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關(guān)鍵詞：現(xiàn)金流 ?項(xiàng)目收益率 ?PPP模式

一、PPP模式

PPP模式全稱為Public-Private-Prtnership，廣義角度的PPP模式是指公共部門(mén)和私營(yíng)部門(mén)之間進(jìn)行合作，合作基礎(chǔ)為產(chǎn)品或服務(wù)。而狹義角度的PPP模式屬于一種項(xiàng)目融資模式。本文選擇狹義PPP模式定義去分析污水處理項(xiàng)目財(cái)務(wù)問(wèn)題。

二、污水處理項(xiàng)目背景

污水處理產(chǎn)業(yè)在經(jīng)歷改革開(kāi)放40年的發(fā)展，也取得了一定的成效，在“十三五”規(guī)劃中，城鎮(zhèn)污水處理項(xiàng)目投資達(dá)到5600億元，尤其對(duì)于污水處理的再生利用提出了更高的要求。我國(guó)出臺(tái)多項(xiàng)政策，重點(diǎn)要保護(hù)水生態(tài)環(huán)境，攻堅(jiān)防治污染的難題。同時(shí)政策推動(dòng)水生態(tài)環(huán)保項(xiàng)目采用PPP模式，在2017年，環(huán)保部通過(guò)PPP模式的水污染防治工程項(xiàng)目達(dá)到3000億元。

本文選取了水務(wù)公司進(jìn)行研究，公司中80%以上的污水處理建設(shè)項(xiàng)目都采用PPP模式，因?yàn)樵撃Ｊ侥軌驕p輕政府財(cái)政壓力，緩解投資與需求之間的矛盾，也為水務(wù)公司解決融資難的問(wèn)題。然而污水處理項(xiàng)目融資具有投資規(guī)模大、范圍廣、建設(shè)和經(jīng)營(yíng)周期長(zhǎng)、后期維護(hù)周期長(zhǎng)、工程利益參與人眾多，技術(shù)復(fù)雜，面臨可變因素多等特征，因此，存在較大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

三、財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)設(shè)計(jì)

針對(duì)污水處理項(xiàng)目的特點(diǎn)，從項(xiàng)目生命周期的角度出發(fā)，本文分析PPP模式下，污水處理項(xiàng)目中前期準(zhǔn)備、建設(shè)實(shí)施以及項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)階段等現(xiàn)金流的相關(guān)指標(biāo)，然后歸納財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的敏感指標(biāo)，確定現(xiàn)金流財(cái)務(wù)指標(biāo)的預(yù)警值，最后將構(gòu)建預(yù)警體系運(yùn)用到實(shí)際項(xiàng)目中進(jìn)行評(píng)價(jià)。

本文結(jié)合現(xiàn)金流思想，將PPP模式下污水處理項(xiàng)目前期準(zhǔn)備階段財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)重點(diǎn)關(guān)注融資結(jié)構(gòu)指標(biāo)、償債能力指標(biāo)和盈利能力指標(biāo)。其中融資指標(biāo)如下：

（1）項(xiàng)目資本金與貸款資金比值：當(dāng)項(xiàng)目資本金投入過(guò)少，貸款資金過(guò)高，則會(huì)直接影響到項(xiàng)目建設(shè)成本和運(yùn)營(yíng)成本，從而導(dǎo)致資金風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。該指標(biāo)預(yù)警值不能超過(guò)75%。

（2）股東出資額/所有者權(quán)益：PPP模式下，政府提供的財(cái)政資金較少，監(jiān)管范圍也較窄，會(huì)給行政部門(mén)帶來(lái)監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，而私營(yíng)部門(mén)投入資金比例較大，這樣給私營(yíng)部門(mén)帶來(lái)潛在的投資風(fēng)險(xiǎn)。因此，雙方投資比例存在博弈，需要根據(jù)項(xiàng)目特點(diǎn)，合理確定不同股東的出資額，即滿足盈利需要也滿足政府管理需要。該指標(biāo)預(yù)警值不能超過(guò)51%。

運(yùn)用財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)分析污水處理項(xiàng)目。根據(jù)某污水處理項(xiàng)目的情況，對(duì)項(xiàng)目如何運(yùn)用財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)體系進(jìn)行財(cái)務(wù)預(yù)警評(píng)價(jià)：

首先，污水處理公司、某市政府和貸款銀行，三方簽訂合作協(xié)議，共同成立PPP公司，其中政府提供財(cái)政資金比例為50%，污水處理公司投資51%，項(xiàng)目建設(shè)資金向貸款銀行進(jìn)行借貸。政府作為股東投資額比例未超過(guò)51%警戒線，說(shuō)明該項(xiàng)目的股本結(jié)構(gòu)比例確定合理。

其次，污水處理公司投資總額為4000萬(wàn)元，內(nèi)部資金占比為30%，外部融資資金達(dá)到70%，則債務(wù)比例未超過(guò)75%警戒線，則該項(xiàng)目債務(wù)比例合理。

最后，項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)重點(diǎn)考慮污水處理噸位數(shù)，合同協(xié)議約定，若污水處理量低于合同噸位數(shù)的80%，其中公司承擔(dān)虧損，若污水處理量高于合同噸位數(shù)的20%，則利潤(rùn)由政府和公司共同享有，通過(guò)2017年的運(yùn)營(yíng)發(fā)現(xiàn)，項(xiàng)目污水處理噸位數(shù)普遍小于80%，公司處于虧損狀態(tài)，存在嚴(yán)重的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

參考文獻(xiàn)

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