陳敏靈 周 彬

(西安石油大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，陜西 西安 710065)

0 引 言

從2014年達(dá)沃斯論壇上李克強(qiáng)總理首次提出“大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新”的口號(hào)，到2015年的政府工作報(bào)告的深入人心與貫徹落實(shí)，再到2016年“十三五規(guī)劃”將雙創(chuàng)融入發(fā)展各領(lǐng)域各環(huán)節(jié)，打造發(fā)展新引擎，這一系列舉措表明我國(guó)政府對(duì)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的發(fā)展給予了極大的關(guān)注與扶持。社會(huì)各界人士也響應(yīng)國(guó)家創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的號(hào)召，截至2016年上半年，我國(guó)信息傳輸、軟件及信息服務(wù)業(yè)新增企業(yè)2.8萬(wàn)戶，同比增長(zhǎng)36%。發(fā)改委副主任林念修在國(guó)務(wù)院新聞發(fā)布會(huì)上對(duì)2016年我國(guó)雙創(chuàng)活動(dòng)情況進(jìn)行了介紹：國(guó)內(nèi)專利申請(qǐng)144.5萬(wàn)件，同比增加37.8%；技術(shù)合同成交金額3 373億元，同比增長(zhǎng)11.6%；新三板掛牌企業(yè)2 559家，分別是2015年和2014年同期的2.4倍和5.7倍，為更多創(chuàng)業(yè)投資及時(shí)退出提供了渠道。[1]13-16雖然新增創(chuàng)業(yè)企業(yè)數(shù)目、申請(qǐng)專利數(shù)目、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)等整體狀況非?？捎^，但與之相對(duì)應(yīng)的創(chuàng)業(yè)企業(yè)失敗率也居高不下。IT桔子數(shù)據(jù)表明，中國(guó)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的失敗率為80%左右，企業(yè)平均壽命不足3年，而大學(xué)生創(chuàng)業(yè)失敗率更高達(dá)95%。驚人的企業(yè)失敗率以及關(guān)于如何有效提升企業(yè)績(jī)效引起了學(xué)術(shù)界的濃厚興趣和極大關(guān)注。

在關(guān)于創(chuàng)業(yè)企業(yè)績(jī)效影響因素的研究中，企業(yè)家政治關(guān)聯(lián)(Political Connection)作為社會(huì)資本中的重要方面逐漸得到了眾多學(xué)者的關(guān)注與探究。一些學(xué)者通過(guò)研究指出，企業(yè)花費(fèi)大量資金、人力、物力與政府建立關(guān)聯(lián)，可以有效提升競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，從而顯著提高企業(yè)績(jī)效。[2]1095-1102，[3]2331-2360但也有研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)家政治關(guān)聯(lián)的存在對(duì)于企業(yè)績(jī)效存在“詛咒效應(yīng)”，顯著阻礙了公司績(jī)效的發(fā)展。[4]71-86，[5]139-155到目前為止，關(guān)于企業(yè)家政治關(guān)聯(lián)對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)績(jī)效的影響產(chǎn)生了較為混亂的結(jié)論，文獻(xiàn)觀點(diǎn)差異較大，甚至出現(xiàn)了完全相反的觀點(diǎn)。

本文認(rèn)為，由于創(chuàng)業(yè)企業(yè)成長(zhǎng)時(shí)間跨度較長(zhǎng)，企業(yè)家政治關(guān)聯(lián)作為社會(huì)資本中的重要內(nèi)容其自身具有一定的特殊性，并有可能對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)成長(zhǎng)的各個(gè)階段產(chǎn)生不同的影響，故本文將創(chuàng)業(yè)企業(yè)劃分為初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期及成熟期三個(gè)階段，并對(duì)各個(gè)階段績(jī)效分別展開(kāi)研究。為此，本文以CVsource、清科公司私募通創(chuàng)業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)為樣本，借助實(shí)證檢驗(yàn)?zāi)Ｐ偷确椒ㄌ接懫髽I(yè)家政治關(guān)聯(lián)對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)各成長(zhǎng)階段績(jī)效的影響效應(yīng)，揭示企業(yè)家政治關(guān)聯(lián)對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)各階段績(jī)效的作用機(jī)理，從而為企業(yè)家如何正確、合理地運(yùn)用政治關(guān)聯(lián)這一重要社會(huì)資本提供一定的參考依據(jù)。

1 相關(guān)文獻(xiàn)回顧與研究假設(shè)

政治關(guān)聯(lián)指的是企業(yè)以及企業(yè)家個(gè)人通過(guò)與政府以及政府高管建立一定的聯(lián)系，利用政府的幫扶與特殊照顧來(lái)為企業(yè)自身發(fā)展獲取一些特殊的資源與信息，并借此取得較為長(zhǎng)足的發(fā)展，提高企業(yè)總體績(jī)效。企業(yè)家在創(chuàng)業(yè)企業(yè)的整體運(yùn)營(yíng)與管理中需要不斷地借助外界的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，封思賢、蔣伏心等指出，政治關(guān)聯(lián)本質(zhì)上是一種特殊的政企關(guān)系，特殊之處在于企業(yè)的關(guān)鍵人物，如高管人員與政府的高層或政治人物之間通過(guò)創(chuàng)造和利用政企關(guān)系獲取更多信任與認(rèn)可，以此謀取企業(yè)所需資源，進(jìn)而提升創(chuàng)業(yè)企業(yè)績(jī)效。[6]63-70基于以上理論分析，本文將分別探討企業(yè)家政治關(guān)聯(lián)對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)各階段績(jī)效的影響作用。

1.1 企業(yè)家政治關(guān)聯(lián)對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)初期績(jī)效的影響

創(chuàng)業(yè)企業(yè)在成立初期，由于成立時(shí)間較短，財(cái)務(wù)彈性較弱，抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)存在較大的不確定性與不穩(wěn)定性。初期企業(yè)還需要大量的資金以購(gòu)置機(jī)器、土地、辦公用品，以及設(shè)備、各類生產(chǎn)要素、后續(xù)的科研與創(chuàng)新、初期的銷售及行政、技術(shù)等人員的聘請(qǐng)。但作為一家創(chuàng)業(yè)企業(yè)初期階段，往往其起步資金比較少，只靠創(chuàng)業(yè)者個(gè)人籌集的款項(xiàng)是不能支持這些活動(dòng)的，并且由于創(chuàng)業(yè)企業(yè)家個(gè)人過(guò)去在銀行也沒(méi)有經(jīng)營(yíng)或者信用記錄，故為企業(yè)申請(qǐng)貸款非常困難。[7]93-98

為了解決企業(yè)初期階段的資金不足問(wèn)題，吳文鋒、吳沖鋒等發(fā)現(xiàn)，高管地方政府背景有助于提高企業(yè)的貸款融資便利性。[8]130-141企業(yè)家可以通過(guò)自身的政治背景，使企業(yè)與政府形成一定的親密關(guān)系，以政府背景作為公信力使投資方與創(chuàng)業(yè)企業(yè)家相互信任，而且投資方可以基于政治權(quán)力的行政或法律制裁等懲罰機(jī)制來(lái)應(yīng)對(duì)合作中的各類惡意行為。[9]88-97因此，通過(guò)政治關(guān)聯(lián)可以有效獲取一定的企業(yè)融資，滿足企業(yè)在初創(chuàng)期階段對(duì)于各類資源的購(gòu)置、人才的引進(jìn)等?；谝陨戏治鎏岢黾僭O(shè)H1。

H1：企業(yè)家政治關(guān)聯(lián)對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)初創(chuàng)期績(jī)效(融資)具有顯著的正向影響。

1.2 企業(yè)家政治關(guān)聯(lián)對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)成長(zhǎng)期績(jī)效的影響

創(chuàng)業(yè)企業(yè)接受風(fēng)險(xiǎn)投資往往是一個(gè)多輪次的過(guò)程。當(dāng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)順利度過(guò)初期階段，達(dá)到成長(zhǎng)期，單次的風(fēng)險(xiǎn)投資已不能滿足創(chuàng)業(yè)企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模、占據(jù)更廣泛市場(chǎng)的新需求。Boubakri,Guedhami,Mishra等發(fā)現(xiàn)，投資者對(duì)政治關(guān)聯(lián)的公司來(lái)說(shuō)需要更低的資本成本。[10]541-559黃福廣、彭濤等研究證實(shí)，接收到風(fēng)險(xiǎn)投資的企業(yè)往往代表著擁有更好的企業(yè)價(jià)值，并且其接受更多輪次風(fēng)險(xiǎn)投資的速度更快。[11]180-192作為創(chuàng)業(yè)企業(yè)，倘若能夠借助自身政治關(guān)聯(lián)吸引到更多的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行多輪次的投資，表明創(chuàng)業(yè)企業(yè)具有良好的成長(zhǎng)性、發(fā)展性。

同時(shí)進(jìn)入市場(chǎng)的創(chuàng)業(yè)企業(yè)不再享受初期各種特殊的創(chuàng)業(yè)優(yōu)惠，政府管制逐漸加強(qiáng)，甚至政府對(duì)于某些產(chǎn)業(yè)具有絕對(duì)的管制。[12]116-130Farashahi和Hafs的研究表明，政府政策對(duì)企業(yè)的外部資源具有重要影響。[13] 643-666周黎安、陶蜻研究指出，地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展與資源配置受到了地方政府以及官員等的影響與控制，其可以通過(guò)頒布合理的行政政策來(lái)調(diào)配一些重要資源，最終最大程度促進(jìn)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的發(fā)展。[14]57-69因此，對(duì)于創(chuàng)業(yè)企業(yè)成長(zhǎng)期階段而言，企業(yè)政治關(guān)聯(lián)對(duì)于企業(yè)的快速成長(zhǎng)與發(fā)展具有較為顯著的正向作用?；谝陨戏治鎏岢黾僭O(shè)H2。

H2：企業(yè)家政治關(guān)聯(lián)對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)成長(zhǎng)期績(jī)效具有顯著的正向影響。

1.3 企業(yè)家政治關(guān)聯(lián)對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)成熟期績(jī)效的影響

創(chuàng)業(yè)企業(yè)在成熟期，隨著企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，企業(yè)市場(chǎng)份額逐步增加，企業(yè)信用不斷增加，企業(yè)社會(huì)網(wǎng)絡(luò)逐漸豐富與健全，其獲取資金、信息、技術(shù)等能力較初創(chuàng)期和成長(zhǎng)期有了較大提高，在企業(yè)資金相對(duì)充裕的情況下，政治關(guān)聯(lián)的存在可能造成公司經(jīng)營(yíng)目標(biāo)混亂。[15]18-27與此同時(shí)，企業(yè)仍舊建立和維系政治關(guān)聯(lián)需要耗費(fèi)大量人力、物力和財(cái)力成本，因而大量針對(duì)政治關(guān)聯(lián)行為的投入限制了創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展速度。[16]84-88并在此階段，企業(yè)政治資源的“詛咒效應(yīng)”逐漸凸顯。[5]139-155創(chuàng)業(yè)企業(yè)在初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期獲得了大量企業(yè)家政治關(guān)聯(lián)所帶來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，而企業(yè)在成熟期也需要不斷地回饋政府，幫助地方政府實(shí)現(xiàn)部分政治、社會(huì)目標(biāo)等，承擔(dān)較多的社會(huì)責(zé)任也會(huì)使企業(yè)不堪重負(fù)，這嚴(yán)重阻礙了企業(yè)績(jī)效的提升。[17]330-357最后，部分創(chuàng)業(yè)企業(yè)為了在初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期獲取較大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)而高薪聘請(qǐng)一些曾經(jīng)是政府官員的人作為企業(yè)的高層管理者，借助他們與政府之間的良好關(guān)系為企業(yè)在中、前期謀取利潤(rùn)，提升企業(yè)績(jī)效。而這些有政治關(guān)聯(lián)的高管有可能因不適應(yīng)企業(yè)管理崗位而做出錯(cuò)誤決策，尤其是制定的錯(cuò)誤企業(yè)戰(zhàn)略則對(duì)企業(yè)未來(lái)的發(fā)展具有毀滅性的。[18]369-386

綜合以上多位學(xué)者的研究結(jié)論可見(jiàn)，在創(chuàng)業(yè)企業(yè)的成熟期階段，企業(yè)家政治關(guān)聯(lián)極有可能對(duì)企業(yè)未來(lái)經(jīng)營(yíng)造成巨大的損失與壓力。當(dāng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)在進(jìn)行IPO的一系列過(guò)程中，作為證券市場(chǎng)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，證監(jiān)會(huì)在審核申請(qǐng)上市公司時(shí)會(huì)盡可能遴選出高質(zhì)量的申請(qǐng)IPO公司[19]51-61，而企業(yè)家政治關(guān)聯(lián)在此階段對(duì)企業(yè)產(chǎn)生的一系列阻礙，很有可能影響證監(jiān)會(huì)對(duì)企業(yè)的評(píng)定與判斷。本文基于以上分析，提出假設(shè)H3。

H3：企業(yè)家政治關(guān)聯(lián)對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)成熟期績(jī)效具有顯著的負(fù)向影響。

2 研究設(shè)計(jì)

2.1 數(shù)據(jù)來(lái)源與樣本選擇

本文的公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)取自CVsource數(shù)據(jù)庫(kù)、私募通數(shù)據(jù)庫(kù)(原清科數(shù)據(jù)庫(kù))。企業(yè)家政治關(guān)聯(lián)數(shù)據(jù)由于具有其獨(dú)特性，本文采取電話核實(shí)以及手工整理的方式獲得，部分?jǐn)?shù)據(jù)通過(guò)國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)(CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù))獲得，并剔除了部分缺失的融資數(shù)據(jù)、地區(qū)及行業(yè)不明的企業(yè)，最終選擇2015—2017年的683家創(chuàng)業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)作為樣本進(jìn)行實(shí)證研究。

2.2 變量定義及測(cè)度

因變量為企業(yè)成長(zhǎng)各階段績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)。目前，學(xué)者們認(rèn)為，企業(yè)在成長(zhǎng)階段具有較為系統(tǒng)的指標(biāo)，例如，從盈利方面考慮有凈資產(chǎn)收益率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率等，有的學(xué)者從成長(zhǎng)潛力考慮，提出銷售增長(zhǎng)率等指標(biāo)。但是創(chuàng)業(yè)企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)并未完全公開(kāi)，尤其是在企業(yè)的初創(chuàng)期及成長(zhǎng)期采集精準(zhǔn)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)作為評(píng)價(jià)指標(biāo)極其困難，而考慮其特殊性，獲得首輪融資標(biāo)志著創(chuàng)業(yè)企業(yè)績(jī)效得到了風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的認(rèn)可，故本文擬設(shè)計(jì)將創(chuàng)業(yè)企業(yè)首次獲取風(fēng)險(xiǎn)投資的金額(FirstVC)作為創(chuàng)業(yè)企業(yè)初期績(jī)效的測(cè)度；此外，創(chuàng)業(yè)企業(yè)接收到多輪風(fēng)險(xiǎn)投資往往也代表著創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展可觀，具有良好的成長(zhǎng)性，故本文設(shè)計(jì)將獲取風(fēng)險(xiǎn)投資輪次數(shù)(Round)作為企業(yè)成長(zhǎng)期績(jī)效的測(cè)度，根據(jù)投資輪次A、B、C、D、E，依次賦值1～5；而在企業(yè)成熟期，本文擬將創(chuàng)業(yè)企業(yè)是否成功獲得IPO作為企業(yè)成熟期績(jī)效進(jìn)行測(cè)度，并且通過(guò)虛擬變量表示，成功賦值為1，失敗為0。以此驗(yàn)證企業(yè)家政治關(guān)聯(lián)對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)成長(zhǎng)各階段績(jī)效的影響。

自變量為企業(yè)家政治關(guān)聯(lián)。Faccio M指出，如果企業(yè)的大股東或高管是國(guó)會(huì)的成員、部長(zhǎng)、州或地區(qū)的首領(lǐng)，或者與高層政治人物有著“密切的關(guān)系”，則該企業(yè)有政治關(guān)聯(lián)。[18]369-386本文將政治關(guān)聯(lián)定義為企業(yè)家個(gè)人通過(guò)與政府以及政府高管建立一定的聯(lián)系，利用政府的幫扶與特殊照顧來(lái)為企業(yè)自身發(fā)展獲取一些特殊的資源與信息，并借此取得較為長(zhǎng)足發(fā)展，提高企業(yè)總體績(jī)效。本文借鑒王維、鄭巧慧等學(xué)者的研究將企業(yè)家政治關(guān)聯(lián)采用虛擬變量進(jìn)行測(cè)度，若企業(yè)家在中央或地方各級(jí)政府、人大、政協(xié)等部門(mén)曾任職或正在任職則取1，否則取0。[20]90-96

控制變量主要借鑒已有研究成果，發(fā)展階段、企業(yè)城市分布、行業(yè)分布指標(biāo)對(duì)企業(yè)融資、成長(zhǎng)及推出績(jī)效方面均可能產(chǎn)生影響，作為控制變量被學(xué)者應(yīng)用得比較多且具有一定代表性，因此，本文選取上述指標(biāo)作為控制變量。企業(yè)注冊(cè)城市(Loc)：企業(yè)所在的城市會(huì)由于產(chǎn)權(quán)保護(hù)程度的不同而影響到投資意愿和創(chuàng)新效率，因此，本文將企業(yè)注冊(cè)城市設(shè)置為虛擬變量，北京、上海、廣州、深圳四大發(fā)達(dá)地區(qū)為1，其余為0；[21]177-190發(fā)展階段(Stage)劃分為初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期以及成熟期三個(gè)階段，由虛擬變量1、2、3表示；行業(yè)分布(Ind)：根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局《高技術(shù)產(chǎn)業(yè)統(tǒng)計(jì)分類目錄》分為高技術(shù)產(chǎn)業(yè)和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)兩大類(其中高技術(shù)產(chǎn)業(yè)主要包括醫(yī)藥制造、航空航天器制造、通信設(shè)備與計(jì)算機(jī)等電子設(shè)備制造、公共軟件服務(wù)以及信息化學(xué)品制造等)，并且通過(guò)虛擬變量表示，將傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)設(shè)為0，高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)設(shè)為1。

2.3 模型建立

為考察政治關(guān)聯(lián)對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響，本文構(gòu)造了以下模型：

FirstVC=β0+β1PC+β2Stage+β3Loc+β4Ind+ε

(1)

Round=β0+β1PC+β2Stage+β3Loc+β4Ind+ε

(2)

(3)

模型(1)、(2)、(3)式中，F(xiàn)irstVC代表創(chuàng)業(yè)企業(yè)獲得的首輪投資金額，Round代表投資輪次

數(shù)，PIPO代表通過(guò)IPO退出的概率。PC代表企業(yè)家政治關(guān)聯(lián)，Stage代表發(fā)展階段，Loc代表創(chuàng)業(yè)企業(yè)注冊(cè)地，Ind代表創(chuàng)業(yè)企業(yè)所屬的行業(yè)分布，β為回歸系數(shù)，ε為隨機(jī)干擾項(xiàng)。

3 實(shí)證結(jié)果與分析

本文使用統(tǒng)計(jì)分析軟件SPSS22.0對(duì)相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行樣本處理，包括描述性統(tǒng)計(jì)、相關(guān)系數(shù)分析、線性回歸分析以及Logistic分析。

3.1 描述性統(tǒng)計(jì)及相關(guān)性分析

變量描述性分析見(jiàn)表1。從表1可以看出，創(chuàng)業(yè)企業(yè)家政治關(guān)聯(lián)的均值為0.39，行業(yè)分布為0.91，表明有39%的樣本公司企業(yè)家在企業(yè)的運(yùn)營(yíng)過(guò)程中與政府存在一定的親密關(guān)系，并且91%的創(chuàng)業(yè)企業(yè)選擇進(jìn)入高新技術(shù)行業(yè)，可見(jiàn)，科技創(chuàng)業(yè)成為現(xiàn)今的主流發(fā)展方式。從地區(qū)分布來(lái)看，0.73的均值表明創(chuàng)業(yè)企業(yè)大多數(shù)來(lái)自于北上廣深地區(qū)，而這則表明了北上廣深地區(qū)對(duì)于創(chuàng)業(yè)活動(dòng)的扶持政策以及環(huán)境孵化相較于其他地區(qū)更加全面。另外，2.09的融資輪次也表明了企業(yè)發(fā)展獲取融資以2～3輪為主，較多輪次融資企業(yè)較少。

表2的相關(guān)系數(shù)顯示，企業(yè)政治關(guān)聯(lián)變量與企業(yè)初次獲取VC金額、企業(yè)融資輪次數(shù)在1%的水平上顯著相關(guān)。而企業(yè)家政治關(guān)聯(lián)能與創(chuàng)業(yè)企業(yè)績(jī)效以及IPO在1%的水平上顯著負(fù)相關(guān)，則驗(yàn)證了本文假設(shè)基本成立。此外，發(fā)展階段與A輪融資金額、融資輪次數(shù)以及IPO均在1%的水平上顯著正相關(guān)，說(shuō)明在企業(yè)發(fā)展的后期階段對(duì)于成功獲取風(fēng)險(xiǎn)投資的可能性更高，并且融資金額會(huì)更多。地區(qū)分布與企業(yè)首次獲取VC金額、融資輪次在5%的水平上顯著相關(guān)，說(shuō)明在北、上、廣、深地區(qū)企業(yè)融資的可能性會(huì)更大， 并且融資的輪次會(huì)更多。另外，主要變量之間的相關(guān)系數(shù)均小于0.4，表明不存在嚴(yán)重的多重共線性問(wèn)題。

表1 變量描述性統(tǒng)計(jì)

表2 變量間的相關(guān)系數(shù)

*.在 0.05 水平(雙側(cè))上顯著相關(guān)；**.在0 .01 水平(雙側(cè))上顯著相關(guān)。

3.2 模型回歸分析及解釋

由表3可知，模型(1)、模型(2)的因變量為創(chuàng)業(yè)企業(yè)首次獲取風(fēng)險(xiǎn)投資金額(FirstVC)，模型(3)、模型(4)的因變量為創(chuàng)業(yè)企業(yè)獲取風(fēng)險(xiǎn)投資輪次數(shù)(Round)，模型(5)和模型(6)的因變量為創(chuàng)業(yè)企業(yè)是否能成功IPO。模型(1)、模型(3)、模型(5)僅檢驗(yàn)控制變量對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)各階段成長(zhǎng)績(jī)效的影響；模型(2)、模型(4)、模型(6)在模型(1)、模型(3)、模型(5)的基礎(chǔ)上分別加入了企業(yè)家政治關(guān)聯(lián)變量，以檢驗(yàn)在控制了有關(guān)影響因素的情況下企業(yè)家政治關(guān)聯(lián)對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)各階段成長(zhǎng)績(jī)效的影響。企業(yè)家是否具有政治關(guān)聯(lián)對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)成長(zhǎng)各階段的回歸結(jié)果見(jiàn)表3。

表3 全樣本實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果

注：*、**、***分別表示10%、5%、1%的顯著水平。

從模型(2)的回歸結(jié)果來(lái)看，企業(yè)家政治關(guān)聯(lián)與創(chuàng)業(yè)企業(yè)首輪獲取風(fēng)險(xiǎn)投資金額在5%的水平上顯著正相關(guān)，系數(shù)為0.119，說(shuō)明在控制了地區(qū)分布、發(fā)展階段等的影響下，擁有政治關(guān)聯(lián)的企業(yè)相比沒(méi)有政治關(guān)聯(lián)的企業(yè)，獲取風(fēng)險(xiǎn)投資金額更高，假設(shè)H1得到驗(yàn)證。由此說(shuō)明企業(yè)家具有前任官員背景或者存在與政府的親密關(guān)系在創(chuàng)業(yè)初期階段有助于企業(yè)獲取風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的信任，能以自身的政府背景作為企業(yè)融資的保障，獲取更大額度的風(fēng)險(xiǎn)投資金額，彌補(bǔ)企業(yè)初期的資金不足問(wèn)題，提升企業(yè)績(jī)效，使企業(yè)快速度過(guò)初期階段。由此可見(jiàn)，政治關(guān)聯(lián)作為一種非正式機(jī)制，可以為企業(yè)初期階段帶來(lái)豐厚的利益。

由模型(4)可以看出，企業(yè)家政治關(guān)聯(lián)與創(chuàng)業(yè)企業(yè)獲取融資輪次數(shù)投入在1%的水平上顯著正相關(guān)，說(shuō)明在控制了地區(qū)分布、行業(yè)分布以及發(fā)展階段等的影響下，企業(yè)家擁有政治關(guān)聯(lián)的企業(yè)相比沒(méi)有政治關(guān)聯(lián)的企業(yè)，獲取風(fēng)險(xiǎn)投資輪次更多，假設(shè)H2得到驗(yàn)證。說(shuō)明了企業(yè)家通過(guò)與政府的相互關(guān)聯(lián)加深了企業(yè)與風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的聯(lián)系，以此獲得風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)更大程度的青睞與更多輪次的投資，并且企業(yè)家政治關(guān)聯(lián)有助于企業(yè)在發(fā)展期獲取一定的稀缺資源與市場(chǎng)信息，幫助企業(yè)拓展市場(chǎng)，提升企業(yè)績(jī)效。

在模型(5)、模型(6)中，本文使用Logistic模型檢驗(yàn)可以發(fā)現(xiàn)，企業(yè)家政治關(guān)聯(lián)單一變量與創(chuàng)業(yè)企業(yè)成功IPO在5%的水平上顯著負(fù)相關(guān)，而在控制地區(qū)分布、行業(yè)分布以及發(fā)展階段等的影響下政治關(guān)聯(lián)與企業(yè)成功IPO的負(fù)相關(guān)關(guān)系更加顯著，企業(yè)家具有政治關(guān)聯(lián)的企業(yè)相比沒(méi)有政治關(guān)聯(lián)的企業(yè)IPO上市更困難，假設(shè)H3得到驗(yàn)證。這首先說(shuō)明了地區(qū)與行業(yè)分布等變量的存在在一定程度上加深了政治關(guān)聯(lián)對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)績(jī)效的影響。其次表明了創(chuàng)業(yè)企業(yè)在與政府的政治關(guān)聯(lián)中不僅扮演著一個(gè)受益者的角色，企業(yè)也需要為政府推行的各項(xiàng)政策與規(guī)劃做出一定的犧牲，并承擔(dān)更大的社會(huì)責(zé)任。但長(zhǎng)期的政治關(guān)聯(lián)維護(hù)也使企業(yè)投入了大量的資源，阻礙了創(chuàng)業(yè)企業(yè)IPO等長(zhǎng)遠(yuǎn)的企業(yè)戰(zhàn)略的實(shí)施，極大地限制了企業(yè)績(jī)效的進(jìn)一步提升，最終表明了創(chuàng)業(yè)企業(yè)為獲取長(zhǎng)期績(jī)效并不能依靠企業(yè)家政治關(guān)聯(lián)等外界因素，而需要企業(yè)加大自主研發(fā)能力，提升自身核心競(jìng)爭(zhēng)力，由內(nèi)在驅(qū)動(dòng)提升企業(yè)長(zhǎng)久績(jī)效。

通過(guò)上述分析可以得出以下結(jié)論：創(chuàng)業(yè)企業(yè)績(jī)效受企業(yè)家政治關(guān)聯(lián)的影響，最終在企業(yè)成長(zhǎng)的整個(gè)階段表現(xiàn)為先提升、后阻礙的波動(dòng)形式。

4 結(jié)論及研究展望

4.1 結(jié)論

本文根據(jù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展三個(gè)階段的研究，并結(jié)合創(chuàng)業(yè)企業(yè)不同發(fā)展階段的特性，可以得出以下結(jié)論：企業(yè)家政治關(guān)聯(lián)在創(chuàng)業(yè)企業(yè)初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期由于各類資源的匱乏與信息的不完整，為企業(yè)帶來(lái)了較為豐富的資金、市場(chǎng)信息及各類資源，使企業(yè)有效提升了競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，通過(guò)企業(yè)家的政治關(guān)聯(lián)行為快速為企業(yè)開(kāi)辟新道路，拓展新渠道，提供新機(jī)遇，投放新資源，在創(chuàng)業(yè)企業(yè)成功度過(guò)艱難的初創(chuàng)期及成長(zhǎng)期發(fā)揮了較大的推動(dòng)作用。而在創(chuàng)業(yè)企業(yè)的成熟期階段，企業(yè)家政治關(guān)聯(lián)給創(chuàng)業(yè)企業(yè)帶來(lái)了繁重的政策負(fù)擔(dān)與財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，因此，企業(yè)家政治關(guān)聯(lián)對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)績(jī)效的影響是“弊大于利”，即存在負(fù)向影響。總而言之，在創(chuàng)業(yè)企業(yè)的成長(zhǎng)階段，企業(yè)家政治關(guān)聯(lián)對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)績(jī)效的影響呈現(xiàn)出先提升、后阻礙的作用。

通過(guò)以上研究表明，在企業(yè)的實(shí)際運(yùn)作與動(dòng)態(tài)發(fā)展中，企業(yè)家政治關(guān)聯(lián)程度需要不斷地結(jié)合企業(yè)的現(xiàn)實(shí)情況，以及企業(yè)各種因素的相互影響，從而間接地?cái)U(kuò)大或縮小政治關(guān)聯(lián)對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響。因此，本文鼓勵(lì)企業(yè)家在創(chuàng)業(yè)過(guò)程中構(gòu)建并使用政治關(guān)聯(lián)，適當(dāng)?shù)恼侮P(guān)聯(lián)在企業(yè)的前、中期發(fā)展中有助于企業(yè)獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，提升企業(yè)績(jī)效。隨著創(chuàng)業(yè)企業(yè)存活時(shí)間的延長(zhǎng)，企業(yè)家不應(yīng)繼續(xù)保持由政治關(guān)聯(lián)等外部因素所帶來(lái)的優(yōu)惠心理，更應(yīng)該專注于企業(yè)自身的研發(fā)投入、創(chuàng)新能力以及技術(shù)水平等核心競(jìng)爭(zhēng)力的提升，即企業(yè)內(nèi)部的優(yōu)化發(fā)展才是企業(yè)績(jī)效提升的關(guān)鍵所在。

總之，本文主要有三個(gè)創(chuàng)新觀點(diǎn)：(1)將企業(yè)家政治關(guān)聯(lián)視作創(chuàng)業(yè)企業(yè)社會(huì)資本的一個(gè)重要構(gòu)成因素，探討其對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)績(jī)效的作用機(jī)理，該研究既拓展了社會(huì)資本理論的應(yīng)用范圍，又深化了政治關(guān)聯(lián)的影響效應(yīng)。(2)契合創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展特性，將創(chuàng)業(yè)企業(yè)績(jī)效劃分為融資績(jī)效、成長(zhǎng)績(jī)效以及退出績(jī)效三個(gè)方面，并且提出了新的創(chuàng)業(yè)企業(yè)績(jī)效測(cè)度指標(biāo)，即用首輪投資金額、投資輪次數(shù)、IPO退出來(lái)進(jìn)行分別測(cè)度。(3)實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)：企業(yè)家政治關(guān)聯(lián)對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)各階段績(jī)效發(fā)揮的作用機(jī)理不盡相同。其中，企業(yè)家政治關(guān)聯(lián)對(duì)企業(yè)初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期績(jī)效存在顯著的正向影響，而對(duì)企業(yè)成熟期績(jī)效存在顯著的負(fù)向影響。

4.2 研究展望

目前有關(guān)企業(yè)政治關(guān)聯(lián)的研究涉及諸多學(xué)科及相關(guān)內(nèi)容，是許多學(xué)者在研究社會(huì)資本以及企業(yè)績(jī)效的一個(gè)熱點(diǎn)問(wèn)題。未來(lái)研究應(yīng)圍繞以下幾個(gè)方面進(jìn)行探討。

(1)關(guān)于企業(yè)家政治關(guān)聯(lián)與企業(yè)政治關(guān)聯(lián)的界定與聯(lián)系。在創(chuàng)業(yè)企業(yè)的初創(chuàng)期階段，企業(yè)家個(gè)人掌握著企業(yè)全部的社會(huì)關(guān)系，企業(yè)家個(gè)人建立的政治關(guān)聯(lián)必然代表著企業(yè)自身存在政治關(guān)聯(lián)。但是在企業(yè)發(fā)展的中后期階段，企業(yè)政治關(guān)聯(lián)不僅僅是企業(yè)家個(gè)人的政治關(guān)聯(lián)，而且企業(yè)高官團(tuán)隊(duì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)也存在政治關(guān)聯(lián)對(duì)企業(yè)產(chǎn)生巨大影響的問(wèn)題。故規(guī)范科學(xué)的概念界定以及具有代表性的測(cè)度標(biāo)準(zhǔn)對(duì)于深入研究企業(yè)政治關(guān)聯(lián)具有很大的價(jià)值。

(2)企業(yè)家合理管理與利用企業(yè)政治關(guān)聯(lián)的策略。目前的研究已經(jīng)逐漸揭開(kāi)了企業(yè)政治關(guān)聯(lián)對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)績(jī)效影響的“黑箱”，從企業(yè)不同的成長(zhǎng)階段可以了解企業(yè)政治關(guān)聯(lián)所擔(dān)任的角色及其新產(chǎn)生的功能。通過(guò)實(shí)證分析以及變量的相關(guān)性研究，為企業(yè)家設(shè)計(jì)最佳的政治關(guān)聯(lián)使用方案，使企業(yè)績(jī)效達(dá)到最大化可能是未來(lái)的研究方向。

(3)關(guān)于企業(yè)家個(gè)人特質(zhì)對(duì)其政治關(guān)聯(lián)多樣性與廣泛性的影響。目前的研究多以企業(yè)政治關(guān)聯(lián)作為一個(gè)前因變量來(lái)研究其對(duì)企業(yè)績(jī)效、研發(fā)投入、風(fēng)險(xiǎn)投資等方面的影響。未來(lái)的研究應(yīng)把企業(yè)政治關(guān)聯(lián)設(shè)定為一個(gè)結(jié)果變量，追本溯源研究企業(yè)家個(gè)人的某些隱形特質(zhì)對(duì)政治關(guān)聯(lián)的拓展與獲取具有的顯著影響，同時(shí)，將視角轉(zhuǎn)向創(chuàng)業(yè)企業(yè)社會(huì)資本(政治關(guān)聯(lián))的前因變量，深化對(duì)社會(huì)資本(政治關(guān)聯(lián))的整體研究。

(4)政治關(guān)聯(lián)與政治腐敗的聯(lián)系與界定。由于國(guó)內(nèi)政治環(huán)境與國(guó)外存在較大差異，國(guó)內(nèi)企業(yè)的政治關(guān)聯(lián)往往被視為政治腐敗，國(guó)內(nèi)社會(huì)輿論對(duì)此具有較為貶義的評(píng)價(jià)與認(rèn)知，大部分民眾內(nèi)心對(duì)此也具有一定的懷疑。從企業(yè)政治關(guān)聯(lián)行為與政治腐敗二者的具體行為來(lái)觀察，的確存在一定的相似性。因此，政治關(guān)聯(lián)與政治腐敗之間具有怎樣的聯(lián)系以及如何劃分界限需要進(jìn)一步研究與討論。