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綠色債券是指采用債券這一金融工具，將募集資金投向并運用于綠色產(chǎn)業(yè)、項目或資產(chǎn)的直接融資方式。綠色債券起源于世界范圍內(nèi)投資者對氣候變化和環(huán)境問題的持續(xù)關(guān)注，是近十年來興起的綠色金融在國際債券市場上的應(yīng)用。從發(fā)行主體角度，綠色債券種類主要有綠色市政債、綠色金融債和綠色企業(yè)債券等。

一、發(fā)展綠色債券市場的意義

(一)從金融機構(gòu)角度看

發(fā)行綠色金融債有助于緩解銀行期限錯配的問題，提升其中長期綠色信貸的投放能力；有利于推動銀行在綠色金融領(lǐng)域的創(chuàng)新；有利于商業(yè)銀行打造專業(yè)化的綠色金融管理團(tuán)隊；有利于推動商業(yè)銀行參與國際市場，推動人民幣國際化。

(二)從企業(yè)角度看

綠色債券能較好解決綠色企業(yè)融資難、融資貴的問題。由于綠色企業(yè)的技術(shù)相對來講比較復(fù)雜，而投資期限又比較長，因此風(fēng)險相對比較高，綠色債券的發(fā)行可以幫助其在一定程度上解決融資難、融資貴問題。另一方面，發(fā)行綠色債券要求建立更嚴(yán)格的企業(yè)內(nèi)控機制和信息披露機制，可以以此促進(jìn)企業(yè)規(guī)范運作和提高透明度。另外，發(fā)展綠色項目通常被認(rèn)為是企業(yè)履行社會責(zé)任的表現(xiàn)，這也會為企業(yè)贏得更好的市場聲譽和信用等級。

(三)從投資者角度看

發(fā)展綠色債券可以吸引更多的國際投資者。目前在國際市場上，特別是在歐洲、美國、日本和澳大利亞，投資者越來越關(guān)注其投資的資金是否真正用于環(huán)境友好型項目的發(fā)展，投資需求也日益增長。有一些專門的責(zé)任投資者，它的自然組合要求有一定比例必須投向綠色項目。

(四)從政府角度看

可以更好地幫助政府利用公共財政手段將社會閑置資金引導(dǎo)至綠色產(chǎn)業(yè)，有效實現(xiàn)公共政策和產(chǎn)業(yè)政策目標(biāo)，促進(jìn)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展和增長方式轉(zhuǎn)型。在國際層面，大力發(fā)展綠色債券也充分反映了一國積極回應(yīng)第21屆聯(lián)合國氣候變化大會在《巴黎協(xié)定》中提出的低碳綠色發(fā)展目標(biāo)，展示本國改善環(huán)境的決心，有助于吸引更多的國際資金入境投資,并樹立良好的國際形象。因此，構(gòu)建包括綠色債券和綠色信貸在內(nèi)的綠色金融體系也被提升至我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的戰(zhàn)略高度，成為國家政策的重要組成部分。

二、我國綠色債券市場發(fā)展現(xiàn)況

相比歐洲，我國的綠色債券市場起步較晚，但發(fā)展迅速。2015年12月，央行發(fā)布了《在銀行間市場發(fā)行綠色金融債券的公告》,明確了對金融企業(yè)發(fā)行綠色債券的審批程序、對資金用途的監(jiān)管等。綠色金融專業(yè)委員會發(fā)布《綠色債券支持項目目錄》，明確了綠色債券支持項目的界定和分類。后續(xù)國家發(fā)改委發(fā)布了《綠色債券發(fā)行指引》。至此，我國綠色債券市場正式開始運行。

2016年被譽為中國綠色金融元年，綠色金融上升到國家戰(zhàn)略層面，十三五規(guī)劃綱要中明確提出了“構(gòu)建綠色金融體系”的宏偉目標(biāo)。8月，中國發(fā)布了全面構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見；9月，作為G20的東道國，首次將綠色金融列入到了G20的核心議程。2016年也是中國綠色債券井噴的一年。目前中國已超越美國，成為世界上最大的綠色債券發(fā)行者。2000億元的規(guī)模使得中國成為全球最大的綠色債券市場，占全球發(fā)行量的40%。

三、發(fā)展我國綠色債券市場的建議

(一)健全我國綠色債券規(guī)則

綠色債券規(guī)則的構(gòu)建要以市場為導(dǎo)向，尊重市場各方需求并注重利益平衡。我國目前雖出臺了一系列綠色債券規(guī)則，但從法律法規(guī)和政策的制訂過程來看，立法者還比較少對外公開征求意見，一些法律規(guī)則與政策主要是由相關(guān)職能部門起草并在小范圍內(nèi)征求行業(yè)或?qū)＜乙庖娡瓿?。今后在綠色債券具體規(guī)則的制定上，應(yīng)適當(dāng)增加社會公眾的參與，公開征求意見，提供立法者與行業(yè)、公眾的對話和互動的機制，并要求立法者對此有所反饋。與此同時，立法者應(yīng)堅持綠色發(fā)展理念，遵循市場發(fā)展規(guī)律，穩(wěn)步推進(jìn)綠色金融的發(fā)展，不宜為迎合政策導(dǎo)向和爭創(chuàng)績效超前或過多地出臺綠色融資規(guī)則，以免造成過度“促綠”或誘發(fā)市場通過“洗綠”進(jìn)行政策套利。

(二)規(guī)范綠色債券第三方認(rèn)證管理體系

綠色認(rèn)證是國際上發(fā)行綠色債券的普遍做法，發(fā)行者需請獨立的專業(yè)認(rèn)證機構(gòu)出具對募集資金使用方向的綠色認(rèn)證，即“第二意見”，其目的在于詳細(xì)闡述募集資金的投向和使用，從而提高債券的信息透明度，降低信息不對稱，吸引更多投資者。目前，國際上較權(quán)威的第二種意見提供機構(gòu)有國際氣候與環(huán)境研究中心、Vigeo評級、DNVGL集團(tuán)、氣候債券委員會等。

(三)完善綠色債券市場披露機制

在綠色債券發(fā)行要求逐漸提高的態(tài)勢下，我國應(yīng)重點完善披露機制。應(yīng)組建專項披露小組，負(fù)責(zé)完善綠色債券的披露框架，明確綠色債券審批與發(fā)行企業(yè)信息披露的內(nèi)容，對資產(chǎn)質(zhì)量、發(fā)行方標(biāo)準(zhǔn)等制定相關(guān)規(guī)定。同時，通過完善信息披露網(wǎng)站建設(shè)，定期公布相關(guān)披露內(nèi)容與綠色債券收益分配情況，并借助電視網(wǎng)絡(luò)、廣播等媒體渠道，擴(kuò)大信息傳播范圍，提高披露效應(yīng)。此外，綠色公司債券受托管理人應(yīng)將披露內(nèi)容呈現(xiàn)在年度受托管理事務(wù)報告中，內(nèi)容應(yīng)包含債券募集資金使用情況、項目進(jìn)展情況和環(huán)境效益等。針對發(fā)行人“洗綠”行為，未達(dá)標(biāo)以及披露虛假信息的公眾企業(yè)不予以上市，以促進(jìn)綠色債券信息披露機制發(fā)展。

(四)建立綠色債券投資激勵機制

鼓勵地方政府通過投資補助、擔(dān)保補貼、債券貼息、基金注資等多種方式，支持綠色債券發(fā)行和綠色項目實施。例如在美國，政府通過稅收減免債券、直接補貼債券和免稅債券三種類型的綠色債券稅收優(yōu)惠來支持綠色債券的發(fā)行。我國綠色債券還處于發(fā)展的初期階段，國民對綠色投資的認(rèn)知也很有限，還沒有辦法像很多發(fā)達(dá)國家一樣培育出有特定偏好的投資者群體。目前發(fā)布的相關(guān)文件也都以指引為主，綠色債券除了在申報受理及審核上有“綠色通道”之外，并沒有有效的激勵和增信措施?？梢钥紤]對于購買綠色債券、綠色資產(chǎn)支持證券的投資行為，從風(fēng)險資產(chǎn)占用、稅收等方面進(jìn)行減免優(yōu)惠，以增加綠色債券對投資者的吸引力。針對綠色債券創(chuàng)新品種中的低評級高風(fēng)險債券，可由政府性基金出資為相關(guān)債券提供擔(dān)保，實現(xiàn)外部增信，降低這類債券的融資成本，促進(jìn)該類債券的發(fā)行。

(五)規(guī)范我國綠色債券界定標(biāo)準(zhǔn)，優(yōu)化綠色債券支持項目

與傳統(tǒng)債券相比，綠色債券最大不同點在于“綠色”二字。過去兩年我國的綠色債券為中國綠色發(fā)展和低碳轉(zhuǎn)型提供了有效的融資途徑，但目前我國綠色債券的支持名錄里涉及煤炭項目，尤其是還支持會導(dǎo)致二氧化碳排放增加的化石能源項目。近期，我國煤炭項目頻繁通過綠色債券融資，這將有礙于國際投資者對于我國綠色債券的認(rèn)同并降低購買意愿，與綠色金融服務(wù)于中國經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展的初衷背道而馳，也有損中國的氣候領(lǐng)導(dǎo)力。建議中國人民銀行和國家發(fā)改委要達(dá)成共識，形成一個統(tǒng)一的綠色債券目錄，不再支持不利于應(yīng)對氣候變化的項目，尤其不應(yīng)用于新建燃煤電廠和煤化工工廠。