戰(zhàn)略類型見圖2。在此圖中，橫軸代表當?shù)厥袌龇磻?yīng)壓力因素，從左至右表示壓力由小到大；縱軸表示成本壓力因素，由下至上表示壓力逐漸增大。若每項指標以100分為上限，那么0～20分為低壓力，21～40分為較低壓力，41～60分為中等壓力，61～80分為偏高壓力，81～100分為壓力很高。例如某企業(yè)在進行海外投資時，面臨的成本壓力得分為80分，當?shù)厥袌龇磻?yīng)壓力得分為30分，則采用全球化戰(zhàn)略較為適當。

四種類型的海外投資戰(zhàn)略若不科學(xué)地量化影響因素，很容易被企業(yè)誤用，從而增加企業(yè)海外投資失敗的風險。因此本文構(gòu)建了企業(yè)海外投資戰(zhàn)略的選擇模型，并將“當?shù)厥袌龇磻?yīng)壓力”因素進一步細分為“當?shù)靥厥庖蟆焙汀爱a(chǎn)品競爭力”因素，作為除成本壓力因素之外的另一個應(yīng)考慮的重要維度，以提高該模型測量的準確度。

（一）建立評價指標體系

本文在企業(yè)海外投資戰(zhàn)略選擇（A）這個一級指標下，確定了企業(yè)海外投資應(yīng)考慮的三個二級指標：當?shù)靥厥庖笠蛩兀˙1）、產(chǎn)品競爭力因素（B2）和成本壓力因素（B3）。在每個二級維度層下再設(shè)置三級指標C1—C9，以此形成模型評價指標體系（見表2）。

（二）確定指標權(quán)重

層次分析法是確定指標權(quán)重的一種較為客觀的方法。該方法以上一層次要素作為判斷標準，通過對本層級的各個指標按照重要性程度進行排序并賦值來構(gòu)造判斷矩陣，并通過一系列數(shù)學(xué)算法來確定最終每項指標的權(quán)重[ 5 ]。其中，Bn（n=1，2，3…）表示影響上一層因素A的本層次關(guān)鍵指標；aij（i=1，2，…，n；j=1，2，…，n）表示就目標A來說，Bi相對Bj的重要性程度；Aij通常用標度值來表示，可在1—9及其倒數(shù)中取值（見表3）。

（三）計算指標和維度得分

因功效系數(shù)法能夠解決不同指標賦值標準（或取值來源）不同的問題，故本模型采用功效系數(shù)法計算各維度下指標的實際得分[ 6 ]。首先確定各指標的滿意值與不允許值，并以此為上下限，將各指標實際值代入功效系數(shù)法計算公式（見式1），經(jīng)過加權(quán)平均得出指標得分，以此來衡量實際值偏離滿意值的程度大小。利用前面得出的各指標最終權(quán)重，用指標得分乘以相應(yīng)的指標權(quán)重可得各指標的貢獻得分（見式2）；用各維度最終權(quán)重總和，計算得出維度得分（見式3）。以100分的總分設(shè)定，評價被研究對象的綜合狀況。功效系數(shù)法相關(guān)計算公式如下：

各指標的貢獻得分=各指標得分×對應(yīng)權(quán)重（2）

四、企業(yè)海外投資戰(zhàn)略選擇模型的具體應(yīng)用

本文以某服裝銷售企業(yè)的國際投資項目為例進行說明。假設(shè)該企業(yè)計劃2018年在馬來西亞進行投資，鑒于以往戰(zhàn)略決策無法量化分析的缺陷，本文利用層次法分析結(jié)合功效系數(shù)法為該公司設(shè)計海外投資戰(zhàn)略選擇模型。

（一）確定維度層與指標層權(quán)重

本文通過向?qū)＜野l(fā)放調(diào)查問卷統(tǒng)計各因素相對重要性的比較結(jié)果，從而確定各判斷矩陣中aij的數(shù)值。進而對各判斷矩陣分別求出其最大特征值λmax及其所對應(yīng)的特征向量V，歸一化后即為本層次各指標的權(quán)重。最后通過一致性檢驗對矩陣的特征值與特征向量進行驗證來判斷矩陣偏離一致性的程度，只有通過一致性檢驗，才表明所求權(quán)重合理。

1.目標層—維度層的判斷矩陣

如表4所示，a12=4，根據(jù)專家調(diào)查問卷的統(tǒng)計結(jié)果，10位專家中有8位專家認為“當?shù)靥厥庖蟆边@一因素要比“產(chǎn)品競爭力”這一因素重要一些，a12==4，那么a21=1/4；同理10位專家中有7位專家認為“當?shù)靥厥庖蟆边@一因素要比“成本壓力”這一因素更重要，根據(jù)程度的不同，將a13設(shè)置為6，那么a31為1/6；10位專家中有7位專家認為“產(chǎn)品競爭力”這一因素比“成本壓力”這一因素稍重要，a23=3，因此a32=1/3。

將表4抽象為矩陣A，計算每行乘積，得到乘積向量M=（M1，M2，M3）T，因此M=（24，0.75，0.0556）T；由于乘積向量M中有3個向量，因此計算Mi的3次方根向量得到向量W=（W1，W2，W3）T，W=（2.8845，0.9086，0.3817）T，W1+W2+ W3=2.8845+0.9086+0.3817=4.1748；將向量W歸一化，則向量V=（V1，V2，V3）T為所求的特征向量；V=（0.6909， 0.2176，0.0915）T。因此，AV=（2.1103， 0.6648，0.2792）T。下面進行一致性檢驗。由于n=3，CR值為0.0462，在小于0.1的情況下判斷矩陣A通過一致性檢驗，所求權(quán)重有效；B1，B2，B3的權(quán)重分別為69.09%，21.76%，9.15%。

2.指標層權(quán)重確定

參照專家打分并結(jié)合上述規(guī)則計算出指標層各指標權(quán)重如表5所示。

（二）計算指標和維度得分

本文根據(jù)我國權(quán)威的品牌與評級顧問機構(gòu)Chnbrand公布的《2017中國品牌力指數(shù)SM（C-BPI）》確定品牌力指數(shù)的滿意值與不允許值，并選取制造業(yè)的品牌力指數(shù)平均值作為本模型中的實際值；通過查閱我國公布的CCSI測評表來確定顧客滿意度的滿意值與不允許值；根據(jù)Hofstede文化距離指數(shù)數(shù)據(jù)來確定文化距離指數(shù)的不同取值；根據(jù)《2017—2023年中國發(fā)制品市場運行態(tài)勢與投資前景評估報告》確定消費者偏好的相關(guān)數(shù)據(jù)；借鑒2017年國家統(tǒng)計局社科文司《中國創(chuàng)新指數(shù)研究》測算結(jié)果來確定本模型中品牌創(chuàng)新度數(shù)據(jù)取值；根據(jù)招商證券及企業(yè)年報等相關(guān)信息來確定原材料、人工與營銷成本大小。根據(jù)功效系數(shù)法測算的指標得分、維度得分如表6所示。

根據(jù)表6中功效系數(shù)法的計算公式可知，在“產(chǎn)品競爭力”這個維度之下，各指標貢獻總得分=12.04+3.5+ 1.68=17.22，各指標最終權(quán)重相加總計21.76%，因此，根據(jù)式（3）可知，該維度得分為指標貢獻得分總和/該維度最終權(quán)重，即17.22/21.76%=79.14。其余兩個維度的計算方法同上。

由表6可知，該企業(yè)在對外投資時面臨的成本壓力因素維度得分為63.49，屬于中等略微偏上的水平；當?shù)靥厥庖笠蛩刎暙I得分為83，產(chǎn)品競爭力因素貢獻得分為79.14，則當?shù)厥袌龇磻?yīng)壓力因素維度得分取二者平均值約等于81，屬于較高水平。結(jié)合圖2四種戰(zhàn)略的位置繪制坐標圖（見圖3），可知該企業(yè)對外投資時應(yīng)選擇跨國戰(zhàn)略。

本文設(shè)計的海外投資戰(zhàn)略選擇模型和方法體系旨在嘗試為企業(yè)進行海外投資提供一種量化可行的衡量標準，避免因方向性錯誤導(dǎo)致資金的不合理運用，以便從源頭上預(yù)防企業(yè)投資失敗。

【參考文獻】

[1] 馬蔚華.中國企業(yè)走出去的好時機[N].社會科學(xué)報，2014-12-04（001）.

[2] 沈丹陽.構(gòu)建開放型經(jīng)濟新體制綜合試點試驗取得新成效[N].國際商報，2017-12-26（A04）.

[3] 蘇馨.中國對“一帶一路”沿線國家直接投資的風險研究[D].吉林大學(xué)碩士學(xué)位論文，2017.

[4] 中國注冊會計師協(xié)會.公司戰(zhàn)略與風險管理[M].北京：經(jīng)濟科學(xué)出版社，2017：160-179.

[5] 張昭星.基于層次分析法的我國中小企業(yè)內(nèi)部審計外包決策優(yōu)化研究[D].山東大學(xué)碩士學(xué)位論文，2017.

[6] 于宛平.基于功效系數(shù)法的J公司財務(wù)風險評價研究[D].沈陽工業(yè)大學(xué)碩士學(xué)位論文，2017.