李 瓊 閆 佳

創(chuàng)新是深圳的靈魂，也是深圳發(fā)展的源動(dòng)力。1992年深圳決定實(shí)施特區(qū)農(nóng)村城鎮(zhèn)化，1994年7月1日，正式施行《深圳經(jīng)濟(jì)特區(qū)股份合作公司條例》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《條例》），深圳原特區(qū)范圍內(nèi)的集體企業(yè)大多數(shù)按《條例》規(guī)定統(tǒng)一轉(zhuǎn)型為股份合作公司。2004年，原行政村“撤村改居”，深圳在全國(guó)率先成為沒(méi)有農(nóng)村和農(nóng)民的城市，全市原集體經(jīng)濟(jì)組織改制為887家股份合作公司。①數(shù)據(jù)根據(jù)筆者在深圳寶安區(qū)財(cái)政局工作時(shí)從工作資料整理得出。股份合作制在保障原村民（股東）權(quán)益、推動(dòng)基層治理體系完善發(fā)展等方面發(fā)揮了極其重要的作用。但隨著深圳經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不斷升級(jí)，股份合作公司自身所固有的問(wèn)題日益凸顯，股權(quán)固化封閉、無(wú)法流轉(zhuǎn)是其中一個(gè)關(guān)鍵性的矛盾。尤其是在粵港澳大灣區(qū)背景下，要求破除影響創(chuàng)新要素自由流動(dòng)的瓶頸和制約，促進(jìn)各類(lèi)要素便捷流動(dòng)和優(yōu)化配置。對(duì)于股份合作公司而言，破除股權(quán)封閉性，實(shí)施股權(quán)流轉(zhuǎn)改革本身即是促進(jìn)要素自由便捷流動(dòng)，在當(dāng)前《粵港澳大灣區(qū)發(fā)展規(guī)劃綱要》出臺(tái)背景下顯得更有現(xiàn)實(shí)意義。

一、股權(quán)流轉(zhuǎn)依據(jù)

股份合作公司股權(quán)流轉(zhuǎn)指的是在一定條件下股份持有人的變更及轉(zhuǎn)換，包括一般情況下股權(quán)的有償轉(zhuǎn)讓、贈(zèng)與和繼承等，特殊情況下的退股、回購(gòu)、抵押、質(zhì)押、抵償債務(wù)以及被強(qiáng)制執(zhí)行等。

股權(quán)流轉(zhuǎn)是股份合作公司股權(quán)管理中的一個(gè)關(guān)鍵性問(wèn)題，既是痛點(diǎn)也是難點(diǎn)。股份合作公司因其天生的集體經(jīng)濟(jì)特性，使得股份合作公司對(duì)于公司股東身份有一定的要求，股東資格的獲取往往與戶(hù)籍關(guān)系掛鉤，這導(dǎo)致了股份合作公司股權(quán)流轉(zhuǎn)出現(xiàn)了兩難的局面：一方面，如果允許股權(quán)自由流轉(zhuǎn)，可能會(huì)改變股份合作公司性質(zhì)；另一方面，如果將股權(quán)固化，禁止流轉(zhuǎn)，當(dāng)發(fā)生股東流動(dòng)、死亡等客觀情況的時(shí)候，會(huì)出現(xiàn)股權(quán)無(wú)主的現(xiàn)象，公司正常運(yùn)營(yíng)及資產(chǎn)重組等事項(xiàng)必然也會(huì)受到影響。深圳股份合作公司關(guān)于股權(quán)流轉(zhuǎn)的核心問(wèn)題就是隨著時(shí)間的推移，股權(quán)固化導(dǎo)致矛盾越來(lái)越多，越來(lái)越大。尤其是近年來(lái)，隨著深圳市股份合作公司經(jīng)濟(jì)實(shí)力不斷增強(qiáng)，股權(quán)利益愈來(lái)愈大，越來(lái)越多村民有著強(qiáng)烈的配股訴求；另一方面，由于股權(quán)封閉，使得社區(qū)資源難以在更大的范圍優(yōu)化配置，不利于股份合作公司實(shí)行資本營(yíng)運(yùn)，不利于社區(qū)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)健康發(fā)展。因此，股權(quán)流轉(zhuǎn)改革成為股份合作公司改革的重要一環(huán)。

（一）理論依據(jù)

股份合作公司股權(quán)流轉(zhuǎn)改革難題源自于理論上股份合作制所有制難題，股份合作制作為集體所有制的重要表現(xiàn)形式，股東擁有的合作股在最初設(shè)計(jì)上是帶有平均主義和大鍋飯性質(zhì)的福利分配。但這也造成了股權(quán)在繼承、轉(zhuǎn)讓等流轉(zhuǎn)上的矛盾。我們認(rèn)為，相比較于所有制形式，我們更應(yīng)該關(guān)注股份合作制的產(chǎn)權(quán)，即從所有制改革過(guò)渡到產(chǎn)權(quán)改革。在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)里，產(chǎn)權(quán)與所有權(quán)是兩個(gè)不同的概念，所有權(quán)是法權(quán)，指的是財(cái)產(chǎn)歸屬；而產(chǎn)權(quán)則是指除了歸屬權(quán)之外的其他權(quán)利，包括占有權(quán)、使用權(quán)、收益權(quán)、排他權(quán)與轉(zhuǎn)讓權(quán)?，F(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為相對(duì)于所有權(quán)，產(chǎn)權(quán)更重要。產(chǎn)權(quán)制度是對(duì)所有制的深化，無(wú)論所有權(quán)是誰(shuí)，都要明晰占有、使用、轉(zhuǎn)讓、收益等產(chǎn)權(quán)，既要保障所有權(quán)，又應(yīng)該保護(hù)所有權(quán)派生的使用權(quán)、收益權(quán)、轉(zhuǎn)讓權(quán)等。因此，理論研究應(yīng)當(dāng)?shù)袡?quán)，強(qiáng)化產(chǎn)權(quán)，否則無(wú)法突破公有制、私有制框架的束縛，諸如國(guó)企、國(guó)資、土地制度、農(nóng)村宅基地、科研人員擁有科研成果以及集體企業(yè)的所有權(quán)等改革就也無(wú)法取得實(shí)質(zhì)性的突破。事實(shí)上，限制股權(quán)流轉(zhuǎn)已經(jīng)背離了股份合作公司設(shè)立的初衷，將農(nóng)村集體經(jīng)濟(jì)組織統(tǒng)一規(guī)范為股份合作公司，把村民轉(zhuǎn)化為股東利用了股權(quán)（產(chǎn)權(quán)）和所有權(quán)分離的原理，將集體資產(chǎn)以股份的形式量化分配給股東。這本身就是產(chǎn)權(quán)改革的一個(gè)巨大的進(jìn)步，但由于巨大的現(xiàn)實(shí)利益使得絕大部分股份合作公司自成立以后就僵化股權(quán)、固化股東，隨著時(shí)間的推移，必將阻礙股份合作公司的發(fā)展。因此，在明晰股份合作公司股份歸集體所有基礎(chǔ)之上，對(duì)于個(gè)人股東股權(quán)所派生出來(lái)的使用權(quán)、收益權(quán)、轉(zhuǎn)讓權(quán)都應(yīng)該予以保障。

（二）法律依據(jù)

《中華人民共和國(guó)公司法》并沒(méi)有對(duì)股份合作制企業(yè)的股東權(quán)的轉(zhuǎn)讓問(wèn)題作出規(guī)定?！掇r(nóng)民股份合作企業(yè)暫行規(guī)定》第十九條規(guī)定：“股份是投資入股者在企業(yè)財(cái)產(chǎn)中所占的份額。為保證企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展，企業(yè)必須加強(qiáng)股份管理。入股者一般不得退股。個(gè)別因特殊情況要求退股的，在注冊(cè)資本不減少的前提下，經(jīng)股東大會(huì)（股東代表大會(huì)）或董事會(huì)批準(zhǔn)可以退股。股權(quán)可依法繼承、轉(zhuǎn)讓、饋贈(zèng)，但須向企業(yè)股東大會(huì)（股東代表大會(huì)）或董事會(huì)申報(bào)，并辦理有關(guān)手續(xù)?！薄稄V東省股份合作企業(yè)條例》第二十二條規(guī)定：“股東不得退股。在職職工個(gè)人所持有的股份可以按照企業(yè)章程規(guī)定轉(zhuǎn)讓和繼承，非本企業(yè)職工受讓或者繼承的普通股應(yīng)當(dāng)轉(zhuǎn)為優(yōu)先股。職工退休的，其股份可以轉(zhuǎn)為優(yōu)先股或者由企業(yè)購(gòu)回。由于其他原因離開(kāi)企業(yè)的，其股份的處理辦法由企業(yè)章程規(guī)定?！薄渡钲诮?jīng)濟(jì)特區(qū)股份合作公司條例》（2019年修訂版）第三十二條：“合作股、募集股可以在章程規(guī)定的范圍內(nèi)依法繼承和轉(zhuǎn)讓?！钡谌龡l：“有下列情形之一的，公司可以按照章程規(guī)定回購(gòu)股份，并按照本條例第三十條第二款規(guī)定處理：（一）股東去世的；（二）股東出境定居的；（三）章程規(guī)定的其他情形?！庇捎谏钲谑凶鳛榻?jīng)濟(jì)特區(qū)具有特區(qū)立法權(quán)，因此股份合作公司在經(jīng)濟(jì)特區(qū)范圍內(nèi)適用《條例》。但《條例》對(duì)于合作股、募集股是否能質(zhì)押并未作規(guī)定。

（三）政府監(jiān)管部門(mén)政策支持

2016年12月26日，中共中央、國(guó)務(wù)院印發(fā)《關(guān)于穩(wěn)步推進(jìn)農(nóng)村集體產(chǎn)權(quán)制度改革的意見(jiàn)》（中發(fā)[2016]37號(hào)）。“提倡農(nóng)村集體經(jīng)濟(jì)組織成員家庭今后的新增人口，通過(guò)分享家庭內(nèi)擁有的集體資產(chǎn)權(quán)益的辦法，按章程獲得集體資產(chǎn)份額和集體成員身份”，“現(xiàn)階段農(nóng)民持有的集體資產(chǎn)股份有償退出不得突破本集體經(jīng)濟(jì)組織的范圍，可以在本集體內(nèi)部轉(zhuǎn)讓或者由本集體贖回”等相關(guān)意見(jiàn)，可以作為參考，通過(guò)分享家庭內(nèi)擁有的集體資產(chǎn)權(quán)益的辦法，探索社區(qū)股份合作公司股權(quán)的轉(zhuǎn)讓、贖回和繼承問(wèn)題。

2018年1月31日，廣東省委印發(fā)《中共廣東省委廣東省人民政府關(guān)于穩(wěn)步推進(jìn)農(nóng)村集體產(chǎn)權(quán)制度改革的實(shí)施意見(jiàn)》（粵發(fā)[2018]6號(hào)）提出完善農(nóng)民集體資產(chǎn)股份權(quán)能。其中，“加強(qiáng)試點(diǎn)示范，探索農(nóng)村集體經(jīng)濟(jì)組織成員對(duì)所持有集體資產(chǎn)股份占有、收益、有償退出及抵押、擔(dān)保、繼承權(quán)的更多有效實(shí)現(xiàn)形式”?！胺e極探索農(nóng)民集體資產(chǎn)股份有償自動(dòng)退出機(jī)制，現(xiàn)階段農(nóng)民持有的集體產(chǎn)股份有償退出必須限定在本集體經(jīng)濟(jì)組織范圍內(nèi)，可以本集體內(nèi)部轉(zhuǎn)讓或者由本集體贖回，可實(shí)行多種形式的利益補(bǔ)償。有關(guān)部門(mén)要研究制定集體資產(chǎn)股份抵押、擔(dān)保貸款具體辦法，指導(dǎo)農(nóng)村集體經(jīng)濟(jì)組織制定農(nóng)民持有集體資產(chǎn)股份繼承和流轉(zhuǎn)具體辦法”。

2013年9月4日深圳市委印發(fā)《中共深圳市委深圳市人民政府關(guān)于推進(jìn)股份合作公司試點(diǎn)改革的指導(dǎo)意見(jiàn)》（深發(fā)[2013]7號(hào)）提出探索股權(quán)內(nèi)部合法流轉(zhuǎn)?！敖⑼晟乒蓹?quán)內(nèi)部流轉(zhuǎn)機(jī)制，允許并鼓勵(lì)通過(guò)繼承、贈(zèng)與、轉(zhuǎn)讓等途徑，實(shí)現(xiàn)股權(quán)在股份合作公司股民和原村民內(nèi)部合法流轉(zhuǎn)。允許并鼓勵(lì)股份合作公司經(jīng)營(yíng)管理層通過(guò)回購(gòu)等方式增加持股比例。個(gè)人持股的具體限額和購(gòu)買(mǎi)價(jià)格，由股東代表大會(huì)決定。”

2014年7月22日，深圳市印發(fā)《深圳市股份合作公司試點(diǎn)改革領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室關(guān)于深圳市股份合作公司股權(quán)試點(diǎn)改革的指導(dǎo)意見(jiàn)》（深股辦發(fā)[2014]1號(hào)），對(duì)股權(quán)內(nèi)部合法流轉(zhuǎn)提出了較為具體的指導(dǎo)意見(jiàn)。包括明確回購(gòu)的對(duì)象為“（1）去世的股東；（2）出國(guó)或者出境定居的股東；（3）除服兵役以外的其他不在本公司所在社區(qū)居住、工作和生活的股東；其中，去世的股東被回購(gòu)的股份收益由其合法繼承人依法繼承”。并提出：“股權(quán)可以在股東之間流轉(zhuǎn)，也可以在股東和符合公司章程規(guī)定的新增人口之間流轉(zhuǎn)。符合公司章程規(guī)定條件的新增人口可以向股份合作公司申請(qǐng)有償獲得股權(quán)。”

（四）股份合作公司改革意愿

從我們調(diào)研的情況來(lái)看，深圳市股份公司對(duì)于股權(quán)流轉(zhuǎn)改革普遍存在以下幾點(diǎn)看法：一是認(rèn)同改革勢(shì)在必行。都認(rèn)為股權(quán)固化導(dǎo)致的矛盾越來(lái)越無(wú)法調(diào)和，必須進(jìn)行股權(quán)流轉(zhuǎn)改革。二是對(duì)改革抵觸心理很強(qiáng)。不少的股份合作公司對(duì)股權(quán)流轉(zhuǎn)改革可以說(shuō)十分抵觸，不愿改變目前股權(quán)現(xiàn)狀。三是不到最后一刻堅(jiān)決不改。認(rèn)為股權(quán)流轉(zhuǎn)改革牽一發(fā)而動(dòng)全身，稍有不慎則會(huì)激化矛盾，擔(dān)心造成不可收拾的局面。因此，都認(rèn)為不到不得不改的時(shí)候堅(jiān)決不改。

二、股權(quán)流轉(zhuǎn)改革案例與啟示

（一）股份權(quán)能改革試點(diǎn)的佛山市南海區(qū)

股權(quán)改革通過(guò)戶(hù)內(nèi)股權(quán)均等化，以戶(hù)代表作為股權(quán)登記主體，明晰集體產(chǎn)權(quán)和股份分配關(guān)系。主要表現(xiàn)為：一是在股權(quán)流轉(zhuǎn)上變封閉為流動(dòng)，但依然僅限于內(nèi)部流動(dòng)，確保社區(qū)股份合作組織性質(zhì)不變。改革前，股東持有的股權(quán)明確規(guī)定不得繼承、轉(zhuǎn)讓、買(mǎi)賣(mài)、贈(zèng)送和抵押等，即沒(méi)有處置權(quán)，帶有濃厚的封閉性。股權(quán)改革后，允許股權(quán)在內(nèi)部流通，可以繼承，在一定條件下可以?xún)?nèi)部轉(zhuǎn)讓、買(mǎi)賣(mài)、贈(zèng)送和抵押；二是“自然消失制”改為“贖回制”。改革前，當(dāng)成員(股東)由于各種客觀原因，如死亡、外嫁或遷出戶(hù)口等，持有的股權(quán)自然消失，也失去了原先享有的集體收益，股東產(chǎn)權(quán)沒(méi)有得到應(yīng)有的保護(hù)。改革后，當(dāng)成員 (股東) 身份消失時(shí)，持有的物業(yè)股股權(quán)，可以由集體組織作價(jià)贖回，或者由繼承人繼承，“贖回制”很好地保護(hù)了股東對(duì)其共同所有的集體資產(chǎn)所擁有的產(chǎn)權(quán)。

啟示：股權(quán)內(nèi)部流轉(zhuǎn)勢(shì)在必行，南海在20世紀(jì)90年代末就開(kāi)始了股權(quán)流轉(zhuǎn)改革探索，形成“確權(quán)到戶(hù)、戶(hù)內(nèi)共享、社內(nèi)流動(dòng)、長(zhǎng)久不變”的管理模式，這種模式從理論上看，弱化了所有權(quán)之爭(zhēng)，事實(shí)上承認(rèn)了股東對(duì)股權(quán)的實(shí)際控制權(quán)；從實(shí)踐上看，“戶(hù)內(nèi)共享、社內(nèi)流動(dòng)”也化解了股權(quán)固化的諸多矛盾，為利益各方所認(rèn)同。

（二）華西村

被稱(chēng)為中國(guó)最富有的村莊之一，這個(gè)奇跡是通過(guò)華西村委直接控制華西集團(tuán)及投資的其他產(chǎn)業(yè)來(lái)實(shí)現(xiàn)的。華西集團(tuán)發(fā)端于江陰縣華西工業(yè)供銷(xiāo)公司，1987年設(shè)立的村辦集體企業(yè)，成立之初注冊(cè)資本僅為1.22億元。到2016年6月，注冊(cè)資本達(dá)到90億元，99.9%股份由華西村委持有，控股公司達(dá)到208家，總資產(chǎn)達(dá)到542億元，員工2.5萬(wàn)人。2016年，華西村集團(tuán)向近2000名中心村村民支付的分紅金額達(dá)到1.18億元，中心村村民家家存款過(guò)千萬(wàn)。除分紅之外，華西中心村村民享受多項(xiàng)免費(fèi)福利，比如免費(fèi)分房、教育培訓(xùn)等其他福利，分紅20%以現(xiàn)金的形式發(fā)放，80%留在中心村村民委員會(huì)，用于再投資。2017年起，華西村對(duì)二八分紅模式進(jìn)行了改革，全部以現(xiàn)金形式發(fā)放。在新的分紅模式下，集體控股部分股權(quán)，將會(huì)視發(fā)展情況，拿出一部分，預(yù)留給合伙人制度、股權(quán)激勵(lì)等，用于引進(jìn)外部人才，但仍會(huì)保持集體控股。①華西村的相關(guān)數(shù)據(jù)主要是根據(jù)筆者調(diào)研而得出。

啟示：近幾年，經(jīng)營(yíng)面臨不少困難，華西村集團(tuán)，主業(yè)鋼鐵、海運(yùn)虧損嚴(yán)重。從上市公司公開(kāi)資料看，華西集團(tuán)近幾年依靠投資收益（包括持有和處置長(zhǎng)期股權(quán)投資、可供出售金融資產(chǎn)、交易性金融資產(chǎn)取得收益）勉強(qiáng)維持盈利。“天下第一村”的光環(huán)褪去不少。但華西村通過(guò)將集體資產(chǎn)注入，設(shè)立華西村集團(tuán)，華西集團(tuán)實(shí)質(zhì)性參股或控股208家企業(yè)。村民委員會(huì)及社區(qū)全資控股華西村集團(tuán)，成功地將集體資產(chǎn)資源資本化，實(shí)現(xiàn)了“產(chǎn)權(quán)換股權(quán)”，避免了股份合作制的種種弊端，通過(guò)公司治理結(jié)構(gòu)完善的適用《公司法》的華西集團(tuán)來(lái)將集體資產(chǎn)發(fā)展壯大。這種模式既保留了股份合作制下集體股和合作股的純粹性，又可以通過(guò)集團(tuán)控制企業(yè)來(lái)進(jìn)行增資擴(kuò)股，解決外來(lái)合伙人、經(jīng)理層等人才的股權(quán)激勵(lì)需求。

（三）懷德村

深圳市懷德股份合作公司是懷德社區(qū)集體經(jīng)濟(jì)的持有者，成立于2004年7月1日，注冊(cè)資本1783.5萬(wàn)元，共1783.5萬(wàn)股，集體股占39.36%，合作股占60．64%，股東712名。截至2017年，公司總資產(chǎn)51.4億元，總負(fù)債12.6億元，凈資產(chǎn)38.8億元，持有物業(yè)199.7萬(wàn)平方米。全年實(shí)現(xiàn)總收入5.72億元，當(dāng)年人均分紅31萬(wàn)元（增幅8%），其中，房屋租賃等分紅14萬(wàn)元，對(duì)外投資項(xiàng)目（入股深圳農(nóng)商行）分紅7萬(wàn)元，土地開(kāi)發(fā)項(xiàng)目（懷德公元）分紅10萬(wàn)元。按賬面資產(chǎn)計(jì)算，712名股東人均擁有集體資產(chǎn)438萬(wàn)元，加上集體持有土地價(jià)值，人均估算值達(dá)到2億元以上。②懷德村的相關(guān)數(shù)據(jù)主要是根據(jù)筆者調(diào)研而得出。

總的來(lái)看，成功經(jīng)驗(yàn)主要有兩點(diǎn)：一是懷德在充分保障股民利益的前提下，成立全資子公司，聘請(qǐng)職業(yè)經(jīng)理人和專(zhuān)業(yè)團(tuán)隊(duì)參與運(yùn)營(yíng)，給予相應(yīng)的期權(quán)和非股份分紅，這種做法很好地規(guī)避了股份合作公司股權(quán)體制的影響。公司擁有職業(yè)經(jīng)理人等各類(lèi)人才172名，原居民比例不超過(guò)5%，有效解決了外部人才進(jìn)入問(wèn)題和股權(quán)矛盾。二是長(zhǎng)期堅(jiān)持買(mǎi)入土地，以土地為平臺(tái)實(shí)現(xiàn)大發(fā)展。多年來(lái)，懷德股份合作公司堅(jiān)持不賣(mài)地，反而先后購(gòu)入20萬(wàn)平方米土地，制定高水平開(kāi)發(fā)規(guī)劃，建設(shè)產(chǎn)業(yè)園和商業(yè)房產(chǎn)，成功地實(shí)現(xiàn)了集體資產(chǎn)幾何級(jí)數(shù)增長(zhǎng)。

啟示：盡管懷德和華西村在經(jīng)營(yíng)方式和經(jīng)營(yíng)范圍上大不相同，但兩者卻有一個(gè)共同點(diǎn)，避開(kāi)股份合作公司股權(quán)體制影響，通過(guò)成立治理結(jié)構(gòu)健全完善的公司制企業(yè)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)運(yùn)作。目前，懷德股份合作公司合作股也處于完全凍結(jié)狀態(tài)，但股權(quán)矛盾并不明顯，入股訴求有但相對(duì)溫和。

三、股權(quán)流轉(zhuǎn)改革建議

建議降低集體股比例，考慮發(fā)行募集股；考慮以股份公司產(chǎn)權(quán)清晰的資產(chǎn)出資與社會(huì)資本合資成立子公司，在子公司設(shè)立募集股。盡管股份合作公司并不是現(xiàn)代企業(yè)制度意義上的股份有限公司和有限責(zé)任公司，而是以社區(qū)為基礎(chǔ)，以土地為紐帶的帶有社區(qū)自治性質(zhì)的獨(dú)立經(jīng)濟(jì)主體。但作為獨(dú)立的法人主體，除相關(guān)法律法規(guī)規(guī)章制度以及政府政策性文件明確規(guī)定之外，有關(guān)股權(quán)改革的選擇權(quán)和決定權(quán)均應(yīng)交給股份合作公司和股東自主決定，在符合法律法規(guī)的要求下，根據(jù)股份合作公司章程和股東（代表）大會(huì)決議來(lái)實(shí)施。在充分調(diào)研的基礎(chǔ)上，以下幾點(diǎn)改革建議供參考：

（一）集體股減持

減持比例的確定。《條例》中規(guī)定可以調(diào)整集體股所占比例，但調(diào)整后的比例應(yīng)當(dāng)符合市政府有關(guān)規(guī)定。目前，深圳市政府對(duì)于集體股調(diào)整后比例沒(méi)有明確規(guī)定，在《中共深圳市委深圳市人民政府關(guān)于推進(jìn)股份合作公司試點(diǎn)改革的指導(dǎo)意見(jiàn)》（深發(fā)[2013]7號(hào)）中只規(guī)定了“具體減持比例由各區(qū)股份合作公司協(xié)商確定”。但在《深圳市股份合作公司試點(diǎn)改革領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室關(guān)于深圳市股份合作公司股權(quán)試點(diǎn)改革的指導(dǎo)意見(jiàn)》（深股辦發(fā)[2014]1號(hào)）中提出“減持后集體股所占比例原則上不低于15%”?？紤]到《條例》中賦予集體股的表決權(quán)和提案權(quán)，規(guī)定集體股代表可以參加公司股東大會(huì)，以其股份行使表決權(quán)，將股東（代表）大會(huì)提案要求由百分之二十以上的股東聯(lián)名改為持有百分之二十以上的股分。綜上，為避免集體股一股獨(dú)大問(wèn)題，集體股調(diào)整后比例在15%-20%之間比較合適。

減持部分分配方式。減持的集體股應(yīng)當(dāng)減持有償配售的原則，以募集股的方式對(duì)內(nèi)、對(duì)外進(jìn)行發(fā)售，引入社會(huì)資金和股民內(nèi)部資金。集體股的價(jià)格應(yīng)在聘請(qǐng)中介機(jī)構(gòu)對(duì)進(jìn)行清產(chǎn)核資和審計(jì)評(píng)估之后，根據(jù)公司的凈資產(chǎn)值確定。每股價(jià)格不得低于凈資產(chǎn)值的一定比例，具體購(gòu)買(mǎi)價(jià)格由股東（代表）大會(huì)決定，所得資金應(yīng)留存公司用于公司發(fā)展。

（二）內(nèi)部流轉(zhuǎn)

《中共廣東省委廣東省人民政府關(guān)于穩(wěn)步推進(jìn)農(nóng)村集體產(chǎn)權(quán)制度改革的實(shí)施意見(jiàn)》（粵發(fā)[2018]6號(hào)）提出完善農(nóng)民集體資產(chǎn)股份權(quán)能。其中，“加強(qiáng)試點(diǎn)示范，探索農(nóng)村集體經(jīng)濟(jì)組織成員對(duì)所持有集體資產(chǎn)股份占有、收益、有償退出及抵押、擔(dān)保、繼承權(quán)的更多有效實(shí)現(xiàn)形式”。盡管提出：“去世股東的股權(quán)由該股東的直系親屬繼承，繼承人的身份限于未認(rèn)購(gòu)股份的本村戶(hù)籍居民。此外，公司將在自人人持股比例上予以限定，每個(gè)自然人股東持股不超過(guò)1股?！薄稐l例》2019年修訂版增加規(guī)定了合作股、募集股可以在章程規(guī)定的范圍內(nèi)依法繼承和轉(zhuǎn)讓。《中共深圳市委深圳市人民政府關(guān)于推進(jìn)股份合作公司試點(diǎn)改革的指導(dǎo)意見(jiàn)》也明確提出：“建立完善股權(quán)內(nèi)部流轉(zhuǎn)機(jī)制，允許并鼓勵(lì)通過(guò)繼承、贈(zèng)與、轉(zhuǎn)讓等途徑，實(shí)現(xiàn)股權(quán)在股份合作公司股民和原村民內(nèi)部合法流轉(zhuǎn)。”因此，關(guān)于股權(quán)是否能夠繼承這個(gè)問(wèn)題，在法律上已不存在障礙，在理論上以及政策上可以得到有效支撐。建議從繼承訴求較大的股份合作公司開(kāi)始，修改公司章程，允許合法繼承人有條件繼承。

轉(zhuǎn)讓、贈(zèng)與被轉(zhuǎn)讓、贈(zèng)與人的身份限于未認(rèn)購(gòu)股份的本村戶(hù)籍居民，每個(gè)自然人股東持股不超過(guò)1股。

從調(diào)研情況來(lái)看，目前深圳股份合作公司實(shí)行股權(quán)與社區(qū)戶(hù)籍脫鉤、股份合作公司完全走向市場(chǎng)化的條件還不成熟。深圳城市化的任務(wù)還沒(méi)有最后完成，股份合作公司紅線(xiàn)范圍內(nèi)的土地還是集體性質(zhì)用地。社區(qū)每年都會(huì)不斷有新的戶(hù)籍居民產(chǎn)生，他們的就業(yè)、社保等問(wèn)題需要通過(guò)股份合作公司來(lái)消化解決。如果把股權(quán)與社區(qū)戶(hù)籍脫鉤，可能會(huì)造成社會(huì)不穩(wěn)定因素。因此在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，依然建議將股權(quán)與戶(hù)籍掛鉤。

（三）募集股的兩種思路

募集股能引入社會(huì)資金和股民內(nèi)部資金，引入外部股東和人才，提高公司的經(jīng)營(yíng)能力，有利于引入各種要素，促進(jìn)社區(qū)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)多元化。

以股份合作公司為主體進(jìn)行募集?？梢詫p少的集體股進(jìn)行有條件募集，也可以進(jìn)行擴(kuò)大募集。以全資子公司（有限責(zé)任公司或者有限公司）為主體進(jìn)行募集。借鑒懷德股份合作公司以及華西村經(jīng)營(yíng)運(yùn)作設(shè)置，通過(guò)成立治理結(jié)構(gòu)健全完善的全資子公司股權(quán)募集來(lái)滿(mǎn)足新增入股需求。這樣做既可以避免股份合作公司復(fù)雜股權(quán)體制的影響，又可以保護(hù)股份合作公司股權(quán)的純粹性，同時(shí)也有利于實(shí)現(xiàn)資本擴(kuò)展和推動(dòng)社區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。