李前

2017年，英國(guó)企業(yè)倒閉、破產(chǎn)的數(shù)量達(dá)到了4年來(lái)的最高點(diǎn)，英國(guó)政府破產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)描繪了2018年更加悲觀的景象。2018年第二季度，也就是有數(shù)據(jù)可查的最新時(shí)期，英格蘭和威爾士的新公司破產(chǎn)總數(shù)比2017年同期增長(zhǎng)了12%。在蘇格蘭，這個(gè)數(shù)字是18.2%;而北愛(ài)爾蘭，則高達(dá)108.3%。與此同時(shí)，越來(lái)越多的公司正努力應(yīng)對(duì)銷(xiāo)售低于預(yù)期、合同被推遲或中止的問(wèn)題。安永（EY）數(shù)據(jù)顯示，2018年第二季度，英國(guó)企業(yè)利潤(rùn)警報(bào)同比增長(zhǎng)29%。而生意興隆時(shí)可不是這樣的。

在這場(chǎng)“大殘殺”中，貿(mào)易信用保險(xiǎn)公司正努力收拾殘局。它們?cè)?018年第二季度共支付了9200萬(wàn)英鎊的賠付額——這是自2007年英國(guó)保險(xiǎn)商協(xié)會(huì)（ABI）開(kāi)始保持記錄以來(lái)的最高季度數(shù)字。這在很大程度上是由于當(dāng)年1月英國(guó)建筑公司Carillion倒閉造成的巨大影響。

英國(guó)零售業(yè)是這一困難時(shí)期最明顯的受害者。由于政治和經(jīng)濟(jì)風(fēng)暴的肆虐，英國(guó)弗雷澤之家（House of Fraser）、“一磅店”（Poundworld）等零售商以前的忠實(shí)擁躉者紛紛離去，英國(guó)大街上留下了類似瑞士奶酪的景象。造成這種情況的原因是多方面的，其中包括通貨膨脹加劇、全國(guó)最低工資水平提高、網(wǎng)上購(gòu)物的興起以及消費(fèi)方式的結(jié)構(gòu)性變化等。

英國(guó)“脫歐”的投票結(jié)果是最明顯的致因，隨之而來(lái)的英鎊貶值推高了已經(jīng)以微薄利潤(rùn)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)的進(jìn)口價(jià)格——盡管英國(guó)“脫歐”事務(wù)大臣多米尼克·拉布（Dominic Raab）迅速淡化了“英國(guó)決定退出歐盟完全應(yīng)該為英國(guó)企業(yè)的困境負(fù)責(zé)”的說(shuō)法。

不可承受之重

盡管ABI的數(shù)據(jù)顯示英國(guó)的貿(mào)易信用保險(xiǎn)公司目前為幫助企業(yè)應(yīng)對(duì)日益棘手的生存環(huán)境，創(chuàng)紀(jì)錄地覆蓋了3400億英鎊的貿(mào)易額，但該協(xié)會(huì)表示，使用貿(mào)易信用保險(xiǎn)的企業(yè)還是太少了，需要做更多的工作來(lái)鼓勵(lì)它們購(gòu)買(mǎi)該產(chǎn)品。

“像英國(guó)建筑公司Carillion這樣高調(diào)破產(chǎn)的企業(yè)帶來(lái)的漣漪效應(yīng)可能對(duì)整個(gè)供應(yīng)鏈產(chǎn)生破壞性影響，沖擊數(shù)千家公司?！盇BI助理董事馬克·謝波德（Mark Shepherd）在一份聲明中說(shuō)：“貿(mào)易信用保險(xiǎn)的重要性從未像現(xiàn)在這樣凸顯——沒(méi)有它，任何企業(yè)的生存都可能面臨風(fēng)險(xiǎn)。然而，由于太多的企業(yè)任由不償還債務(wù)而運(yùn)作，因此仍然存在巨大的保護(hù)缺口。這個(gè)差距需要縮小?！?/p>

“Carillion或弗雷澤之家這樣的例子破壞性很大。它們就如立在沙灘上的旗幟，告訴我們，若是沒(méi)有貿(mào)易信用保險(xiǎn)，很多人可能無(wú)法生存，而那些擁有它的人將會(huì)存活下來(lái)?！比蛸Q(mào)易信貸聯(lián)盟（GTCA）董事總經(jīng)理特雷弗·普萊斯（Trevor Price）說(shuō)：“弗雷澤之家的許多供應(yīng)商都搖搖欲墜，因?yàn)閾p失太大，它們可能無(wú)法從中恢復(fù)過(guò)來(lái)。這種多米諾骨牌效應(yīng)對(duì)它們來(lái)說(shuō)很糟糕?！?/p>

保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)商Parker Norfolk負(fù)責(zé)人勞拉·弗格森（Laura Ferguson）說(shuō)，最近的破產(chǎn)事件導(dǎo)致尋求貿(mào)易信用保險(xiǎn)的企業(yè)增加，主要是零售業(yè)和建筑業(yè)。

一下雨就合上的傘

不過(guò)，隨著商業(yè)環(huán)境的惡化，一些保險(xiǎn)公司正在失去勇氣。據(jù)報(bào)道，2018年10月，主要貿(mào)易信用保險(xiǎn)公司Atradius停止了為商業(yè)街零售商Debenhams提供信用擔(dān)保。此前，裕利安宜集團(tuán)（Euler Hermes）曾表示，將降低Topshop的所有者阿卡迪亞集團(tuán)（Arcadia Group）的制造和銷(xiāo)售之間準(zhǔn)備承保的商品價(jià)值。一位貿(mào)易信用保險(xiǎn)商公開(kāi)表示：“我們?cè)噲D了解新趨勢(shì)和新行為?，F(xiàn)在，我們對(duì)外面的商業(yè)狀況相當(dāng)擔(dān)憂。”

削減貿(mào)易信用保險(xiǎn)覆蓋面，可能會(huì)導(dǎo)致供應(yīng)商要求提前付款，從而給零售商營(yíng)運(yùn)資金帶來(lái)進(jìn)一步的壓力。對(duì)于那些已經(jīng)瀕臨破產(chǎn)的公司來(lái)說(shuō)，失去保護(hù)會(huì)帶來(lái)不可逆轉(zhuǎn)的破產(chǎn)臨界點(diǎn)。同時(shí)，它也會(huì)損害人們對(duì)貿(mào)易信用保險(xiǎn)的認(rèn)知。在全球金融危機(jī)期間，當(dāng)傳統(tǒng)的可取消保險(xiǎn)的承保人取消了數(shù)十萬(wàn)的信用限額時(shí)，貿(mào)易信用保險(xiǎn)被批評(píng)為“一下雨就合上的傘”，貿(mào)易信用保險(xiǎn)一直在克服形象問(wèn)題。不過(guò)，10年過(guò)去了，保險(xiǎn)公司在尋找更好的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法以避免“一有雨跡就回家”方面，已經(jīng)變得富有創(chuàng)新性。

“在前一次由銀行驅(qū)動(dòng)的衰退中，保險(xiǎn)承銷(xiāo)商意識(shí)到，它們需要得到比簡(jiǎn)單地存檔賬戶更多的最新數(shù)據(jù)。它們非常努力地刺激來(lái)自企業(yè)的管理信息的流動(dòng)，這樣就能掌握脈搏，如果發(fā)生了戲劇性的事情，就不必反應(yīng)過(guò)度。”普萊斯說(shuō)。

盡管如此，在提供足夠的保險(xiǎn)覆蓋面和維持自身正常經(jīng)營(yíng)之間的緊張關(guān)系中，還是要付出一些代價(jià)的，保險(xiǎn)的價(jià)格看起來(lái)可能會(huì)上升。裕利安宜集團(tuán)首席執(zhí)行官威爾弗里德·弗斯特萊特（Wilfried Verstraete）最近告訴英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》，該公司的目標(biāo)是平均提高5%的保險(xiǎn)定價(jià)。他說(shuō)：“我們?cè)谟?guó)沒(méi)有減少風(fēng)險(xiǎn)敞口或風(fēng)險(xiǎn)偏好，但我們變得更加謹(jǐn)慎?！?/p>

“提價(jià)的問(wèn)題在于，如果一個(gè)承銷(xiāo)商提高保險(xiǎn)費(fèi)率，另一家承銷(xiāo)商就可能降低保險(xiǎn)費(fèi)率?！北ｋU(xiǎn)經(jīng)紀(jì)商Parker Norfolk的貿(mào)易信貸總監(jiān)羅伯·法庫(kù)哈森（Rob Farquharson）說(shuō)。盡管裕利安宜的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手Atradius尚未宣布加價(jià)，但他相信很可能會(huì)隨之而來(lái)。

企業(yè)最糟糕的時(shí)期，保險(xiǎn)公司最好的時(shí)期?

由于有關(guān)英國(guó)在2019年3月退出歐盟的關(guān)鍵問(wèn)題仍未解決，企業(yè)對(duì)于自己繼續(xù)經(jīng)營(yíng)的能力越來(lái)越感到不安。英國(guó)特許采購(gòu)與供應(yīng)研究所最近的一項(xiàng)調(diào)查顯示，如果“脫歐”導(dǎo)致海關(guān)延誤10～30分鐘，每10家企業(yè)中就有一家的高管擔(dān)心破產(chǎn)。鑒于這種前景，英國(guó)企業(yè)開(kāi)始為最糟糕的情況做準(zhǔn)備，貿(mào)易信用保險(xiǎn)業(yè)浮現(xiàn)增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。

“英國(guó)‘脫歐有什么影響？對(duì)我們來(lái)說(shuō)，因?yàn)殚_(kāi)展了許多新的業(yè)務(wù)，我們正在度過(guò)美好的時(shí)光?！比蛸Q(mào)易信貸聯(lián)盟董事總經(jīng)理普萊斯補(bǔ)充道，雖然市場(chǎng)容量的壽命不太確定，但是目前市場(chǎng)需求確實(shí)很大。

普萊斯繼續(xù)說(shuō)：“這從來(lái)都是很難保證的。如果承銷(xiāo)商做了它們需要做的事情，也就是當(dāng)商品變得更有價(jià)值時(shí)抬高價(jià)格，那么它們應(yīng)該能夠承受更多的損失。我們需要持一種積極的心態(tài)，當(dāng)市場(chǎng)需求增加時(shí)，我們必須想辦法滿足它?！?/p>

普萊斯主張，為即將到來(lái)的困難時(shí)期持有更多的儲(chǔ)備金，并在人們希望得到保險(xiǎn)時(shí)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)，而不是“在損失來(lái)臨時(shí)，隨股東的短期要求起舞”。他表示，這將帶來(lái)一個(gè)可持續(xù)發(fā)展的市場(chǎng)，當(dāng)需求激增時(shí)，這個(gè)市場(chǎng)也將會(huì)隨之?dāng)U容。

即使那些對(duì)英國(guó)“脫歐”持樂(lè)觀態(tài)度的企業(yè)，貿(mào)易信用保險(xiǎn)也提供了急需的支撐?！拔覀兛吹礁嚓P(guān)于替代市場(chǎng)的詢盤(pán)，但我不確定這在多大程度上歸因于‘脫歐和那些可能首次在歐盟以外進(jìn)行貿(mào)易的企業(yè)?！狈◣?kù)哈森表示：“公平地說(shuō)，目前的環(huán)境意味著現(xiàn)在是企業(yè)研究信用保險(xiǎn)的好時(shí)機(jī)?！?/p>

從邏輯上講，貿(mào)易信用保險(xiǎn)市場(chǎng)的表現(xiàn)應(yīng)該與經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)截然相反，當(dāng)出現(xiàn)蕭條時(shí)，保險(xiǎn)公司應(yīng)該在新業(yè)務(wù)方面蓬勃發(fā)展?！安恍业氖牵@種情況并未發(fā)生。因?yàn)槌袖N(xiāo)商對(duì)失敗的反應(yīng)是更加謹(jǐn)慎地承擔(dān)書(shū)面風(fēng)險(xiǎn)，往往導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)組合收緊，并開(kāi)始撤回或減少對(duì)較弱企業(yè)的承保?！逼杖R斯說(shuō)。

然而，為了維持產(chǎn)業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，保險(xiǎn)商需要在陽(yáng)光明媚時(shí)制造干草、囤積儲(chǔ)備，以滿足困難時(shí)期的需求。近期高調(diào)的破產(chǎn)事件讓供應(yīng)商感到恐懼，它們現(xiàn)在正尋求購(gòu)買(mǎi)更多的信用保險(xiǎn)，但信用保險(xiǎn)公司是否有能力并愿意承保，仍需拭目以待。