王若甜

（西安財經(jīng)大學(xué)，西安710100）

1 企業(yè)背景

W 企業(yè)有限公司創(chuàng)立于1984年5月，注冊資本110 億，1988年進(jìn)入房地產(chǎn)行業(yè)，1991年在深圳證券交易所上市，是中國大陸第一家以房地產(chǎn)為基礎(chǔ)的上市公司。在2018年的世界五百強企業(yè)評選中，W 企業(yè)位居332 位。

截至2017年底，W 公司的總資產(chǎn)11653.47 億元，貨幣資金1741.21 億元，凈資產(chǎn)1866.74 億元，有息負(fù)債1906.24 億元，凈負(fù)債率為8.84%。這個凈負(fù)債率在行業(yè)中處于很低的水平，而且它的有息負(fù)債主要是長期負(fù)債?？梢钥闯?，W 公司的財務(wù)政策比較穩(wěn)定。同時，通過分析W 公司近幾年的財務(wù)報表，可以看出W 公司的平均凈資產(chǎn)收益率呈穩(wěn)步上升趨勢，說明其盈利能力也比較穩(wěn)定。

2 盈利能力分析

2.1 資本雄厚

2018年3月，W 公司發(fā)布2017年財報，總資產(chǎn)為11653.47 億元，主營業(yè)務(wù)收入2429 億元，實現(xiàn)股東凈利潤280.5 億元。公司在其發(fā)展的30年間一直占據(jù)市場領(lǐng)先地位，具有品牌和規(guī)模優(yōu)勢。

2.2 資產(chǎn)負(fù)債率穩(wěn)定，償債能力有保障

W 公司的資產(chǎn)負(fù)債率一直處于較高水平，償債能力偏低，然而，這個問題在2008年通過發(fā)行公司債券得到了補償，長期償債能力得到了一定緩和。然而，作為房地產(chǎn)行業(yè)，成本較高，這樣就大大降低了營運資金的盈利能力，并增加了公司的運營成本[1]。

2.3 融資方式較豐富

在近幾年中，W 公司除了向銀行貸款外，還使用股票和債券發(fā)行進(jìn)行融資。公司力求財務(wù)穩(wěn)定，一直堅持將債務(wù)權(quán)益比率穩(wěn)定在70%左右。

2.4 貨幣資金利用不夠充分

W 公司之前一直堅持“現(xiàn)金為王”的原則。在2018年財報的分析中可以看到，W 公司所持有的貨幣資金達(dá)1884.2 億元，這個數(shù)據(jù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于短期借款和一年內(nèi)到期非流動負(fù)債的總和。W 公司認(rèn)為，房地產(chǎn)行業(yè)正處于調(diào)整過程中，這一策略更有利于股東的利益。但是，我們經(jīng)過分析可以知道這種做法導(dǎo)致資金沒有得到充分利用[2]。在未來的運營中，公司可以適當(dāng)調(diào)整貨幣資金的比例，將其充分利用[3]。

2.5 成本控制水平有待加強

W 企業(yè)作為房地產(chǎn)行業(yè)市場份額較高的公司，其期間費用相對于其他同類企業(yè)略高，原因在于公司將重心放在銷售管理上，將大部分資金用于品牌規(guī)模的推廣。但是，在成本控制水平上，公司應(yīng)當(dāng)予以重視，避免盲目擴張的負(fù)面影響，注意資產(chǎn)擴張是否會帶來經(jīng)濟效益的增加，控制成本以促進(jìn)經(jīng)營利潤率的增加[4]。

3 對策建議

在對W 公司盈利能力的分析中，我們發(fā)現(xiàn)，雖然W 公司的財務(wù)數(shù)據(jù)一直趨于平穩(wěn)，但其盈利質(zhì)量仍存在一些問題，近幾年的經(jīng)營活動以及財務(wù)政策也存在一些問題。以下是對W公司的一些建議：①繼續(xù)加大品牌規(guī)模效應(yīng)的推廣和銷售，提高市場競爭力，同時也要注重創(chuàng)新，充分發(fā)揮自身優(yōu)勢。②進(jìn)一步拓寬融資渠道，提高融資效率，在條件允許的情況下，可以進(jìn)行股權(quán)融資，同時也要改變自己的現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)，不能僅依靠大量融資來滿足經(jīng)營現(xiàn)金的需求。③實施收縮策略，必要時實施降價促銷，減少退還資金的費用，不得在調(diào)整期內(nèi)追求短期利益[5]。同時也要確保運營的穩(wěn)定性，及時調(diào)整新項目的發(fā)展步伐。④提高資金利用率以保證公司更好地經(jīng)營。⑤進(jìn)一步提高成本控制水平，降低管理費用和銷售費用的比例，促進(jìn)經(jīng)營利潤的提高。

4 結(jié)論

本文從一個財務(wù)報表外部使用者的角度，以W 公司為例，對企業(yè)的盈利能力進(jìn)行了分析，指出了一些問題并提出了相應(yīng)的對策建議。但是本文也存在很多不足，故所得出的結(jié)果只具有參考價值，并不是絕對合理。如果需要對W 公司進(jìn)行更深層次的研究，則需要查閱更多資料。