(南開大學 天津 300000)

互聯(lián)網(wǎng)金融已經(jīng)如火如荼的發(fā)展了多年，由于供應鏈金融的交易規(guī)模和對社會的貢獻價值，作為傳統(tǒng)金融里的細分領域供應鏈金融也被越來越多的互聯(lián)網(wǎng)金融科技公司關注，并有很多助力賦能的真實案例出現(xiàn)。

一、傳統(tǒng)供應鏈金融

(一)傳統(tǒng)商業(yè)模式的特點

供應鏈金融的核心本質(zhì)就是產(chǎn)業(yè)鏈上下游中小微企業(yè)依托核心企業(yè)的資信來提升企業(yè)的信用，用自償性貿(mào)易融資方式，獲得銀行或第三方金融機構的授信。供應鏈金融淡化了銀行看中的企業(yè)規(guī)模、財務報表，這恰恰是中小微企業(yè)的弱項，而更看中企業(yè)的交易歷史記錄、合同執(zhí)行能力和貿(mào)易的連續(xù)性，使銀行跳出單個企業(yè)的局限，憑借核心企業(yè)的信用增信，對核心企業(yè)與上下游企業(yè)真實的交易進行資信捆綁，通過資金的封閉運作，降低了相對弱勢的小企業(yè)準入門檻。因此核心企業(yè)的資信情況和交易關系穩(wěn)定性以及核心企業(yè)的配合程度(是否愿意與提供融資的銀行進行書面協(xié)議或鎖定付款路徑)就顯得尤其重要。對于企業(yè)或銀行來說，做供應鏈其實就是考核對產(chǎn)業(yè)鏈的整合能力。

(二)傳統(tǒng)商業(yè)模式

1.經(jīng)銷商信用貸款

在供應鏈的任意或者部分環(huán)節(jié)，對指定的合格經(jīng)銷商提供信用貸款。核心企業(yè)提供回購擔保等增信方式。

2.訂單融資

供應商收到核心企業(yè)的訂單后，憑該訂單申請貸款。擔保方式為信用擔保。

3.存貨質(zhì)押融資

從核心企業(yè)確認收貨開始向供應商提供融資，貨物權利和風險轉(zhuǎn)移之前向供應商提供存貨質(zhì)押融資擔保。

4.應收賬款質(zhì)押融資和保理

應收賬款形成后向供應商提供融資，采用應收賬款保理模式，分有追索保理和無追索保理。

(三)傳統(tǒng)商業(yè)模式的驅(qū)動力

1.持續(xù)經(jīng)營主體

供應鏈上經(jīng)營實體的持續(xù)性取決于供應鏈本身的健康度和經(jīng)營主體在鏈條上的價值；供應鏈的健康度取決于能否適應市場趨勢(行業(yè)變化、供需關系)，經(jīng)營主體在鏈條上的價值：規(guī)模效應、技術優(yōu)勢、特許資質(zhì)、屬地資源等。

2.可信經(jīng)營數(shù)據(jù)

可信標準：經(jīng)營數(shù)據(jù)真實性。經(jīng)營指標的合理性、動態(tài)數(shù)據(jù)跟蹤、多維數(shù)據(jù)驗證；廣義經(jīng)營數(shù)據(jù)：工商、供貨、銷售、存貨、物流、資金、財務、稅務、經(jīng)營資質(zhì)等；

3.確權

債權：如應收賬款、質(zhì)權等；物權：存貨、返點、保函、保單、票據(jù)等；控制權：提單、保證金、回款資金、資金賬戶、訂單賬戶等；

4.優(yōu)質(zhì)價值體系

多主體、長鏈條。從生產(chǎn)資料起點到消費終端參與主體和業(yè)務環(huán)節(jié)較多，商業(yè)模式豐富；價值鏈穩(wěn)定、可分拆。供應鏈各環(huán)節(jié)附加價值逐步增加，各環(huán)節(jié)可獨立支持金融業(yè)務；動態(tài)變化體系，在穩(wěn)定的價值體系下，呈現(xiàn)局部信息不對稱，局部資金盈缺，周期性波動等特點；

5.多流強驗證

四流驗證。業(yè)務流、信息流、物流、資金流可交互驗證業(yè)務真實性和穩(wěn)定性，亦可單獨開展金融業(yè)務。

6.金融產(chǎn)品跨行業(yè)復用性強

行業(yè)復用，服務于供應鏈某一環(huán)節(jié)的金融產(chǎn)品可以跨行業(yè)應用(保理業(yè)務、質(zhì)押類業(yè)務等)。解決方案復用，支持金融產(chǎn)品的核心要素&解決方案可以復用(池管理、確權方式、驗真、反欺詐等)。通用產(chǎn)品，基于國內(nèi)/國際信用證、保函、商業(yè)承兌匯票的融資業(yè)務可跨行業(yè)、跨地域、跨核心企業(yè)開展；

(四)傳統(tǒng)商業(yè)模式的不足

目前，缺少充分信息及數(shù)據(jù)分析的傳統(tǒng)供應鏈金融也存在以下幾個明顯的問題：第一，擔保方式單一，依賴押品或質(zhì)權；第二，供應鏈物流、信息流、資金流大數(shù)據(jù)交叉驗證能力較弱；第三，金融產(chǎn)品較少，很少結(jié)合具體場景定制化開發(fā)產(chǎn)品；第四，供應鏈科技在供應鏈金融中扮演的角色非常弱；第五，系統(tǒng)化操作水平較低，操作風險大，操作成本高。以上問題，大大制約了供應鏈金融的快速、規(guī)?；l(fā)展。

二、互聯(lián)網(wǎng)金融科技助力下新型供應鏈金融的模式特點

(一)生產(chǎn)效率驅(qū)動出互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)模式，并成為產(chǎn)生數(shù)據(jù)的原動力

大量互聯(lián)網(wǎng)科技服務機構，向產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)提供的敏捷生產(chǎn)、智能化生產(chǎn)成為企業(yè)的利潤源泉，生產(chǎn)端to供應鏈端的融合度大幅提高；(強渠道、弱工廠；專業(yè)化分工+供應鏈)。

C2M，B2B,B2C等各類互聯(lián)網(wǎng)交易平臺及其所合作的SaaS/ERP服務系統(tǒng)，聚集了海量的業(yè)務數(shù)據(jù)；通過對這些數(shù)據(jù)的分析，能很快優(yōu)化產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)的生產(chǎn)管理。比如，各類垂直交易量B2B平臺，可以通過詢盤量和成交量分析，預測未來一定時間段的訂單需求，提前通知上游鏈條備貨生產(chǎn)；而之前的企業(yè)，都是依靠經(jīng)驗、自己企業(yè)的數(shù)據(jù)分析以及零碎的新聞和行業(yè)報告進行生產(chǎn)判斷。在這種形勢下，接觸終端客戶的渠道商更有產(chǎn)業(yè)議價能力，基于數(shù)據(jù)的匯總分析，可以清晰地給出各個節(jié)點的工作安排，發(fā)揮供應鏈參與者各自的比較優(yōu)勢。

(二)逐步連通全產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)體系

產(chǎn)業(yè)信息化、云平臺支撐企業(yè)由數(shù)據(jù)鏈到數(shù)據(jù)網(wǎng)。通過電子發(fā)票、電子結(jié)算工具、互利網(wǎng)服務平臺打通企業(yè)關系鏈，并作為供應鏈提供數(shù)據(jù)的基礎；

各類平臺開始數(shù)據(jù)交換，以小型乘用車市場為例：汽車之家有各類新車價格和成交量數(shù)據(jù)庫；行業(yè)內(nèi)的專業(yè)汽車配件數(shù)據(jù)庫，可以進行車架號識別，對應車型的配件編碼查詢；汽配交易B2B電商，整合入駐汽配商的庫存，通過營銷汽修企業(yè)，獲得維修工單和保養(yǎng)品需求數(shù)據(jù)；專門定制的汽修企業(yè)SaaS系統(tǒng)；保險公司的車險數(shù)據(jù)；二手車交易網(wǎng)站。這幾類平臺的數(shù)據(jù)打通交換，可以完成整個產(chǎn)業(yè)鏈從新車銷售到置換的整個閉環(huán)。

(三)產(chǎn)業(yè)鏈從生產(chǎn)要素到消費環(huán)節(jié)數(shù)據(jù)一體化

物聯(lián)網(wǎng)、產(chǎn)品溯源、識別技術實現(xiàn)端到端、B2C連接；供應鏈由生產(chǎn)型過渡到高級階段：敏捷供應鏈——需求導向型供應鏈，并通過消費數(shù)據(jù)反哺供應鏈；

各類信息傳感設備的生產(chǎn)技術突破，使高效廉價的物聯(lián)網(wǎng)成為可能，從零部件到產(chǎn)成品，到終端消費者持有，再到報廢，整個流程可以完整記錄。再加上B2C網(wǎng)站的成交數(shù)據(jù)和商品評價，通過分析數(shù)據(jù)，可以實現(xiàn)對從產(chǎn)品設計、包裝、定價、營銷方案直到產(chǎn)品回收更替/報廢各節(jié)點的評價和優(yōu)化。

(四)數(shù)據(jù)價值在供應鏈價值體系中承擔決定性因素

大數(shù)聚合推動征信創(chuàng)新?；诠湐?shù)據(jù)的債項評級逐步成熟，企業(yè)逐步下沉，多類信用機構參與逐步形成數(shù)據(jù)市場：數(shù)據(jù)估值、數(shù)據(jù)產(chǎn)品、數(shù)據(jù)交易。通過小微領域B&C數(shù)據(jù)結(jié)合，為垂直行業(yè)建模，提升服務效率，決勝業(yè)務；各行業(yè)垂直電商對交易參與方的數(shù)據(jù)評分

(五)風控模式創(chuàng)新

基于控制權的風控措施逐步增多，如代理權、平臺返點&返傭、未來應收款等；通過各項數(shù)據(jù)，建立第三方或自有平臺大數(shù)據(jù)預警&監(jiān)控體系；通過內(nèi)部增信和第三方增信，進行大數(shù)據(jù)征信。未來還將發(fā)展到企業(yè)征信數(shù)據(jù)互換并產(chǎn)生聚合效用。(企業(yè)征信易授權)

(六)重新定義資產(chǎn)類型

建立基于供應鏈基礎資產(chǎn)支持的標準資產(chǎn)(如區(qū)塊鏈確權的AR，統(tǒng)一評級的電票資產(chǎn))；并通過建立統(tǒng)一評級的合法交易平臺幫助非標資產(chǎn)投資、買賣、交易。這樣很多金融衍生產(chǎn)品，遠期兌付的金融資產(chǎn)還可在到期前互換；

(七)大數(shù)據(jù)驅(qū)動下的需求導向型金融服務

從投資端出發(fā)，尋求合適資產(chǎn)，提出金融產(chǎn)品需求；(資產(chǎn)類型、期限要求、投資渠道、投資規(guī)模等)從融資者需求出發(fā)，構建模型，開發(fā)金融產(chǎn)品；(大數(shù)據(jù)背景下的新型融資者)

(八)資產(chǎn)管理數(shù)字一體化

從產(chǎn)業(yè)供應鏈——金融資產(chǎn)端——資金渠道——投資人——投后管理大數(shù)據(jù)一體化，并動態(tài)資產(chǎn)評級。

三、具體互聯(lián)網(wǎng)科技助力供應鏈金融的案例

圖1 與某大賣場集團的合作案例

1.對核心企業(yè)：通過建立緊密合作關系，建立核心企業(yè)集團授信模型

2.對騰訊與核心企業(yè)：基于合作關系進行信息共享，對核心企業(yè)集團評級，并進行總額控制，總體管控風險。

3.對供應商：建立企業(yè)授信模型，并進行貸中、貸后控制，提供核心企業(yè)提前付款機制。

4.對騰訊與供應商：在核定總額前提下，單家評級、動態(tài)管理，由借款方承擔風險。并依據(jù)供貨數(shù)據(jù)和信貸業(yè)務數(shù)據(jù)和參數(shù)，進行可用額度測算模型，單體管控風險。

傳統(tǒng)模式下，核心企業(yè)需要承擔擔保責任，而且流程復雜；部分實力強大的核心企業(yè)會成立自己的財務公司，對上下游進行金融服務，供應鏈參與方還需要對議價強勢方繳納融資手續(xù)費；而其他的核心企業(yè)，考慮到風險承擔和操作成本，只會挑選重要性較強的少數(shù)供應商進行金融支持，大部分供應商只能獨立承擔資金壓力。

騰訊的零售行業(yè)供應鏈解決方案，面對零售行業(yè)小額、高頻、品類繁多，核心企業(yè)與供應商普遍存在退貨行為的商業(yè)背景下，面向各垂直行業(yè)的供應商獨立建模，采用線上應收賬款池質(zhì)押的模式構建動態(tài)授信額度模型，為供應商當日授信，當日放款，隨借隨還，按日計息。大大提高了授信效率，節(jié)省了貸款成本。

四、結(jié)束語

本文案例只是騰訊在互聯(lián)網(wǎng)供應鏈金融上的簡單嘗試，對于未來還有如下幾點思考：第一，產(chǎn)融結(jié)合依然是主力——行業(yè)升級、金融門檻降低、供應鏈利潤驅(qū)動；第二，基于電子商票的供應鏈金融空間巨大——信用體系不斷完善、基礎設施提升、數(shù)據(jù)化程度高；第三，搭建開放平臺——公信力要求高、基礎設施互聯(lián)網(wǎng)化、集群效應；第四，行業(yè)屬性越來越明顯——基于行業(yè)的垂直解決方案能提供競爭壁壘、風控方式多樣化；第五，金融科技服務可能比供應鏈金融更賺錢——互聯(lián)網(wǎng)助貸服務、大數(shù)據(jù)、金融云；第六，資金渠道多樣化——互金平臺、資管、ABS、產(chǎn)業(yè)基金；第七，普惠金融新定義——中小金融機構、類金融機構金融服務能力普惠；第八，數(shù)據(jù)價值分級——供應鏈上的數(shù)據(jù)價值不同，第一梯隊的數(shù)據(jù)服務公司逐步凸顯，且盈利；第九，小微企業(yè)征信——供應鏈數(shù)據(jù)基礎是小微企業(yè)征信的基石。