■ 袁雪萍（遼寧師范大學(xué)海華學(xué)院管理系）

一、引言

在經(jīng)濟(jì)全球化和金融全球化的大背景下，上市公司雖然擁有龐大的資金市場(chǎng)作為依靠，但是同樣的也要面臨更多的市場(chǎng)壓力和來自于投資者的更高水平的要求。尤其是在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈的情況下，任何行業(yè)的上市公司都很難絕對(duì)保證企業(yè)市場(chǎng)核心競(jìng)爭(zhēng)力的穩(wěn)固發(fā)展，而且在現(xiàn)代網(wǎng)絡(luò)技術(shù)和各行業(yè)技術(shù)的快速發(fā)展下，同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)者的技術(shù)水平一旦領(lǐng)先，就勢(shì)必會(huì)對(duì)上市公司的整體發(fā)展帶來嚴(yán)重的沖擊。所以在這樣的情況下更加考驗(yàn)上市公司的營(yíng)運(yùn)能力，特別是在市場(chǎng)機(jī)遇與市場(chǎng)挑戰(zhàn)并存的情況下，任何上市公司都需要較強(qiáng)的營(yíng)運(yùn)能力為上市公司的整體發(fā)展提供源源不斷的動(dòng)力，所以在這樣的情況下探討上市公司營(yíng)運(yùn)能力就顯得尤為重要。

二、營(yíng)運(yùn)能力概述

（一）營(yíng)運(yùn)能力的概念

營(yíng)運(yùn)能力顧名思義就是指企業(yè)的經(jīng)營(yíng)運(yùn)行能力，泛指企業(yè)利用各種資產(chǎn)獲得利潤(rùn)的能力。對(duì)于企業(yè)來講，企業(yè)資金運(yùn)轉(zhuǎn)速度越快，運(yùn)轉(zhuǎn)效率越高，企業(yè)就越能夠通過市場(chǎng)獲得利潤(rùn)，而且獲得利潤(rùn)的速度也就越快。通常情況下，營(yíng)運(yùn)能力分析的指標(biāo)有存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、資金周轉(zhuǎn)率等指標(biāo)，這些指標(biāo)數(shù)值的高低可以充分的衡量企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力水平。

（二）營(yíng)運(yùn)能力的重要性

對(duì)于現(xiàn)在企業(yè)而言，營(yíng)運(yùn)能力的重要性主要體現(xiàn)在其能夠穩(wěn)定企業(yè)發(fā)展的步伐，尤其是在面對(duì)多元化、復(fù)雜化、高頻率的市場(chǎng)沖擊時(shí)，企業(yè)擁有良好的營(yíng)運(yùn)能力可以有效的規(guī)避發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)，靈活應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化。所以建立和推行科學(xué)的企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析評(píng)價(jià)指標(biāo)，不僅能夠有效的指導(dǎo)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)行為，還能夠幫助企業(yè)衡量自身與同行業(yè)其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手之間的經(jīng)營(yíng)差距以及經(jīng)營(yíng)差距產(chǎn)生的直接原因。通過對(duì)指標(biāo)進(jìn)行分析，有助于企業(yè)進(jìn)一步強(qiáng)化對(duì)資產(chǎn)的管理和配置，而且能夠幫助企業(yè)從宏觀政策、制度、投資人決策等視角更直接的提高經(jīng)濟(jì)效益。

三、X控股股份有限公司營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)分析

（一）資金周轉(zhuǎn)率低

通過對(duì)X控股的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率進(jìn)行計(jì)算和分析發(fā)現(xiàn)，從2014年開始X控股的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率就明顯在呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，2014年X控股的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.78%，而2016年則為0.63%，最后到了2018年X控股的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降為0.51%，這就意味著從2014年開始，企業(yè)的銷售能力明顯開始減弱，而且資產(chǎn)投資的效益也明顯趨于下降的狀態(tài)。同時(shí)對(duì)比X控股與其他同業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)者的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率能夠發(fā)現(xiàn)露笑科技的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從2014年到2018年呈現(xiàn)明顯上升趨勢(shì)的，露笑科技2014年資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.52%，而2018年則直接上升到1.21%，這充分說明了X控股不僅是自身資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在明顯下降，而且已經(jīng)無法與同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)者出在統(tǒng)一水平線上。而之所以X控股資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率續(xù)下降主要還是在于X控股在資產(chǎn)管理方面明顯存在問題。近年來X控股一直以來在實(shí)施產(chǎn)能擴(kuò)張計(jì)劃，同時(shí)實(shí)施了還有兼并收購(gòu)和市場(chǎng)開拓與營(yíng)銷計(jì)劃，雖然這些計(jì)劃都是在現(xiàn)有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力所提出的有效應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化的戰(zhàn)略規(guī)劃，而且在理想的狀態(tài)下，能夠?yàn)槠髽I(yè)未來的發(fā)展做出良好的部署和奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。但是客觀來講，X控股的實(shí)際資產(chǎn)情況，想要全面鋪開所有計(jì)劃，自然會(huì)嚴(yán)重的限制企業(yè)資產(chǎn)的應(yīng)用水平。尤其是在2018年年度報(bào)告中，X控股也指出目前企業(yè)存在明顯的資金壓力，雖然企業(yè)能夠通過自身積累、銀行貸款和IPO融資這種方式而獲得資金，但是就目前來講，這些資金并不能完全支持企業(yè)的發(fā)展計(jì)劃，從而致使企業(yè)資金流動(dòng)性不強(qiáng)，資金壓力持續(xù)增加，企業(yè)才能擴(kuò)張計(jì)劃無法獲得有效資金支持。

（二）存貨周轉(zhuǎn)速度慢

存貨是企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)中的重要組成部分，企業(yè)想要積極的應(yīng)對(duì)市場(chǎng)需求變化，就需要對(duì)存貨進(jìn)行科學(xué)管理，既要保證有一定的存貨能夠應(yīng)對(duì)市場(chǎng)需求，同時(shí)又要避免存貨過多導(dǎo)致企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的流動(dòng)性僵滯。而目前來看X控股的存貨周轉(zhuǎn)速度明顯處于持續(xù)降低的階段，2016年X控股的存貨周轉(zhuǎn)率為4.18%，而2018年的存貨周轉(zhuǎn)率僅為3.48%，而同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)者露笑科技的存貨周轉(zhuǎn)率雖然也處于下降狀態(tài)，但是整體水平卻明顯高于X控股，2016年露笑科技的存貨周轉(zhuǎn)率為7.18%，而2018年則下降到5.55%，仍然明顯高于X控股的存貨周轉(zhuǎn)率。這就意味著就目前來講，X控股的存貨周轉(zhuǎn)速度要明顯低于同行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)者，而這會(huì)嚴(yán)重導(dǎo)致X控股出現(xiàn)存貨堆積的現(xiàn)象，甚至是直接影響到X控股整體的發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃的落實(shí)。而之所以產(chǎn)生這種現(xiàn)象，主要還是在于X控股一直以來產(chǎn)品的市場(chǎng)核心競(jìng)爭(zhēng)力都沒有得到有效提高，所以使得產(chǎn)品的流動(dòng)性以及銷售能力相對(duì)偏弱。

（三）應(yīng)收賬款管理不善

對(duì)于企業(yè)而言，應(yīng)收賬款是最容易導(dǎo)致企業(yè)資產(chǎn)流動(dòng)性變差的關(guān)鍵因素，尤其是對(duì)于上市公司來講，企業(yè)應(yīng)收賬款規(guī)模較大，一旦出現(xiàn)應(yīng)用賬款管理不善的情況，很容易嚴(yán)重影響企業(yè)整體的計(jì)劃落實(shí)。而根據(jù)X控股應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2016年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為3.02%，而2017年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為3.03%，而露笑科技的2016年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為3.76，2017年為3.38%，這充分說明就應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率方面，X控股明顯要低于露笑科技。尤其是以應(yīng)收賬款的數(shù)值來看，2016年X控股的應(yīng)收賬款為26225.20萬元，而到2017年X控股的應(yīng)收賬款34181.61萬元，這充分說明了X控股目前在應(yīng)收賬款管理方面管理力度偏弱。而究其原因，主要是因?yàn)閄控股目前在應(yīng)收賬款管理方面沒有明確落實(shí)崗位責(zé)任制，即應(yīng)收賬款的管理工作只落實(shí)于財(cái)務(wù)部，但是事實(shí)上應(yīng)收賬款管理責(zé)任本身并不是由財(cái)務(wù)部承擔(dān)主要責(zé)任，而是應(yīng)該由業(yè)務(wù)部承擔(dān)應(yīng)收賬款的催款責(zé)任。所以責(zé)任的不明確導(dǎo)致目前X控股內(nèi)部應(yīng)收賬款管理工作無法做到定人定崗，管理效果自然相對(duì)偏弱。

（四）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率偏低

固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率主要是用于分析企業(yè)廠房、設(shè)備等固定資產(chǎn)的利用效率，通常情況下，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的比率越高，說明企業(yè)固定資產(chǎn)的利用率越高，其管理水平越強(qiáng)，獲利能力就越強(qiáng)。相反，如果企業(yè)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低于同業(yè)其他競(jìng)爭(zhēng)者，則說明企業(yè)固定資產(chǎn)利用率相對(duì)偏低。而分析X控股的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率可以發(fā)現(xiàn)，2017年企業(yè)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為1.56%，2018年則為1.53%。而同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)者露笑科技的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2017年為5.86%，2018年為4.67%，也就意味著目前來講，X控股的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率明顯低于同業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)者企業(yè)固定資產(chǎn)的利用效率偏低。雖然目前X控股是正處于同業(yè)市場(chǎng)的第一梯隊(duì)，并且具有較強(qiáng)的技術(shù)和成本優(yōu)勢(shì)，但是不得不承認(rèn)的是，就目前來講，由于原材料價(jià)格、下游市場(chǎng)容量以及同業(yè)替代品等外部因素的具體影響，所以導(dǎo)致企業(yè)整體的運(yùn)營(yíng)受到嚴(yán)重的沖擊，固定資產(chǎn)利用的整體水平無法得到有效的提高。

四、X控股股份有限公司營(yíng)運(yùn)能力的優(yōu)化對(duì)策

（一）提高資產(chǎn)管理能力

提高資產(chǎn)管理能力可以有效的為企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力的強(qiáng)化奠定良好的基礎(chǔ)。而X控股想要提高資產(chǎn)管理能力，首先要明確開源節(jié)流的思想認(rèn)知。即X控股必須要進(jìn)一步開拓融資渠道，在原有的IPO融資、銀行貸款等融資渠道的基礎(chǔ)上進(jìn)一步拓寬融資空間。而在這方面X控股可以選擇債券融資等方式，雖然目前來看我國(guó)債券市場(chǎng)的整體發(fā)展還不夠完善，但是已經(jīng)有上市公司通過債券融資打通了全新的融資渠道，所以X控股可以效仿相關(guān)企業(yè)的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合企業(yè)自身融資的實(shí)際需求適度的嘗試債券融資或其他融資方式，以此實(shí)現(xiàn)“開源”的目標(biāo)。與此同時(shí)，X控股還必須要對(duì)企業(yè)投資的各項(xiàng)計(jì)劃進(jìn)行深層次的分析和調(diào)研，尤其是要在投資前對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行綜合性的評(píng)價(jià)，特別是目前X控股多點(diǎn)發(fā)展的情況下，更需要對(duì)企業(yè)發(fā)展規(guī)劃作出風(fēng)險(xiǎn)評(píng)定，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)較大的投資要謹(jǐn)慎、適度，或者直接叫停。特別是目前X控股資產(chǎn)管理水平明顯無法支撐產(chǎn)能擴(kuò)張、兼并收購(gòu)和市場(chǎng)開拓與營(yíng)銷等計(jì)劃實(shí)施的情況下，X控股有必要通過系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)分析適度調(diào)整企業(yè)發(fā)展節(jié)奏，就這樣X控股才能夠有效的強(qiáng)化資產(chǎn)管理的能力。其次X控股要提高資產(chǎn)管理能力，還必須要在企業(yè)內(nèi)部建立明確的資產(chǎn)管理制度，尤其是融資、投資等資產(chǎn)管理活動(dòng)都必須要經(jīng)過企業(yè)管理層和各部門共同研討之后再做出決定，切忌管理層一味以理想化的狀態(tài)去設(shè)計(jì)和落實(shí)企業(yè)發(fā)展規(guī)劃，忽視企業(yè)下層建筑的穩(wěn)固性。

（二）提高存貨管理水平

提高存貨管理水平對(duì)于X控股提高自身營(yíng)運(yùn)能力來說也是至關(guān)重要的。首先，企業(yè)需要設(shè)置合理的存貨水平線標(biāo)準(zhǔn)，即根據(jù)當(dāng)前市場(chǎng)需求以及企業(yè)對(duì)未來市場(chǎng)需求的預(yù)測(cè)，確定科學(xué)的存貨水平，并按照該存貨水平來實(shí)施存貨管理。當(dāng)然這就需要對(duì)應(yīng)存貨管理部門與其他各部門實(shí)現(xiàn)有機(jī)溝通和協(xié)調(diào)，明確市場(chǎng)需求變化和企業(yè)銷售需求變化，只有這樣才能夠更好的對(duì)存貨進(jìn)行深層次管理，確保企業(yè)存貨能夠維持在合理水平線。其次，企業(yè)在落實(shí)兼并收購(gòu)計(jì)劃時(shí)要切實(shí)的關(guān)注到企業(yè)存貨與被收購(gòu)企業(yè)存貨的整體水平，要確保被收購(gòu)企業(yè)存貨不對(duì)企業(yè)整體存貨水平產(chǎn)生直接的消極影響，尤其是企業(yè)在設(shè)計(jì)兼并收購(gòu)計(jì)劃時(shí)應(yīng)該充分考慮到被收購(gòu)企業(yè)的存貨問題，要針對(duì)存貨問題作出合理的去庫存預(yù)案，只有在能夠有效解決被收購(gòu)企業(yè)存貨問題的情況下，企業(yè)才能夠真正的落實(shí)兼并計(jì)劃，否則，企業(yè)就需要適度的考量兼并收購(gòu)計(jì)劃的合理性和有效性。

（三）強(qiáng)化應(yīng)收賬款管理能力

X控股想要進(jìn)一步提高自身的營(yíng)運(yùn)能力，強(qiáng)化自身的應(yīng)收賬款管理能力就是必然條件。首先，X控股必須要明確應(yīng)收賬款管理的責(zé)任歸屬，特別是在業(yè)務(wù)部門和財(cái)務(wù)部門之間明確各自的應(yīng)收賬款管理責(zé)任。業(yè)務(wù)部門作為應(yīng)收賬款的主要責(zé)任人，企業(yè)必須要明確對(duì)應(yīng)責(zé)任人的應(yīng)收賬款催收責(zé)任，尤其是企業(yè)針對(duì)業(yè)務(wù)部門的賒銷行為應(yīng)該做出明確的規(guī)范，即在一個(gè)經(jīng)營(yíng)周期內(nèi)，業(yè)務(wù)部門針對(duì)什么規(guī)模的業(yè)務(wù)可以采取賒銷方式，哪些業(yè)務(wù)不能采取賒銷方式。與此同時(shí)，要明確財(cái)務(wù)部門對(duì)業(yè)務(wù)部門應(yīng)收賬款催收的提醒責(zé)任，只有這樣才能夠有效的提高業(yè)務(wù)部門的應(yīng)收賬款管理意識(shí)，同時(shí)發(fā)揮財(cái)務(wù)部門對(duì)應(yīng)收賬款管理的統(tǒng)領(lǐng)作用。其次，X控股還必須在企業(yè)內(nèi)部建立客戶信譽(yù)評(píng)級(jí)機(jī)制，要以業(yè)務(wù)部門為基礎(chǔ)，以既往的應(yīng)收賬款回收水平為判別依據(jù)，進(jìn)一步深化企業(yè)對(duì)客戶信譽(yù)水平的控制效果，對(duì)于信譽(yù)水平相對(duì)偏低的客戶要謹(jǐn)慎合作，尤其是禁止采取賒銷的方式來增加應(yīng)收賬款。而對(duì)于信譽(yù)水平相對(duì)較高的客戶，可以采取賒銷的方式來強(qiáng)化企業(yè)與客戶之間的關(guān)系，以便于更好的提高企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入。在擁有衡量標(biāo)準(zhǔn)的情況下，企業(yè)的應(yīng)收賬款潛在風(fēng)險(xiǎn)會(huì)得到有效的控制，這樣可以更好的降低企業(yè)應(yīng)收賬款的管理難度，對(duì)于企業(yè)資產(chǎn)流動(dòng)性的提高也將起到積極的促進(jìn)作用。

（四）提高固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

提高固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對(duì)于X控股來講也是至關(guān)重要的。而要提高固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，X控股必須要優(yōu)先強(qiáng)化固定資產(chǎn)的質(zhì)量，尤其是要進(jìn)一步縮短固定資產(chǎn)清查的周期，提高固定資產(chǎn)清查頻率，對(duì)于不良固定資產(chǎn)要及時(shí)處理。針對(duì)利用效率不高的固定資產(chǎn)，特別是生產(chǎn)線固定資產(chǎn)，要明確固定資產(chǎn)利用水平不高的原因，從而切實(shí)的優(yōu)化生產(chǎn)線固定資產(chǎn)，確保生產(chǎn)線固定資產(chǎn)的質(zhì)量。當(dāng)然與此同時(shí)，X控股還應(yīng)該進(jìn)一步加快引進(jìn)高技術(shù)含量的生產(chǎn)機(jī)器設(shè)備和自主研發(fā)的機(jī)器設(shè)備的投產(chǎn)步伐，只有這樣才能夠調(diào)動(dòng)固定資產(chǎn)的活性，促進(jìn)固定資產(chǎn)利用率的顯著提高。

五、結(jié)論

綜合上述研究?jī)?nèi)容來看，目前X控股股份有限公司的營(yíng)運(yùn)能力水平還相對(duì)偏低，尤其是通過各種指標(biāo)分析，能夠發(fā)現(xiàn)現(xiàn)階段X控股股份有限公司的整體資產(chǎn)管理不善。所以對(duì)于X控股股份有限公司的未來發(fā)展來說，只有進(jìn)一步強(qiáng)化資產(chǎn)管理能力，提高營(yíng)運(yùn)能力水平，從存貨、應(yīng)收賬款和固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)等方面結(jié)合企業(yè)自身未來發(fā)展的戰(zhàn)略趨勢(shì)找到合理的應(yīng)對(duì)策略，才能夠更好的維護(hù)X控股本有限公司的市場(chǎng)核心競(jìng)爭(zhēng)力，并為企業(yè)未來長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展宏偉藍(lán)圖的實(shí)現(xiàn)奠定良好的基礎(chǔ)。